LME铜期权合约介绍
LME期货合约
conforming to B39-79 (2008)
锡
Tin
5吨
5 tonnes (with a
tolerance of +/-2%)
1美元/吨
11:50-11:55,
12:35-12:40,
15:40-15:45,
16:25-16:30
LME交易品种
交易单位
最小变动价位
每日价格最大波动范围
合约月份
交易时间
最后交易日
最后交割日
交易保证金
交易手续费
交易等级
A级电解铜
25吨
25 tonnes (with a
tolerance of +/- 2%)
0.5美元/吨
12:00-12:05,
12:30-12:35,
15:30-15:35,
16:15-16:20
Lead of 99.97% purity (minimum)
conforming to BS EN 12659:1999
钢材
65吨
65 tonnes (with a tolerance of +/-3.5%)
Ring- Outright $0.50, Carries $0.01
LMEselect- Outright$0.10, Carries $0.01
铅
Lead
tolerance of +/- 2%)
0.25磅/吨
12:05-12:10,
12:40-12:45,
15:25-15:30,
16:00-16:05
3个月内为任何一个交易日; 3个月以上至15 个月为每月的第三个星期三
伦铜合约
LME铜期货合约细则(LME Copper)作为“原始”金属之一，铜和锡在青铜时代就共同起着重要的作用，当今，铜以电导性和热传导能力为主要特性，在建筑业和电力工业中更是起到非常宝贵的作用。
建筑业中铜的最大用途是管道、取暖和通风，以及建筑物的电源线和板金饰面。
这种能够冶炼为合金的特性使得铜成为19 世纪最为重要的工业金属之一，也自然在LME于1877 年开业时成为旗舰合约。
铜工业很快就因为LME 的国际性定价机制而对其加以认可。
这一功用对于LME 铜合约的不断成功仍至关重要。
LME 的期货、交易期权和交易平均价格期权（TAPOs）合约为今天的业界提供了实物合约和风险管理机制的最佳融合。
目前，全世界约90%的铜合约交易在LME进行。
LME铜期货合约(铜：Copper,代码CA/CAD)交易品种：A级铜交易单位：25吨/手（误差范围：-/+2%；备注：有5吨/手的小型合约可供交易，保证金需求比较小。
）交易时间：交易日北京时间早9：00-次日凌晨3：00（这是冬令时；夏天会提前1个小时），可通过我们的J-Trader平台持续不断地通过网络交易（LME SELECT交易）。
主要流通货币：美元最小变动价位：50美分/吨（在J-Trader上，最小变动价位是0.25美元/吨。
）交割等级：阴极A级电解铜，所有交割的A级铜的品牌必须是LME许可的，且必须符合BS6017-1981（1989）（即Cu-CATH-1阴极铜）的标准。
形状及重量：每手铜必须是同一品牌、同一形状、同一大小，且必须放在同一仓库。
仓单上的每手铜交割时都必须用带子捆扎牢固，每捆铜重量不超过4吨，带上应注明品牌。
交割月份及交割日：三月合约，每天都可交割（我们最常交易的是3月合约）三个月以上六个月以内合约：每个月的周三交割七个月以上63个月，每个月第三个星期三交割。
（我们最常交易的是3月合约。
）注：LME全部金属交易不实行涨跌停板制度。
扩展阅读：上海期货交易所的铜合约每个月只有一个，且以合约截止日期为最后交易日，而LME 的金属期货合约则不同∶1.为了方便现货商的需要，LME 的核心合约是3 个月期货合约。
常见外盘期货合约细则
常见外盘期货合约细则外盘期货合约是指在国外交易所上市交易的期货合约。
以下是常见外盘期货合约的细则：1. 芝加哥商品交易所（CME）的标普500股指期货合约（S&P 500 Futures）：合约规定标的为美国股票市场的标准普尔500指数。
每个合约代表着指数的更改金额，合约的交易单位为50美元乘以指数点数。
交割月份为三个季度的第三个周五2. 纽约商品交易所（NYMEX）的WTI原油期货合约（WTI Crude Oil Futures）：合约规定标的为美国德克萨斯州西得克萨斯中质原油。
每个合约代表着1000桶原油，交易单位为美元。
交割月份为每个月的第三个星期二3. 伦敦金属交易所（LME）的铜期货合约（Copper Futures）：合约规定标的为高纯度铜板。
