美国雷曼兄弟公司案例
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雷曼事件
CDS的市场是次级按揭市场的48倍大，相当于美国GDP的4倍。CDS是一种合同，意思是信用违约掉期合约。
事态发展
美联储前任主席格林斯潘预测说，将有更多大型金融机构在这场危机中倒塌。分析人士也纷纷站出来表示， 美国金融机构会像多米诺牌一样倒下，而人们需要的只不过是下一个是谁。正如一位华尔街资深人士所说，我们 一起造就了危机，就得一起付出代价。
公司简介
雷曼兄弟控股公司，总部设在纽约，在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。证券代码：LEH。雷曼兄弟 控股公司通过它的分支机构向全球企业、政府部门、市政当局、投资机构和高资产净值个人客户提供各种金融服 务。公司主要业务分三大块：资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。
资本市场部门为机构投资者的资本流动提供服务，包括二级市场交易、融资、抵押贷款发放和证券化、大宗 经纪等业务，以及对固定收益和权益类产品的研究等。这些产品包括现金、衍生工具、有担保的融资、结构性工 具和投资。它还提供如下权益类和固定收益类产品：美欧亚股票、政府及代理机构证券、资金市场产品、高级别 公司证券、高收益率新兴市场证券、抵押和资产支持证券、优先股、市政证券、银行贷款、外汇、融资和衍生产 品。
另外这一部门还投资于房地产、私募股权和其他长期投资类别。投资银行部门主要向企业、机构和政府客户 就合并、收购和其他金融事务提供建议和咨询。另外该部门还通过承销公开或非公开发行的负债及权益类工具帮 助客户进行融资。投资管理部门又分为私人投资管理和资产管理两大块。私人投资管理主要向高资产值个人和中 间市场机构客户提供投资与财富咨询和资本市场执行服务；资产管理部门主要向高资产净值个人客户、共同基金 和其他中小型市场机构投资者提供个性化投资管理服务。
从某种意义上说，对合成CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约掉期合约）市场的深度参与，很可能是雷曼 倒塌的直接原因之一。雷曼兄弟、美国最大保险公司美国国际集团（AIG）以及美国很多金融机构之所以大幅亏 损，都不在于自己的传统业务（AIG的传统保险业务甚至无可挑剔地强大），而在于它们过多参与了新鲜刺激的 金融衍生品CDS。
事态发展
美联储前任主席格林斯潘预测说，将有更多大型金融机构在这场危机中倒塌。分析人士也纷纷站出来表示， 美国金融机构会像多米诺牌一样倒下，而人们需要的只不过是下一个是谁。正如一位华尔街资深人士所说，我们 一起造就了危机，就得一起付出代价。
公司简介
雷曼兄弟控股公司，总部设在纽约，在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。证券代码：LEH。雷曼兄弟 控股公司通过它的分支机构向全球企业、政府部门、市政当局、投资机构和高资产净值个人客户提供各种金融服 务。公司主要业务分三大块：资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。
资本市场部门为机构投资者的资本流动提供服务，包括二级市场交易、融资、抵押贷款发放和证券化、大宗 经纪等业务，以及对固定收益和权益类产品的研究等。这些产品包括现金、衍生工具、有担保的融资、结构性工 具和投资。它还提供如下权益类和固定收益类产品：美欧亚股票、政府及代理机构证券、资金市场产品、高级别 公司证券、高收益率新兴市场证券、抵押和资产支持证券、优先股、市政证券、银行贷款、外汇、融资和衍生产 品。
另外这一部门还投资于房地产、私募股权和其他长期投资类别。投资银行部门主要向企业、机构和政府客户 就合并、收购和其他金融事务提供建议和咨询。另外该部门还通过承销公开或非公开发行的负债及权益类工具帮 助客户进行融资。投资管理部门又分为私人投资管理和资产管理两大块。私人投资管理主要向高资产值个人和中 间市场机构客户提供投资与财富咨询和资本市场执行服务；资产管理部门主要向高资产净值个人客户、共同基金 和其他中小型市场机构投资者提供个性化投资管理服务。
从某种意义上说，对合成CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约掉期合约）市场的深度参与，很可能是雷曼 倒塌的直接原因之一。雷曼兄弟、美国最大保险公司美国国际集团（AIG）以及美国很多金融机构之所以大幅亏 损，都不在于自己的传统业务（AIG的传统保险业务甚至无可挑剔地强大），而在于它们过多参与了新鲜刺激的 金融衍生品CDS。
雷曼兄弟案例
