基于利益相关者角度的财务治理分析
从利益相关者视角审视企业财务管理创新
三 、基于利益相关者视 角的企业 财务 管理创新策略
（ 一）财务管理理念的创新一 人本理念
在知 识 经济 飞速 发展 的二 十一 世 纪 ， 人 力资本的地位和价值不断提高。 从财务管理 角度分析 ， 企业的每一项具体 的财务活动都 是由人来完成的， 可以说 ， 人所具备 的财务知 识和运用财务知识的能力决定了企业财务管 理成果 。 因此 ， 在企业的财务管理活动中， 要 贯彻 “ 以人为本”的财务管理理念 ，重视人 二 、传统财务 管理无法满足利益相关 在财务管理 中的作用 ， 在理解人 、 尊重人、 信
从 利益相 关者 视 角 审视 企业财 务管理 创新
陈虹苦
【 文章摘要】 能 否 在 财 务 管理 方 面 兼顾 和 均 衡 各利益相 关者的利益将直接 影响 企业的 长远 发展 。 文 在 阐 述利 益 相 关 者 对 企 本
业财 务管 理 的 重要 性 的 基 础 上 ，分 析 了
任人的基础上 ， 使财务奖惩能够激发人的积 “ 股东利益最大化”财务管理目标的缺陷 极 性，财务学习能够提高人的工作效率，在 传 统的 “ 股东 至上 ”理念 和 “ 股东 财 富 日常的交流沟通中关心财务人 员的工作和生 制。 圃 最大化”财务 目标已经不能适应现代企业向 活 ，通过建立责权利相结合 的财务运行机 【 参考文献】 多元利益共同的转变。 股东作为物质资本所 制， 达到人尽其才， 充分发挥人的主动『和创 生 １ 张雪潇， 刘敏 ． 国现代 财务管理 我 有背，其支持的一系列企业财务管理机制， 造性，追求企业的不断发展 。综上 ，人本管 机制 面临的问题与创新 ． 金融与经济， 都是为实现股东财富最大化服务的。 这必然 理是企业顺利而有效进行财务活动的保证。 ２ ０ （０：１ ７ ． ０ ７１）７－ ４ 无法兼颐所有利益相关者的需求。所以，不 （ 二）财务管理 目标创新一 “ 利益相关者 ２ 、赵忻 ． 利益相关者利益最大化财 务 同的利益主体对企业的都存在不 同程度的影 利 益最 大化 ”
基于利益相关者理论的财务管理目标研究
基于利益相关者理论的财务管理目标研究0．引言一般而言,财务管理目标是指在特定的经济体制和财务管理环境中，通过对企业财务工作的科学组织和对资源的合理配置所要达到的具体标准。
有关财务管理目标的研究主要有二个学派:一是以新古典产权学派，主张企业的剩余索取和剩余控制权应当由出资者单方面享有，另一种是利益相关者学派，主张企业所有权应当由出资者、债权人、员工、消费者、供应商、政府等众多的利益相关者分享.与前者相对应的、有代表性的财务管理目标有企业价值最大化、股东财富最大化或每股收益最大化,与后者相对应的主要是利益相关者利益最大化。
而企业财务管理目标的选择是基于企业理论的选择，同企业目标多元化一样，受企业产权结构和法人治理结构的影响,企业是一个多元利益的组合体，其本质是利益相关者的契约集合体,这就决定了财务管理目标应该是一个多元化协调、多层次结合的有机体系.如果仅仅因为股东是企业产权的所有者，而提出股东财富最大化的财务管理目标，显然已经不能适应现代企业制度的要求。
笔者认为,应以利益相关者理论为基础,确立多元化协调、多层次结合的企业财务管理目标。
1．利益相关者理论的回顾利益相关者理论是20世纪60年代左右，在美国、英国等长期奉行外部控制型公司治理模式的国家中逐步发展起来的。
