汇率与外汇市场讲义资产方法(国际经济学,克鲁格曼教材)
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第二章 外汇汇率与外汇市场精品PPT课件
第二章 外汇、汇率与外汇市场
第一节 外汇与汇率 第二节 汇率的决定与变动 第三节 外汇市场 第四节 外汇交易
学习要求
通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇 率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、 影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影 响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。
第一节 外汇与汇率
二、汇率及其分类
（一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一
个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货 币之间的折算比率。 标价法中的基准货币和标价货币
人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 （Based Currency）、被报价货币（Reference Currency） 或单位货币，把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币 （Quoted Currency）。
DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR
Jan 25, 2005
Closing Mid-Point
Bid/Offer One Month Three Month One Year
Spread
Rate
Rate
Rate
Europe Russia(Rouble) Switzerland(SFr) UK(£) Euro(€) America Canada（C$） USA（$）
Pacific/Middle East/Africa
Australia(A$) Hong Kong(HK$) Japan(¥) Singapore(S$)
28.0637 1.1954 1.8646 1.2956
1.2394 －
597－677 951－958 644－649 955－95ollar Quotation) ➢ 以美元和其他国家的货币来表示各国货币 汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较 各种货币的汇价。
第一节 外汇与汇率 第二节 汇率的决定与变动 第三节 外汇市场 第四节 外汇交易
学习要求
通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇 率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、 影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影 响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式。
第一节 外汇与汇率
二、汇率及其分类
（一）汇率及其标价法 外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称外汇汇价，是一
个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货 币之间的折算比率。 标价法中的基准货币和标价货币
人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币 （Based Currency）、被报价货币（Reference Currency） 或单位货币，把数量变化的货币叫做报价货币或标价货币 （Quoted Currency）。
DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLAR
Jan 25, 2005
Closing Mid-Point
Bid/Offer One Month Three Month One Year
Spread
Rate
Rate
Rate
Europe Russia(Rouble) Switzerland(SFr) UK(£) Euro(€) America Canada（C$） USA（$）
Pacific/Middle East/Africa
Australia(A$) Hong Kong(HK$) Japan(¥) Singapore(S$)
28.0637 1.1954 1.8646 1.2956
1.2394 －
597－677 951－958 644－649 955－95ollar Quotation) ➢ 以美元和其他国家的货币来表示各国货币 汇率的方法，目的是为了简化报价并广泛地比较 各种货币的汇价。
汇率与外汇市场资产方法国际经济学克鲁格曼教材ejbc
7
汇率和国际交易
表 13-2： 美元/英镑汇率和美国名牌牛仔裤与英国毛衣的相对价格
8
外汇市场
▪ 汇率是由外汇市场决定的。
• 外汇市场就是国际货币的交易场所。
▪ 参与者
• 外汇市场的主要参与者包括：
– 商业银行 – 跨国公司 – 非银行金融机构 – 中央银行
9
汇率和国际交易
• 银行间交易
– 银行之间的外汇交易 – 是外汇市场中的绝大部分活动
• 实际收益率
– 用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上 升率。
17
外汇资产需求
▪ 风险与流动性
• 除了收益之外，储蓄者主要关心资产在两方面的特
征：
– 风险
– 给储蓄者财富造成的不确定性
– 流动性
– 便于流动和交换其他商品
18
外汇资产需求
▪ 利率
• 为了比较不同存款收益，市场参与者需要两方面的
• 当利率和预期汇率一定时，由利率平价条件可以确
定当前的均衡汇率。
▪ 美元（欧元）利率的上升使美元相对于欧元升值
（贬值）。
▪ 当前汇率也受预期汇率水平的影响。
39
