美国次贷危机原理图解
合集下载
资料之二美国次贷危机流程图
相比于给信用好的人放出的最优利率按 揭贷款，次级按揭贷款的利率更高？ 揭贷款，次级按揭贷款的利率更高？其实是 风险大，收益也大。放出这些贷款的机构， 风险大，收益也大。放出这些贷款的机构， 为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包， 为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包， 发行债券，类似地， 发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优 贷的债券利率要高。这样， 贷的债券利率要高。这样，这些债券就得到了很多投 资机构，包括投资银行，对冲基金， 资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的 青睐，因为回报高。 青睐，因为回报高。 但是这个回报高有一个很大的前提， 但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房 价不断上涨。 价不断上涨。
次级按揭贷款， 次贷次级按揭贷款，是次级按揭 贷款，是给信用状况较差， 贷款，是给信用状况较差，没有收 入证明和还款能力证明， 入证明和还款能力证明，其他负债 较重的个人的住房按揭贷款。 VCR 较重的个人的住房按揭贷款。
06年开始，美国楼市开始掉头， 年开始，美国楼市开始掉头， 年开始 房价开始下跌，购房者难以将房屋 房价开始下跌， 出售或通过抵押获得融资。 出售或通过抵押获得融资。即便放 贷的机构钱收不回来， 贷的机构钱收不回来，把抵押的房 子收了，再卖出去， 子收了，再卖出去，也弥补不了这 个放贷出去的损失了。 个放贷出去的损失了。于是，由此发行的 于是， 债券，也是不值钱了， 债券，也是不值钱了， 因为和它关联着的贷款 收不回来。 收不回来。
影响一： 影响一：房地产
2006年年末以来，美国经济凸显出的最 年年末以来， 年年末以来 大问题，就是房地产市场的走向问题； 大问题，就是房地产市场的走向问题；而房 地产市场最棘手的问题，则是房贷问题。 地产市场最棘手的问题，则是房贷问题。从 2006年初开始，寒流席卷美国房地产市场， 年初开始， 年初开始 寒流席卷美国房地产市场， 地产商心惊胆战， 炒房客”欲哭无泪。 地产商心惊胆战，“炒房客”欲哭无泪。 2007年 ●2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融 Financial)申请破产保护 申请破产保护， (New Century Financial)申请破产保护，成为美国地产业 低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。 低迷时期最大的一宗抵押贷款机构破产案。 在美国， ●在美国，次级抵押贷款公司的客户主要是不能达到严格信贷 标准的购房者。在前几年房地产泡沫时期， 标准的购房者。在前几年房地产泡沫时期，很多放贷机构放松 了对贷款标准的要求。但自2005年底开始， 2005年底开始 了对贷款标准的要求。但自2005年底开始，美国房地产市场开 始降温，违约还款现象大量出现，使该行业受到沉重打击。 始降温，违约还款现象大量出现，使该行业受到沉重打击。 ●目前，美国次级房贷市场形势 目前， 正在严重恶化，已有20 20多家大公 正在严重恶化，已有20多家大公 司表示停止发放新贷款。 司表示停止发放新贷款。
美国次贷危机ppt课件
种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期
还款，最终到破产地步，引发了世界性债务
在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收 入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地
危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融 泡沫越来越大，风险越来越高。
产价格的不断上升，利息上升，导致还款压
力增大，购房者的还贷负担大为加重，很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现 违约的可能，对银行贷款的收回造成影响
