2020-2021年基建增速的支点：三分法看基建增速的结构性亮点
着力扩大内需 加快构建新发展格局——2020年经济形势分析与2021年展望
着力扩大内需加快构建新发展格局——2020年经济形势分析与2021年展望作者：张立群来源：《求知》 2021年第3期张立群党的十九届五中全会指出：“坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”“形成强大国内市场，构建新发展格局”。
2020年，在强有力的疫情防控措施下，中国经济社会发展取得重大成果。
2021年，应调动一切积极因素，推动疫情后我国经济全面复苏向好，牢牢抓住扩大内需这个战略基点，加快构建新发展格局。
一、2020年中国经济显现出强大韧性和充沛的自我恢复能力2020年，新冠肺炎疫情对中国经济形成了严重冲击。
一季度中国GDP同比下降6.8%，增速较上年同期降低13.2个百分点，工业增加值同比实际下降8.4%，服务业生产指数同比下降9.1%。
从需求侧看，疫情对消费、投资、出口等都有明显影响。
一季度社会消费品零售额同比下降19%，增速较上年同期降低27.3个百分点；全国固定资产投资同比下降16.1%，增速较上年同期降低22.4个百分点；出口（美元）同比下降13.3%，增速较上年同期降低14.6个百分点。
与名义GDP总量的缩减相联系，各方面收入也明显减少。
一季度全国居民人均可支配收入同比实际下降3.9%，增速较上年同期降低10.7个百分点；规模以上工业企业营业收入同比下降15.1%，增速较上年同期降低22.3个百分点；全国财政一般公共预算收入同比下降14.3%，增速较上年同期降低20.5个百分点。
收入下降会影响到居民、企业、财政的支付能力，会进一步抑制需求的恢复。
然而二季度中国GDP按可比价格同比增长3.2%，较一季度提高10个百分点，实现了由负转正。
能够在短短一个季度时间内取得如此显著的恢复，充分显现了中国经济强大的韧性和充沛的恢复增长能力。
三季度中国经济增长4.9%，四季度增长6.5%，全年增长2.3%。
中国经济成为2020年唯一实现正增长的世界主要经济体，名义GDP达到101.6万亿人民币。
2020年建经定额经济指标
2020年建经定额经济指标（原创实用版）目录一、2020 年我国经济增长情况二、2020 年我国经济指标分析1.GDP 增速2.CPI 涨幅3.PPI 涨幅4.固定资产投资增速5.财政收入情况三、2020 年建经定额经济指标的表现四、2020 年建经定额经济指标的影响因素五、未来展望与建议正文一、2020 年我国经济增长情况2020 年，面对新冠疫情的严重冲击，我国经济表现出较强的韧性和恢复能力。
在疫情得到有效控制后，我国经济逐渐恢复增长，实现全年经济正增长。
根据国家统计局数据，2020 年我国国内生产总值（GDP）为 101598 亿元，同比增长 2.3%。
二、2020 年我国经济指标分析1.GDP 增速：2020 年我国 GDP 增速为2.3%，虽然增速较往年有所放缓，但在全球主要经济体中仍表现出较强的增长韧性。
2.CPI 涨幅：2020 年我国居民消费价格指数（CPI）涨幅为 2.5%，保持在合理区间内，物价水平总体稳定。
3.PPI 涨幅：2020 年我国工业生产者出厂价格指数（PPI）涨幅为 -1.8%，降幅较上年收窄，工业品价格逐渐回升。
4.固定资产投资增速：2020 年我国固定资产投资增速为 2.9%，较上年有所加快，投资对经济增长的贡献持续增强。
5.财政收入情况：2020 年我国财政收入为 180752 亿元，同比下降 3.9%，受疫情影响较大。
但随着经济恢复，财政收入降幅逐渐收窄。
三、2020 年建经定额经济指标的表现在建经定额经济指标中，2020 年我国各项指标表现出良好的运行态势。
其中，建筑业总产值、建筑业增加值、建筑业利润等指标均实现正增长，反映出建筑业在疫情下仍保持较强的发展势头。
四、2020 年建经定额经济指标的影响因素2020 年建经定额经济指标的表现受到多方面因素影响，主要包括：疫情对建筑业的冲击、政策对建筑业的支持、国内市场需求变化等。
在疫情影响下，建筑业面临一定的困难，但政策对基建等领域的支持以及国内市场需求的逐步恢复，对建筑业发展产生积极影响。
春播直播第四场——传统基建助力中国经济-杨晓军
