麦格理基础设施资产证券化1012
以浦东建设bt项目的资产证券化案例为例
摘要企业在成长的过程中，需要丰富的融资手段来跟上企业发展的速度，资产证券化就是当今金融市场上全新的融资方式，他破除了企业因为规模受限而融资困难的限制，为具有优良现金流的企业打开方便之门。
我国资产证券化的发展比较滞后，由于相关法规和制度的不健全，一直没有真正的推广应用，2013发布了《证券公司资产证券化业务管理规定》后证券化的发展开始逐渐走向常规化，各领域开始积极寻找合适于证券化的资产进行尝试。
BT模式是我们目前建设单位主流采用的投资建设模式，由企业代建，政府回购，他的现金流特征非常符合资产证券化的要求。
“浦东建设BT项目资产支持受益计划”就是第一只成功发行的BT类资产证券化产品。
本文对浦东建设BT项目在资产证券化的应用进行分析。
本文分为五个部分。
第一部分为绪论，阐述选题的研究背景和意义、研究目的、研究方法和主要创新点。
第二部分对BT项目资产证券化的相关概念做了界定，阐述了什么是BT项目的资产证券化，并阐明了资产证券化的理论基础。
第三部分以浦东建设BT项目的资产证券化案例为例进行了具体的分析，分析了此案例的实施意义、产品结构、操作步骤等；并总结出了同类资产证券化项目中关键问题的操作方法，如如何选择合适的基础资产、如何通过现金流测算出适宜发行的额度、何建立完善的保障措施、如何衡量产品的信用等级等。
第四部分阐述了此案例相关问题带来的一些启示，比如需要更注重政府的信用问题，需要选择适合企业特点的会计处理方法、需要有更合理的税收政策等。
第五部分对前文进行了总结并对资产证券化未来应用的前景进行了展望。
通过对此案例的分析对BT项目资产证券化如何应用做出了总结，对此类项目应该关注和完善的问题做了讨论，为同类 BT项目资产证券化未来的应用和完善提供了一个参考。
关键词： BT 资产证券化信用评级会计处理风险控制第一章绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景资产证券化是金融市场发展最快的一种创新工具，在国外已经应用很广，虽然过度复杂的证券化衍生品是08年次贷危机的导火索而使证券化产品一度遭到诟病，但国外并没有因噎废食，而是经过制度的完善回到了健康发展的轨道。
我国资产证券化发展的现状与风险防范分析
低证 券化 产 品的投 资风 险 。
一
、
贫 产证 劳亿 简
在 中 的发展
（ ）资产 证 券 化 的 背景 介 绍 一
生的收入 向证 券投资者支付证券本息的过程 。 ②
由此 可见 ，资产证 券化是 以一套法律安 排和财 务安 排作担 保 ，以未来现金流 作支撑进
行直 接融 资 的行 为 。资产 证券 化 的基 础是具 有 一个 能够 产 生稳 定现 金流 的 资产 或资 产池
（ ｓ ｔ ｏ １ ，证券化 的制度构建核 心是资产转让 和破产隔离 （ Ａｓｅ Ｐ ｏ ） 即与该资产或资产池的原
资产证 券化 ｌ ９年发端 于美 国 ，房 屋抵 押 贷款 支持证 券 （ Ｏ ｔ ｇｅ ｃ ｄ ６ ９ Ｍ ｒ ａ —Ｂａ ｅ ｇ ｋ Ｓ ｃ ｒ ｉ ，简称 ＭＢ ）是其最早的形式 ，继而在欧 美国家如英国、法 国、加拿大等国得到 了 ｅｕ ｉｅ ｔｓ Ｓ
关 键 词 ： 资 产 证 券 化 ； 信 贷 资 产 证 券 化 ； 资 产 支 持 证 券 ； 风 险 防 范
中图分类号 ： ８ ０９ 文献标识码 ： Ｆ ３ ．ｌ Ａ 文章编号 ：１ ０ －１ ９ （０ ０ － ０ ３ ０ ６ ４２ ｌ） ３ ０ ４ — ８ ０ ８ ０ “ 资产证 券化”Ａ ｓｔ Ｓ ｃ ｒ ｉａｉｎ）作为一种结构性融资产 品，是近 ３ （ ｓｅ ｅ ｕ ｉ ｚ ｔ ｔ ｏ ０年来世界金 融领域 最重 大和发 展最迅 速的金融创新和金融工具 ，被视为现 代 “ 金融 脱媒 ” （ 即非 中介化 ， Ｄ ｓ ｔｒ ｄａｉ ）大趋势 中的利器。从 ２ ０ 年 １ 月起至今 ，我 国大陆的信贷资产证券化产 ｉ ｎｅｍｅ ｉｔ ｎ ｉ ｏ ０５ ２
