四川美丰：车用尿素最大受益者
四川美丰 ：为美好生活增福祉
四川美丰：为美好生活增福祉当我们站在新的起点驻足回望，从一家传统化工企业，到化肥、环保、能源、高分子材料、精细化工、现代农业等六大产业协同增长的多元企业集团，四川美丰化工股份有限公司（以下简称“四川美丰”）高质量发展步履铿锵。
非凡十年，四川美丰拿出“拼”的精神、“闯”的劲头、“创”的勇气，“干”出一份亮丽“成绩单”：累计实现营业收入340余亿元，净利润13余亿元，连续上榜中国石油和化工企业500强、中国化肥企业100强、四川制造业企业100强，排名稳中有升、稳中向上。
尤其是近三年，经营业绩屡创新高、产业升级步伐加快、项目建设齐头并进、公司治理规范有序、企业文化成果丰硕，在社会更有影响、在行业更有地位、在地方更有担当，信心满满地在“铸双百美丰、成为受人尊敬的绿色智能化工企业”道路上阔步前行。
每一个成绩的背后，都是一段精彩的故事。
正如董事长、党委书记、总裁王勇所言，“这是美丰人‘听党话、跟党走、不忘初心、牢记使命’的充分体现；这是美丰人‘艰苦奋斗、务实担当、敢为人先、追求卓越’的真实写照；这是美丰人‘为美好生活增福祉’的有力彰显。
”培根铸魂 党建引领“风帆劲”万山磅礴，必有主峰。
王勇表示，纵观四川美丰近半个世纪发展史，坚持党的领导是企业发展的前提，加强党的建设是推动企业发展的根本保证。
回望十年非凡历程，四川美丰始终坚持以党建为引领，“抬头”锚定“正确方向”，“埋头”走稳“前行道路”，“低头”看清“红线底线”，将党的建设作为企业发展的“根”和“魂”，把党的工作融入国企改革、企业生产经营各环节，实现党建与改革发展同谋划、同部署、同推动、同考核，以高质量党建推动企业高质量发展。
强党建，领航企业发展。
百年变局叠加世纪疫情，公司经营业绩仍屡创新高。
这背后既是四川美丰持续推进国企改革追求高质量发展的生动实践，也是公司党委把党的领导有效融入企业治理各个环节、为企业发展注入强劲动能的成果体现。
把方向，管大局，促落实。
美丰加蓝为赛事提供优质尿素
04□邮箱：***************06热点聚焦恰逢国Ⅳ排放标准切换之际，今年的第六届中国国际卡车节油大赛（以下简称节油大赛）表现出鲜明的新特点，那就是，几乎所有参赛企业均派出国Ⅳ产品出战，一则验证产品节油性；二则也能在正在到来的国Ⅳ市场中增加攻城掠地的筹码。
作为重型车达标国Ⅳ排放的两大主流技术路线之一，SCR+共轨后处理的技术路线在中重卡中应用颇多，而这一技术路线必然涉及到车用尿素溶液的添加。
在我国国Ⅳ车保有量不多、车用尿素溶液加注网络尚不完善的情况下，大赛参赛车辆的车用尿素溶液就成为摆在组委会和参赛企业面前不得不正视的问题。
在此前提下，作为国内最大的车用尿素生产企业之一，四川美丰加蓝环保科技有限责任公司（以下简称美丰加蓝）挺身而出，为大赛车辆全程免费提供车用尿素溶液，保障了大赛测试的顺利进行。
赛事供给尿素质量优于国家标准美丰加蓝是四川美丰化工股份有限公司（以下简称四川美丰）的全资子公司，后者为中石化集团控股的化肥类大型上市公司，拥有30余年的化工生产经验，目前拥有尿素产能120万吨/年，“美丰”商标是中国氮肥行业首件“中国驰名商标”。
“美丰”尿素是氮肥行业首批“中国名牌产品”。
作为四川美丰旗下的车用尿素生产企业，美丰加蓝致力于“加蓝”牌氮氧化物还原剂（尿素水溶液，AUS32）的生产与推广，为重型柴油车提供高效的氮氧化物减排方案，是车用尿素溶液国家标准GB29518-2013的编写单位之一，在车用尿素溶液生产技术和装置方面拥有两项国家发明专利，并于今年5月顺利通过德国汽车工业协会（VDA）的Ad Blue 认证，是中国首批通过该项认证的企业。
“卡车节油大赛是国内影响力较大的专业赛事，这次比赛正好处于国Ⅳ实施的初始阶段，参与到这一赛事中，一则可以让各参赛企业更多认识到美丰加蓝和加蓝产品，二则美丰加蓝也可以在服务过程中不断找到完善产品的各项因素。