每个合约代表着25吨铜，交易单位为美元。
交割月份为每个季度的每个月份最后一个工作日。
4. 芝加哥期货交易所（CBOT）的玉米期货合约（Corn Futures）：合约规定标的为美国玉米。
每个合约代表着5000蒲式耳的玉米，交易单位为美元。
交割月份为每年的三月、五月、七月、九月和十二月。
5. 伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）的欧洲利率期货合约（Euro. Inter. Bank. Offered. Rate Futures）：合约规定标的为欧洲银行间报价利率。
每个合约代表着100万欧元的利率，交易单位为欧元。
交割月份为每个季度的三月、六月、九月和十二月。
6. 新加坡交易所（SGX）的日经225指数期货合约（Nikkei 225 Index Futures）：合约规定标的为日本日经225指数。
每个合约代表着指数的1000倍，交易单位为日元。
交割月份为每个季度的三月、六月、九月和十二月。
7. 香港交易所（HKEX）的恒生指数期货合约（Hang Seng Index Futures）：合约规定标的为香港恒生指数。
每个合约代表着指数的50倍，交易单位为港元。
伦敦铜期权及实际操作-精选
• LME现货日-cash day ：现货日一般指的是交割日之前的
倒数第二个工作日。在现货日，无论是多头抑或是空头 都必须进行处理—或者进行对冲平仓，或者宣布实物交 割。例如 LME Copper 6月16日到期的期货合约，则6月 14日为该合约的现货日，那么6月14日必须对合约进行 处理。
• 交割日（或到期日）- prompt date or delivery date：由于
限下跌的风险。在LME可能转变成期货多头。 • 2、 卖出call，看跌，失去上涨过程中的利润并存在无
限上涨的风险。在LME可能转变成期货空头。 • 3、 买入put，看跌，保障一个基本卖出价格，并参与
无限上涨获利空间。在LME可能转变成期货空头。 • 4、 买入call，看涨，保障一个基本买入出价格，并参
• 确定期权价格的因素：
• 一、已知因素－Initial inputs-known facts：
• underlying asset price－与期权相连（期权所最终需要交付的） 产品价格
• exercise or strike price－期权确定价或执行价格
• amount of time left until expiry- time value－时间价值
见下面。 • 宣布日： 到期月份的第一个星期的星期三(first Wednesday) • 期权金： 美元/吨 • 确定价报价最小变动单位：确定价为$25－$1975之间，每档价位
最小变动单位为25美元。确定价在$2000－$4950之间，每档价位 最小变动单位为50美元。确定价在$5000以上，每档价位最小变 动单位为100美元
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LME铜期权—如何计算期权金？
• 例如：假设： • 5月18日LME铜三月期货价为$3300，交割期为12月份
伦铜合约学习资料
LME铜期货合约细则(LME Copper)作为“原始”金属之一，铜和锡在青铜时代就共同起着重要的作用，当今，铜以电导性和热传导能力为主要特性，在建筑业和电力工业中更是起到非常宝贵的作用。
建筑业中铜的最大用途是管道、取暖和通风，以及建筑物的电源线和板金饰面。
这种能够冶炼为合金的特性使得铜成为19 世纪最为重要的工业金属之一，也自然在LME于1877 年开业时成为旗舰合约。
铜工业很快就因为LME 的国际性定价机制而对其加以认可。
这一功用对于LME 铜合约的不断成功仍至关重要。
LME 的期货、交易期权和交易平均价格期权（TAPOs）合约为今天的业界提供了实物合约和风险管理机制的最佳融合。
目前，全世界约90%的铜合约交易在LME进行。
LME铜期货合约(铜：Copper,代码CA/CAD)交易品种：A级铜交易单位：25吨/手（误差范围：-/+2%；备注：有5吨/手的小型合约可供交易，保证金需求比较小。
）交易时间：交易日北京时间早9：00-次日凌晨3：00（这是冬令时；夏天会提前1个小时），可通过我们的J-Trader平台持续不断地通过网络交易（LME SELECT交易）。
