我国上市公司现金股利政策的影响因素之实证研究
上市公司现金股利政策影响因素实证研究
２０ ０ ９年上证发放现金股 利的非 Ｓ Ｔ上 市公 司为样本 ， 对上 市公 司现金 股利政 策的影响 因素进行 了实证分析 ， 研 究发现 ： 每股收 益与每 股股利显著量与每股收益呈 负 相 关； 总资产增长率、 资产总额、 资产 负债 率对上 市公 司现金股利政策的影响不显著 。
二 、 究 设 计 研
（ 研究假设 影 响上市公司现金股利分配政策 的因素较 多 ， 一） 大致可 以分 为外 部因素和内部因素。 文主要分析 内部 因素对上 本
市公 司 现 金 股 利政 策 的 影 响 。
（） １盈力能力 。 企业股利政策在某种程度上取决于企业的盈利能力 。 一般而言 ， 企业 的盈利越强 ， 其股利支付率越高 ， 因为盈利强 的企业 才更有 实力 保持较高的股利支付率 。 如果盈利低 ， 一方面对未来资金 的来源无法 预测 ， 另一方面也表明企业面临较高 的经 营 风 险和财 务风 险 ， 外部资金的成本相对较高 ， 企业只能 留存利润以应付未来 的资金需求 。 因此提出假设 ：
此 提 出假 设 ：
假 设３： 利 政 策受 到 资 产 规 模 的 影 响 。 市公 司 资产 规 模 越 大 ， 金 股 利越 高 股 上 现
（） ４ 流动性 。 司资产流动性好 ， 公 则变现能力就越强 ， 较易满足公司对资金的需 求。 现金股利的发放需要 以雄厚资金为基础的 ， 流
动性较差 的公 司 ， 如果发放现金股利就会使其流动状况 陷于更加艰难 的地 步， 甚至会出现财务危机 ， 响公 司正常经营。 影 资产流动性 强 的公 司可 以以较少 的资金满足公 司正常经营 的需求 ， 短期财务 比较安全 ， 其发放 现金股利 的可能性就较大。 因此 ， 出假设 ： 提
中国上市公司现金股利政策与代理成本问题实证研究的开题报告
中国上市公司现金股利政策与代理成本问题实证研究的开题报告一、选题背景和意义现金股利是上市公司向股东分配利润的一种方式，是衡量公司盈利能力和治理水平的重要指标之一。
然而，在现实情况中，许多上市公司并不按照规定的比例向股东派发现金股利，而是采取了一些策略，如采用股票红利代替现金股利或减少或取消股息派发等。
这些政策的背后可能存在着一些代理成本问题，包括股东利益受损、经理人激励机制失效等。
因此，本研究旨在探究中国上市公司现金股利政策与代理成本问题之间的关系，具体研究内容包括：中国上市公司现金股利政策的现状和特点、现金股利政策与代理成本之间的关系、代理成本对现金股利政策的影响等。
二、研究内容和思路本研究选取2009年至2019年中国A股市场上的所有上市公司作为研究对象，运用公司财务数据、公告披露等数据，从以下几个方面展开研究：1.中国上市公司现金股利政策的现状和特点：统计分析中国上市公司的现金股利分布情况，分析现金股利的规模、周期、稳定性等特点。
2.现金股利政策与代理成本之间的关系：研究上市公司股权结构、管理层持股情况、财务透明度等因素对现金股利政策的影响，探究现金股利分配与代理成本问题的关系。
3.代理成本对现金股利政策的影响：利用面板数据模型对代理成本对公司现金股利政策的影响进行实证研究，探究代理成本对上市公司现金股利政策的影响程度及具体机制。
三、研究预期成果通过本研究，预期可以得到以下成果：1.了解中国上市公司现金股利政策的现状和特点，掌握现金股利政策的规模、周期、稳定性等情况，从而提高投资者的决策能力和风险控制能力。
2.深入探究现金股利政策与代理成本问题之间的关系，发现代理成本对现金股利政策的影响及具体机制，为公司治理及资本市场监管提供参考意见。
3.对上市公司及企业管理者具有一定的参考价值，为优化现金股利政策、提高公司治理水平、促进企业长期发展提供参考依据。