穗银行的母公司瑞穗集团 国、加拿大、欧洲、英
产保护、裁减54%的员
现严重不足,造成全球
宣布与美国次贷相关损失 国和瑞士五大央行宣布
工。
股市和汇市动荡。
为6亿日元。
联手救市。
次贷危机升级演变为全球金融危机 2008年9月美国可以说是发生了金融大地震,在一些金融巨头申请破产、被接管、股市暴跌等重大金融事 件发生过程中,美国次贷危机升级为严重的金融危机。金融危机在美国爆发后,迅速蔓延波及至欧洲。美 国金融危机对欧洲国家影响最大的要算冰岛,冰岛是因美国金融海啸席卷而倒下的第一个欧洲国家也是 全球的第一个国家。在亚洲,韩国和巴基斯坦等国家也受到美国次贷危机和金融危机的重大冲击。至此 次贷危机彻底演变为全球金融危机。
2008年美国次贷危机事件分析
监守自盗
1
• 次贷危机定义 • 事件过程简介 • 导火索及原因 • 美国政府的应对措施
11国营1班
2
11国营1班
一、次贷危机的简述
次贷危机(subprime lending crisis)(又称 次级房贷危机)的发生与美国房地产次级抵押 贷款很有关联。按照借款人的信用质量,美国 的房地产个人抵押贷款可分为二种:次级抵押 贷款和优质抵押贷款。 人们一般认为,所谓次Байду номын сангаас危机,是指一场发生在 美国,因房地产次级抵押贷款市场违约率的异 常上升而导致次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不 足危机。
次贷图示
图示并实例解释美国次贷危机（本质是次级贷款的收益、风险双重证券化放大了风险）
甲：申请贷款100万美元，30年期，年利率8％（因为甲资信低，给甲的贷款评级属于次级贷款，利率较高），等额月供，每月还本付息1万美元；
乙：贷款100万美元给甲，把这100万美元贷款证券化，分割成1万份资产抵押证券ABS ，面值100元，年利率7％，卖给丙，乙赚1个点的利差，并收回100万资金； 丙：与丁签订担保债务凭证CDO （相当于保单），约定：丙每年支付5万保费给丁，如果甲违约导致ABS 收不回本息，丁赔偿107万给丙；这样，如果甲不违约，丙每年赚2万，如果甲违约，丁赔偿，丙不亏。
丁：精算师计算CDO 每年违约的概率是2％，那么每年需要赔偿的资金是：107×2％＝2.14万元，而保费有5万元，丁每年可以赚：5万－2.14万元＝2.86万元；这份保单又可以证券化，丁于是把CDO 证券化分割成1万份CDS ，每份面值10元，卖给戊，回收10万资金，同时把赔偿责任也转移给了戊；
戊：花10万，买进1万份CDS ，如果甲不违约，每年获得5万保费，年收益率50％；如果甲违约，戊要赔偿107万元；戊的CDS 还可以在证券市场自由流通，价格还可以象股票一样炒高；如果甲不违约，整个链条都赚钱，乙、丙、丁获得较低的收益，但风险全部转借给了戊；戊获得较高的收益，但要承担较高风险；一旦甲违约，戊要赔107万元，这样会导致戊破产，戊破产则丙的保险没人理赔，丙也会受损破产，丙追索乙，乙也受损，乙只能收回甲的房屋。
美国次贷危机
次风暴之鉴
国际观察家在分析此次金融风暴时普遍认为，美联储长期执行低利率政策、衍生品市场脱离实体经济太远、金 融文化仍有欠提高，乃是此次金融动荡的三大原因。其中尤以第一条为甚。 衍生品市场链条过长，而基本面被忽略，也使风险不断放大。美国的次级抵押信贷本始于房屋的实际需求，但 又被层层衍生成不同等级的资金提供者的投资品种。而次级按揭客户的偿付保障与客户的还款能力相脱节，更 多地基于房价不断上涨的假设。在房屋市场火爆时，银行得到了高额利息收入，金融机构对房贷衍生品趋之若 鹜。一旦房地产市场进入下行周期，则违约涌现，危机爆发。因链条过长，市场的自我约束和外部监管都变得 相当困难；因中间环节多为“别人的钱”，局中人的风险意识相当淡薄。长链条固然广泛分散了风险，但危机 爆发后的共振效应可能更为惨烈。 次贷风暴还表明，纵使在美国这样金融业高度发达的国家，大众层面的金融文化仍有待提高。种种报道表 明，在美国申请次级抵押的信贷者中，许多人甚至不知何为复利，亦不会计算未来按揭成本，但仍然兴致勃勃 申请了自己本无力偿还的房贷，住进自己本无力购买的房屋。如此行事者大有人在，然而，大众性癫狂永远无 法战胜市场涨跌无常的铁律，泡沫的突然破裂必然会给经济社会带来巨大的创痛，首当其冲者正是误入泡沫丛 中的弱势群体。 此轮次贷风暴还对现有美国金融体制提出了诸多挑战。