金融市场学第四章-债券市场
金融市场基础知识：第四章重点
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第四章债券市场第一节债券掌握债券的定义、票面要素、特征、分类;熟悉债券与股票的异同点;熟悉影响债券期限和利率的主要因素。
掌握政府债券的定义、性质和特征;掌握中央政府债券的分类;了解我国国债的品种、特点和区别;掌握地方政府债券的概念;熟悉地方政府债券的发行主体、分类方法;了解我国国债与地方政府债券的发行情况。
掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类;了解我国金融债券的品种和管理规定;熟悉各种公司债券的含义;了解我国企业债的品种和管理规定;了解我国公司债的管理规定;熟悉我国公司债券和企业债券的区别。
掌握中小企业私募债的定义和特征。
掌握国际债券的定义、特征和分类;掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点;了解我国国际债券的发行概况。
第二节债券的发行与承销掌握我国国债的发行方式;熟悉记账式国债和凭证式国债的承销程序;熟悉国债销售的价格和影响国债销售价格的因素。
了解财政部代理发行地方政府债券和地方政府自行发债的异同。
熟悉我国金融债券的发行条件、申报文件、操作要求、登记、托管与兑付的有关规定;了解次级债务的概念、募集方式;了解混合资本债券的概念、募集方式。
熟悉我国企业债券和公司债券发行的基本条件、募集资金投向和不得再次发行的情形;了解企业债券和公司债券发行的条款设计要求。
熟悉企业短期融资融券和中期票据的注册规则、承销的组织;熟悉中小非金融企业集合票据的特点、发行规模要求、偿债保障措施、评级要求、投资者保护机制。
熟悉证券公司债券的发行条件与条款设计;了解证券公司次级债券的发行条件;了解证券公司债券发行的申报程序、申请文件的内容;熟悉证券公司债券的上市与交易的制度安排。
了解国际开发机构人民币债券的发行与承销的有关规定。
金融市场学教学课件 第四章债券市场
三、 债券的交易方式
3. 远期交易 远期交易是双方约定在未来某一时间（或某段时间内）按照现确定的价格进行交易 。债券远期交易为机构投资者提供了一种有效的债券风险管理手段，对金融机构的资产 管理具有重要意义。 4. 期货交易 债券期货交易作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所 ，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的债券交易方式。
1. 现券交易 现券交易是指债券买卖双方在成交后就办理交收手续，买入者付出资金并得到债券 ，卖出者交付债券并得到资金。在实际的交易过程中，债券的成交与交割清算不可能同 时进行，债券交易方式一般允许在成交后拖延一段时间后再交割。根据拖延时间的长短 ，现货交易的交割分为即日交割、次日交割和例行交割。例行交割在债券买卖的第四个 交易日进行，例行交割一般占交割总额的95%以上。
二、 债券的发行价格
（二） 附息债券的发行价格
2. 复利计息多次提息附息债券的发行价格 复利计息多次提息附息债券发行价格的计算公式为： P＝［C×(1＋r)N－C＋r×R］/［r×(1＋r)N］ 式中，P表示发行价格；C表示每次支付的利息；r表示每次的收益率；N表示支付利 息的总次数；R表示面值。
二、 债券的票面要素
4. 发行人名称
这一要素指明了该债券的债务主体，既明确了债券发行人应履行对 债权人偿还本息的义务，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。
三、 债券的特征
偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。债 券的偿还性使资金筹措者不能无限期地占用债券购买者的资金。换言之，资金筹措者和债券 购买者之间的借贷经济关系将随偿还期结束，还本付息手续完毕而不复存在。这一特征与股 票的永久性有很大的区别。
金融市场学第四章
第四章、债券市场第一节、债券概述一、债券的概念与特点（一）债券的概念债券是债券发行人为了筹措资金向债券投资者出具的，许诺在以后依照约定的日期和利率支付利息，并依照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。
