2017年新能源车龙头企业各维度比较分析报告
2017年新能源汽车行业分析报告
2017年新能源汽车行业分析报告2017年3月目录一、产业链短期起量在即，全年有望高成长 (5)1、整车：放量趋势不改，龙头企业领航 (5)2、电池：高能量密度方向引导三元路线爆发 (6)3、电池材料和资源：供需格局决定细分环节景气度和盈利水平 (7)二、整车：放量趋势不改，龙头企业领航 (7)1、整装待发，重新出发——回顾2016 年产销变化 (8)2、乘用车 (10)（1）一二线城市限牌政策对A 级车的挤出效应 (10)（2）A00级逐步打开三四线城市增长空间 (16)3、客车：补贴政策变动不改电动化中长期趋势 (19)4、物流车：受益快递内生需求及补贴政策迎来高景气 (21)5、目录护航，龙头企业强者恒强 (24)三、电池：高能量密度方向引导三元路线 (30)1、乘用车与专用车放量打开三元成长空间 (32)2、动力电池扩产加速，政策利好锂电龙头 (37)四、电池材料：锂电发展带来电池材料整体需求提升 (39)1、新能源汽车动力电池是拉动锂电池产量大幅上升的主要引擎 (40)2、3C电池市场对锂电池需求增速放缓，将保持低速稳定增长 (40)3、储能市场蓄势待发 (41)4、总体市场需求预测 (43)5、铜箔：供需紧缺，利润空间可观 (43)6、正极和钴、锂：相互制约，承担降价压力 (46)7、隔膜：国产替代加速，湿法+陶瓷涂覆成趋势 (49)（1）总体需求保持高速增长，湿法+陶瓷涂覆成趋势 (49)（2）湿法隔膜高度景气，干法隔膜产能略微过剩 (50)（3）隔膜国产化进程逐步加快 (52)（4）中游锂电盈利中枢下行将对隔膜价格形成压力 (53)8、电解液+六氟磷酸锂：维持高度景气，供需紧张有望缓解 (54)（1）新增产能逐步释放，供需缺口有望缓解 (54)（2）六氟磷酸锂和电解液环节涨价较多，未来存在一定跌价压力 (56)9、负极材料：产能略微过剩，未来价格下行幅度取决于产能投放进度 (57)（1）负极材料需求将持续增长 (57)（2）行业集中度高，但企业间竞争较激烈，未来存在一定产能过剩风险 (58)（3）负极材料价格长期趋稳，龙头企业以量补价，盈利水平有望提升 (59)10、电池材料综述：看好供需格局相对较好的环节 (60)整车放量在即，把握龙头成长机遇。
2017纯电动汽车行业分析
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3、前途汽车：K50将于年底实现最终量产
项目情况：前途汽车项目总投资201815万 元，其中建设投资141155万元，建设期利 息2332万元，铺底流动资金58328万元。 资金来源为企业自筹103006万元，申请银 行贷款98809万元。项目建设规模为年产5 万辆纯电动乘用车。 K50将于年底实现最终量产：最新消息显示， 前途K50已进入工程样车阶段，中期验收顺 利完成，并将在年底最终量产。按照当下的 产品规划，第一款高端性能超跑K50将提供 个性化定制，预计每年产销规模为5000辆， 第二款车型已经在研发中，预计将在2019 年正式推出。
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北汽新能源：大幅扩充销售渠道
项目情况：北汽新能源项目总投资114950 万元，其中利用原有资产16672万元，新增 投资98278万元，建设规模为投产后形成7 万辆纯电动乘用车产能，其中新增5万辆纯 电动乘用车产能。 大幅扩充销售渠道：在渠道建设方面，当前 北汽新能源拥有渠道网点数量达到245家， 其中A网渠道数量59家，B网渠道数量186 家。据介绍，北汽新能源从2016年三季度 开始全国布局，将重点放在山东、河南、河 北、山西、湖南、四川、浙江这些区域，到 2017年底，其整体渠道网点数量将扩充至 350-400家，数量相比当前几近翻倍。
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14、陆地方舟：从“低速”向“高速”
项目情况：陆地方舟项目总投资178300万 元，其中建设投资161000万元，流动资金 14550万元，建设期利息2750万元。资金 来源为企业自筹55415万元，银行贷款 122885万元。全部建成后形成年产5万辆纯 电动乘用车生产能力。 从“低速”向“高速”：从政府层面看，低 速电动车的灰色身份难以漂白，大力发展终 非长久之计；从消费者层面看，在消费升级 的背景下，消费者有能力也愿意为安全性、 舒适性和面子买单。目前看来，低速电动车 企业转型升级已经成为唯一的出路，值得一 提的是，陆地方舟是低速电动车领域首家获 得新能源车牌照的企业。
2017年新能源汽车行业分析报告
