(远期外汇交易的应用)
• 相对于即期汇率1.8820，远期汇率贴水：1.8728—1.8820=— 0.0092
进口汽车
中国进口商
货款：100万USD 签约日：2011年8月20日 收款日：2011年11月20日
美国出口商
2011年8.20 SR： USD1=CNY6.8420
CNY的年贷款利率为8%；
美元的年贷款利率为5%； 试用BSI法确定USD/CNY的远期汇率。
远期外汇交易（forward exchange transaction）买 卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、 汇率和将来交割的时间，到规定的交割日，按合同 规定，卖方交汇，买方收汇的外汇交易。 远期外汇交易产生背景： 布雷顿森林体系解体，牙买加体系确立以后，汇率 波动加剧，世界金融市场动荡不安，远期外汇合约 作为商业银行一种新型的金融避险工具迅速发展起 来。
远期外汇交易程序
1、选择交易对手（即报价行） 2、报出自己银行的名称（询价行） 3 、询价。包括交易货币、交割日、金额和交易类型。 4、报价。双向报出最后两位数。 5 、成交。询价行先表示买卖金额，然后由报价行承 诺。 6、证实。报价行交易员说出“Ok, done”后，为保证 交易不出差错，交易双方都要互相证实。包括：买卖 货币的名称、汇率、金额、交割日及结算方法等。
（2）不做远期交易 若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进： 1,000,000×1.6250=1,625,000USD
(3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进47,000USD
谢谢！ THANKS!
外汇银行交易单范例
交易单 编号：
交易类别： 即期 远期 期权 交割日： 年 月 日 交易对手： 交易内容：买入 价格 付出： 收入： 交易员签名 交割部审核
填写时间
卖出
经纪商：
四、远期外汇交易的应用（课后练习巩固）
某美国商人向英国出口了一批 商品，100万英镑的货款要到 三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽 约 外汇 市场 英镑 / 美元的即期 汇 率为 1.6750/60，英镑 三个 月 的 远 期 差 价 为 30/20 ， 若 收 款 日 市 场 即 期 汇 率 为 1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会 有什么不同？（不考虑交易费用）
题中汇率：成交日SR 1.6750/60 成交日FR （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0020） 收款日SR 1.6250/60
解： （1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进： 1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD
• 相对于即期汇率6.8420，远期汇率升水： • 6.8927—6.8420=0.0507
总结:两种货币的利差是决定其远期汇率的基础。 即：利率低的货币,远期汇率升水;
利率高的货币,远期汇率贴水; 若利差为零,则为平价
利率平价定理
目标三、银行间远期外汇交易的程序和技巧 一．外汇银行进行远期外汇交 易的原因
远期外汇 交易程序 ？
远期外汇交易实例及技巧分析
A：FW GBP 5 Mio ONE MTH B：SR:1.6740/50 SW:20/30 A：My Risk A：NOW PLS B：SR:1.6740/50 SW:15/20 A：Sell PLS My USD To A NY B：OK Done at 1.6755 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To MY London A: TKS for Deal, BIBI
“百堂精彩一课”系列