4基建的定义及意义基础设施指为社会生产和生活提供基础性、大众性服务的工程和设施，是社会赖以生存和发展的基本条件。
国际上对基础设施的定义共分为三层：狭义指交通运输（铁路、公路、港口、机场）、能源、通信、水利四大经济基础设施，更宽松的定义包括了社会性基础设施（教育、科技、医疗卫生、体育、文化等社会事业）、油气和矿产，最广定义延伸至房地产。
基础设施具有强外部性、公共产品属性、受益范围广、规模经济等特点，其基础地位决定相关建设必须适度超前，基础设施建设必须走在经济社会发展的需要前面，否则将制约经济社会发展。
数据论基建当前中美贸易摩擦只是再次阶段性缓和，2020年依然存在形势反复可能。
对冲疫情和经济最简单有效的办法是基建，近年基建投资增速处低位，是政府唯一可快速有效发力的工具。
从历史看，1929年大萧条时美国总统罗斯福推出著名的“罗斯福新政”，其中一项重要政策是政府主导的大规模基础设施建设，不仅提高了就业，增加了民众收入，还为后期美国经济大发展打下坚实的基础。
1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建，2008年全球金融危机时中国推出“四万亿”投资，尽管当时争议很大、批评很多，但现在看来意义重大，大幅降低了运输成本，提升了中国制造的全球竞争力，释放了中国经济高增长的巨大潜力。
而作为对比，印度受制于基础设施短缺等因素，工业化进程缓慢，经济发展潜力和人口红利无法有效释放。
中国基建存量已居世界第一，但人均水平和质量与发达国家存在明显差距。
改革开放以来，通过适度超前的大规模基础设施建设，中国快速成长为基础设施大国，为快速成长为全球第二大经济体和世界制造中心提供有力支撑。
从数量看，根据国际货币基金组织（IMF）数据，2017年我国公共资本存量达到48万亿美元（2011年不变价格计算），位列世界第一，但人均公共资本存量为3.5万美元，在149个经济体中居第37位，明显低于日本（6.4万美元）、俄罗斯（5.7万美元）、美国（4.6万美元）等。
年新基建投资重点在哪里
年新基建投资重点在哪里在当今快速发展的时代，新基建已经成为推动经济增长和社会进步的重要力量。
新基建，即新型基础设施建设，主要包括 5G 基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。
那么，今年新基建投资的重点究竟在哪里呢？5G 网络建设无疑是新基建投资的关键领域之一。
5G 技术具有高速率、低延迟、大容量等特点，能够为众多行业带来深刻变革。
从智能工厂的远程控制到医疗领域的远程手术，从高清视频的流畅播放到智能交通的精准调度，5G 的应用场景极为广泛。
为了实现全面覆盖和深度应用，今年需要加大对 5G 基站的建设投资。
不仅要在城市中心区域实现高密度覆盖，还要逐步向郊区和农村延伸，以缩小数字鸿沟，促进城乡一体化发展。
大数据中心也是投资的重点方向。
随着数字化进程的加速，数据量呈爆炸式增长。
大数据中心作为数据存储、处理和分析的重要基础设施，其重要性日益凸显。
无论是企业的业务运营，还是政府的决策制定，都离不开大数据的支持。
今年，投资将侧重于提升大数据中心的存储能力、计算能力和安全性，同时优化数据中心的布局，降低能耗，提高运营效率。
人工智能的发展同样需要大量的投资。
人工智能在图像识别、语音识别、自然语言处理等领域取得了显著成就，并在医疗诊断、金融风险评估、智能教育等方面展现出巨大的应用潜力。
为了推动人工智能技术的进一步突破和广泛应用，投资将聚焦于研发更先进的算法、构建大规模的训练数据集，以及培养高素质的人工智能人才。
新能源汽车充电桩的建设也是当务之急。
随着新能源汽车市场的快速增长，充电桩的需求日益迫切。
今年的投资重点将是增加充电桩的数量，提高充电桩的分布密度，尤其是在居民小区、公共场所和高速公路等区域。
同时，还要加快推进充电桩技术的升级，提高充电速度和兼容性，为新能源汽车用户提供更加便捷、高效的充电服务。
工业互联网的发展对于提升制造业的竞争力至关重要。
通过将工业设备、生产线与互联网相连接，实现智能化生产、供应链优化和远程运维等功能。
2021建筑行业发展趋势分析
2021建筑行业发展趋势分析2020年10月，十九届五中全会通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》“十四五”规划建议中提出拓展投资空间。