可以想见，从长远计，危机必然成为市场革旧布新 的重大契机。而美国监管当局应对危机的举措，也当在治标与治本的双重意义上给予更多关注和解读。7月18 日，美联储主席伯南克在美国国会作证时已对这些举措作了详尽阐述。其核心是保护市场正常运行，主要手段 有二：一是法治，修订旧法，颁布新规；二是信息披露，打击金融机构向购房者、债券投资者欺诈兜售的行为。 另一方面，布什在其8月31日讲话中宣布，联邦住房机构将为那些陷入困境的贷款者提供担保，使其以优惠利 率获得融资；并表示，政府的工作是帮助购房者，而不是救援投机者，也不是救援那些明知没有能力仍然购房 的人。市场指数涨跌并未成为“监管指南”，市场玩家意志无法左右货币当局，正体现了“政府远离华尔街” 的基本原则。 今年是亚洲金融危机十周年。《财经》曾于6月下旬出版前马来西亚央行高级官员及香港证监会前主席沈联涛 先生有关专著，用意即在从邻人血泪中吸取经验教训。相较亚洲金融危机，此次全球次贷风暴对中国既为再度 警醒，又在时间和案例的层面更具贴近性。由人民币的巨大升值压力为本，中国面对的资产泡沫只会更为庞大， 中国房地产市场和股市风险估值过低、风险防范缺失已是不争的事实。无论今天的“理论者”如何以“新兴市 场”、“人口红利”等种种说法自我宽慰，清醒者没有理由不考虑未来的风险代价，未雨绸缪已再不可拖延。 不独如此，随着6000亿元特别国债发行，中国外汇投资大规模出海蓄势待发。次贷风暴警示对于未来“走出去” 的战略安排亦是意味深远。
十分钟看懂次贷危机PPT(根据视频改编版)
1%
NO THANKS美国联邦储委员会Wuchengbo 制作
1%
•银行
Wuchengbo 制作
杠杆
Wuchengbo 制作
投资者们看到以后也想分一杯羹，于是华尔街
就想到了他们可以拉拢投资者和房主，通过利
用房贷。事情是这样发生的~~~~~
Wuchengbo 制作 首付
Wuchengbo 制作
Wuchengbo 制作
十分钟看懂次贷危机
Wuchengbo 制作
次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机 。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机
构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引
起的金融风暴。 这是怎么发生的呢
Wuchengbo 制作
Wuchengbo 制作
Wuchengbo 制作 ONLY
Wuchengbo 制作
Wuchengbo 制作
CDO 担保债务凭证(Collateralized Debt Obligation）
Wuchengbo 制作
AAA
•安全
BBB
•中等
***
•风险
Wuchengbo 制作
Wuchengbo 制作
Wuchengbo 制作
次级贷款
Wuchengbo 制作
ＣＤＯ
Wuchengbo 制作
ＣＤＯ
Wuchengbo 制作
ＣＤＯ
Wuchengbo 制作
ＣＤＯ
Wuchengbo 制作
ＣＤＯ
Wuchengbo 制作
Wuchengbo 制作
次贷危机就这么发生了~~~~
系统科学的观点看次贷危机PPT114页
• 监管考察期： 盯市或者一年（信用风险、操作 风险）。
次贷危机的起因
评级机构
房价日益高涨
信用评级虚高
全球贸易 不均衡和 长期低利 率使房地 产市场资 金充沛。
扩张性 货币政 策:美 联储
商业银行、贷款经纪商
金融 创 新：
商业银 行、投 资银行、 保险、 对冲基 金
推动MBS、 CDO、 CDS 等高 杠杆金融
衍生产品 创新高潮
贷款标准放松
房屋抵押贷款需求增加
次贷危机的爆发
次贷危机的爆发
抵押贷款违约率和住房没收率显著飙升
% 2.6
房屋没收率(左轴)
住房抵押贷款违约率(右轴) % 7
2.4
6.5
2.2 6
2.0
1.8
5.5
1.6
5
1.4 4.5
1.2
1.0
4
0.8
3.5
90-12 92-12 94-12 96-12 98-12 00-12 02-12 04-12 06-12
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
次贷危机的爆发
新屋开工数大幅下降
千
新屋许可数
新屋开工数
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01
次贷危机的爆发