制造业上市公司现金股利政策影响因素的实证分析
Financial View金融视线 | MODERN BUSINESS现代商业93制造业上市公司现金股利政策影响因素的实证分析张靖淋 曹文婷云南师范大学 云南昆明 650500摘要:本文从股权结构和财务特征相结合的角度，选取2017年及2018年制造业上市公司的数据，结合我国的实际情况，采用实证分析的方法研究我国制造业上市公司现金股利政策的影响因素。
通过多元线性回归法对我国制造业A股上市公司现金股利支付水平的影响因素进行实证分析。
研究表面：我国制造业上市公司股权集中度与派现水平显著正相关，股权制衡度显著不相关，控制股东存在“隧道挖掘”行为；盈利能力、现金流量状态与派现水平显著正相关；派现水平低且不充分。
关键词:现金股利；股权结构；财务特征；隧道挖掘；实证分析；制造业中图分类号:F272.91;F406.7;F832.51 文献识别码:A 文章编号:1673-5889(2021)07-0093-05细枝末节，都需要有专业的人员来进行管理。
因此，景区应该注重引进新人，可以是高校相关专业的(旅游管理、市场营销)应届毕业生，他们拥有丰富的理论基础，有热情、有想法，可以为景区管理带来新的生命力；也可以是有着景区管理经验的专业人士，他们有理论，更有经验，可以找出景区管理中存在的不足，并用其在行业中的人脉以及从业经验促进各部门的良好运行。
2.培养老人。
除了新人，景区中的不少老员工，有着不俗的工作能力，还对景区的情况十分熟悉，缺乏的只是一些相关的理论框架。
因此，可以对这些工作能力较强的员工进行特别培训，可以在提高人员素质的同时，减少成本。
3.建立合理的绩效考核机制。
无论什么工作，员工的绩效考核总是人员管理中的重中之重[7]。
合理的绩效考核机制是激励员工，减少失误，留住人才的有效保障。
景区需要建立有效的考核机制，在奖励方面，把员工的工作成果与奖金挂钩，多劳多得，激发员工的竞争意识和工作效率，对于有突出贡献的员工给予更多的物质奖励；而对于工作中频繁出现失误等不称职情况的员工，根据情况采取相应的惩罚措施。
我国上市公司现金分红影响因素分析
我国上市公司现金分红影响因素分析作者：胡皓徐辰琦来源：《科学与财富》2015年第36期摘要：随着我国经济的快速发展，上市公司非常注重股利对公司价值的影响，而现金分红作为分配股利的形式之一也逐步进入上市公司的视野。
关键词：上市公司现金分红股利政策多元回归分析一、现金股利政策实践研究1.国外研究状况林特勒（Lintner，1956）通过假设实验，确定把目标股利支付率和上期股利支付率作为主要的影响因素，最终林特勒认为公司股利政策体现了公司相关管理人员对公司发展前途的观点和想法，并且公司最佳的股利政策应该是较为稳定的股利政策。
法犸（Fama，1968）、格拉汉莫（Graham，1985）对现金股利政策进行了研究，发现投资政策与之关联较小，这与MM定理中所显示的公司价值与股利无关的结论相一致。
2.国内现金分红影响因素的研究综述吕长江、王克敏（1999）认为，股份比例大小对于股利支付有影响，尤其是其中国有股和法人股影响显著。
公司的股利支付与它们逆向相关。
所占比例越大，股利支付越低，比例越小，则股利支付越强。
原红旗（2001）对我国沪深两市上市公司的具体财务数据进行实证研究，通过修正的琼斯模型分析数据，发现实证结果显示现金股利发放的多少与现期盈利有着明显的正向关系。
二、中国上市公司现金分红的现状及影响因素分析（一）我国上市公司派现比例及支付率水平我国上市公司的派现情况经历了很大的变化，2000年以前，派现公司所占比例很小，不分配股利的情况较为普遍，2000年以后，证监会出台了一系列政策，上市公司派现情况明显好转。
2000年以前，我国上市公司现金股利支付率较低，2000年以后，现金支付率有所提高，基本维持在30%左右，与发达国家将近50%的股利支付水平相比较低。
