详解奇异期权

所以，我们把常见的奇异期权分成三类，即 改变标准收益结构的奇异期权，高维和高阶期 权以及路径相关的奇异期权。其中，路径相关 的奇异期权按照最终收益对标的资产价格历程 的依赖程度又可以分为两大类，即弱路径奇异 期权和强路径奇异期权。


维数（Dimensions）指的是基本的独立变量 的个数。常规期权有两个独立变量S和t，因此 是二维的。弱式路径依赖期权合约和那些除了 不是路径依赖之外其他条件都与之完全相同的 期权合约的维数相同，比如一个障碍期权和与 之相应的常规期权都只有两个变量，都是二维 的。对于这些合约来说，资产价格这个变量的 作用和时间变量的作用是彼此不同的，因为在 布莱克－舒尔斯方程中，包含了对资产价格的 二阶偏导而只有对时间的一阶偏导。



下列关于期权的叙述不正确的是( D )。 A．期权买方拥有权利但没有义务执 行合约 B．看涨期权赋予持有者在一时期内 买入特定资产 C．看涨期权卖方的获利是有限的 D．看跌期权的买方通常会认为标的 资产的价格会上涨




A 期权买方有权利执行合约，但没有义务;期权 卖方承担在规定时间内履行期权合约的义务。 B 看涨期权的所有者当然可以买入特定资产。 看涨期权的意思，就是预计届时实际价格高， 所以提前约定以一个较低价格可以买入。 C 看涨期权的卖方得到的最大利润是出售期 权所得到的期权费，所以是有限的。 D 看跌期权的买方，一定是“看跌”，认为 资产价格将下跌。所以答案D是错误的，这个题 的答案选择D。
下列因素中，与股票欧式期权价格 呈负相关的是：（ B ） A． 标的股票市场价格 B．ห้องสมุดไป่ตู้期权执行价格 C．标的股票价格波动率 D．距离期权的到期时间
Why am I called Exotic?
期权市场是世界上最具有活力和变化的市场之一，盈利和避 险的需要不断推动新工具的产生。
通过在常规期权的基础上加入了条件约束或者增加新的变量 等方式，形成比先前所学习的常规期权更复杂的衍生证券，统称 为奇异期权。奇异期权是世界上最具生命力的金融工具之一，其 内涵和外延无时不处在变化和拓展中。由于奇异期权的多样性， 要对它们进行完全的描述是不可能的。本章我们将介绍其中一些 常见的新型期权，分析其定价和保值机制。这些思路和方法将有 助于我们理解市场中不断创新的期权工具。




从广义上讲，一个期权合同的基本特征可 以从以下3个方面来描述。对于标准期权来说， 其特征分别属于这3个方面的最基本成分。如 果将其中任何一个方面加以延伸，都可以得到 与之相对应的奇异期权。这三个基本特征是： （1）收益结构的同质性和连续性； （2）期权的维数和阶数； （3）路径相关性。


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特征
所有标准期权都有一些共同特征：具有一 个标的资产；实际有效期起点为现时；只有期 权到期时的标的资产价格影响期权的损益；期 权是买权还是卖权，在出售合约时就是已知的； 期权的损益恒为标的资产价格与执行价格间的 差额，等等。标准期权由于其缺乏弹性而存在 很多局限性.


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特征
期权（Option），它是在期货的基础上产 生的一种金融工具。这种金融衍生工具的最大 魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一 定的范围之内。从其本质上讲，期权实质上是 在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使 得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交 易，行使其权利，而义务方必须履行。



显然，由于金融市场发展的日新月异，标 准期权的概念本身也是相对的，因此奇异期权 的概念也随时间的推移而变化。一般说来，当 一种新的期权刚刚出现时，由于大家对其特点 尚不了解，人们都会将其视为奇异期权。不过， 随着人们认识和实践的不断深入，新的期权品 种将逐渐走向成熟和标准化，进而成为标准期 权。


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特征
在期权的交易时，购买期权的和约方称作 买方，而出售和约的一方则叫做卖方；买方即 是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行 使权利的义务人。 具体的定价问题则在金融 工程学中有比较全面的探讨。 期权分为看涨 期权和看跌期权。看涨期权的买方有权在某一 确定的时间以确定的价格买进相关资产；看跌 期权的买方有权在某一确定的时间以确定的价 格出售相关资产。
Why am I called Exotic?
奇异期权：比常规期权(标准的欧式或美式期权 )更复杂的衍生证券。 比如执行价格不是一个确定的数，而是一段时间内的平均资产价格的期 权，或是在期权有效期内如果资产价格超过一定界限，期权就作废 。


标准期权与奇异期权
所谓标准期权（vanilla options），又 叫做香草期权，通常是指在期权市场被投资大 众广泛了解和接受的期权商品，或者说是普通 的期权。在标准期权基础上，金融工程师运用 期权理论和分析方法创造出的具有各种不同特 征的期权新品种，就是我们所说的奇异期权 （exotic options）。 简单说来，凡是不属于标准期权的期权， 自然就应归入奇异期权的范畴。因此，从广义 上讲，奇异期权是指那些在市场上出现时间不 久、在某一方面的特征与标准期权不同、投资 者尚不熟悉的期权新品种。


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分类

标准期权又可分为四类：标准欧式买权、 标准欧式卖权、标准美式买权、标准美式卖权。 标准欧式买权和卖权是具有如下特征的买权 和卖权：到期日、执行价、标的资产在签约时 就已完全确定，不受任何其他因素的影响，且 没有行权的附加条件。标准美式买权和卖权除 了满足上述标准欧式买权和卖权所具有的特征 外，还应满足下列特征：可以选择到期日或到 期日之前的任何时间为行权时间。当然只能行 权一次，一旦行权，期权作废。凡是合约条款 不同于标准期权的都称为非标准期权。非标准 期权也称为新型期权，种类繁多。
详解奇异期权

标准期权与奇异期权 改变标准收益结构的奇异期权 高维和高阶期权 路径相关的奇异期权
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标准期权
1 2 3 概述 分类 特征


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概述
标准期权是一种金融合约，这一合约赋予 其持有人在既定的时点以既定的价格出售或买 人标的资产的权利。如果持有人只能在合约到 期时才可执行，则这种期权合约为欧式期权； 若投资者在合约到期日之前可随时行使权利， 即为美式期权。由于美式期权较大的选择自由， 所以市场定价寸，美式期权较相应的欧式期权 价格稍高。