金融衍生品市场风险
金融衍生产品的风险及其发展前景分析
金融衍生产品的风险及其发展前景分析金融衍生产品是指源于金融资产或金融工具的金融工具，其价值取决于一个或多个基础资产的变化。
金融衍生品是金融市场中的一种重要工具，它可以用来进行风险管理、套期保值、投机等多种金融操作。
金融衍生产品的复杂性和高度风险也使得它们可能对金融市场带来挑战和风险。
在本文中，我们将对金融衍生产品的风险及其发展前景进行分析。
一、金融衍生产品的风险1. 价格风险金融衍生产品的价格风险是指由于基础资产价格的波动而导致的风险。
期货合约的价格波动会直接影响到投资者的收益。
这种风险可能会导致投资者的损失，尤其是在市场波动较大、价格波动较为剧烈的情况下。
2. 流动性风险金融衍生产品通常具有较强的流动性，但是在市场异常情况下，可能会出现流动性短缺的问题。
投资者可能会难以及时平仓或交易，从而导致损失。
流动性风险也会使得金融机构在交易和资产配置方面受到限制，影响其业务的正常开展。
3. 对手方风险金融衍生产品的交易双方存在着对手方风险，即当其中一方无法履行合约时可能对另一方造成损失。
尤其是在金融市场波动大、信用环境不稳定的情况下，对手方风险可能变得更为突出。
4. 法律风险金融衍生产品的复杂性使其面临着更多的法律风险。
金融衍生产品可能受到不同国家、不同地区的法律法规的约束，投资者可能面临着合规性风险。
金融衍生产品的交易合约也可能存在解释风险和执行风险。
5. 市场风险金融衍生产品的价格可能受到市场供求关系、政治因素、宏观经济因素等多种因素的影响，从而发生市场风险。
市场集中度高、信息不对称等因素都可能对金融衍生产品的价格产生影响，使得投资者面临更多的市场风险。
尽管金融衍生产品存在较高的风险，但是随着金融市场的不断发展和创新，金融衍生产品仍然具有相当的发展前景。
1. 创新不断推动金融衍生产品的发展金融衍生产品的不断创新为其发展带来了新的机遇。
随着数字货币的兴起，数字货币衍生产品也开始逐渐崭露头角，成为金融市场的新热点。
金融衍生品市场的风险
金融衍生品市场的风险金融衍生品市场是一个复杂而又具有高度风险的市场，交易品种包括期货合约、期权合约、衍生债券和其他衍生品。
尽管这个市场为投资者提供了很多机会，但是它也存在着一些潜在的风险。
本文将分析金融衍生品市场的风险，并就如何管理和规避这些风险提出建议。
一、市场风险：市场风险是指由于市场价格波动导致投资组合价值的损失。
金融衍生品市场在交易中承担着种类繁多的风险，包括利率风险、汇率风险、股票市场风险等。
投资者需意识到，由于衍生品交易的杠杆效应，市场风险也随之增加。
在进行投资之前，投资者应有充分了解市场风险，并采取必要措施来降低其风险敞口。
二、信用风险：信用风险是金融衍生品市场中一个重要的风险因素。
当某一交易方无法按约定履约时，其交易对手方面临着损失的风险。
金融衍生品市场中的交易涉及到各种类型的参与者，包括公司、金融机构和个人。
因此，对于交易对手方的信用状况进行全面的评估和监控是非常重要的。
投资者应该选择信誉良好的交易对手，并确保合同条款清晰明了，并且具备强制执行的能力。
三、流动性风险：金融衍生品市场的流动性风险是指在市场出现剧烈波动时，市场交易量和交易价格可能会严重受到影响。
由于衍生品市场是一个较为复杂的市场，投资者可能会遇到流动性不足的问题，尤其是在市场动荡的时期。
为了规避潜在的流动性风险，投资者应该选择具有较高流动性的金融衍生品，或者在交易中制定合理的交易策略。
四、操作风险：操作风险是指因为内部过失或者操作失误导致的损失风险，这种风险经常会在金融衍生品市场中出现。
投资者应该在交易前对市场进行充分的研究和分析，并确保具备良好的交易策略和操作能力。
此外，建立健全的风险管理和控制体系也是降低操作风险的重要手段。
五、法律风险：法律风险是指由于合同之间存在歧义、法律条款不明确或者出现纠纷而带来的风险。
金融衍生品市场依赖于合同的有效执行，因此确保交易合同的合法合规非常重要。
投资者在进行交易时，应该仔细评估合同的条款，并在需要时寻求法律意见。
金融衍生品交易的市场风险控制
金融衍生品交易的市场风险控制随着金融市场的发展和全球化程度的提高，金融衍生品交易逐渐成为投资者参与市场的重要方式之一。
金融衍生品交易包括期货合约、期权合约和其他衍生品合约等，其作用在于帮助投资者管理和对冲风险，实现投资组合的多样化和风险控制。
