金融市场与金融机构第四章美国债券市场
金融市场与机构英文版第四章
Organization of the Federal Reserve
n Federal Open Market Committee (FOMC)
l Monetary policy goals of:
u high employment u price stability u economic growth
Organization of the Federal Reserve
n Board of Governors has two main functions: n Regulate commercial banks
l Supervise and regulate member banks and bank holding companies
Members n Advisory Committees to Fed from private
sector
Functions of the Federal Reserve System
n Effect Monetary Policy n U.S. Central Bank In International Area n Fiscal Agent of U.S. Treasury n Facilitate Efficient Payments System n Regulate Banks and Bank Holding Co. n Enforce Consumer Credit Laws
l 12 members
u 7 from the Board of Governors u President of the New York Fed u 4 other district bank presidents appointed on a rotating
金融市场与金融机构
金融市场与金融机构在现代经济体系中，金融市场和金融机构是不可或缺的组成部分，它们相互依存、相互促进，共同推动着经济的发展。
金融市场是金融资产进行买卖和交易的场所，是金融机构活动的主要场所；而金融机构则通过融资和投资的活动来实现经济运转的顺利进行。
本文将探讨金融市场与金融机构之间的密切关系，以及它们在经济中的作用和意义。
一、金融市场金融市场是金融资产买卖交易的场所，包括货币市场、证券市场、债券市场、外汇市场等。
在金融市场上，资金主要通过证券发行、买卖、再融资等方式进行流通和配置，实现资金的最优配置和市场的有效运行。
金融市场的发展不仅可以提高资源配置的效率，还可以促进经济的创新和发展。
1.1 货币市场货币市场是短期资金周转的市场，其主要产品包括银行承兑汇票、商业票据、短期国债等。
货币市场是金融体系的基础，通过货币市场的运作，可以保持金融市场的流动性，为金融机构提供短期融资工具，促进资金流动。
1.2 证券市场证券市场是长期资金的市场，包括股票市场和债券市场。
证券市场的发展可以提高企业融资的效率，促进企业的发展和壮大。
证券市场的投资者通过买卖股票、债券等证券产品来获取收益，实现资金的价值增值。
1.3 外汇市场外汇市场是国际货币兑换的市场，是各国之间进行货币交易和结算的主要场所。
外汇市场的发达有利于国际贸易和投资的发展，促进不同国家之间的经济合作和交流。
二、金融机构金融机构是指从事金融业务的机构或组织，包括商业银行、证券公司、保险公司、信托公司等。
金融机构通过吸收存款、发放贷款、进行投资等活动，为金融市场提供资金来源和投资渠道，推动经济的发展和繁荣。
2.1 商业银行商业银行是金融体系中最重要的金融机构之一，其主要职能是接受储户存款、发放贷款、进行信用担保等。
商业银行通过存贷款业务，实现资金的流通和调剂，为经济主体提供资金支持和金融服务。
2.2 证券公司证券公司是进行证券经纪、代理、承销和交易的机构，其主要业务包括证券投资和融资业务。
货币金融学金融市场
货币市场一般特征
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货币金融学第四章 市场
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流动性强、风险较小
交易金额巨大
市场无形化程度高
利率水平较低
各子市场的突出特征
