远期外汇交易
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远期外汇交易
远期外汇买卖的特点
• (1)双方签订合同后，无需立即支付外汇或本国货币，而是 延至将来某个时间； • (2)买卖规模较大； • (3)买卖的目的，主要是为了保值，避免外汇汇率涨跌的风 险； • (4)外汇银行与客户签订的合同须经外汇经纪人担保。此外， 客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。当汇率变化不大 时，银行可把押金或抵押品抵补应负担的损失。当汇率变 化使客户的损失超过押金或抵押品时，银行就应通知客户 加存押金或抵押品，否则，合同就无效。客户所存的押金， 银行视其为存款予以计息。
基本术语
套算汇率 升水 • 两种货币之间的价值关系， • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 通常取决于各自兑换美元的 高于即期汇率时，称之为升水。如， 汇率。如1英镑=2美元，且 即期外汇交易市场上美元兑马克的 1.5德国马克=1美元，则3马 比价为1：1.75，三个月期的一美元 兑马克价是1：1.7393.此时马克升水。 克=1英镑，两种非美元之间 的汇率，便称为套算汇率。 贴水 • 当某货币在外汇市场上的远期汇价 低于即期汇率时，称之为贴 水。如，即期外汇交易市场上美元 兑马克的比价为1：1.7393，三个月 期的一美元兑马克价是1：1.75.此时 马克贴水。
进行远期外汇买卖的原因
为此，英国投资者可以在买进美元现汇的同时，卖出3个 。 3. 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。 短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险 月的美元期汇，这样，只要美元远期汇率贴水不超过两 地的利差(2．6%)，投资者的汇率风险就可以消除。当然 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国， 该国的资金就会流往他国以谋求高息。 如果超过这个利差，投资者就无利可图而且还会遭到损 该国的资金就会流往他国以谋求高息。假设在汇率不变的 情况下纽约投资市场利率比伦敦高， 情况下纽约投资市场利率比伦敦高，两者分别为 9．8% ． 失。这是就在国外投资而言的，如果在国外有定期外汇 和7．2%，则英国的投资者为追求高息，就会用英镑现款 ． ，则英国的投资者为追求高息， 债务的人，则就要购进期汇以防债务到期时多付出本国 货币。 购买美元现汇，然后将其投资于3个月期的美国国库券 个月期的美国国库券， 购买美元现汇，然后将其投资于 个月期的美国国库券， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 待该国库券到期后将美元本利兑换成英镑汇回国内。这样， 投资者可多获得2． 的利息 但如果3个月后 的利息， 个月后， 投资者可多获得 ．6%的利息，但如果 个月后，美元汇 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑，因此就有 率下跌，投资者就得花更多的美元去兑换英镑， 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。 可能换不回投资的英镑数量而遭致损失。
远期外汇交易
1、直接标明远期外汇的实际汇率。 如：日本、瑞士
苏黎士外汇市场 即期 1个月 2个月 : : 某日 USD/SF 1.6550——1.6560 1.6388——1.6403 1.6218——1.6233 : : : :
4
5
2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表 示远期汇率，也称差额报价或点数报价。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报 价法。
远期外汇交易
概念 目的与用途 远期外汇的表示方法
1
远期外汇交易
（一）概念
远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇 买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、 金额、汇率和交割日，到了规定的交割日期 再按合同规定办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的交割期通常为 1、2、3、6、 9、12个月。最常见的是3个月。
9
