我国上市公司现金持有竞争效应研究
供需不确定性、市场竞争与现金持有——来自中国上市公司的经验证据
沈艺 峰等 （０ ８ 等重 点研 究 了股权 结构 对 于企 业 现金持 有 行为 的影 响 ； 宇 和徐 丽萍 （０ ６ ） 程建 伟 和 ２０ ） 辛 ２０ ｂ 、 周伟 贤 （０７ 则 为 啄食理 论提 供 了经 验 上 的支 持 ； 彭 桃 英 和周 伟 （０ ６ 、 伟 和 谢 诗蕾 （０ ７ ， 及 ２０ ） 而 ２０ ） 周 ２０ ） 以 连玉 君和 苏治 （０ ８ 却发 现权 衡 理论 能较 好地 解 释 中国上 市公 司 的现金 持有 行 为 。 ２０ ） 然而 ， 以上 研究 均集 中于公 司 内部 因素对 现 金持 有行 为 的影 响 ， 乏 对外 部 因素 ， 其 是对 不 确 定性 缺 尤
的考察 。 在一个竞争性的市场中， ① 原材料价格的波动 、 财政和货币政策的调整以及经济周期等因素都可
能增 大 上市公 司投 融资 决策 的不 确定 性 ， 进而 影 响其 现金 持 有 行 为 。本 文 的 目的便 在 于考 察 中国上 市公
司 的现 金持 有行 为 与不 确定 性之 间 的关 系 。
南 方经 济
２０ ０ ９年 第 １期
供 需不 确 定 性 、 场 竞 争 与 现 金 持 有 市
来 自中 国上 市公 司 的经 验证 据
连 玉君
内容摘 要
常 亮 苏 治
本 文研 究 了市场供 需不 确定 性 对 中 国上 市公 司现金 持 有行 为 的影响 。针 对 ２０ ２０ ００— ０ ６
中国上市公司现金持有水平影响因素分析
中国上市公司现金持有水平影响因素分析VV吴闰语本文的目的是研究影响我国上市公司现金持有水平的因素。
本研究选取上海证券交易所和深圳证券交易所的299家上市公司，研究2009年至2018年的10年财务数据。
同时，加入GDP和金融危机作为控制变量，研究现金持有量的影响因素。
回归结果表明，现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系，宏观经济GDP与现金持有量之间存在显著的负相关关系，公司规模的相关关系不显著。
而从行业的回归结果来看，房地产业的现金持有量受银行贷款和GDP的影响最大，金融杠杆对制造业和服务业的现金持有量影响显著。
从金融危机的角度来看，金融危机前后现金流量与现金持有量之间存在显著的正相关关系。
在金融危机前后，公司规模、公司年龄、GDP与现金持有水平之间并不存在显著的相关性。
一、引言现金持有是公司财务管理中一个重要的理论性和实践性因素，是影响公司发展最重要的问题之一。
现金持有不仅影响股利的分配和资金的使用，而且影响公司未来经营的模式和方向。
因此，现金持有对现代公司的财务管理提出了理论和实践上的挑战。
此外，公司的商业活动，如支付利息、分配工资和购买能力，往往与现金持有密切相关。
通过持有更多的现金，公司不仅可以提高投资者和股东的信心，还可以防止资本链断裂。
在此背景下，研究中国制度下的现金持有问题具有重要的理论价值。
这可以满足公司对流动性的需求，而在外部融资环境恶劣的情况下，现金资产可以灵活、低成本地转换为其他资产。
管理层通常会放弃某些能带来正回报的投资机会，以确保公司流动性的安全性，这反过来又会导致现金持有成本的增加。
在这方面，现金也是公司收益最低的资产，为了实现价值和利润最大化，公司将避免持有大量现金。
然而，在这方面存在一个平衡，即公司无法持有最低水平的现金，以确保其流动性需求。
此外，公司治理水平、管理层持股、董事会结构等因素也会影响现金持有量水平。
作为金融和公司管理领域的核心话题之一，围绕公司现金持有的问题在过去几十年里吸引了广泛的关注。
现金持有决策：基于中国上市公司的实证研究
何 漫 波
（ １中 央财 经 大 学
陈 瑞
２香 港 大 学 ）
【 要 】 金 持 有 决 策是 指 企 业 对 摘 现 于 高流 动 性 资 产 的投 资 决策 。 业 持 有 企
现金 的原 因在 于 现 金短 缺 是 有 成 本 的 。
企业将不得不放弃具有投 资价值的
项 目。 因此， 企业的投资机会与现金 持有水平呈正相关关系。权衡理论 同时预 测，具有较好投 资机会的企
业如果遭遇财务困境，那些具有 正
，
当面 临意 料之 外 的投 资损 失
境 对企 业 现 金 持 有 决 策 具有 重 大影 响 。
或 者 外部 融资 约束 时 ，持 有现 金 将 降低 企 业 财 务 困境 的可 能 ； 第
在 理想 的资本 市场 中，现 金
的持 有水平 与 公 司价值 无 关 。当
现金 持有 不能满 足 正常 经 营和投