然而，与其提供的机会相伴的是市场风险的不可忽视。
本文将重点介绍金融衍生品交易的市场风险，并探讨如何控制和管理这些风险。
市场风险是指由于行情波动、市场价格变动或其他市场因素引发的投资组合价值波动的风险。
在金融衍生品交易中，市场风险主要来自于价格波动。
价格波动是金融市场的正常现象，投资者无法控制或预测市场的具体走势，因此需要采取措施来降低市场风险。
首先，了解市场风险的来源是控制市场风险的关键。
金融衍生品交易的市场风险主要来自于以下几个方面：1. 价格波动性：金融市场的价格 fluctuations 可能受到多种因素的影响，包括政治、经济和社会因素等。
这些因素的变化可能引发市场价格的波动性风险。
2. 杠杆买卖：金融衍生品交易通常采用杠杆买卖，这意味着投资者只需以一小部分的买入资金来控制一大笔资产。
尽管杠杆买卖可以带来高额回报，但也意味着投资者承担更高的风险。
3. 流动性风险：金融衍生品市场可能存在流动性风险，即无法按时或以合理价格完成交易。
当市场流动性不足时，投资者可能面临无法及时止损或平仓的风险。
了解市场风险的来源之后，投资者可以采取一系列措施来控制和管理市场风险。
首先，投资者应该制定一个具体的风险管理计划。
这个计划应该明确投资者的风险承受能力和投资目标，并制定相应的投资策略和风险控制规则。
例如，投资者可以根据自己的风险承受能力确定最大亏损金额，并设定相应的止损位来控制风险。
其次，投资者应该保持足够的资金储备。
市场波动性较大时，投资者可能需要追加保证金或支付更多的费用来满足交易的要求。
如果没有足够的资金储备，投资者可能会面临爆仓或无法维持持仓的风险。
另外，投资者还可以通过多元化投资来分散风险。
金融衍生品的市场与风险分析
金融衍生品的市场与风险分析引言：金融衍生品是现代金融市场中重要的金融工具之一，其具有契约性质、衍生自现货市场以及对冲风险等特点。
然而，金融衍生品市场的发展和运作也伴随着一系列的风险。
本文将探讨金融衍生品市场的基本特点，并分析其中的风险因素，以及应对风险的方法。
一、金融衍生品市场概述金融衍生品市场是指各种金融衍生品的买卖活动的集中地，包括期货市场、期权市场、互换市场等。
这些衍生品的价值来源于其所衍生的标的物，例如股票、债券、商品等。
金融衍生品市场的特点主要有以下几个方面：1.杠杆效应：由于金融衍生品具有契约性质，交易者只需支付一小部分保证金即可交易更大价值的衍生品合约，这就形成了杠杆效应，能够放大投资收益，但也带来了更大的风险。
2.价格波动性：由于金融衍生品的价值来源于标的物的价格变动，因此价格波动较为频繁和剧烈，投资者需要具备敏锐的市场触觉和及时的决策能力。
3.交易便利性：金融衍生品市场的交易是以交易所为中心进行的，交易流程标准化且高度自动化，投资者可以通过互联网等方式进行交易，方便快捷。
4.套期保值功能：金融衍生品可以用于对冲来自现货市场的价格风险，帮助企业或投资者规避风险。
二、金融衍生品市场的风险因素金融衍生品市场存在多种风险因素，主要包括以下几个方面：1.市场风险：市场风险指的是金融衍生品市场价格波动的风险。
价格波动引发的风险包括：市场流动性不足、价格波动剧烈、市场崩盘等。
2.信用风险：交易双方在衍生品交易中承担了相互信用的风险。
当一方不能或拒绝履约时，将导致交易中的信用损失。
3.操作风险：操作风险指的是由不当的操作行为、内部控制不力等因素引发的风险。
例如，交易员错误操作、交易系统故障等。
4.法律风险：金融衍生品交易受到法律法规的监管，如果在交易过程中违反相关法律法规，可能导致违约或其他法律风险。
5.流动性风险：金融衍生品市场的流动性风险指的是市场上买卖双方成交的能力。
如果市场流动性不足，可能导致买卖双方无法及时成交。
金融衍生品市场的特点与风险分析
金融衍生品市场的特点与风险分析金融衍生品是一个广泛的概念，涵盖了各种不同的金融产品。
与传统的股票、债券等基础金融产品不同，衍生品是基于一些基础标的资产构建的金融产品。
它们的特点是高度杠杆化、复杂和风险大。
在这篇文章中，我们将会讨论金融衍生品市场的特点和风险。
一、金融衍生品市场的特点1.高度杠杆化衍生品市场的杠杆比例很高，这是因为交易者只需支付少量的现金保证金即可控制大量的标的资产，包括股票、期货、商品等。
