浅析上市公司现金持有水平影响因素
中国上市公司现金持有水平影响因素分析
中国上市公司现金持有水平影响因素分析VV吴闰语本文的目的是研究影响我国上市公司现金持有水平的因素。
本研究选取上海证券交易所和深圳证券交易所的299家上市公司，研究2009年至2018年的10年财务数据。
同时，加入GDP和金融危机作为控制变量，研究现金持有量的影响因素。
回归结果表明，现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系，宏观经济GDP与现金持有量之间存在显著的负相关关系，公司规模的相关关系不显著。
而从行业的回归结果来看，房地产业的现金持有量受银行贷款和GDP的影响最大，金融杠杆对制造业和服务业的现金持有量影响显著。
从金融危机的角度来看，金融危机前后现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系。
在金融危机前后，公司规模、公司年龄、GDP与现金持有水平之间并不存在显著的相关性。
一、引言现金持有是公司财务管理中一个重要的理论性和实践性因素，是影响公司发展最重要的问题之一。
现金持有不仅影响股利的分配和资金的使用，而且影响公司未来经营的模式和方向。
因此，现金持有对现代公司的财务管理提出了理论和实践上的挑战。
此外，公司的商业活动，如支付利息、分配工资和购买能力，往往与现金持有密切相关。
通过持有更多的现金，公司不仅可以提高投资者和股东的信心，还可以防止资本链断裂。
在此背景下，研究中国制度下的现金持有问题具有重要的理论价值。
这可以满足公司对流动性的需求，而在外部融资环境恶劣的情况下，现金资产可以灵活、低成本地转换为其他资产。
管理层通常会放弃某些能带来正回报的投资机会，以确保公司流动性的安全性，这反过来又会导致现金持有成本的增加。
在这方面，现金也是公司收益最低的资产，为了实现价值和利润最大化，公司将避免持有大量现金。
然而，在这方面存在一个平衡，即公司无法持有最低水平的现金，以确保其流动性需求。
此外，公司治理水平、管理层持股、董事会结构等因素也会影响现金持有量水平。
作为金融和公司管理领域的核心话题之一，围绕公司现金持有的问题在过去几十年里吸引了广泛的关注。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
李娇（黑龙江大学经济与工商管理学院，哈尔滨150080）摘要：现金持有水平是衡量企业管理水平和财务状况的重要指标。
现金作为流动性最强的资产，贯穿企业生存发展始终。
由于信息不对称、税收等各类外部因素的存在，持有现金可以为企业提供日常生产经营的必要支出从而避免一定的外部筹资成本，也可以满足企业对外投资需求。
但是，过量持有现金可能导致现金闲置或者是经理人的自利行为。
本文主要对上市公司现金持有水平的影响因素进行简要分析并从公司内部治理的角度对现金管理提出政策性建议。
关键词：现金持有水平；公司治理；现金管理中图分类号：F830文献标识码：Ａ文章编号：1005-913X （2019）09-0087-02收稿日期：2019-08-10作者简介：李娇(1996-)，女，黑龙江牡丹江人，硕士研究生，研究方向：财务管理。
一、现金持有的必要性现金持有不仅影响企业日常生产经营，而且还关系到筹资、投资以及股利政策等重大决策的制定与实施。
企业一旦现金持有水平过低，可能会失去有利的投资机会，更糟糕的是出现资不抵债、“套牢”，进而引发企业破产倒闭的财务危机。
获取现金也需要相关筹资成本，对现金的利用还要考虑到现金的机会成本。
对企业股东和债权人而言，现金持有影响到他们的股息收益水平和投入资产的安全性；对企业董监高而言，他们对于现金持有政策的落实，一方面可以体现出现金管理的能力，另一方面更传递出企业资本结构以及公司治理水平；对市场监管者而言，对企业的现金持有水平影响因素越发了解，越可以提出更具针对性的措施保证市场的有效合理配置。
