财务管理分析题

23.解释资本成本和加权平均资本成本的意义。

(1）资本成本作为贴现率，如果用于对未来企业现金流量进行贴现以决定投资项目取舍时，它对企业的价值是没有影响的；（2）资本成本是企业为了吸引和留住资金必须支付的金额，它是以年百分比表示的；（3）它代表着投资者要求的收益率；（4）不同的资本来源有不同的资本成本；（5）因此，权益成本与债务成本是不同的；（6）加权平均资本成本是根据不同渠道筹集的资金的比重及其各自的成本计算的加权平均数；（7）公司与公司之间的资本成本是有差异的；（8）经营风险高的企业要比经营风险低的企业所面临的资本成本高；（9）其他相关要点。

24.解释公司正确计算资本成本的重要性。

（1）公司必须确保它的所有投资收益率至少要等于它的资本成本；（2）不正确的资本成本计算会导致不正确的决策；（3）如果将资本成本计算过高会导致拒绝有获利机会的投资项目；（4）如果将资本成本计算过低又会导致接受无利可图的投资项目；（5）其他要点。

补充：资本成本在企业筹资决策中的作用：（1）它是影响企业筹资总额的重要因素；（2）它是企业选择资金来源的基本依据；（3）它是企业选用筹资方式的参考标准；（4）它是确定最优资本结构的主要参数。

资本成本在企业投资决策的作用：（1）在计算NPN时，常以资本成本作为折现率；（2）在利用IRR指标进行项目可行性评价时，一般以资本成本作为基准收益率。

26.请分别写出两个短期偿债能力比率和两个投资者关心的比率。

（1）短期偿债能力的比率①流动比率=流动资产/流动负债②速动比率=速动资产/流动负债③无信用期间=现金（及现金等价物）/平均每天运营所需的现金成本（2）投资者关心的比率①每股收益=属于普通股股东的净利润/发行在外的加权平均的普通股股数②每股股利=股利总额/年末普通股股数N③市盈率=每股市价/每股收益④股利收益率=每股股利（含税）/每股市价⑤现金股利保障倍数=企业净利润/股利总额27.请给出财务报表使用者进行财务比率分析的两个理由，并阐述比率分析的局限性。

比率分析的作用①比率计算及其解释是检验公司财务健康状况的一种工具；②可用于公司之间的比较与评价（横向比较）；③可用于同一公司、不同年份的比较与评价（纵向比较）；④比率分析可以划分为盈利能力比率、资产运营效率比率、流动性比率、资本结构比率和投资者关心的比率；⑤对于特殊的使用者，则只能在一定范围内使用；⑥其他相关要点。

（2）比率分析的局限性①比率分析是依据财务报表所提供的历史成本数据为基础的；②财务报表只能提供货币化信息，而不能反映质量信息；③没有考虑企业规模；④公司会选择不同的会计政策；⑤由于报表的“粉饰”与操纵行为会导致不恰当的结果；⑥比率是基于过去的事件，而不是对未来的期望；⑦公司可能会有不同的融资安排；⑧其他相关要点31.解释可分散风险和不可分散风险的概念。

（1）可分散风险又称为公司特定风险、非系统风险，是总风险中只与某企业相关的那一部分风险；（2）可分散风险是指与某一特殊项目相联系的风险，如某公司发生罢工；某公司某项决策失误；某公司某项新产品开发失败；某公司领导换届等；（3）可分散风险是可以通过多样化投资的方式来部分或全部消除的；（4）不可分散风险又称为市场风险、系统风险，它也是总风险的一部分；（5）不可分散风险是由一般性的市场条件引起的，如通货膨胀、利率变动、汇率变经济增长、2009你春夏的金融风暴等；（6）不可分散风险是不能通过多样化投资的方式来分散的；（7）不可分散风险对不同企业，不同资产的影响是不同的；（8）衡量某项目系统风险大小的指标是风险系数β；（9）其他相关要点。

32.解释收购、纵向兼并和混合兼并的概念。

（1）收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。

收购的实质是取得控制权。

收购通常发生在实力相差较大的企业之间，大鱼把小鱼吃掉了。

收购（大多是横向兼并）的目的主要是为了确立或巩固企业在行业内的优势地位，扩大企业经营管理规模，使企业在该行业市场领域内占有垄断地位。

（2）纵向兼并是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购，是生产、销售的连续性过程互为购买者和销售者的企业之间的并购。

纵向兼并的目的是组织专业化生产和实现产销一体化。

（3）混合兼并是对处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门完全不相关、不存在特别的生产技术联系的企业之间进行的并购。

混合兼并可通过分散投资、多样化经营降低企业风险，达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围的目的34.什么是股利？为什么股利是重要的？股利的含义①股利是公司给予其股东的回报；②股利也是对股东延迟消费的一种补偿；③能支付的股利总数受公司法的制约；④不能超过累计的已实现利润；⑤未实现利润不能用于支付股利。

（2）股利的重要性①“在手之鸟”理论认为：用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性；②投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，而去承担 的投资风险；③在信息部对称的情况下，股利政策的差异是反映公司预期获利能力的极有价值的信号；④固定或稳定增长的股利，有利于公司在资本市场上树立良好的形象，进而有利于稳定公司的股价；也有利于吸引那些打算作长期投资的股东，有利于股东安排各种经常性的消费和支出。