强基础、补短板、两新一重是“十四五”期间重要的投资方向。
新老基建共同发力，构建系统完备、高效实用、智能绿色、安全可靠的现代化基础设施体系。
实施乡村建设行动，推动区域协调发展，推进以人为核心的新型城镇化，实施城市更新行动等。
这些都给建筑业带来广阔的市场，建筑业仍有增长空间。
不过，另一方面建筑业发展明显分化，市场竞争日益激烈，行业整合重组加速进行，企业发展不进则退。
一、建筑行业整体的发展趋势分析1从房地产到基础设施，从国内到国外，从一个领域到整个领域，从EPC到PPP，从单一企业到工业城镇、从销售到自持物业，建筑业正在向多行业，多区域转移、及更多业务发展。
我们可以看到，各建筑行业的龙头企业都在密切关注综合布局和多元化发展，并促进业化的出现。
所有业领域都要求业企业提供服务，并与多元化和业化共存。
这将使行业朝着T型发展的两个不同深度发展。
2从2019年开始，架构和大数据的应用正在缩小和缩小这些多重故障;人工智能引发了全球范围内的新一轮竞争，数据功能已经重新定义，并且这一系列的变化还在继续。
数字技术还将继续渗透到建筑的各个方面，彻底改变建筑与建筑物和建筑物交互的方式，在新的经济模型中打破真实建筑物与虚拟建筑物之间的界限。
3在过去的很长一段时间里，在组织快速发展的基础上，许多组织继续依靠增长率在新市场、新资源、中寻找新的机会，以达到组织追求快速发展的目标。
当这种速度开始减慢或减慢时，原始的广泛发展将朝着良好的发展努力。
另外，实际建设是金融。
当资本成为该行业的重要资源时，财务能力和现金流量将成为评估企业质量的重要指标。
该行业原本是各种资格的，不久的将来该国将不断削弱该标准；这种更复杂，更持久的测试要求公司继续保持业务活力。
4通过企业信用评估取代原来的企业资格，通过未来区块链技术的应用，将取代企业信用。
新形势下中国新基建投资的机遇与挑战
新形势下中国新基建投资的机遇与挑战作者：王克张宇宁来源：《可持续发展经济导刊》2022年第03期当前，中国经济从高速增长转入到高质量发展阶段，经济韧性显著提升，基本面长期向好的态势愈发明显，但是仍处于新旧要素动能转换、产业结构优化升级、能源结构低碳转型的重大阶段。
2021年中央经济工作会议指出，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，外部环境同时也更趋复杂和不确定。
因此，稳中求进、稳扎稳打成为我国缓解短期经济增长压力，兼顾中长期经济发展动力的政策发力点。
基础设施投资作为熨平短期经济波动，提升中长期经济效能的有力抓手，为我国经济社会发展做出了显著贡献，但是同中等收入国家相比，我国人均基础设施存量、质量仍然不足，同时还存在附加值低、协调性弱、能耗排放高等短板效应。
对此，中央提出适度超前展开基础设施投资，并密集点名5G、大数据中心等信息类、融合类和创新类新型基础设施（新基建）。
从2018年12年新基建首次在中央经济工作会议上出现，到2022年2月国家发展改革委等四部委联合印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》，五年来新基建顶层政策结构趋于完善，市场化投资方兴未艾。
作为新形势下畅通国民经济循环的“助推器”，新基建有望进一步为经济实现质的稳步提升和量的合理增长提供长期、有效的支持。
一、因势利导：主动迎接新基建的三大机遇新基建是以技术创新为驱动，以信息网络为基础，面向高质量发展需要，提供数字转型、智能升级、融合创新等服务，推动产业核心竞争力做大做强的关键基础设施体系。
从供应链的覆盖范围上看，具体包括：5G、大数据中心、人工智能、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、工业互联网、特高压。
新形势下，新基建凸显三大发展机遇，意义重大。
首先，有助于拉动内需，稳住经济基本盘。
铁路、公路等传统基建投资曾为我国化解金融危机，释放经济潜力提供了有利保障，在数字信息化的趋势下，新基建投资有望通过乘数效应拉动新兴行业健康快速增长，并实现对传统基建的升级改造，互为补充，为新发展阶段的高质量发展赋能。
建筑和工程：2021年11月固定资产投资数据点评：地产链受益于资金面回暖，基建单月增速回落