伴随着新兴互联网经济的发展，我国的资金越来越向上市公司集中，加强对上市公司现金持有水平的认识，可以更加合理利用资源，优化企业资本结构。
二、上市公司现金持有水平的影响因素（一）企业规模和成长性在公司规模方面，大企业相对小企业来说，企业管理愈发透明，信息不对称问题相对较小。
股东为提高企业盈利能力会更偏好高风险高收益的项目，而经理人则受制于股东的意愿，现金持有处于较低水平。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素现金持有水平是上市公司财务管理中的一个重要指标，它直接影响着公司的经营、投资和融资活动。
分析上市公司现金持有水平的影响因素对于投资者和金融从业者具有重要的意义。
本文将从公司规模、行业特性、利润水平和市场环境等方面对上市公司现金持有水平的影响因素进行浅析。
公司规模是影响上市公司现金持有水平的重要因素之一。
一般情况下，规模较大的上市公司往往拥有更多的现金储备。
因为规模大的公司通常具有更多的业务活动和投资项目，需要更多的流动资金来支撑日常经营，因此会有更多的现金持有。
规模大的公司往往更受金融机构和投资者信任，可以更容易地获得融资，因此也无需过多依赖现金储备来应对可能的经营风险。
相反，规模较小的公司由于业务规模较小，流动资金需求相对较少，因而通常持有的现金水平较低。
行业特性也会影响上市公司的现金持有水平。
不同行业的公司面临的市场风险和经营特点有所不同，因而对现金的需求也有所差异。
制造业和房地产业等资本密集型行业通常需要较高的现金持有水平，以备应付日常生产经营所需的资金。
而科技、互联网等行业则往往更加注重研发和市场推广，因此可能会将更多的资金用于投资活动，而不是存留在现金中。
行业特性是影响上市公司现金持有水平的一项重要因素。
利润水平也会直接影响上市公司的现金持有水平。
一般来说，盈利能力较强的公司更容易拥有较高的现金储备。
盈利能力强的公司可以通过自身盈利积累现金，也更容易获得外部融资，因此其现金持有水平相对较高。
相反，盈利能力较弱的公司可能会更加依赖现金来维持日常经营，因此其现金持有水平相对较低。
公司的盈利能力也反映了公司对未来经营风险的抵御能力，盈利能力强的公司更有可能通过盈利来保持现金持有水平的稳定。
市场环境对上市公司现金持有水平也会产生影响。
在市场经济下，宏观经济形势和货币政策对公司的资金需求和融资成本都有一定的影响。
当经济景气度较高时，公司所面临的经营风险相对较低，因此可能会适度降低现金持有水平，将更多的资金用于投资扩张。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素随着我国市场经济的不断发展和上市公司数量的增多，上市公司的现金持有水平越来越受到人们的关注。
现金持有水平是指上市公司持有的现金量占其总资产的比例，是反映公司流动资金储备情况的重要指标。
它不仅关系到公司的稳定性和盈利能力，还与公司的融资能力和投资决策密切相关。
那么，上市公司的现金持有水平受到哪些因素的影响呢？一、公司规模公司规模是影响现金持有水平的重要因素之一。
一般来说，大型公司拥有更多的资产和收入来源，同时能够在融资时拥有更好的谈判地位，因此具有更高的现金持有水平。
相反，小型公司规模较小，融资能力相对较弱，因此其现金持有水平往往较低。
二、行业特性行业特性也是影响现金持有水平的一个因素。
不同行业的公司面临着不同的风险和挑战，因此其对现金的需求也不同。
例如，传统的制造业、房地产和金融业往往需要大量的现金进行生产、建设和运营，因此这些行业的公司通常具有较高的现金持有水平。
而互联网、高科技等行业则较少需要现金进行生产和运营，因此相应的公司现金持有水平相对较低。
三、公司的盈利能力和投资决策公司的盈利能力和投资决策也会影响它的现金持有水平。
盈利能力强的公司一般有更多的现金储备，以应对突发事件和发展机会。
此外，公司的投资决策也会影响其现金持有水平。