30.请解释标准差与风险之间的关系。

（1）标准差P X -X 2---⨯∑=）（σ,它是一种衡量项目风险大小的统计学指标。

（2）标准差用于反映统计数据偏差期望值—X 的离散程度。

（3）进行投资分析时，要比较不同投资项目的风险水平，在期望值—X 相同的条件下，标准差σ越小，风险越小，方案越优；标准差σ越大，风险越大，方案越差。

（4）对于互斥的，不同期望值—X 的几个项目，要比较其风险水平，则需要再计算标准差率—，X σδδ=×100%，标准差率δ越小，风险越小，方案越优；标准差率δ越大，风险越大，方案越差。

33.公司上市的三点理由（1）为了筹集更多资本以利于千元成长，上市后可面向更为广阔的投资者群体筹资。

（2）上市公司的股票比非上市公司的股票流动性更强。

（3）上市公司给外界的感觉是实力更强，可以获得更高的信用评级。

（4）股票的流动性更强。

（5）有利于公司通过以本公司股份交换目标公司股份的形式实现购并增长。

（6）提高公司形象。

（7）只要公司业绩好，在金融类报刊和评论公司经营业绩时，可获得免费的公众宣传机会。

25.给出股票上市的两点不利影响。

（1）受到严格的法规约束。

（2）要进行额外的财务披露。

（3）受到财务分析师和其他人士的监督。

(4)在短期内有业绩的压力；(5)易于受到敌意收购。

27.解释公司制企业与非公司制企业之间的主要区别。

（1）公司制企业是一个法律实体（法人），可以其自身名义承担债务和享有权利。

（2）公司制企业须根据公司法和其他有关法规组建。

（3）公司制企业的实体与其所有者相分离。

（4）公司制企业的所有者对公司债务的法律责任仅限于所有者权益。

（5）公司制企业所有者的数量受限于公司备忘录中所确定的数量。

（6）公司制企业必须编制年报并须经审计。

‘（7）尽管董事可以是股东，公司制企业的所有权与经营权是分离的。

（8）非公司制企业不是独立的法律实体，它不与所有者相分离。

（9）非公司制企业的所有者对企业的债务承担无限责任。

（10）非公司制企业中的个人独资企业只有一个所有者；合伙制企业的所有者为多个且数量有限。

（11）非公司制企业的所有权与经营权不相分离。

（12）其他正确的要点。

28.现金持有量的影响因素有哪些？（1）如果有获利机会，企业会更愿意投资于这些机会而不是持有现金。

（2）物价上涨期间持有现金将使其购买力降低。

（3）如果一个企业的资产流动性比较强，那么持有现金的数量可以减少。

（4）如果利息率较高，企业借款的兴趣就比较小。

（5）如果经济不景气，企业可能会更倾向于持有现金，以便在经济复苏时进行投资。

（6）在经济不景气时，企业可能因负债筹资而陷入困境，因此可能会持有较高的现金余额。

（7）企业需要现金去应付日常开支，企业无力支付债务、职工工资等，将导致丧失信誉好现金折扣。

（8）企业经营失败往往是因为缺少现金而不是缺少利润。

（9）其他正确的要点。

29.略述在项目评价中应对风险和不确定性的两种方法。

敏感性分析：它是通过检验主要参数而实施的，以观测每一个参数变化对项目获利能力的影响，管理者能够了解每一个参数的安全边际，以识别高敏感参数。

效用理论：投资者可能是风险爱好者、风险中立者或风险厌恶者，从不同水平的财富中所得到的满足程度，可以通过效用函数曲线来表达，曲线的形状因个体对待风险的态度不同而变化。

概率分析：确定一个可能的收益范围并确定其中每一可能的收益的发生概率，计算出期望净现值。

22．请列举出使用净现值法作为评价方法的两条优点和两条缺点优点：考虑了每一投资机会的所有成本和收益从逻辑上考虑到现金流量发生的时间根据发生的时间先后对现金流量进行贴现其他要点缺点：通常难以获得贴现率难以预测现金流量计算复杂其他要点24．简述项目评价中处理风险和不确定性的两种方法(1)敏感性分析：它可以识别每一种主要影响因素的价值识别每项影响因素的变化怎样影响项目的盈利能力经理人员从而能了解每一影响因素的安全边际并且识别出敏感性高的影响因素它不能清楚地指明是接受还是拒绝某一项目这一问题需要在管理过程中加以判断其他要点(2)期望值(统计概率)：这一方法为每一结果给定出现的概率然后计算加权平均值，其中以概率值作为权重这一平均值可能并不会真的出现如果项目规模很大或者是一次性的，这一方法可能有问题将得到一个具体的数值可用它来决定是否接受项目其他要点(3)风险调整后的贴现率：它测算出与项目相关的未来可能取值的变异程度项目可按风险程度分类(高风险，中度风险，低风险)根据风险类型调整贴现率风险调整贴现率由无风险报酬率加适当的风险报酬率23．适合他们为该项目筹集长期和短期资金的主要外部来源有哪些?资金来源取决于他们采取的企业组织形式他们可以成立有限责任公司，或选择非公司制的合伙制他们的公司可能不会大到成为上市公司，所以不可能向普通公众发行股票长期资金：他们可以用其储蓄，作为业主资本或股本向银行贷款租赁设备其他要点短期资金：银行透支质押票据贴现其他要点25．简述公司发行股票的不同方式。

配股发行方式：给予现有股东购买新股的权利用现金购买按现有股东的持股比例购买通常情况下配股价格低于市场价格其他要点发放股票股利方式：向现有股东发放按现有股东的持股比例发放不需要支付现金通常情况下是将利润转为股本的一种方式其他要点发行新股方式：直接或间接的向社会公众发行通常要通过金融机构由金融机构向社会公众出售或私募发行其他要点26．解释优先股的含义。