雷曼兄弟案例2008年9月15日，拥有158年悠久历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟（Lehman Brothers）公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。
雷曼兄弟公司，作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人，在此次爆发的金融危机中也无奈破产，这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监管等外部环境有关，也与雷曼公司本身的财务管理目标有着某种内在的联系。
一、股东财富最大化：雷曼兄弟财务管理目标的现实选择雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易，公司性质为家族企业，且规模相对较小，其财务管理目标自然是利润最大化。
在雷曼兄弟公司从经营干洗、兼营小件寄存的小店逐渐转型为金融投资公司的同时，公司的性质也从一个地道的家族企业逐渐成长为在美国乃至世界都名声显赫的上市公司。
由于公司性质的变化，其财务管理目标也随之由利润最大化转变为股东财富最大化。
其原因至少有：（1）美国是一个市场经济比较成熟的国家，建立了完善的市场经济制度和资本市场体系，因此，以股东财富最大化为财务管理目标能够获得更好的企业外部环境支持；（2）与利润最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理；（3）与企业价值最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化可以直接通过资本市场股价来确定，比较容易量化，操作上显得更为便捷。
因此，从某种意义上讲，股东财富最大化是雷曼兄弟公司财务管理目标的现实选择。
二、雷曼兄弟破产的内在原因：股东财富最大化股东财富最大化是通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为其财务管理目标之后，公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头，但同时，由于股东财富最大化的财务管理目标利益主体单一（仅强调了股东的利益）、适用范围狭窄（仅适用于上市公司）、目标导向错位（仅关注现实的股价）等原因，雷曼兄弟最终也无法在此次百年一遇的金融危机中幸免于难。
【管理资料】案例13-雷曼兄弟案例分析汇编
但是因为利益的原因，雷曼高管对发现的问题没有改正，使事 项识别形同虚设。
原因四：风险评估不准确
• 理论支持：关注风险的可能性和影响之间的相互关 系是管理当局的一项重要责任。
误区之二：情感的偏见。这种思维的偏见有时可能是致命的。福尔德在
雷曼误兄区弟一破：产技前术做出的的傲第慢二。个雷错曼误兄决弟策在就是破拒产绝之了前韩，国一产直业没银有行的遇注到资过。真当 正时的韩流国产动业性银短行缺曾，出破价产每时股账6.4面美上元还，有而福41尔0亿德美给元出的价现格金是，每福股尔34德.3也美据元。 此当认时为雷曼公兄司弟可的以市挺价过是这每次股危16机~1，7美因元此。做福出尔了德第在雷一曼个兄致弟命工的作错了误41决年策，：当 因了为14价年格的C问E题O，拒公绝司向在投他资手者上出一售步手一步中走的向商辉业煌地，产股资价产高，峰时错1过50了多筹美集元， 数甚百至亿在一美周元前现还金有的每机股会60。多雷美曼元的兄价弟格的，风在险他部看门来自以然每股拥3有0多最美为元先引进资的已 风 市 的经市情但场时险是场感事极候评剜对的实心雷偏是为，估刺曼见残动因技骨兄使酷术荡此的弟他的的经，损所无，情过但失面法雷恰形风了临接曼下险恰，的受兄， 调是已风，弟这投 整经险甚宣充评至布资 的样分估还拒者 资先评远怀绝进对 产估远着韩的风 价了超“国险 格技公过或产术的 也司了许业，估 应所他有银计 远没面的出行有会 远临预价入的计更股考高低风，高的到于虑险或的当到远正。者人天在远常但他”股这超价他想的价种过格却到侥暴金正。没了幸跌融常想，心45到但理%，。
例子：①公司文化属于内部控制环境的基础。总裁兼首席运 营官约瑟夫格里高利是雷曼兄弟的数朝元老，但是富尔德却批 评他过于关注公司文化，未能帮助雷曼兄弟避免主要由房地产 业务造成的损失。②从雷曼兄弟的薪酬结构也反映了这一点， 即便在动荡的2007 年，CEO 富尔德的年薪也达到了3400 万美 元。
原因四：风险评估不准确
• 理论支持：关注风险的可能性和影响之间的相互关 系是管理当局的一项重要责任。
误区之二：情感的偏见。这种思维的偏见有时可能是致命的。福尔德在