2021年12月16日行业研究地产链受益于资金面回暖，基建单月增速回落——2021年11月固定资产投资数据点评建筑和工程事件： 12月15日，国家统计局公布11月份固定资产投资数据。
2021年1-11月份，固定资产投资累计增速5.2%，前值（1-10月）6.1%；房地产开发投资累计增速6.0%，前值（1-10月）7.2%。
点评： 2021年1-11月份，广义基建投资累计同增-0.2%，单11月同增-7.4%，环增-2.7pcts ；狭义基建投资累计同增0.5%，单11月同增-3.6%，环增-1.2pcts 。
广义/狭义基建单月增速回落，22年或呈现前高后低走势。
11月广义/狭义基建单月同比增速较上月均出现回落，但同时资金面已经明显回暖，或由于资金到位形成实物工作量仍需时间。
我们判断21年广义/狭义基建投资增速低于上年同期已成定局；受益于资金面回暖，22年上半年基建增速或将回升，后续如果没有新的资金来源，22年下半年基建增速或再次走弱，判断22年全年基建增速呈现前高后低走势。
细分行业层面，11月交运仓储行业投资增速放缓对基建投资增速拖累较明显。
2021年1-11月份，新开工面积累计同增-9.1%，单11月同增-21.0%，环增12.1pcts ；竣工面积累计同增16.2%；单11月同增15.4%，环增36.0pcts 。
新开工单月同比增速降幅收窄，销售低迷或将持续压制新开工增速。
11月新开工单月同比增速降幅收窄，或与地产链资金回暖有关。
拿地端，11月住宅类土地成交增速自三季度以来首次出现回暖，100大中城市住宅类土地成交建面单月同比增速为-17%，环增26pcts ，降幅收窄；预计新开工增速仍将低迷，但降幅或有所收敛。
从销售层面来看，11月销售面积单月同比增速为-14.0%，较上月回升7.7pcts ；今年以来销售单月增速的持续低迷，将会在资金层面抑制房企拿地能力，进而抑制开工能力，这一因素预计将在较长时间内压制新开工增速。
加快推进“新基建” 推动高质量发展
加快推进“新基建” 推动高质量发展作者：苏展赵聪杰张平李陈来源：《先锋》2020年第04期中央政治局常委会3月4日召开会议，强调要加快推进国家规划已明确的重大工程和基础设施建设，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设（以下称“新基建”）进度。
加快布局“新基建”，从短期看，可有效对冲新冠肺炎疫情影响，推动经济社会发展目标实现;从长期看，对持续提升城市运行能力和治理能力、推动高质量发展也具有重要意义。
“新基建”是推动高质量发展的必然要求新型基础设施建设是指以5G、人工智能、云计算、大数据中心、工业互联网、物联网为代表网络化、数字化、智能化的基础设施建设。
当前，中央明确提出推进“新基建”，对成都来讲，顺势而为抢抓政策窗口期，加快推进“新基建”正当其时。
一是对冲新冠肺炎疫情影响的重要手段。
今年以来，受新冠肺炎疫情影响，传统春节消费旺季受到严重冲击，固定资产投资增速下滑，国内外贸易也受到很大抑制，一季度经济平稳运行面临较大压力。
“新基建”投资回报率高、见效快，受疫情防控约束影响较小，在当前消费、出口受疫情影响增长乏力的情况下，推进“新基建”投资是稳增长最为直接可行的有效手段。
同时，“新基建”具有鲜明的网络化、数字化、智能化特征，更容易精准聚焦推进，对推动高质量发展具有更加积极和长远的意义。
二是把握历史发展机遇的必要举措。
“新基建”作为城市基礎设施的再升级，既是推动城市有机更新的“催化剂”，更是城市软实力、竞争力的核心所在。
当前，成都发展迎来了成渝地区双城经济圈建设、成德眉资同城化发展、成都国际铁路港扩容升级、成都东部新区加快成势等重大战略机遇，及时布局“新基建”，有利于成都持续提升城市能级，巩固发展优势。
特别是目前东部新区基础设施正加快规划建设，同步推进“新基建”，将有利于东部新区建设高点起步，推动大运会等重大国际赛事的基础条件和硬件设施升级，高水平建设成渝地区双城经济圈战略支点，为全市高质量发展提供更强动力。
建筑装饰行业研究周报：Q2基建景气有望延续，持续看好稳增长主线投资机会