与传统的股东至上的企业理论主要区别在于，该理论认为任何一个公司的发展都离不开各种利益相关者的投入或参与,比如股东、政府、债权人、雇员、消费者、供应商,甚至是社区居民，企业不仅要为股东利益服务，同时也要保护其他利益相关者的利益。
西方学者真正给出利益相关者的定义是20世纪60年代的事情。
1963年，美国上演了一出名叫“股东”的戏，斯坦佛大学研究小组受此启发，利用另外一个与之对应的词“利益相关者”来表示与企业密切关联的所有人。
他们给出的利益相关者的定义是:对企业来说存在这样一些利益群体，如果没有他们的支持，企业就无法生存.虽然这样的界定是非常狭义的，但毕竟使人们认识到，企业存在的目的并非就是为了股东服务，在企业的周围还存在许多关乎企业生存的利益群体。
基于价值视角的财务治理——兼论股东价值与利益相关者价值
昧 强调股 东的利益 ， 并不 能很好地兼顾 其他利益相 关者的利 益 ， 从 而 可能会导致企业 资源 得不到最优化配置。 ２如何准确计量股东财 富最大化仍 然是需要理论 界探讨的一 个问题。 目前 比较 流行的观 点 认为 ， 以通过股票 的市 场价格来计量 ， 可 但这种 方法只适 用于上 市公 司。在没有 发达的证券市场 的背景 下， 尤其是 在以投 机为主的
权所有者 。大企业 的股 东拥有对 自己财务资本 的完全产权 和控制
权， 他们通过 股票的 买卖行使其产权 ； 经理拥有对 自己管理 知识的
完全产权和支配权 ，他们在高级 劳务市场上买 卖自己的知识 和能 力。股份公 司并不是什 么所有权与经营权的分离 ， 而是财务 资本 和
三、 基于价值 的公 司财 务治理对 国有企业改革 的启示
观上弱化了政府的监督失灵问题 。 国有企业 的基于利益相关者的治
理应该包括 ： （ ） 一 出资者的财 务治理
代 表的一批经济学家 、 管理学家提出了利益相 关者理论 。 他们认 为 ， 利益相 关者通过投入或参与 ， 对企业的生存和发展注入 了一定 的专 用性投 资以后 ， 或是为企业的经营活 动付出了代价 ， 或是分担 了一 定 的经营风险 ， 企业的经营决策和公司治理架 构中必须 要考虑他们 的利益 ， 并给予他们相应的发言权 ， 否则他 们就会威胁撤 出其投资 ，
种财务 治理结构 。 利益相 关者理论 的研究起源于 ２ ０世纪 ８ ０年 代 ，在各种理论 纷争和实践发展的背景下 ， 以弗里曼 、 多纳德逊 、 布莱 尔、 米切 尔为
会则代表除经营者以外的利益相 关者 的利益 ， 独立地监督董事会及
经理人员的行为 ； 另一方面 ， 共同治理也有助于克服政府的“ 廉价投 票权” 问题 ， 通过 引入职 工、 权人和非 国有股东的共 同治理 ， 客 债 在
利益相关者参与企业财务治理机制的分析
关者必须有能力又有动力对企业经营者进行监督 ， 常
职工、 债权人等。 财务治理是指出资者、 经营者 、 职工、 债权人、 顾 见的相机治理主体主要包括股东、 １ ． 以股东为主体的相机治理 。股东控制权的 完善 客、 供应商和政府等利益相关者对财权的合理有效配 置及 由此形成的权责利相对应的一系列制度安排 。 基 运作体现在股东大会 的职权中。对 于上市公 司而言 ，
３ ． 以债权人为主体 的相机治理 。债权合约是 完善 司对各利益相关者进行财权配置 ， 藉此对各利益相关 债 者特别是人力资本进行激励与约束 ， 形成权责利 的相 最标准的相机治理机制。如果债务人有偿债能力 ， 债 对应。 公司对各利益相关者进行激励与约束也能促进 权人一般不加以干预 ；一旦债务人 出现财务危机 ， 常见的债权人相机治理程序其实 财权的优化配置 ， 激励各利益相关者根据不相对应的 权人就要申请破产。