（三）我国上市公司现金股利政策的影响因素1.外部因素（1）国家宏观经济环境：当宏观经济处于扩张期时，企业能获得较快发展，盈利增强，公司现金股利发放率高；相反公司现金股利发放率低。
中国上市公司现金股利的影响因素分析讲解
中国上市公司现金股利的影响因素分析组长：尹憬（204120201047）组员：丁丽（204120201045）王羲（204120201058）聂巧明（204120201094）摘要：本文以沪市2004年度发放了现金股利的492家上市公司为样本来研究影响中国上市公司现金股利发放的因素。
假设股权集中程度、盈利能力、上年度现金股利的发放情况、公司规模、资产的流动性、股票市价、每股净资产及负债比率为主要因素，建立多元线性回归模型，运用多元回归分析方法，在对假设做出判断的基础上进行了原因分析并提出政策建议。
本文旨在为中国上市公司的现金股利政策提供参考。
关键词：现金股利；多元回归；影响因素一、前言股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。
一方面，它是公司筹资、投资活动的逻辑延续，是其理财行为的必然结果；另一方面，恰当的股利分配政策，能使公司获得长期稳定的发展条件和机会。
虽然国内外学者对股利政策与股价的关系已经做了大量的理论和实证的研究，然而股利政策涉及到公司是否分配、如何分配及分配多少的问题，这些又直接影响到公司未来的筹资能力和经营业绩。
因为，一定量的内部留存收益是保证公司长期发展的重要资金来源，而股利则为股东提供了当期收入，股东对股利的不同偏好直接影响公司的未来股价，从而影响公司的发展。
由于股利分配往往受到各种因素的影响，因此研究股利的影响因素既是上市公司的实际问题，同时又是财务理论的难题之一。
在对997家沪市上市公司发放的现金股利进行的统计过程中发现，沪市上市公司发放的股利形式多样，发放现金股利的上市公司占上市公司总数的50%左右，但每股现金股利数额不大。
而影响沪市上市公司采取这样的现金股利政策的因素有很多，归纳起来主要有以下几类：第一，法律性限制；第二，契约性限制；第三，企业内部管理的有关限制；第四，股东的意愿；第五，公司经营状况、规模、成长性等自身情况的限制。
上市公司股利分配政策的制定在符合法律性限制、契约性约束的前提下，主要受内部经营状况、盈利状况以及股东意愿诸因素的影响。
我国上市公司现金股利政策的影响因素探析
摘 要 ：文章 对 上 市公 司现 金 股 利 政 策 影 响 因素 从 理 论 上进 行 了分 析 ， 通 过 实证 研 究 ， 出 了相 应 的 结 论 。 并 得
关键 词 ： 市公 司 现金 股 利 影 响 因素 上
股 利 分配 政 策是 上 市公 司将 税后 收益 在 股东 所 得 股 利 和 留
２２ 偿 债 能 力 ．
活中， 的公司尽管账面上有较大的当期或以前积累的利润 ， 有 却 因理 财 不善 ， 资产 的变 现 能力 较 差 。研 究 结果 表 明 ， 过对 现 金 通 流量表的关注 ， 以防范一些上市公 司强行支付现金股利 ， 可 以谋
取“ 配股 ” 格 的 圈钱 行 为 。 资 ３ 每股现金股利与企业负债 比率呈负相关。它体现了债权 ） 人对 债 务人 的契 约性 限 制 ， 以减 低代 理 成 本 。 每股 现 金股 利 与非 流通 股 比率 、 股 资产 、 股 投资 总 支 出没 有 明显 的关 系 。 每 每 现 金 股利 政 策 对公 司的 发展 有 着 独 特 的重 要 作用 。考虑 公
１ ．引言