通过上述分析，得出三点结论 第一，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间 接标价法情况下升、贴水的含义是完全相 同的。 第二，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时 远期汇率的计算相反。
第三，甲货币对乙货币的远期汇率有升水、也 就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。
10
（2）在间接标价法情况下 + 贴水数 远期汇率＝即期汇率 －升水数
在伦敦外汇市场即期汇率为1英镑=1.4658美 元，3个月美元远期汇率升水的点数为31，则三个 月美元远期汇率为1英镑=1.4658－0.0031=1.4627 7 美元。
如果远期汇率有两个点数，则“前小后大往上加” “前大后小往下减”
8
例如：
伦敦外汇市场 即期 1个月 3个月 6个月 12个月
某日
Байду номын сангаас
£ / USD 1.6975－1.6985 12－ 2 30－ 20 升水 30－ 20 20－ 50 →贴水
苏黎士外汇市场 即期 1个月 2个月 : : 某日 USD/SF 1.6550——1.6560 1.6388——1.6403 1.6218——1.6233 : : : :
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2、在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价表 示远期汇率，也称差额报价或点数报价。 美国、英国、德国、法国等国均采用此种报 价法。
远期外汇交易
概念 目的与用途 远期外汇的表示方法
1
远期外汇交易
（一）概念
远期外汇交易也称期汇交易，是指外汇 买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、 金额、汇率和交割日，到了规定的交割日期 再按合同规定办理交割的外汇交易。 远期外汇交易的交割期通常为 1、2、3、6、 9、12个月。最常见的是3个月。
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通过上述分析，得出三点结论 第一，直接标价法情况下，升、贴水的含义与间 接标价法情况下升、贴水的含义是完全相 同的。 第二，在两种不同标价法情况下，升水或贴水时 远期汇率的计算相反。
第三，甲货币对乙货币的远期汇率有升水、也 就是乙货币对甲货币的远期汇率有贴水。
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（2）在间接标价法情况下 + 贴水数 远期汇率＝即期汇率 －升水数
在伦敦外汇市场即期汇率为1英镑=1.4658美 元，3个月美元远期汇率升水的点数为31，则三个 月美元远期汇率为1英镑=1.4658－0.0031=1.4627 7 美元。
如果远期汇率有两个点数，则“前小后大往上加” “前大后小往下减”
8
例如：
伦敦外汇市场 即期 1个月 3个月 6个月 12个月
某日
Байду номын сангаас
£ / USD 1.6975－1.6985 12－ 2 30－ 20 升水 30－ 20 20－ 50 →贴水
远期外汇交易名词解释
远期外汇交易名词解释
远期外汇交易是一种在确定的未来日期以约定的汇率交换一种货币兑换成另一种货币的交易方式。
在这种交易中，交易双方约定在未来某个日期进行货币兑换，并且确定了交换的货币种类和汇率。
在远期外汇交易中，交易双方是买方和卖方。
买方是希望购买某个货币并以约定的汇率进行兑换的一方，卖方则是希望出售某个货币并以约定的汇率进行兑换的一方。
买方和卖方通常是银行、金融机构或者商业企业等。
远期外汇交易双方通过签订合同来约定交易的具体细节，包括货币种类、交换的数量、汇率、交割日期等。
远期外汇交易的主要特点是确定了交易的货币兑换比率和交割日期，使得交易双方可以在未来按照约定的汇率进行兑换，从而降低了外汇市场的风险。
远期外汇交易的另一个特点是交割日期是在未来某个约定的日期，这可以让交易双方有足够的时间来准备和计划兑换这些货币。
远期外汇交易的目的通常是为了进行风险管理。
由于汇率的波动性较大，它可能对企业的经营业绩或者国际投资带来风险。
远期外汇交易可以帮助企业或投资者锁定未来的汇率，从而降低风险。
例如，一个进口商可以通过远期外汇交易来锁定未来某个日期的汇率，以避免在未来进口货物时汇率波动带来的成本增加。
总的来说，远期外汇交易是一种通过约定未来日期和汇率来进
行货币兑换的交易方式。
它能够帮助企业和投资者管理外汇市场的风险，从而提高经济效益。
远期外汇交易..