由于高度杠杆化，衍生品的赢利和亏损都会比标的资产的价格波动大得多。
而市场波动有时比较剧烈，这意味着，如果一个人在衍生品市场的某个头寸上持有过久，他可能会面临一个巨大的亏损。
2.复杂性相对于其他的金融工具，衍生品的交易和结算方式都是非常复杂的。
由于衍生品的价值是依据基础标的资产的价格来计算，因此，这些价值可能受到许多和标的资产本身无关的因素影响。
例如，一个指数衍生品的价值受到了市场情绪、政治事件等因素的影响。
3.大规模的市场衍生品市场是一个巨大的市场，与其他金融市场相比，流动性高且交易量大。
这意味着，交易者在市场上能够快速地买卖衍生品。
然而，这也使得衍生品市场非常敏感，因为市场的价格可能会受到一些不利因素（例如信息泄露、技术故障或市场操纵）的影响，从而引发价格波动并导致损失。
4.不稳定的价格衍生品市场的价格是动态的、快速变化的。
这是因为衍生品价值的变化是由标的资产价格变化引起的，而标的资产价格波动很大。
而交易者们根据自身的交易策略进行交易，这也会导致市场价格快速变化。
这使得衍生品市场非常不稳定，存在极大的风险。
二、金融衍生品市场的风险1.信用风险在衍生品市场中，交易对手方的财务实力、信用风险是非常重要的。
因为衍生品交易涉及到杠杆和长期交易，账户的亏损如果不能被交易对手及时的承受，就会带来巨大的信用风险。
如果交易对手宣布破产，交易者可能会失去全部投资，甚至还需要承担欠款等后果。
2.操作风险交易者在衍生品市场中的交易行为可能会引起一些不可预见的风险。
金融衍生品市场的风险管理
金融衍生品市场的风险管理随着金融市场的不断发展和全球金融体系的日益复杂化，金融衍生品作为重要的金融工具，逐渐成为金融市场的重要组成部分。
然而，金融衍生品的存在也带来了各种各样的风险。
本文将探讨金融衍生品市场的风险管理，并介绍一些常用的管理方法和工具。
一、风险管理的重要性金融衍生品的本质是基于某些标的物（underlying asset）的合约，其价值取决于标的物的价格变动情况。
这种衍生性质使得金融衍生品市场充满了各种风险，包括市场风险、信用风险、操作风险等。
市场风险是指金融衍生品持有人因市场价格波动而面临的风险。
金融衍生品市场价格的波动性往往比标的物本身更大，这增加了持有人的风险暴露。
信用风险则主要涉及到金融衍生品买卖双方的违约风险。
操作风险则包括错误操作、技术故障等导致的潜在风险。
由于金融衍生品市场的风险具有高度复杂性和迅猛变动性，风险管理成为金融机构和投资者至关重要的任务。
只有正确有效地管理风险，才能保证金融机构和投资者的利益，并维护整个金融市场的稳定运行。
二、风险管理方法与工具1. 多元化投资组合多元化投资组合是降低金融衍生品市场风险的重要策略之一。
通过将投资分散到不同的衍生品、不同的标的物和不同的市场中，可以有效降低持有人在某一特定市场或特定衍生品上的风险。
多元化投资组合可以通过投资组合分析和风险分散策略来实现。
2. 风险测量和评估风险测量和评估是风险管理的核心工具。
通过对金融衍生品市场中的风险进行准确的测量和评估，可以帮助投资者更好地理解和控制风险。
常用的风险测量方法包括价值-at-风险（VaR）、条件VaR等。
3. 交易限额和风险控制措施金融衍生品市场的交易限额和风险控制措施是金融机构和监管机构采取的一种约束手段，旨在控制市场风险和系统性风险。
在金融衍生品市场中，交易限额可以帮助监管机构更好地控制投资者风险敞口，减少潜在风险。
4. 约束性法规和规范约束性法规和规范是金融衍生品市场中风险管理的重要手段。
金融衍生品的市场风险如何评估和管理风险
金融衍生品的市场风险如何评估和管理风险金融衍生品是一种用于管理金融市场风险的重要工具。
然而，由于其特殊的复杂性和不确定性，金融衍生品市场也带来了一定的风险。
本文将探讨金融衍生品市场风险的评估和管理方法。
一、金融衍生品市场的风险评估对金融衍生品市场进行风险评估的方法有很多种。
其中，最常用的方法包括历史模拟法、蒙特卡洛模拟法和风险价值法。
1. 历史模拟法历史模拟法基于历史数据，通过计算金融衍生品市场的历史波动率和收益率来评估风险。
该方法的优点是易于理解和实施，但它的缺点是假设未来的风险与过去的风险相同，忽视了市场可能发生的结构性变化。
2. 蒙特卡洛模拟法蒙特卡洛模拟法通过生成大量的随机数模拟未来可能的市场变动，从而评估金融衍生品的风险。
