第七讲货币危机防范政策与理论

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(四)金融危机
金德尔伯格说：“金融危机就像美女一样，虽然难于 定义，但当她一出现，人们马上就会识别出来。”
金融危机:是全部或大部分金融指标—短期利率、资 产价格、汇率和金融机构倒闭数—超出社会经济体系 承受能力的急剧变化。
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扬州大货币危机：是指人们丧失了对一国货币的信心， 大量抛售该国货币，从而导致该国货币的汇率 在短时间内急剧贬值的情形。
一、汇率制度变更 二、适度的资金流动管制 三、金融体系改革 四、几点重要思考
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一、汇率制度变更
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（一）固定汇率制变更的原因
本币和挂钩货币的币值容易产生不对称的变化。 削弱了货币政策的独立性，扩大了国内外利差，
使各国对短期外债的依赖性不断加深。 固定汇率制度与资本项目的自由兑换相结合，给
在钉住汇率下，其货币汇率随着被盯住货币的坚挺 而坚挺，存在汇率高估。
导火索的存在。如：一家重要金融机构的破产并引 起连锁反应、贸易（或经常项目）收支在长期顺差 的情况下突然转为逆差、经济增长速度突然放慢、 短期外债过多且偿付期过于集中而发生的临时性支 付危机、某项重大政策失当或宣布时机失当从而触 发或加剧市场上已经存在的贬值预期等等。
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（二）货币危机扩散的模式
第一种来自他国汇率变动对本国宏观经济的 影响。
第二种是通过投机者的投机活动取得巨额利 润而产生的示范行动。
第三种来自国际金融市场的替代套利或替代 撤资。
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（三）货币危机的分类
第一种是由政府扩张性政策导致经济基础恶 化，从而引发国际投机资金冲击所导致的货 币危机。
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系统性金融危机：是指银行、汇率和资本市场 等所有金融领域都同时爆发危机，从而对实体 经济产生较大的破坏性影响。
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二、货币投机导致危机的机制
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股市上抛空→投机攻击→利率上升→股市下 跌→股市购入
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金融危机的种类
资本市场危机：是指人们丧失了对资本市场的信心， 争先恐后地抛售所持有的股票或债券等，从而使股票 或债券市场价格急剧下跌的金融现象。
例如，1929年华尔街股票市场的崩溃，道·琼斯指数在 短短时间里下跌了80%；1999年后，美国纳斯达克 股票市场的指数也急剧下跌，从原来的6000多点跌 至2002年9月底的1150点。
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金融危机的种类
外债危机：是指一国政府不能按照预先约定的 承诺偿付其国外债务，从而导致对该国发放外 债的金融机构遭受巨大的损失。
例如，20世纪80年代拉美就爆发了债务危机。 1982年，墨西哥宣布无力偿还当年到期的国际 债务，由此爆发了一场国际债务危机。
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投机攻击→利率上升→股市下跌→股市购入 投机退却→利率下调→股价上升→股市抛售
期市上抛空股指期货合约→投机攻击→利率 上升→股市下跌→股指期货合约下跌→平仓 股指期货合约。
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三、货币投机对象和投机效应的扩散
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（一）货币投机对象
第二种是在经济基础比较健康时，主要由心 理预期作用而带来国际投机资金冲击所引起 的货币危机。
第三种是蔓延型货币危机。
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（四）货币危机的危害
货币危机发生过程中出现的对经济的不利影响。 货币危机发生后经济条件会发生的变化。 从货币危机发生后的相当长的时期内政府被迫
国际游资造成了可乘之机，使固定汇率制的维持 更加困难。 亚洲各国的外汇储备不足以捍卫固定汇率制。 政府信用下降。
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（二）汇率制度变更的结果
刺激出口、抑制进口、贸易赤字不断缩小。 缓解了汇率高估的压力，减少了外汇储备的流失。 加强了国际经济组织对危机防治的信心，并加大了
例如，1994年墨西哥比索与美元的汇率和1997 年泰国铢兑美元的汇率骤然下跌，都属于典型 的货币危机。
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金融危机的种类
银行危机：是指由于某些原因人们丧失对银行 的信心，从而大量挤提存款，银行系统的流动 性严重不足，出现银行大量倒闭的现象。
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一、货币危机的含义
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（一）广义
一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度 （有的学者认为该幅度为15％～20％）时， 就可以称之为货币危机。
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（二）狭义
指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的 时候，通过外汇市场抛售等操作导致该国固 定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件。
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（三）货币危机与金融危机的区别
货币危机主要发生在外汇市场上，体现为汇率 的变动；
金融危机（Financial Crisis）的范围更广， 还包括发生在股票市场和银行体系等国内金融 市场上的价格波动，以及金融机构的经营困难 与破产等。
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采取的补救性措施的影响看，紧缩性财政货币 政策往往是最普遍的。
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（五）货币危机的实例
第一阶段：泰国实行浮动汇率制，引发危机。 第二阶段：韩元跌水引发第二轮风暴。 第三阶段：印尼危机成为亚洲货币危机第三波
的导火线。
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第二节 货币危机的解决方案
第七讲 货币危机 防范政策和理论
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第七讲 货币危机防范政策和理论
第一节 货币危机概述 第二节 货币危机的解决方案 第三节 货币危机理论
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第一节 货币危机概述
一、货币危机的含义 二、货币投机导致危机的机制 三、货币投机对象和投机效应的扩散
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