第三节 远期汇率的进出口报价
某日纽约外汇市场USD/CHF报价如下：
即期汇率
USD/CHF=1.6030/40
3个月远期差价
140/135
我公司向美国出口机床，如即期付款每台报价2000美
元，现美国进口商要求改为瑞郎报价，并于发货后3个
月付款，问我方瑞郎的报价是多少？
第三节 远期汇率的进出口报价
第二节 远期汇率的报价与计算
例6：某外汇市场 即期汇率： USD/CHF=1.8410/20 3个月远期汇率：USD/CHF=1.8530/60 6个月远期汇率：USD/CHF=1.8670/1.8720
客户向银行要求做一笔美元兑瑞郎的择期外汇交 易，外汇银行将如何报出3-6个月的任选交割日 的远期汇率？
即期汇率： 1.5140/50 2个月远期差价：20/10 3个月远期差价：50/30 客户要求报价行报出2个月-3个月任意交割日的 远期汇率？
第二节 远期汇率的报价与计算
三、远期汇率的决定
例8：美元3个月存款利率为10%，欧元同期存 款利率为5%，客户向银行购买3个月远期欧元， 银行如果按即期汇率购入欧元，存放3个月以备 交付。银行亏5%的利差，银行会把亏的利差打 进远期欧元的价格中。因此，欧元的远期价格要 比即期价格贵。远期市场呈现升水，美元贴水。
美元贴水，贴水点数60/50
远期汇率=即期汇率-贴水
第二节 远期汇率的报价与计算
间接标价法下：
纽约外汇市场 即期汇率： USD/CAD=1.4530/40 1个月远期汇率：USD/CAD=1.4570/90 加元贴水，贴水点数40/50 远期汇率=即期汇率+贴水
第二节 远期汇率的报价与计算
纽约外汇市场 即期汇率： USD/HKD=7.7920/25 1个月远期汇: USD/HKD=7.7860/75 港币升水，升水点数60/50 远期汇率=即期汇率-升水
远期外汇交易
点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。
01
若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。
(3) 升水、贴水的判断
在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是左小右大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水； 在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是左大右小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水
02
点数报价法
在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。
例 某银行某时的远期外汇报价如下表所示
点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。
02
据“月对月”，即双底规则，是5月31日。
03
1
例2
2
5月7日(星期二)发生一笔3个月远期外汇交易。
3
计算方法是：首先算出5月7日发生一笔即期外汇交易的交割日是5月9日；然后在5月9日的基础上加上三个月就是3个月远期外汇交易的交割日，即8月9日。
第3章 远期外汇交易
掉期率是指某一时点上远期汇率与即期 汇率的汇率差。掉期率或远期差价有升水和贴 水两种，升水（at Premium）表示远期外汇比 即期外汇贵，贴水(at Discount)表示远期外汇比 即期外汇贱。平价(at Par)则表示远期汇率与即 期汇率相同。就两种货币而言，一种货币的升 水必然是另一种货币的贴水。
这取决于3个月后的汇率：如果3个月后 汇率为1加元兑换0．70美元，那么美国商人需 支付7000万美元；如果汇率变成1加元兑换 0．75美元，则美国商人就需支付7 500万美元。 该美国商人为了降低自己的进口成本，避免汇 率风险，他可在与加拿大出口商签订进口合同 的同时，预测市场汇率的变动趋势，向银行按 该约定的远期汇率买进3个月的加元期汇，以确 定其进口成本。这种远期外汇的买卖叫抵消 (Cover)或抵补保值(Hedging)，其目的是为了防 范和化解汇率风险或不确定性。
3.远期外汇交易的类型
①固定交割日的期汇交易(Fixed Forward
Transaction指交易的交割日期是确定的，交易双
方必须在约定的交割日期办外汇的实际交割， 此交割日既不能提前也不能推后。在国际贸 易交往中，进出口商为了防范从贸易合同签 署日到货款实际收付日的外汇风险，通常都 会进行外汇的套期保值活动，以求安全。这 种套期保值一般都是固定交割日的期汇买卖。
郎200万元。 假设当天外汇市场行情为： 即期汇率 GBP／CHF=13.750／70 6个月远期汇率， GBP／CHF=13.800／20 如果6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP ／CHF=13.725／50，那么，该银行听任外汇敞 口存在，没有轧平敞口，其盈亏状况怎样？
分析：如果该银行按6个月后的即期汇率 买进瑞士法郎，需支付英镑为 200÷13.750≈14.545(万英镑) 同时银行履行6月期的远期合约，获得英 镑为： 200÷13.800 ≈ 14.492(万英镑) 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会 亏损：14.545—14.492=0.053(万英镑) 因此，银行应该将超卖部分的远期外汇 买入，超买部分的远期外汇卖出
