第八章国际投资关系
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第八章：国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
国际直接 投 资
第八章
希尔国际商务（第9版）
目 录
1 2 3 4 5 6
引言 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的理论
意识形态与国际直接投资
国际直接投资的收益与成本
政府的政策工具与国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
8.1 引言
当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种 产品的设施时就形成了国际直接投资(FDI)。 国际直接投资有两种方式。
一种是新设投资(greenfield investment),即在外 国开设新的企业; 另一种是在外国并购一家现成的企业(沃尔玛就是以 收购方式进入日本市场的)。购有三种情况:
• 第一种是收购少数股权,即外国企业获得某国企业10%~49% 具有投票权的股份; • 第二种是绝对控股,即外国企业持有50%~99%的股权; • 第三种是收购全部股份,即获得100%的股权。
希尔国际商务（第9版）
8.4.4 意识形态的转变
近年来,坚持激进观点的国家急剧减少。虽然 采取完全的自由市场立场的国家极为罕见,但 转向自由市场观点并放松对国际直接投资的管 制的国家越来越多。 一种相反的情况是,最近开始产生对国际直接 投资更加敌视的现象。
委内瑞拉 玻利维亚
希尔国际商务（第9版）
希尔国际商务（第9版）
1992—2008年外来直接投资占固定资本 形成总额的比例
希尔国际商务（第9版）
8.2.3 国际直接投资的来源
第二次世界大战以来,美国一直是最大的国际 直接投资来源国,这种地位一直维持到20世纪 90年代末至21世纪初。其他重要的来源国包括 英国、法国、德国、荷兰和日本。 这些国家之所以占有主导地位是因为它们在战 后的大部分时期里是经济规模最大、最发达的 国家,因而是许多规模最大、资本化程度最高 的企业的母国。
国际直接 投 资
第八章
希尔国际商务（第9版）
目 录
1 2 3 4 5 6
引言 世界经济中的国际直接投资
国际直接投资的理论
意识形态与国际直接投资
国际直接投资的收益与成本
政府的政策工具与国际直接投资
希尔国际商务（第9版）
8.1 引言
当一家企业在外国直接投资于生产或销售一种 产品的设施时就形成了国际直接投资(FDI)。 国际直接投资有两种方式。
一种是新设投资(greenfield investment),即在外 国开设新的企业; 另一种是在外国并购一家现成的企业(沃尔玛就是以 收购方式进入日本市场的)。购有三种情况:
• 第一种是收购少数股权,即外国企业获得某国企业10%~49% 具有投票权的股份; • 第二种是绝对控股,即外国企业持有50%~99%的股权; • 第三种是收购全部股份,即获得100%的股权。
希尔国际商务（第9版）
8.4.4 意识形态的转变
近年来,坚持激进观点的国家急剧减少。虽然 采取完全的自由市场立场的国家极为罕见,但 转向自由市场观点并放松对国际直接投资的管 制的国家越来越多。 一种相反的情况是,最近开始产生对国际直接 投资更加敌视的现象。
委内瑞拉 玻利维亚
希尔国际商务（第9版）
希尔国际商务（第9版）
1992—2008年外来直接投资占固定资本 形成总额的比例
希尔国际商务（第9版）
8.2.3 国际直接投资的来源
第二次世界大战以来,美国一直是最大的国际 直接投资来源国,这种地位一直维持到20世纪 90年代末至21世纪初。其他重要的来源国包括 英国、法国、德国、荷兰和日本。 这些国家之所以占有主导地位是因为它们在战 后的大部分时期里是经济规模最大、最发达的 国家,因而是许多规模最大、资本化程度最高 的企业的母国。
国际投资学第四版 第八章国际投资环境教材
4. 5.
四. 国际投资环境因素分析
1.
2. 3. 4. 5. 6.
自然地理因素
经济环境因素 基础设施因素 法律环境因素 政治环境因素 社会文化环境因素
自然环境因素包括下列要素
1. 地理位置（可降低运输成本，对制造业影响较大） ①与投资国的距离 ②与重要国际运输线的距离 ③与资源产地的距离 ④与市场的距离
2.
3.
社会文化环境 Social-cultural
技术环境 Technological
4.
1. 政治环境
1.
政治体制：民主、中央集权、独裁制、寡头政治 是政治环境因素的基础。 执政者治理国家的能力及部门的行政效率： 政局与政策的稳定性：政治风险，没收、征用与 国有化、进口限制等。 外贸、投资政策与措施：外汇管制、贸易管制、 出口退税。
一步投资的涉外经济因素,是影响国际投资的最重要的环境:
1. 国内经济因素---经济体制、经济发展水平、经济稳定性、 市场环境和产业环境等方面的因素； 2. 涉外经济因素---包括国际收支状况、国际贸易状况、国际 金融状况和引进外资状况等方面的因素。
思考： 衡量一国的经济体制、经济发展水平、经济 稳定性、市场环境和产业环境具体包括什么 具体指标？
2.
3.
上讲要点
1.
国际投资环境的分类 国际投资环境的特点
国际环境
2.
3.
国际投资环境评价方法
1.
罗氏等级评分法 一国投资环境的一些主要因素，按对投资者 重要性大小，确定不同的评分标准，再按各 种因素对投资者的利害程度，确定具体评分 等级，然后将分数相加，作为对该国投资环 境的总体评价。
表：投资环境等级评分表
2.
《国际金融理论与实务(修订版)》第八章国际资本流动与国际融资概要
2. 经营租赁 经营租赁(Operation Lease)，也称服务性租赁(Service Lease)， 是—种不完全支付租赁，规定出租人除提供融资外，通常也提供特别 服务，如保险和维修等。经营租赁有下列特点。 第一，不完全支付。基本租期内，出租人只能从租金中收回设备的部 分垫付资本，需通过该项设备以后多次出租给多个承租人使用，才能 补充未收回的那部分投资和其应获利润。因此，租期较短，短于设备 有效寿命。 第二，可撤销。在租赁期满之前，承租人预先通知出租人就可中止合 同，退回设备，以租赁更先进的设备。 第三，租赁物由出租人批量采购，这些物件多为具有高度专门技术， 需要专门保养管理，技术更新快，购买金额大，且通用性较强并有较 好二手货市场，垄断性强的设备，需要有特别服务的厂商。出租人提 供维修管理、保养等专门服务并承担过时风险，负责购买保险，因此， 租金较金融租赁高得多。 第四，在经营租赁方式下，承租人账务上仅作为费用处理，而资产仍 在出租人的账簿上。这种租赁业务一般由制造厂商租赁部或专业租赁 公司经营。
(二) 短期资本流动 短期资本流动主要有以下几种类型 1. 贸易资金流动 2. 银行资金流动 3. 保值性资本流动 4. 投机性资本流动 投机者一般是利用以下几种市场行情的变动进行投机活动 (1) 利用外汇市场汇率的变动进行投机性的外汇买卖 (2) 利用利率的变动或国别利差，将资本从利率低的国家调往 利率高的国家，以取得较高的利息收益 (3) 利用国际证券市场价格的变动，调动短期外汇资金买卖不 同国家的证券，以牟取投机利润。
3. 国际贷款 (1) 政府贷款(2) 国际金融机构贷款(3) 国际银行贷 款 4. 出口信贷 (1) 出口信贷的利率，一般低于相同条件资金贷放市 场利率，利差由国家补贴。 (2) 出口信贷的发放与信贷保险紧密结合。 (3) 国家成立发放出口信贷的机构，制定政策，管理 与分配国际信贷资金，以弥补私人商业银行资金的不 足，改善本国的出口信贷条件，加强本国出口商夺取 国外销售市场的能力。 卖方信贷和买方信贷
2024年中级会计财务管理第八章知识点
财务管理的目标取决于企 业的总目标，一般包括以 下几个方面
通过合理有效的财务管理， 使企业获得最大的利润。
通过优化资本结构、提高 投资回报率等手段，最大 化股东财富。
通过提升企业整体运营效 率、增强企业核心竞争力 等方式，实现企业价值的 最大化。
财务管理的原则与职能
系统原则
财务管理是企业管理系统的一个子系 统，需遵循系统整体优化的原则。
现金流量表分析
评估企业盈利能力及利润 分配情况
利润表分析
了解企业资产、负债及所 有者权益状况
资产负债表分析
财、速动比率、现金比率等， 反映企业短期偿债能力
盈利能力比率
销售利润率、资产利润率等，反映 企业盈利能力
03
02
营运能力比率
应收账款周转率、存货周转率等， 反映企业资产运营效率
预算执行与控制
建立预算执行责任制度，明确各部门和人员的责任，确保预算的有效执行。同时，加强 预算执行的监控和分析，及时发现和解决问题。
预算调整
在预算执行过程中，如遇重大变化或不可预见因素，应及时进行预算调整，确保预算与 实际经营情况相符。
成本控制与管理
成本分类与核算
正确划分成本的种类和范围，采用适当的成本 核算方法，确保成本数据的准确性和完整性。
03
04
评估计划执行 结果
财务预测与计划的评价指标
准确性指标
衡量预测或计划结果与实际结果的接近程度， 如平均误差、均方误差等。
可靠性指标
反映预测或计划结果的稳定性和一致性，如 预测区间、置信水平等。
灵敏性指标
体现预测或计划方法对参数变化的敏感程度， 即参数变化对结果的影响程度。
实用性指标
评价预测或计划方法在实际应用中的可操作 性和便捷性。
第八章国际证券投资理论案例
三、有效市场的种类
法玛根据信息集合的不同将有效市场分为弱式有
效市场、半强式效市场和强式有效市场三类。 （一）弱式有效市场 弱式有效市场（Weak-form Efficiency）是指证 券市场上的证券价格反映了从市场交易数据中可以得 到的历史的全部信息。这些历史信息主要包括证券的 价格、收益率、交易量等。在弱式有效市场上，无法
之可分散风险。来自国际宏观经济政策、经济周期的变动
等企业外部因素导致的风险是系统风险，由于它是企业无 法控制的，系统风险不可能通过分散投资的手段来完全消
除，因此系统风险也叫不可分散风险。
六、证券组合的选择
（一）有效集理论
1.可行集（Feasible Set）
投资者为规避投资风险，进行组合投资。但是在投资
二、有效市场的主要内容
（一）市场信息是完全充分的。
（二）追求利润最大化的投资者充斥着整个市场，他
们不受其他人对市场和证券评论的影响，而是根据自 己的判断和得到信息独立地对股票进行买卖操作。 （三）对市场上的最新信息，所有的投资者都能及时、 准确地对市场做出反应，调整股票结构，致使股价波 动，每人能够利用新信息在市场上获取超额利润。
利润。
四、对有效市场理论的评价
市场有效理论是现代金融理论的基石，资本资产定价
和逃离定价等金融理论都是在该理论的基础上形成的。有
效市场理论主要是通过证券价格的表现，来体现市场上的 投资者拥有企业各种信息的程度。该理论的意义在于告诉 投资者，在有效市场条件下不能依靠技术分析，获取超额 利润，因而投资者的投资决策受股评的影响。此外投资者
二、资本资产定价理论的假设条件
1.资本市场不存在摩擦 2.所有的投资者都是风险的厌恶者
3.投资者的预期相同
世界经济概论第8章国际直接投资与跨国公司的发展ppt课件
17
按照投资者是否建立新企业
❖ 一国投资者到国外单独或合作创办新的企 业，或者组建新的子公司进行生产经营活 动，均属于前一种形式；
❖ 而通过收购国外公司或与国外公司合并以 获得对东道国企业的控制权，则属于后一 种形式。
18
按照投资主体与其投资企业之间 国际分工的方式
❖ 水平型直接投资也称为横向型直接投资，是指 一国的企业到国外进行投资，建立与国内生产 和经营方向基本一致的子公司或其他企业。这 类子公司和其他企业能够独立完成生产和销售， 与母公司或国内企业保持水平分工关系。
30
第二节 跨国公司及其发展
一、跨国公司的定义 二、跨国公司的特征 三、跨国公司形成的原因及其理论发展 四、跨国公司的发展历程
31
一、跨国公司的定义
❖ 定义标准 ❖ 三要素 ❖ 定义
32
定义标准
1．结构性标准：分支机构地区分布标 准、生产或服务设施分布标准、所有 权标准
2．营业绩效标准：公司在海外的生产、 销售、利润及拥有的资产与雇员的绝 对数额或占公司总额的百分比
3．行为标准：公司领导层的经营与决 策行为的战略取向与思维方式
33
三要素
第一，在两个或两个以上的国家建有经营实体， 不管它们采取何种法律形式和在哪个领域从事 经营；
第二，这种企业在一个中央决策体系下进行经营 决策，并制定有共同的政策，这些政策可能反 映出跨国企业的共同战略目标；
第三，这种实体通过股权或其他方式形成联系，
22
1．投资来源国结构的变化
一是投资流出国数量增加，呈现多元化趋势， 但仍然以发达国家为主；
二是美国在国际直接投资中的地位有所下降， 西欧和日本在国际投资中的地位上升，但美 国仍是最大的对外直接投资国。
按照投资者是否建立新企业
❖ 一国投资者到国外单独或合作创办新的企 业，或者组建新的子公司进行生产经营活 动，均属于前一种形式；
❖ 而通过收购国外公司或与国外公司合并以 获得对东道国企业的控制权，则属于后一 种形式。
18
按照投资主体与其投资企业之间 国际分工的方式
❖ 水平型直接投资也称为横向型直接投资，是指 一国的企业到国外进行投资，建立与国内生产 和经营方向基本一致的子公司或其他企业。这 类子公司和其他企业能够独立完成生产和销售， 与母公司或国内企业保持水平分工关系。
30
第二节 跨国公司及其发展
一、跨国公司的定义 二、跨国公司的特征 三、跨国公司形成的原因及其理论发展 四、跨国公司的发展历程
31
一、跨国公司的定义
❖ 定义标准 ❖ 三要素 ❖ 定义
32
定义标准
1．结构性标准：分支机构地区分布标 准、生产或服务设施分布标准、所有 权标准
2．营业绩效标准：公司在海外的生产、 销售、利润及拥有的资产与雇员的绝 对数额或占公司总额的百分比
3．行为标准：公司领导层的经营与决 策行为的战略取向与思维方式
33
三要素
第一，在两个或两个以上的国家建有经营实体， 不管它们采取何种法律形式和在哪个领域从事 经营；
第二，这种企业在一个中央决策体系下进行经营 决策，并制定有共同的政策，这些政策可能反 映出跨国企业的共同战略目标；
第三，这种实体通过股权或其他方式形成联系，
22
1．投资来源国结构的变化
一是投资流出国数量增加，呈现多元化趋势， 但仍然以发达国家为主；
二是美国在国际直接投资中的地位有所下降， 西欧和日本在国际投资中的地位上升，但美 国仍是最大的对外直接投资国。
国际投资关系概述
19.01.2020
16
三、国际直接投资的动因理论
3、市场内部化理论
想一想，为什么会存在“企业”？ 为什么有的企业将资源和要素聚集在企业内部进行生
产？ 为什么有的企业又将生产分散到市场上？
如波音公司787大客机选择了全球供应链战略，其原 在华盛顿州工厂的大量工作转包了出去，分散到了美 国14个州和美国以外的11个国家和地区？成飞、哈飞和 沈飞为787提供了重要的部件。 市场运作是有成本的，同样，企业内部运作也是有成 本的，当两者边际成本相等的时候，企业就出现了。
19
三、国际直接投资的动因理论
5、小岛清：比较优势理论
比较成本、比较利润率为基础的比较优势是一国对外 直接投资的基础
具有比较优势的企业可以通过出口贸易保持其市场份 额
失去比较优势的企业则应利用标准化技术和雄厚的资 金来开拓对外直接投资
美国对外投资主要是具有比较优势的产业，而日本正 是失去比较优势的产业
垄断优势并不是进行直接投资的必要条件，直接投资 也应该遵循国际贸易中的比较利益原则
19.01.2020
20
四、国际直接投资的作用与影响
1、国际直接投资加速了生产和资本国际化进程。 2、国际直接投资促进了国际贸易的发展。 3、从外资引进的角度考虑，国际直接投资的作用主要在于
使东道国获得了一种长期稳定的资金来源，同时引进了先进 的管理经验和技术，促进生产的发展和外汇收入的增加。
19.01.2020
5
四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发 展趋向
1、国际投资总额不断增长，国际资本输出的增长 很不平衡
从流出量看，百分之八十几到百分之九十几的FDI是由发达国家输出的。
08国际投资法律管理PPT课件
一、投资国的鼓励性政策法规
（一）优惠的税收政策
1、税收抵免
2、税收饶让
3、延期纳税
4、免税
（二）优惠的金融政策
（三）信息、技术和人才援助的政策
.
18
二、投资国的保护性政策法规
（一）海外保险制度的由来
（二）海外保险制度的主要内容
➢ 1、保险人 ➢ 2、被保险人 ➢ 3、投保范围 ➢ 4、保险期限 ➢ 5、保险金额与保险费 ➢ 6、赔偿与救济
.
15
3、与贸易有关的投资措施
(Trade Related Investment Measures，简 称TRIMs)
4、《服务贸易总协定》
5、《与贸易有关的知识产权协议》
.
16
第二节 投资国的对外投资法律管理
▪ 投资国的鼓励性政策法规 ▪ 投资国的保护性政策法规 ▪ 投资国的管制型政策法规
.
17
.
19
三、投资国的管制性政策法规
（一）对外直接投资的流向与流向限制 （二）限制高新技术的输出 （三）对海外直接投资的外汇管制
.
20
第三节 东道国吸引外资的法律管理
▪ 东道国鼓励性的政策法规 ▪ 东道国管制性的政策法规 ▪ 东道国保护性的政策法规
2、双边性规范的类型
（1）友好通商航海条约
（2）双边投资保证协议
（3）双边促进和保护投. 资协定
5
双边投资保证条约的基本内容
1、关于受保护的投资者和投资 2、关于外国投资者的待遇标准
国民待遇
最惠国待遇
3、关于政治风险的保证
（1）关于征用、国有化的规定
（2）关于货币自由汇转的规定
4、关于代位权的规定
第八章 国际投资法律管理
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11. 比利时 311亿美元
4. 香 港 761亿美元，增长18.9%
12. 瑞 典 301亿美元，增长16.6%
5. 中 国 680亿美元，增长20.3%
13. 英 国 248亿美元，下降44.1%
6. 瑞 士 583亿美元，增长75.2%
14. 意大利 231亿美元，下降41.0%
72.02日0/4/4本 567亿美元，下降24.1%
3、以利润进行再投资，是指投资者把通过直接投 资所获得利润的一部分或全部用于对原企业的追 加投资。
2020/4/4
13
二、影响直接投资的基本因素
宏观经济因素
1、生产要素成本 2、东道国市场规模大小和特性 3、汇率
▪ 微观因素
1、行业利润率高低 2、项目本身的资本收益率高低 3、投资风险的大小
政治环境
15. 西班牙 223亿美元，增长1288.7%
2020/4/4
9
2020/4/4
10
四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发 展趋向
3、国际投资主体呈多元化趋势
50年代美国一统天下，60年代欧洲开始兴起，石油输 出国组织的“石油”资本也开始兴起。70年代日本崛起。 80年代以来投资主体进一步多元化。中国已经于2010年超 过日本，成为世界第五大资本输出国。
▪ 2、国际投资大发展阶段（直接投资阶段）
一战，特别是二战以后，第二次和第三次科技革命使
社会生产力飞速发展，为大规模资本输出提供了条件。这 一时期，国际投资在生产、流通、金融、技术等各个领域 扩张，但以生产领域扩张为主，直接投资占了主导地位。 出现了各种形式的互相投资和多边投资，国际投资方式日 益多样化。
广义的国际投资，泛指各种形态的资源的跨国界 的流动，包括资本、物质、设备、智力、技术、信息 等形式。
国际投资的目的：资本增值
2020/4/4
3
二、国际投资方式
合资企业
国际直接
投
资
1、创办新企业
独资企业 跨国公司
2、购买外国企业股权
（直接与企业 的控制权或经 营管理权相联 系）
3、以利润进行再投资
国 际 间 接 公司股票、公司债券、政府债券以及国际信
投
资 贷等。
国际灵活
投
资
2020/4/4
形式多样，主要有贸易信贷、国际租赁、信 托投资、项目贷款、技术转让、补偿贸易、 合作开发、国际工程承包、劳务输出等等。
4
三、国际投资的发展
▪ 1、国际投资出现、形成阶段（间接投资阶段）