《国际金融》综合实务课
远期外汇交易的应用
国际经济与贸易教研室
本节课需达到的 教学目标
目标一
掌握远期外汇 交易的概念
目标二
掌握远期外汇交易 交割日的确定；远 期汇率的确定
目标三
掌握远期外汇交 易的程序及技巧
目标一、远期外汇交易产生的背景及概念
【案例导入】某美国出口商于 2012 年 9 月 21 日向英 国出口汽车一批，按合同规定，英国进口商 3 个月 后需向美国出口商支付 100 万英镑货款。签约时， 英镑兑美元的即期汇率为1.8820，假定美国出口商 在签约时未采取任何防范汇率风险的措施，而是等 到三个月收款时在即期市场上卖出收回的英镑换回 本币，思考：美国出口商因汇率变化将面临几种情 形？
2、完全择期——客户可以选择双方成交后的第三个营业 日到合约到期之前的任何一天为交割日。 例如：上例中A公司可以选择从5月23日至8月20日这一段
时间的任一个营业日向B银行提出交割。
远期汇率的确定（BSI法）
B----BORROW(借款）
判断出口商收款日外汇买卖方向
遵循“卖何种货币，即借何种货币”的原 则
昨日重现：即期外汇交割日的确定
中国银行
B银行
交易日:2012年8月12日 （USD1=HKD6.4000）
交割日：
1、VALUE TODAY: 当日交易；当日交割。 8月12日
2、VALUE TOMORROW: 当日交易；次日交割。 8月13日
3 、VALUE SPOT:当日交易；第二个工作日交割。 8月14日
如果6月30 是假日（如周六），则1月期远期外汇的交割 日为? 6月29日。 不跨月 原则
2、非固定交割日的确定
在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，即择期 外汇交易 。可分为两种： • 1、部分择期——确定交割月份但未确定交割日。 • 例如：5月20日，A公司与B银行达成一笔3个月的择期 外汇交易，约定8月份进行交割，则A公司可以在8月1日 至8月20日的任一个营业日内向B银行提出交割。
如何做？
师生共做
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借684.2万人民币，借三个月，三月后还本付息： • 684.2万*（1+ 8%*3/12)=697.884 (万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的 684.2万人民币通过即期外汇交易转换为美元 • SR ：USD1=CNY6.8420 因而换得100万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得100万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月 后连本带息收回：100万*（1+ 5%*3/12)=101.25 (万）美元 • 故：GBP/USD的远期汇率确定为： 697.884 / 101.25=6.8927
美国出口商
9.21 SR： £=$1.8820 签约日（即期汇率）： SR £=$1.8820
美国出口商签约后，于9月21日当天 和本地银行签订一份远期合约，将 远期汇率固定在即期汇率左右，如 此，不管三个月后外汇市场英镑汇 率如何变化，均可按约定的远期汇 率和银行进行外汇交割。
一、远期外汇交易定义：
3月15日
买入1个月期的外汇
标准即期交易的交割日
3月17日
远期外汇交易的交割日为 ：4月17日
若4月17日是相关国家假日（如周六，则远期交割日为
顺延至下一个共同营业日：即 4月19日（周一）
?
法则三：如即期交割日是月份的最后营业日， 则远期交割日是到期月的最后一 日，非营业日则前推 能力实训2： 外汇买入日 5月29日 对应 即期外汇交割日 5月29日 5月30日 5月31日 对应1月期 远期外汇交割日 6月29日 6月30日
英国进口商
出口汽车
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日 签约日（即期汇率）： SR £=$1.8820
美国出口商
汇率?