该方法能够更好地考虑市场的不确定性和复杂性，但其计算量较大，对计算资源和模拟参数的选择非常敏感。
3. 风险价值法风险价值法是一种基于概率统计的风险评估方法。
它通过计算在给定置信水平下的最大可能损失，来衡量金融衍生品市场的风险。
该方法能够提供一个在一定置信水平下的风险估计，便于决策者制定相应的风险管理策略。
二、金融衍生品市场的风险管理金融衍生品市场的风险管理包括风险识别、风险监测和风险控制等环节。
1. 风险识别风险识别是指通过对金融衍生品市场的分析和评估，确定潜在的风险因素和可能的风险损失。
在此过程中，需要考虑金融衍生品的种类和特性，以及市场因素、经济因素和政策因素等对市场的影响。
2. 风险监测风险监测是指对金融衍生品市场的实时监控，以及对市场风险因素和风险敞口的跟踪和分析。
通过及时获取和处理市场信息，能够帮助决策者更好地了解市场走势和风险情况，从而及时采取相应的风险管理措施。
3. 风险控制风险控制是指通过采取一系列的风险管理措施，降低金融衍生品市场的风险和风险损失。
常用的风险控制方法包括多元化投资、风险对冲和风险分散等。
此外，还可以通过建立风险管理制度和内控机制，加强市场监管和风险管理的能力和水平。
金融衍生品投资存在哪些风险
金融衍生品投资存在哪些风险在当今的金融市场中，金融衍生品投资逐渐成为了投资者关注的领域。
然而，与传统的投资工具相比，金融衍生品投资具有更高的复杂性和风险性。
接下来，让我们深入探讨一下金融衍生品投资中存在的主要风险。
首先，市场风险是金融衍生品投资中最为常见和显著的风险之一。
市场风险指的是由于市场价格的波动，导致金融衍生品价值变动的不确定性。
金融市场本身就充满了波动性，而金融衍生品的价格往往与基础资产的价格紧密相连，且其价格波动幅度可能会更大。
以期货合约为例，如果投资者预测某种商品的价格将上涨而买入期货合约，但市场实际情况是该商品价格下跌，那么投资者就会面临损失。
同样，对于期权合约，如果标的资产的价格走势与投资者预期相反，期权合约的价值可能会大幅降低甚至变得毫无价值。
其次，信用风险也是不容忽视的。
信用风险主要源于交易对手无法履行合约义务而导致的损失。
在金融衍生品交易中，交易双方通常依赖对方的信用来履行合约。
如果一方出现财务困境、破产或恶意违约，另一方就可能遭受巨大损失。
特别是在复杂的场外金融衍生品交易中，由于缺乏集中的清算和监管机制，信用风险更难以评估和控制。
再者，流动性风险也是金融衍生品投资中的一个重要问题。
流动性风险指的是投资者在需要卖出金融衍生品时，无法及时以合理价格找到买家的风险。
某些金融衍生品可能市场参与度较低，交易不活跃，导致投资者在想要变现时面临困难。
即使能够卖出，也可能因为市场流动性不足而不得不接受较低的价格，从而造成损失。
操作风险在金融衍生品投资中也时有发生。
操作风险包括人为失误、系统故障、内部控制不当等因素导致的风险。
例如，交易员输入错误的交易指令、风险控制系统出现漏洞、后台结算和清算过程中的错误等，都可能给投资者带来意想不到的损失。
另外，法律风险也是金融衍生品投资中需要考虑的因素。
金融衍生品市场的法律法规尚在不断完善中，不同国家和地区的法律规定可能存在差异。
如果投资者对相关法律规定不熟悉或法律发生变化，可能会导致交易合约无效或引发法律纠纷，进而造成投资损失。
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5、rho：期权价格的变化/标的物价格波动率的
变化 。
rho f r
27
三、期权市场风险的管理
根据B-S公式可知，利用金融衍生品对原生资产进行风险管 理的基本策略是套期保值或对冲，即交易者在现货市场购入 与期权头寸相反的一定数量的头寸，构建一个风险中性的资 产组合。 该策略的出发点是：当价格等因素变化时，现货头寸的收益 （或损失）和期权的损失（或收益）刚好相抵，从而达到防 止因价格等因素波动造成的损失，转移和分散波动所带来的 风险。那么选择多少数量的现货头寸才能和期权构成风险中 性资产组合，这是关键问题。
• t2时刻套期保值结束后收入为：
• W=F1- S1+ S2- F2 • 若W>0，对空头套期保值者较有利,则由
• b1=S1- F1, b2=S2- F2
• 得b2> b1
• 若W<0，得b2< b1,对空头套期保值者无利
8
（二）套期保值比率 • 套期保值比率是指期货合约的头寸规模与套期