我 国上市公 司的股利政策有着不 同于其他发达 市场 的特 点。总体而言 ， 国上市公司的股利支付水平较低 ， 我 而发放现金 股利的公司占所有公司比重更低 。 ００ ２１ 年以来 ， ３ 中国证监会将上 市公司发放现金股利作为其再融资的必要条件 ，以期规范市场 和保护投资者的利益。 在股利政策影响因素的规范研究中，学者们一般都认 为影 响股利政策的因素可分为 四个方面。具体包括股利发放的法律 性限制和契约限制等因素 ， 变现能力 、 筹资需求 、 筹资能力 、 资本 结构和资金成本等企业 内部 因素 ， 股权控制要求 、 所得税负 、 股 东的投资机会 、 股利 的稀释等股东因素 ， 国家宏观经济环境 、 市
我国上市公司现金股利政策实证研究综述
性 越 大 ， 股 东 的控 制 能力 （ 论 是 相 对 还 是 绝 对 ） 强 ， 司 大 无 越 公 派 现 的倾 向性 就 越 明 显 。 而得 出 结论 认 为 ， 流 通 控 股 股 东 继 非
以 现金 股 利 进 行 “ 钱 ” 造 成 上 市 公 司 热 衷 于 派 现 的 重 要 原 圈 是 因 。 后 ， 大 颖 、 玮 （０ ５ 全 面 考 察 了 我 国 Ａ 股 上 市 公 司 之 阎 苏 ２０）
金 股 利 政 策 实证 研 究成 果 进 行 综 述 ，并 充分 考虑 ２ ０ 股 权 分置 改革 在 未 来将 全 面铺 开 及 全 流 通 也 将 普 遍 执 行 这 一 背 ０ ５年
景 ， 出未 来我 国现 金 股 利政 策研 究的 新 领 域 。 提
【 关键 词 】 现 金 股 利 实证 综述
一
、
我国现金Ｊ ｌ ］ Ｊ ￣ 政策实证研究文献
吕 长 江 、 县 华 （０ ５ 通 过 运 用 因子 分 析 方 法 和 事 件 研 周 ２０ ） 究 方 法 分 析 更 进 一 步 论 证 了 公 司 治 理 结 构 与 股 利分 配动 机 的
我 国 学 者在 ２ 世 纪 ９ ０ ０年代 未 期 才 开 始 对 股 利 政 策 进 行 实 证 研 究 。 今 为 止 ， 国 关 于 现 金 股 利 政 策 的研 究 成 果 主 迄 我 要 体 现 在 以 下 几个 方 面 ： １公 司 内部 因 素 与现 金 股 利 政 策 的 关 系。 ． 吕长 江 、 克 敏 王 （９９ 针对 公 司 内部 因 素 对 现 金股 利 政 策 的影 响 进 行 了 实 证 １９ ）
司 叉会 提 高 股 利 支 付 。当 公 司 前 五 大 股 东 持 股 比 例 差距 较 大
《2024年我国上市公司股利政策影响因素研究》范文
《我国上市公司股利政策影响因素研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和完善，上市公司股利政策作为公司财务管理的重要组成部分，对于保护投资者利益、稳定股价以及促进公司的长期发展具有重要作用。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的影响因素，以期为投资者、公司管理者以及政策制定者提供有益的参考。
二、股利政策概述股利政策是指公司对其盈利进行分配的决策过程，包括是否发放股利、发放多少以及何时发放等。
合理的股利政策有助于提升公司的市场形象，吸引和稳定投资者，从而实现公司的长期发展。
三、影响因素分析1. 法律环境因素我国相关法律法规对上市公司的股利政策产生重要影响。
例如，公司法规定公司必须按照法定程序分配利润，证券法对信息披露有严格要求。
此外，税法对股利收益的税收政策也会影响公司的股利分配决策。
2. 公司内部因素（1）盈利能力：公司的盈利能力是决定是否能够分配股利的关键因素。
通常，盈利能力较强的公司更有可能分配较高的股利。
（2）现金流状况：公司的现金流状况直接影响到其股利分配的能力。
现金流充足的公司更有可能分配较多的股利。
（3）债务水平：公司的债务水平也是影响股利政策的重要因素。
债务水平较高的公司可能倾向于通过分配更多的股利来降低债务水平。
