投机性货币冲击引发货币危机的条件及防范
国际金融：国际货币危机
4.货币危机的缓解更多的依赖国际间的政策 4.货币危机的缓解更多的依赖国际间的政策 协调。
开放经济下的货币危机无论从规模还是力度 衡量，单靠一国的经济实力是难以与掌握了上千 亿的国际炒家相抗衡的，只有依靠国际间的政策 协调才可以化解危机的风险。
四、货币危机产生的危害
第一、货币危机发生过程中出现的对经济的不利 影响。 第二、货币危机发生后经济条件会发生变化。
1.控制短期债务和所有外币债务，因为这些债务都 1.控制短期债务和所有外币债务，因为这些债务都 会在本币贬值时使企业的净值减少。 2.为了应对危机，存在两种可能性：一是实施紧急 2.为了应对危机，存在两种可能性：一是实施紧急 贷款，其额度必须足够大以加强投资者的信心； 二是实施紧急资本管制，因为这样可以有效地、 最大限度的避免资本外逃。 3.正是从企业角度出发，在危机后重建经济的关键 3.正是从企业角度出发，在危机后重建经济的关键 在于恢复企业和企业家的投资能力。 4.多重均衡模型实际上揭示了政府可能面临的一种 4.多重均衡模型实际上揭示了政府可能面临的一种 更为艰难的政策选择。
一、第一代货币危机模型
（一）第一代货币危机模型的基本思路
第一代货币危机模型着重强调的是宏观经济政策与固定汇 率相矛盾的情况下，固定汇率遭遇投机攻击的必然性，强 调一国的经济基本面决定对外价值的稳定与否，决定货币 危机是否爆发、何时爆发。其在“开放经济的三难选择” 危机是否爆发、何时爆发。其在“开放经济的三难选择” 中进一步引入了投机冲击的影响。 第一代货币危机理论表明，投机冲击和汇率崩溃是微观投 资者在经济基本面和汇率制度间存在矛盾下的理性选择的 结果，并非所谓的非道德行为，因而这类模型也被称为理 性冲击模型(Rational 性冲击模型(Rational Attack Model)。 Model)。
国际金融—货币危机
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货币危机
第一节 货币危机理论
一、货币危机概述
1.货币危机的定义
货币危机是指国际投机者通过外汇市场的投机操作而 引起外汇市场的持续剧烈动荡最终导致固定汇率崩溃的 现象。
2.货币危机与金融危机的关系
金融危机是指一国金融领域内出现的异常剧烈动荡和 混乱，并对经济运行造成破坏性影响的一种综合性经 济现象，它是货币危机、信用危机、债务危机、银行 危机以及股市危机的总称。 金融危机一般具有以下特征：
第十章 货币危机
第三节 货币危机案例
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21 .1.212 1.1.2 1Thurs day, January 21, 2021
货币危机
结论： （1）危机的原因是货币贬值预期的自我实现 （2）市场预期在危机中的作用——预期因素决定危机 是否会发生
（3）货币危机的发生过程同时也是投机者与政府的搏
弈过程
（4）好坏预期都是自我实现的——双重均衡
（5）防范货币危机的有效措施：提高政府政策的可信
性防范措施是提高政府政策的可信性
3、第三代货币危机模型 （1）货币危机的道德风险模型——麦金农、克 鲁格曼
的预期和信心的偏差不断累积使得维持稳定汇率的成本大于放
弃稳定汇率的成本时，中央银行就会选择放弃，从而导致货币 危机的发生。
政府行为的成本——收益分析
政府维护固定汇率制的收益：
稳定的外部环境
有助于本币信用 政策一致性的好声誉 政府决策： 收益大于成本时：维护汇率稳定 收益小于成本时：放弃固定汇率，危机爆发 货币危机的发生过程同时也是投机者与政府的搏弈过程
（2）预期只是使货币危机发生的时间提前 （3）紧缩性财政货币政策是防止货币危机发生的关键
2、第二代货币危机模型