第七章远期与择期外汇交易
五、远期交易功能
远期外汇交易是为了避免外汇风险而产生的。随着国 际经贸活动的发展，人们之间债权债务的关系的形成 与偿付之间不可避免地要出现一段时间间隙，比如进 出口商从签订出口合同到收付货款之间一般要隔几个 月的时间，这段时间中如果用于支付的哪种货币的币 种发生变化，就会给交易的一方带来额外的损失，同 样，在国际间进行投融资活动的金融交易者的收益与 成本也会收到投资期限种汇率变化的影响。远期外汇 交易正是通过买卖未来到期收付的外汇，预先把汇率 确定下来，从而能够避免到期偿付的债权或债务因汇 率变动而带来的风险和损失。
美元 欧元 日元 港元 英镑
瑞郎
澳元
加元
七天 682.58 922.27 7.3095 87.89 1038.37 648.04 625.33 673.15
一个 月
三个 月
682.66 922.40 7.3113 87.92 1038.35 648.24 682.32 922.38 7.3106 87.92 1037.47 648.26
信用风险大
4．远期外汇交易主要在银行间进行，个 人和小公司参与买卖的机会很少。买卖价 格由各银行自己报出，且交易中没有共同 的清算机构，交易的盈亏在规定的清算日 结算。
5．远期外汇交易除银行偶尔对小客户收 一点保证金外，没有交纳保证金的规定， 绝大多数交易都是不用交保证金的。款项 的交收全凭对方的信用，相对来说风险要 大一些。
1.避免商业或金融交易遭受汇率变动的风险
在出口商以短期信贷方式出卖商品，进口商以延 期付款方式买进商品的时候，从成交到清算这一 期间对他们来讲都存在一定风险。因汇率的波动， 出口商的本币收入可能比预期的数额减少，进口 商的本币支付可能比预期数额增加。
为减少外汇风险，有远期外汇收入的出口商可以 与银行订立出卖远期外汇的合同，一定时间内按 签订合约时规定的价格将外汇收入出卖给银行， 从而防止外汇汇率下跌在经济上的损失。
远期外汇交易
（3）合约期间支付已知收益率的资产的远期合约的定价 含有利率的外汇和已知红利率的股票属于此类资产 设年收益率为q 在t时投资组合A不变 e 重要构造组合B为： − q ( T − t ) 单位的证券，其收益继续投资 该证券，到T时正好为一个单位的证券。 显然，在T时投资组合A和B等值，如果在t时也等值，即：
远期外汇交易
一、定义 远期外汇交易（Forward Exchange Transaction） 又称期汇交易，是指外汇买卖双方成交后（签订 交易合约）在两个营业日以后的未来某个确定时 期或某段时间内按成交合约中规定的数量、币种 和汇率办理交割的外汇买卖。 外汇市场上的远期交易期限，一般按月计算，如 1个月、3个月、6个月和一年等。其中3个月最 为普遍，超过1年的极为少见。
四、远期外汇交易的种类
1、固定交割日的远期外汇交易 2、选择交易日的远期外汇交易 交易双方商定某月份作为选择交割的期限 从交易日第3天开始至约定期满日中的任一天 掉期交易与期权交易的最大区别是：前者 必须履约交割，后者则可相机而动
五、远期交易的应用
1、锁定融资成本 例：从1998年10月末纽约外汇市场行情得知， 美元兑德国马克的汇率为： 即期：＄/DM=1.6510/20 3个月掉期: 16/12 (注:间接标价法,前大后小是DM升水)
f + Ke − r ( T − t ) = Se − q ( T − t )
或者 f = Se−q(T −t ) − Ke−r (T −t ) 则不可能进行无风险套利，同理有：
（ 5.8） （ 5.9）
F = Se ( r − q )( T − t )
例：基础资产为年收益率为4%的证券，期限为6个 月的远期合约，无风险收益率为年利率10%，证 券的价格为25元，交割价为27元，求多头价值和 远期合约价格。 解：据题意，S=25，K=27，r=0.10，q=0.04，Tt=0.5， 由公式（ 5.8）有： f = 25 e −0 .04 × 0 .5 − 27 e −0 .1× 0.5 = − 1 .18 元 由公式（ 5.9）有： 0 . 06 × 0 . 5 F = 25 e = 25 . 76元
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的最后一个营业日，则以该即期交割日为基础的所有远期交
割日是相应各月的最后一个营业日。
例3：成交日：Wed（5 / 29）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Fri（5 / 31）
Value Date: Fri （6 / 28）
三、远期外汇交易的分类：
1.固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。
*
如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式
又是怎样的呢？
ForwardBid SpotBid SpotBid RQCbid T RRCoffer 360
ForwardOff er T SpotOffer SpotOffer RQCoffer RRCbid 360
③T天后，USD借款到期，银行须归还USD
T SpotBid 1 RUSDbid 360 T 1 RGBPoffer 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场T天后