收款日：
1、汇率不变：£=$1.8820 2、汇率下跌：£=$1.7820
3、汇率上升：£=$1.9820
出口汽车 英国进口商
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日
BSI法应用
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借100万英镑，借三个月，三月后还本付息： • 100万*（1+ 8%*3/12)=102(万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的100万英镑通过即期外汇交易转换为美元 • SR： £=$1.8820 因而换得188.2万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得188.2万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月 后连本带息收回：188.2万*（1+ 6%*3/12)=191.023 (万）美元 • 故：GBP/USD的远期汇率确定为： 191.023 / 102=1.8728
目标二、远期外汇交易交割日及远期汇率的确定
两个问题？
1、远期外汇交易交割日如何确定？ 2、远期汇率如何确定？
远期外汇交易交割日
1、固定交割日 标准期限的远期交割日 Standard forward dates 在即期交割日的基础上推 算营业日。
知识回顾： 即期外汇交易交 割日的确定。
知识 小贴士
S----SPOT(即期外汇交易）
Hale Waihona Puke I----INVESTMENT(投资）
通过即期外汇交易，完成货币兑换 将兑换的货币贷放出去，完成投资
英国进口商
进口汽车
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日
美国出口商
9.21 SR： £=$1.8820
我们只需要知道 GBP 和 USD 的 年贷款利率，以及 GBP/USD 即 期 汇 率 , 即 可 用 BSI 法 求 出 GBP/USD的远期汇率。 假定：GBP年利率为 8%， USD 的年利率为6%
进口汽车
中国进口商
货款：100万USD 签约日：2011年8月20日 收款日：2011年11月20日
美国出口商
2011年8.20 SR： USD1=CNY6.8420
CNY的年贷款利率为8%；
美元的年贷款利率为5%； 试用BSI法确定USD/CNY的远期汇率。
远期外汇交易（forward exchange transaction）买 卖双方先行签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、 汇率和将来交割的时间，到规定的交割日，按合同 规定，卖方交汇，买方收汇的外汇交易。 远期外汇交易产生背景： 布雷顿森林体系解体，牙买加体系确立以后，汇率 波动加剧，世界金融市场动荡不安，远期外汇合约 作为商业银行一种新型的金融避险工具迅速发展起 来。
远期外汇交易程序
1、选择交易对手（即报价行） 2、报出自己银行的名称（询价行） 3 、询价。包括交易货币、交割日、金额和交易类型。 4、报价。双向报出最后两位数。 5 、成交。询价行先表示买卖金额，然后由报价行承 诺。 6、证实。报价行交易员说出“Ok, done”后，为保证 交易不出差错，交易双方都要互相证实。包括：买卖 货币的名称、汇率、金额、交割日及结算方法等。
（2）不做远期交易 若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进： 1,000,000×1.6250=1,625,000USD
(3) 1,6720,000-1,625,000=47,000USD 做比不做多收进47,000USD
谢谢！ THANKS!
外汇银行交易单范例
交易单 编号：
交易类别： 即期 远期 期权 交割日： 年 月 日 交易对手： 交易内容：买入 价格 付出： 收入： 交易员签名 交割部审核
填写时间
卖出
经纪商：
四、远期外汇交易的应用（课后练习巩固）
某美国商人向英国出口了一批 商品，100万英镑的货款要到 三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美 出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽 约 外汇 市场 英镑 / 美元的即期 汇 率为 1.6750/60，英镑 三个 月 的 远 期 差 价 为 30/20 ， 若 收 款 日 市 场 即 期 汇 率 为 1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会 有什么不同？（不考虑交易费用）
题中汇率：成交日SR 1.6750/60 成交日FR （1.6750-0.0030）/ （1.6760-0.0020） 收款日SR 1.6250/60
解： （1）做远期交易 美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进： 1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD
• 相对于即期汇率6.8420，远期汇率升水： • 6.8927—6.8420=0.0507
总结:两种货币的利差是决定其远期汇率的基础。 即：利率低的货币,远期汇率升水;
利率高的货币,远期汇率贴水; 若利差为零,则为平价
利率平价定理
目标三、银行间远期外汇交易的程序和技巧 一．外汇银行进行远期外汇交 易的原因
远期外汇 交易程序 ？
远期外汇交易实例及技巧分析
A：FW GBP 5 Mio ONE MTH B：SR:1.6740/50 SW:20/30 A：My Risk A：NOW PLS B：SR:1.6740/50 SW:15/20 A：Sell PLS My USD To A NY B：OK Done at 1.6755 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To MY London A: TKS for Deal, BIBI
“百堂精彩一课”系列
《国际金融》综合实务课
远期外汇交易的应用
国际经济与贸易教研室
本节课需达到的 教学目标
目标一
掌握远期外汇 交易的概念
目标二
掌握远期外汇交易 交割日的确定；远 期汇率的确定
目标三
掌握远期外汇交 易的程序及技巧
目标一、远期外汇交易产生的背景及概念
【案例导入】某美国出口商于 2012 年 9 月 21 日向英 国出口汽车一批，按合同规定，英国进口商 3 个月 后需向美国出口商支付 100 万英镑货款。签约时， 英镑兑美元的即期汇率为1.8820，假定美国出口商 在签约时未采取任何防范汇率风险的措施，而是等 到三个月收款时在即期市场上卖出收回的英镑换回 本币，思考：美国出口商因汇率变化将面临几种情 形？
2、完全择期——客户可以选择双方成交后的第三个营业 日到合约到期之前的任何一天为交割日。 例如：上例中A公司可以选择从5月23日至8月20日这一段
时间的任一个营业日向B银行提出交割。
远期汇率的确定（BSI法）
B----BORROW(借款）
判断出口商收款日外汇买卖方向
遵循“卖何种货币，即借何种货币”的原 则
昨日重现：即期外汇交割日的确定
中国银行
B银行
交易日:2012年8月12日 （USD1=HKD6.4000）
交割日：
1、VALUE TODAY: 当日交易；当日交割。 8月12日
2、VALUE TOMORROW: 当日交易；次日交割。 8月13日
3 、VALUE SPOT:当日交易；第二个工作日交割。 8月14日
如果6月30 是假日（如周六），则1月期远期外汇的交割 日为? 6月29日。 不跨月 原则
2、非固定交割日的确定
在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，即择期 外汇交易 。可分为两种： • 1、部分择期——确定交割月份但未确定交割日。 • 例如：5月20日，A公司与B银行达成一笔3个月的择期 外汇交易，约定8月份进行交割，则A公司可以在8月1日 至8月20日的任一个营业日内向B银行提出交割。
如何做？
师生共做
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借684.2万人民币，借三个月，三月后还本付息： • 684.2万*（1+ 8%*3/12)=697.884 (万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的 684.2万人民币通过即期外汇交易转换为美元 • SR ：USD1=CNY6.8420 因而换得100万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得100万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月 后连本带息收回：100万*（1+ 5%*3/12)=101.25 (万）美元 • 故：GBP/USD的远期汇率确定为： 697.884 / 101.25=6.8927
美国出口商
9.21 SR： £=$1.8820 签约日（即期汇率）： SR £=$1.8820
美国出口商签约后，于9月21日当天 和本地银行签订一份远期合约，将 远期汇率固定在即期汇率左右，如 此，不管三个月后外汇市场英镑汇 率如何变化，均可按约定的远期汇 率和银行进行外汇交割。
一、远期外汇交易定义：
3月15日
买入1个月期的外汇
标准即期交易的交割日
3月17日
远期外汇交易的交割日为 ：4月17日
若4月17日是相关国家假日（如周六，则远期交割日为
顺延至下一个共同营业日：即 4月19日（周一）
?
法则三：如即期交割日是月份的最后营业日， 则远期交割日是到期月的最后一 日，非营业日则前推 能力实训2： 外汇买入日 5月29日 对应 即期外汇交割日 5月29日 5月30日 5月31日 对应1月期 远期外汇交割日 6月29日 6月30日
英国进口商
出口汽车
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日 签约日（即期汇率）： SR £=$1.8820
美国出口商
汇率?