《资产证券化》PPT课件
三、资产证券化的当事人及其职能
中介机构
信用评级机构、律师事务所、会计师事务 所、评估师事务所、财务顾问、交易结构管 理人等。
24
四、资产证券化的操作过程
八个步骤：
准备阶段：2个组建； 核心阶段：发行3步骤； 偿付阶段：3步骤。
25
四、资产证券化的操作过程
准备阶段：
1、确定资产证券化目标，组成资产池 2、组建特设信托机构（SPV），实现真实
20
三、资产证券化的当事人及其职能
支付代理机构（Paying Agent）
一般由大型商业银行担任。有时受托人可以 直接担任支付代理机构。
21
三、资产证券化的当事人及其职能
投资者
购买资产支持证券的市场交易者。
22
三、资产证券化的当事人及其职能
投资银行
协助发行人包装资产支持证券，并以私募或 公募方式出售其包销或代销的资产支持证券 的金融机构。
39
五、中国资产证券化的现状
离岸产品和运作：
中国工商银行与中国远洋运输总公司（COSC
O）启动6 亿美元的ABS 融资项目，由工商银 行为中远集团安排外汇融资，用于置换其美 国商业票据和北美地区资产证券化项目，在 此基础上发行资产担保证券。这是首例国内 银行进行的境外资产证券化业务。
40
五、中国资产证券化的现状
对资产支撑证券的预期还本付息额。
27
1、确定资产证券化目标，组成资产池
资产需要满足下列条件：
可理解的信用特征； 明确界定的支付模式/可预测的现金流量； 平均偿还期至少为1年； 拖欠率和违约率低； 能够均匀地分摊于整个资产的存续期； 多样化的借款者； 清算值高。
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1、确定资产证券化目标，组成资产池
ppp项目融资的常见问题及主要风险
ppp项目融资的常见问题及主要风险项目融资作为近30年来国际金融市场的一个重要创新，不仅为吸引私人资本、商业资本和国际资本提供了更加灵活多样的投资渠道，也为各国能源发展及基础设施建设以及当地经济发展提供了强有力的资金支持。
下面是由店铺分享的ppp项目融资的常见问题，希望对你有用。
ppp项目融资的常见问题一、PPP及融资重要性分析PPP是政府部门和私营部门共同签订长期合作协议，依照风险分担、利益共享的原则，共同开发公共基础设施项目，以此降低政府部门公共基础设施投资压力，提高项目运作效率。
广义的PPP包括BOT、BOO、TOT、DBFO等形式，政府部门可以根据项目特点，选择不同PPP形式。
根据世界银行统计数据，2013年全球新增近270个PPP 项目，涉及投资资金150亿美元，其中54%的资金用于新建项目，46%的资金用于原有项目改建、扩建和维护。
PPP运作涉及项目筛选和评估、招投标、建设、运营等阶段，PPP实施过程中可能面临工程设计风险、项目建设风险、运营风险、融资风险等风险，这其中融资风险是重要风险点之一。
由于铁路、交通等基础设施项目投资规模大、运作周期长，对于融资要求较高，融资规模和成本成为项目可行性研究的重要参数和变量。
PPP项目强调风险承担最优化，即政府部门和私营部门彼此承担能够有效控制的风险，达到风险的最优化配置。
融资风险一般是由私营部门承担，这主要是考虑到私营部门的资金充足性和融资畅通性，以此达到缓解政策财政支出压力的目的。
很多学者的研究都表明，PPP项目的融资来源和渠道是其成败的关键要素，而各国实际运行发生的案例，也很有力的说明了这一点，诸如匈牙利M1-M15公路就是因为没有稳定资金支持，出现严重债务问题，最终被“国有化”PPP融资相近于项目融资，但是与一般项目融资相比，由于PPP 项目本身的参与方多样性、建设周期长期性以及服务产品公共性等条件，使得PPP融资更为复杂。