资 的需求 时 ，企 业 可 以无成 本 的 筹集资金 。因此 ， 当企业筹集 资金 并 以流 动 资产形 式 投 资时 ，股 东
动 性 的 资 产—— 非 现 金 流 动 资
二 ，持 有现 金使 企业 在 面 临融 资
【 键 词 】 现 金 管 理 流 动 性 关
上 市 公 司
一
财 务 结 构
、
国外 有 关 现 金 持 有 水 平
约 束 时仍 能够做 出最 优 的投 资 决 正 净现值 的项 目； 另外 ， 企业 持有 资产 的成本 。根据权衡 理论 ， 本文 对 影响现 金 持有 水平 的 企业 特征 进行讨 论 。
过 减 少 股 利 支 付 来 获 得 投 资 资 金 。当企业 流动 资金短缺 时， 为了
我国上市公司现金持有水平研究
我国上市公司现金持有水平研究作者：刘明丽来源：《价值工程》2014年第12期摘要：现金持有决策是公司面临的重要财务决策。
本文以2012年我国A股上市公司作为研究样本，分析了各个行业上市公司现金持有水平的状况。
研究表明，我国上市公司现金持有水平的数据分布基本呈现右偏态分布，公司间的现金持有水平有较大的差异，行业特征是影响公司现金持有水平的重要因素。
Abstract： The policy of cash holding is an important financial decision. This paper chooses the 2012 A-share listed companies of our country as samples， analyzes the situation of cash holdings about different industries listed companies. The study shows that the cash holding data of listed companies in our country is showing the distribution of the right-skewed distribution， there are large differences in the level of cash holdings between companies， industry characteristics are important factors that affect the company's cash holdings.关键词：上市公司；现金持有水平；度量研究Key words： listed company；cash holdings；measure research中图分类号：F275.1 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）12-0152-020 引言现金是公司中流动性最好的资产，是维持公司正常生产经营的基础，现金持有决策是每个公司面临的重要财务决策，学者们从不同角度进行了深入研究。
我国上市公司现金持有现状分析
我国上市公司现金持有现状分析一、序言随着我国经济的发展和改革开放的不断推进，我国的上市公司呈现出数以千计的非常庞大的规模。
现金一直作为企业生产的血脉，使得企业有足够的资本投资和资金流转，现金持有一直是企业的重要战略。
本文将从现金持有现状分析角度出发，分析我国上市公司现金持有的现状和问题，提出对策建议。
二、现金持有现状分析1.现金持有现状概述我国上市公司现金持有额度庞大且较为集中，最新统计数据显示，截至2021年一季度末，我国A股上市公司现金与现金等价物总额为7.71万亿元，占资产总额的比重为10.04%。
同时，现金持有额度较为集中，我国上市公司的现金持有超过10亿人民币的公司有4286家，占比62.8%。
虽然现金持有额度较大，但是由于多数上市公司现金持有集中，少数企业掌握了大量现金，存在着流动性偏低、资产配置单一等问题，影响现金的流通和使用效率。
2.现金持有对企业的影响现金持有是企业经营和发展的重要保障，鲁迅曾说：“没有什么比金钱更重要，但能够证明金钱无用的事物也并不比金钱少”。
现金持有对经济发展的稳定性、市场信心造成了重要影响。
但与此同时也不可否认，现金持有对企业的养老产生负面影响，其中包括决策偏袒、低效的资本使用、盲目造车、逃避风险、资本储备的资本收益缺失等。
企业过度注重现金持有和流动性，忽视了现金的商品属性，对企业内部管理也造成了很大影响。
3.现金管理的问题和对策现金管理是企业经营的重要环节，如何把有限的资金充分利用起来，控制现金成本，最终提高现金流量是现阶段企业所面临的重要课题。