收款日：
1、汇率不变：£=$1.8820 2、汇率下跌：£=$1.7820
3、汇率上升：£=$1.9820
出口汽车 英国进口商
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日
BSI法应用
1、B——BORROW(借款） • 判断未来交易方向。“卖什么，借什么” • 先向银行借100万英镑，借三个月，三月后还本付息： • 100万*（1+ 8%*3/12)=102(万）英镑 2、S ——SPOT(即期外汇交易） • 将从银行借来的100万英镑通过即期外汇交易转换为美元 • SR： £=$1.8820 因而换得188.2万美元。 3、 I ——INVESTMENT(投资） • 将所得188.2万美元按银行贷款利率贷放出去，为期三个月，三月 后连本带息收回：188.2万*（1+ 6%*3/12)=191.023 (万）美元 • 故：GBP/USD的远期汇率确定为： 191.023 / 102=1.8728
目标二、远期外汇交易交割日及远期汇率的确定
两个问题？
1、远期外汇交易交割日如何确定？ 2、远期汇率如何确定？
远期外汇交易交割日
1、固定交割日 标准期限的远期交割日 Standard forward dates 在即期交割日的基础上推 算营业日。
知识回顾： 即期外汇交易交 割日的确定。
知识 小贴士
S----SPOT(即期外汇交易）
Hale Waihona Puke I----INVESTMENT(投资）
通过即期外汇交易，完成货币兑换 将兑换的货币贷放出去，完成投资
英国进口商
进口汽车
货款：100万GBP 签约日：2012年9月21日 收款日：2012年12月21日
美国出口商
9.21 SR： £=$1.8820
我们只需要知道 GBP 和 USD 的 年贷款利率，以及 GBP/USD 即 期 汇 率 , 即 可 用 BSI 法 求 出 GBP/USD的远期汇率。 假定：GBP年利率为 8%， USD 的年利率为6%
合集下载
第三章 远期外汇交易教材
低利率货币 高利率货币 （二）套利步骤(无资金时)
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是 以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定 的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行 签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以 6.8606的远期汇价结汇。
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当 天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交 易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧 元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日 欧元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资 金1887.75万元人民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
链接：NDF
• NDF：Non-Deliverable Forward ——无本金交割远期
• NDF是柜台交易的衍生产品，交易双方并不是 以基础货币对来进行交割，而是根据合同确定 的远期汇率与到期时实际即期汇率之间的差额， 用可自由兑换货币（通常为美元）进行差额支 付。
第三节 远期外汇交易的应用
一、保值性远期外汇交易
（一）外汇债权(未来收汇)的保值
–若预测收汇货币汇率下跌，则卖出期汇
–例：2007年12月16日江苏熔盛重工集团某 造船企业预计2008年9月中旬将收汇1000万 美元。为避免美元汇率下跌风险，公司与银行 签订了9个月期限的远期结汇协议，约定以 6.8606的远期汇价结汇。
– 2008年9月18日公司收汇1000万美元，而当 天美元即期汇率为6.8201。通过远期外汇交 易，公司减少汇率损失40.5万元人民币。
第三节 远期外汇交易的应用
（二）外汇债务(未来付汇)的保值
–若预测付汇货币汇率将上升，则买入期汇。