PPP融资主要涉及融资风险分担问题、融资结构问题、融资渠道问题、融资成本问题等。
实体资产证券化案例
PCCW在2009年2月15日的行情:4.17 港元
李嘉诚接盘电盈为儿子摆平乱局
• 2007年,李泽楷意图出售电讯盈科(0008.HK)的控股权给 国际私募基金,遭到第二大股东中国网通的反对. • 7月份，李泽楷以91.6亿港元 出售23%的股份予投资银 行家梁伯韬。但梁伯韬只是“代人泊车”，现在转了一 圈后，股份还是落到了李嘉诚的私人基金手里。 • 梁伯韬宣布他的财团组合(即他从李泽楷手上购入的23% 股权)，有12%会落在李嘉诚的私人基金手上，8%会由与 网通合作的西班牙电讯接盘，梁伯韬公司只会持有3%。
创立“太平洋世纪集团”
• 1993年，李泽楷创立“太平洋世纪集 团”
• 主营业务为保险和房地产投资（特别 是北京盈科中心）
“数码港”项目（A）
• 1999年3月3日，香港特别行政区政府财政 司司长曾阴权宣布开发“数码港” • 而该项目的开发权尚未经公开投标便被授 予太平洋世纪集团 • “数码港”被称为是科技基础设施，旨在 为香港创造一个专于信息技术及信息服务 的战略性公司群落
• 九十年代李泽楷将在内地取得牌照的卫星电视出售予澳洲 传媒大亨默多克，已令李嘉诚头痛不已，这次他不容儿子 再影响他与内地关系。但一直希望摆脱老父阴影的李泽楷 并不领情。李嘉诚只好请与他有20年交情的投资银行家梁 伯韬出面暂时盘下了这笔资产，收购定金也是从李嘉诚那 里所借而来。 • 李嘉诚的参与收购对李泽楷不单有面子上的影响，对交易 还有实质性的负面作用。持有电盈23%股权的是新加坡盈 科拓展(下称“盈拓”)，李嘉诚与李泽楷的父子关系令这 宗交易变成关连交易，持有盈拓75%股权的李泽楷，不能 在11月24日的股东大会中投票，如果小股东反对交易，售 股计划便会告吹。但是，“李嘉诚效应”却令电盈在香港 的股价上涨。而中小股东觉得梁伯韬提出的收购价变得没 有吸引力，也增加否决出售股权的机会。
资产证券化破产隔离机制的法理基础与中国实践
资产证券化破产隔离机制的法理基础与中国实践资产证券化破产隔离机制的法理基础与中国实践作为资本市场重要创新金融工具的资产证券化,其法律的核心问题是破产隔离机制。
资产证券化能否成功实现预期效果,关键取决于该机制能否成功建立与运行。
本文立足于国内最新的资产证券化立法和操作实践,探讨了资产证券化破产隔离机制的基础理论问题和中国现实操作中出现的本土化问题,对我国资产证券化破产隔离机制的建立与完善提出了相关立法建议。
本文除导论和结论外,共分为四章。
导论部分概述了资产证券化的运作机理和基本流程,对破产隔离机制在资产证券化中的决定性作用作了说明,并在此基础上导出本文的意旨、研究方法和创新点。
第一章资产证券化破产隔离机制产生的理论基础。
本章首先对破产风险和破产隔离机制的概念进行了界定,指出破产风险主要是指资产证券化中相关主体的破产风险,其中最核心的是发起人的破产风险。
该风险具体表现为在破产重整程序中对有担保债权人行使担保物权的各种限制,这些限制极有可能导致有担保债权人无法正常行使担保权利从而使自身利益遭到损害。
随后,本章以破产法为视角,通过对破产法立法价值演变过程的历史溯源,揭示出破产法立法价值的嬗变尤其是重整制度的产生,使得担保物权债权人的权利设置受到了种种限制,其绝对的债权优先地位受到了极大的挑战,最终导致了担保物权的立法价值与破产立法价值产生冲突,而这一冲突是资产证券化创新融资方式得以产生的法理基础。
进而,本章论述了作为对传统担保融资的一种超越和突破,资产证券化正是通过结构性手段,有效地“隔离”了发起人的破产重整风险,从而大大地强化了债权人的优先受偿地位,确立了自身独特的价值。
