第六章 营运资本管理
第六章 营运资本管理
时应补充订货？ 3）存货平均占用多少资金？
49
练习7
某企业生产中全年需要某种材料2000公斤， 每公斤买价20元，每次订货费用50元，单 位储存成本为单价的25％。该材料的供货方 提出，若该材料每次购买数量在1,000公斤 或1,000公斤以上，将享受5％的数量折扣。 要求：通过计算，确定该企业应否接受供货 方提出的数量折扣条件。
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续
项目
A
B
C
信用条件
n/30 n/60 n/90 Nhomakorabea 年赊销额
2400
2640 2800
坏账损失/年赊销额 2%
3%
5%
收账费用
24
40
56
要求：计算分析企业应该选择哪个方案？
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练习5
按上例，如果企业选择了上题决策的方案， 但为了加速应收账款的回收，决定 将赊销 条件改为2/10，1/20，n/60（并作为D 方案），估计约有60%的客户（按赊销额 计算）会利用2%的折扣，15%的客户将 利用1%的折扣，坏账损失率将降为2%， 收账费用降为30万元。问该公司是否改变 信用政策？
缺点：假定现金的流出量稳 定不变，其实这种情况很少。
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（三）现金周转模型
现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
（应付账款周转期=应付账款平均余额/ （购货成本/360）
现金最佳持有量=（企业年现金总需求量 /360）×现金周转期
或＝每日现金需求量×现金周转期
第六章 营运资本管理
1
第六章 营运资金管理
8
二 、营运资本管理政策
（一）营运资本管理的原则 1、合理预测营运资本的需要量 2、加速营运资本周转，提高资金使用效益 3、合理安排公司长短期负债比例和结构，
保证公司必要的偿债能力
郑州大学管理工程系《财务管理学》
9
二 、营运资本管理政策
（二）营运资本投资政策
流动资产持有量(L)
流动资金管 理 30
（三）随机模式
郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 31
四、现金的日常控制
（一）现金的日常控制
1、建立健全现金收支管理责任制
2、调度好日常的现金
3、控制现金收支进度，检查和分析现金收支预算 的执行情况
4、抓住重点，掌握现金收支规律
郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 32
狭义的营运资本是指公司的流动资本总额减 去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。 这个概念主要在研究公司的偿债能力和财务 风险时使用。
营运资本的特点：流动性强、波动性大
郑州大学管理工程系《财务管理学》
4
一、营运资本管理概述
（二）营运资本管理的内容 营运资本管理的内容主要包括公司对流动资产的
短缺成本是企业因现金短缺而蒙受的损失。现金 短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持 有量的减少而上升。
上述三项成本值之和最小的现金持有量，就是最 佳现金持有量。
郑州大学管理工程系
第十三章
流动资金管 理 22
成本分析法
含义
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找 使持有成本最低的现金持有量。
（信用政策：信用标准、信用条件、收账政策）
（一）信用标准
《财务管理》第6章营运资本管理
•例题 假设某企业预测的年赊销额为3000000元，应收
账款平均收账天数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%。
要求:计算应收账款机会成本。 应收账款平均余额=3000000/360×60=500000（元） 应收账款占用资金=5000000×60%=300000（元） 应收账款机会成本=300000×10%=30000（元）
应当改变
30天信用期 500000 400000 100000 5000 3000 5000 13000 87000
第六章 营运资本管理
60天信用期 600000 480000 120000 12000 4000 9000 25000 95000
信用条件备选方案决策——现金折扣决策 承前例，假定企业在放宽信用期的同时，为吸引
最佳现金管理总成本=2500+2500=5000（元）
（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）
有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
第六章 营运资本管理
（三）随机模式 最优现金返回线
3
3 每 日 现 金 余 额 方 差每 次 转 4有价证券日利率
换成
本
最低现
金转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证
券交易间隔期。