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货币金融学第四章 市场
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壹
贰
叁
肆
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一、拆借市场
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货币金融学第四章 市场
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金融机构同业之间为平衡其业务活动的资金头寸而发生的短期资金借贷。
手续：拆入行开出本票，拆出行开出支票。支票包括“明日货币”和“今日货币”。
融资技术现代化：网络化使金融市场加快向无形市场的转化。
融资范围国际化：境外货币市场的扩大，各国内市场的开放。
融资活动自由化：为解决金融压制而推动金融深化的发展。
3
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三、金融市场分类
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货币金融学第四章 市场
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STEP1
STEP2
STEP3
STEP4
按交易场所：有形市场和无形市场。虚拟银行、虚拟交易所的出现都是无形化的代表。区分标准是有无固定场所及是否实现竞价规则。
商品生产——商品交换——货币资金介入——资金余缺——信用——产生信用工具——信用工具发行与流通的要求——金融市场
各国金融市场发展
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货币金融学第四章 市场
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国际金融市场发展过程
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货币金融学第四章 市场
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一战以前以英国为中心。
一战到20世纪60年代，以美国为中心，英国和瑞士分庭抗争。原因是美国形成了以美元为中心的世界货币体系；英国犹有余威；瑞士则以其长期的中立国身份和独特的金融制度成为一个金融中心。
美国的债券市场发展
美国的债券市场在证券市场中居于不可忽视的地位，债券市场起步较早，经历了跨越式发展道路后很快成为最有影响力的市场。
1、独立战争-19世纪中叶：工业化准备阶段，债券市场初步形成。
美国真正的债券市场形成于独立战争时期，战争经费通过发行短期债券如信用券、公债券和国库券筹集，这些债券的发行催生了早期的债券交易市场。
独立战争后的西进运动与殖民开发所需资金也由政府通过发行巨额国债筹集，因此早期的债券市场以国债为主，且国债发行规模受战争影响较大，但1813年后，联邦政府开始利用盈余偿还债券，逐步退出债券市场。
和平时期州和地方政府成为债券市场上的发行主体，为基础设施募集资金的市政债券扩展速度超过联邦政府债券。
1838年州和地方政府发债总额达1.97亿美元，占政府债券总额的98.5%。
1830年以前，只有极少数由地方政府支持从事运河、公路或铁路建设的大型公司才能发行出售债券。
1805年以来，随着美国进入工业化准备阶段，债券种类也不断增加，银行、保险公司等金融机构发行金融债券，一些大交通运输公司也尝试发行公司债券。
早期美国债券市场中外国投资者也相当多，甚至当时一些企业债券与政府债券直接向国外投资者发行。
1853年，外国投资者持有美国证券数额为2.22亿美元，占美国发行的各种证券总额的18%。
2、19世纪中叶到1929年大危机前：缓慢发展的债券市场美国进入工业化大发展后，重工业逐渐成为主导产业，1859年-1914年美国加工工业产值增加18倍。
美国公司组织结构变革，股份公司成为主流，融资方式逐渐转向外部融资，直接融资的比例也越来越高，股票与债券成为最重要资金来源。
这一时期的美国债券市场占资本市场份额逐渐降低，国债发行规模除南北战争与一战时期以外均稳中有降，公司债券占金融资产比重稳定。