（4）股东权益：股东权益的大小会影响公司的资本结构，进而影响股利分配。
一般来说，股东权益较大的公司更有可能采取积极的股利政策。
3. 市场需求与投资者偏好市场需求和投资者偏好也会对上市公司的股利政策产生影响。
投资者往往偏爱稳定的股利收益，因此，公司为了吸引投资者可能会采取稳定的股利政策。
此外，市场需求的变化也会影响公司的股利政策，例如在市场环境较好时，公司可能会增加股利的分配。
四、研究方法与实证分析本文采用实证研究方法，通过收集我国上市公司的相关数据，运用统计分析软件进行数据处理和分析。
研究发现，法律环境、公司内部因素以及市场需求与投资者偏好均对我国上市公司的股利政策产生显著影响。
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我国上市公司现金股利政策的影响因素之实证研究财管12班徐艳 205120211170一、研究背景股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一，它是公司对股利分配所采取的策略，包括股利支付率、股利支付方式等的确定和选择，而股利支付率的确定又是股利政策的核心，在公司财务管理中占有重要位置。
（一）股利政策影响因素的规范研究在股利政策影响因素的规范研究中，学者们一般都认为，影响股利政策的因素可分为四大部分。
1、股利发放的限制因素，包括：法律性限制和契约限制。
2、企业内部因素，包括：变现能力、筹资需求、筹资能力、资本结构和资金成本、投资机会、企业的生命周期、盈利的稳定性、公司的股本规模及所处行业等。
3、股东因素，包括：股权控制要求、所得税负、股东的投资机会、股利的稀释、收入稳定的要求、对待风险的态度、控股权的要求等。
4、其他因素，包括：国家宏观经济环境、市场的成熟程度、股利政策的惯性、通货膨胀等。
（二）股利政策影响因素的实证研究 1、西方学者的研究成果很早以前，西方财务学者就采用实证研究或问卷调查的方法开始了对股利政策影响因素的研究。
希金斯（Higgins，1972）以公司存在目标资本结构和执行剩余股利政策为前提，建立了股利发放模型。
他认为，股利是利润和投资的函数，不同期间的股利差异归因于利润和投资需求的不同。
投资需求越高，股利支付率越低。
而法码（1974）的研究结论正好与其相反，他认为，股利政策和投资政策是相互独立的，他的结论支持股利无关论。
格拉哈姆（Graham，1985）通过对企业实务进行调查，研究了股利、投资和筹资三者之间的关系，结果证明存在着独立的股利政策，但在筹资受到限制的条件下，股利和投资政策是不独立的，必须考虑筹资决策。
克拉奇利和汉森（Crutchley and Hansen，1989）认为，股利政策受到公司特性的影响，他们将公司特性分为五个因素：盈余变动性、公司多角化损失、公司规模大小、发行成本、广告和研究发展费用。
实证研究结果为：股利发放与公司规模大小、盈余变动均呈正相关关系。
默罕默德等人（Mahmoud et al.，1995）认为，与小公司相比，大公司具有较高的代理成本和较低的交易成本，为了降低代理成本，大公司通常发放较高的股利。
2、中国学者的研究成果由于我国的上市公司处于刚刚起步阶段，因此，到了上个世纪末，才开始有了这方面的研究。
一般来讲，国内学者的研究主要从股利政策成因入手，将股利政策与公司的财务指标联系起来，主要运用多元回归分析寻找影响股利政策的重要因素。
刘星、李豫湘（1998）在调查和访问8家上市公司的基础上，选择了上海证券交易所的30家上市公司，运用灰色关联度法对影响股利政策的因素进行了研究。
他么认为，影响现金股利支付率的主要因素依次为：法人股的比例、每股净资产、市盈率、行业平均股利支付率、净资产收益率、资产负债率。