雷曼误兄区弟一破：产技前术做出的的傲第慢二。个雷错曼误兄决弟策在就是破拒产绝之了前韩，国一产直业没银有行的遇注到资过。真当 正时的韩流国产动业性银短行缺曾，出破价产每时股账6.4面美上元还，有而福41尔0亿德美给元出的价现格金是，每福股尔34德.3也美据元。 此当认时为雷曼公兄司弟可的以市挺价过是这每次股危16机~1，7美因元此。做福出尔了德第在雷一曼个兄致弟命工的作错了误41决年策，：当 因了为14价年格的C问E题O，拒公绝司向在投他资手者上出一售步手一步中走的向商辉业煌地，产股资价产高，峰时错1过50了多筹美集元， 数甚百至亿在一美周元前现还金有的每机股会60。多雷美曼元的兄价弟格的，风在险他部看门来自以然每股拥3有0多最美为元先引进资的已 风 市 的经市情但场时险是场感事极候评剜对的实心雷偏是为，估刺曼见残动因技骨兄使酷术荡此的弟他的的经，损所无，情过但失面法雷恰形风了临接曼下险恰，的受兄， 调是已风，弟这投 整经险甚宣充评至布资 的样分估还拒者 资先评远怀绝进对 产估远着韩的风 价了超“国险 格技公过或产术的 也司了许业，估 应所他有银计 远没面的出行有会 远临预价入的计更股考高低风，高的到于虑险或的当到远正。者人天在远常但他”股这超价他想的价种过格却到侥暴金正。没了幸跌融常想，心45到但理%，。
例子：①公司文化属于内部控制环境的基础。总裁兼首席运 营官约瑟夫格里高利是雷曼兄弟的数朝元老，但是富尔德却批 评他过于关注公司文化，未能帮助雷曼兄弟避免主要由房地产 业务造成的损失。②从雷曼兄弟的薪酬结构也反映了这一点， 即便在动荡的2007 年，CEO 富尔德的年薪也达到了3400 万美 元。
案例分析(雷曼兄弟公司)
1929 雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式 投资公司 1949 建立了十大非凡投资价值股票名单 1964 协助东京进入美国和欧洲美元市场 为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券 1970 香港办事处开业 1971 为亚洲开发银行承销第一笔美元债券 1973 设立东京和新加坡办事处 提名为印度尼西亚政府顾问 1975 收购Abraham&Co.投资银行 1984 被美国运通公司收购并与Shearson公司合 并 1986 在伦敦证券交易所赢得交易席位 1988 在东京证券交易所赢得交易席位
雷曼管 理者 价值观
（利益化）
性格
控制点
（内控者）
自我强 度
（低）
组织文化
企业文化和奖励结 构
员工过于冒险的举 动受到公开的称赞 和丰厚的奖赏
对决策提出质疑的 员工常常被忽视或 驳斥
领导的作用
防止措施
企业文化和奖励结 构
员工过于冒险的举 动受到公开的称赞 和丰厚的奖赏
对决策提出质疑的 员工常常被忽视或 驳斥
讨论题
问题 1 问题 4
从一种道德视角来描述雷曼兄弟公 司的情况。你对发生在该公司的事 情有什么看法？
该公司之前是否能够采 取一些不同的措施来防 范这些事情的发生？
问题 2 雷曼兄弟公司的组织文化是怎样的？
对于该公司的垮台，这种组织文化 发挥了什么作用？
问题 5 在公众对安然高管扮 演了什么角色？他们是尽忠职守的 或者是有道德的人吗？
谴责以及随后通过《萨 班斯—奥克斯利法案》 以保护股东利益之后， 为什么还会继续看到这 样的事情？期望企业能 够和应该有道德地行事 是不是一厢情愿的事？
道德
个人特征 组织结构变量 组织文化 事项的严重程度
第三讲：雷曼兄弟案例分析
雷曼兄弟案例分析
2008年是华尔街的多事之秋。 2008年是华尔街的多事之秋。3月16日，美国 年是华尔街的多事之秋 16日 第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stern)被摩 第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stern)被摩 根大通(JPMorgan Chase)收购 收购； 15日 根大通(JPMorgan Chase)收购；9月15日，第 四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)向 四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)向 美国破产法院申请破产保护， 美国破产法院申请破产保护，第三大投资银行 美林(Merrill Lynch)被美国银行 被美国银行(Bank 美林(Merrill Lynch)被美国银行(Bank of America)收购 收购； 21日 America)收购；9月21日，硕果仅存的两大投 资银行高盛(GoldmanSachs) (GoldmanSachs)和摩根斯坦利 资银行高盛(GoldmanSachs)和摩根斯坦利 Stanley)转型为银行控股公司 转型为银行控股公司。 (Morgan Stanley)转型为银行控股公司。对 于熟悉美国金融体系的专业人士来说， 于熟悉美国金融体系的专业人士来说，如此巨 变可谓“天翻地覆慨而慷” 变可谓“天翻地覆慨而慷”！
