第四章 行业分析-增长型行业
2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资分析
第四章 行业分析
知识点：增长型行业
● 定义：
增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关。
● 详细描述：
增长性行业收入增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。
在过去的几十年内，计算机和复印机行业表现出了这种形态。
然而，这种行业增长的形态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会明显地随着经济周期的变化而变化。
例题：
1.下列关于增长型行业的说法，正确的有（）。
A.增长型行业的运行状态与经济周期紧密相关
B.行业增长率总是随着经济周期的变动而出现出现同步变动
C.主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出
增长形态
D.投资者对高增长型的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对经济周期波
动来说，提供了一种财富套期保值的手段
正确答案：C,D
解析：增长型行业的运行状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关；行业增长率并不总是随着经济周期的变动而出现出现同步变动。
2.下列各种经济指标中，能够作为基准用来判断某一行业是否属于增长型行
业的有（）。
A.经济发展时，发展速度远高于平均水平
B.经济衰退时，受到影响较小甚至保持一定的增长速度
C.与经济发展周期紧密相连
D.依靠技术的进步一直保持着增长的形态
正确答案：A,B,D
解析：考察增长性行业的评判标准。
3.高增长行业的股票价格一般来说受经济周期的影响较小。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：高增长行业的股票价格不会明显地随着经济周期的变化而变化。
4.投资者很难精确地把握高增长型行业的购买时机，因为这些行业的股票价格不会明显地随着经济周期的变化而变化。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：考查增长型行业的特点。
5.关于行业增长横向比较,以下说法中正确的有( )。
A.计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占的比重,可以判断该行业是否增长型行业
B.是指利用行业的历史数据分析过去的增长情况,并据此预测未来的发展趋势
C.可以确定该行业是否属于周期性行业
D.比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年度增长率判断该行业是否增长型行业
正确答案：A,C,D
解析：只能判断是否是增长型行业，不能预测。
预测只能是行业未来增长率才可以。
6.下列各项中能够反映行业增长性的指标是所有考察年份的()。
A.比较分析法
B.调查研究法
C.归纳与演绎法
D.数理统计法
正确答案：A
解析：考察行业分析的方法。
7.对行业增长情况进行横向比较的对象可以是( )。
A.行业增长情况与国民经济的增长
B.不同行业
C.不同国家或地区的同一行业
D.以上都是
正确答案：A,B,C,D
解析：考察行业增长的横向比较。
第四章 行业分析-行业的生命周期
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第四章 行业分析知识点：行业的生命周期● 定义：每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。
这个过程便称为行业的生命周期。
一般来说，行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。
● 详细描述：幼稚期，行业刚萌芽和形成，最基本和最重要的条件是人们的物质文化需求。
社会的物质文化需要是行业经济活动的最基本动力。
资本的支持与资源的稳定供给是行业形成的基本保证。
形成的方式有3种：分化、衍生和新生长。
行业的成长期实际上就是行业的扩大再生产。
各个行业成长的能力是有差异的。
成长能力主要体现在生产能力和规模的扩张、区域的横向渗透能力以及自身组织结构的变革能力。
判断一个行业的成长能力，可以从以下几个方面考察： （1） 需求弹性。
一般而言，需求弹性较高的行业成长能力也较强。
（2）生产技术。
技术进步快的行业，创新能力强，生产率上升快，容易保持优势地位，其成长能力也强。
（3）产业关联度。
产业关联度强的行业，成长能力也强。
（4）市场容量与潜力。
市场容量和市场潜力大的行业，其成长空间也大。
（5）行业在空间的转移活动。
行业在空间转移活动停止，一般可以说明行业成长达到市场需求边界，成长期也就进入尾声（6）产业组织变化活动。
在行业成长过程中，一般伴随着行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展。
行业的成熟期是一个相对较长的时期。
具体来看，各个行业成熟期的时间长短往往有所区别。
一般而言，技术含量高的行业成熟期历时相对较短，而公用事业行业成熟期持续的时间较长。
行业成熟表现在四个方面： （1）产品的成熟。
产品的成熟是行业成熟的标志。
产品的基本性能、式样、功能、规格、结构都将趋向成熟，且已经的且至少有一定先进性、稳定性的技术（3）生产工艺的成熟。
（4）产业组织上的成熟。
也就是说，行业内企业间建立起了良好的分工协作关系，市场竞争是有效的，市场运作规则合理，市场结构稳定。
证券投资学第四章行业分析PowerPoint演示文稿
建设资源节约型
建设环境友好型
受益板块
消费类公司
农资类公司；消费类公司
服务业尤其是现代服务业； 先进制造业 东北以及中部地区公司
房地产开发、建筑建材、生活服 务业 社会资源类公司； 生产节能设备公司 社会环保类公司
四、行业的市场结构分析
市场类型综合比较
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
（三）产业的要素集约度
1、资本密集型 ➢需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型 ➢技术含量较高
3、劳动密集型 ➢主要依赖劳动力
（四）我国上市公司的行业分类-1
• 沪市上市公司行业分类(上证所《上市公司行业分 类说明》) – 行业分类的标准 • 基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布 的全球行业分类标准(GICS) • 参照：证监会《上市公司行业分类指引》 – 上市公司行业划分根据上市公司年报每年调整 一次
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
案例：网络设备行业的市场结构
五、行业的经济周期敏感度分析
行业的经济周期敏感度分析
比较项目 与经济周期关 产生原因 系
三、产业的生命周期分析
•产业的生命周期
• 指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
产业的生命周期
案例：小灵通用户生命周期
案例：台湾各类电路板产品生命周期
案例：PHS的生命周期
•证券价 格波动 幅度大 ，风险 高
行业分析
行业分析一、行业分类1、标准行业分类联合国把国民经济分为10个大类：农林渔牧、采矿及土石采掘业、制造业、水电煤、建筑业、批发零售及饮食旅馆业、运输仓储及邮电通信业、金融保险地产及工商服务业、政府社会及个人服务业、其他。
2、我国国民经济的行业分类2002年我国推出《国民经济行业分类》20个，基本反映出我国目前行业结构状况。
分别为：农林牧渔、采矿业、制造业、电力燃气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输、仓储和邮政业、信息传输、计算机服务和软件业、批发和零售业、住宿和餐饮业、金融业、房地产业、租赁和商务服务业、科学研究、技术服务与地质勘探业、水利、环境和公共设施管理业、居民服务和其他服务业、教育、卫生、社会保障和社会福利业、文化、体育和娱乐业、公共管理和社会组织、国际组织。
3、我国上市公司的行业分类中国证监会于2001年4月4日公布了《上市公司行业分类指引》。
该指引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中类。
有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏目了解。
13个门类分别是：农林牧渔业、采掘业、制造业、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、交通运输仓储业、信息技术业、批发和零售业贸易业、金融保险业、房地产业、社会服务业、传播与文化产业、综合类。
二、行业的一般特征行业一般特征分析主要从行业的市场结构、行业的竞争结构、行业的周期性、行业的生命周期四方面进行分析。
1、行业的市场结构分析根据各行业的厂商数量、产品性质、厂商的价格控制能力和其它一些因素，可以把各行业划分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断四种市场类型。
完全竞争：竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构，其特点是：A生产者众多，各种生产资料可以完全流动；B产品不论是有形或无形的，都是同质、无差别的；C任何企业都不能影响产品的价格，永远是价格的接受者；企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定；D生产者可自由进入或退出这个市场；E市场信息对买卖双方都是畅通的，生产者和消费者对市场情况非常了解。
《管理学原理》 第四章 计划(二)
✓ 成长型战略 ✓ 稳定型战略 ✓ 紧缩型战略 ✓ 混合型战略
在给定的产品/市