1850至1912年公司股票占金融资产份额由7.7%增长至12.5%，而债券所占份额由4.2%增长到6.7%。
此时的证券市场中，商业银行为债券市场的主要投资者，股票、债券均通过商业银行发行与交易。
金融学中的金融市场与债券市场
金融学中的金融市场与债券市场在金融学中，金融市场和债券市场是两个非常重要的概念。
金融市场是指各种金融资产的交易场所，而债券市场则是指债券交易的市场。
本文将从金融市场和债券市场的定义、功能、特点以及相互关系等方面进行探讨。
一、金融市场的定义和功能金融市场是指各种金融资产（如股票、债券、期货、期权等）进行买卖和交易的场所和平台。
它是实现资源配置、资金流动和风险管理的重要工具。
金融市场的主要功能包括：1. 资金配置功能：通过金融市场，资金可以从具有闲置资金的个人、机构流向资金需求方，实现经济资源的合理配置；2. 信息传递功能：金融市场通过交易和价格形成，可以传递供求双方关于经济和金融状况的信息，帮助参与者作出决策；3. 风险管理功能：通过金融市场，个人和机构可以进行投资和融资，分散风险，实现财务保值增值；4. 价格发现功能：金融市场的交易活动可以反映资产的价值和供需关系，形成市场价格，具有价格发现的功能。
二、债券市场的定义和特点债券市场是指债券的发行和交易市场。
债券是指债务人向债权人发行的一种借贷凭证，债券市场是债券买卖和交易的场所。
债券市场的特点包括：1. 发行机构多样：债券市场中发行债券的机构包括政府、央行、商业银行、企业以及地方政府等，涵盖了各个层级和主体；2. 期限灵活：债券市场中的债券期限多样，可以有短期债券、中期债券和长期债券等，以满足不同投资者的需求；3. 本金和利息支付：债券市场中的债券包括本金和利息两部分，债券持有人可以获得固定的利息收入，并在债券到期时收回本金；4. 交易灵活：债券市场具有较高的交易灵活性，投资者可以根据需求买入或卖出债券，并在市场上获取流动性；5. 风险分散：债券市场的债券类型多样，债券投资者可以根据风险偏好选择适合自己的债券产品，实现投资风险的分散。
三、金融市场与债券市场的关系金融市场是指各种金融资产的交易场所，债券市场则是其中的一种。
金融市场包括证券市场、期货市场、外汇市场等，而债券市场是金融市场的重要组成部分之一。
【证券】金融市场基础知识(完整版讲义)
第一章金融市场体系第一节金融市场概述一、金融市场的概念与功能（一）金融市场的概念与产品市场不同，金融市场是要素市场的一种。
金融市场是创造和交易金融资产的市场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系和交易机制的总和。
金融市场参与者不仅在有形的固定场所进行金融资产交易，还通过各种通信手段进行联系，形成庞大的无形金融市场网络。
现代金融市场往往是无形的市场。
（二）金融市场的功能二、直接融资与间接融资根据资金从资金盈余方流动到资金短缺方的不同方式加以区分，融资活动可分为直接融资和间接融资两种基本方式。
（一）直接融资1.直接融资的定义直接融资是指资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金需求单位所发行的股票、债券等有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。
2.直接融资的特点（1）直接性。
直接融资的基本特点是融资的直接性，即资金盈余单位和资金需求单位直接进行资金融通，并在两者之间建立直接的债权债务关系。
（2）分散性。
直接融资是在无数个企业相互之间、政府与企业和个人之间、个人与个人之间，或企业与个人之间进行的，因此，融资活动分散于各种场合。
（3）融资的信誉有较大的差异性。
不同的企业或者个人，其信誉好坏有较大的差异，债权人往往难以全面、深入地了解债务人的信誉状况，从而融资信誉将存在较大的差异和风险。
（4）部分融资方式具有不可逆性。
如发行股票所得资金不需要返还，股票只能够在不同投资者之间相互转让。
（5）融资者有相对较强的自主性。
在法律允许的范围内，融资者可以自己决定融资的对象和数量。
3.直接融资的方式【共同特点】均需要借助一定的金融工具，如政府、企业、个人所发行或者签署的公债、国库券、公司债券、股票、抵押契约、借款合同，以及其他各种形式的借据或者债务凭证。
