盈利质量分析

相互区别
评价基础不同。
盈利质量是在传统盈利能力评价 的基础上，以收付实现制为基础， 对企业盈利指标进一步修正和检 验，对企业盈利状况多方位、多 角度综合分析得到的反映企业某 一时期获取的利润其质量好坏的 一种评价结果。而盈利能力是以 权责发生制为基础，以利润表所 列示的公司各项财务数据为基本 依据，通过一系列财务指标算分 析得到，反映企业在一定时期内 获取利润多少的一种评价结果
对其最有利益的会计政策来反映经济业务。当所反映的 经济业务与实际现象发生偏离时，企业的盈利质量也就 降低了。一般认为，稳健的会计政策有助于提高盈
利质量，消除潜亏。随意变动会计政策，利用会计政策 选用的弹性空间粉饰财务报表，那么就会降低企业 盈利质量。
企
会计准则对企业盈利的核算起指导作用，它对盈利质量的影响 是直接且是显而易见的。
盈利的成长性
盈利的成长性，是指公司盈利有逐年递增的良好趋势。
高成长性的盈利有助于公司再生产的扩大和资本规模、市场占有率的不 断提高。 按照企业的生命周期理论，企业的发展必然要经历四个基本阶段，分别 是初创期、成长期、成熟期和衰退期。处在不同阶段的企业其盈利的成 长性也是有所不同的。一般来说，处在初创期和成长期的企业其盈利水 平比较低，甚至有可能出现亏损，相应地，成长性也较差，因为这两个 阶段是属于企业资源的投入期。而成熟期则是企业对前期投入的收获期， 其盈利水平比较高，成长性也比较好。至于衰退期的企业其盈利又开始 逐年下降，企业成长性指标表现为负数。另外，盈利的成长性可以通过 公司盈利发展趋势来判断和考察。稳定增长的盈利其成长性相对较好， 未来发展前景也相对比较乐观。从长远观点来看，高质量的盈利不仅表 现为较高的盈利增长势头，而且这种高盈利的增长势头是保持一段稳 定的时期。
12.76%
净资产收益率
20.70%
18.81%
12.38%
净资产收益率
2008
2007
2006
同行业2008
2008年万科A的净资产收益率为12.76%，比去年下降近40个百分比，下降幅 度较大，表明股东投入资本的净收益水平下降，说明企业权益资本获取收益的 能力下降，运营效率变差，对企业投资者保证程度降低。但与同行业综合实力 前30强相比，万科A的净资产收益率仍在房地产上市公司中处于绝对领先的地位。
5.00% 0.00%
39.00%
11.32% 2008
41.99% 14.97% 2007
36.15% 13.52% 2006
37.03% 17.86%
同行业2008
毛利率 销售净利润率
□ 万科A三年毛利率较稳定，2006-2007年，增长迅速；2007-2008年略有下降， 但总体保持稳定态势。与同行业综合实力前30强相比，处于显著的领先地位。 说明万科的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。
业
新准则刺激了上市公司盈余管理的动机，降低了盈利质量评价
会
的有效性。原本这项政策出台的目的是为了促进上市公司会计 信息更见健康、稳健，
计
但很多上市公司却借助于这一政策进行盈余管理，消除以往不
准
良信息，导致会计信息质量可比性、稳定性反而降低，盈利质 量评价的有效性下降。从长远来看，新准则的实施将遏制企业
从总体上看:
纵向比较，万科A的盈利能力较前两年减弱，主要表 现在毛利率，销售净利润率，资产净利润率，净资产 收益率，每股收益，市净率，每股净资产，市净率呈 下降趋势，集中表现为该公司获利能力，市场竞争力 减弱；期间费用，总成本增加；企业资产综合利用的 效率下降；运营效率变差；抵御外来因素影响和打击 能力一般，发展潜力小等问题。
会计上所反映的销售收入能否迅速转 化为现金是盈利现金保障性所体现的 主要方面
获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的能 力，是企业各环节经营活动的具体表现，企业经 营的好坏，都会通过获利指标直接在财务报表上 表现出来。
获利性强调的是企业获取利润的数量和能力，它 以应计制为基础，其表现为税后净收益的大小及 有关比值的大小。在进行盈利质量分析时，我们 首先评价的前提应该是企业获利的能力，如果一 个公司连最起码的获利能力都不具备，那么 盈利质量分析又何从谈起呢?因此，盈利质量的 评价首先要吸收传统盈利能力分析的精华，即盈 利质量的核心要素中也要囊括传统的获利能力指 标。一般来说，企业只有具备良好的获利能力， 才能为良好的盈利质量提供前提和保障：反之， 如果企业获利能力较差，也势必会影响到企业的 盈利质量。
则
进行利润操纵，为上市公司盈利质量分析和评价奠定良好基础。
微观因素
中观因素
财产 质量
收入 质量
经营杠杆 财务杠杆
治理结构 盈余管理
会计政策 的
选择与应用
宏观因素
会计制度 与
会计准则
企业盈利质量分析
特征要素
盈利 的
持续性
盈利 的
成长性
盈利的 现金 保障性
盈利 的
获利性
利的持续性
盈利的持续性，是指企业会计盈利在一个较长的时间跨度内有保
盈利的获利性
盈利能力分析
年度
毛利率 销售净利润
率 资产净利润
率 净资产收益
率 每股收益
市盈率
每股净资产
市净率
万科A盈利能力财务比率
2008 39.00% 11.32%
2007 41.99% 14.97%
4.23%
7.09%
12.76%
0.42 15.28 2.90 1.83
20.70%
0.77 37.27 4.94 5.84
收入质量
收入影响企业盈利质量主要从两个方面来说明：
一是收入的现金保障性，即收入的确认与现金的流入是否 同步； 二是企业收入的构成比例是否体现主营业务的鲜明性.