（二）债券的特点1.债券的期限债券的期限指的是，债券发行召募说明书上明确规定的债券的发行日期与债券的到期日之间的时刻段。
2.债券的流动性3.债券的收益债券的收益分为两部份，其一是债券的利息收益；其二是债券交易产生的价差收益。
4. 债券的风险债券的风险债券的风险包括利率风险、流动风险、信用风险和通货膨胀风险.。
（1）信用风险。
债券的信用风险（也可称为违约风险）是指，因债券发行人不能按时、足额地支付债券的利息、本金从而给债券投资者带来损失。
（2）流动性风险。
是指，因债券的流动性不足而给债券投资者带来损失。
（3）利率风险。
债券的利率风险是指，由于市场利率水平的波动致使债券投资者发生损失。
（4）通货膨胀风险。
是指，因可能发生的严峻通货膨胀而给债券投资者带来的投资收益贬值的风险。
二、债券的分类（一）依照债券发行主体性质的不同，债券分为政府债券和公司债券；1.政府债券：是政府为了筹措资金而向债券投资者出具的，许诺在以后依照约定的日期和利率支付利息，并依照约定的日期偿还本金的一种债务凭证。
2. 公司债券：是公司为了筹措资金而向债券投资者出具的，许诺在以后依照约定的日期和利率支付利息，并依照约定的日期偿还本金的一种债务凭证（二）依照债券发行主体国别的不同，债券分为国内债券和国际债券；1. 国内债券。
指本国政府或本国公司发行的债券，如由中央政府发行的国债、地址政府发行的地址政府债券、各类公司发行的公司债券等。
2. 国际债券：指由国际机构、外国政府或外国公司发行的债券，其要紧特点是债券发行人与债券发行市场不在同一个国家或地域（1）外国债券：指由国际机构、外国政府或外国公司在某国债券市场上发行的、以该国货币作为计价货币的债券。
《债券市场》课件
债券市场是金融市场的重要组成部分，提供了融资和投资的机会。了解债券 市场的定义、分类、特点、参与主体、运作流程、风险和收益以及未来发展 趋势是非常重要的。
债券市场的定义
1 债券
是一种借贷工具，发行人以债务人的身份向持有人支付固定利息和本金。
债券市场的分类
政府债券
由政府机构发行，通常用于融资国家项目。
公司债券
由企业发行，用于扩大业务、资本支出或经营需要。
地方债券
由地方政府发行，用于基础设施建设和公共项目。
债券市场的特点
1 利息收入
2 票面价值
持有债券可以获得稳定的利息收入。
债券在到期时会按照票面价值还本付息。
3 流动性
债券市场提供了较高的流动性，可以方便地买卖债券。
债券市场的参与主体
投资者
发行人
• 利率风险 • 信用风险 • 流动性风险
收益
• 固定利息收入 • 债券增值收入
债券市场的未来发展趋势
1 数字化趋势
债券市场将更加依赖技术创新和数字化平台。
2 可持续发展
越来越多的债券将支持可持续发展和环境保护。
3 市个人和机构投资者可以参与债券市场，获取收益。 政府和企业可以发行债券来筹集资金。
债券市场的运作流程
1
投资买入
2
投资者可以通过证券交易所或场外市
场购买债券。
3
发行债券
发行人通过招标或向特定的投资者发 行债券。
持有和交易
投资者可以选择持有债券直到到期， 或在二级市场进行交易。
债券市场的风险和收益
风险
金融市场学王修志第四章 债券市场
2、到期时间
对不同到期时间的债券而言，债券的到期时间越长，债
券价格的波动幅度越大，但增加的速度递减；
对同一债券而言，随着到期时间的减少，债券价格波动
幅度减少，并且是以递增的速度减少。
（1）其他条件不变时，债券的到期时间与债券价格波动幅
三、债券的分类 （一）按发行主体分类 政府债券、金融债券（中期较多）、公司债券 （二）按计息与付息方式分类 1、单利付息债券；按本金计息 2、复利付息债券：按照债券票面载明的的利率定期定次
付息。 3、贴现债券：按折扣率发行、到期按票面金额返还。 4、零息票据：存续期内不支付利息，以低于面值的价格
（三）债券的交易形式 1、现货交易 2、期货交易 3、期权交易 4、信用交易 5、现先交易 自己现先、委托现先、直接现先
4.3 债券价值分析
一、债券价值的影响因素
P表示债券价格；C表示债券年利息额； r表示预期的到期收益率（折现率）；M表示债券的面值； n表示债券的年限。
（一）债券价值的决定因素 1、市场利率
①债券价格和市场利率之间是反向变动关系，且二者关系不 是一条直线，而是一条曲线。随着市场利率的下降，价格上 升的速度在增加；随着市场利率的上升，价格下降的速度在 减小。