美国商业地产按揭支持债（CMBS）信用利差变化
银行为了提高资产收益率，提高财务杠 杆，将次贷打包出售，转移风险
Junior AAA AA A BBB NR
14% 8%
6% 6% 4%
次贷危机的起因
评级机构
房价日益高涨
信用评级虚高
全球贸易 不均衡和 长期低利 率使房地 产市场资 金充沛。
扩张性 货币政 策:美 联储
商业银行、贷款经纪商
金融 创 新：
商业银 行、投 资银行、 保险、 对冲基 金
推动MBS、 CDO、 CDS 等高 杠杆金融
衍生产品 创新高潮
贷款标准放松
房屋抵押贷款需求增加
次贷危机的爆发
次贷危机的爆发
抵押贷款违约率和住房没收率显著飙升
% 2.6
房屋没收率(左轴)
住房抵押贷款违约率(右轴) % 7
2.4
6.5
2.2 6
2.0
1.8
5.5
1.6
5
1.4 4.5
1.2
1.0
4
0.8
3.5
90-12 92-12 94-12 96-12 98-12 00-12 02-12 04-12 06-12
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
次贷危机的爆发
新屋开工数大幅下降
千
新屋许可数
新屋开工数
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01
次贷危机的爆发
美国商业地产按揭支持债（CMBS）信用利差变化
银行为了提高资产收益率，提高财务杠 杆，将次贷打包出售，转移风险
Junior AAA AA A BBB NR
14% 8%
6% 6% 4%
次贷危机专题讲座ppt
次级债进入债券交易市场后一度不俗的表现使投资者淡忘 了它的风险 但是;当房地产泡沫破裂 次贷贷款人还不起贷 时;不仅抵押贷款陷入亏损困境;无力向那些购买次级债的 金融机构支付固定回报;而且那些买了次贷衍生品的投资 者;也因债券市场价格下跌;失去了高额回报;同样掉进了流 动性短缺和亏损的困境
次债的结果
高度重视住房抵押贷款背后隐藏的风险
目前;我国房地产金融市场发展很快;隐含着一定的风险 截 至2007年10月;全国主要金融机构商业性房地产贷款余额 达4 69万亿元;占金融机构人民币各项贷款总余额的18 02 ％ 其中房地产开发贷款余额达1 76万亿元;占商业性房地 产贷款余额的37%；个人住房贷款余额达2 6万亿元;占商 业性房地产贷款余额的55%;并且呈加速发展趋势
导致购房热情升温的原因
次级房贷门槛低：
一些贷款机构推出了零首付 零文件的贷款 方式;即借款人可以在没有资金的情况下购 房;且仅需申报其收入情况而无需提供任何 有关偿还能力的证明;如工资条 完税证明等
贷款机构发放次级贷款的动力 高利率;高收益;高风险
高利率
由于次级抵押贷款是贷款机构针对信用记 录较差的客户发放的;利率比优质贷款产品 普遍高达4%；
在房地产市场整体上升的时期;住房抵押贷款对商业银行 而言是优质资产;贷款收益率相对较高;违约率较低;一旦出 现违约还可以通过拍卖抵押房地产获得补偿
在房地产市场价格普遍下降和抵押贷款利率上升的局面同 时出现时;购房者还款违约率将会大幅上升;拍卖后的房地 产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至低于本金;这将 导致商业银行的坏账比率显著上升;对商业银行的盈利性 和资本充足率造成冲击
导致购房热情升温的原因
对还款方式的金融创新：
01年到05年美国房地产市场繁荣的时候;银行为了 赚钱降低了提供抵押贷款的条件;降低了审核的标 准;同时对还款方式进行了金融创新;
次债的结果
高度重视住房抵押贷款背后隐藏的风险
目前;我国房地产金融市场发展很快;隐含着一定的风险 截 至2007年10月;全国主要金融机构商业性房地产贷款余额 达4 69万亿元;占金融机构人民币各项贷款总余额的18 02 ％ 其中房地产开发贷款余额达1 76万亿元;占商业性房地 产贷款余额的37%；个人住房贷款余额达2 6万亿元;占商 业性房地产贷款余额的55%;并且呈加速发展趋势
导致购房热情升温的原因
次级房贷门槛低：
一些贷款机构推出了零首付 零文件的贷款 方式;即借款人可以在没有资金的情况下购 房;且仅需申报其收入情况而无需提供任何 有关偿还能力的证明;如工资条 完税证明等
贷款机构发放次级贷款的动力 高利率;高收益;高风险
高利率
由于次级抵押贷款是贷款机构针对信用记 录较差的客户发放的;利率比优质贷款产品 普遍高达4%；