维普资讯
权责利对财权进行再配置 ， 约束各利益相关者 的权责
利益相关者爹与企业
利不对应的行为 ， 进一 步配置财权 ， 最终形成权责利 的相对应 ， 实现利益相关者利益最大化。
利益相关 者财务治理基 木框架是突破传统的股
财务治理ｉ 制的分新 Ｉ ｉ 几
会、 经理层 、 职工等进行财权配置 ； 外部财务治理是指
２ ． 完善以职工为主体的相机治理。首先 ， 职工通
其次 ， 当企业绩效下 公司对债权人 、 顾客、 供应商和政府进行财权配置 ， 强 过监事会进行事前 和事 中监督 ； 降， 经理人员救助不力时 ， 或者 当经理人员有损 害企 调通过财务监督保证财务决策和执行的效率和效果 。 职工通过职工监事要求经理人员予 ③激励与约束机制。 激励机制是为了保证人力资本的 业利益 的行为时 ， 或者要求董事会更换经理人员 ， 或者提议 召 地位与利益 ， 约束机制则可以防止人力资本侵犯货币 以纠正 ，
基于利益相关者角度的财务治理
一、利益相关者共同参与的财务治理的概念（一）利益相关者共同参与的财务治理的含义现代企业理论认为,企业是利益相关者(要素所有者)之间签订的一组契约的联结。
企业所有权的核心问题是各利益相关者的权利与义务的界定,即企业剩余索取权与控制权的安排问题。
从企业所有权安排的本质看,无论是企业的剩余索取权还是控制权,其核心都表现在企业的财务权利上。
企业财务权利包括财务收益权与财务控制权，对企业财务权利分配的一套制度安排称为财务治理。
在一个企业中,谁拥有最终的收益要求权,谁拥有投资权,谁来行使筹资权,财务预测权和财务决策权归谁掌握,谁对财务运行实行监督等,这些都是企业财务治理需要解决的问题在企业财务收益权和控制权的行使中，企业各利益相关者间虽然存在共同利益的一致性，但也不可避免存在利益上的冲突。
企业财务治理的目的，就是要通过对利益相关者财务收益权的公正配置和财务控制权的适当行使，使企业合约得以顺利履行，并使相关者共同利益在合作博弈下达到最大。
（二）利益相关者共同参与的财务治理的内容1. 财务治理的主体各利益相关者对企业财务收益权的分配和财务控制权的行使,实质上是通过企业内部财务机制及其制衡等一系列制度安排进行的。
这些制度安排包括利益相关者之间财权的配置和再配置、财务控制权的分配、财务激励与约束机制等。
这一过程离不开财务信息生成程序、财务信息质量及财务呈报机制等。
因此,各利益相关者必定会特别关注并试图影响企业的财务信息。
从对公司财务信息的生成和影响程度的角度来界定公司的利益相关者，可以将企业的利益相关者分为内部利益相关者和外部利益相关者。
内部利益相关者可以通过自己的行为影响财务信息的生成质量和呈报机制，包括行使控制权的大股东、董事会成员和经理层；而外部利益相关者只能基本上被动接受既已生成的财务信息,或借助一定手段检验财务信息质量，包括小股东、政府、债权人、供应商、企业竞争者和企业一般职员等。
2. 财务治理的客体公司财务治理的对象是公司的财权。
利益相关者财务治理的博弈分析
部 分 财 务控 制 权掌 握 在 经 营者 手 中 。 因此 ， 在企 业 股 东和 经 营 者 之 间产 生 了一 定 的利 益 冲 突 。首 先 ， 股东 最 终 的 目的是 要 实 现股 东 价 值 的最 大 化 ． 同时 又 能获 得 高额 利 润 回报 ， 经 营 而
者 的利 益 要 求 则主 要 包 括 三 大 内容 ：
假 设 经 营 者 利 用 公 司 财 权 获 （ 控 ｘ １ｑ 由 控 ＝ 不