第二章资产证券化破产隔离机制建构之法律视角分析(一):资产转移。
资产转移是资产证券化破产隔离机制运行的首要步骤。
在资产转移方面,法律主要解决以下两个问题:一是资产转移的方式,即法律上以何种形式确保特殊目的载体为受让资产的唯一权利人;二是确保资产转移能接受真实出售的检验。
资产证券化法律案例分析(3篇)
第1篇一、案例背景随着我国金融市场的不断发展和完善，资产证券化作为一种新型的融资工具，逐渐成为企业拓宽融资渠道、优化资产负债结构的重要手段。
资产证券化是指将缺乏流动性但具有预期收益的资产，通过结构化设计，将其转变为可在金融市场上出售和流通的证券。
本文以某城市基础设施项目资产证券化案例为切入点，分析资产证券化在实践中的法律问题及解决途径。
二、案例概述某城市为改善交通状况，决定建设一条高速公路。
该项目投资规模巨大，资金需求量大。
为解决资金问题，项目公司决定通过资产证券化方式进行融资。
项目公司将其拥有的高速公路收费权作为基础资产，通过资产证券化发行收益权凭证，向投资者募集资金。
三、法律问题分析1. 资产转让的法律效力问题在资产证券化过程中，资产转让是核心环节。
本项目涉及的高速公路收费权转让，存在以下法律问题：（1）转让合同效力：项目公司与投资者签订的资产转让合同，是否符合《合同法》关于合同效力规定，是否存在无效情形。
（2）转让标的合法性：高速公路收费权作为转让标的，是否符合法律法规规定，是否存在法律禁止转让的情形。
2. 资产转让的审批手续问题根据《公司法》和《企业国有资产法》等相关法律法规，涉及国有资产的转让需履行相应的审批手续。
本项目涉及国有资产，需办理审批手续：（1）项目公司作为国有企业，转让国有资产是否履行了内部审批程序。
（2）转让国有资产是否经过有权机关的批准。
3. 资产证券化产品的合规性问题资产证券化产品在发行过程中，需符合《证券法》等相关法律法规的规定：（1）产品发行是否符合法定程序。
（2）产品发行信息披露是否真实、准确、完整。
（3）产品发行是否符合投资者保护要求。
4. 风险控制问题资产证券化过程中，存在以下风险：（1）基础资产风险：高速公路收费收入受宏观经济、政策等因素影响，存在不确定性。
（2）信用风险：投资者对项目公司信用状况担忧，可能导致产品发行困难。
（3）流动性风险：资产证券化产品流动性较差，投资者可能面临难以变现的风险。
万达发展史
多位人士称万达根本无法慢下来王健林已看到模式风险2012年04月06日 22:28来源：中国经营报作者：张明商业经营是场寂寞的长跑，当下遍地花开的灿烂并不代表永久的辉煌。
或许有感于此，2012年2月15日，万达集团董事长王健林为万达学院开学讲的第一堂课便是万达的企业文化，冀望文化成为助力万达新一轮航程的加油站。
此前，万达创造的“快买、快干、快竣工、多产品组合”高速扩张模式和“订单式商业地产”开发模式为大批中国地产企业所仿效，同时深受资本青睐，但也正是这种创新型商业模式，让万达和王健林遭遇来自各方的质疑与猜度。
毕竟，当市场环境和政策风向有所改变时，万达这艘靠快速扩张打造的“巨舰”不仅没有减速打算，仍准备“以快制快”。
而王健林不断抛出新计划，是在“掩盖”旧时疏漏，还是有计划地边追求规模边独善其身？万达给我们提出的是一系列面向未来的问号。
万达“不能慢下来”2012年3月，王健林仍然面带标志性微笑游走在各种争议中。
争议的焦点之一来自于万达航母面对专业化和多元化时的方向选择。
与哈佛游学归国的万科董事长王石强调专业化的坚持不同，王健林认为，万达应走相关多元化之路。
所谓相关多元化，即发展以商业地产为核心的全产业链，包括商业地产、五星级酒店、连锁百货、文化娱乐、旅游度假等五大产业。