对于有稳定现金流的公司，其可将多余现金用于投资，并在投资回报后继续增加现金储备；而对于需要大量资金进行投资的公司，则需要保持足够的现金以应对可能的经营风险和融资压力。
四、股东和经营层的利益分配股东和经营层的利益分配也会影响公司的现金持有水平。
如果股东和经营层更关注短期股价和自身利益，可能会把现金分配给股东，而不是增加储备。
相反，如果股东和经营层更注重公司稳定发展和未来投资，他们可能会更愿意将现金留在公司以增加储备。
总之，以上几个因素会影响公司现金持有水平的高低。
但需要注意的是，对于不同的公司来说，在不同的情况下，这些因素的权重都有可能发生变化。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素上市公司的现金持有水平是一个重要的财务指标，它反映了企业经营能力和风险防范能力。
现金持有水平的高低会直接影响到公司的投资、融资和经营决策，深入分析上市公司现金持有水平的影响因素可以帮助投资者更好地评估公司的风险和价值。
上市公司的盈利能力是影响其现金持有水平的重要因素之一。
盈利能力强的公司通常能够产生相对较高的现金流量，从而有能力保持较高的现金储备。
而盈利能力差的公司往往面临现金流紧张的困境，需要使用现金补充经营资金。
公司的经营规模和行业特点也会对现金持有水平产生影响。
一般来说，规模较大的公司往往具有更高的现金持有水平，这是因为它们面临的风险更大，需要更多的现金来应对可能的经营困难。
行业特点也会对现金持有水平产生影响，高科技行业的公司通常需要更多的现金用于研发和创新，而传统制造业的公司则需要更多的现金用于存货管理和应付账款。
公司的融资能力和融资成本也会对现金持有水平产生影响。
融资能力强的公司通常可以通过发行债券、吸引投资等方式获得更多的资金，从而减少对现金的需求；而融资成本低的公司则不需要支付过高的利息成本，能够更有效地利用现金。
还有，公司的投资决策和资本运作也会对现金持有水平产生重要影响。
一方面，公司的投资决策会消耗大量的现金，尤其是在扩张和并购等方面；公司的资本运作活动，如股票回购和分红等，也会影响到公司的现金持有水平。
宏观经济环境和金融市场的变化同样会对上市公司的现金持有水平产生影响。
经济衰退和金融危机等不利的宏观经济环境会导致企业面临更大的经营压力和风险，需要增加现金持有水平以防范风险；而经济复苏和金融市场景气度的提高则会减少企业对现金的需求。
上市公司现金持有水平的影响因素非常复杂，包括盈利能力、经营规模、行业特点、融资能力与成本、投资决策与资本运作、宏观经济环境和金融市场等。
只有全面考虑这些因素，才能更准确地评估上市公司的风险和价值。
我国上市公司现金持有量影响因素研究的开题报告
我国上市公司现金持有量影响因素研究的开题报告题目：我国上市公司现金持有量影响因素研究一、研究背景及意义现金是企业最基本、最重要的支付手段和准备资金。
在上市公司的财务管理中，现金持有量是衡量上市公司财务状况的一个重要指标。
然而，我国上市公司现金持有量存在较大的差异，有些公司现金持有量较高，有些公司现金持有量较低。
因此，研究我国上市公司现金持有量的影响因素具有重要的理论和实践意义。
从理论上讲，上市公司现金持有量的影响因素主要包括：公司规模、公司盈利状况、公司负债状况、现金流状况等。
研究这些因素对于理解上市公司现金持有量的变化规律、提高公司财务管理水平、优化现金管理、稳定企业经营具有现实意义。
从实践上讲，针对上市公司现金持有量的影响因素，可以为企业决策者提供优化财务管理策略的依据，完善企业现金管理制度，提高企业现金管理能力和水平，降低企业财务风险，促进企业健康稳定发展。
二、研究内容本文的研究内容主要包括以下方面：1.对我国上市公司现金持有量的概念、特征等进行详细阐述。
2.分析影响我国上市公司现金持有量的因素，包括公司规模、公司盈利状况、公司负债状况、现金流状况等。