• 对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风
险和流动性
– 对与外汇市场风险的重要性，经济学家们没有的影响。
– 与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的很小一 部分
• 因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机。
26
外汇市场均衡
数额）Ee$/€ = 预期一年后的美元/欧元汇率（每欧元的美元
23
外汇资产需求
• 当公式13-1中的这个差为正时，美元存款具有更高
的收益率；当其为负时，欧元存款具有更高的收益 率。
汇率和国际交易
表 13-2： 美元/英镑汇率和美国名牌牛仔裤与英国毛衣的相对价格
8
外汇市场
▪ 汇率是由外汇市场决定的。
• 外汇市场就是国际货币的交易场所。
▪ 参与者
• 外汇市场的主要参与者包括：
– 商业银行 – 跨国公司 – 非银行金融机构 – 中央银行
9
汇率和国际交易
• 银行间交易
– 银行之间的外汇交易 – 是外汇市场中的绝大部分活动
• 实际收益率
– 用具有代表性的产品篮子表示的资产价值的预期上 升率。
17
外汇资产需求
▪ 风险与流动性
• 除了收益之外，储蓄者主要关心资产在两方面的特
征：
– 风险
– 给储蓄者财富造成的不确定性
– 流动性
– 便于流动和交换其他商品
18
外汇资产需求
▪ 利率
• 为了比较不同存款收益，市场参与者需要两方面的
• 当利率和预期汇率一定时，由利率平价条件可以确
定当前的均衡汇率。
▪ 美元（欧元）利率的上升使美元相对于欧元升值
（贬值）。
▪ 当前汇率也受预期汇率水平的影响。
39
• 对外汇资产的需求，不仅取决于收益，也取决于风
险和流动性
– 对与外汇市场风险的重要性，经济学家们没有的影响。
– 与国际贸易相联系的支付活动仅占外汇交易总量的很小一 部分
• 因此，我们可以忽略持有外汇的流动性动机。
26
外汇市场均衡
数额）Ee$/€ = 预期一年后的美元/欧元汇率（每欧元的美元
23
外汇资产需求
• 当公式13-1中的这个差为正时，美元存款具有更高
的收益率；当其为负时，欧元存款具有更高的收益 率。
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点赤字。
因此，1982-1985年美国资本流入超过了其经常项目的赤字。
第13章 汇率与外汇市场：资产方法 1、汇率为每欧元1.5美元时，一条德国香肠bratwurst 等于三条hot dog 。
其他不变时，当美元升值至1.25$per Euro, 一条德国香肠bratwurst 等价于2.5个hot dog 。
相对于初始阶段，hot dog 变得更贵。
2、63、25%；20%；2%。
4、分别为：15%、10%、-8%。
5、（1）由于利率相等，根据利率平价条件，美元对英镑的预期贬值率为零，即当前汇率与预期汇率相等。
（2）1.579$per pound6、如果美元利率不久将会下调，市场会形成美元贬值的预期，即e E 值变大，从而使欧元存款的美元预期收益率增加，图13-1中的曲线I 移到I '，导致美元对欧元贬值，汇率从0E 升高到1E 。
131-图 7、（1）如图13-2，当欧元利率从0i 提高到1i 时，汇率从0E 调整到1E ，欧元相对于美元升值。
I 'IE 1E $/euroE图13-2（2）如图13-3，当欧元对美元预期升值时，美元存款的欧元预期收益率提高，美元存款的欧元收益曲线从I '上升到I ，欧元对美元的汇率从E '提高到E ，欧元对美元贬值。
133-图8、(a)如果美联储降低利率，在预期不变的情况下，根据利率平价条件，美元将贬值。
如图13-4，利率从i 下降到i ' ，美元对外国货币的汇价从E 提高到E '，美元贬值。
如果软着陆，并且美联储没有降低利率，则美元不会贬值。
即使美联储稍微降低利率，假如从i 降低到*i （如图13-5），这比人们开始相信会发生的还要小。
同时，由于软着陆所产生的乐观因素，使美元预期升值，即e E 值变小，使国外资产的美元预期收益率降低（曲线I 向下移动到I '），曲线移动反映了对美国软着陆引起的乐观预期，同时由乐观因素引起的预期表明：在没有预期变化的情况下，由利I 'E E 'euro/$E IiE 1E euro/$E rate of return(in euro)0i 1i率i 下降到*i 引起美元贬值程度（从E 贬值到*E ）将大于存在预期变化引起的美元贬值程度（从E 到E ''）。
货币利率与汇率国际经济学克鲁格曼教材
▪ 货币市场均衡
• 货币市场均衡条件:
Ms = Md
(14-3)
• 货币市场均衡条件可以以实际货币需求来表示:
Ms/P = L(R,Y)
(14-4)
International Trade Department, TJUFE 2K6
Slide 14-15
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
利率, R
L(R,Y) 实际货币总需求
Slide 14-13
货币总需求
图 14-2: 实际收入增加对实际货币需求的影响
利率, R
实际收入增加
International Trade Department, TJUFE 2K6
L(R,Y2) L(R,Y1) 实际货币总需求
Slide 14-14
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
– 利率
– 降低货币需求。
– 价格水平
– 升高货币需求。
– 实际国民收入
– 升高货币需求。
International Trade Department, TJUFE 2K6
Slide 14-11
货币总需求
▪ 货币总需求可以表示为:
Md = P x L(R,Y)
其中: P 是价格水平 Y 是实际GNP L(R,Y) 是实际货币总需求
实际货币供给增加
R1
1
R2
2
M1
M2
P
P
International Trade Department, TJUFE 2K6
L(R,Y1)
实际货币总量
Slide 14-18
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
▪ 产出与利率
• 当价格水平和货币供给一定时，实际产出的增加
第2章外汇、汇率与外汇市场