“房地产本身就是一个半世纪的产业，当房地产市场饱和后，想继续繁荣发展会有很大制约。
中国房地产已经发展了20年，20年后想让它如现在这般繁荣是不可能的，万达要追求长期稳定发展，只能坚定走相关多元化道路。
”看起来，王健林并未因为万达的“大”就忽略思考万达基业长青的方向。
而争议焦点之二，则是在国务院严抓房地产宏观调控的大背景下，一则被万达视为“谣言”的传闻称：万达集团因销售放缓导致资金紧张，一些项目后续拿地、开发费已无法支付，公司已暂停获取新商业综合体项目，并拟进行一些短平快住宅项目开发以弥补资金缺口。
同时，万达将裁员35%、降薪20%以应对危机。
资产证券化相关支持政策
资产证券化相关支持政策资产证券化是金融市场中的一种重要工具，它可以帮助企业转移不动产、应收账款、股权等资产的风险和收益。
为了促进资产证券化市场的发展，各国普遍出台了相关的支持政策。
本文将重点讨论资产证券化相关支持政策，并详细介绍不同国家的政策措施以及其对资产证券化市场的影响。
首先，我们来看一些典型国家的资产证券化支持政策。
在美国，自上世纪70年代起，美国政府就开始实施一系列的政策措施来支持资产证券化市场的发展。
其中最重要的政策措施就是建立了房地产信贷机构和住房抵押贷款抵押证券（MBS）市场。
这些举措推动了房地产证券化市场的快速发展，极大地提高了住房抵押贷款的流动性。
此外，美国政府还通过税收优惠等手段来鼓励资产证券化交易的发展。
在欧洲，英国是资产证券化市场最发达的国家之一。
英国政府通过设立特殊目的公司（SPV）等方式，为资产证券化交易提供了良好的法律和机制环境。
此外，英国政府还设立了专门的机构，如英国房地产金融局（EPF）和英国商业银行（BPF），以便更好地支持资产证券化市场的发展。
在税收方面，英国政府也采取了一系列政策措施来鼓励资产证券化交易的发展。
除了美国和英国，其他国家也纷纷出台了相关的资产证券化支持政策。
例如加拿大政府通过设立加拿大政府支持抵押贷款计划（NHA MBS）来支持住房抵押贷款证券化市场的发展。
中国政府也借鉴国际经验，通过设立中国证券化公司、发展资产证券化信托计划等举措，积极推动资产证券化市场的发展。
资产证券化相关支持政策的实施对金融市场有着广泛的影响。
首先，这些政策鼓励了企业将资产证券化视为一种重要的融资方式。
通过发行资产证券化产品，企业可以获得更多的资金，提高了融资效率。
此外，资产证券化市场的发展也使得投资者有更多的选择，提高了市场的流动性。
其次，资产证券化支持政策的实施也有利于风险的分散。
通过将资产分散到不同的投资人手中，可以降低单个投资人的风险。
同时，通过将不同类型的资产进行证券化，也可以将不同类型的风险进行分散。
基础设施产业投资基金开发的实证分析
回报率 高 于市场 一般 利率 水平 ， 民 间资本 可 以“ 使 大 胆” 向基 础设 施 投 资 。美 国 民 间资 本 投资 于基 础设
施 的形 式 很 多 ， 比较常 见 的是 股 份 制 。基 金 制 也是
一
种 主要 方 式 。据 统计 ， 国 的各 种 基金 目前 已达 美
以获得 长期稳 定 的 收益 。
基础设施 产业投资基金 开发 的实证分析
高 霞
郑 州航 空 工业 管理 学 院 。 南 郑 州 河 ４ ０ １ ５０５
【 摘要】 文从城 市发展和城镇 化建设的角度分析 了基础设施建设的空间 ， 融资的角度分析 了设 立基础 设施投 本 从
资 基 金 的 可 行 性 和 必要 性 ， 讨 了基 金 设 立 的程 序 ， 合 国 内 外 发展 经 验 ， 上 置 集 团的 基 础 设 施 产 业 基 金 的 实施 探 结 对 进 行 了 实证 分 析 。
天津 市财 贸 管理 干部 学 院学 报