成本（C）
CC（维护固定汇率的成本）
BB（维护固定汇率的收益）
0
R0
R1
利率水平
提出者：奥波斯特菲尔德
预期货币将贬值 加强市场贬值预期 益
政府提高利率 利率上升
成本上升 成本高于收
货币危机发生
东亚国家由于政府进行隐性担保，并且缺乏有效监管， 引发了金融机构严重的道德风险问题。金融中介机构 对风险投资项目过度贷款，导致资产价格过度上升， 资产价格的上升又使金融机构发放更多贷款。当危机 发生时，资产价格大幅下降，使金融机构流动性不足， 被迫收回贷款，导致资产价格进一步下降
（2）货币危机的恐慌模型——戴梦德、瑞德立 克、萨克斯
金融危机是怎么形成的金融危机的应对策略
⾦融危机是怎么形成的⾦融危机的应对策略 ⾦融危机指的是⾦融资产或⾦融机构或⾦融市场的危机，具体表现为⾦融资产价格⼤幅下跌或⾦融机构倒闭或濒临倒闭或某个⾦融市场如股市或债市暴跌等。
是什么原因导致⾦融危机的形成呢?以下是由店铺整理关于⾦融危机的形成原因的内容，希望⼤家喜欢! ⾦融危机的形成原因 (⼀)国际⾦融市场上游资的冲击据测算，在全球范围内⼤约有7万亿美元的游资，这些游资⼜被称为“热钱”，是在市场上流动迅速的短期投机性资⾦。
基于纯粹投机盈利的⽬的，国际炒家⼀旦发现在哪个国家或地区有利可图，就会以各种形式⼊境，通常会进⼊易于产⽣泡沫的经济领域，通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。
(⼆)透⽀性经济⾼增长和不良资产的膨胀许多国家，特别是发展中国家过于追求较⾼的经济增长速度，当经济⾼速增长的条件弱化时，这些国家为了保持增长速度，转⽽通过举借外债来维护经济增长。
但内在的经济发展乏⼒，还债能⼒不⾜，经济泡沫导致银⾏贷款的坏账剧增，不良资产⼤量存在，⼜反过来影响投资者的信⼼。
(三)“出⼝替代”型模式的缺陷实施“出⼝替代”战略可以提⾼⼀国经济的开放度，也是亚洲不少国家经济成功的重要原因，但这种模式也存在明显的不⾜：⼀是国内经济容易受到外部经济冲击的影响，随着经济发展，⽣产成本会提⾼，成本优势逐渐降低，出⼝会受到抑制，引起这些国家国际收⽀的不平衡;⼆是当众多国家不约⽽同采⽤出⼝替代发展战略时，它们之间会产⽣恶性竞争乃⾄相互挤压;三是该战略也要与时俱进，尤其是产品的阶梯性进步必不可少，仅靠资源的廉价优势⽆法长期保持竞争⼒，但许多国家未能从根本上解决此问题。
(四)经济全球化带来的负⾯影响经济全球化和经济⼀体化是当代世界经济的重要特征，各个国家和地区在经济上更加互相依存，互联⽹和物联⽹发展迅速，商品、信息、服务、资本、技术在国际间频繁流动，⾦融活动也趋于全球化。
由于市场经济固有的货币信⽤机制是⾃发性的，⼀旦⾦融活动失控，货币及资本借贷中的⽭盾激化，⾦融危机就表现出来。
国际金融危机的诱因与防范
国际金融危机的诱因与防范
国际金融危机在历史上多次发生，给全球经济带来严重冲击。
本文将探讨国际金融危机的诱因以及如何防范此类危机。
诱因分析
1.金融市场过度杠杆
金融市场过度杠杆是国际金融危机的常见诱因之一。
金融机构过度借贷，资产泡沫膨胀，一旦泡沫破裂，金融市场就会陷入危机。
2.不良资产负债表
金融机构不良资产负债表也是导致金融危机的重要原因。
当金融机构的资产负债表失衡，风险暴露后，可能引发连锁反应，导致整个金融系统动荡。
3.市场波动性增加
市场波动性的增加也可能成为金融危机的诱因。
全球市场的不确定性因素增加，投资者信心受挫，市场波动性加大，金融危机隐患增加。
防范措施
1.加强金融监管
加强金融监管是防范金融危机的重要举措。
建立健全的监管体系，规范金融市场行为，防范金融风险，是维护金融稳定的关键。
2.强化风险管理
金融机构应加强风险管理能力，建立完善的风险管理体系，及时发现和应对风险，避免风险积聚导致金融危机。
3.加强国际合作