4.直接融资对金融市场的影响（1）直接融资和间接融资比例反映了一国金融体系风险和分布情况。
提高直接融资比重平衡金融体系结构，可以起到分散过度集中于银行的金融风险作用，有利于金融和经济的平稳运行。
金融学第四章金融市场
上市公司税后利润分配顺序
• （1）弥补以前年度的亏损。 • （2）提取法定盈余公积金。 依照注册资本的数额（也就是总股本）提取10%的法定盈余 公积金，但当法定的盈余公积金达到注册资本的50%以上时， 可不再提取。 • （3）提取公益金。 比例一般为5-10% • （4）提取任意公积金。 • （5）支付优先股股息。 • （6）支付普通股红利。
（3）按偿还方式
①设偿债基金债券： 债券的发行人根据债券契约的要求，必须于每年节余中按发行总额提 存一定比例作为偿债基金，以保证债券的还本付息。 ②分期偿还债券： 债券发行以后，每隔一定时间偿还一批，以减轻集中偿还的负担，有 利于降低筹资成本。 ③通知偿还债券： 发行人于债券到期前，随时通知债权人清偿债务的债券 ④延期偿还债券： 债券期满后又延期偿还的债券 ⑤永久债券： 一种由国家发行的、不规定还本日期，仅按期支付利息的公债 ⑥可转换债券： 可以转换为其他债券或股票的债券
（2）本票
本票是由出票人签发，承诺在见票时或在指定日期无条件支 付确定金额给收款人或持票人的书面支付承诺。 用于同城结算 本票有两个当事人，即出票人和收款人。 由于出票人就是付款人，因而无需承兑。
分类： 按照出票人不同：商业本票、银行本票 按照付款期限：即期本票、远期本票。
（2）本票
我国目前仅流通即期银行本票,而不允许发行融通票据。 融通票据又可称为金融票据或空票据，它是在当事人双方没 有发生真实商业交易的情况下直接达成协定后产生的，一方作为 债权人签发票据，另一方则作为债务人表示承兑，发票人要在票 据到期前把款项交给付款人，以备付款人清偿之用。 短期融资券，是指企业依照法规定的条件和程序在银行间债 券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
3、基金证券分类
资本市场与金融衍生品培训资料
债券市场
债券市场是金融市场 的重要组成部分，通 过债券投资可以实现 稳定的投资回报。投 资者需要了解债券基 础知识、市场风险以 及投资策略，以制定 合理的投资计划。
● 04
第四章 外汇市场
外汇市场概述
01 国际货币兑换市场
外汇市场包括现货市场和衍生品市场
02 参与者多样
外汇市场的参与者包括中央银行、商业银行、 跨国公司、投资者等
感谢观看
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金融市场发展趋势
随着科技进步和全球化发展，金融市场将迎来更 多变化。数字货币市场的兴起和环保投资的重要 性将逐渐凸显。科技金融的应用将提高金融服务 效率，同时也带来新的风险挑战。全球化金融市 场的互联互通将促进跨境资金流动，但在政策变 化方面也需谨慎应对。
总结与展望
01 数字化金融服务
智能投顾和虚拟银行
股票市场的指数
01 道琼斯指数
美国股市的代表指数
02 纳斯达克指数
科技股为主要成分的指数
03 标普500指数
包含500家大型美国上市公司股票的指数
股票市场交易类型
市价交易
按照当前市场价 格买卖股票
竞价交易
通过投标竞拍方 式进行买卖
限价交易
设定买入或卖出 的最高或最低价
格
股票市场投资策略
价值投资
金融市场与金融衍生品培训 资料
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2024年X月
第1章 金融市场概述 第2章 股票市场 第3章 债券市场 第4章 外汇市场 第5章 期货市场 第6章 金融衍生品市场 第7章 总结与展望
目录
● 01
第一章 金融市场概述
金融市场定义及 分类
金融市场是指集中了 大量资金供需双方， 进行金融资产交易和 资金融资活动的场所。 根据不同的标的物和 交易方式，金融市场 可分为股票市场、债 券市场、外汇市场、 期货市场等多个子市 场。
《金融市场与金融机构》教材笔记