Ｊ ＵＲ Ａ ＦＴＡ ＪＮＩ Ｓ ｒＵ ＥＯ Ｉ Ａ Ｉ ＬＡ Ｄ Ｃ ＭＭＥ ＣＡＬＭＡ Ａ Ｅ Ｎ Ｏ Ｎ ＬＯ Ｉ Ｎ Ｉ Ｎ Ｔ Ｉ Ｔ ＦＦＮ ＮＣＡ Ｎ Ｏ ＇ Ｒ Ｉ Ｎ Ｇ ＭＥ Ｔ 第 十三 卷 ２ １ 年 第 ２期 ０１
提 高和 城市 文 明 的保证 。
二 、 设 立 基 础 设 施 产 业 投 资 基 金 的 国 外
经 验
澳 大利 亚 的产业 基础 设施 投 资基 金 主要 目的不 是 为 了出售 ．而是通 过 长期持 有 获得 资产 增值 和 租
目前 的基础 设施 建设 形 成 了 以土地 价值 提 升为
需 占基 金 的 ３ ％左 右 ：对 社会 效 益 大而 投 资 收益 不 确 定 的产 业 ， 治沙 造林 、 水工 程 等 ， 政 资 金则 如 引 财
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图14风险管理集团（RMG)的组织架构
图15风险管理集团人数占公司总人数比例
来源：正略金融研究所
15
麦格理基础设施证券化模式优势
人才建设：打造国际化人才发展平台，积极培养和运用当地行业专家
基础设施资产 基础设施 办公场所 员工
规模（亿澳元） 数量 数量 数量
欧洲、中东和 非洲
720
30 7 140
资产规模 资产规模增长率
图5净利润水平（单位：亿澳元）
25
60.0%
22.17
20.63
50.0%
20
40.0%
16.04
30.0%
15
12.65
20.0%
10.5 9.56
10
8.51
7.3
10.0% 0.0%
5
-10.0%
-20.0%
0
-30.0%
图6资产管理规模（单位：亿澳元） 6000
25.0%
结构产品
4
麦格理集团业务状况
麦格理集团盈利情况和管理资产规模
麦格理年报显示，至2017年3月31日，集团净利润达到22亿澳元，营业收入达到104亿澳元，资产管理规模达到4860亿澳元。2017年麦格理年金型 业务（即投资金额大、有固定回报的长期项目）的比重上升至70%以上，并且还在继续增加。
净利润 净利润增长率
• 其次将风险管理权限收 拢，设立专门的风险管 理机构（RMG），对 一定规模的项目进行独 立审批。只有审批通过 的项目，才能进行投 资。
专业化基金和团队
• 麦格理的基金均有各自 的投资重点，能对资产 进行一系列改造，为资 产创造附加价值。
• 招聘方面，招聘拥有专 业技术、经验或者政府 关系等资源的员工。
Hale Waihona Puke 麦格理资本, 10%图4麦格理资产管理业务线架构
麦格理资产管理
银行及金融服务, 11%
大宗商品及全球市 场, 21%
来源：麦格理集团网站
麦格理资产管理, 33%
麦格理基础设 施与房地产 （MIRA)
基础设施、不 动产、农业、 能源
麦格理投资管理 （MIM)
权益及固定收益 组合
麦格理专业投资 方案（MSIS)
约450万公顷农场
27个国家
来源：麦格理集团MIRA资料
12
麦格理基础设施证券化模式优势
全球化融资体系，能在全球范围内有效募集到低成本资金
基础设施的特性正好契合了银行、保险及基金对资产负债匹配的要求以及对风险的承受能力，使得麦格理可以大量募集到长线低成本资金。麦格理 基础设施基金的主要投资者是养老金、保险等长期投资者，基础设施的特性正好契合了该类投资者对资产负债匹配的要求以及对风险的承受能力。
物业管理 资产管理
来源：正略金融研究所
7
麦格理基础设施资产证券化
蒙特利尔A25高速公路投资案例
麦格理通过介入高速公路的开发,作为财务顾问和资产管理者，参与高速公路的建设管理以及融资模式设计。麦格理获得A25高速公路35年的经营权， 包括4年建设期及31年运营期。公路于2011年建设完成。
来源：公开资料
布鲁塞尔机场投资案例