制 ） ｑ Ｒ ＿ 。即如 果 股东 控 得 ＝Ｒ （ ｍ Ｃ ）
制 的 概 率 小 于 Ｒ Ｒ 一 ， 营 者 的 Ｊ（ Ｃ ） 经
查 垄 差 ， 揎 亟 盘 剑 一 旦些 羞全 些 堕
的 概 率 选 择 控 制 或 不 控 制 企 业 的 剩
Ｒ Ｒ— ２ … Ｃ
０， ０
余 索取 权 和控制权 。 二 、 东 与债 权 人 的博 弈分 析 股 股东 和 债权 人 都 是 企 业 财 务 资 本 的提 供 者 。与股 东 一 样 ， 权 人也 债 期 望企 业 能够 长期 生 存 与发 展下 去 ．
益 为 Ｅ 控 制 ） ， （ Ｃ） （－ ）， （ ＝Ｒｘ ｐ＋ Ｒ ３× １ｐ －
资 本 、 部 资 源 以及 企 业社 会 责 任 的 外 日益 关 注 ， 于利 益 相 关 者之 间的 博 基
盎 窭
箜 墨 主
拯一 配
置 愈 发 重 要 。 本 文 结 合 纳 什 均 衡 理
于 （ 。Ｃ ）（ Ｃ 一 ： ， Ｒ一 ／Ｒ一 Ｃ ） 股东 控 制 与不 控制 收益 相等 。这样 形成 的混合 战略 纳 什 均 衡 条 件 是 ｐ （ Ｃ ）（ ｃ一 ＝ Ｒ 一 ，／Ｒ 一
Ｃ ） 和 ｑ Ｒｒ Ｃ ） 即 经 营 者 以 ２ ＝ ｒ（Ｒ 一 ， ／ （ Ｃ ）（ Ｃ一 的 概 率 选 择 是 否 Ｒ一 ， Ｒ一 Ｃ ） ／ 进 行 财权 配置 ， 股 东 以 Ｒ／ Ｃ ） 而 ｎ（Ｒ 一
浅论利益相关者财务治理
财务治 理是公 司治 理 的核心 财务治理 有广 义和狭义之分。狭义 的财务 治 理 ，一般指财务内部治理 ，尤其是特指财务治理结 构 ，即由企业股东大会 、董事会 、经理层 、监事会 等权 利机构 对企业 财务权 利进 行配置 的一 系列 制度 安排。广义财务治理 ，一般是 指企业财务共 同治 理 ，即企业内外部利益相关者共同对企业财务进行 治理 ，可定义为 ： 以协调企业与其利益相关者之 用 间财务关系、平衡财务权利的一套正式 的、非正式 的制度或机制。财务治理就是基于财务资本结构等 制度安排，对企业财权进行合理配置 ，在强调利益 相关者共 同治理前提下 ， 形成有效的财务激励约束 等机制 ，实现公司财务决策科学化等一系列制度、 机 制 、行 为 的安 排 、设 计 和规范 。 公司治理本质上就是利益相关者就企业所有权 （ 包括剩余索取权和控制权）安排达成的一项契约。 财务治理最基本的问题也就是企业财权 （ 包括财务 收益权和财务控制权）的安排问题 。而企业所有权 的核心是企业财权 ，因为从企业所有权安排的性质 与内容来看 ，无论是企业剩余索取权还是企业控制 权的安排 ，其核心部分都在财务方面，企业剩余的 表现形式是财务收益 ， 企业控制权的核心是财务控 制权 。因此，公司治理的核心是财务治理 ，公司法 所规定的公司治理权配置 的核心是财务治理权的配
（ ）利益相 关者 分层财 务治理 结构 一
和多种形式偿还债务 ， 对部分债务进行延期处理或
’
与股东利益导向的 “ 股东单边治理”的财务治 理结构不同，利益相关者财务治理强调利益相关者 共同参与财务治理和管理。但利益相关者共同治理 是建立在谈判的基础之上的，由于利益相关者的谈
论利益相关者财务治理—一个财务治理的分析性框架