特征： 特征：
不同于当时的欧洲全能银行， 不同于当时的欧洲全能银行，美国投资银行是一个独 立的机构，具有典型的“独立投资银行模式”角色； 立的机构，具有典型的“独立投资银行模式”角色； 投资银行主要采用合伙人制，而非公开上市股份制； 投资银行主要采用合伙人制，而非公开上市股份制； 资金来源有限，使得投资银行业务规模通常较小； 资来源有限，使得投资银行业务规模通常较小； 投资银行重点开展传统证券业务； 投资银行重点开展传统证券业务； 证券经纪业务是投资银行最主要的收入来源； 证券经纪业务是投资银行最主要的收入来源；
2008年是华尔街的多事之秋。 2008年是华尔街的多事之秋。3月16日，美国 年是华尔街的多事之秋 16日 第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stern)被摩 第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stern)被摩 根大通(JPMorgan Chase)收购 收购； 15日 根大通(JPMorgan Chase)收购；9月15日，第 四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)向 四大投资银行雷曼兄弟(Lehman Brothers)向 美国破产法院申请破产保护， 美国破产法院申请破产保护，第三大投资银行 美林(Merrill Lynch)被美国银行 被美国银行(Bank 美林(Merrill Lynch)被美国银行(Bank of America)收购 收购； 21日 America)收购；9月21日，硕果仅存的两大投 资银行高盛(GoldmanSachs) (GoldmanSachs)和摩根斯坦利 资银行高盛(GoldmanSachs)和摩根斯坦利 Stanley)转型为银行控股公司 转型为银行控股公司。 (Morgan Stanley)转型为银行控股公司。对 于熟悉美国金融体系的专业人士来说， 于熟悉美国金融体系的专业人士来说，如此巨 变可谓“天翻地覆慨而慷” 变可谓“天翻地覆慨而慷”！
特征： 特征：
不同于当时的欧洲全能银行， 不同于当时的欧洲全能银行，美国投资银行是一个独 立的机构，具有典型的“独立投资银行模式”角色； 立的机构，具有典型的“独立投资银行模式”角色； 投资银行主要采用合伙人制，而非公开上市股份制； 投资银行主要采用合伙人制，而非公开上市股份制； 资金来源有限，使得投资银行业务规模通常较小； 资来源有限，使得投资银行业务规模通常较小； 投资银行重点开展传统证券业务； 投资银行重点开展传统证券业务； 证券经纪业务是投资银行最主要的收入来源； 证券经纪业务是投资银行最主要的收入来源；
案例13 雷曼兄弟案例分析
破产原因
从八个要素分析其在企业风险管理方面存在的问题——即破产原因
内部环境 目标设定 事项识别 风险评估
风险应对 控制活动 信息与沟通ห้องสมุดไป่ตู้
监控
原因一：没有有效的董事会
• 理论支持：一个主体的董事会是内部环境的关键部 分，它对企业风险管理有着重大影响。
雷曼兄弟历史悠久，CEO 富尔德作为数次带领公司走出困 境并数年取得卓越业绩的英雄，在公司董事会中的权力无形中 被急剧放大，其他人愿意讨好或效劳，而无人反对。
例子：①公司文化属于内部控制环境的基础。总裁兼首席运 营官约瑟夫格里高利是雷曼兄弟的数朝元老，但是富尔德却批 评他过于关注公司文化，未能帮助雷曼兄弟避免主要由房地产 业务造成的损失。②从雷曼兄弟的薪酬结构也反映了这一点， 即便在动荡的2007 年，CEO 富尔德的年薪也达到了3400 万美 元。
可见，CEO 富尔德作为特例却凌驾于内部控制制度之上，这 对于公司整体而言是极大的威胁。
原因二：目标设定有偏差
• 理论支持：经营目标关系到主体经营的有效性和效 率然，而管，理现当代局企必业须是确多保种这契些约目关标系反的映集了合现体实，和不市仅场
包需括求股。东，还包括债权人、经理层、职工、顾客、政 府雷曼等兄利弟益自主19体84年。上市以来，公司的所有权和经营权实现了分离， 所有者股与经东营财者富之最间大形成化委片托面代强理调关系了。股同东时利，益在公的司至中上形性成，了股 东而阶层忽（视所了有其者他）与利职益业相经关理者阶层的（利经益营，者导）。致股雷东曼委兄托弟职业公经司理 人 过 财内极会目代计标为部性报的经各不表实营利高企获现益，取程业主虽相度，其关。体然信财的其息务矛员管，盾工了理冲持解目标受突股是托频比者为繁例达的爆高到受达发托股东责，37财任%公履富，司最行但员大情主工化况人，以的并及翁积通理 意上市识之淡后薄的。雷曼兄弟公司，实现了14年连续盈利的显著经营业绩 和10年间另高外达，11雷03曼%的兄股弟东公回司报率选。择股东财富最大化，导致 公司过多关注股东利益，而忽视了一些公司应该承担 的社会责任，加剧了公司与社会之间的矛盾。