主要流通货币：美元最小变动价位：50美分/吨（在J-Trader上，最小变动价位是0.25美元/吨。
）交割等级：阴极A级电解铜，所有交割的A级铜的品牌必须是LME许可的，且必须符合BS6017-1981（1989）（即Cu-CATH-1阴极铜）的标准。
形状及重量：每手铜必须是同一品牌、同一形状、同一大小，且必须放在同一仓库。
仓单上的每手铜交割时都必须用带子捆扎牢固，每捆铜重量不超过4吨，带上应注明品牌。
交割月份及交割日：三月合约，每天都可交割（我们最常交易的是3月合约）三个月以上六个月以内合约：每个月的周三交割七个月以上63个月，每个月第三个星期三交割。
（我们最常交易的是3月合约。
）注：LME全部金属交易不实行涨跌停板制度。
扩展阅读：上海期货交易所的铜合约每个月只有一个，且以合约截止日期为最后交易日，而LME 的金属期货合约则不同∶1.为了方便现货商的需要，LME 的核心合约是3 个月期货合约。
境外期货交易品种介绍
国外主要期货品种介绍LME铜期货合约交易品种阴极铜：A级合约单位25吨报价单位美元/吨最小变动价位0.5美/吨涨跌停板没有涨跌停板限制交割日期3个月内合约为每日交割；3至6个月期合约为每个星期三交割；7至63个月合约为每个月的第三个星期三交割。
交割等级伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国BSEN1978：1998标准分类规格。
交割地点交易所规定的交割仓库交割方式实物交割LME三月铜历史走势图LME铝期货合约交易品种高级原铝合约单位25吨报价单位美元/吨最小变动价位0.5美元/吨涨跌停板没有涨跌停板限制交割日期3个月内合约为每日交割；3至6个月期合约为每个星期三交割；7至63个月合约为每个月的第三个星期三交割。
交割等级纯度为99.7%的铝锭、T型铝条和铝块交割地点交易所规定的交割仓库交割方式实物交割LME三月铝历史走势图LME锌期货合约交易品种高级锌合约单位25吨(浮动±2%)报价单位美元/吨最小变动价位0.5美元/吨涨跌停板无交割日期3个月内合约为每日交割；每个星期三交割下三个月合约；每月第三个星期三交割21-27个月合约。
交割等级纯度不低于99.995%的锌板坯，每块重量不超过30KG，须有LME认可的牌号。
交割地点交易所规定的交割仓库交割方式实物交割LME锌期货历史走势图LME线型低密度聚乙烯期货合约交易品种LLDPE交易单位24.75吨/手报价单位美元为主要交易单位，同时提供欧元、日元、英镑的交易与结算服务最小变动价位0.5美元/吨涨跌停板无交易月份现货合约和三个月连续合约为每日交易；4至6个月合约为每个星期三交易；7至15个月合约为每月第三个星期三交易最后交易日交割月前一个月的最后一个工作日集中交割日每月的第三个星期三交割等级LME的LLDPE交割质量标准交割仓库LME指定的LLDPE交割仓库交易手续费视具体情况而定，如（1/64）%、（1/32）%不等交割方式实物交割交易代码LL上市交易所LMELME线型低密度聚乙烯历史走势图CBOT大豆期货合约交易品种黄大豆合约单位5000蒲式耳（1吨＝36.7437蒲式耳）报价单位美分/蒲式耳最小变动价位1/4美分/蒲式耳（12.5美元/合约）涨跌停板前一交易日结算价涨跌50美分/蒲式耳；现货月合约没有涨跌停板限制。
LME交易规则简述
LME概况：LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。
铜的期货交易始于1877年。
而铜期货期权则在1987年推出。
1.交割日：LME三个月期货合约是连续的合约，所以每日都有交割。
但根据持仓不同有所区别：持仓在三个月内的，任何一个交易日均可要求交割，持仓在三个月以上至十五个月的为每个月第三个星期三。
LME为即期铜也就是现货（CASH）铜的贴水设立了底限，现货贴水不得低于三月铜30美元，相反，现货升水却可以无限大。
最后的升贴水在该持仓平仓或交割后，根据持仓的时间长短和LME每日公布的升贴水水平进行返还或追缴。
2.独特的规定：履行合约的方式有两种：到期实物交割或者到期前平仓。
值得注意的是，相对于其它期货市场而言，LME有一个独特的规则：合约到期才进行结算。
从开仓到合约到期，一直需要初始保证金和维持保证金，但并不结算盈亏——即使头寸提前平仓了，差价也要等到期以后才结算。
因此，严格地说，LME是一个远期合约市场而非期货市场。
合约到期日在开仓时就确定了。
所开头寸如果不在到期日前对冲，就必须进行实物交割。