一方面，企业可以进行现金优化，通过增加财务部门工作人员、规范化管理流程、优化资产上下游库存、优化现金课税策略等方式，提高现金使用效率，以及进一步优化现金配置；另一方面，在完善整个产业链和金融系统的同时，加强对现金持有和使用的规范化管理，合理分配企业经营的利润、控制流动性等方式来提高企业的现金管理水平。
三、案例分析1.腾讯控股2017年，腾讯控股持有现金超过1000亿美元，宣布将发行10亿美元公司债券，以此来吸引更多投资，并增加公司债券收入。
浅析上市公司现金持有水平影响因素
浅析上市公司现金持有水平影响因素随着我国市场经济的不断发展和上市公司数量的增多，上市公司的现金持有水平越来越受到人们的关注。
现金持有水平是指上市公司持有的现金量占其总资产的比例，是反映公司流动资金储备情况的重要指标。
它不仅关系到公司的稳定性和盈利能力，还与公司的融资能力和投资决策密切相关。
那么，上市公司的现金持有水平受到哪些因素的影响呢？一、公司规模公司规模是影响现金持有水平的重要因素之一。
一般来说，大型公司拥有更多的资产和收入来源，同时能够在融资时拥有更好的谈判地位，因此具有更高的现金持有水平。
相反，小型公司规模较小，融资能力相对较弱，因此其现金持有水平往往较低。
二、行业特性行业特性也是影响现金持有水平的一个因素。
不同行业的公司面临着不同的风险和挑战，因此其对现金的需求也不同。
例如，传统的制造业、房地产和金融业往往需要大量的现金进行生产、建设和运营，因此这些行业的公司通常具有较高的现金持有水平。
而互联网、高科技等行业则较少需要现金进行生产和运营，因此相应的公司现金持有水平相对较低。
三、公司的盈利能力和投资决策公司的盈利能力和投资决策也会影响它的现金持有水平。
盈利能力强的公司一般有更多的现金储备，以应对突发事件和发展机会。
此外，公司的投资决策也会影响其现金持有水平。
对于有稳定现金流的公司，其可将多余现金用于投资，并在投资回报后继续增加现金储备；而对于需要大量资金进行投资的公司，则需要保持足够的现金以应对可能的经营风险和融资压力。
四、股东和经营层的利益分配股东和经营层的利益分配也会影响公司的现金持有水平。
如果股东和经营层更关注短期股价和自身利益，可能会把现金分配给股东，而不是增加储备。
相反，如果股东和经营层更注重公司稳定发展和未来投资，他们可能会更愿意将现金留在公司以增加储备。
总之，以上几个因素会影响公司现金持有水平的高低。
但需要注意的是，对于不同的公司来说，在不同的情况下，这些因素的权重都有可能发生变化。
我国上市公司现金持有水平研究
我国上市公司现金持有水平研究刘明丽【摘要】The policy of cash holding is an important financial decision. This paper chooses the 2012 A-share listed companies of our country as samples, analyzes the situation of cash holdings about different industries listed companies. The study shows that the cash holding data of listed companies in our country is showing the distribution of the right-skewed distribution, there are large differences in the level of cash holdings between companies, industry characteristics are important factors that affect the company's cash holdings.%现金持有决策是公司面临的重要财务决策。
本文以2012年我国A股上市公司作为研究样本，分析了各个行业上市公司现金持有水平的状况。
研究表明，我国上市公司现金持有水平的数据分布基本呈现右偏态分布，公司间的现金持有水平有较大的差异，行业特征是影响公司现金持有水平的重要因素。
【期刊名称】《价值工程》【年(卷),期】2014(000)012【总页数】2页(P152-153)【关键词】上市公司;现金持有水平;度量研究【作者】刘明丽【作者单位】深圳广信网络传媒有限公司，深圳518000【正文语种】中文【中图分类】F275.10 引言现金是公司中流动性最好的资产，是维持公司正常生产经营的基础，现金持有决策是每个公司面临的重要财务决策，学者们从不同角度进行了深入研究。
我国上市公司现金持有现状分析
我国上市公司现金持有现状分析摘要本文就中国沪深两市上市公司现金持有水平进行了描述，勾勒出我国上市公司现金持有水平整体状况，揭示出近年来我国上市公司现金持有水平的变化趋势。