度 取决 于利益 主体投入企业的要 素对 自身 的重要性 、 收益 与风 险的配 比 、 资产的专用性等固素 ：谈判能 力则取决 于利益 主体 的资本实力 （ 力资 本 、 人 力 资本 ）企 业 经营 状况 、 体行 人 非 、 集 动 、 度环 境 、 制 法律 环境 等因 素。根据 利益 相关 度与谈 判 能力 可 将利益 相关 者划分 为“ 强 、 强 强弱 、 弱强 ｌ 弱弱 四种 基本类 型。有效 的财 务治理 结 构是责 权利统 一 的利益 相关 者成 为治 理 主体 。 依据这一 原则 ， 强强 型的利益 相关 者作 为财 务治 “ 类 理主体 是最台理的。相反 ，强强” 型作为 治理主体是 不会 有 “ 类 效率的 ． 一个 自身利益与企业盈 亏相关 度很 弱 的利益 主体怎 么 会有经 营企 业 的积极 性？需 要特 别指 出 的是 ， 、 强 弱之 间的 界 限在许多条件下并非泾渭分 明 ， 且有 随着 社会经 济的发展 趋于 更加模糊的状态 ， 利益 主体 之间的分化 与组合会 经常打破 原有 的界限 ， 从而改 变各方 的力量对 比关 系． 因此 ， 态地 分析 财务 动 治理 的演化逻辑是研究财 务治 理问题 的出发点 。 现实 中在财务治 理结构 中占主 导地位 的往往 是 “ 强 强 与 “ 弱强 两种 基本类型 的利益相 关者 ， 即谈 判能力 的强弱起 决定 性作用 。“ 强强 类型 的典 型 代表是 古典 企业 中集资 本所 有权 与经营权于 一身 的资本 家 ， 类企 业 中的 雇员 则属 于 典 型 的 这 “ 强弱 型。尽管雇 员与企业 的利益密 切相关 ， 类 但谈 判能力较 弱， 因而在财务 治理结构 中， 资本家处于 主导地 位 ， 拥有 绝对 的 财权 ， 而雇 员通 常在 资本 家 的指 挥 下从 事 生产 经 营活 动 。此 外． 西方 国家 普遍 实施 的股票 期权制也是 “ 强 型 的一种 代 强 类 表 ＝与古典企业不同的是 ， 这种 类型代表 了一种“ 强弱 类型 向 “ 强强” 类型的演化过程 ， 其原 因在于经营者 人力资 本实力 的增 强 及外部环境 的 改变。“ 强” 型在我 国 目前 国有 企业 中 弱 类 则普遍存在 。国有 企业 的 经营者 通常凭 借 政府 的行政 权力 在 财务治理结构中享有优势财权 ， 而企业 的盈亏往往 与经营 者 自 身 的经济利益 没有必 然 的联 系 ， 即利益 相关 度很 弱 ， 这种责 权 利 的不统 一正 是部分 国有企 业效 率低下 的 主要原 因 之一。国 有企业的财务 治理必 须改变 这种 “ 强 型作 为 财务治 理主 弱 类 体 的局面， 要么使 其 向“ 强强 ” 型转 化 ， 为 真正意 义上 治理 类 成 主体 ； 要么使其 向“ 弱弱 型转 化 ， 出财 务治理 。从 这 种意 类 退 义 Ｅ来看 ， 国有 企业有 进有 退的战 略性调 整应该 将 国有企 业经 营者的进退作 为一 个重要内容。 “ 强弱” 型由于谈 判能力 较弱 而难 在财 务 治理 中享有 类 发言权 ． 企业 中的普通员 工 、 股市上的 中小投资 着 、 与企业 发生 商品买卖关 系的 一般 消费者 等就属 于这种 类 型。 由于他 们 与 企业 的利益 相关 度 很高 ， 们 并不会 轻易 放弃 谈 判的机会 ， 他 而 是努 力通 过企业外 部环境 的改 变或 集体 行动来 提高 自身 的 谈 判能力 ． 从而实 现他 们在财 务治理 中占有一 席之 地 的 目标 ， 其 中代表 公众 利益 的 政府 所颁 行 的法 律通 常 具有 积 极作 用。 比如 ， 国 白２ 美 ０世纪 ８ ０年代 来 已有 ２ ９个 州修改 了公 司法． 要求公 司经理为公 司 的利益 相关者服 务 ． 而不 仅 为股东服 务 关于消费者权益保 护 的若 干 法律法规 成为 消费 者进 行谈 判 的