– 例：2007年9月15日广西玉林某外商投资企 业与外商签订了2500万欧元的全套人造板生 产线进口合同，当时汇率为100欧元兑 1046.15人民币元，约定半年后付款。随着欧 元兑人民币汇率的上升，到2008年3月17日 欧元升至1121.66元，导致该公司多付购汇资 金1887.75万元人民币。
–远期合约 –远期期限 –交割日 1.固定交割日：交割日为某一具体日期 (1)规则日期：远期期限为标准的整月 (2)不规则日期——“零星交易”
（Odd/Broken Date Transaction）
2.选择交割日——“择期交易”
(Optioned Forward Transaction)
远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
第四章 外汇交易基本知识
思考： （1）某人持有100万港币欲进行套汇，请问是否存在
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
套汇机会？为什么？ （2）若存在套汇机会，该人应如何操作，损益如何？
（1）首先我们挑选两个市场的汇率进行套算，例如 我们可以挑选纽约和香港市场上的汇率，套算汇率 为： GBP/HKD＝1.2350× 6.8160≈8.4178≠8.8210（伦敦市场）
例：在伦敦外汇市场上，即期汇率GBP/USD＝ 1.5440/50；在纽约外汇市场上，即期汇率 GBP/USD＝1.5460/70
思考：（1）是否存在套汇机会？为什么？
（2）若是某套汇者持有100万美元该如何进行地点套 汇？套汇能获利多少？
解：（1）存在套汇机会。因为两地汇率不同。
（2）我们发现英镑在纽约市场的价格高于伦敦市场 价格，因此套汇者可以在伦敦市场买入GBP （1.5450），而后立即在纽约市场卖出GBP （1.5460），即可赚取汇差。
例：某美国投资者（持有美元）预期1个月后英镑将 会大幅升值，假设在纽约外汇市场上当前1个月期 FR：GBP/USD＝1.4650/60。
思考：（1）该投资者现在该如何进行远期套利操作？ 若1个月后英镑果然大幅升值，届时该投资者如何操 作即可获利？
（2）若1个月后SR：GBP/USD＝1.5650/60，该投资 者持有100万美元进行远期投机的损益情况如何？
（2）若该投资者采用远期套利投机，则当前的操 作是什么？3个月后的操作是什么？若3个月后即 期汇率同（1）则损益情况如何？
三、套汇
套汇是指投资者利用同一时间不同地点的汇率差异， 进行低买高卖某种外汇，从中赚取汇差的行为。
地点套汇分为直接套汇（两点套汇）和间接套汇 （三点套汇）两种。
（一）直接套汇
直接套汇又叫两点套汇，是指投资者利用两种货币 在两个外汇市场间存在的汇率差异进行的套汇行 为。
远期合约在外汇交易中的应用
远期合约在外汇交易中的应用外汇市场是全球最大、最活跃的金融市场之一，每天交易规模达数万亿美元。
为了规避汇率风险、锁定未来的货币价格，市场参与者经常使用远期合约进行外汇交易。
本文将探讨远期合约在外汇交易中的应用。
一、远期合约的定义与特点远期合约是指在未来某一约定日期以约定的汇率，以事先确定的交易量进行外汇交易的合约。
远期合约与即期交易有所不同，即期交易是以即时汇率进行即时交割的交易，而远期合约则是在未来某个预定的日期交割。
二、锁定汇率风险远期合约的主要应用之一是锁定汇率风险。
在国际贸易中，企业常常需要进行跨境交易，涉及的货币可能会在交易完成前发生较大波动，从而导致交易风险。
通过使用远期合约，企业可以锁定未来的汇率，确保自己在交易完成时能获得预期的货币收益。
三、制定预算和计划远期合约还可以帮助企业制定预算和计划。
由于外汇市场波动较大，企业在计划财务预算时，需要对汇率进行合理的估计。
通过使用远期合约锁定未来的汇率，企业可以减少汇率波动带来的不确定性，更好地进行财务规划和预算编制。
四、投机与套利除了实际需求的应用，远期合约还被用于投机和套利。
投机者可以通过预测汇率的变动来购买或出售远期合约，从中获取差价收益。
套利也是一种常见的应用方式，通过利用两个市场之间的汇率差异，购买低价的货币合约，然后在高价市场上卖出，从中赚取利润。
五、风险与挑战远期合约的使用需要注意相关的风险与挑战。
首先是市场风险，即汇率波动会导致远期合约的价值波动。
如果汇率波动超出企业的预期，可能会导致交易损失。
其次，合约的执行风险也需要引起注意，如果合约的交易对手无法履行合约，将会带来不可预测的损失。
六、远期合约在国际资本市场中的作用除了在外汇交易中的应用，远期合约在国际资本市场中也发挥着重要作用。
投资者可以利用远期合约对外汇进行套期保值，规避市场波动对投资组合的风险。
远期合约的流动性也为大型资金管理公司和机构投资者提供了便利，使其能够更好地管理和调整资产配置。