（1）最佳现金持有量=
(2250000500) /10% =50000（元）
（2）转换成本=250000/50000×500=2500（元）
持有机会成本=50000/2×10%=2500（元）
配合型（中庸型）
③某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款， 该企业营运资金政策属什么类型？
《财务管理》第6章营运资本管理
结论和要点
良好的营运资本管理是企业获得持续竞争优势的重要保障，企管理
财务管理是企业管理的重要组成部分，而营运资本管理是财务管理中至关重 要的一环。
营运资本管理概述
营运资本管理是指企业通过合理调配和管理流动资产和流动负债，以最大程 度地提高企业的经营效益。
营运资本管理的重要性
良好的营运资本管理可以帮助企业提高资金使用效率，减少流动资金占用成 本，降低企业的财务风险。
营运资本管理的目标
营运资本管理的目标是实现企业的流动性、盈利能力和成长能力的平衡，同 时确保企业自身的稳定运行。
营运资本管理的策略
营运资本管理的策略包括优化应收账款和应付账款的管理、合理控制存货水 平、有效管理现金流量等。
营运资本管理的实施
实施营运资本管理需要建立科学的财务报表分析体系，制定合理的资金计划和预测，加强内部控制和风险管理。
公司理财第六章 营运资本管理
存货、营收账款投资以及持有现金、库存 等营运资本都存在着机会成本。
投资于这些账户的超额资金原本可以用于 偿还负债，或者以红利或股票回购的方式 返还给股东。
我们希望讨论出一些工具与方法最小化这 些公司营运资本的机会成本。
公司运作需要公司投入净营运资本。净营 运资本主要包括现金、存货、应收账款和 应付账款。
商业信用的成本：商业信用本质上是买方 提供给买方的一种贷款形式。
例：假设公司已100元价格出售商品，提供给 买方的信用条件为“2/10, N/30”。
从条件可知，客户10天内不必付款，超过10 天付款相当于需要支付2/98的利息，相当 于44.6%的有效年利率
也就是说买方如果能以低于44.6%的有效年利 率贷得款项，则贷款偿还本金。
补偿性余额：公司的贷款银行会要求公司银行 账户中存有一定量的现金以支付银行的服务费 等现金支付。
应付账款：应付账款本质上为买房公司利 用了卖方提供的商业信用，那么只有当商 业信用为最便宜的资金来源时，公司才应 该选择使用应付账款方式融资。 确定应付账款周转天数 理想状态为应付账款周转天数=商业信用周期
应付账款展期
公司无视到期日付款而逾期付款的行为。
持有存货的好处
1. 持有存货有助于公司减低生产时得不到要 素投入的风险
2. 公司持有存货与需求周期相关。
持有存货的成本 1. 取得成本 2. 订货成本 3. 持有成本
持有现金的动机 1. 满足日常经营需要 2. 弥补公司现金流的不确定性 3. 满足银行的要求
交易性余额：公司为支付账单等应付账款而需 要的现金数额成为交易寻根月
预防性余额：公司用来应付未来新近需求额不 确定性而持有的现金数额称作预防性余额
商业信用的收益 1. 商业信用简便易行 2. 是一种灵活的资金来源 3. 可能是唯一的公司资金来源
财务管理 第六章 营运资本管理
第六章营运资本管理1，某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1:4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50％，企业的资金成本率为10%。
一年按360天计算。
（1）计算2005年度赊销额（2）计算2005年度应收账款的平均余额（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额（4）计算2005年度应收账款的机会成本额（5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均账款天数应调整为多少天？2，某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。
假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。
要求：（1）计算A材料的经济进货批量。
（2）计算A材料年度最佳进货批数。
（3）计算A材料的相关进货成本。
（4）计算A材料的相关存储成本。
（5）计算A材料经济进货批量平均占用资金。
3，某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表所示：单位：元要求：计算该企业的最佳先进持有量。
4，某企业全年需从外购入某零件1200件，每批进货费用400元，单位零件的年储存成本为6元，该零件每件进价10元。
销售企业规定：客户每批购买量不足600件，按标准价格计算，每批购买量超过600件，价格优惠3％。
要求：（1）计算该企业进货批量为多少时，才是有利的。
（2）计算该企业最佳的进货次数。
（3）计算该企业最佳的进货间隔期为多少天。
（4）计算该企业经济进货批量的平均占用资金。
5，某企业只生产销售一种产品，每年赊销额为240万元，该企业产品变动成本率为80％，资金利润率为25％。
企业现有A、B两种收账政策可供选用。
有关资料如下表所示：要求：（1）计算填列表中的空白部分（一年按360天计算）（2）对上述收账政策进行决策。