”美丰加蓝总经理伍江涛告诉《商用汽车新闻》记者。
四川美丰去年生产尿素110.81万吨
利 尔化 学增 资收 购快 达农化 控 股权
２１ ００年 ４月 ２ ８日， 利尔 化 学 股 份 有 限公 司公 酰氯 、 气等农药及化工 中间体原料 ， 光 具有氯、 氢、 布重 大资产 重组 预案 公告 称 ， 公 司拟 向江 苏快 达 氧 、 、 氧化碳 和光 气 六 种气 源 ， 全 国为 数不 多 该 氮 一 是 农化股份有限公司增 资 １ ７ ． 亿元 ， 认购快达农化向 的具有光气生产资质的企业之一。三是地理位置优 其 新 发行 的 ６３ ．９万 股 股票 ， 合 每股 发 行 价格 越 ， 于交通 发达 的东部 沿海地 区 ， 新厂 区所在 的 ４８ ４ 折 位 其 为 ２６０ 元 。 ．４ ４ 如东沿海经济开发区高科技产业园是江苏省重点化 此 次增 资 完 成后 ， 达农 化 的总股 本将 从 目前 工 生产 区域 ， 业配套 设施 较为 齐全 ， 快 产 生产及 运输 成 的 ６８ １ ６万股 增加 至 １ ６ ４ ４ ２ ２ ． ９万股 。利尔化 学将持 本 较低 。 有新 发行 后 的快 达农 化 总股本 的 ５ ％， １ 成为 其控 股 作为 国 内最 大 的氯 代 吡啶类 除草剂 系列 产 品生 股东。 产企业的利尔化学 ， 与中国最大 的脲类 除草剂生产 此前 ， 尔 化学 因筹 划快 达农 化 的重 大 重组 事 企业的快达农化都是 以除草剂见长 ， 利 利尔化学领先 宜， 该公司股票于今年年 ３ ２ 月 ９日开始停牌 。发出 的技术平台优势与快达农化在产品类型、 生产线及 此公 告后 ， 其股票 自 ４月 ２ ８日开市 起复牌 。此次 重 地理 位置 方 面 的优 势 具 有 极 强 的互 补 性 和 行 业 优 大资产重组须经公 司股东大会 审议通过 ， 并经 中国 势。利尔化学此次跨地区收购重组快达农化后， 可 证监会 核 准后方 可实施 。 通过业务整合 ， 充分发挥协 同效应 ， 迅速扩大产品类 快 达农 化 主 要业 务 为农 药 原 药和 制剂 的开发 、 型 和 品种 ， 降低 产品结 构单 一性 的风 险 ， 强核心 竞 增 生产和销售 ， 是江苏省高新技术企业 ， 在国内农药行 争力 ， 实现企业跨越式的发展 ， 朝着“ 有国际竞争力 业具有一定的地位 ， 是全 国五十家农药生产骨干企 的农 化企业 ” 的定 位前 进 一 大 步 。此 次重 大 资 产 重 业 之一 。快达农 化 的特点 ， 一是产 品线 丰富 ， 涉及 除 组 的实施完 成后 ， 利尔化 学将 能 够实 现 年 产值 近 １ Ｏ 草剂 、 虫剂 、 菌 剂 三 大类 六 十多 种农 药产 品 ， 杀 杀 多 亿元 的销售 规模 ， 有利 于快 速 有效 的扩 大 经 营 规模 个产 品在 市场上 具 有较 强 的竞 争优 势 ， 国 内市 场 和扩张营销网络， 在 提高资产质量， 降低成本 ， 进一步 占有率排名第一。其中最具优势和特色的“ 快达” 牌 巩 固和提升盈 利水平 、 竞争 力 和抗风 险能力 ， 强企 增 除 草剂产 品 ， 广泛 用于水 田和旱 田等各种类 型耕地 ， 业 在农 药行业 的竞 争 优 势 和市 场 领先 地 位 ， 现 规 实 被国家工商总局批准认定为中国驰名商标 ， 在市场 模 化快速 发展 。 上具有 较强 的影 响 力 。二是 产 业链 完 整 ， 同时 生产 （ 泸天化 集 团公 司泸 天化 报社 张星 芒供稿 ）
四川美丰：AdBlue可满足市场需求
03□邮箱：***************刘向前“历经数年的使用实践，SCR 柴油车尾气处理技术在欧美日等发达国家和地区已成为主流处理技术，对降低机动车氮氧化物的排放起到关键作用。
四川美丰以天然气为原料生产的车用尿素已出口到8个国家和地区，质量优于国际同类产品。