一个头寸可以对冲的最后日期（即“最后交易日”）是从合约到期日倒数第三个交易日。
3.仓单和升贴水以及交割仓库：LME注册仓单所载的每一宗金属货物都存放在LME定点交割仓库中。
定点交割库通过它们在伦敦的代理机构颁发仓单。
LME定点交割仓库分布在世界各地，仓单交割地的选择权在卖方。
在交割中，买方可能被分配到他不情愿的地点的仓单；也可能买方收到的仓单所载的金属形状和品牌非他所愿。
这样，仓单交易市场应运而生。
在仓单交易市场上，希望调换仓单的买方可以拿自己的仓单与别人交换，他可能因此支付或收到一笔差价款，这即是仓单之间的升贴水。
升贴水行情视不同仓单之间的供求关系而定。
仓单交易是经纪公司替各自的客户所做的一项日常工作。
仓单交易不受LME控制，不在一个公开的市场内进行，这意味着由升贴水带来的价格风险是不能通过对冲来保值的。
伦铜合约讲解学习
LME 铜期货合约细则（LME Copper）作为“原始”金属之一，铜和锡在青铜时代就共同起着重要的作用，当今，铜以电导性和热传导能力为主要特性，在建筑业和电力工业中更是起到非常宝贵的作用。
建筑业中铜的最大用途是管道、取暖和通风，以及建筑物的电源线和板金饰面。
这种能够冶炼为合金的特性使得铜成为19 世纪最为重要的工业金属之一，也自然在LME 于1877 年开业时成为旗舰合约。
铜工业很快就因为LME 的国际性定价机制而对其加以认可。
这一功用对于LME 铜合约的不断成功仍至关重要。
LME 的期货、交易期权和交易平均价格期权（TAPOs ）合约为今天的业界提供了实物合约和风险管理机制的最佳融合。
目前，全世界约90% 的铜合约交易在LME 进行。
LME 铜期货合约（铜：Copper, 代码CA/CAD）交易品种： A 级铜交易单位：25 吨/手（误差范围：-/+2% ；备注：有 5 吨/ 手的小型合约可供交易，保证金需求比较小。
）交易时间：交易日北京时间早9：00- 次日凌晨3：00（这是冬令时；夏天会提前 1 个小时），可通过我们的J-Trader 平台持续不断地通过网络交易（LME SELECT 交易）。
主要流通货币：美元最小变动价位：50 美分/吨（在J-Trader 上，最小变动价位是0.25 美元/ 吨。
）交割等级：阴极 A 级电解铜，所有交割的 A 级铜的品牌必须是LME 许可的，且必须符合BS6017-1981 （1989 ）（即Cu-CATH-1 阴极铜）的标准。
形状及重量：每手铜必须是同一品牌、同一形状、同一大小，且必须放在同一仓库。
仓单上的每手铜交割时都必须用带子捆扎牢固，每捆铜重量不超过 4 吨，带上应注明品牌。
交割月份及交割日：三月合约，每天都可交割（我们最常交易的是 3 月合约）三个月以上六个月以内合约：每个月的周三交割七个月以上63 个月，每个月第三个星期三交割。
（我们最常交易的是 3 月合约。
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境外铜期权合约介绍
LME交易保证金计算模式
初始保证金（initial margin）： ①LME Clear使用SPAN系统（Standard Portfolio Analysis of Risk）来计算 初始保证金。 ②LME SPAN系统考虑的是投资组合的价值随着标的期货价格和波动率变化 的情况，它模拟潜在的市场波动，并计算单个合约的损益，取最大亏损来计 算保证金额度。 ③LME Clear计算初始保证金的参数是每日计算、每月更新的，不过输入到 SPAN系统中时是固定的参数。 额外保证金（additional margin）： ①LME Clear作为风险管理者，有时候投资组合或者清算会员的某些特征导 致了初始保证金不足以保护自己免受风险，因此LME Clear保留了让投资者 追加额外保证金的权利。
合约名称 LME铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
挂牌合约月份 每月挂期权合约，共63个月 每月挂期权合约，共63个月
①LME铜期货期权合约挂出了63个月，不过仍远远少于标的期货合约的123个 月（覆盖了十年）。
最小变动价位
合约名称 LME 铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
最小变动价位 0.01美元/吨，约为0.06元/吨 0.01美元/吨，约为0.06元/吨
Thank you!