在房地产市场整体上升的时期;住房抵押贷款对商业银行 而言是优质资产;贷款收益率相对较高;违约率较低;一旦出 现违约还可以通过拍卖抵押房地产获得补偿
在房地产市场价格普遍下降和抵押贷款利率上升的局面同 时出现时;购房者还款违约率将会大幅上升;拍卖后的房地 产价值可能低于抵押贷款的本息总额甚至低于本金;这将 导致商业银行的坏账比率显著上升;对商业银行的盈利性 和资本充足率造成冲击
导致购房热情升温的原因
对还款方式的金融创新：
01年到05年美国房地产市场繁荣的时候;银行为了 赚钱降低了提供抵押贷款的条件;降低了审核的标 准;同时对还款方式进行了金融创新;
美国次贷危机的成因_对中国影响及对策 ppt课件
由美国次贷危机引发的国际金融危机仍在继 续……
PPT课件
2
主要内容
1
美国次贷危机概述
2
次贷危机的成因
3 次贷危机对全球经济的影响 4 次贷危机对我国的影响 5 次贷危机为我国提供的机遇
6
我国应采取的对策
PPT课件
3
一、美国次贷危机概述
1.次贷危机的相关概念
（1）次级抵押贷款：是指向低收入、少数族群、受教育水平低、 金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款 。主要有优质 抵押贷款、另类A级、次级抵押贷款三种信用等级。
（2）次贷危机 ：又称次级房贷危机(subprime lending crisis) ，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级 抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的 风暴。 表现为美国房地产市场的恶化、金融市场动荡不稳、 失业增加、居民预期收入减少、消费者信心在下降、消费支出 增长处于停滞、信贷紧缩，投资者的信心受挫等方面。
PPT课件
19
道琼斯指数一年走势图 2008年初至2008年底的跌幅接近40%
PPT课件
20
3. 次贷危机对欧盟经济的影响
欧盟经济面临严峻考验
近年来，欧盟处于经济周期的扩张阶段，自 主增长能力明显增强，欧元区经济增长率一 路飙升，2007年还以2.7%的增速超过美国。
但2008年第二季度出现了零增长，第三季度 下降了0.1%。欧盟统计局12月4日公布的修正 后的数据显示，受投资下降影响，今年第三 季度欧元区15国经济比前一季度下滑0.2%， 至此，欧元区经济已连续两个季度下滑，因 而陷入衰退。
PPT课件
16
注：数据来源于联合国经社司。黄色栏里的数据为估计值， 2009年数据为预测值。
PPT课件
2
主要内容
1
美国次贷危机概述
2
次贷危机的成因
3 次贷危机对全球经济的影响 4 次贷危机对我国的影响 5 次贷危机为我国提供的机遇
6
我国应采取的对策
PPT课件
3
一、美国次贷危机概述
1.次贷危机的相关概念
（1）次级抵押贷款：是指向低收入、少数族群、受教育水平低、 金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款 。主要有优质 抵押贷款、另类A级、次级抵押贷款三种信用等级。
（2）次贷危机 ：又称次级房贷危机(subprime lending crisis) ，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级 抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的 风暴。 表现为美国房地产市场的恶化、金融市场动荡不稳、 失业增加、居民预期收入减少、消费者信心在下降、消费支出 增长处于停滞、信贷紧缩，投资者的信心受挫等方面。
PPT课件
19
道琼斯指数一年走势图 2008年初至2008年底的跌幅接近40%
PPT课件
20
3. 次贷危机对欧盟经济的影响
欧盟经济面临严峻考验
近年来，欧盟处于经济周期的扩张阶段，自 主增长能力明显增强，欧元区经济增长率一 路飙升，2007年还以2.7%的增速超过美国。
但2008年第二季度出现了零增长，第三季度 下降了0.1%。欧盟统计局12月4日公布的修正 后的数据显示，受投资下降影响，今年第三 季度欧元区15国经济比前一季度下滑0.2%， 至此，欧元区经济已连续两个季度下滑，因 而陷入衰退。
PPT课件
16
注：数据来源于联合国经社司。黄色栏里的数据为估计值， 2009年数据为预测值。