2017年新能源汽车行业分析报告2017年7月目录一、新能源车产业现状 (3)1、新能源汽车大规模扩张，市场占比低于政策目标，空间巨大 (3)2、历经2017Q1政策调整，新能源车Q2开始行业回暖 (4)3、新能源乘用车高速增长，A00车型占比翻番 (4)4、国家政策主导，新能源车产业链技术升级成决胜关键 (5)（1）补贴滑坡，指标细化，推动企业技术升级 (5)（2）双积分制助力新能源车产业发展内生动力 (5)二、动力电池产业现状 (6)1、锂动力电池行业快速生长，产能迅速增加 (6)2、正极材料举足轻重，相关产能扩张迅速 (8)3、三元材料是正极材料未来方向，占比迅速爬升 (8)4、锂电车龙头与下游车企深度绑定构筑护城河，马太效应让强者更强 (10)三、产业链分析 (10)1、钴资源价格持续上涨，短期继续维持供需偏紧 (10)2、锂资源供应全球性紧张，高镍三元带动氢氧化锂需求加速增长 (12)3、铜箔供需缺口将持续到2018上半年，加工费提价是大概率事件 (14)4、电解液市场供应放量，短期价格承压，看好反弹提价 (17)5、湿法隔膜市占率逐步提高，国产化空间大 (19)一、新能源车产业现状1、新能源汽车大规模扩张，市场占比低于政策目标，空间巨大2011 年以来，新能源汽车产量经历了大规模的扩张，全国新能源汽车总产量从2011年的5700 辆快速增长至2016 年的51.70 万辆。
《节能与新能源汽车产业发展规划》指出，到2020 年中国新能源车累计产销量将达到500 万辆。
按照2016 年全年销售量52万辆，后续预计年复合增长率将达30%以上。
《节能与新能源汽车路线图》指出2020 年新能源汽车年销量占汽车总销量的比重将达到7%-10%，而2016 年新能源车占比仅1.8%。
由此可以看出，新能源汽车将继续保持快速增长。
2017年新能源汽车行业市场分析报告
2017年新能源汽车行业市场分析报告目录新能源汽车向上趋势不变，积分制是关键 (5)新能源汽车产业是国家战略，长期趋势向上 (5)多政策支持，行业发展可期 (6)新能源乘用车：保持高增长，格局趋向分散，关注爆款 (11)新能源乘用车持续高增长 (11)竞争加剧，格局趋向分散 (13)A00 销量抢眼，未来关注爆款 (15)新能源商用车：客车趋向集中，专用车受益物流市场 (19)新能源客车：增长放缓，行业趋向集中 (19)新能源专用车：物流车有望迎来放量，竞争格局尚不稳定 (23)全球化加速中国新能源汽车产业升级 (26)特斯拉 Model 3 量产在即，有望引爆产业链 (26)参与特斯拉分工，国内企业迎来投资机会 (28)海外主机厂加入，加速新能源整车端升级 (30)风险因素 (34)投资建议 (34)投资策略 (34)部分公司介绍 (35)图目录图 1：新能源汽车年度销量及渗透率 (5)图 2：未来新能源汽车保有量预测（单位：万辆） (5)图 3：积分制度将逐渐取代财政补贴政策促进新能汽车产业发展 (6)图 4：2017年各批次《新能源汽车推广应用推荐车型目录》分车型数量 (8)图 5：新能源汽车月度销量 (11)图 6：历年新能源乘用车月度销量（单位：辆） (11)图 7：新能源乘用车年度销量（单位：万辆） (12)图 8：2016年新能源乘用车市场格局 (13)图 9：2017年Q1新能源乘用车市场格局 (14)图 10：1-5月新能源乘用车分级别销量占比 (15)图 11：1-5月新能源乘用车分级别销量同比 (16)图 12：EV 乘用车分车型 1-5 月累计销量排行(辆) (17)图 13：EV 乘用车分车型 1-5 月累计销量 (17)图 14：PHEV 乘用车分车型 1-5 月累计销量排行(辆) (18)图 15：PHEV 乘用车分车型 1-5 月累计销量 (19)图 16：新能源客车历年销售结构占比 (20)图 17：各地积极出台新能源公交推广计划 (20)图 18：2016年新能源客车市场格局(万辆) (22)图 19：2017年 1-5 月新能源客车市场格局(辆) (22)图 20：2016-2017年纯电专用车月度产量（辆） (23)图 21：2017年前 5 批目录专用车入选车型数量排行榜 (24)图 22：2015年新能源专用车市场格局 (25)图 23：2016年新能源专用车市场格局 (25)图 24：特斯拉发展历程图 (26)图 25：全球前六大车企市值走势图（亿美元） (27)图 26：Model 3 (28)图 27：2012年全球新能源汽车市场份额 (31)图 28：2016年全球新能源汽车市场份额 (31)图 29：江淮新能源汽车年度销量及同比增速 (32)图 30：2016中国市场销量外资车企 Top10(万辆) (33)表目录表 1：2018-2020年新能源乘用车单车积分标准 (7)表 2：2018-2020年新能源乘用车产量测算 (7)表 3：2017 年《新能源汽车推广应用推荐车型目录》公布情况 (8)表 4：2017年中国新能源汽车地方补贴一览 (9)表 5：新能源汽车产量预测 (10)表 6：获纯电动乘用车生产牌照企业汇总表 (15)表 7：分地区新能源公交保有量及渗透率 (21)表 8：特斯拉分车型历史销量及预测 (28)表 9：部分已切入特斯拉产业链的中国企业弹性测算 (29)表 10：重点公司盈利预测与估值 (35)表 11：宇通客车盈利预测与估值 (36)表 12：上汽集团盈利预测与估值 (37)表 13：江淮汽车盈利预测与估值 (39)新能源汽车向上趋势不变，积分制是关键新能源汽车产业是国家战略，长期趋势向上新能源汽车被列为国家战略性新兴产业，一直以来受国家相关政府部门的高度重视，是国家坚定支持的战略方向。