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注释：LME铜期货期权上市初期为欧式，这一点可以从期货业协会于2010年出版的投资者教 育丛书《铜》中考证。而LME铜期货期权上市日期为1987年，可见LME铜期货期权的行权方 式保持欧式持续了20几年。
境外铜期权合约介绍
行权价格间距设定
合约名称 LME铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
行权价格间距设定
该段文字出自LME官方网站，链接如下：https:///LME-Clear/Risk-management/Margin-
information#tabIndex=0
境外铜期权合约介绍
LME铜期货、期权成交量对比
LME 2015、2016年铜期货、期权每月成交量对比 蓝色为期权、红色为期货
①2015年，LME铜期货期权成交量为249万张，2016年为176万张。 ②2015年，LME铜期货成交量为3900万张，2016年为3700万张。 ③LME铜期货期权成交情况很好，15、16年月均成交量达到18万张左 右。 ④LME铜期货期权成交量占标的期货合约成交量的比例约为5.6%，相比 于标的期货市场，期权市场并不大。
①LME铜期货期权合约的标的物为标的期货合约，这与我所的铜 期货期权做法一致。
②LME铜均价期权的标的物也是铜期货合约，不同点在于它行权 后产生两份期货合约。其中一份的价格为期权行权价，另一份的 价格为月度平均结算价（MASP），即该月所有交易日的现货合 约结算价的算术平均值。
境外铜期权合约介绍
挂牌合约月份
完全自动行权
①LME铜期货期权行权模式为实值期权自动行权+特殊需求提申请。 ②特殊需求包括：实值期权放弃、虚值期权行权。 ③LME铜均价期权合约完全自动行权，不允许提特殊需求，这是因为 该期权合约行权后产生两个方向相反的期货合约，等价于现金结算， 可以理解为实值期权自动行权后直接获得现金，投资者没有不行权的 理由。
①LME铜期货期权最小变动价位为0.06元/吨，由于LME铜期货、期权市场流动 性均非常好，因此不担心最小变动价位过小导致流动性被分散。
境外铜期权合约介绍
行权方式
合约名称 LME铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
行权方式 美式（上市初期为欧式期权）
亚式（欧式）
①LME铜期货期权合约为美式期权，不过其早期为欧式期权注释。 ②LME铜均价期权为亚式期权，实际上它是欧式期权，不过由于 该期权在确定期权收益时采用的是月度平均结算价（MASP）， 因此又叫做亚式期权。
LME铜期权合约介绍
境外铜期权合约介绍
LME铜期权合约有两种：
① LME铜期货期权（Copper Option）
该期权合约给予买方购买（看涨）或销售（看跌）标的期货合约的 权利（而非义务），买方应为该权利付出权利金。
该期权合约行权后转变为期货，因此是实物期权。
② LME铜均价期权（Traded Average Price Options）
行权价格范围[25,9975]美元/吨，间距25美元/吨 行权价格范围[10000,19950]美元/吨，间距50美元/吨 行权价格范围[20000,+∞]美元/吨，间距100美元/吨
1美元/吨
境外铜期权合约介绍
行权模式
合约名称 LME铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
行权模式 实值期权自动行权+特殊需求提申请
境外铜期权合约介绍
LME铜期货、期权持仓量对比
LME 2015、2016年铜期货、期权每月持仓量对比图 蓝色为期权、红色为期货
①2015年末，LME铜期货期权持仓量约为10万张，2016年末仍为10万张左 右。 ②2015年末，LME铜期货持仓量为40万张，2016年末为45万张。 ③LME铜期货期权持仓量占标的期货合约持仓量的比例约为23.5%。 从持仓量的角度来看，LME期权市场的份额占标的期货市场的23.5%，颇具 一定规模。
该期权是实物交割的期权，因为该合约行权后产生两个方向相反的 标的铜期货合约，其效果等价于现金交割。
境外铜期权合约介绍
期权合约标的物
合约名称 LME铜期货期权合约 LME铜均价期权合约
期权合约标的物
一份LME铜期货合约 （交割货合约）
境外铜期权合约介绍
最后交易日与到期日
合约名称
最后交易日
到期日
LME铜期货期权合 约
LME铜均价期权合 约
合约月的第一个星期三的 前一个星期二
合约月的倒数 第二个交易日
合约月份的 第一个星期三
合约月份的倒数 第一个交易日
①LME铜期货期权最后交易日在到期日之前（未必一定是前一天，因为合 约月的第一个星期二可能不是交易日） ②LME铜均价期权最后交易日则是在到期日前一天