远期外汇交易及案例分析
§2.2远期外汇交易及其案例分析
一、 远期外汇交易的概念
期汇交易与现汇交易的主要区别在于起息 日不同。凡起息日在两个营业日以后的 外汇交易均属期汇交易，期汇交易的交割 期限通常为1个月、2个月、3个月、6个 月，有时也有长至1年、短至几天的，其 中最常见的是3个月。期汇交易所适用的 汇率是各种不同交割期限的远期汇率。
§2.2远期外汇交易及其案例分析
五、 远期外汇交易的操作 1．进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易 规避外汇风险汇率的变动是经常的，而在国 际贸易中进出口商从签订贸易合同到执行合 同、收付贷款通常需要经过一段相当长的时 间，在此期间进出口商可能因汇率的变动遭 受损失。
§2.2远期外汇交易及其案例分析
§2.2远期外汇交易及其案例分析
否则，如果该银行没有立即补回， 而是延至当日 收盘时才成交，若此时美元兑马克的即期汇率变 为USD／DEM=1．6510，3个月远期汇率为 USD／DEM=I．6910，这样该银行就要损失 (1．6910—1．6710)x1 000000=20000DEM
§2.2远期外汇交易及其案例分析
Hale Waihona Puke §2.2远期外汇交易及其案例分析
(2)例8 一美国投机商预期英镑有可能大幅度下跌。假定 当时英镑3个月远期汇率为 GBP／USD=1．6780， 该投机商卖出1 000 000远期英镑，成交时他只需 付少量保证金，无需实际支付英镑。如果在交割 日之前英镑果然贬值，设远期英镑汇率跌为GBP ／USD=1．4780，则该投机商再次进入远期市 场。
§2.2远期外汇交易及其案例分析
四、 远期外汇交易的分类 1．根据交割日的不同，远期外汇交易可分为 规则交割日交易和不规则交割日交易规则交 割日交易指的是远期期限为1个月的整数倍 的交易 2．根据交割日的确定方法，远期外汇交易可 区分为固定交割日交易和选择交割日交易 (1)固定交割日的远期外汇交易 (2)选择交割日的远期外汇交易
远期外汇交易..
第三节 远期汇率的进出口报价
某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：
即期汇率
USD/CHF=1.6030/40
3个月远期差价
140/135
我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000美
元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个
月付款，问我方瑞郎的报价是多少？
第三节 远期汇率的进出口报价
第二节 远期汇率的报价与计算
例6：某外汇市场 即期汇率： USD/CHF=1.8410/20 3个月远期汇率：USD/CHF=1.8530/60 6个月远期汇率：USD/CHF=1.8670/1.8720
客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交 易，外汇银行将如何报出3-6个月的任选交割日 的远期汇率？
即期汇率： 1.5140/50 2个月远期差价：20/10 3个月远期差价：50/30 客户要求报价行报出2个月-3个月任意交割日的 远期汇率？
第二节 远期汇率的报价与计算
三、远期汇率的决定
例8：美元3个月存款利率为10%，欧元同期存 款利率为5%，客户向银行购买3个月远期欧元， 银行如果按即期汇率购入欧元，存放3个月以备 交付。银行亏5%的利差，银行会把亏的利差打 进远期欧元的价格中。因此，欧元的远期价格要 比即期价格贵。远期市场呈现升水，美元贴水。
美元贴水，贴水点数60/50
远期汇率=即期汇率-贴水
第二节 远期汇率的报价与计算
间接标价法下：
纽约外汇市场 即期汇率： USD/CAD=1.4530/40 1个月远期汇率：USD/CAD=1.4570/90 加元贴水，贴水点数40/50 远期汇率=即期汇率+贴水
第二节 远期汇率的报价与计算
纽约外汇市场 即期汇率： USD/HKD=7.7920/25 1个月远期汇: USD/HKD=7.7860/75 港币升水，升水点数60/50 远期汇率=即期汇率-升水
远期外汇交易
点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。
01
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
(3) 升水、贴水的判断