麦格理依据未来收益，通过资产重估，使布鲁塞尔机场的价值获得提升，并从中获益。 通过专业的机场管理公司，提高机场的运营效率和收入。在 证券市场上销售股权来实现收益。（主要以麦格理机场为例）
麦格理机 场股权比 例（%）
麦格理机 场股权价 值（澳元 百万）
2004 74
933.7
2005 74
3
麦格理集团业务状况
麦格理基础设施与房地产（MIRA)
MIRA是麦格理集团资产管理业务线的一部分，主要投资方向为未来现金流稳定以及投资金额大，周期长的行业，包含基础设施、不动产、农业以及 能源。麦格理资产管理作为麦格理集团重要的业务线，贡献了约33%的净利润。
图3麦格理集团各业务线资产贡献情况
企业及资产融资, 25%
5000 4000 3000
4820 4790 4860 4269
3474
3257
3269
3098
20.0% 15.0% 10.0% 5.0%
2000
0.0%
1000
-5.0%
0
-10.0%
来源：麦格理集团年报
5
1
麦格理集团业务状况
2
麦格理基础设施资产证券化
3
麦格理基础设施证券化模式优势
4
对国内投资机构的启示
风险管理：管理权限下沉，项目独立审批
麦格理业务部门有很高的风险管理权限。各运作部门负责识别业务范围内的风险，并保证采取合适的措施。而风险的最后审批，则由独立性很 高的专门机构风险管理集团（RMG）进行。RMG具有很强的独立性，拥有一批具有交易和投资银行经验的高素质、专业化的人才，专门进行 项目的风险审批。这保证了项目风险审批的客观性和权威性。风险管理集团由首席风控官统筹管理，受董事会风控委员会监督。
图8投资者地域
北美, 23%
澳洲, 13%
图9投资者类型
资产管理机构, 8%
机构, 20%
亚洲, 15% 其他, 11%
来源：麦格理MIRA资料
欧洲, 38%
其他, 2% 高净值客户, 5%
政府, 14%
养老基金, 59%
13
麦格理基础设施证券化模式优势
麦格理基础设施和房地产管理基础设施基金拥有多样化的业务组合
6
麦格理基础设施资产证券化
资源整合、专业管理
第一种模式：麦格理介入基础设施开发，在不同的阶段聘请不同的专业公司操作，保证项目的顺利开展以及协调项目中出现的问题。项目的资本 运作是麦格理自主掌控和自由资源投入的重点。 第二种模式：运用全球范围内的低成本资金，收购有潜力的物业，重新包装后，择机变现，并在交易过程中通过咨询、中介等增值服务不断盈利。
图12第一种模式
设计公司 方案设计
麦格理 管理不同的 专业公司
建筑公司 施工和建造
销售公司 资产销售
图13第二种模式
资金募集
• 全球范围 募集低成 本资金
收购
•在市场低 潮期进行 收购
•收购标的 具有稳定 收益，且 产权清晰
包装
• 进行装修 • 聘请专业
公司管理
变现
• 获取漂亮 财务后进 行变现
验收公司 项目验收
图10基础设施投资地域
北美, 29%
澳洲和新西兰, 3% 亚洲, 11%
来源：麦格理MIRA资料
欧洲, 56%
图11基础设施投资类别
再生能源, 2其%他, 3% 交通服务, 7% 能源, 5% 废物处理, 2% 机场, 4%
公路和铁路, 17%
不动产, 3% 通讯, 6%
公用设施, 51%
14
麦格理基础设施证券化模式优势
2006 76.9
2007 82.8
2008 48
1352.3 1431.9 1713.8 1114.3
2009 48
947.3
2010 52
1014
来源：公开资料
10
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麦格理集团业务状况
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麦格理基础设施资产证券化
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麦格理基础设施证券化模式优势