案例分析雷曼兄弟破产
当以次级房贷为基础旳次级债证券旳市场价值急剧下降，市场 对整个以抵押物为支持旳证券市场价值出现怀疑，优先级债券旳 市场价值也会大幅下跌。次级债证券市场旳全球化造成整个次级 债危机变成一种全球性旳问题。
这一轮由次级贷款问题演变成旳信贷危机中，众多金融机构因 资本金被侵蚀和面临清盘旳窘境，这其中涉及金融市场中雄极一 时旳巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼弟兄、美林、AIG 皆 面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是 美国前五大投行中旳三家，全球最大旳保险企业和大型政府资助 机构。在支付危机暴发后，除了美林旳股价还占52 周最高股价 旳1/5，其他各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以上。 六家金融机构旳总资产超出4.8万亿美元。贝尔斯登、雷曼弟兄 和美林旳在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元， 总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。 因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商谋求新旳投 资者来注入新旳资本，试图度过难关。
外篇 外国旳金融风险案例
• 案例案例：雷曼弟兄破产
• 一、案情
• 2023年9月15日，美国第四大投资银行雷曼 弟兄按照美国企业破产法案旳有关要求提交了 破产申请，成为了美国有史以来倒闭旳最大金 融企业。
• 拥有158年历史旳雷曼弟兄企业是华尔街第 四大投资银行。2023年，雷曼在世界500强排 名第132位，2023年年报显示净利润高达42亿 美元，总资产近7 000亿美元。从2023年9月9 日，雷曼企业股票一周内股价暴跌77%，企业 市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一种 季度中，雷曼卖掉了1/5旳杠杆贷款，同步又用
2．提升企业旳内部管理和抗风险能力：雷曼弟兄作为一种生存 了158年旳企业，我相信其内部管理已经到达了相当规范旳程度， 但其仍在困境中破产，阐明企业旳抗风险能力是一种综合旳原因， 所以我们在做企业旳过程中，不但要加强企业旳内部管理，同步 也要提升企业在困境中生存旳能力，企业家要随时准备好面对引 起企业倒闭旳困境。
金融危机法律案例分析(3篇)
第1篇一、背景介绍2008年，一场突如其来的金融危机席卷全球，这场危机起源于美国次贷市场，最终导致了雷曼兄弟公司的破产，对全球金融市场造成了严重影响。
本文将以2008年美国次贷危机与雷曼兄弟破产为例，分析金融危机中的法律问题。
二、案例分析1. 案件背景2008年9月15日，美国雷曼兄弟公司正式宣布破产，成为美国历史上最大的破产案。
雷曼兄弟的破产引发了全球金融市场的连锁反应，导致全球股市暴跌、信贷市场冻结，许多金融机构陷入困境。
2. 案件起因（1）次贷危机2008年金融危机的根源在于美国次贷市场。
次贷是指向信用记录较差的借款人发放的贷款，这类贷款利率较高，风险较大。
在2000年代初期，美国房地产市场持续升温，许多金融机构纷纷推出次贷产品，导致次贷市场规模迅速扩大。
（2）雷曼兄弟的投资策略雷曼兄弟在次贷市场中扮演了重要角色。
公司通过购买、打包和出售次贷资产，从中获取高额利润。
然而，雷曼兄弟在投资过程中忽视了风险控制，导致公司财务状况恶化。
3. 法律问题分析（1）证券法问题雷曼兄弟在次贷市场中涉及大量证券发行和交易。
根据美国证券法，证券发行人必须向投资者披露真实、准确的信息。
然而，雷曼兄弟在发行次贷相关证券时，未能充分披露风险，导致投资者遭受损失。
（2）会计准则问题雷曼兄弟在会计处理上存在问题。
公司采用了一种名为“估值技术”的方法，对部分资产进行估值。
这种方法在市场低迷时导致资产价值被低估，从而掩盖了公司真实的财务状况。
（3）监管机构责任美国金融监管机构在金融危机中扮演了重要角色。
然而，监管机构在监管过程中存在疏忽，未能及时发现雷曼兄弟的财务问题，导致危机加剧。
4. 案件结果雷曼兄弟破产事件引发了全球金融市场的连锁反应。
美国政府介入，对雷曼兄弟进行破产清算，并采取措施稳定金融市场。
此外，美国国会通过了金融监管改革法案，加强金融监管，防止类似危机再次发生。