获得1单位GBP的成本为：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 GBP1 USD T 1 RGBPoffer 360
它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非
标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。
（1）标准交割日的远期外汇交易：是指远期合约期限为1个 月的整数倍的交易，如1、2、3、6、9、12个月期，其中以 3、6个月期最为常见。
（2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整 数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。
2M GBP/USD: 1.5883/1.5900
3M USD/CHF: 1.3459/1.3470
那么这些远期汇率是怎样计算出来的呢？决定远期汇率的因 素有三个：
1.即期汇率
2.报价币与被报价币的利率
3.远期合约期限的长短
根据利率平价理论，我们可以给出一个远期汇率的计算
公式：
T F S S r r 360
2.远期交割日若不是营业日，则顺延至下一个营业日。若顺延
之后，跨月到了下一个月份，则必须提前至当月的最后一个营 业日为交割日。
例2：成交日：Tues（5 / 28）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Thursday（5 / 30） Value Date: Fri （6 / 28）
3.远期交割日的“双底”惯例，即假定即期标准交割日为当月
（2）利用即期外汇市场和GBP、USD的货币市场：
Spot GBP/USD: Spot Bid / Spot Offer T天GBP利率： RGBPbid T天USD利率：
/ RGBPoffer
p.a.（年利率）
RUSDbid / RUSDoffer
p.a.（年利率）
注意：
Rbid Roffer
我们将通过一个例题来说明：
某报价银行应询价者要求，报出合约期限为T天的 GBP/USD: Forward Bid / Forward Offer。
1.Forward Bid：报价银行T天后买入一单位GBP需付出的若干 单位USD的成本。 那么银行T天后可以通过几种方式获得1单位GBP呢？
（1）第一种方式就是报出forward bid，从询价方处购入GBP。
③T天后，GBP借款到期，银行须归还GBP
1 RGBPbid 1 RGBPbid
T 360 1 T 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场，T天后 出让1单位GBP，可获得的USD为：
一、远期外汇交易的概念：书P153。
二、远期外汇交易交割日的确定：
凡交割日在两个营业日以后的外汇交易均属于远期交易。确
定远期交易交割日的一般惯例有：
1.远期交割日是以标准即期交割日加上月数或星期数。若远 期合约是以天数计算的，其天数以即期交割日后的日历日天 数为准，而非营业日。
例1：成交日：Wed （4 /20） 远期合约期限：2天 Spot Date: Fri（4 / 22） Value Date: Mon（4 / 25）
1 1 RGBPbid T 360
并将GBP在即期市场换成USD，可获得USD：
SpotOffer T 1 RGBPbid 360
②将所得USD贷出T天，T天后可收回USD
T SpotOffer 1 RUSDoffer 360 T 1 RGBPbid 360
这个成本也应该是银行报出的Forward Bid：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 ForwardBid T 1 RGBPoffer 360
所以： ForwardBid
SpotBid SpotBid RUSDbid
T RGBPoffer 360
2.选择交割日的远期外汇交易（Optional Date Forward），
又称择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可
在约定交割期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定 的远期汇率进行交割的期汇交易。
四、远期汇率的计算：
报价银行每天都会报出一系列的远期汇率：
1M EUR/USD: 1.2186/1.2193
，且利率的报价站在银行的角度。
银行的具体操作步骤如下：
SpotBid
①借入USD： 1 R
T GBPoffer 360
并将USD在即期市场换成GBP，可换得：
GBP
1 T 1 RGBPoffer 360
②将GBP贷出T天，T天后可收回GBP
T 1 RGBPoffer 360 GBP1 T 1 RGBPoffer 360
2.Forward Offer：报价银行T天后卖出一单位GBP所能获得的若 干单位的USD。 同样地，银行有两种方式在T天后出让一单位GBP，获得若干
单位USD：
（1）报出forward offer，从询价方处购入若干单位USD，并出 售一单位GBP。 （2）利用即期外汇市场及GBP、US
割日是相应各月的最后一个营业日。
例3：成交日：Wed（5 / 29）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Fri（5 / 31）