影响股票股利支付率的主要因素依次为：法人股的比例、国有股的比例、每股盈利、净资产收益率、市盈率、速动比率、每股净资产。
陈国辉、赵春光（2000）认为：①股权集中度与股利政策无关。
②选择利润增长率指标，发现成长性公司现金股利确实减少，但股票股利未必增加。
上市的目的就在于筹集资金，却没有适当的投资项目，没有以股东财富最大化为目标，被称为“圈钱”。
③负债率与股利政策无关。
原红旗（2001）选取沪深A股1994至1997年共四年的股利方案为样本，分年度进行横截面分析，认为：①非流通股比率和现金股利绝对额并没有显著的相关关系。
②负债率的影响存在一定的条件，是相对影响，而不是绝对影响。
③每股货币资金的影响随具体年份而不同。
唐建新、蔡立辉（2002）认为：①每股收益对于股票股利有显著影响而且呈正相关关系，但是无法证明每股收益对于现金股利存在显著影响。
②负债率对股利政策不存在显著影响。
③只有每股货币资金对现金股利的分配具有较强的解释效果。
④上市公司1999年和2000年股利分配政策是相互独立的，缺乏连续性。
上市公司股利分配中的短期行为比较严重。
刘淑莲、胡燕鸿（2021）认为：①现金股利与非流通股比例没有显著相关关系。
②现金分配与经营现金净流量的关系相对密切，股权自由现金流指标的解释性很差。
③认为股利的分配与净资产收益率、每股经营净现金流量和行业有关。
二、研究假设每股收益是反映企业盈利状况最重要的指标,也是投资者分析企业总体财务状况首选的指标之一. 该指标越大,越可能有好的分配方案. 每股收益高的公司分配现金股利的可能性较大. 从现金流角度看,倘若不考虑投融资活动,现金流就由经营活动产生,其数额等于净利润加上折旧,折旧按国家规定提取,在资产规模不变的条件下,其大小也基本不变,因此,净利润是决定现金流的关键因素. 每股收益高的公司现金充沛,为分配现金股利创造了条件, 收益低的公司一来没有充足的现金流用以分配现金股利,二来也不愿意分配股利．以免使本来就不高的每股收益被进一步稀释. 以上分析表明,每股收益是影响股利政策的重要因素,每股收益大的公司往往有好的分配方案,每股收益小的公司的分配方案则较差或不分配．因此，我们提出：假设一：每股现金股利与每股收益正相关。
资本经营者的投资机会越多，投资对资本的需求也越高．因此，投资机会较多的企业常采用低股利支付率，用较多的留存收益进行再投资，尤其是正处于发展中的企业，往往需要数额较大的资本．如前所言，以留存收益作为筹资来源，，与企业通过举债或发行新股相比，不仅可以减少风险，减低筹资成本，而且可以改善资本结构，提高企业潜在的举债筹资能力．如果企业资本相当多，而且投资机会较少，则可以适当提高现金分配股利的比率．我们利用现金流量表中的投资总支出比企业股本总数，得到的每股现金股利作为影响现金股利的一个解释变量．假设二：每股现金股利与每股投资支出负相关。
企业经营活动变现能力：公司资金的灵活性周转是公司生产经营得以正常进行的必要条件。
公司现金股利的分配自然也应以不危及公司经营上的流动性为前提。
如果一个公司的资产有较强的变现能力，经营活动现金来源较充裕，则它的股利支付能力也比较强。
因此，公司的现金股利的支付能力，在很大程度上受其经营活动净现金流量的影响。
假设三：每股现金股利与每股经营现金净流量正相关。
资产规模越大，现金股利支付率越高。
大规模公司往往是处于成熟期或衰退期，扩张欲望并不强烈。
并且，凭借大公司的实力和声誉，更容易从其他渠道融资，因此可能较多发放股利。
假设四：每股现金股利与每股资产总额成正相关。
资本结构是长期负债资本和权益资本各占多大比例，我们可以用负债比例这一财务指标。
笔者认为基于两个原因，负债比例和每股现金股利是负相关的。
一是随着负债比例增大，金融机构从风险角度看，将会减少对企业的贷款，企业应该减少现金股利的派发；另一方面，企业从资本成本来看，少发放或不发放现金股利时，资本成本会降低（现金股利留做资本相当于是无利息资本）。