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基于利益相关者角度的财务治理分析摘要：自从20世纪60年代以来，利益相关者理论逐步开始形成并发展起来。
20世纪90年代初，利益相关者理论向“股东至上”理论提出了挑战，股东利益最大化的传统财务管理目标逐渐被利益相关者利益最大化目标所取代。
本文在利益相关者财务治理的概念基础上，描述了企业利益相关者财务治理的特征，并进一步分析了利益相关者财务治理在我国的发展现状,从而提出了加强利益相关者财务治理的建议。
关键词：利益相关者；共同治理；财务治理中图分类号：f830 文献标识码：a 文章编号：1672—7355（2012）02—0114—02一、利益相关者共同参与的财务治理的概念（一）利益相关者共同参与的财务治理的含义现代企业理论认为,企业是利益相关者(要素所有者)之间签订的一组契约的联结。
企业所有权的核心问题是各利益相关者的权利与义务的界定,即企业剩余索取权与控制权的安排问题。
从企业所有权安排的本质看,无论是企业的剩余索取权还是控制权,其核心都表现在企业的财务权利上。
企业财务权利包括财务收益权与财务控制权，对企业财务权利分配的一套制度安排称为财务治理。
在一个企业中,谁拥有最终的收益要求权,谁拥有投资权,谁来行使筹资权,财务预测权和财务决策权归谁掌握,谁对财务运行实行监督等,这些都是企业财务治理需要解决的问题在企业财务收益权和控制权的行使中，企业各利益相关者间虽然存在共同利益的一致性，但也不可避免存在利益上的冲突。
企业财务治理的目的，就是要通过对利益相关者财务收益权的公正配置和财务控制权的适当行使，使企业合约得以顺利履行，并使相关者共同利益在合作博弈下达到最大。
（二）利益相关者共同参与的财务治理的内容1. 财务治理的主体各利益相关者对企业财务收益权的分配和财务控制权的行使,实质上是通过企业内部财务机制及其制衡等一系列制度安排进行的。
这些制度安排包括利益相关者之间财权的配置和再配置、财务控制权的分配、财务激励与约束机制等。
这一过程离不开财务信息生成程序、财务信息质量及财务呈报机制等。
因此,各利益相关者必定会特别关注并试图影响企业的财务信息。
从对公司财务信息的生成和影响程度的角度来界定公司的利益相关者，可以将企业的利益相关者分为内部利益相关者和外部利益相关者。
内部利益相关者可以通过自己的行为影响财务信息的生成质量和呈报机制，包括行使控制权的大股东、董事会成员和经理层；而外部利益相关者只能基本上被动接受既已生成的财务信息,或借助一定手段检验财务信息质量，包括小股东、政府、债权人、供应商、企业竞争者和企业一般职员等。
2. 财务治理的客体公司财务治理的对象是公司的财权。
企业财权可划分为“财务决策权、财务执行权、财务监督权和财务收益权”。
财务收益权是其他三项财权的基础，也是最终目的，其他三项财权是实现财务收益权的手段。
二、企业利益相关者财务治理的特征企业财权安排应该体现利益相关者合作逻辑的思想，具有如下特征: 1.企业财权安排的分散对称性主要表现在两个方面：一是企业财权应由各利益相关者共同分享;二是对每个利益相关者来说，财务收益权和财务控制权都是对称分配的。
这一特征意味着在企业财务方面要进行共同治理。
若把企业财权集中地分配给某一类利益相关者，就意味着其他利益相关者的权益被剥夺。
2.企业财权安排的状态依存性企业处于不同经营状况时，对应着不同的治理结构。
