开放式基金和封闭式基金的介绍与分析

开放式基金和封闭式基金的介绍和分析摘要：开放式基金和封闭式基金在盈利、选股、择时等能力上差别并不显著.开放式基金更注重短期投资带来的流动性,但并没有获得短期投资所带来的高收益和对风险的有效规避.鉴于我国开放式基金和封闭式基金的发展现状,应建立规范的基金市场和完善证券市场的运作机制,对上市公司的融资行为和分配行为进行规范,以达到集中投资、专家理财、分散风险的目标.关键词：开放式基金封闭式基金发展选择一什么是开放式基金？什么是封闭式基金？二者的主要区别有哪些？根据基金是否可以赎回，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。

（1）开放式基金，是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情发行新份额或被投资人赎回的投资基金。

（2）封闭式基金，是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

开放式基金和封闭式基金的主要区别如下：基金规模的可变性不同。

封闭式基金均有明确的存续期限（我国为不得少于5年），在此期限内已发行的基金单位不能被赎回，虽然特殊情况下此类基金可进行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。

因此，在正常情况下，基金规模是固定不变的。

而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资者在基金的存续期间内也呵随意申购基金单位、导致基金的资金总额每日均不断地变化。

换言之，它始终处于“开放”的状态。

这是封闭式基金和开放式基金的根本差别。

其次还有：（1）基金革仿的买卖方式不同。

封闭式基金发起设立时．投资者可以向基金管理机构公司或销售构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。

而投资者投资于仟放式基金时，他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。

（2）基金单位的买卖价格形成方式不同。

封闭式基金困在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。

当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加：当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。

而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。

在基金的买卖费用方面，投资者在买卖封闭式基金时和买卖卜市股票一样，也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费；而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格之中。

一般而言，买卖封闭式基金的费用要高丁开放式基金。

（3）基金的投资策略不同。

由于封闭式基金不能随时被赎回、其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩效。

而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投资者随时赎回，而不能尽数地用于长期投资，一般投资于变现能力强的资产。

二如何选择开放式基金随着2004年基金发行高潮的到来，市场上的基金产品数量迅速增加。

截至2004年5月16日，我国基金市场上已经发行设立76只开放式基金，另有10只基金正在发行或已获准发行。

基金产品的多样化给投资者提供了更大的选择空间，但同时也给投资者选择适合自己的投资品种增加了难度。

面对众多基金产品以及不断推出的新基金，投资者应该做何选择？又该如何选择呢？我们认为，投资者在选择基金投资品种时不仅要注重产品自身的投资价值，还应该在基金公司的选择方面多花些功夫。

公司选择：关注五种特征在当前的行业环境中，以下五类基金公司具有相对突出的竞争实力和发展潜力，可以作为投资者选择基金公司的参考。

一是在过去6年中获得长足发展，目前在基金行业中处于领先地位的基金公司。

二是注重投资理念的持续性，拥有规范的投资管理流程和健全的风险控制体系的基金公司。

三是拥有较为突出的核心投资管理团队的基金公司。

四是和国际优秀资产管理公司有良好关系，或者获得外方股东大力支持的基金公司。

五是选择具有良好品牌和声誉的基金公司。

产品选择：质量最重要随着基金公司数量的增加和基金品种的丰富，单纯的基金产品创新已经不再是评价基金投资品种好坏的唯一标准。

我们认为，投资者在选择基金时更应该注重基金本身的质量。

所谓的质量是指在目前产品趋同的现状下，基金产品在理念、策略等方面的独到之处，以及为实现其理念和策略而具备的工具和流程。

谁的内部管理流程更规范、更高效，谁的风险控制等工具更科学、更客观，谁在基金的资产配置、行业配置和股票选择等方面做得更精心、更深入，谁就有更大的可能获得好的业绩。

因此，投资者选择基金品种的时候应关注基金产品的产品特征和管理特征，即在比较不同基金的投资目标、投资理念、投资风格、业绩基准和风险收益特征等基本特征的同时，重点比较不同基金的资产配置策略、行业选择模式、股票池的选择和选股流程、投资组合构建方法和风险控制工具等方面，并结合基金经理能力和基金管理公司综合实力，选择风险收益特征符合自身需求的投资品种。

博时精选股票基金分析博时精选股票基金是博时基金管理公司推出的第四只开放式基金，被称为“博时四号”。

该基金采用“自下而上精选个股，适度主动配置资产，系统有效管理风险”的投资策略，重点投资于产业前景良好、经营管理优秀、财务基础稳固，经过严格品质过滤和价值精选的上市公司股票，以分享中国经济和资本市场的高速成长，谋求实现基金资产的长期稳定增长。

该基金属于主动型股票基金，业绩基准为“75%×新华富时中国A600指数+20%×新华富时中国国债指数+5%×现金收益率加权复合指数”，其风险和预期收益均高于平衡型基金，属中高风险品种。

博时精选股票基金运用经典财务模型，通过一套独特的股票精选程序，对上市公司进行品质过滤和价值精选。

通过“品质过滤”筛选出在财务及管理品质上符合基本品质要求的上市公司，通过“价值精选”在明确的价值评估基础上选择被低估的投资标的，最终实现“精选股票”的目标。

从公司层面来看，博时基金管理有限公司是我国首批成立的十家基金公司，管理的资产总规模超过200亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一，也是目前国内管理业绩较为突出的基金管理公司之一。

博时秉乘“做价值的发现者”的投资理念，专注于股票投资。

从这些特征来看，博时基金管理公司拥有较为明显的竞争优势和较好的发展前景，为投资者创造价值的能力相对较强，是值得投资者选择和信赖的基金公司之一。

从产品层面来看，博时精选股票基金是博时基金管理公司在“做价值的发现者”的投资理念的深化的基础上设计的，吸收了博时基金公司管理多只股票基金的成功经验，并运用经典财务模型、借助独特的股票精选程序来对上市公司进行评估筛选，由经验丰富的裕泽基金经理陈丰负责管理。

陈丰在证券行业从业6年，先后在申银万国证券研究所及博时公司研究部任高级研究员，有丰富的行业研究和公司分析经验。

在博时基金管理公司的良好平台支持下，博时精选股票基金有望获得投资者的认可。

三如何选择封闭式基金1、基金到期日。

目前所有封闭式基金均有到期日，因而不少投资者认为可依据这个来分析封闭式基金的投资价值大小，笔者认为这也应该谨慎对待。

目前的市场投资者还是以差价来谋求获利，基金净值涨跌反而不是投资者关注的焦点，其实这其中没有深刻地认识到基金净值的涨跌才是封闭式基金行情的主心骨，如果没有这个因素，别指望基金的市价会涨飞上天。

在基金兴业没有封转开前，市场资金追逐的是一些到期日偏低的小盘基金，选择小盘基金无可厚非，毕竟小规模的基金容易被主力拉抬，其盈利空间也稍微大一些，但选择到期日偏低的基金则很不恰当。

……2、贴水率是肯定存在的不要指望封闭式基金的贴水率会消失，市价交易低于内在价值也是封闭式基金这一投资品种必然要出现的，这一折价交易的态势也相应地给已经介入的投资者以不确定性风险的收益补偿。

在这个方面，其雷同于债券。

而封闭式基金贴水率的高低和基金到期日具备一定的相关性。

一般来说，到期日越近贴水率越小。

目前封闭式基金的动态平均贴水率已经下滑到20％，有3家基金的贴水率在10％以下，而贴水率在40％以上的基金大多是在2013年后才能到期。

所以这本身也反映了市场的一种谨慎心态，并非是单纯从贴水率过高就认定其投资价值就很大，而自目前到基金到期日这段时期的资金时间价值也包含在基金的高贴水率中。

3、贴水率多少为合理是个理论上和现实中均难以解决的焦点问题就国外情况来看，封闭式基金的贴水率一般在10％以下，基本上和其内在价值相当（以单位基金净值来衡量）。

但在国内由于封闭式基金的操作业绩水平并不能让持有人满意，因而其贴水率水平相对偏高，因而笔者认为目前的封闭式基金贴水率分化局面应该可以认定是市场的一直理性反映，虽然可能会出现一定程度的价值低估，但从贴水率角度就认定封闭式基金的价值所在，这种论调是不成立的。

笔者认为折价率指标是个关联到市价和基金净值两个因素，其属于动态的分析指标，其变化要取决于两个因素相对变动程度的影响，比如在基金净值还维持下降的情况下，至少不能说有好的上涨预期，市价即便是不下跌，也会促使折价率慢慢缩小。

因而必须考虑到基金净值的变动趋势来定夺封闭式基金的行情演化趋势。

按照这个标准，2014年才到期的那些基金目前维持在无风险收益率26.87％（8年期的国债贴现利息率*8）。

所以也可以说，如果考虑到基金净值维持在目前水平，2014年到期的封闭式基金应该保持在30％左右的贴水率算是很正常，而许多超过40％的贴水率的基金则更多的是将风险收益的补偿（大约有10％多一点）。

具体到选择封闭式基金的方面来说，笔者建议投资者可多关注运作水平相对较高的基金，此外虽然不能刻意关注贴水率高低以及有无资金在其中操作等因素，但也要留意封闭式基金到期日的远近、重点关注有较大分红潜力的封闭式基金等应对策略：（1）一般来说，投资者应该对关注基金运作水平较高的，其净值的波动幅度也相对小一些，投资的安全系数大增，且一旦封闭式基金行情启动，类似基金肯定会超过基金总体平均水平，如基金景阳(行情股吧)、基金兴安(净值讨论)、基金科讯(净值讨论)是后续投资者需要关注的重点。

（2）考虑到今后和四季度的蓝筹股行情因为融资融券或者股值期货的即将推出可能会继续向好，所以建议投资者可重点关注持有一线、二线蓝筹股比重较大的封闭式基金，其也会因为稳定性而降低了贴水率变动的风险，进而在实战中也会使投资者的收益保持向好预期，也可能更有机会获得较好的投资收益，毕竟只要基金净值表现向上，基金的市价也不会落后太大的空间和时间。

（3）有无较大的分化潜力，年报后类似的基金会提前得到炒作，这可以关注目前基金净值较高的一些的，其存在较大的分化潜力，在这方面主要是可以看现阶段基金净值的绝对值多大即可。

（4）到期日远近也可以作为一个分析指标，这主要是因为到期日临近，其贴水率会快速萎缩，也就存在一定的短线套利机会。