3.通过实证研究，探讨这些因素对上市公司现金持有量的影响程度和机理。
4.提出优化上市公司现金管理的建议，从而改善企业财务状况和提高企业的现金管理水平。
三、研究方法本研究采用了文献研究和实证研究相结合的方法，以我国A股上市公司为研究对象，采用多元回归分析方法，对影响上市公司现金持有量的因素进行实证研究。
四、研究进度安排本研究计划完成以下进度:第一阶段：研究文献，深入了解上市公司现金管理的相关理论和研究结果。
预计完成时间：2周。
第二阶段：数据收集和预处理，包括采集上市公司财务数据，进行数据清洗、标准化处理，进行多元回归分析。
预计完成时间：2周。
第三阶段：多元回归分析和结果解释，探讨影响上市公司现金持有量的因素，分析这些因素对现金持有量的影响程度和机理。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素现金是企业的生存之本，上市公司也不例外。
作为企业的重要资源，现金持有水平对上市公司的经营运营和未来发展具有至关重要的影响。
本文将从多个角度浅析上市公司现金持有水平影响因素。
一、市场环境因素市场环境是影响上市公司现金持有水平的重要因素。
尤其是在经济不景气、市场大幅下跌的情况下，公司短期内所面临的风险和不确定性会大大增加，此时将会出现盈利下降、现金流紧张的状况，公司的现金持有水平也将会受到很大的影响。
例如，2008年至2009年金融危机期间，全球各大企业纷纷出现大量裁员、减少投资的情况，现金流量短缺的企业更是居多。
二、行业特性因素不同行业的特性决定了上市公司的现金持有水平也会有所不同。
以制造业为例，由于生产周期较长、库存周转率较低，因此需要更高的现金储备来应对可能出现的短期风险和成本压力，因此制造业企业通常具有较高的现金储备。
而作为服务业的企业，其生产周期较短，成本较低，因此通常不需要过多的现金储备，而更多地将资金用于扩大经营规模、改进服务质量等。
三、经营质量因素上市公司的经营质量也会影响其现金持有水平。
例如，若公司的业务模式较为稳定、市场份额较大，收入来源较为可靠，其现金流量状况也将相对稳定；反之，若公司的经营策略、风险控制等存在问题，其现金流量也会受到影响。
四、投资决策因素上市公司的投资决策也会对其现金持有水平产生影响。
例如，若公司选择扩大投资，加大研发力度，资金需求会增加，对现金储备的要求也就相应增加；同样地，若公司选择减少投资，降低资本支出，可能会增加其现金流入量，使得现金储备水平上升。
上市公司的策略决策也会对其现金持有水平产生影响。
现金的使用将直接决定公司未来的发展方向。
例如，公司若选择将大量现金用于并购，意味着其在未来的经营中将不可能像在现金较多的情况下那样保证现金流量的稳定性。
反之，若公司选择将现金大量用于分红等现金分配方式，则可能会促进公司的股价提升，使得公司在未来获得更为丰厚的回报。
上市公司现金持有的影响因素研究
王琳 （ 省交 江西 通工 程质量 检测中 心）
摘要 ： 从公 司的日常开支再到投资生产 ， 每个环节都离不开现金 的支持 ， 的均 值 为 １ ．％ 。 综 合 比较 ， 国上 市 公 司 的现 金 持 有 量 远 远 高 于 ６ １ 我
现 金 的持 有 水 平 直 接 影 响到 企 业 的获 利 能力 和 抗 风 险 能力 。 文在 借 鉴 国 内 美 国、 国 、 盟 等 公 司 的 现 金持 有量 。 本 英 欧 外相 关研 究成果的基础上 ， 结合我 国的特殊国情 ， 以纺织业上市 公司为研究 样 本 公 司 的 现 金 持 有 量进 行 频 ， 析 现 金 持 有 量 的影 响 因素 ， 管 理 者 对 现 金 的管 理 提 供 一 个 方 向 。 分 为 关键 词 ： 金 持 有 现 影 响 因素 多 元 回 归
持 有 量 在 １ ％ 左 右 的 最 多 ， 次 是在 １ ％一 ０ ０ 其 ５ ２ ％和 ３ ％一 ０ 的 区 ５ ７％
间 ， 据显示现金持有量两端粗 ， 数 中间 窄 的 哑铃 型模 式 。 纵观 世界 各 国 ， 数 国 家现 金 持 有 量 在 ５ 一 １ ％ 区 间 ， 少有 超 过 １ ％ ， 我 多 ％ Ｏ 很 ５ 而 现 金 持 有 管 理 是 现代 企 业 财务 管理 中 的 一个 重要 的理 论 和 实 践 国 纺 织 业 上 市 公 司 持 有 现 金 比 例超 过 １ ％ 以上 的上 市 公 司 占 了 总 ５ 问 题 ， 业 现 金 持 有 的 多 少不 仅 关 系到 企 业 的 日常 交 易 和 经 营 活 动 ， 企 数 的 ６ ．６ ， 低 于 １ ％ 的 ， 占 上市 公 司 总数 的 ２ ．２ 。 得 出 ２９ ％ 而 Ｏ 仅 ２２ ％ 也与企业 的其他财务行为 ， 如公 司的投 资、 融资、 股利决策等相 关。 企 结 论 ， 国上 市 公 司 之 间 现 金 持 有 量 总体 上 偏 高 。 我 业 持 有 的现 金 过 少 ， 直接 影 响 到企 业 正 常 的生 存 和 发 展 ， 持 有 太 多 而 从 公 司 财 务 特 征 变 量 的描 述 性 统 计 来 看 ，样 本 公 司 的 成 长 性 现 金 ， 会 导致 过 大 的机 会 成 本 ， 至 会 被 管理 层 和 大股 东 占有 和 任 则 甚 （ Ｒ从 １３ ＭＢ ） ．１到 侣 ．９ 说 明 不 同公 司 成 长 性 差 异 较 大 ， 均 值 达 ６， 其 意 使 用 ， 而损 害 企 业 财 富和 其 他 股 东 的利 益 。 从 ３３ ７ ， ．０ ２ 中位 值 为 ２６ ５ 这 说 明 我 国 大 多 数 纺 织 业 上 市 公 司 成 长 性 ． ， ６ ２ 现 金 持 有 量 影 响 因 素 实 证 分 析 比较 好 ， 展 前 景 广 泛 。 盈 利 能 力 从 Ｏ２ ％ 到 ６ ． ％ ， 异 非常 明 发 ．８ ２２ ４ 差 ２１ 样 本选 取 与数 据 来 源 ． 显， 时， 同 由于 其 均 值 仅 为 ２ ．１ ， 说 明 我 国 纺 织 业 公 司 的 盈 利 １ ％ 这 ３ 本文以 ２０ ０ ９年 １ ２月 ３ 日以前 在 沪 深 两 市 发 行 Ａ股 的纺 织 服 １ 能 力 不 高 。 现 金 替 代 物 其 值 从 一 ４４ ％ 到 ３ ．３ ， 大 和 最 小 值 ４ ．１ Ｏ２ ％ 最 装 类 上 市 公 司 《 包 括 同 时发 行 Ｂ股 ） 为 研 究样 本 ， 测 的 时 间 为 的 差 距 很 大 ， 均值 为 一 ． ％ ， 不 作 观 其 ８０ ４ 中位 数 为 一 Ｏ４ ％ ， 说 明 纺 织 业 １ ．３ 这 ２０ ０ ９年， 并在此基础上依据以下原则进行了筛选 ： 首先 ， 本文剔除 了 整体 上市公司的资产流动性 比较差 ， 一旦出现资金短缺 ， 而公司又没 连 续 亏 损 的企 业 。我 们 主 要 考察 的是 正 常经 营状 态 下 公 司 现 金 持 有 有 一定 的现 金 ，公 司很 容 易陷 入财 务危 机 。资 产负债 率 均值 为 行 为 ， 业 连 续 数 年 亏 损 将 会 导 致 现 金 持 有 量 非 正 常 的 变 化 ； 次 剔 企 其 ４ ．６ ， 小 值 为 ８５ ％ ， 最 大 值 达 到 ７ ．５ ， 的 来 看 ， 织 ４２ ％ 最 ＿８ 而 ９Ｏ ％ 总 纺 除 了 资 料 不 全 的 公 司 。 剔 除 后 最 后 剩样 本 公 司 ５ 经 ４家 。 文 所 使 用 本 业公司资产负债 率比较 高， 资产和 负债两者的比例几乎 能持平 ， 从细 的研 究 数据 全部 来 源 于 上 市公 司 资讯 网及 炒 股 软 件 。 处看 ， 各个公司差异较大 ， 部分公司负债率特别高 ， 一旦经营失败 ， 将 ２２ 变量 定 义 ． 极可能 引发财务危机 ； 行负债均值 为 ３ ．７ 这说明银行的借款 银 ７ ％， ４ ２２１因 变量 定 义 ＿． 是 我 国 上 市公 司债 务 的最 重 要 部 分 ， 上 面 的 数据 显 示 ： 业 债 务 融 从 企 本 文研 究 的被 解 释 变 量 为公 司现 金 持 有 量 ， 以现 金 及 现 金 等 价 资 渠 道 单 一 ， 对银 行 的依 赖 性 很 大 。从 债 务 结 构来 看 ，其 均 值 达 到 物 之和 与 总 资产 的 比率 来 衡 量 企 业 的现 金 持 有 量 。 ： 金 持 有 量 ＝ ８ ． ％ ， 即 现 ９３ ３ 中位 值 达 到 ９ ． ％ ， 者 的 比例 非常 高 。这说 明样 本 公 司 ５１ ４ 两 现 金 及 现金 等价 物 ／总 资产 。 的 负债 主 要是 流 动 负债 ， 固然 减 少 了公 司 的 资本 成 本 ， 也 给 公 司 这 但 ２２２ 解 释 变 量定 义 ．． 带来 了 非 常大 的还 款 压 力 ，这很 可 能是 很 多 纺 织业 上 市 公 司 持 有 高 综 合 国 内外 已有 的研 究成 果 结 合 财 务 管 理 相 关 知 识 ，最 终 选 定 额 现 金 的原 因 之一 。 影 响 现 金 持 有 量 的解 释 变 量如 表 １所 示 。 ・ ２５ 多元 回 归分析 ．
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浅析上市公司现金持有水平影响因素
随着市场经济的发展和公司治理的不断完善，上市公司的现金持有水平不断成为关注
的热点。
现金持有水平既是上市公司财务状况的重要指标，对公司发展和投资决策等都有
重要影响。
本文将从上市公司的盈利能力、投资决策、分红政策等多个角度，分析现金持
有水平的影响因素。
首先，上市公司的盈利能力是现金持有水平的重要决定因素。
一家公司盈利稳定、现
金流充裕，往往也会保持相对较高的现金储备水平。
这是由于企业的盈利能力体现了企业
的偿债能力和抗风险能力，有充足的现金储备可以在经济下行周期和不可预见的外部风险
事件中提供充足的保障和支持。
因此，高盈利的公司往往也会有较高的现金持有水平。
反之，盈利能力弱的公司则会有较低的现金持有水平。
其次，上市公司的投资决策是影响现金持有水平的另一个因素。
公司内部投资是现金
支出的一种形式，高额的内部投资需要公司具备充足的现金储备。
因此，若公司大规模地
开展内部投资，则会影响公司的现金持有水平。
此外，外部投资也会影响公司现金储备状况。
例如，公司进行重组、收购等行为，一定程度上会使用现金储备作为支付手段，也可
能牵涉到股权融资等资本市场的活动，这些都会带来现金持有水平的变化。
第三，分红政策也是影响公司现金持有水平的因素。
上市公司的分红政策是指公司将
盈利以股息或股利的形式分配给股东，这对公司现金持有水平有着直接影响。
一方面，高
分红政策会直接降低公司的现金储备水平，以致是业绩不好，也必须维持稳定的分红率；
另一方面，低分红政策可以使公司具备更充足的现金储备，提升公司的偿债能力和抗风险
能力。
因此，分红政策不仅会直接影响公司的投资者关系，还会造成公司现金储备的决定。
最后，上市公司的财务结构及财务管理能力也是决定现金持有水平的重要因素。
财务
结构和财务管理能力的不同，会带来不同的资产配置特征，而资产配置特征又会决定公司
现金持有水平的高低。
例如，流动负债率高的公司需要更多的现金储备来应对日常财务风险；同样，财务管理水平高的公司可以通过优化资金管理、减少存货、加强应收账款管理
等措施，提高现金流净额。
因此，公司财务结构和财务管理实力是上市公司现金持有水平
的关键因素。
综上所述，上市公司现金持有水平受到多个因素的影响。
公司盈利能力、投资决策、
分红政策，资产配置特征和财务管理等方面的差异都将决定上市公司现金持有水平的高低。
因此，在投资时，投资者应该综合考虑这些因素，以了解其对公司现金储备状况的影响，
并在投资中相应地评估公司的财务风险。