即1外币等于多少本币 例如中国：USD 100 = CNY 682.84
（2）间接标价法
P44
Indirect Quotation，以一定单位的本国货币为标准， 折算成相当数量的外国货币，来表示本币的价值
即1个本币等于多少外币
例如：伦敦 GBP 1 = USD 1.6416
英国一直使用间接标价法，欧元区、新西兰、加拿大、澳大利亚 和爱尔兰等
P48
升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示， 用以分析远期汇率
基准货币的升水年率
远期汇率 -即期汇率 即期汇率
12 远期月数
100 %
例如
即期汇报率价为货币 ￡的1=升$水 1.年 82率10， 即1个期汇 月远率的期-远汇远率期期汇汇率 率为 远￡期112月 = 数$1.810204%0， 则英镑的升水年率为：
①使用最多 ②在外汇储备中所占比重最大 ③自由兑换且为国际上普遍接受
交叉汇率：两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算 得的汇率
P49
法则一：标价法相同时，要将竖号左右来自数字交叉相除例如： GBP1 = USD 1.5050/60 AUD1 = USD 1.3810/20
求： GBP1 = AUD？
1.5205/15 30/35 60/80
140/175
P47
升贴水举例：
判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/ 贴水点数是多少？
直接标价法下：
多伦多市场 即期汇率： 一个月远期汇率：
$１＝CAD1.2530/40， $１＝CAD1.2570/90，
香港市场
美元升水，升水点数为40/50
美国从1978年9月1日起，对英镑继续使用直接标价外，对其他 货币一律改用间接标价法
（2）间接标价法
P44
Indirect Quotation，以一定单位的本国货币为标准， 折算成相当数量的外国货币，来表示本币的价值
即1个本币等于多少外币
例如：伦敦 GBP 1 = USD 1.6416
英国一直使用间接标价法，欧元区、新西兰、加拿大、澳大利亚 和爱尔兰等
P48
升(贴)水年率：按中间汇率把远期差价换成年率来表示， 用以分析远期汇率
基准货币的升水年率
远期汇率 -即期汇率 即期汇率
12 远期月数
100 %
例如
即期汇报率价为货币 ￡的1=升$水 1.年 82率10， 即1个期汇 月远率的期-远汇远率期期汇汇率 率为 远￡期112月 = 数$1.810204%0， 则英镑的升水年率为：
①使用最多 ②在外汇储备中所占比重最大 ③自由兑换且为国际上普遍接受
交叉汇率：两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算 得的汇率
P49
法则一：标价法相同时，要将竖号左右来自数字交叉相除例如： GBP1 = USD 1.5050/60 AUD1 = USD 1.3810/20
求： GBP1 = AUD？
1.5205/15 30/35 60/80
140/175
P47
升贴水举例：
判断在以下外汇市场上，哪种货币在升值/贬值？升/ 贴水点数是多少？
直接标价法下：
多伦多市场 即期汇率： 一个月远期汇率：
$１＝CAD1.2530/40， $１＝CAD1.2570/90，
香港市场
美元升水，升水点数为40/50
美国从1978年9月1日起，对英镑继续使用直接标价外，对其他 货币一律改用间接标价法
汇率与外汇市场：资产方法课件
图 13-1： 美元/英镑即期汇率与远期汇率, 1981-2001
▪ 4、外汇掉期交易
• 外汇掉期交易，是即期卖出一种货币同
时远期再买回该种货币。
• 外汇掉期交易成为整个外汇交易中的一
个重要组成部分。
▪ 5、期货与期权
• 期货
– 购买者买入的是一份在未来特定日期交割一 定数量外国货币的保证。
• 外汇期权
– 所有者有权在到期日以前任何时间内买卖特 定数量的外国货币。
三、外汇资产需求
▪ 影响银行外汇存款需求的因素与影响其他
资产的因素是一样的，其中最主要的因素 是对存款未来价值的评价。
▪ 外汇存款的未来价值取决于两个因素：
• 这种外汇存款的利率； • 相对于其他货币，该货币的预期汇率变动。
▪ 1、资产与资产收益
– 例子：埃克森公司打算支付160，000欧元给德国供应商。
– 首先，埃克森公司从自己的开户银行-第三国民银行得 到汇率报价；然后，埃克森公司通知第三国民银行，从 其美元账户上支付160，000欧元给供应商在德国一家银 行的账户。
– 如果第三国民银行给埃克森公司的汇率报价是每欧元 1.2美元，从埃克森公司账户的借方支出额就是192， 000美元。
• 资产收益定义
– 经过一定时期价值增值的百分比。
– 是否购入一项资产，往往取决于预期收益率， 即资产的预期价值和目前购买这一资产所支付 价格之间差额的百分比。
• 实际收益率
– 更确切的说，在决定是否购入一项资产时，所 依据的是预期实际收益率。
– 实际收益率衡量的是储蓄者放弃当前消费而能 在未来购买到的商品和服务量。
▪ 汇率是由外汇市场决定的。
• 外汇市场就是国际货币的交易场所。
汇率与外汇市场资产方法课件
第 13 章
汇率与外汇市场：资产方法
章节结构
▪ 简介 ▪ 汇率和国际交易 ▪ 外汇市场 ▪ 外汇资产需求 ▪ 外汇市场均衡 ▪ 利率、预期与均衡 ▪ 提要
International Trade Department, TJUFE 2K6
汇率与外汇市场资产方法课件
Slide 13-2
序论
▪ห้องสมุดไป่ตู้汇率之所以非常重要，是因为它使我们能够
汇率与外汇市场资产方法课件
Slide 13-5
▪ 2、国内价格和国外价格
• 如果我们知道两国货币之间的汇率，我们
就可以计算出一国出口商品以另一国货币 计算的价格。
– 例如： 在汇率为每英镑1.50美元条件下，购 买一件价值50英镑的毛衣所需支付的美元数 额为：（1.5美元/英镑）*（50英镑）=75美 元
▪ 2、外汇市场的特征
• 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年
来还在不断膨胀。
• 许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛
应用于各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东
京、法兰克福和新加坡）的相关业务中。
• 金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇
空间。
– 套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出。
International Trade Department, TJUFE 2K6
– 本国出口商品对外国人来说变得昂贵了，外国 进口商品对本国人来说变得便宜了。
–我们一般称讨论中的货币中的一种货币相对
于另一种货币升值或贬值，而不简单描述汇
率贬升值与否。汇率与外汇市场资产方法课件
International Trade Department, TJUFE 2K6
Slide 13-7
汇率与外汇市场：资产方法
章节结构
▪ 简介 ▪ 汇率和国际交易 ▪ 外汇市场 ▪ 外汇资产需求 ▪ 外汇市场均衡 ▪ 利率、预期与均衡 ▪ 提要
International Trade Department, TJUFE 2K6
汇率与外汇市场资产方法课件
Slide 13-2
序论
▪ห้องสมุดไป่ตู้汇率之所以非常重要，是因为它使我们能够
汇率与外汇市场资产方法课件
Slide 13-5
▪ 2、国内价格和国外价格
• 如果我们知道两国货币之间的汇率，我们
就可以计算出一国出口商品以另一国货币 计算的价格。
– 例如： 在汇率为每英镑1.50美元条件下，购 买一件价值50英镑的毛衣所需支付的美元数 额为：（1.5美元/英镑）*（50英镑）=75美 元
▪ 2、外汇市场的特征
• 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年
来还在不断膨胀。
• 许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛
应用于各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东
京、法兰克福和新加坡）的相关业务中。
• 金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇
空间。
– 套汇就是低价买进一种货币再高价将其卖出。
International Trade Department, TJUFE 2K6
– 本国出口商品对外国人来说变得昂贵了，外国 进口商品对本国人来说变得便宜了。
–我们一般称讨论中的货币中的一种货币相对
于另一种货币升值或贬值，而不简单描述汇
率贬升值与否。汇率与外汇市场资产方法课件
International Trade Department, TJUFE 2K6
Slide 13-7
13汇率与外汇市场：资产方法
产价格同样的定价方式）.
The general goal of this chapter is to show:
How exchange rates are determined The role of exchange rates in international trade
5Байду номын сангаас
Exchange Rates and International Transactions
▪ It makes home goods more expensive for foreigners and foreign goods cheaper for domestic residents.
8
Exchange Rates and International Transactions
Exchange Rates and Relative Prices
3
Preview
Introduction Exchange Rates and International
Transactions The Foreign Exchange Market The Demand for Foreign Currency Assets Equilibrium in the Foreign Exchange Market Interest Rates, Expectations, and Equilibrium Summary
YOU ARE WELCOME !
1
International Economics
国际经济学
主讲：余道先
ydxdhy@
2
Chapter 13
Exchange Rates and the Foreign Exchange Market:
The general goal of this chapter is to show:
How exchange rates are determined The role of exchange rates in international trade
5Байду номын сангаас
Exchange Rates and International Transactions
▪ It makes home goods more expensive for foreigners and foreign goods cheaper for domestic residents.
8
Exchange Rates and International Transactions
Exchange Rates and Relative Prices
3
Preview
Introduction Exchange Rates and International
Transactions The Foreign Exchange Market The Demand for Foreign Currency Assets Equilibrium in the Foreign Exchange Market Interest Rates, Expectations, and Equilibrium Summary
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1
International Economics
国际经济学
主讲：余道先
ydxdhy@
2
Chapter 13
Exchange Rates and the Foreign Exchange Market: