财务管理学课件第四章讲义项目投资决策
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财务管理第四章
完整 工业 投资 项目
（1）营业收入 （2）补贴收入 （新增内容） （3）回收固定资 产余值 （4）回收流动资 金
（1）建设投资 （2）流动资金投 资 （3）经营成本 （4）营业税金及 附加 （5）维持运营投 资（新增内容） （6）调整所得税 （新增内容）
固定 资产 更新 改造 项目
（1）购臵新固定资产 的投资 （2）使用新固定资 （1）使用新固定资产 产增加的流动资金投 增加的营业收入 资 （2）处臵旧固定资 （3）使用新固定资 产的变现净收入 产增加的经营成本 （3）新旧固定资产 （4）使用新固定资 回收余值的差额 产增加的各种税款 （因旧固定资产提前 报废产生的净损失抵 税以负值表示）
特点：
• 与其他形式的投资相比，项目投资具有投 资内容独特（每个项目都至少涉及一项固 定资产投资）、投资数额多、影响时间长 （至少一年或一个营业周期以上）、发生 频率低、变现能力差和投资风险大的特点。
与其他形式的投资相比，项目投资具有的 特点是（）。 A. 一定会涉及固定资产投资 B. 发生频率高 C. 变现能力差 D. 投资风险大
【答案】√
【解析】本题重点考核项目投资评价中现金流出确定的基 本原理。按照这一原理，本题中给出的准备用于购买设备 的支出50万元为该项目投产当年的现金流出之一，而与 此相关的专用材料支出为15万元（即该材料的可变现价值） 是由于选择了用专用材料投产项目而不选择卖出专用材料 方案的机会成本，因此亦应属于生产方案的现金流出之一。 两项现金流出的合计为65万元。显然本题的说法是正确 的。需要注意的是，专用材料的当初购买价格20万元， 属于沉没成本，即无关成本，不予考虑。另外，部分考生 受到了题目中指出的以专用材料投产可以使企业避免损失 5万元的影响，而实际上这5万元是该专用材料的账面价 值与可变现价值之间的差额，但有的学生将5万元作为投 资项目的机会成本，从而造成了错误的判断。
《财务管理》-项目投资决策课件
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
四、项目投资的管理程序 • 提出投资方案 • 估计方案的现金流量 • 计算投资方案的价值指标 • 价值指标与可接受标准比较 • 对已接受方案的再评价
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
第二节 投资项目的现金流量
一、投资项目现金流量估计的原则
（一）现金流量原则
《财务管理》-项目投资决策
2已折旧资产的处理 已折旧资产出售后所获收入大于其帐面折余价值的差额，
属于出售资产的净收入，属于应纳税所得额，应交纳所得税； 相反，所获收入小于其帐面折余价值的差额，属于出售资产 的净损失，计入当期损益，可减少上缴所得税。即在一个项 目终结出售其固定资产时，要考虑税对出售固定资产现金流 量的影响。
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
三、项目投资的分类 （一）确定型投资和风险型投资 ➢确定型项目投资是指项目计算期的现金流量等情况 可以较为准确地予以预测的投资 ➢风险型项目投资是指未来情况不确定，难以准确预 测的投资
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
•资本预算（CAPITAL SUDGETING ）：提出长期投资 方案，并进行分析、选择的过程，主要指厂房、设备等 长期固定资产的新建、扩建等，因此又可以称为“实物 资产投资”或“对内长期投资”。
②利润是按权责发生制计算的，把未收到的现金的收入作为收 益，风险太大。
2020/4/12
《财务管理》-项目投资决策
（二）增量现金流量原则
投资项目的现金流量应是现金流量的“净增量”，也就是 公司采纳一个投资项目而引发的现金流量的变化，即采用 项目和不采用项目的现金流量上的差别（with-versus without ）。
投资项目决策方法及应用--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义1
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第四章第四节讲义1投资项目决策方法及应用一、投资方案的类型二、财务可行性评价与项目投资决策的关系【例·判断题】互斥方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
（ ）[答疑编号3261040901] 『正确答案』×『答案解析』独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为。
三、项目投资决策的主要方法投资决策方法，是指利用特定财务可行性评价指标作为决策标准或依据，对多个互斥方案作出最终决策的方法。
不得将投资决策方法与财务可行性评价指标的计算方法混为一谈。
投资决策的主要方法包括五种方法。
这五种方法分别适用于不同的条件。
因此，对于这一部分内容，不仅要掌握每种方法的基本原理，而且还要掌握每种方法的适用条件。
【例4—35】某投资项目需要原始投资1000万元，有A 和B 两个互相排斥，但项目计算期相同的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.91万元和206.02万元。
根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下： [答疑编号3261040902]（1）评价各备选方案的财务可行性 ∵A、B 两个备选方案的NPV 均大于零 ∴这两个方案均有财务可行性 （2）按净现值法进行比较决策 ∵228.91＞206.02 ∴A 方案优于B 方案。
【例·计算题】（2008年考题）已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A 、B 两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示： 价值单位：万元说明：表中“2～11”年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用“*”表示省略的数据。
要求：（1）确定或计算A 方案的下列数据：①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。
（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A 、B 两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。
人民大2024王化成《财务管理学(第10版)》课件第4章
4.1.4财务战略的选择
2.财务战略选择的方式
初创期
财务战略的关键是吸纳股权资本 筹资战略是筹集股权资本 股利战略是不分红 投资战略是不断增加对产品开发推广的投资
4.1.4财务战略的选择
扩张期 财务战略关键是实现企业的高增长 与资本的匹配，保持企业可持续发展 筹资战略是大量增加股权资本 股利战略仍旧是不分红或少量分红 投资战略是对核心业务大力追加投资
产业政策 财税政策
内部影响因素包括： 1)企业生命周期和产品寿命周期所处的阶段； 2)企业的盈利水平； 3)企业的投资项目及其收益状况； 4)企业的资产负债规模； 5)企业的资本结构及财务杠杆利用条件； 6)企业的流动性状况； 7)企业的现金流量状况； 8)企业的筹资能力和潜力等。
4.1.3财务战略分析的方 法
稳定期
财务战略关键是处理好增加的现金流量 筹资战略调整为债务资本替代股权资本 股利战略调整为实施较高的股利分配 投资战略上拓展新的产品或市场
衰退期
关键是收回现有投资并返还给投资者 不再进行筹资和投资 全额甚至超额发放股利
财务预测
财务预测(financial forecast)是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求 和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。 财务预测有广义和狭义之分。广义的财务预测包括筹资预测、投资预测、 利润预测和现金流量预测等；狭义的财务预测仅指筹资预测。
全局性
长期性
导向性
财务战略的分类
1.财务战略的职能类型
投资战略
股利战略
4.1.2财务战略的分类
筹资战略 营运战略
2.财务战略的综合类型
4.1.2财务战略的分类
扩张型财务战略 收缩型财务战略
财务管理第四章项目投资决策
某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为 8%，复利计息，则第五年年末年金终值为多少？
普通年金现值
普通年金现值：普通年金现值是指一定时期内 每期期末收付款项的复利现值之和。
1A2
A3A
nA
……
A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-3
…
A(1+i)-n
1-(1 i)-n
PA
N
2
方 差（ 2） （KiK）•Pi
i1
标准差 ） （ 2
A项目的标准差是58.09% B项目的标准差是3.87% 因此A项目的风险比B项目的风险大
对风险的态度
报酬率相同时，人们会选择风险小的项目 风险相同时，人们会选择报酬率高的项目 风险大，报酬率也高时，如何决策
风险和报酬的关系
风险越大，要求的报酬率越高
F=P×（F/P，i，n） =1000 × （F/P，i，n） =1000 × （F/P，2%，5） =1000*1.10408 =1104.08元
如果不特指，资金时间价值一般是按照复 利计算的
某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性 付80万，另一方案是5年后付100万元，若目前的银
行 存款利率是7%，应如何选择?
合计
1.0
--
--
（2）预期值
报酬率的预期值
N
(K)
( Pi Ki )
i1
期望报酬率（A）=0.3*90%+0.4*15%+0.3*(60)%=15%
期望报酬率（B） =0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%
比较：两者的预期报酬率，分散程度
《财务管理实务(第4版)》教学课件—项目四 项目投资管理
一、现金流量的预测
3．终结现金流量 终结现金流量是指项目经济寿命完结时发生 的现金流量。主要包括： （1）回收固定资产的残值收入。 （2）回收垫支的流动资金。 （3）停止使用土地的变价收入。
现金流量的计算
现金流入量=∑各年营业利润×（1-所得税税 率）+各年折旧+回收的固定资 产残值+回收的流动资金
新建项目的现金流量包括： 现金流出量 现金流入量 现金净流量。
（二）现金流量假设 1．财务可行性假设； 2．全投资假设； 3．建设期投入全部资金假设； 4．经营期与折旧年限一致假设； 5．时点指标假设； 6．确定性因素假设。
业务操作
一、现金流量的预测
1．初始现金流量 初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量， 主要包括： （1）固定资产投资； （2）无形资产投资； （3）其他投资费用； （4）流动资产投资； （5）原有固定资产的变价收入。 初始现金流量除原有固定资产的变价收入为现金 流入量外，其他均为现金流出量。
一、现金流量的预测
2．营业现金流量。 营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命 期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税 付现成本＝营业成本－非付现成本＝营业成本－折 旧 营业现金净流量＝营业收入－(营业成本－折旧)－ 所得税＝净利润＋折旧＝（营业收入－营业成本）× （1－所得税税率）＋折旧
10.能系统清晰又重点突出地撰写投资决策分析报告
任务一 项目投资评价指标
第一节 项目投资概述
一、项目投资的含义、特点与种类 二、项目投资的程序 三、项目投资的现金流量 四、项目投资评价的指标及方法
一、投资的概念和分类
（一）投资的概念
投资一般是指经济主体为了获取经济效 益而投入资金或资源用以转化为实物资产或 金融资产的行为和过程。
第4章 项目投资决策 《财务管理》PPT课件
第4章 项目投资决策
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.1现金流量及其构成 –1）现金流量的概念 –2）现金流量的构成
• （1）现金流出量（cash out，CO） • （2）现金流入量（cash in，CI） • （3）现金净流量（net cash flow，NCF）
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.2现金流量的计算 –1）确定现金流量的假设
• （1）财务可行性分析假设。 • （2）全投资假设。 • （3）时点指同时期现金净流量的计算
• （1）初始现金流量。 • （2）营业现金流量。 • （3）终结现金净流量
4.1 现金流量的估计
–3）估计现金流量时应注意的问题
• （1）区分相关成本和非相关成本 • （2）考虑机会成本 • （3）考虑投资方案对公司其他部门的影响 • （4）考虑对营运资金的影响
况更重要。 • （3）现金流量具备取代利润作为评价指标的基础。 • （4）利用现金流量可以序列动态地反映投资与回收
的投入产出关系，使投资者可以更完整地评价项目。
4.2 项目投资评价的基本方法
✓ 4.2.1非贴现现金流量法 –1）投资回收期法 –2）会计收益率法
4.2 项目投资评价的基本方法
✓ 4.2.2贴现现金流量法 –1）净现值法 –2）内含报酬率法 –3）现值指数法 –4）年均回收额法
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.3利润与现金流量 –1）利润与现金流量的差异 –2）评价投资项目经济效益时应以现金流量为基 础
• 在评价投资项目时，以现金流量作为评价信息的基础， 主要是出于以下几方面的原因：
4.1 现金流量的估计
• （1）采用现金流量指标更客观。 • （2）在投资决策分析中现金流动状况往往比盈亏状
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.1现金流量及其构成 –1）现金流量的概念 –2）现金流量的构成
• （1）现金流出量（cash out，CO） • （2）现金流入量（cash in，CI） • （3）现金净流量（net cash flow，NCF）
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.2现金流量的计算 –1）确定现金流量的假设
• （1）财务可行性分析假设。 • （2）全投资假设。 • （3）时点指同时期现金净流量的计算
• （1）初始现金流量。 • （2）营业现金流量。 • （3）终结现金净流量
4.1 现金流量的估计
–3）估计现金流量时应注意的问题
• （1）区分相关成本和非相关成本 • （2）考虑机会成本 • （3）考虑投资方案对公司其他部门的影响 • （4）考虑对营运资金的影响
况更重要。 • （3）现金流量具备取代利润作为评价指标的基础。 • （4）利用现金流量可以序列动态地反映投资与回收
的投入产出关系，使投资者可以更完整地评价项目。
4.2 项目投资评价的基本方法
✓ 4.2.1非贴现现金流量法 –1）投资回收期法 –2）会计收益率法
4.2 项目投资评价的基本方法
✓ 4.2.2贴现现金流量法 –1）净现值法 –2）内含报酬率法 –3）现值指数法 –4）年均回收额法
4.1 现金流量的估计
✓ 4.1.3利润与现金流量 –1）利润与现金流量的差异 –2）评价投资项目经济效益时应以现金流量为基 础
• 在评价投资项目时，以现金流量作为评价信息的基础， 主要是出于以下几方面的原因：
4.1 现金流量的估计
• （1）采用现金流量指标更客观。 • （2）在投资决策分析中现金流动状况往往比盈亏状
财务管理决策投资决策
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财务管理决策投资决策
§2-2 风险报酬
１．风险
投资决策按照确定 性程度分类：确定 性决策、风险决策、 不确定性决策
投资中遇到的各种不确定性。
２．风险报酬:又称风险价值，它有两种表示方法.
（1）风险报酬额：是指投资者冒着风险投资 而获得的超过时间价值的那部分额外报 酬。
（2）风险报酬率：是指投资者冒着风险投资 而获得的超过时间价值率的那部分额外 报酬率。风险报酬常用的表现形式。
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财务管理决策投资决策
３．其他年金计算公式
年金在实际工作中的表现形式，可通过变形成普通 年金形式加以计算。
即付年金现值：是指在一定时期内，每期期初等额的系 （先付年金现值） 列收付款项。
P
A A A AA A
…
01
2
3
4
n-1 n
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先付年金终值
财务管理决策投资决策
３．其他年金计算公式
（1)4年的大学费用在她18岁时的现值为多少？
（2)当她18岁时，她原先从祖父那儿得到的5000 元的现值是多少？
（3)如果这位父亲今天计划存入六次存款的第一笔， 每次存款金额相等，则他每次存入多少才能使女儿读 完大学？
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财务管理决策投资决策
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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财务管理决策投资决策
三、时间价值的实际应用
• 所使用的退休金在60岁时的价值:
• 从25岁起每年提取的退休金存入银行，保证该职工在 60岁时获得的价值
• 计算结果表明，公司须连续35年每年为该职工提取退休 金113.85元存入银行（年利率为10%），以保证该职 工在60岁退休时，获得一笔34054.40元的存款用于退 休后20年每年从银行提款4000元，作为退休后的收入 来源。
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6.税率34%.
分析
收入与成本预测表
年份 销售量 单价 销售收入
1 5000个 20 100000
2 8000 20.4 163200
3 12000 20.81 249720
4 10000 21.22 212200
5
6000 21.65 129900
单位成本 成本总额
10
50000
11
营业现金流量 =(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74
终结现金流量
营运资金回收
20
残值现金流量=20-(20-10) × 30%= 17
37
案例分析二:元华公司是一个生产球类制品 的厂家,现欲生产保龄球,有关资料如下:
1.化了60000元,聘请咨询机构进行市场调查 2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前
折旧与现金流量相关吗？
B 现金流量计算须注意问题
（一）沉入成本：与投资决策无关 （二）机会成本 ：资产的潜在收入应看
作是使用该资产的成本 P98例题
(四)现金流量的税后考虑 1.投资支出的现金流量与所得税无关 2.营业现金流量与税有关 税前现金流量=税前利润+折旧
税后现金流量=税后利润+折旧 ＝（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）＋折旧
50000 88000 145200 133100 87840
折旧
20000 20000 20000 20000 20000
营业现金流量
39800 56432 75783 59006 34560
折旧是税后现金流量的相关因素不同的折旧模式对
税后现金流量的影响?