”日前，在以“探寻中国汽车的绿方向”为议题的中国汽车蓝皮书论坛上，四川美丰化工股份有限公司（以下简称四川美丰）技术经济研究院院长陶家明介绍说。
国Ⅳ排放全面实施在即，与之密切相关的车用尿素供应问题成为业界关注的焦点之一。
作为国内目前主要的车用尿素生产企业之一，在产品、产能等方面做了充分准备的四川美丰对于迎接国Ⅳ信心十足。
国Ⅳ实施将释放车用尿素需求据介绍，我国现在具备较大的尿素产能，截止到2012年末，全国约有7000万吨/年的尿素稳定性产能，其中近5000万吨为煤头，1000多万吨为气头。
“但车用尿素对缩二脲、醛类、不溶物及金属离子含量等指标要求比较高，而煤头尿素杂质含量较多且成分不稳定，易导致尿素纯度不高，因此不太适合做车用尿素原料。
”陶家明指出，目前国际公认的是以天然气为原料生产的车用尿素还原剂（也称AdBlue 溶液，即浓度为32.5%的超纯尿素溶液）。
“但我国还有一个特殊情况，很多地方天然气供应不足。
”陶家明转而说，能源供应得不到保证，易导致气头尿素装置负荷偏低，尿素溶液在高温下停留时间过长，最终致使尿素产品中缩二脲、金属离子含量高。
“从这个意义上讲，也有一些以天然气为原料的尿素装置不太适合生产车用尿素产品。
”他分析道。
与此同时，我国尿素还原剂产品开发起步较晚，目前仅有少数研究机构及企业根据市场需求在小批量生产，车用尿素市场还处于起步阶段。
“据我们了解，国内现在■ 本报首席记者 薛亚培 文/图只有北京、上海等少数城市在使用车用尿素溶液。
”四川美利丰贸易有限责任公司（以下简称美利丰）总经理伍江涛介绍说：“北京目前年需求量约6000吨，主要用于公交车辆。
车用尿素国内市场逐步打开
车用尿素国内市场逐步打开
四川美丰官网发布消息，旗下子公司再获物流公司订单，车用尿素国内市场逐步打开。
四川美丰加蓝环保科技有限责任公司（下称美丰加蓝）是公司旗下主要负责生产销售车用尿素的子公司。
日前，美丰加蓝与天地华宇签约，为其全程供应加蓝牌柴油车尾气处理液。
资料显示，天地华宇是中信产业投资基金管理有限公司旗下的全资公司，也是国家第一批AAAAA 级资质的物流企业。
其总部设在上海，拥有中国最大的公路快运网络之一。
截止2013 年10 月，天地华宇在全国600 个大中城市拥有56 个货物转运中心、1500 家营业网点。
截至目前，美丰加蓝已经与德邦物流、佳吉物流、天地华宇三家物流公司签订合作协议，公司车用尿素产品销售渠道在国内市场逐步铺开。
2013 年4 月底，四川美丰车用尿素生产线正式投产，预计年产能60 万吨左右。
由于国内市场尚处于起步阶段，公司该类产品去年主要用于出口。
公司证券办一位负责人指出，公司将在继续维护国外市场的前提下，逐渐将重心转向国内市场。
车用尿素溶液产品的主要客户将面向物流公司、整车生产厂商、以及特种车辆等终端客户。
根据年报，公司计划今年实现车用尿素产品国内市场占有率达到20% 以上。
业内人士指出，随着油品排放标准的升级，国内车用尿素市场将逐渐释放。
根据券商报告预测，2014 年中国车用尿素溶液需求总量将超过150 万吨，2018 年将超过650 万吨。
该券商报告指出，依托生产技术与中石化的渠。
四川美丰获准发行6.5亿元可转债
通过 。
四川美丰将用此次募集到的 ６ ５ ． 亿元资金全部 用于四川美丰绵阳分公司“ 合成氨 、 尿素装置环保安
隐 患治理 搬 迁改造 项 目” 。该项 目包 括 ： 建一 套 日 新 产 ７０吨合 成 氨装 置 、 ０ 日产 １ ０ ２０吨尿 素 装 置 ； 迁 搬
［ ９ ＷＡ Ｇ ￣ｎ ， Ｉ Ｎ ｕ ｂ ， Ａ ａ ｉ ｅ ａ ｌ ｄｐ ｉ １ ］ Ｎ Ｌ ｇ ＪＡ Ｇ Ｇ ｉ ｉ Ｃ Ｉ － ， ｔ １ ｏ ｏｎ ｉ —ｎ Ｙ ｑ ．Ｃ ｕ ｔ
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第 ３期
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浊 点萃取技 术在环 境样 品 分析 中的应 用
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国内车用尿素生产企业十大品牌介绍
国内车用尿素生产企业十大品牌介绍汽车尿素液是重型柴油车达到国四排放标准的必备产品。
汽车尿素液是指尿素浓度为32.5%且溶剂为超纯水的尿素水溶液，原料为车用尿素专用原料和超纯水。
重型卡车、客车等柴油车要达到国四排放标准，在尾气处理上就要选用适合的SCR系统，而这项系统必须利用尿素溶液对尾气中的氮氧化物进行处理。
因此，汽车尿素液成了重型卡车及客车达到国四排放标准的必备产品。
《中国车用尿素市场预测与投资前景报告（2015版）》显示：车用尿素溶液，是浓度为32.5%的尿素水溶液，是重型卡车、客车等柴油车达到国四排放标准的必备产品。
目前车用尿素生产方式主要有农用级尿素颗粒提纯+纯水混配、以煤炭原料的尿素颗粒+纯水混配、以天然气为原料的尿素颗粒和纯水混配的一体化生产工艺等3种。
国内主要车用尿素生产企业如下（排名不分先后）：品牌厂家基本介绍价位略高江苏可兰素位于南京经济技术开发区，是一家生产车用AdBlue液以及其它汽车环保类产品的企业。
适中广州蓝禾素位于广州，是一家车用/船舶尿素溶液AdBlue.SCR系统氮氧化物还原剂生产企业。
四川美丰位于四川，1997年成立，是中石化集团控股的一家化工类上市公司略高山东润蓝位于山东东营市，是我国第二大油田—胜利油田所在地。
略高略高辽宁润迪位于辽宁，是机动车制动液、车用尿素溶液等汽车通用化学品生产基地之一。
略高福建溢通位于福建省莆田市华林经济开发区，是一家专业生产Adblue(车用尿素)及配套加注设备等空气净化类产品的高科技环保企业。
东莞仟净设立在东莞市，创立于2004年，较早进入水处理膜分离行业。
略高适中北京益利位于北京市朝阳区金盏乡，创建于1978年，在河北省唐山市设有产生基地。
安徽天尔兰是一家集生产、销售、加工为一体的多元化公司，公司主要生产车用适中尿素、工业脱销还原剂等系列产品。
河北汇蓝位于河北沧州，专业生产车用尿素晶体和车用尿素溶液。
较低。
车用尿素市场需3~5年培育期
04 □邮箱：yumn-830@■本报首席记者 薛亚培按照环保部规定的实施时间，国Ⅳ排放标准实施已满一个月，车用尿素市场需求是否有所释放？加注站建设情况如何？行业对这一市场作何判断？订单不旺 物流成本高“7月份我们有陆续接到来自省内外的一些零售订单，但不是很多。
出口方面一直都比较顺畅，继去年颗粒尿素实现出口后，车用尿素溶液预计也会很快出口。
”四川美丰加蓝环保有限责任公司总经理伍江涛告诉《商用汽车新闻》记者。
据江苏可兰素汽车环保科技有限公司总经理秦建介绍，该公司7月车用尿素订单略有增长，增长源于三方面因素。
首先是车用尿素溶液的消耗量受环境温度影响，温度低时喷射量较少，温度高时喷射量则要高一些，因此进入夏季气温升高，需求量本身就要增长。
其次是部分整车厂出口的国Ⅳ车辆有所增长，带动车用尿素出口量增加。
第三才是国Ⅳ实施的因素影响，新增的一些国Ⅳ新车产生了一定需求。
在产品配送和包装方式上，伍江涛称，美丰可提供10升、20升的小包装形式，以及1TIBC 加注设备。
营销网络上，短期内，美丰一方面以接零售订单的模式生产，另一方面主动出击，争取成为整车厂和发动机厂的出厂配置。
长期来看，由于是中石化旗下控股企业，美丰会与中石化合作，通过其加油站网络销售产品，待市场足够稳定后，再考虑通过加注站形式销售。
可兰素目前的包装形式也以小包装和散装为主，包括200升规格的包装等，配送方式以物流配送为主，还有吨箱方式。
由于目前需求较少且单个订单需求量都不大，而中国地域辽阔，必然涉及到运输成本。
“现在最大的困难是没有需求，找不到国Ⅳ车辆在哪儿。
”秦建说：“至于运输成本，由于车用尿素属于易耗品，边远地区的物流成本确实较高。
法规刚刚实施，市场还未真正启动，从企业角度来说，我们只有通过多途径来消化这部分成本，比如计算综合成本，对边远地区进行扶持，再比如在一些地区建立中转库以提高单批次发货量等。
”伍江涛也认为，产品运输的物流成本是目前车用尿素推广遇到的第一个难题。
四川美丰：做强董事会，聚能高质量发展
四川美丰：做强董事会，聚能高质量发展文/刘冉冉一家传统的化工企业，要如何发展成为集化肥、环保、能源、高分子材料、精细化工、现代农业六大产业协同增长的多元化企业集团？四川美丰化工股份有限公司（简称“四川美丰”）以其自身实践提供一个观察视角——高水平的公司治理。
四川美丰成立于1977年，1997年在深交所主板上市。
作为中石化控股上市公司，四川美丰近年来紧紧围绕提高上市公司质量主线，深入落实《上市公司治理准则》，持续强化规范运作水平，不断提升董事会治理能力，聚力推动公司高质量发展，取得了可见的成效。
构建专业、多元、尽责的董事会董事会结构的专业化、多元化，是上市公司提升董事会决策质效、敏捷应对多重挑战、把握发展机遇的关键。
四川美丰董事会由7名董事组成，其中独立董事3名、女性董事2名。
7名董事中，既有擅长经营管理、公司治理、独董年津贴标准上调至10万元，非独董年津贴上调至3万元。
公司近年两次上调董事津贴标准，差异化董事津贴体系的构建，顺应了规范运作和公司治理对独董承担职责提出的更高要求，有利于拓宽独董选聘来源，调动其工作积极性，强化其勤勉尽责意识四川美丰化工股份有限公司总部合规运营、风险防控的专家型非独立董事，也有精通财务审计、环保能源、资本运作、法律事务的教授级独立董事。
董事会成员知识结构和性别多元、专业背景互补，有效保障了董事会决策科学规范，也有助于董事会更好理解利益相关方需求，推动经营业务合规开展。
公司董事会下设战略与ESG、审计、提名、预算、薪酬与考核、风险管理共6个专门委员会。
除战略与ESG委员会由所有董事组成并由董事长担任主任委员外，其余专委会分别由适合的独立董事担任主任委员。
董事会审议重大事项前，均履行前置审议程序，经相关专委会充分研究讨论，形成专项审核意见后再提交董事会研究决策，从而有助于充分发挥专委会审核把关作用，提升董事会的议事决策效率。
以风险管理委员会为例，主任委员由法律专业背景的教授级独董担任，对公司重大决策、重大事件和重要业务的风险管理以及具有一定特殊性、复杂性的诉讼仲裁事项，在提交董事会审议决策前，由法律顾问出具专项法律意见后再提交风险管理委员会研究讨论提出建议。
美丰加蓝：尿素销量每月翻番
04□邮箱：***************零部件■ 本报见习记者 杨孝坤工信部定于2014年12月31日废止适用于国家第三阶段汽车排放标准柴油车产品《公告》，国Ⅳ排放标准将从2015年1月1日起全面实施。
这对与国Ⅳ相关的行业可以说是一个利好。
作为重型柴油车达到国Ⅳ排放标准的必备消耗品，车用尿素溶液（又称柴油车尾气处理液）在国Ⅳ发展的道路上起到了非常重要的作用。
也正因国Ⅳ排放标准的加快实施，从而进一步加速了车用尿素企业发展的步伐。
“伴随国Ⅳ排放标准的逐步实施，车用尿素这个市场正处于增长期，目前我们每个月的销量都在翻番。
随着国Ⅳ排放标准的全面实施，我认为2015年会迎来爆发式增长。
”四川美丰加蓝环保科技有限责任公司（以下简称美丰加蓝）总经理伍江涛告诉《商用汽车新闻》记者。
市场已启动网点铺设“火力全开”“可以说，车用尿素溶液的市场已经启动。
”美丰加蓝副总经理胡林枝说。
“四川美丰的优势还是很明显的，产品品质有保证，因此销量增长幅度巨大，同比季度来算的话，增长速度接近10倍。
”美丰加蓝车用尿素事业部营销总监廖南保补充道。
目前车用尿素市场还处于起步阶段，尿素加注网点的建设尚需时日，尿素加注的不够便利在一定程度上阻碍了用户购买使用国Ⅳ车辆的积极性。