此外，本文归纳了我国上市公司现金持有水平一些独特和不合理的现象，指出了不当现金持有的经济后果，并从制度和公司治理角度给出了初步的解释。
关键词资本市场；上市公司；现金持有一、引言现金持有决策是公司的一项重要的财务决策。
Brealey和Myers(1996)认为，如何决定公司的现金持有量是微观金融领域尚未解决的十大难题之一。
现金持有行为不仅综合反映了公司的财务战略和经营战略，还与公司治理状况和宏观制度环境因素密切相关。
而现金持有带来的经济后果到底是“价值创造”还是“价值毁灭”，更是投资者最为关心的事。
货币资金质量高，流动性强，投资者易对其产生一种偏爱。
会计盈利可能只是纸上富贵，对于公司生存来说，现金和现金流状况远比会计盈利重要得多。
然而，作为一种资产，持有现金的收益相对要低很多，而且在公司拥有大量自由现金流时，可能有被管理层滥用的风险。
因此，持有过高现金对投资者来说未必是件好事。
有关公司现金持有的实证研究按照其研究领域来分，大致上可以分为两大类：即现金持有的影响因素研究以及现金持有的经济后果性(包括市场价值和经营绩效)研究。
既然是一个重要微观金融决策，那我国上市公司现金持有水平如何?哪些因素决定了公司现金持有水平?在我国特殊制度背景和新兴资本市场的制度背景下，我国上市公司现金持有量又呈现出什么样的特点?本文即对此问题展开研究。
二、我国上市公司现金持有水平描述本文选取CCER《一般上市公司(非金融类)财务数据库》中1998－2005年共8年的数据进行分析，全部样本包括沪深两市1382家公司、9042个公司年度观测值。
1、我国上市公司现金持有整体特征描述。
表1列示了我国上市公司1998－2005年期间的现金持有水平情况，包括现金持有绝对值和相对水平。
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我国上市公司现金持有竞争效应研究
我国上市公司现金持有竞争效应研究
随着中国经济的快速发展，上市公司的现金持有量成为了一个备受关注的话题。
这也与我国上市公司融资环境变化和监管要求升级有着密切关系。
本文将从竞争效应的角度，研究我国上市公司现金持有的影响因素和其对公司绩效的影响。
首先，我国上市公司现金持有水平受到企业规模、盈利能力、资本结构和行业特性等多个因素的影响。
大型企业往往有更高的现金持有水平，这可以保证他们在市场竞争中具备更大的筹码。
而盈利能力较强的企业通常会积累更多的现金，以应对可能的经济风险。
此外，资本结构和行业特性也会对现金持有水平产生一定的影响。
金融行业的上市公司由于其业务特性，往往需要保持较高的现金储备以确保运营的正常进行。
其次，现金持有对上市公司的竞争效应有着显著的影响。
一方面，适量的现金持有可以增加公司的竞争优势。
现金可以用于企业投资、并购和技术创新等方面，进一步拓展业务范围，提升公司的市场份额和竞争地位。
另一方面，现金持有过多也可能对企业造成不良的竞争效应。
过多的现金储备可能会导致资本闲置，影响上市公司的资金利用效率。
此外，过多的现金还可能引发股东回报的过高预期，从而给予企业股价和市盈率的压力。
进一步分析显示，现金持有对我国上市公司的绩效有着双重影响。
合理的现金持有可以提高公司的盈利能力和财务稳定性，从而提高企业的绩效。
同时，现金持有也可能导致资源的浪费和低效率，降低公司的盈利能力和绩效。
这表明，现金持有的增长必须遵循一定的逻辑和规律，才能真正促进上市公司
的发展。
为了进一步探究我国上市公司现金持有竞争效应研究的问题，未来的研究可以从以下几个方面展开。
首先，可以进一步研究不同行业上市公司现金持有水平的差异以及其与竞争力之间的关系。
其次，可以通过横向比较研究，探索不同地区、不同规模和不同资本市场的上市公司现金持有竞争效应的差异。
此外，还可以进一步探讨现金持有对不同类型企业绩效的影响，例如国有企业和民营企业之间的异同以及上市公司跨国经营的实证研究。
总之，我国上市公司现金持有竞争效应的研究是一个复杂而重要的课题。
通过深入研究现金持有的影响因素和竞争效应，可以为企业提供更准确的经营决策和政策建议，进一步提升我国上市公司的竞争力和绩效
综上所述，现金持有对上市公司的绩效具有双重影响。
合理的现金持有可以提高公司的盈利能力和财务稳定性，从而促进企业的发展。
然而，过多的现金持有可能导致资金利用效率低下和资源浪费，降低公司的盈利能力和绩效。
因此，上市公司在增加现金持有时需要遵循一定的逻辑和规律，以充分发挥现金持有的促进作用。
未来的研究可以从不同行业、地区和企业类型等方面展开，进一步探讨现金持有竞争效应的差异，并为企业提供准确的决策和政策建议，以提升我国上市公司的竞争力和绩效。