加速折旧法下的税后现金流量>直线折旧法下的现金流量 (项目开始前几年)
折旧的影响
例 收入100元，付现成本50元，所得税率40%， 如折旧分别为20与40元，求现金流与净利
1，折旧为20元
净利=（100-50-20）（1-0.4）=18元
二、现金流量
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量
现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量；
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 A、现金流量的构成与计算
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营业现 金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末现金流量 )三个组成部分。
资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(帐面)残值
例.某设备帐面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600 －(600 －200) ×30%=480 若设备帐面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100 －(100 －200) ×30%=130
案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下:
＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 ＝营业收入× （1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋
折旧×所得税率
=(营业收入－付现成本) × （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
税后现金流量= 税前现金流量× （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
注意:
折旧的抵税作用
税前现金流量与税后现金流量之间的关系
购置成本 200万
安装费 运费
30万 20万
怎样测算 各阶段的现金流量?
增加存货 25万
增加应付帐款 5万
预计寿命
4年
预计四年后的残值 10万
销售收入
200万
付现成本
120万
预计四年后该机器的出售价 20万
税率
30%
分析:
初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270
财务管理学课件第四章项目投资
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资概念
项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业 投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉 及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资 项目。项目投资的特点： ➢ 回收时间长， 投资数额多， 变现能力差， ➢ 资金占用量相对稳定， 投资次数少， 投资风险大。
88000
12.1 145200
13.31 133100
14.64 87840
分析各阶段现金流量
初始投资额=11+5+1=17(调研费属沉没成本)
各营业年的现金流量
项目
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
销售收入
100000 163200 249720 212200 129900
付现成本
（一）现金流出 1、固定资产投资 2、垫支的营运资金投资 3、付现的营运成本=总成本-折旧 （二）现金流入 1、销售收入 2、固定资产的残值净流入 3、营运资金投资的收回
（三）现金净流量＝现金流入量－现金流出量 营业现金净流量 ＝营业收入－付现成本 ＝营业收入－（营业成本－折旧） ＝利润＋折旧
由于项目投资时间长，在投资中无法对未来各因素的发展 变化作出完全正确的预测，投资风险大。所以企业有必 要采用专门方法进行风险决策。
投资决策需要考虑的两个重要因素
货币的时间价值 为什么应以现金流量而不
现金流量
是以利润为基础？
使用现金流量的原因
–投资决策需要计算货币的时间价值 –利润具有太大的主观性 –投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要
现金流=18+20=38元
=(100-50) （1-0.4）+20× 0.4=38
2，折旧为40元
净利=（100-50-40）（1-0.4）=6元
现金流=6+40=46元
=(100-50) （1-0.4）+40× 0.4=46
3.项目结束时的现金流量与税的关系 (1)营运资金的回收与税无关 (2)残值的现金流量与税有关 残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×税率
市场价50000 3.保龄球生产设备购置费110000,使用年限5年,税法规定残
值10000,直线法折旧,预计5年后出售价为30000 4.预计保龄球各年的销量依次
为:5000,8000,12000,10000,6000.单价第一年20元,以后每年 以20%增长;单位付现成本第一年10元,以后随着原材料价 格的上升,单位成本将以每年10%增长. 5.生产保龄球需垫支流动资金,第一年初投10000元,以后按 销售收入10%估计流动资金需要量
分析
收入与成本预测表
年份 销售量 单价 销售收入
1 5000个 20 100000
2 8000 20.4 163200
3 12000 20.81 249720
4 10000 21.22 212200
5
6000 21.65 129900
单位成本 成本总额
10
50000
11
营业现金流量 =(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74
终结现金流量
营运资金回收
20
残值现金流量=20-(20-10) × 30%= 17
37
案例分析二:元华公司是一个生产球类制品 的厂家,现欲生产保龄球,有关资料如下:
1.化了60000元,聘请咨询机构进行市场调查 2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该厂房目前
折旧与现金流量相关吗？
B 现金流量计算须注意问题
（一）沉入成本：与投资决策无关 （二）机会成本 ：资产的潜在收入应看
作是使用该资产的成本 P98例题
(四)现金流量的税后考虑 1.投资支出的现金流量与所得税无关 2.营业现金流量与税有关 税前现金流量=税前利润+折旧
税后现金流量=税后利润+折旧 ＝（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）＋折旧
50000 88000 145200 133100 87840
折旧
20000 20000 20000 20000 20000
营业现金流量
39800 56432 75783 59006 34560
折旧是税后现金流量的相关因素不同的折旧模式对
税后现金流量的影响?