②当到期收益率和票面利率相等时，债券的价格正好等于其 面值；当到期收益率高于票面利率时，债券的价格小于其面 值，此时债券就是折价债券；反之，当到期收益率低于票面 利率时，债券价格高于其面值，此时债券就是溢价债券。
（2）私募发行
面向少数特定的投资者发行，包括本单位的内部职
工（内部债券），指定的机构投资者（专业性基金，以及
与发行单位有密切业务往来关系的企业、公司）
金融市场学之债券市场概述
金融市场学之债券市场概述引言债券市场作为金融市场的重要组成部分，在经济发展中扮演着至关重要的角色。
债券市场提供了一种企业和政府筹集资金的方式，也为投资者提供了一种流动性较好、风险较低的投资工具。
本文将对债券市场进行概述，包括债券的定义、特点、各种类型以及债券市场的发展趋势等。
债券的定义与特点债券是一种由债务人发行的、以固定利率支付利息并在到期日偿还本金的金融工具。
它通常被用来筹集资金，可以由企业、政府、金融机构等发行。
债券的特点主要包括以下几个方面：1.本金与利息支付：债券发行人按照约定的利率（也称为票面利率）向债券持有人支付利息，并在到期日全额偿还债券的本金。
2.期限：债券通常具有一定的期限，可以是数年甚至几十年。
不同期限的债券具有不同的特点和风险。
3.信用风险：发行债券的机构可能面临违约的风险。
债券的信用评级可以帮助投资者评估债券发行机构的信用状况。
4.流动性：部分债券可以在二级市场交易，投资者可以通过买卖债券实现资金的流动。
5.利率风险：债券的价格与市场利率呈反向关系，当市场利率上升时，债券的价格下降，反之亦然。
债券市场的种类债券市场根据发行主体的不同可以分为以下几类：政府债券市场政府债券市场是由政府发行的债券组成的市场。
政府债券通常是国家或地方政府为筹集资金而发行的，由政府信用支持，具有较低的违约风险。
政府债券通常具有较长期限，收益率一般较低。
企业债券市场企业债券市场是由企业发行的债券组成的市场。
企业债券通常由大公司或中小企业发行，用于筹集资金进行业务扩张、设备购置等。
企业债券的收益率通常较高，风险也相应增加。
金融债券市场金融债券市场是由金融机构发行的债券组成的市场。
金融债券通常由银行、保险公司等金融机构发行，用于满足资本金要求、募集资金等。
金融债券的风险与金融机构的信用状况密切相关。
地方政府债券市场地方政府债券市场是由地方政府发行的债券组成的市场。
地方政府债券通常用于支持地方基础设施建设、经济发展等，一般由地方政府信用支持。
金融市场(第四章PPT课件
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第二节
我国公司债券在初级市场上采用承销 的方式。符合发行条件的公司债券可以在 银行间债券市场上发行，符合发行条件又 达到一定标准的公司债券可以在证券交易 所发行。
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第二节
公司在银行间债券市场发行公司债券 必须在中国银行间市场交易商协会注册， 经过信用评级，在中央国债登记结算有限 责任公司登记、托管、结算，最后由主承 销金融机构在银行间债券市场上发行。
在我国，与公司债券相似的证券还有 企业债券和金融债券。
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第一节
企业债券是我 国国有企业发行的 债务凭证。
我国企业债券 的样本如右图所示。
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第一节
公司债券和企业债券的区别是： 第一，发行主体不同。公司债券是由 股份有限公司或有限责任公司发行的债 券。企业债券是由中央政府部门所属机 构、国有独资企业或国有控股企业发行的 债券。但是，在国有企业实行公司制以 后， 这个区别变得不重要。
第一节
第三，信用基础的差别。发行债券公 司资产质量、经营状况、盈利水平不尽相 同，所以公司债券的信用级别具有差别， 但是，我国的企业债券具有政府信用的因 素，并且通过行政强制落实担保机制，因 此信用基础较好。
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第一节