国际金融危机是全球性问题，需要各国加强合作，共同维护全球金融稳定。
加强信息共享、政策协调，是防范国际金融危机的重要途径。
国际金融危机的诱因复杂多样，防范金融危机需要多方共同努力。
加强金融监管、强化风险管理、加强国际合作是预防金融危机的有效途径，只有全面提升金融系统的稳定性和抗风险能力，才能更好地防范国际金融危机的发生。
第九章第二节货币危机理论防范对策
（九）危机跨国传播
❖ 由于贸易自由化、区域一体化，特别是资本跨国流动的便 利化，一国发生货币风潮极易引起临近国家的金融市场发生 动荡，这在新兴市场尤为明显。泰国之于东亚，俄罗斯之于 东欧，墨西哥、巴西之于拉美等反复印证了这一“多米诺骨 牌效应”。尽管危机通常只在一个新兴市场出现，但是惊惶 而失去理智的投资者往往将资金从所有新兴市场撤出。这是 因为：一方面，投资者担心其它投资者会抛售证券，如果不 捷足先登必将最终殃及自己，因此投资者作出抛售决定是理 智的选择；另一方面，如果投资者在一国资产（如俄罗斯债 券）上出现亏空，他们会通过在其它新兴市场出售类似的资 产（比如说巴西债券）弥补整个资产的亏损。这对于单个投 资者来说是完全正常的。然而，从整体上看，众多投资者撤 资会造成了一种不理智的结果，势必将相关国家置于金融危 机的险境。
•
❖ 综上所述，20世纪90年代国际金融危机频频发 生，先后肆虐于西欧（1992年—1993年）、墨西哥 （1994年—1995年）、东亚（1997年—1998年）、 俄罗斯（1998年）、巴西（1999年）、土耳其（ 2001年）、阿根廷（2001年—2002年）等国家或 地区。大多数遭受危机侵袭的国家几乎走过了同样 的道路，最后尝到了同样的苦果。这一历程可概括 为：固定汇率一快速增长一币值高估一财政赤字不 断增加、国际收支持续恶化一货币贬值、金融危机 、经济直至社会危机一全面衰退一被迫作休克性调 整，最后接踵而来的是一个十分痛苦漫长的恢复期 。
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（八）经济基础薄弱
❖ 强大的制造业、合理的产业结构是防止金融动荡的 坚实基础。产业结构的严重缺陷是造成许多国家经 济危机的原因之一。如阿根廷一直存在着严重的结 构性问题。20世纪90年代虽实行了新自由主义改革 ，但产业结构调整滞后，农牧产品的出口占总出口 的 60％，而制造业出口只占10％左右。在国际市场 初级产品价格走低及一些国家增加对阿根廷农产品 壁垒之后，阿根廷丧失了竞争优势，出口受挫。再 如，东南亚金融危机前夕，泰国、印尼等国产业长 期停留在劳动密集的加工制造业，在中国大陆与东 欧转型国家的竞争下，逐渐失去原有的价格优势， 出口不断下降，外汇收入持续减少。俄罗斯危机也 是因为产业结构存在严重问题，经济复苏与出口创 汇过多依赖石油生产与外销，国际油价下跌，外汇 收入减少，还债能力被大大削弱。
20世纪80年代以来的典型投机性冲击与货币危机回顾
20世纪80年代以来的典型投机性冲击与货币危机回顾二战后的布雷顿森林体系时期是国际私人资本日益强大，投机性冲击活动由弱到强的发展过程。
在这一时期私人资本国际游资对货币的投机性冲击力度越来越强，并且冲击活动屡屡得手。
比较典型的有1967年末的英镑危机、1969年8月的法国法郎危机，以及1971年至1973年间的美元危机。
如果说布雷顿森林体系崩溃的根本原因是体系内在的缺陷，那么体系崩溃的直接诱发因素则是国际短期游资对基准货币美元的投机性冲击。
布雷顿森林体系崩溃后，在世界范围内掀起了放松管制、强化市场机制、推动经济自由化和金融深化的浪潮。
相应地，国际金融市场日益自由化和全球一体化。
加之现代化通讯手段和计算机网络技术的应用，金融衍生工具和交易手段层出不穷，国际资本流动更得到了空前的发展。
在资本高速流动的背景下，投机性冲击频频发生。