企业财权作为企业所有权的核心内容，其安排自然也具有状态依存性。
企业财权安排的这一特征揭示了企业财权安排与企业财务状况之间的关系，即不同财务状况对应着不同的财权安排。
这一特征意味着在企业财务方面要进行相机治理。
3.企业财权安排的动态性利益相关者与企业的利益相关度是动态变化的，从而利益相关者在企业中的利益格局会发生变化的，影响利益格局变化的因素有:各利益相关者投入的专用性资本、各利益相关者的谈判能力以及外部环境等。
一旦这些因素发生变化，利益相关者的利益格局就会发生变化，而企业的财权安排也应该体现这种变化。
所以，企业财权安排的动态性这一特征意味着在企业财务方面要进行动态治理。
现阶段我国财务治理的现状分析我国正处在经济转轨过程中,企业产权和财权配置模糊,财务治理机制错位。
具体表现为：（一）企业内部财务治理失衡控股股东控制董事会和经理层对企业进行财务操纵,或者由于国有股产权虚置造成企业财权主体缺位,形成经营者对财权的内部人控制，企业财权过度集中于经营者。
根据等量资本获得等量报酬的原则，利益相关者投入的专用性资本越多，其要求获得的收益也就越多，其分配的财务收益权也就应该越大，所以，财务收益权的大小应由利益相关者投入专用性资本的多少所决定。
财务控制权大小应该与财务收益权大小对称分配。
但是，在现实生活中，由于利益相关者谈判能力、外部环境等因素的影响，财务控制权不一定严格与收益权对称分配，即企业财权安排的分散对称分配并非一定是均衡的，有时可能倾斜于某一类利益相关者，有时又可能倾斜于另一类利益相关者。
（二）外部财务治理机制弱化企业外部利益相关者没有进行财务治理的积极性,外部财务治理机制弱化,这样就给大股东操纵或内部人控制提供了可乘之机,进一步加剧了整体财务治理机制的失衡。
这种失衡最直接的结果是造成市场上财务信息失真,企业财富在各利益主体之间不公平分配。
从长远看,它将影响资本市场对社会资源的优化配置,不利于整个社会经济的持续稳定健康发展。
（三）债权人治理权缺失公司的财权配置往往注重在股东和经营者之间进行，公司的财务目标也经常是股东利益最大化，而忽视了债权人也是企业价值的一部分。
不重视债权人的利益就会导致企业高额贷款无法偿还，使国有商业银行的不良资产增多，而当债权人利益受损后，不能行使有效的监督，会导致“一股独大现象”和“内部人控制现象”的严重存在。
反过来又会影响企业筹资，影响企业资本结构，从而影响其他相关者的利益，使得企业价值不能达到真正的最大化。
财务治理制度与机制的完善（一）实现利益相关者的财务共同治理利益相关者的财务共同治理，是指通过建立一套有效的制度安排，使各利益相关者都有平等的机会分享企业财权，即通过分享企业财务控制权来相互制衡，以保护其财务收益权免遭他人侵害，从而达到长期稳定合作的目的。
（1）与公司活动有着利害关系的不同群体—工人、顾客、当地社区等等—应该得到与此相称的准所有权（安德鲁。
彭德尔顿，2001）。
即，在公司作出决策的过程中，利益相关者应该有被考虑或商议的权利，应该具有参与公司财务决策和控制的权利。
（2）董事会和监事会结构多元化。
利益相关者共同参与权利的实现，需要借助于很多机制，其中最重要的就是设计一个由相关者利益代表共同组成的董事会和监事会，董事会是公司财务的重要决策机构，监事会是公司财务的重要监督机构。
此外，独立董事制度也应当包括在公司的共同治理体系之中。
（3）结构多元化的董事会的身份不是股东的代理人，而是公司资产的受托管理人，其基本职责就是保持公司资产，使在他们控制之下的公司资产保值和增值，并公正地平衡资产收益的不同权益。