《金融市场与金融机构》教材笔记目录第一章引言 (2)1.1 研究背景与意义 (2)1.2 国内外研究现状 (3)1.3 论文方法与创新点 (4)第二章金融市场理论 (5)2.1 有效市场假说 (5)2.2 行为金融学 (6)2.3 金融市场结构与功能 (7)第三章金融机构理论 (8)3.1 金融机构类型 (8)3.2 金融机构功能 (9)3.3 金融机构与金融市场的关系 (10)第四章金融市场与金融机构的实践 (11)4.1 金融市场实践 (11)4.2 金融机构实践 (13)4.3 经济与社会影响 (14)第五章金融市场与金融机构的挑战与机遇 (15)5.1 市场风险与应对 (15)5.2 监管改革与发展 (16)5.3 创新与机遇 (17)第六章结论与展望 (18)6.1 主要观点总结 (18)6.2 未来发展展望 (19)重要阅读文献 (20)《金融市场与金融机构》教材笔记第一章引言1.1 研究背景与意义金融市场在现代经济体系中占据着举足轻重的地位，作为资金融通的关键平台，其对经济发展的推动作用不可忽视。
金融市场的存在，使得资金能够在供求双方之间高效流动，从而优化资源配置，促进经济增长。
在此背景下，金融机构扮演着至关重要的角色，它们不仅作为金融交易的中介，提供资金融通服务，更在风险管理、资产配置等方面发挥着核心功能。
金融市场的复杂性和动态性要求对其进行深入研究。
市场的波动、政策的变化以及投资者行为的多样性，都影响着金融市场的稳定性和发展方向。
金融机构作为市场的主要参与者，其运营策略、风险管理能力和创新能力，直接关系到金融市场的整体表现。
因此，探讨金融市场与金融机构的内在联系及其对经济的影响，对于理解现代经济运行规律具有重要意义。
随着全球金融市场的日益融合，金融机构之间的竞争也日趋激烈。
如何在这样的市场环境中保持竞争优势，实现可持续发展，是金融机构面临的重要课题。
通过对金融市场和金融机构的深入研究，可以为金融机构提供有针对性的发展策略和建议，进而推动整个金融行业的健康发展。
《金融市场与金融机构》米什金(第七版)课后习题答案
《金融市场与金融机构》米什金第七版课后习题答案
（请集中复习1-6、10-13、15章）
第一章为什么研究金融市场与金融机构
第二章金融体系概览
第三章利率的含义及其在定价中的作用
第四章为什么利率会变化
第五章利率的风险结构和期限结构如何影响利率
第六章金融市场是否有效
第十章货币政策传导：工具、目标战略和战术
第七版中的12题在第五六版中没有，此处的12-19题即为第七版的13-20题
第十一章货币市场
第十二章债券市场
第十三章股票市场
第十四章抵押贷款市场
第十五章外汇市场。
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2
1.5 国债GDP占比
1
0.5
0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 - 9-
美国债券市场的现状
❖ 在美国债券市场中，以企业为发行主体的债券产品已经占据了 举足轻重的地位。包括公司债券、资产证券化产品在内的企业 直接债务融资工具占了债券市场整体规模的60％以上
- 8-
美国债券市场的现状
❖ 美国债券市场可流通余额/GDP的比值整体水平较高，1997年 为1.54，2005年上升到1.99，目前已经超过了2。
➢ 国际上公认超过30%就是警戒线了 ➢ 巧合的是1700年英政府借的国债大约是当时英国GDP的两倍多，
可到18世纪末的时候，英国变成了世界上最强的帝国。 ➢ 如何理解这一现象？
2、美国债券市场的主要金融品种 3、美国债券市场的基础建设情况
- 3-
美国债券市场的发展历史
❖ 美国债券市场是世界上历史最悠久的债券市场之一。美国债券 市场的发展可以追溯到1792年，当时，为了方便美国政府债 券的销售和交易，成立了纽约股票交易所。
➢ 那些最初的政府债券是为美国革命所形成的债务融资 ➢ 财政部部长Alexander Hamilton不仅借此创造了一种新货币供应
- 10 -
美国债券市场的现状
❖ 我们对2005年和2006年两年的债券市场结构进行对比后，发 现变化不大
❖ 我们对2005年资产证券化债券部分进行了细分
2006年美国债券市场结构
2005年美国债券市场结构
图四: 美国债券品种分类统计
(截至2005年上半年)
11.0%
8.6%
13.1%
16.3%
22.9% 30.6%
❖ 那时，债券市场的交易是非常不活跃的
➢ 在20世纪的大部分年代中，用一位作家的话表示，债券市场被人 们看成是“由高质量的借款者和极为保守的投资者及债权人组成 的固定部门”。