（3）若企业倾向于选择B政策，判断在其他条件不变的情况下，B政策的收账费用上限。
6，某公司目前的年度赊销收入为5500万元，总成本4850万元（其中，固定成本为1000万元），信用条件为（N/30）,资金成本率为10％。
第六章营运资本管理
第六章营运资本管理第六章营运资本管理营运资本管理是指企业运营期间有效管理和运用自有资本，以确保企业正常运转并达到盈利目标的过程。
良好的营运资本管理可以帮助企业优化现金流，增强财务稳定性，并提高整体业务效率。
本章将介绍营运资本管理的重要性以及一些常用的管理方法。
一、营运资本管理的重要性营运资本是企业日常运营所需的流动资金，包括货币、应收账款、应付账款、存货等。
合理管理营运资本对企业的可持续发展至关重要。
1. 优化现金流：营运资本管理可以帮助企业优化现金流，确保企业有足够的现金来支付供应商、员工和其他营运费用。
2. 提高盈利能力：通过合理管理应收账款和存货，企业可以减少资金固定在这些资产上的时间，从而提高资金周转率和盈利能力。
3. 减少财务风险：有效管理营运资本可以降低企业的财务风险，减少资金的浪费和资产负债表中的长期负债。
4. 改善供应链管理：通过优化供应商和客户之间的资本循环，营运资本管理可以改善供应链的效率和响应速度。
二、营运资本管理的方法1. 应收账款管理合理的应收账款管理可以确保企业及时收回销售所产生的应收款项。
（1）制定合理的信用政策：根据客户的信用状况和信用评估，制定合理的信用政策，确保客户能够按时支付欠款。
（2）建立有效的应收账款跟踪系统：建立跟踪系统以监控应收账款的回收情况，及时采取措施催收欠款。
（3）提供优惠政策：对于及时付款的客户，可以提供一定的优惠政策，鼓励客户提前支付欠款。
2. 存货管理通过合理的存货管理，企业可以降低存货成本，减少资金固定在存货中的时间。
（1）优化采购计划：合理规划采购计划，避免过多的存货积压，减少存货成本。
（2）建立有效的库存管理系统：建立库存管理系统，及时掌握存货的数量和状态，避免存货过期或报废。
（3）加强与供应商的合作：与供应商建立长期合作关系，争取更有利的采购条件，减少采购成本。
3. 应付账款管理合理的应付账款管理可以延长支付周期，提高资金利用效率。
第六章 营运资本管理 《财务管理》PPT课件
经济订货批量扩展模型: 经济订货批量基本模型基于诸多假设条件，实际不能完全满 足，需要注意放宽条件改进拓展。
保险储备:基本模型假定存货的供需稳定且确定，即每日的需求 量不变，交货时间也固定不变。实际上，每日需求量可能变化， 交货时间也可能变化。按照某一订货批量（如经济订货批量） 和再订货点发出订单后，如果需求增大或送货延迟，就会发生 缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些 存货以备应急之需，称为保险储备（Buffer Stock）。
4
第一节营运资本管理概述
三、营运资本的管理原则
满足合理的资金需求 保持足够的偿债能力 提高资金使用效率 节约资金使用成本
5
第一节营运资本管理概述
四、营运资本管理的重要性
企业正常周转的基础； 实现企业资源最优配置、提高资源利用效率的前提； 有利于构建合理的资产结构和资本结构； 有利于满足企业临时性的资金需求。
一、现金和有价证券
现金和有价证券是最具有流动性的资产。 广义的现金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 狭义的现金是指库存现金。 企业持有现金的动机：交易性需要、预防性需要、投机性需
要、补偿性余额。
9
第三节现金及有价证券管理
二、企业持有现金的动机
交易性需要 预防性需要 投机性需要 补偿性余额。
7
第二节营运资本管理政策
二、流动资产筹资政策
流动资产筹资政策是指企业在总体上为流动资产筹资的策略。 企业的营运资本筹资策略实际上就是对企业临时性流动资产、 永久性流动资产和长期资产的来源进行管理。通常有三种可 供企业选择的筹资策略，即配合型筹资策略、激进型筹资策 略和保守型筹资策略。
8
第三节现金及有价证券管理
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• 机会成本：指企业因保留一 定现金余额而丧失的再投资 收益。机会成本与现金的平 时持有量成正比。
2020/6/15
公式：
• 与现金持有量相关的总成本=交易成 本+机会成本
• ＝ T/C×F+K×C/2 • 最佳现金持有量： • C*=[(2T×F)/K]1/2
2020/6/15
时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用 状况有争议的顾客尤为重要。 • 5、环境，指可能影响顾客付款能力的经济环境。
2020/6/15
二）信用条件
• 信用期限 • 折扣期限 • 现金折扣
2020/6/15
1、信用期限
• 是企业允许顾客从购货到付款之间 的时间。
• 信用期间的确定主要是分析改变现 行信用期对收入和成本的影响。
• 或＝每日现金需求量×现金周转期
2020/6/15
•（四）随机模式
H=3R-2L
2020/6/15
练习2
• 某公司的有价证券的年利率为9%，每次固定转换 成本10000元，根据以往经验公司认为其银行活 期存款及现金余额应不低于50000元，此外公司 每日现金余额波动的可能情况如下：