行业报告 | 行业研究周报建筑装饰证券研究报告 2022年04月24日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者鲍荣富 分析师SAC 执业证书编号：S1110520120003 ******************王涛 分析师SAC 执业证书编号：S1110521010001 *****************王雯 分析师SAC 执业证书编号：S1110521120005 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《建筑装饰-行业点评:3月基建呈现高景气，坚定看好稳增长投资主线》 2022-04-182 《建筑装饰-行业研究周报:微观数据验证基建景气度，持续看好稳增长主线投资机会》 2022-04-173 《建筑装饰-行业研究周报:基建与地产齐飞，坚定看好稳增长主线投资机会》 2022-04-10行业走势图Q2基建景气有望延续，持续看好稳增长主线投资机会Q1基建有望发力，稳增长逻辑进一步强化22年1-3月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别+0.7%/+8.5%/+10.5%/+15.6%，3月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别-2.4%/+8.8%/+11.8%/+11.9%。
此前我们判断Q1是基建发力的蜜月期，投资数据和央国企订单进一步验证我们的观点，考虑到近期疫情反复可能延迟地产销售和消费的复苏，短期内基建投资稳增长有望进一步强化，坚定看好稳增长主线下的基建投资逻辑，重视能源基建、水利、管网等细分领域以及山东、四川、安徽等区域的投资机会。
央行23条释放利好，基建解决痛点 近期央行与外汇局共同发布《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出23条支持实体经济措施，第11条提出加大对有效投资支持力度，包括金融机构加大对重大项目、惠民生补短板项目（水利、交通、管网、市政）和新基建的支持力度，合理购买地方政府债券，按市场化原则保障融资平台合理融资需求，保障在建项目实施，做好PPP 金融支持，以及加大对增长缓慢区域的支持。
基建的趋势分析
基建的趋势分析
基建的趋势分析主要包括以下几个方面：
1. 可持续发展：在基建领域，可持续发展已成为主要趋势。
政府和企业正在越来越重视环保和社会责任，因此在基建项目中注重节能减排、资源循环利用、生态环境保护等方面的考虑。
2. 智能化和数字化：基建行业正朝着智能化和数字化方向发展。
例如，智能交通系统、智能建筑等都成为了基建项目中的新宠。
这些技术的应用可以提高基建项目的效率和安全性。
3. 城市化发展：随着城市化进程的加快，城市基础设施建设将更加重要。
城市交通、水务、能源等方面的基建项目将成为重点。
4. 绿色基建和低碳经济：由于全球气候变化问题日益严重，绿色基建和低碳经济已成为基建领域的重要发展方向。
注重节能、减排、利用可再生能源等将成为未来基建项目的主要特点。
5. 东盟成员国合作：随着“一带一路”倡议的推进，中国和东盟国家的基建合作将加强。
这意味着投资和贸易的增加，基础设施建设的需求也将持续增长。
总的来说，基建的趋势是朝着可持续发展、智能化和数字化、城市化发展、绿色
和低碳等方向发展。
政府、企业和社会将会更加关注这些趋势，以争取更好的社会和经济效益。
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三分法看基建增速的结构性亮点--2020年基建增速的支点
2019年12月15日
目录
基建增速整体偏弱，三分法看区域增速亮点
基建整体增速缘何不温不火？
2020年基建增速预测及支点
01 基建增速偏弱，三分法看区域亮点
哪些省份基建增速较高？
省份基建增速分化是否可以归因分析？
哪些省份基建仍有较大发力空间？
1、基建增速偏弱，但区域分化有看点
•各地区基建增速分化较为明显。
从2018年地区基建增速来看，河南基建同比增速超过20%，而新疆基建同比增速则低于-40%。
有11个地区基建同比增速为负，19个地区基建同比增速高于2018年全国均值。
2018年各地基建同比增速
30%
20%
10%
0%
-10% -20% -30% -40% -50%新
疆
内
蒙
古
天
津
宁
夏
黑
龙
江
海
南
辽
宁
甘
肃
湖
南