保值资产规模之间的比率。 • h=期货合约的头寸规模/套期保值资产规模 • 当套期保值资产价格与标的资产的期货价格相
32
（二）货币互换的定价
1、运用债券组合给货币互换定价 • 对收入本币、付出外币的那一方：
V BD SO BF
• 对付出本币、收入外币的那一方：
F1
(
S
* 2
F2 ) (S2
S
* 2
)
•
式中的
S
* 2
F2
和
S2
S
* 2பைடு நூலகம்
代表了基差的两个组
成部分。第一部分是狭义的基差，第二部分
表示两项资产不一致而产生的基差。
6
• 由于 F1 已知，而 b2 未知，因此，套期保 值后出售资产获得的有效价格存在基差 风险。
• 若b2 b1，则对空头套期保值者较有利； 若b2 b1 ，则对空头套期保值者不利。
r( f
f S
S )t
• 化简为：
f t
rS
f S
1 2
2S
2
2 f S 2
rf
（f）
这就是著名的B-S-M微分方程，它是期 权价格f所满足的微分方程。
24
二、期权市场风险的度量
（一）期权定价模型
•
f t
rS
f S
1 2S2
2
2 f S 2
rf
• 上式是著名的B-S-M微分方程，其假定期权价格f 是依赖于
• 令t1表示进行套期保值的时刻，
• t2表示套期保值期限的结束时刻，
• S1表示t1时刻拟保值资产的现货价格，
• s1* 表示t1时刻期货标的的资产的现货价格，
• F1表示t1 时刻期货价格，
•
S2
、S
*和
2
F2分别表示t2时刻拟保值资产的现货价格、标的
资产的现货价格、期货价格，
• b1 、b2分别表示t1和t2时刻的基差。
16
三、期货（远期）市场风险的管理
（一）期货市场系统性风险管理
第一，恰当地设计合约，包括选择适当的标的物指数 和设计合适的合约条款。
第二，评估参与机构的资质和信誉，以降低机构恶意 操作价格的风险
第三，建立包括账户管理、大户报告制度、充分公开 交易信息、强行平仓、仓位上限、涨跌停板制度、 期货交易暂停制度、每日盯市和保证金制度等。
df
( f S
S f
t
1 2
2 f S 2
2S
2)dt
f S
Sdz
• 在一个小的时间间隔△t中，f的变化值△f满足：
f
( f S
S f
t
1 2
2 f S 2
2S
2)t
f S
S z
（b）
22
•
构造一个衍生证券空头和
f S
单位标的证券多头
的组合。令∏代表该投资组合的价值，则：
f f S S
(c)
• 在△t时间后，该投资组合的价值变化△ ∏为：
f f S S
(d)
• 将式（a）和（b）代入式（d）可得：
( f t
1 2
2f S2
2
S
2)t
(e)
• 由于式（e）中不含有不确定性，因此：
rt 23
• 将式（c）和（e）代入式 rt 得：
( f t
1 2
2f S2
2S
2)t
取应急措施。 18
第二节 期权市场的风险管理
一、期权市场的风险
• 期权合约的定义与种类
• 金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双 方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定 数量某种金融资产的权利的合约。
• 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option） 和看跌期权（Put Option）。
25
（二）期权市场的风险度量 1、Delta：期权价格变化/期权标的物价格的变
化
f S
2、 Gamma: Delta的变化/期权标的物价格的变 化
2 f S 2 S
26
3、Theta：期权价格变化/距到期日时间的变化
f
t
4、Vega：期权价格的变化/标的物价格波动率的
变化 。
f
• 对多头套期保值者来说，若b2 b1 ，对多 头套期保值者有利。
b1 S1 F1
b2 S2 F7 2
空头套期保值者的基差分析
• 在t1时刻现货市场买进，套期保值者支出S1,，期货市场 卖出收入F1，收入F1- S1
• 在t2时刻现货市场卖出，套期保值者收入S2 ，期货市场 买进支出F2，收入S2- F2
关系数等于1时，为了使套期保值后的风险最 小，套期比率应等于1.而当相关系数不等于1 时，套期比率就不应等于1.