在《商用汽车新闻》记者去年以来的采访调查中，尿素加注不便和用户不知道哪里能购买到尿素，成为车辆生产企业、经销商和用户反映最多的问题。
那么，美丰加蓝的尿素网点建设情况如何？廖南保介绍说：“我们上半年在全国大部分地区都铺设了经销商，销售情况十分理想。
很多用户反映加注尿素不是很方便，我们也根据客户需求做了一些调整，比如提供便携式加注设备、改善我们的包装等。
”据了解，目前在全国的重要区域，美丰加蓝基本都铺设了产品。
按照规划，美丰加蓝下半年的计划是争取做到全国“无死角”，逐步实现把产品辐射到每一个区域。
“我们正在华东、华南、华北等分区域进行战略性部署，下一步会让更多用户能够使用到我们的优质产品，最终完成公司的战略规划。
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四川美丰(002408)公司研究/调研报告车用尿素最大受益者民生精品---调研报告/化工行业2013年01月28日[Table_Summary]一、事件概述我们近期调研了四川美丰，与公司高管交流了公司经营现状及未来发展。
一、二、分析与判断公司化肥产能（1）本部60万吨，4套装置有一套10万吨气头装置经常闲置，6000吨三聚氰胺。
（2）绵阳分公司30万吨（2套装置，气头，100%权益）。
（3）甘肃刘化（70万吨，45%权益）。
（4）复合肥分厂：30万吨复合肥（100%权益）。
（5）新疆10万吨尿素，26%权益，刚投产；二期要做精细化工，要投资20个亿，二期会用煤头，公司有煤矿注入预期。
绵阳分公司搬迁老厂区绵阳30万吨尿素搬迁，新地方，以后会建成15万吨尿素，3万吨三聚氰胺，18万吨稀硝酸，3万吨浓硝酸，27万吨硝基复合肥年底投产。
车用尿素单吨盈利比普通尿素高几百公司技术储备2-3年时间，于2012年4月建成装置，产能50-60万吨，目前国内市场较小，未来国四标准出台将对公司构成利好。
截至2011年12月31日，中国石化拥有自营加油站30106座，特许经营加油站15座，合计30121座，公司会依托中石化的加油站进行车用尿素的销售。
国四标准出台后每辆柴油车消耗车用尿素1-2万吨，1吨尿素可以产3吨多车用尿素，车用尿素的成本与普通尿素差别不大，但售价却高几百，盈利较好。
可转债转股价7.08，转股后摊薄股本16%公司目前有转股动力，可转债有近6亿现金没转，转股价7.08。
股价超过9.24元20天以上会强制赎回。
假设可转债全部转股，股本将会摊薄16%。
二、三、盈利预测与投资建议我们暂且不考虑车用尿素对公司业绩的贡献，预测公司2012-2014年EPS分别为0.58、0.50和0.61元，对应目前股价PE为15、17和14倍，国四标准实施将极大提升公司业绩，强烈推荐。
[Table_Finance]盈利预测与财务指标项目/年度2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入（百万元）5,247 6,611 7,404 8,070 增长率（%）55.89% 26.00% 12.00% 9.00% 归属母公司股东净利润（百万元）284 290 250 307 增长率（%）182.44% 1.99% -13.88% 23.10% 每股收益（元）0.57 0.58 0.50 0.61 PE 15 15 17 14 PB 2.1 1.8 1.7 1.5 资料来源：民生证券研究院[Table_Invest]强烈推荐首次交易数据2013/01/25 收盘价（元）8.69 近12个月最高/最低（元）8.82/5.81 总股本（百万股）502.33 流通股本（百万股）502.19 流通股比例（%）99.97 总市值（亿元）43.65 流通市值（亿元) 43.64 