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河
北
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东
广
西
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南
贵
州
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北
浙
江
山
西
四
川
江
西
河
南
2、各地基建增速与债务压力是否息息相关？
地方债余额城投债余额债务余额债务余额/GDP
债务余额/公共财
政收入财政自给率基建同比增速
各地基建增速与债务压力密切相关
新疆4631 1003563446%368%31%-42%内蒙古7108 502761044%410%39%-40%天津4935 4523945850%449%68%-32%宁夏1643 129177248%399%31%-21%黑龙江4603 457506031%407%27%-19%海南2167 65223246%297%45%-14%辽宁8856 778963438%368%49%-14%甘肃2994 843383747%441%23%-14%湖南9793 48801467340%513%38%-10%吉林4215 1195541036%436%33%-9%上海5839 1305714422%101%85%0%江苏14837 154523028933%351%74%1%北京5870 3965983532%170%77%5%河北8049 796884525%252%46%5%西藏255 5230721%133%12%6%安徽7896 32111110737%364%46%7%陕西6450 1708815833%364%42%7%山东13178 37481692622%261%64%7%青海2037 125216275%792%17%7%福建7002 2445944726%314%62%8%广东11703 33221502516%124%77%8%广西6193 1811800439%476%34%10%云南7750 24291017957%510%33%10%贵州9441 20621150378%666%34%11%重庆5361 3856921745%407%50%12%湖北7832 35751140729%345%46%13%浙江12204 63031850733%281%77%14%山西3382 1024440626%192%54%17%四川10519 44881500737%384%40%17%江西5368 3101846939%357%42%18%河南7886 26191050522%279%41%24%
3、如何对各地基建增速进行归因分析？
• 河北 •
理论上，各地区基建增速与债务压力有密切关系，债务压力较高的省份，受制于政府杠杆限制，基建发力空间相对有限。
但在数据验证中我们发现，各省债务压力（用地方债务余额/GDP 进行衡量）与基建增速并未呈现明显相关性，因此需要考虑除债务压力外的其他因素对于基建增速的扰动作用。
转移支付：将各地区转移支付对于财政的支持力度（用转移支付/财政收入进行衡量）进行分组后我们发现，转移支付为各地债务压力与基建增速的重要扰动因子；
•
其他因素：完成十三五规划压力、国家战略支持、各地区独特地缘因素等。
各地基建增速与债务压力分布
西藏（21%， 161%）
80%
70%
青海（75%，
甘肃 135%）
宁夏
1.债务压力较小，转移支
付依赖度较大
60%
50%
40% 黑龙江
2.债务压力较大，转移支 付依赖度较大
吉林
广西 新疆
安徽
贵州（78%，39%）
30%
四川
湖南 内蒙古
河南
湖北 20% 陕西
海南
江西 云南
0% 10% 20%
山西30% 40%
50% 债务余额/GDP 60%
3.债务压力较小，转移支 10% 重庆
辽宁
付依赖度较小
山东
江苏
4.债务压力较大，转移支
广东
福建 0%
浙江 上海
北京
付依赖度较小 天津
（注：以债务余额/GDP>30%认定为债务压力较高，转移支付/财政收入>20%认定为接受转移支付力度较大，债务余额=地方 政府债余额+城投债余额）
8
转移支付/财政收入。