在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水； 在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水
02
点数报价法
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。
02
据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
03
1
例2
2
5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。
3
计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。
第3章 远期外汇交易
掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。
这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出
外汇远期案例
外汇远期案例
假设一家中国的进口商需要在未来的三个月内向美国的供应商支付100万美元的货款。
当前的汇率是1美元兑换6.5人民币。
如果按照当前的汇率进行支付，进口商需要支付650万人民币。
然而，由于汇率的波动，进口商可能需要支付更多的人民币，这将增加进口成本。
为了规避这种风险，进口商可以选择进行外汇远期交易。
进口商可以与银行签订外汇远期合同，约定在未来三个月内以1美元兑换6.6人民币的价格购买100万美元。
这样，无论未来汇率如何波动，进口商都能够以稳定的价格购买美元，从而规避汇率风险。
假设在未来三个月内，汇率波动导致实际汇率为1美元兑换6.8人民币。
如果进口商没有进行外汇远期交易，那么他们需要支付680万人民币才能购买100万美元。
而由于之前签订了外汇远期合同，他们只需要按照合同约定的价格支付660万人民币，从而节省了20万人民币的成本。
通过这个案例，我们可以看到外汇远期交易的优势。
它可以帮助企业规避汇率波动带来的风险，确保未来的货币兑换价格稳定。
同时，外汇远期交易也为企业提供了更多的预测能力，使他们能够更好地进行成本控制和经营规划。
总的来说，外汇远期交易是一种有效的风险管理工具，可以帮助企业规避汇率波动风险，确保未来的货币兑换价格稳定。
在国际贸易中，尤其是在跨国企业的经营中，外汇远期交易具有重要的意义。
希望通过这个案例，大家对外汇远期交易有了更深入的理解，能够更好地运用这种交易方式来规避风险，实现稳健的经营。
国际金融远期交易案例
案例：1.回避汇率风险或保值（1）进口商某年外汇市场行情为：即期汇率 GBP/USD=1.4248/783个月掉期率 10/20假定一美国进口商从英国进口价值50万英镑的货物，3个月后支付。
若美国进口商预测3个月后英镑将升值为GBP/USD=1.4338/68。
问：（1）若美国进口商预测正确而又没有采取保值措施，则3个月后美国进口商需多支付多少美元？（2）美国进口商如何利用远期外汇交易进行交易？（3）若美国进口商采取保值措施而又预测错误呢？解：（1）若美国进口商没采取保值措施，则3个月后美国进口商的50万英镑需支付的美元为50万×1.4368=71.84万美元。
如按合同签订的汇率算，只需支付美元：50万×1.4278=71.39万美元。
因此，需多支付71.84-71.39=4500美元。
（2）美国进口商利用远期外汇交易进行保值的具体操作：美国进口商与英国出口商签订贸易合同时，与银行签订远期外汇交易合同，按英镑与美元的3个月远期汇率1.4278+0.0020=1.4298买入英镑50万，则3个月后美国进口商支付50万英镑只需美元：50万×1.4298=71.49万美元，避免损失71.84-71.49=3500美元。
（3）若美国进口商采取保值措施而3个月后英镑汇率下降，则美国进口商仍要按与银行签订的远期汇率买入50万英镑，不能享受英镑汇率下降带来的好处。
保值避免了汇率风险，同时也让渡了汇率反向变动可能带来的收益。
（2）出口商某年外汇市场行情：即期汇率 USD/JPY=122.90/123.20，2个月掉期率 30/20假定日本出口商向美国进口商出口价值100万美元的仪器设备，2个月后收款。
若日本出口商预测2个月后美元将贬值为USD/JPY=118.90/119.20。
问：（1）若日本出口商预测正确而又没有采取保值措施，则3个月后日本出口商少收多少日元？（2）日本出口商如何利用远期外汇交易进行交易？（3）若日本出口商采取保值措施而又预测错误呢？解：（1）若日本出口商没采取保值措施，则2个月后日本出口商收到100万美元可兑换的日元为：100万×118.90=11890万日元。