Value Date: Fri （6 / 28）
三、远期外汇交易的分类：
1.固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction）。
*
如果汇率和利率都采用双边报价，远期汇率的计算公式
又是怎样的呢？
ForwardBid SpotBid SpotBid RQCbid T RRCoffer 360
ForwardOff er T SpotOffer SpotOffer RQCoffer RRCbid 360
③T天后，USD借款到期，银行须归还USD
T SpotBid 1 RUSDbid 360 T 1 RGBPoffer 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场T天后
获得1单位GBP的成本为：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 GBP1 USD T 1 RGBPoffer 360
它又分为标准（规则）交割日的远期外汇交易和畸零期（非
标准、不规则，Odd Date）的远期外汇交易。
（1）标准交割日的远期外汇交易：是指远期合约期限为1个 月的整数倍的交易，如1、2、3、6、9、12个月期，其中以 3、6个月期最为常见。
（2）畸零期的远期外汇交易是指远期合约期限不是1个月整 数倍的交易，如2周、33天、2005年8月11日等等。
2M GBP/USD: 1.5883/1.5900
3M USD/CHF: 1.3459/1.3470
那么这些远期汇率是怎样计算出来的呢？决定远期汇率的因 素有三个：
1.即期汇率
2.报价币与被报价币的利率
3.远期合约期限的长短
根据利率平价理论，我们可以给出一个远期汇率的计算
公式：
T F S S r r 360
2.远期交割日若不是营业日，则顺延至下一个营业日。若顺延
之后，跨月到了下一个月份，则必须提前至当月的最后一个营 业日为交割日。
例2：成交日：Tues（5 / 28）
远期合约期限：1个月
Spot Date: Thursday（5 / 30） Value Date: Fri （6 / 28）
3.远期交割日的“双底”惯例，即假定即期标准交割日为当月
（2）利用即期外汇市场和GBP、USD的货币市场：
Spot GBP/USD: Spot Bid / Spot Offer T天GBP利率： RGBPbid T天USD利率：
/ RGBPoffer
p.a.（年利率）
RUSDbid / RUSDoffer
p.a.（年利率）
注意：
Rbid Roffer
我们将通过一个例题来说明：
某报价银行应询价者要求，报出合约期限为T天的 GBP/USD: Forward Bid / Forward Offer。
1.Forward Bid：报价银行T天后买入一单位GBP需付出的若干 单位USD的成本。 那么银行T天后可以通过几种方式获得1单位GBP呢？
（1）第一种方式就是报出forward bid，从询价方处购入GBP。
③T天后，GBP借款到期，银行须归还GBP
1 RGBPbid 1 RGBPbid
T 360 1 T 360
所以银行利用即期外汇市场及GBP、USD的货币市场，T天后 出让1单位GBP，可获得的USD为：
一、远期外汇交易的概念：书P153。
二、远期外汇交易交割日的确定：
凡交割日在两个营业日以后的外汇交易均属于远期交易。确
定远期交易交割日的一般惯例有：
1.远期交割日是以标准即期交割日加上月数或星期数。若远 期合约是以天数计算的，其天数以即期交割日后的日历日天 数为准，而非营业日。
例1：成交日：Wed （4 /20） 远期合约期限：2天 Spot Date: Fri（4 / 22） Value Date: Mon（4 / 25）
1 1 RGBPbid T 360
并将GBP在即期市场换成USD，可获得USD：
SpotOffer T 1 RGBPbid 360
②将所得USD贷出T天，T天后可收回USD
T SpotOffer 1 RUSDoffer 360 T 1 RGBPbid 360
这个成本也应该是银行报出的Forward Bid：
T SpotBid 1 RUSDbid 360 ForwardBid T 1 RGBPoffer 360
所以： ForwardBid
SpotBid SpotBid RUSDbid
T RGBPoffer 360
2.选择交割日的远期外汇交易（Optional Date Forward），
又称择期交易，是指交易没有固定的交割日，交易一方可
在约定交割期限内的任何一个营业日要求交易对方按约定 的远期汇率进行交割的期汇交易。
四、远期汇率的计算：
报价银行每天都会报出一系列的远期汇率：
1M EUR/USD: 1.2186/1.2193
，且利率的报价站在银行的角度。
银行的具体操作步骤如下：
SpotBid
①借入USD： 1 R
T GBPoffer 360
并将USD在即期市场换成GBP，可换得：
GBP
1 T 1 RGBPoffer 360
②将GBP贷出T天，T天后可收回GBP
T 1 RGBPoffer 360 GBP1 T 1 RGBPoffer 360
2.Forward Offer：报价银行T天后卖出一单位GBP所能获得的若 干单位的USD。 同样地，银行有两种方式在T天后出让一单位GBP，获得若干
单位USD：
（1）报出forward offer，从询价方处购入若干单位USD，并出 售一单位GBP。 （2）利用即期外汇市场及GBP、US