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对国内投资机构的启示
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麦格理基础设施证券化模式优势
图1发展历程
至今
是全球27个国家，70个办事处，员工 超过13500名，管理资产超4860亿澳 元的跨国公司
图2组织架构
1996 在澳大利亚证券交易所上市
1985
麦格理银行有限公司(MBL)成立，接管 了HSA的原有业务
1969
创建于1969年，最初为澳大利亚希尔塞 缪尔商业银行的子公司
来源：麦格理集团网站
• 麦格里集团以基础设施 作为突破口，注重长期 投资，不仅获得稳定的 增长，而且成为世界最 大的基础设施管理公司 之一。
根据市场环境调整战略
• 麦格理在中国的投资策 略一直在随着中国的政 策以及市场环境不断调 整。在中国的运作经历 了从投资商到投资商与 开发商结合再到逐渐回 归投资商的循环，印证 了中国房地产市场正在 向欧美规范化市场靠拢 的发展趋势。
美洲
390 32 7 150
亚洲
140 48 9 130
澳洲和新西兰
30 4 1 70
合计
128 114 24 490
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麦格理集团业务状况
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麦格理基础设施资产证券化
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麦格理基础设施证券化模式优势
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对国内投资机构的启示
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对国内投资机构的启示
差异化战略
• 成立之初，由于实力有 限，在传统领域很难与 高盛等大型综合投行竞 争。麦格理避其锋芒， 看准基础设施领域，集 中力量打造自己的优 势。
麦格理 基础设施资产证券化
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麦格理集团业务状况
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麦格理基础设施资产证券化
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麦格理基础设施证券化模式优势
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对国内投资机构的启示
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麦格理集团业务状况
发展历史及组织架构
麦格理的投资业务以专业化战略为基础，专注于基础设施融资，是世界最大的基础设施资产管理公司之一。 同时麦格理的管理为由五个运营集团组成，相互之间以不分层横向式运作。基本智能下放到各业务部门，业务部门有很高的管理权限。
项目和融资全球化
• 麦格理的项目和融资渠 道多，地域范围广。麦 格理与世界主要的养老 基金和主权基金保持密 切联系，所以资金成本 一直较低，形成了其核 心竞争力之一。
• 运用金融工具降低融资 成本，通过资产证券化 转嫁风险
风险管理体系
• 首先进行风险管理权限 的下沉，各个运营单位 用有较高的风险管理权 限，能自行制定风险管 理策略，自行识别风险 和采取控制措施。