9
• 为了推导出套期比率（h ）与相关系数（ ）之
间的关系，我们令 S 和F 代表套期保值期内资 产现货价格S 的变化和期货价格F 的变化， S 代 表S 的标准差， F 代表F 的标准差， P 代表套期 保值组合的标准差。
第四，建立风险准备金、实时监控的预警指标体系以
及警报产生后的对策措施。
17
（二）期货市场非系统性风险的管理 1、进行风险识别 • 即确认所面临的非系统风险的类别和风险来源，
评估风险发生的可能性及影响等。 2、进行风险度量 • 主要是使用多种计量模型来刻画市场因素的不利
变化而导致金融资产组合价值损失的大小。 3、进行风险控制 • 包括采取措施预防风险发生以及在风险发生后采
•式中，
代表股票组合与股价指数期货的协方差。
SF
根据 的定义， SF ，我们有：
S F
h S SF • S SF
F
S F F
2 F
15
三、期货（远期）市场风险的管理
（一）期货市场系统性风险管理 制定相关投资策略，冲抵损失 （二）期货市场非系统性风险的管理 采用投资组合消除
• 当我们用股价指数期货为股票组合套期保值时， 最佳的套期保值比率为：
h
式中， 为该股票组合与股价指数的 系数。
14
• 式中， 为该股票组合与股价指数的 系数。这是 因为根据第七章
i
Cov(ri , rM
2 M
)
Cov(ri ,
rM
)
i,M
*i
*
，
M
这里i就是s， M、i,M 分别近似等于 F、SF
• 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美 式期权。
• 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期
权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权
以及金融期货期权。
19
第二节 期权市场的风险管理
• 一、期权市场的风险
期权市场的风险包括以下六种： 1.信用风险 2.市场风险 3.流动性风险 4.操作风险 5.法律风险 6.价格风险
21
Black-Scholes-Merton微分方程的推导
• 假设股票价格S遵循几何布朗运动（dz），因此有：
dS Sdt Sdz
• 其在一个小的时间间隔△t中，S的变化值△S为：
S St Sz
（a）
• 假设f是依赖于S的期权的价格，则f一定是S和t的函
数，根据伊藤定理（ Itôprocess ），可得f遵循：
28
第三节 互换市场的风险管理
一、互换市场的风险 金融互换（Financial Swaps）是两个或两个
以上当事人按照约定协议，在约定的时间 内，交换一系列现金流的合约。
29
第三节 互换市场的风险管理
一、互换市场的风险
互换市场风险的种类有如下几类： 1. 利率风险 2. 汇率风险 3. 违约风险 4. 不匹配风险 5. 基差风险 6. 国家风险 7. 利差风险 8. 交割风险
即：
基差=现货价格-期货价格
• 基差可正可负，在期货合约到期日，基差应为0。这种现
象称为“期货价格收敛于标的资产的现货价格”。
3
随交割期限的临近，期货价格与现货 价格之间的关系
期货价格
现货价格
现货价格 开始交易日
期货价格
交割日 时间 开始交易日
交割日 时间
4
• 为进一步说明了套期保值的基差风险，
• 进一步根据基差的定义我们有：
b1 S1 F1
b2 S2 F2
5
• 对于空头套期保值来说，套期保值者在 t1 时 刻知道将于 t2 时刻出售资产， 在 t1 时刻持
有空头，并于 t2 时刻平仓，同时出售资产。 因此，该套期保值者出售资产获得的有效价