第四，监管程序的差别。公司债券的 发行通常实行登记注册制。监管机构的主 要工作是审核公司材料的合法性、严格债 券的信用评级、监管公司的信息披露和债 券市场的活动等方面。但我国企业债券的 发行，必须经过国家发展和改革委员会报 国务院审批。
《金融市场学》第二版课件第4章
第四章货币市场◆掌握：货币市场的概念；◆理解：货币市场的主要参与者；◆理解：货币市场的功能。
◆理解：短期国债市场的定义和特征；◆掌握：短期国债收益率的计算方法。
◆理解：同业拆借市场、回购市场、短期融资融券市场、银行承兑汇票市场和大额可转让定期存单市场的定义与功能。
本章内容1. 货币市场概述•货币市场的定义•货币市场的参与主体•货币市场的功能2 .短期国债市场•短期国债的定义及其发行目的•短期国债的特征•短期国债的发行和交易•短期国债的收益率3. 同业拆借市场•同业拆借定义及功能•同业拆借的期限•同业拆借市场的参与主体•同业拆借市场运行•同业拆借市场的利率本章内容4. 债券回购市场•回购协议的定义•回购协议的功能•回购协议的分类•债券回购市场的利率决定5. 短期融资券市场•短期融资券的定义•短期融资券的发行、评级和交易•短期融资券收益率的影响因素6. 银行承兑汇票市场•银行承兑汇票的定义•银行承兑汇票市场的组织与运行7. 大额可转让定期存单市场•大额可转让定期存单定义•大额可转让定期存单发行方式和期限4.1 货币市场概述4.1.1 货币市场的定义•货币市场是指期限在一年以内的短期金融工具交易的场所。
该市场由期限很短，流动性很高的证券构成。
•电子交易的无形市场•一般没有活跃的二级市场•批发市场4.1.2 货币市场的参与主体•货币市场的参与者主要有：商业银行、中央银行、大型公司以及其他金融机构。
其中商业银行是货币市场活动的主体。
•货币市场的参与者通常没有固定的借方或贷方，同一机构可同时操作于市场的两方。
4.1.3 货币市场的功能•其一，货币市场能够为暂时性的资金盈余者和资金短缺者提供资金融通渠道。
暂时性的货币供给和需求决定了货币市场的基本功能。
•其二，货币市场能够为中央银行实施货币政策提供操作手段。
货币市场的交易对象是短期金融工具，具体包括短期国债、同业拆借、商业票据、大额定期存单、银行承兑票据等等，普遍具有较高的流动性。
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2、债券的流动性
债券到期前，债券的持有人可以在二级 市场将所持有的债券变现，提前获得相应 投资收益。
债券的流动性是指债券能够以其理论值 或接近于理论值的价格出售的难易程度， 其主要取决于金融系统的运行状况、债券 二级市场的发达程度、债券发行人的资信 状况、债券期限长短等因素。
3、债券的收益性
债券的收益性是指债券能为投资者带来 一定的收益，这种收益介于银行存款与股 票之间，较为稳定。
证券简称: 96国债(6) 证券代码: 696 债券品种: 96年10年期 债券种类: 无纸化 发 行 量: 250.00亿元 上市日期: 96年7月12日 起息日期: 96年6月14日 到 期 日: 2006年6月14日 发行价格: 100.00元 票面利率(%): 11.83 到期本息: 备 注:
公司债券的发行人一般是有限责任公司 或股份公司。
在国外，金融机构属于公司的范畴，因 此，由银行及非银行金融机构发行的债券 （金融债券）也被划为公司债券。
3、金融债券
是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定 在一定期限内还本付息的有价证券。
从广义上讲，金融债券还应该包括中央银行债券，只 不过它是一种特殊的金融债券，其特殊性表现在：一 是期限较短；二是为实现金融宏观调控而发行。
二、债券的种类
（一）按发行主体分类 1、政府债券
政府债券发行主体是政府，包括中央政府、政府 机构和地方政府。
中央政府债券是由中央政府以财政部名义发行的 债券，简称国债，一般不存在违约风险。
短期国债≤1年，被视为准货币，一般采取贴现形 式发行；中期国债≤10年；长期国债>10年。
地方政府债券是以地方政府为发债主体的债券
满足经营需要
（二）按债券发行主体国别不同
1、国内债券
特点：发行人与发行市场在同一个国家或地区。
2、国际债券
特点：发行人与发行市场不在同一国家或地区 外国债券。发行人在外国证券市场发行的，以市
场所在国货币为面值的债券。 欧洲债券。发行人在外国证券市场上发行的，以