竞争战略
✓ 成本领先战略
场上怎样实现可 财务、营销、R&D、生产、 ✓ 差异化战略
持续竞争优势
人力资源、信息系统等主管 ✓ 集中化战略
✓市场营销战略
按职能分解的
职能战略 工厂经理、销售经理、生产和部门
✓财务战略 ✓ 研究与开发战略
潜在的资源分流
潜在的需求分流
进入者的威胁
供
买
方
现有竞争者
方
上游企业
讨 价
供应方
还
讨 价
下游企业
还
购买方
价
现有企业之间的争夺
价
实
实
力
力
替代品或服务的威胁
可能的资源分流
可能的需求分流
替代品威胁
3、微观环境
供应者
营销中介
顾客
竞争者
公众
公众
竞争者 企业
营销 渠道
目标 顾客
供应 商
（二）、竞争者分析
1、竞争者分析的目的 （1）、了解竞争对手所可能采取的战略行动的实质和成功的可能性； （2）、分析竞争对手对其他公司的战略行动倾向可能作出的反应； （3）、分析竞争对手对可能发生的产业变迁和更广泛的环境变化可能作出的反应。 2、谁是企业的竞争者
第四章 计划
第三节 战略管理
21世纪企业家们头痛的问题
★ 天花板越来越低 ——市场竞争越来越激烈 ——产品价格逐年下降约5%-10%
★ 地板越来越高 ——人力成本、物资、原材料等运营成本逐年上涨约5%-20%
★ 生存空间越来越小 ——价格不易提高 ——成本不易降低 ——惟有努力增强生产力和提高竞争力以求生存
证券投资分析第四章试题
第四章行业分析一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有一项最符合题目要求，请将正确选项的代码填人括号内)1．行业经济活动是( )的主要对象之一。
A．微观经济分析B．中观经济分析C．宏观经济分析D．技术分析2．道一琼斯分类法将大多数股票分为( )。
A．农业、工业和商业B．制造业、建筑业和金融业C．工业、公用事业和高科技行业D．工业、运输业和公用事业3．在道一琼斯指数中，公用事业类股票取自( )家公用事业公司。
A．6B．10C．15D．304．在联合国经济和社会事务统计局制定《全部经济活动国际标准行业分类》中，把国民经济划分为( )个门类。
A．3B．6C．10D．135．我国新《国民经济行业分类》国家标准共有行业门类( )个。
行业大类95个。
A．6B．10C．13D．206．我国新《国民经济行业分类》标准借鉴了( )的分类原则和结构框架。
A．道一琼斯分类法B．联合国的《国际标准产业分类》C．北美行业分类体系D．以上都不是7．中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》是以( )为主要依据。
A．道一琼斯分类法B．联合国的《国际标准产业分类》C．北美行业分类体系D．中国国家统计局《国民经济行业分类与代码》8．《上市公司行业分类指引》以上市公司营业收入为分类标准，规定当公司某类业务的营业收入比重大于或等于( )．则将其划人该业务相对应的类别。
A．30%B．50%C．60%D．75%9．负责《上市公司行业分类指引》的具体执行，并负责上市公司类别变更等日常管理工作和定期报备对上市公司类别的确认结果的机构是( )。
A．中国证监会B．证券交易所C．地方证券监管部门D．以上都不是10．《上市公司行业分类指引》将上市公司共分成( )个门类。
A．6B．10C．13D．2011．下列不属于垄断竞争型市场特点的是( )。
A．生产者众多，各种生产资料可以流动B．生产的产品同种但不同质C．这类行业初始投入资本较大．阻止了大量中小企业的进入D．对其产品的价格有一定的控制能力12．相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业供给的市场结构是( )。
《证券投资分析》客观题答案
《证券投资分析》客观题答案————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：第四章行业分析一、单项选择题1.对于收益型的投资者，可以建议优先选择处于( )的行业，因为这些行业基础稳定，盈利丰厚，市场风险相对较小。
A.幼稚期B.成长期C.成熟期D.衰退期2.低集中竞争型产业市场结构是指( )。
A.CR8≥70％B.20％≤CR8＜40％C.40％≤CR8＜70％D.CR8＜20％3.按照《上市公司行业分类指引》的编码规则，以下说法错误的是( )。
A.总体编码采用层次编码法B.类别编码采用顺序编码法C.门类编码采用顺序编码法D.门类编码采用单字母升序编码法4.下列关于回归模型的说法，正确的是( )。
A.—元线性回归模型是用于分析—个自变量Y与—个因变量X之间线性关系的数学方程B.判定系数r2表明指标变量之间的依存程度，r2越大，表明依存度越小C.在—元线性回归分析中，b的t检验和模型整体的F检验二者取其—即可D.在多元回归分析中，b的t检验和模型整体的F检验是等价的5.在《国际标准行业分类》中，对每个门类又划分为( )。
A.大类、中类、小类B.A类、8类、C类C.甲类、乙类、丙类D.I类、Ⅱ类、Ⅲ类6.行业处于成熟期的特点不包括( )。