19世纪70年代到第一次世界大战时期，资本主义由自 由竞争过渡到垄断资本主义阶段，开始出现和形成国际垄 断组织与殖民体系相结合的世界经济体系，它促进了银行 资本和工业资本的融合，形成金融资本。这一时期的资本 流向主要是从工业国向殖民地经济落后国家，主要形式为 借贷资本和证券投资。
列宁：
国家垄断和国际垄断加速了生产的集中和资本的积累， 加加速了过剩资本的形成
资本输出是资本主义进入帝国主义最后阶段的重要特 征
金融资本使资本输出在更大范围内展开
资本输出是帝国主义国家进行对外扩张的重要手段，
2020/4/4 是金融资本对全世界进行剥削和统治的重要基础
15
三、国际直接投资的动因理论
第八章 国际投资关系
2020/4/4
1
20世纪80年代之后，国际直接投资和跨国 公司出现了迅猛增长，成为推动国际资本流 动和生产国际化的主要形式和巨大动力。它 对加速经济全球化进程，对促进世界经济的 发展产生深刻的影响。
2020/4/4
2
第一节 国际投资关系概述
一、国际投资的概念
国际投资一般是指某国的企业、个人或政府机 构以资本增值或其他经济目的所进行的超出本国疆界 的投资。
2020/4/4
5
四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发 展趋向
1、国际投资总额不断增长，国际资本输出的增长 很不平衡
从流出量看，百分之八十几到百分之九十几的FDI是由发达国家输出的。
美、英、法、德、日五国1986对外投资总额为620亿美元，1990年增
加到1560亿，2010年增加到6348亿，仅美国就达到3255亿！！
2010年，全球FDI流出前15大经济体是： 8. 俄罗斯 517亿美元，增长18.4%
1. 美 国 3255亿美元，增长31.2%
9. 加拿大 369亿美元，下降5.0%
2. 法 国 1229亿美元，下降16.5%
10. 荷 兰 319亿美元，增长18.5%
3. 德 国 1049亿美元，增长34.1%
2020/4/4
12
一、国际直接投资的形式
1、在国外创办新企业，主要包括独资企业、股份 制合资企业和合同制合资企业。
2、控制外国企业的股权，这里指购买外国企业的 股票并达到一定比例，从而拥有对该企业控制的 权利。美国规定拥有外国企业股权达10%以上者 即算是直接投资，而IMF把拥有25%以上的股权定 为直接投资。
经济环境–增长率、利率、通货膨胀率等
政府预算
对外贸易情况
2020/4/4 自然环境
பைடு நூலகம்14
三、国际直接投资的动因理论
1、马克思、列宁关于资本输出的论断
马克思：
因为在生产相对过剩的条件下，一部分资本会找不到 有利可图的场所，成为过剩资本
资本输出是资本主义生产方式发展的内在要求
追求高额利润率和获取高额利润是过剩资本输往海外 的最根本的内在动力
4、国际投资流向和投向改变，资金来源渠道多样 化
发达国家之间的投资不断增长，并以用于研究和开发 型的投资和用于发展高科技附加值的产品的投资为主。
5、国际资本流动出现脱离商品劳务运动的趋势， 国际投资市场呈全球一体化趋势
2020/4/4
11
第二节 国际直接投资
国际直接投资是指投资者在国外创 办企业或与当地资本合营企业，涉及生 产要素诸如资本货品、管理技术的直接 卷入，投资者对所投入的生产要素的使 用和生产过程的管理拥有直接控制的权 力。与间接投资的区别即在于投资者直 接与企业的控制权或经营管理权相联系。
2020/4/4
6
2020/4/4
7
四、20世纪80年代以来国际投资的特点和发 展趋向
2、直接投资在国际投资中居重要地位
战后第三次科技革命的发展，使得生产的国际化程度 空间提高，生产的国际化又要求投资的国际化。国际直接 投资的发展促进了生产要素的国际交流，对全球和区域经 济一体化 起到了重要的推动作用。
2、海默—金德尔伯格：垄断优势理论 市场结构的不完全性，尤其是技术和知识市场 结构的不完全性，比如技术和知识市场存在信 息不对称，造成买卖双方交易的不确定性，提 高了交易成本。 垄断资本集团在技术领域具有“垄断优势” 在高额交易成本的前提下，企业很难以出口或 技术转让的形式获取利润，从而转向直接在外 国投资经营。