• 概率 现金余额
•一、应收帐款的形成的原因
• 1）商业竞争形成的应收帐款，它是一 种商业信用，是应收帐款管理的主要 问题。
• 2）销售和收款的时间差距，它不属于 商业性用。
2020/6/15
二、应收账款管理发生的成本
• 1、机会成本 • 2、坏账损失 • 3、管理费用（收账费用）
2020/6/15
三、信用政策的确定
2020/6/15
计算步骤：
1、计算增加的收入造成盈利的增加。 收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 2、应收帐款增加造成的应计利息的增加 应收账款应计利息=日销售额×平均收现期
×变动成本率×资本成本 3、收账费用和坏账损失的增加。
2020/6/15
2、现金折扣政策
• 1、现金折扣政策是指对顾客在商品 上所做的扣减。现金折扣的采用需要 在增加的收益和增加的成本中进行选 择。
• 2、现金折扣的信用期的计算。这个 问题需要在解题时进行综合和分析。
• 临时性流动资产＞临时性负债 • 收益性和风险性均低的营运资金筹
集政策。
2020/6/15
练习1
• 某企业的主营业务是生产和销售食品，目前 正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产 总额6000万元，其中长期资产3000万元，流 动资产3000万元，永久性流动资产约占流动 资ห้องสมุดไป่ตู้的40％，；负债总额3600万元，其中流 动负债2600万元，流动负债的65％为自发性 负债。请判断这是什么筹资策略。
• 短期借款 • 应付款项 • 特点：（成本低、没有补偿性存款的要
求、融资规模较大、提高公司信誉（商 业汇票））
2020/6/15
四、营运资金政策
• 流动资产：临时性流动资产 永久性流动资产
流动负债：临时性流动负债 自发性流动负债
2020/6/15
流动资产和流动负债的配合 营运资金筹集政策主
要是如何安排临时性流动 资产和永久性流动资产的 资金来源。
第六章 营运资本管 理
主要内容
第一节 第二节 第三节 第四节
营运资本管理概述 现金和有价证券管理 应收账款管理 存货管理
2020/6/15
第一节 营运资本管理概述
•一、概念
• 毛营运资本：流动资产总额 • 净营运资本：流动资产-流动负债
2020/6/15
二、营运资本的管理原则
• 1、正确预测营运资本的需要量 • 2、在保证生产经营需要的前提下，力求
• 0.1
0
• 0.2 50000
• 0.3 100000
• 0.4 150000
2020/6/15
• 要求：1）确定最优现金返回线。 • 2）确定现金存量的上限。 • 3）若此时现金余额为5万，应如何调整
现金。 • 4）若此时现金余额为120万，应如何调
整现金。
2020/6/15
第三节 应收帐款管理
三、最佳现金持有量
•（一）成本分析模式
• 机会成本 • 管理成本 • 短缺成本（现金短缺造成的损失有：丧
失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折 扣的好处。 ）
2020/6/15
•（二）存货模式
• 相关成本包括: • 交易成本 • 机会成本
2020/6/15
• 交易成本：现金的交易成本 与现金转换次数、每次的转 换量有关，假定现金每次的 交易成本是固定的。
节约使用资金 • 3、加速营运资本周转，提高资金使用效
率 • 4、合理保持一定数量的营运资本，确保
企业的短期偿债能力
2020/6/15
三、营运资本管理的内容
•1、流动资产
• 现金 • 短期投资 • 应收款项 • 存货 • 特点（过程的流动性、形态的变动性、
数量的波动性）
2020/6/15
•2、流动负债
2020/6/15
第二节 现金管理
• 一、企业持有现金的动机
企业置存现金的主要原因： 交易动机 预防动机 投机动机 补偿性余额动机
2020/6/15
• 二、现金管理
• 1、力争现金流量同步 • 2、使用现金浮游量 • 3、加速收款 • 4、推迟应付款的支付 • 5、适当进行证券投资
2020/6/15
• 信用政策包括： 信用标准 信用条件 收账政策
2020/6/15
一）信用标准的确定
• 1、品质，经常被视为评价顾客的首要因素。 • 2、能力，是指顾客的偿还债务的能力，主要是看
顾客的流动资产的质量。 • 3、资本，是指顾客的财务实力和财务状况，表明
顾客可能偿还债务的背景。 • 4、担保品，是指顾客无力付款或者无力支付款项
评价：
•优点：简单、直观的确定最 佳现金持有量的方法。
•缺点：假定现金的流出量稳 定不变，其实这种情况很少 。
2020/6/15
（三）现金周转模型
• 现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
• （应付账款周转期=应付账款平均余额/ （购货成本/360）
• 现金最佳持有量=（企业年现金总需求量 /360）×现金周转期
2020/6/15
• 1、正常型筹资组合
• 临时性流动资产＝临时性负债 • 永久性流动资产＋固定资产＝长期负
债＋自发性负债＋权益资本
2020/6/15
• 2、冒险型筹资组合
• 临时性流动资产＜临时性负债 • 有较低的资本成本 • 收益性和风险性均高的营运资金筹
集政策。
2020/6/15
• 3、保守型筹资组合