（4）公司应当与其利益相关者建立长期稳定的财务合作关系，这种合作关系涉及到相关利益群体之间的互惠互利，这种合作关系的特点是，其关系形式并不能限制在法律意义上的强制性契约关系的范围内，它更多地是建立在隐含契约的基础之上。
长期的财务合作关系对于公司的发展特别是长期发展是至关重要的。
总之，要实现利益相关者的财务共同治理关键在于：企业要对各利益相关者进行分散对称的财权安排、财权配置，而董事会、监事会等权力机关只是利益相关者实现财权对财力支配作用的工具。
（二）建立企业内部财务治理平衡机制（1）加快企业产权改革,对国有企业进行科学的国有股减持,以人格化的法人股东持股取代虚置的国家股,消除企业的内部人控制。
培育竞争性的独立投资主体,在企业所有者中形成能够相互制衡的力量,避免企业财权被控股股东操纵。
（2）在董事会中建立共同的财务决策机制以保障各利益相关者对企业重大财务决策进行充分的表达。
具体可在现行董事会制度的基础上增加企业外部相关者董事：①员工董事。
可以在职工代表大会的基础上产生,建立了职工持股会的公司可在持股会中确定员工董事。
②债权人董事。
保证债权人参与企业重大财务决策。
这样既可以利用债权人在知识和信息上的优势为企业服务,又可以保证债权人的利益不至于被其他方侵害。
债权人董事数额应根据企业债务大小确定。
③政府公务员董事。
政府参与重大决策以确保政府利益和社会公共利益。
（三）强化外部利益相关者对企业财务的相机治理机制利益相关者的财务相机治理，是指在企业经营出现危机时，通过建立一套有效的制度安排使受损失的利益相关者能够得到企业的财务控制权，以改变既定的利益分配格局。
外部利益相关者相机治理主要有：①债权人的相机治理。
企业无力清偿到期债务时,债权人可以依法申请企业破产,对企业进行清算或重组。
目前企业债务软约束比较严重,债权人在相机治理中处于较为不利的地公司财务控制权相机配置位,必须加强制度建设保护债权人的利益。
②政府的相机治理。
企业违反法律法规和社会公众利益时,政府要依法予以处罚。
目前普遍存在的弊病是政府执法不严,对违法企业处罚不力。
强化政府相机治理必须加大政府的执法力度,给内部治理者提供动力与压力。
③中小股东的相机治理。
传统的中小股东“用脚投票”的治理方式十分有限,加强其对企业财务的相机治理可以从两方面入手,其一是完善中小股东民事诉讼赔偿制度,这样既可以有效保护中小股东的利益,又可以对其他利益方违法治理行为起震慑作用;其二是实行中小股东投票权征集制度,使中小股东作为一个利益主体直接参加公司的财务治理。
强化相机治理除了要在方法上创新外,还必须在时间上创新，外部相关者应该对企业财务进行适时关注,变事后被动相机治理为事前主动择机治理。
（四）完善企业内外共同的财务监督机制要在完善监事会对企业的例行财务监督机制的基础上,加强外部利益相关者对企业的日常监督。
如建立多元的监事会结构,各利益相关者都在监事会中设置监事成员,使监事会内部形成相互监督的制约机制。
参考文献1.张兆国，刘晓霞，张庆．企业社会责任与财务管理变革——基于利益相关者理论的研究．《会计研究》，2009年第3期2.陈玮．论利益相关者利益最大化财务目标———基于利益相关者理论和系统科学的视角．《会计研究》，2006年第4期3.刘建秋．利益相关者财务治理分类特征与完善．《商业会计》，2005年第6期4.油晓峰．中国上市公司财务治理研究．北京：经济科学出版社，2005年第一版5.李心合．利益相关者财务论．北京：中国财政经济出版社，2003年第1版。