➢ 直至70年代初，大多数债券持有人仍然在剪息票，寄回去以赎回 现金。简言之，债券是买来持有的。这从一个角度反映了长期利 息的缓慢变动。
方式，而且将富有的债券持有人的利益与新国家的命运紧密联系 起来 ➢ 当美国的企业形成和发展时，公司债券发行市场便随之形成了。 1850年至1900年初，铁路公司债券在公司债券市场上占统治地位， 这些债券促进了更多铁路公司的成长 ➢ 1900年至第一次世界大战期间，公司债券翻了3倍，从60亿美元 增至190亿美元，超过了联邦债务 ➢ 随着股票发行量和交易量的增加，债券逐渐离开交易所市场
7.8%
20.4%
公司债 国债 货币市场品种 联邦债 市政债 MBS ABS 数据来源：美国证券业协会
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美国债券市场的现状
❖ 从美国国债市场投资人的构成结构来分析，截至2006年，外 国及国际机构持有美国国债的比例最大，持有量2.20万亿美元 ，占美国国债可流通余额的52.15％；美国货币当局和各类养 老金分别位居二、三位，各持有国债0.74、0.28万亿美元，占 到可流通余额的17.60％和6.70％。
- 5-
美国债券市场的发展历史
❖ 20世纪70年代的两次石油危机及其引发的一系列经济和金融 体制变化刺激了债券的交易。
➢ 两次石油危机造成了很高的通货膨胀率，并导致全球固定汇率体 系（布雷顿森林体系）的崩溃。在这种情况下，市场利率不仅发 生大幅度的上升（相应的是债券价格大幅度下跌），而且，波动 极其剧烈（相应的是债券价格的剧烈变化），这种状况使得购买 债券的风险迅速增加。
- 6-
美国债券市场的现状
❖ 现在，债券已经成为美国政府和企业最重要的融资工具之一， 美国的债券市场也成为了汇聚全球资金的重要资本市场。
➢ 截止到2006年年初，美国债券市场余额已达25.331万亿美元 ➢ 与此同时，美国股票市值21.22万亿美元 ➢ 美国债券市场余额相当于美国股票市值21.22万亿美元的1.2倍。
第四章 美国债券市场
北外国商：于兹志 联系电话：13683365712 邮箱：yuzizhi@
金融市场与金融机构
总目录
1、美国债券市场概览 2、美国债券市场的主要金融品种 3、美国债券市场的基础设施建设情况- 2-来自录1、美国债券市场概览
1.1 美国债券市场的发展历史 1.2 美国债券市场的现状 1.3 美国债券市场细分和主要参与者
➢ 抵押支持债券和资产支持债券余额共78708亿美元，占市场可流 通余额的31.08％；
➢ 公司债券余额49899亿美元，占市场可流通余额的19.70％； ➢ 联邦机构债券余额26039亿美元，占比10.28％。 ➢ 美国政府类债券余额则排在公司类债券之后，占到债券市场总规
模的三分之一不到，2005年可流通余额为63928亿美元，占比 25.24％（其中国债余额41658亿美元，占比16.45％；市政债券 余额22270亿美元，占比8.79％）。
➢ 两次石油危机的另一个间接结果是利率市场化、金融自由化和金 融全球化迅速发展，这使得大量企业、地方政府开始主要依靠债 券市场、而不是银行贷款来获得直接的债务性资金，其结果就是 债券发行规模的迅速增长。
➢ 债券价格风险的上升和发行量的增加从规避风险、提供流动性等 两个方面对债券二级市场的发展提出了要求。此外，美联储执行 货币政策也要求有一个较为发达的债券二级市场，以便于公开市 场业务操作
❖ 人们似乎普遍持有一个错误的概念，即债券市场没有股票市场 那么重要。然而历史和现实却表明，恰恰是人们认为不那么重 要的债券市场其实很重要。
- 7-
美国债券市场的现状
❖ 美国债券市场可流通债券规模总量较大，债券品种发展较为成 熟。截止到2006年3月底，美国债券市场可流通余额达25.87 万亿美元（不含1年以内的短期票据），且总体规模增长速度 比较平稳，年均增长率9.10％。
- 4-
美国债券市场的发展历史
❖ 那时，债券的销售基本是靠走的
➢ 那些日子，债券大范围地销售，简直是逐门逐户进行的。 ➢ 华尔街的债券公司雇用一个销售员，派他骑自行车外出销售是件
毫不令人惊奇的事。 ➢ 他会奔向指定的区域，按照一个债券清单进行销售。他会奔向零
售店店主、农夫或乡村银行，期望一周至少卖掉一个债券。