假设五：每股现金股利与企业负债比率呈负相关。
股东意愿对现金股利也会产生影响，主要有：一是股东是否依靠股利维持生活，二是出于避税的考虑；三是对控制权的稀释。
根据上述三个方面可以将股东分为非流通股股东和流通股股东两种类型。
股东意愿转化为企业流通股比例和企业非流通股比例对每股现金股利的影响。
一般来说，流通股股东非常在乎股票价值，通俗的说就是买时股票价格和卖时股票价格，二者的差价是流通股股东所重视的。
故每股现金股利与企业流通股比例不存在显著相关性。
但是，非流通股股东股票不能随意转让，他比较在乎现金股利，每股现金股利与企业非流通股比例呈显著正相关。
假设六：每股现金股利与企业非流通股比例呈正相关。
三、研究设计（一）研究样本本文用到的上市公司现金股利分配的相关数据来源于香港理工大学和中国深圳市国泰安信息技术有限公司合办的中国上市公司股票交易数据库（CSMAR）以及新浪网证券市场中的股票交易数据资料。
我们在2001―2021年间，每年随机抽取50家上市公司的现金股利分配的相关的截面数据，运用同一模型和假设分别进行回归分析。
（二）研究模型本文用以下模型检验以上六个假设：PXL = C(1) + C(2)*DEL + C(3)*EPS + C(4)*FLTGBL + C(5)*MAS + C(6)*MNCF +C(7)*TZZC 其中：ＤＥＬ――资产负债率ＥＰＳ�D�D每股净利润ＦＬＴＧＢＬ――非流通股比率ＭＡＳ――每股资产ＭＮＣＦ――每股现金流量ＴＺＺＣ――每股投资总支出（三）检验方法与过程（2021年数据回归结果）本研究实现过程严格按照科学的数据处理手段，并且借助EVIEWS软件进行数据处理，在显著性水平为１０％的条件下对模型进行检验。
在不考虑任何限制条件下，我们通过EVIEWS软件得到以下结果：Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.C DEL EPS FLTGBL MAS MNCF TZZC R-squaredAdjusted R-squared S.E. of regression Sum squared resid Log likelihoodDurbin-Watson stat 0.125407 -0.001741 0.364380 -0.044538 -0.0003130.036165 -0.003105 0.098616 0.001198 0.057586 0.106088 0.000963 0.0175920.016585 1.271669 -1.452556 6.327548 -0.419817 -0.324643 2.055695 -0.1872420.2119 0.1553 0.0000 0.6772 0.7474 0.0473 0.8526 0.640224 Mean dependentvar 0.160476 0.578548 S.D. dependent var 0.145212 0.094271 Akaike info criterion -1.734278 0.311045 Schwarz criterion -1.444666 43.41984 F-statistic 10.38045 2.126879 Prob(F-statistic) 0.000001 由以上输出结果可以看出：除了每股净利润（ＥＰＳ）、每股现金流量（ＭＮＣＦ）通过检验外，其他自变量在显著性水平为１０％的条件下均没有通过检验。
根据以上结果，我们首先对影响每股现金股利水平比较微小的因素每股资产（ＭＡＳ）、每股投资总支出（ＴＺＺＣ）去掉，输出的结果虽然拟合度R-squared有所提高，但非流通股比率（ＦＬＴＧＢＬ）前的符号与现实相反。