市场所在国以外的第三国货币为面值的债券，又 称境外债券。
（二）发行目的
▪ 增强负债的稳定性 ▪ 扩大资产业务
金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此，金融 债券往往也有良好的信誉，通常被认为是收益性、安全性、流动性 协调较好的投资工具。
债券
发债目的
政府债券 金融债券 公司债券
公共设施或重点建设项目资金需要； 弥补国家财政赤字
某种特殊用途 改变本身的资产负债结构
凭证
特征
期限性：有固定偿还 期
收益性:利息收入，差 价收入
特征
流通性：流通变现
风险性：信用、市场、 利率、通胀风险
（二）债券的特征
1、债券的期限性
债券的期限是指债券发行募集说明书上 明确规定的债券的发行日与到期日之间的 时间段。
债券的期限性是指债券有规定的偿还期 限，债务人必须按期向债权人支付利息和 偿还本金。
发 行 之 日 到 偿 还 本 息
利面债
率价券
限 长 短 影 响
、 筹 资 者 资 信
值 的 比 率 。 受
年 利 息 率 与 债
、市券
债 务 主 体 人
期场票
确定币种： 考虑在哪里发行 考虑发行者需要 确定票面金额： 考虑发行对象 市场的供给情况 债券的发行费用
债券的票面价值
确定票面期限要考虑的因素
利率风险：市场利率波动给债券（固定收益 证券）投资者带来的损失。
通货膨胀风险：通胀给投资者带来的投资 收益贬值（实际收益下降）的风险
➢ 债Байду номын сангаас的票面要素
票面价 值
偿还 期限
票面利 率
发行者
票
面 价 值 的 币
票 面 金 额
种
化 、 债 券 变 现 能 力
用 方 向 、 市 场 利 率 变
的 时 间 。 考 虑 资 金 使
。债券偿还资金来源不同，地方政府债券可分为 普通债券和收益债券。 —>普通债券：以政府税收能力为偿债保证，主 要用于地方公共服务。 —>收益债券：以政府项目建成后的运营收入为 偿债保证的债券，主要用于投资建设。
政府机构债券是以政府机构作为发债主体的债
券，通常政府会提供一定的担保。
2、公司债券
是公司为了筹措资金而向投资者出具的 ，承诺在未来按照约定的日期和利率支付 利息，并偿还本金的一种债务凭证。
第四章 债券市场
第一节 债券市场概述
英国作家理查。狄更斯的著名小说《大卫。科波 菲尔》中有这样一段话，年收入20英镑，年花费 19.96英镑，结果是幸福；年收入20英镑，年 花费20.06英镑，结果是痛苦。
如果亚洲有一个较完善的债券市场，即使98年爆 发金融风暴时导致银行陷入困境，股市崩盘，商 业银行也可以向其他资本市场如债券市场融资， 减轻金融风暴所带来的打击，但是当时亚洲就是 缺少这种渠道，就像一辆汽车缺少备胎一样。— —格林斯潘
债券的收益一般由两部分构成：
（1）债券投资者定期取得的利息
（2）投资者可以通过二级市场买卖债券 ，获取买卖价差。债券价格的波动幅度一 般小于股票价格的波动幅度。
4、债券的风险性
信用风险：债务人不能按时归还本息给投 资者带来的损失。
流动性风险：债券流动性（合理价格变现能 力）不足给投资者带来的损失。
第一节 债券概述
一、债券的性质、特征及票面要素
定义： 债券是发行者依照法定程序发行，承诺在约定
期限内按一定利率支付利息并到期偿还本金的债 务凭证，它反映了发行者和投资者之间的债权债 务关系。
借贷双方权利义务关系
发行人——借入资金的经济主体 投资者——借出资金的经济主体 利用资金的条件——在约定时期还本付息 法律关系——反映两者的债权债务关系，是法律
（三）按债券的利率是否固定分类
1、固定利率债券
指在偿还期内利率固定不变的债券。这 种债券在偿还期内，无论市场利率如何变 化，债券持有人只能按照债券票面所载的 利率获取债息。
2、浮动利率债券
是指利率可以定期变动的债券(按基准 利率予以定期调整，一般高于基准利率几 个百分点)
资金的使用方向 临时周转——短期 长期需要——长期
市场的利率变化 未来市场利率趋于下降——发短期 未来市场利率趋于上升——发长期 债券的变现能力 变现能力强——长期 变现能力差——短期
债券利率的影响因素
借贷资金市场利率水平 水涨船高
筹资者资信 资信高，利率可稍低
债券期限长短 期限长，利率高
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附：债券示例