经营杠杆 和
财务杠杆
谈及资本结构影响企业盈利质量主要指的是企业的经营杠 杆和财务杠杆如何影响企业盈利质量。
所谓经营杠杆是指企业由于固定成本的存在，导致息税前 利润变动率大于销售量变动率的一种现象，它反映的是企 业经营风险的大小，其大小主要通过经营杠杆系数来衡量。 经营杠杆系数，指的是在某一固定成本比重的作用下，销 售量变动对息税前利润产生的作用。固定成本所占的比重 越高，经营杠杆系数越大，经营活动水平变化所引起的潜 在盈利的变化也越大，公司盈利波动的幅度也就越大，这 样相关投资者承担的风险就越大，企业盈利质量也就越低。
盈利质量是指报告盈利与公司业绩之间的相关性。
盈利质量分析
1
盈利质量的影响因素
2
盈利质量的特征要素
3
案例分析
相互联系
盈利能力好坏是盈利质量高低的一面，只有具备较 好的盈利能力，盈利质量才有保障，没有良好的盈 利能力，盈利质量就无从谈起；反过来说，盈利质 量又是盈利能力的扩展，光有数量而没有质量的盈 利是不可靠。仅以盈利能力强就判断企业盈利质量 高，这是不全面的。但是在一般情况下，一个企业 盈利质量较高，其盈利能力也不会差。此外盈利能 力表现为盈利数量是显性的、外在的，而盈利质量 表现为盈利数量是隐形的、内在的，两者紧密相连。
微观因素
影
响
中观因素
因
素
宏观因素
资产质量
企业资产状况的好坏与盈利质量的优劣是互为影响的。
一方面，企业资产质量的好坏会直接影响到企业盈利质量 的优劣； 另一方面，盈利质量的优劣也会影 响到因净资产收益增加而增加的资产的质量。
总的来说，只要企业盈利的创造或者确认没有透支其对应 资产的质量，则盈利质量较高，否则，盈利质量较低。
治理结构 与
盈余管理
公司治理结构是指一整套控制和管理公司的制度安排，它 是关于公司内部各种权利的一种约束和制衡机制，其实质 是相关权利、责任和利益的安排。对它的关注是源于企业 是一系列契约关系的组合，企业经营者和股东之间是一组 典型的委托代理关系。公司治理结构对盈利质量的影响表 现在：治理结构的不完善致使企业经营者为了自身利益虚 构经营业务或滥用会计政策，进行盈利操纵。相反，完善 的公司治理结构能够有效地约束经营者，使其与股东目标 一致，从而抑制经营者降低盈利质量的行为。
0.77
0.55 资产净利润率
0.42
每股收益
0.33
4.23% 2008
7.09% 2007
6.74% 2006
5.03% 同行业2008
□ 2008年万科A的资产净利润率较前两年相比,有明显的下降趋势，反映了企业资 产综合利用的效率下降，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳； 与同行业综合实力30强相比，有落后倾向。
会计 政策
会计政策，指企业在会计核算时所遵循的具体原则及 企业采纳的具体会计处
理方法。由于企业利润是会计人员利用一系列的会计 政策计算出来的，而同一类
型的经济业务不同的食业在进行会计处理时具有一定 的选择空间，因此最后计算 出来的盈利就会产生差异。
选择 与
应用
作为企业，往往会出于自身效益最大化为目的，选择
持良好的稳定性，而非大起大落的能力。 判断企业盈利的持续稳定性，很大程度上可以从盈利的构成情况来分 析。
盈利质量与盈利的持续稳定性呈显著的正相关关系。而营业利润比
重，尤其是主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量， 所以在利润的构成中，主营业务利润和经常性损益所占的比重越大， 利润的持续稳定性越好，盈利质量也越高。
□ 2008年，万科A的每股收益为0.42元，较前两年下降明显，根据利润表，股东 数由2007年6872006387人增加到2008年10995210218人，净利润势必不变或减少， 其值但仍高出同业综合实力30强上市企业近30个百分比，这充分说明万科A08年 的盈利能力较强，公司具有较好的经营和财务状况。
同 行 业 2008
2.33 3.17
2006