三、启示1. 重视风险控制金融机构在开展业务时，应充分重视风险控制，避免过度追求利润而忽视风险。
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安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.1105:46:1305:46Nov-2011-Nov-20
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。05:46:1305:46:1305:46Wednesday, November 11, 2020
安全在于心细，事故出在麻痹。20.11.1120.11.1105:46:1305:46:13November 11, 2020
踏实肯干，努力奋斗。2020年11月11日上午5时46分 20.11.1120.11.11
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月11日星期 三上午5时46分 13秒05:46:1320.11.11
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午5时 46分20.11.1105:46November 11, 2020
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预算控制
▪ 预算管理是要以提高企业效 益为目标，以资金流量为纽 带，以成本费用控制位重点， 以责任报告信息为基础，以 经营、财务预算指标为依据。 雷曼兄弟公司在1990年以后， 美国信用体系不断放宽贷款 条件，美联储不断降低利率， 大量资金涌入房地产市场时， 公司为了提高企业效益，盲 目的投入了资金，但是雷曼 的自有资本太少，资本充足 率低。为了筹集资金扩大业 务，雷曼用很少的自有资本 和大量借贷的方法来维持运 营的资金需求，也没有控制 好成本费用，导致了雷曼公 司的预算控制完全没有发挥 作用。
2008年4月1日，为了平息市场对于资金短缺的疑虑，发 行40亿美元的可转换特别股
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雷曼兄弟的破产过程
2008年5月10日，雷曼兄弟的损失为33亿美元，排在24位
2008年8月 5日，雷曼兄弟宣布考虑出售其资产管理部门 以寻求融资。
2008年9月11日，雷曼兄弟宣布第三季度的亏损将达39亿 美元，并宣布重组计划
会计原则
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财产保护控制
▪业务过于集中，所 持有的不良资产太多， 损失巨大
▪ 财务结构不合理， 杠杆率太高且过度依 赖短期融资
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美国雷曼兄弟破产 台湾受灾投资人逾 5.1万人
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财产保护控制
▪ 雷曼兄弟的业务过于集中于固定 收益部分。近年来，雷曼兄弟次 级按揭贷款业务的发行量和销售 量排名第一。相应的，雷曼兄弟 的资产中证券投资和抵押短期合 约占比超过80%以上。雷曼兄弟 的证券投资和金融工具中，按揭 贷款及房地产相关的资产占比最 大，在2007年次贷危机爆发的时 候仍高达35.5%。当市场崩溃时， 房价下跌，资金匮乏，流动性紧 张，巨大的系统风险直接引发了 雷曼兄弟的危机。
指令得以有效实施而制定的各种政策和程序。雷曼兄弟曾以良好的内部 控制自居，却一味沉浸于利用简单的数学模型，20世纪60年代起，有尖 端数学背景的投资银行家以金融衍生工具为武器。采用各种手段和方式 对金融产品进行拆分、打包、信用增级，从而增加了各种各类令人眼花 缭乱的金融衍生品。可见雷曼并不缺乏技术手段，但投行的奖金激励方 式极大地助长了高管层的道德风险。为追求高额奖金和红利。高管层盲 目创新业务．无视内部控制过程中对风险的控制。形成了利润第一的价 值观。而高门槛的数学要求，缺乏有效的内部信息又导致内部控制不能 及时发现金融衍生品所存在的各种问题。1990年以来，美国信用体系不 断放宽贷款条件，随着美联储不断降低利率．大量资金涌入房地产市场， 推高房价。房地产市场的持续火爆使得雷曼兄弟对于房地产市场的预期 过于乐观，放款条件不断放松，以至于没有任何信用记录或信用记录很 差的居民也可以申请房贷，或贷款金额和利率明显脱离贷款人的还款条 件。控制活动是旨在风险得到控制的前提下为实现企业目标而采取必要 行动。雷曼兄弟在使用创新金融工具的过程中缺乏有效的内部控制活动， 何以确保控制活动的效用得以实现?