加速折旧法下的税后现金流量>直线折旧法下的现金流量 (项目开始前几年)
折旧的影响
例 收入100元，付现成本50元，所得税率40%， 如折旧分别为20与40元，求现金流与净利
1，折旧为20元
净利=（100-50-20）（1-0.4）=18元
二、现金流量
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量
现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量；
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量；
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。 A、现金流量的构成与计算
现金流量分为初始现金流量（期初现金流量)、营业现 金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末现金流量 )三个组成部分。
资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(帐面)残值
例.某设备帐面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600 －(600 －200) ×30%=480 若设备帐面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100 －(100 －200) ×30%=130
案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下:
＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 ＝营业收入× （1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋
折旧×所得税率
=(营业收入－付现成本) × （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
税后现金流量= 税前现金流量× （1－所得税率） ＋折旧×所得税率
注意:
折旧的抵税作用
税前现金流量与税后现金流量之间的关系
购置成本 200万
安装费 运费
30万 20万
怎样测算 各阶段的现金流量?
增加存货 25万
增加应付帐款 5万
预计寿命
4年
预计四年后的残值 10万
销售收入
200万
付现成本
120万
预计四年后该机器的出售价 20万
税率
30%
分析:
初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270
财务管理学课件第四章项目投资
第一节 项目投资决策的相关概念
一、项目投资概念
项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业 投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉 及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资 项目。项目投资的特点： ➢ 回收时间长， 投资数额多， 变现能力差， ➢ 资金占用量相对稳定， 投资次数少， 投资风险大。
88000
12.1 145200
13.31 133100
14.64 87840
分析各阶段现金流量
初始投资额=11+5+1=17(调研费属沉没成本)
各营业年的现金流量
项目
第一年 第二年 第三年 第四年 第五年
销售收入
100000 163200 249720 212200 129900
付现成本
（一）现金流出 1、固定资产投资 2、垫支的营运资金投资 3、付现的营运成本=总成本-折旧 （二）现金流入 1、销售收入 2、固定资产的残值净流入 3、营运资金投资的收回
（三）现金净流量＝现金流入量－现金流出量 营业现金净流量 ＝营业收入－付现成本 ＝营业收入－（营业成本－折旧） ＝利润＋折旧
由于项目投资时间长，在投资中无法对未来各因素的发展 变化作出完全正确的预测，投资风险大。所以企业有必 要采用专门方法进行风险决策。
投资决策需要考虑的两个重要因素
货币的时间价值 为什么应以现金流量而不
现金流量
是以利润为基础？
使用现金流量的原因
–投资决策需要计算货币的时间价值 –利润具有太大的主观性 –投资项目的现金流动状况比盈亏状况更重要
现金流=18+20=38元
=(100-50) （1-0.4）+20× 0.4=38
2，折旧为40元
净利=（100-50-40）（1-0.4）=6元
现金流=6+40=46元
=(100-50) （1-0.4）+40× 0.4=46
3.项目结束时的现金流量与税的关系 (1)营运资金的回收与税无关 (2)残值的现金流量与税有关 残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×税率
市场价50000 3.保龄球生产设备购置费110000,使用年限5年,税法规定残
值10000,直线法折旧,预计5年后出售价为30000 4.预计保龄球各年的销量依次
为:5000,8000,12000,10000,6000.单价第一年20元,以后每年 以20%增长;单位付现成本第一年10元,以后随着原材料价 格的上升,单位成本将以每年10%增长. 5.生产保龄球需垫支流动资金,第一年初投10000元,以后按 销售收入10%估计流动资金需要量