该股与沪深300走势比较[Table_Author]分析师分析师：刘威执业证书编号：S0100511090003电话：(86755)22662075Email：liuwei@地址：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040研究助理：袁善宸电话：(86755)22662087Email：yuanshanchen@地址：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040相关研究-20%-10%0%10%20%30%40%12/0112/07四川美丰沪深300一、尿素行业稳定增长，公司产能将逐渐增长（1）本部60万吨，4套装置有一套10万吨气头装置经常闲置，6000吨三聚氰胺。
（2）绵阳分公司30万吨（2套装置，气头，100%权益）。
（3）甘肃刘化（70万吨， 45%权益）。
（4）复合肥分厂：30万吨复合肥（100%权益）。
（5）新疆10万吨尿素，26%权益，刚投产；二期要做精细化工，要投资20个亿，二期会用煤头，公司有煤矿注入预期。
1、下游农业弱周期性，受宏观影响小化肥的下游农业表现出来较强的抗周期性，农产品基本上是生活必需品，同时又大多是低档消费品。
农产品供求特性决定农业发展不受整个经济周期的影响。
农业需求的稳定也使得对与农业相关的化工行业需求得到保障。
图1：人均粮食消费增长率和GDP 相关性不大图2：化肥使用量增长率和GDP 相关性不大资料来源：港澳资讯，民生证券研究院 资料来源：港澳资讯，民生证券研究院2、支农政策惠及农化行业提高粮食收购价格和提高农业补贴将促进农化行业的需求。
党的十八大提出的收入倍增计划，到2020年国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，中低收入者的收入翻一番。
为实现此目标国家将不断加大对农业扶持力度，这些将有助于农业及农化行业的发展。
自2008 年后，国家对水稻、小麦、玉米、大豆进行多次收储进行低价保护，各产品的收储价格基本均较上年有所提升。
2012年生产的小麦、稻谷最低收购价，每50公斤白小麦（三等，下同）、红小麦、混合麦最低收购价分别提高到102元、102元、102元，比2011年提高7元、9元和9元，提价幅度分别为7.4%、9.7%和9.7%；每50公斤早籼稻（三等，下同）、中晚籼稻、粳稻最低收购价格分别提高到120元、125元、140元，比2011年提高18元、18元、12元，提价幅度分别为17.6%、16.8%和9.4%。
表1：2008年来我国粮食收储价逐年提升：元/吨年份 水稻收储价 小麦收储价 玉米收储价 大豆收储价 2008 1840 1540 1500 3700 2009 1880 1740 15003740 2010 2100 1800 市价较高，未收储 3800 2011 2560 1900 1980 4000 20122800204021204600资料来源：民生证券研究院-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%0%5%10%15%20%25%19951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011国内生产总值人均增长率人均粮食消费增长率0%1%2%3%4%5%6%7%0%5%10%15%20%25%19951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011国内生产总值人均增长率化肥施用量增长率图3：2011年农产品生产价格指数较2002年翻一倍图4：2011年谷物生产价格指数较2002年翻一倍资料来源：wind ，民生证券研究院 资料来源：wind ，民生证券研究院图5：近年来蔬菜水果物价指数连续攀升图6：2005年以来作物单亩收益提升50%以上(元/吨)资料来源：wind ，民生证券研究院 资料来源：wind ，民生证券研究院同时，国家还逐年增加对种粮农民的补贴。