比较典型的有80年代初对拉美部分国家钉住汇率机制的冲击、1994年墨西哥比索危机，以及1997年～1998年间的东亚金融危机。
一．80年代初对拉美国家汇率机制的冲击1978年，智利、乌拉圭和阿根廷宣布实行爬行钉住汇率制，货币当局制定了本国货币相对于美元逐步贬值的计划。
但在实施中，三国的通货膨胀率大大高于美国，而且货币贬值程度远小于与美国的通货膨胀率之差。
比如1979年智利的通货膨胀率仍以2.5％的速度上升。
于是这三国都由于本币币值的高估而出现经常账户逆差的不断上升。
1981年～1982年间，国际金融市场利率达到创纪录的高点，三国的外债负担和经常账户赤字已经难以为继，货币偏离目标汇率的贬值已不可避免。
于是三国都经历了投机性冲击、相应的货币贬值以及由此引发的资金外逃和国内金融机构的挤兑危机。
二．1994年墨西哥比索危机1982年墨西哥发生债务危机以后，在IMF的监督下实行了全面的经济调整与改革政策，紧缩经济并大幅度削减财政赤字。
1987年重新固定比索与美元的汇率，1989年1月改为爬行钉住汇率制，1991年12月又变为移动目标区域汇率制，并逐步扩大比索允许波动的范围。
2.《国际金融学》考试重点
《国际金融学》考试重点——师说教育集团考试教学团队编录——第一章开放经济下的国民收入账户与国际收支账户1、国际收支是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。
2、国际收支账户分为两大类：经常账户（货物、服务、收入和经常转移）、资本与金融账户（资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃；金融账户包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易，分为直接投资、证劵投资、其他投资、储备资产四类项目。
）其中，储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。
它可分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产、（包括货币、存款和有价证券）和其他债权。
3、国际收支平衡表是反映一定时期一国同外国的全部经济往来的收支流量表。
它是对一个国家与其他国家进行经济技术交流过程中所发生的贸易、非贸易、资本往来以及储备资产的实际动态所作的系统记录，是国际收支核算的重要工具。
通过国际收支平衡表，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产的增减变动情况，为制定对外经济政策，分析影响国际收支平衡的基本经济因素，采取相应的调控措施提供依据，并为其他核算表中有关国外部分提供基础性资料。
国际收支平衡表是一种统计表，它以特定的形式记录、分类、整理一个国家或地区国际收支的详细情况。
4、国际收支的记账规则：运用的是复式记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。
根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。
详细参见p11。
5、国际收支账户分析：●贸易账户余额是指包括货物与服务在内的进出口之间的差额。
●经常账户是指对实际资源国际流动行为进行记录的账户。
●资本与金融账户是指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。
●综合账户差额使之经常账户和资本与金融账户将储备资产账户剔除后的余额。
综合账户差额＝经常账户差额＋资本与金融账户差额＋错误与遗漏余额－储备资产账户差额如果综合账户差额为逆差，其外汇的收入将小于外汇的支出，汇率会变。