A.企业规模空前，地位显赫，产品普及程度高B.行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和，买方市场出现C.行业在空间转移活动继续进行D.构成支柱产业地位，其生产要素份额、产值、利税份额在国民经济中占有—席之地7.某—行业有如下特征：企业的利润由于—定程度的垄断达到了很高的水平，竞争风险比较稳定，新企业难以进入。
那么这—行业最有可能处于生命周期的( )。
A.幼稚期B.成长期C.成熟期D.衰退期8.( )行业的产品往往是生活必需品或必要的公共服务。
A.增长型B.周期型C.防守型D.初创型9.当前的现实生活中没有真正的完全垄断市场，以下接近完全垄断市场类型的行业有( )。
发展经济学第四章经济增长及其影响因素资料讲解
k
图6－2 储蓄率变化的影响
二、索洛模型
2. 资本积累
● 储蓄率变化对经济的影响
储蓄率是稳态资本存量水平的一个决 定性因素。如果储蓄率高，经济将有较大 的资本存量和较高的产量水平。但储蓄率 的增长只影响收入水平和短期内的经济增 长率，对长期内的经济增长率没有影响。
二、索洛模型
3. 人口增长
人口增长导致人均资本量减少。令人 口以固定增长率n增长。人均资本的增量 可以表示为：
2. 影响经济增长的间接因素
结构变迁是影响经济增长的另一重要 因素。结构变迁涵盖社会经济的各个方面、 各个层次。对经济增长最为直接的影响表 现在资源从低生产率部门向高生产率部门 的转移，这无疑会使总体经济的增长加快。
三、经济增长方式及其类型
● 外延（粗放）型增长：主要由增长资源数量 增加产生的增长
技术进步的内生化
为了分析内生的经济增长问题，理论家们通过研究与开 发（R&D）过程直接将技术进步内生化。 如罗默（1990）的技术变迁模型； 格罗斯曼和赫尔普曼（1991）的多种消费性产品增长 模型
4.3 经济增长与波动、经济增长的阶段性
一、增长与波动
二、经济增长的阶段性
一、增长与波动
波动和阶段性是经济增长的两个伴随性特征。 经济增长不仅受制于潜在总供给水平，还受到总需求 变化的影响。 总需求是决定短周期(基钦周期)和中周期(朱格拉周期) 的重要因素。 长周期或经济长波则需要用供给能力的变动来解释。
二、索洛模型
2. 资本积累
● 稳态
当投资与折旧正好平衡，资本存量将 不生变化，这一资本存量水平被称为稳态 水平。稳态代表了经济的长期均衡。
二、索洛模型
y
i*＝δk*
第四章 行业分析-增长型行业
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第四章 行业分析知识点：增长型行业● 定义：增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关。
● 详细描述：增长性行业收入增长的速率并不会总是随着经济周期的变动而出现同步变动，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。
在过去的几十年内，计算机和复印机行业表现出了这种形态。
然而，这种行业增长的形态却使得投资者难以把握精确的购买时机，因为这些行业的股票价格不会明显地随着经济周期的变化而变化。
例题：1.下列关于增长型行业的说法，正确的有（）。
A.增长型行业的运行状态与经济周期紧密相关B.行业增长率总是随着经济周期的变动而出现出现同步变动C.主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态D.投资者对高增长型的行业十分感兴趣，主要是因为这些行业对经济周期波动来说，提供了一种财富套期保值的手段正确答案：C,D解析：增长型行业的运行状态与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关；行业增长率并不总是随着经济周期的变动而出现出现同步变动。
2.下列各种经济指标中，能够作为基准用来判断某一行业是否属于增长型行业的有（）。
A.经济发展时，发展速度远高于平均水平B.经济衰退时，受到影响较小甚至保持一定的增长速度C.与经济发展周期紧密相连D.依靠技术的进步一直保持着增长的形态正确答案：A,B,D解析：考察增长性行业的评判标准。
3.高增长行业的股票价格一般来说受经济周期的影响较小。
A.正确B.错误正确答案：A解析：高增长行业的股票价格不会明显地随着经济周期的变化而变化。
4.投资者很难精确地把握高增长型行业的购买时机，因为这些行业的股票价格不会明显地随着经济周期的变化而变化。
A.正确B.错误正确答案：A解析：考查增长型行业的特点。
5.关于行业增长横向比较,以下说法中正确的有( )。
A.计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占的比重,可以判断该行业是否增长型行业B.是指利用行业的历史数据分析过去的增长情况,并据此预测未来的发展趋势C.可以确定该行业是否属于周期性行业D.比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年度增长率判断该行业是否增长型行业正确答案：A,C,D解析：只能判断是否是增长型行业，不能预测。
第4章行业分析