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绩效考评控制
▪ 纵观雷曼公司，它在破产前 的一刻，居然因为公司员工有很 多人不满公司的奖惩制度而纷纷 整理行囊，辞职走出了办公室。 最终雷曼也是这样戏剧性的宣告 了破产。雷曼公司不强调内部控 制，不注重绩效考评控制，留不 住人才，企业人心涣散，却还过 多的设法投资太多的领域，导致 了内部人员的不积极不主动，从 而也成为投资效率效益急剧下降 的一个重要原因，破产也只是朝 夕之事。
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雷曼兄弟破产的启示
中国有句名言：“千里之堤，毁于蚁穴”。由 美国银行破产浪潮中我们可以看到，纵使具备 最完善的法律制度、最发达的金融市场、最严 厉的金融监管、最公平的社会财富分配，由虚 拟经济和无风险意识的金融创新导致的泡沫最 终是会暴露显现，贪婪最后的结局一定是全面 的溃败。雷曼兄弟以及美国五大投行的惨痛经 历教会我们“谨慎”二字的重要性，要想达到 金融市场整体的稳定与可持续发展，就必须为 投资者设定一个风险底线，预防抑制其中的一 部分过度投机、依靠过高的杠杆率盲目投资。
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雷曼兄弟死亡之路 ----内部控制活动
2012年 10月 22日 星期日
小组成员及其任务
组员：徐蕾j09031407，李敏婷j09031412，王妮妮 j09031423，刘杨j09031428，傅嘉骏j09031433，尤淼 j09031434 任务分配如下： 徐蕾：制作PPT，以及陈述，完善组员分析 李敏婷：查找雷曼兄弟公司的背景 王妮妮：分析：1）不相容职务分离控制2）授权审批 控制 刘杨：分析：1）会计系统控制2）财产保护控制 傅嘉骏：分析：1）预算控制2）运营分析控制 尤淼：分析：1）绩效考评控制2）合同控制
▪ 这些都严重违反了“三重一大”事项应集体决策审批原则 和联签制度，导致了“一言堂”、“一支笔”现象。因此， 企业不仅要有审批制度，而且要注意审批的合理性，必须 保证从制度上确保审批决策人能够得到合理、公正的审批 权力，而不是受制于他人。
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会计系统控制
▪1. 财务数据存在误导 ▪2. 信息披露存在缺陷 ▪3. 会计处理违背基本的
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雷曼兄弟破产的启示
启示一：资产证券化与道德风险问题 启示二：企业的危机意识 启示三：提升企业的内部管理和抗风险能力 启示四：企业正确的战略规划 启示五：投行监管漏洞
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雷曼兄弟破产的启示
缺乏适当的控制活动 控制活动贯穿于企业内部各个阶层和所有职能部门。它是为了确保管理
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运营分析控制
▪ 营运分析控制要求企业建立运营情况 分析制度，而雷曼兄弟公司虽然在很 长一段时间内专注于传统的投资银行 业务，当住房抵押贷款证券化在美国 金融市场兴起时，也做得非常成功。 但是在后来几年，雷曼尝试多元化发 展时，公司没有定期开展营业情况分 析，发现其中存在一些业务不够完善， 缺乏应急手段等问题，也没有及时查 明原因加以改进，所以公司的结构金 融，杠杆借贷新型业务受到了重创。
2008年9月16日，各信用评级机构将雷曼兄弟的评级减至 “D”，即破产
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