2012年，中央财政将安排151亿元继续实行种粮农民直接补贴。
并在统筹考虑化肥等农资价格和粮食价格的变动情况下，进一步增加农资综合直补，2012年农资综合补贴共安排1078亿元。
增加农业补贴目的是为了抵消农资产品价格不断上升，维持农民种粮积极性，对农民真正意义上的增收所起的作用是有限的。
在增加农业补贴的基础上去提高粮食收购价格是从农业生产上增加了农民的收入，从根本上实现了农民的增收，极大的提振了农民种粮信心。
表2：我国农业补贴逐年增加：亿元年份 良种补贴 农机购置补贴 种粮直补 农资综合直补 合计 2008 123.3 40.0 151.0 714.3 1028.6 2009 198.5 130.3 151.0 716.0 1195.8 2010 204.0 155.0 151.0 835.0 1345.0 2011220.0175.0151.0860.01406.0资料来源：民生证券研究院粮食收购价格的上涨及农业补贴的不断加大会使农民种粮收入得到增加，将极大的提高农民种粮积极性，同时也将促进农化行业的需求。
二、国四标准实施，车用尿素行业高速增长501001502002502002200320042005200620072008200920102011农产品生产价格指数农产品生产价格指数:种植业产品501001502002502002200320042005200620072008200920102011农产品生产价格指数:谷物农产品生产价格指数:小麦501001502002502002200320042005200620072008200920102011农产品生产价格指数:蔬菜农产品生产价格指数:水果501001502002503001000200030004000500060002005200620072008200920102011蔬菜苹果粮食（右轴）柴油机由于在动力性、经济性和可靠性方面有着汽油机不可比拟的优势，特别是CO2排放值特别低，其用途已不再仅仅局限于船用和大型商用乘用车的动力系统，而是已逐渐扩展到各类车型上，柴油轿车在欧洲市场的占有率已达到40％，而德国高达50％。
但柴油机氮氧化物和PM的排放量大，对环境污染严重，目前主要的解决方式大致有两条机后净化技术路线：一是先通过优化燃烧，再使用选择性催化还原SCR来降低因燃烧优化而产生的NOx排放；二是EGR（废气再循环)+DPF（颗粒捕集器)路线，即先通过EGR降低排放中NOx的成份，再用DPF捕集因使用EGR而略有增加的颗粒物，从而达到同时降低NOx和PM的效果。
由于SCR这一技术路线具有燃油消耗率低(油耗可节省5％-7％，若扣除因使用尿素而增加的费刚，它还有2％-3％的优势。
)以及燃油品质相对不敏感等优点，目前已成为各大企业竞相发展的技术。
简单而言，车用尿素的工作原理是尿素水解为氨气和二氧化碳，氨气与汽车中的氮氧化物反应得到氮气和水，从而达到柴油机减少氮氧化物和PM排放的目的。
图7：车用尿素能降低氮氧化物等污染的排放资料来源：车用其他化学品，民生证券研究院目前车用尿素在国外使用较多，欧洲年销售量100-150万吨左右，我国尚未有明确规定，市场规模相对较小。
目前国四标准已经出台，将于2013年7月正式实施，预计会带动车用尿素的高速增长。
采用SCR技术时，车用尿素的消耗量约为柴油消耗量的4％～6％，2010年我国柴油消费量为1.46亿吨，如果全部添加车用尿素则带动市场需求700万吨以上，即使仅有10%的添加比例，市场容量仍有70万吨。
图8：我国柴油汽车年产量超过200万辆图9：我国柴油消费量近1.5亿吨资料来源：wind ，民生证券研究院 资料来源：wind ，民生证券研究院三、国内车用尿素仅有俩家生产商，公司可利用中石化销售渠道目前国内车用尿素的生产企业仅有四川美丰和江苏可兰素两家，雅冉中化仅仅是销售，并未在国内建设产能。