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4.4.3 行业投资决策
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通过行业分析，投资者可以选择处于成长期或稳定期、竞争实力雄厚、有 较大发展潜力的行业作为投资对象。同时，即期的价格或收益比率也在某 种程度上可以反映投资者出于对未来总收入考虑所产生的信心和期望。 通过对某一行业的考察，投资者才能判断市场是否高估或低估了其证券和 该行业的增长能力。 在许多时候，市场中的投资者与投机者之间的相互作用足以影响证券的价 格，使证券价格过高或过低，以致偏离其真实价值。 大多数市场运动的变化都源于投资者对某一企业或行业真实价值的感觉， 而并非产生于影响某行业未来收入基本因素的变化。 很多时候，股票的价格会随着某一行业的发展而相应上升。 商业性投资公司定期公布生产行业范围的分析或调查资料，以及具有投资 观点和建议的补充资料，对于个别投资者来说，进行慎重投资决策时，这 些信息是十分有益的。 对个别投资者来说，行业评价和意见的资料是极有价值的。 要确定某一行业证券的投资价值，投资者就必须辨别现实价格所反映的未 来收入的机会有多大和所反映的投机需求程度有多大。 投资者还应该考虑其他一些因素，如消费者的偏好和收入分配的变化、某 产品或许有国外竞争者的介入等。只有系统地评估这些因素，投资者才能 做出正确的行业分析，从而最终做出明智的行业投资决策。
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4.3.2 政府政策
1．政府影响的行业范围
2．政府产业政策 3．政府对行业的促进干预和限制干预
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4.3.3 行业的组织创新
行业组织创新是推动行业形成和产业升级的重要力量 。 生产过程或生产工艺的创新能提高生产效率，改变固 定成本的比例，降低成本，增加产品的竞争力，提高 规模经济性，丰富国内外产品销售的市场经验。 行业组织创新包括持续的产品创新、营销创新和过程 创新。产品创新可以开拓新的市场和扩大原有市场， 从而促进行业增长，加强产品的歧异化。 营销创新和产品创新一样重要，新的营销方式和营销 渠道不但能帮助企业找到新的顾客群体或减轻产品的 价格敏感性，而且可以提高产品的歧异化。
中观分析
中观分析（行业分析）一，行业定义：一般是指按生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别。
行业和部门的区别：行业的范围比部门小。
行业与产业的区别：适应范围不同，行业一般没有规模上的要求。
产业则要求所代表的产品或劳务必须达到一定的市场规模，市场规模和产出规模。
二，行业划分的方法（一）道琼斯分类法：工业，运输业和公用事业（二）标准行业分类法（10个门类）：1，农、林、牧、渔业。
2，采矿业。
3，制造业。
4，电、煤和水。
5，建筑业。
6，批发和零售业、饮食和旅馆业。
7，运输、仓储和邮电通信业。
8，金融、保险、房地产和工商服务业。
9，政府、社会和个人服务业。
10，其他。
（三）三大产业划分：第一产业（农业），第二产业（工业），第三产业（服务业）。
三，行业的一般特征分析（一）行业的市场结构分析1，完全竞争是指许多企业生产同质产品的市场情形。
（1）生产者众多，各种生产资料可以完全流动。
（2）产品不论是有形或无形的，都是同质的、无差别的。
（3）没有一个企业能够影响产品的价格。
（4）企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者。
（5）企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定。
（6）生产者和消费者对市场非常了解，并可自由进入或退出这个市场。
农业2，不完全竞争是最常见的市场格局，包括垄断竞争和寡头垄断。
（1）生产者众多，各种生产资料可以流动。
（2）生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异。
（3）由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。
轻工业3，寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大份额的情形。
（1）他们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。
（2）在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化而相应的进行调整。
（3）资本密集型、技术密集型产品。
重工业3，完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形。
特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。