2017年新能源汽车行业分析报告
2017年新能源汽车行业分析报告2017 年2 月目录一、首批新能源汽车新车型公示，指明行业发展趋势 (3)（一）新国补政策调整，首批新能源车车型公布........................................................ 3.（二）客车占比69%，纯电动车型占比82% ................................................................... 4.二、新能源乘用车，三元渗透率提高.................................................................... 6..（一）纯电动乘用车：百家争鸣..................................................................................... 6..（二）混合动力乘用车...................................................................................................... 8...三、新能源客车，三元解禁 ....................................................................................................................................... 8.. .（一）纯电动客车，关注福田汽车和金龙汽车............................................................ 8.（二）客车市场，三元动力电池再上公告 .................................................................... 9..（三）混动客车，锰酸锂占优....................................................................................................................................................... 1..2四、新能源专用车，格局未定 ....................................................................................................................................... 1.. 3（一）专用车整车厂，看湖北新楚风....................................................................................................................................................... 1.. 3（二）纯电动专用车，三元渗透约50% ................................................................................................................................................................ 1.. 4今年首批新能源汽车新车型公示，指明行业发展趋势。
2017年新能源汽车行业分析报告
2017年新能源汽车行业分析报告2017年9月目录一、新能源汽车政策环境分析 (7)1、中国发展电动车的意义 (7)（1）汽车产业自主化 (7)（2）能源结构调整 (7)（3）环保减排 (8)2、国家新能源汽车产业政策体现在规划、财政支持等多维度 (9)（1）政策基础：三横三纵和纯电驱动 (9)（2）政策体系：三维度全面推动行业发展 (10)（3）补贴体系：2017年重大调整，未来持续退坡 (10)（4）积分制：下一阶段政策重点 (11)（5）工信部双积分：油耗积分 (11)（6）工信部双积分体系分析 (13)二、行业趋势：发展现状及产品周期展望 (13)1、发展现状 (13)（1）基数扩大，整体增速中枢下移 (13)（2）客车增速放缓，乘用车、物流车接棒高成长 (14)2、乘用车 (15)（1）短期向小型化、豪华化两端发展 (15)（2）延续高增速，A00是阶段性增长重点 (15)3、客车 (16)（1）增速短期放缓，未来主要增量来自轻客市场 (16)（2）增速短期放缓，未来主要增量来自轻客市场 (17)4、物流车 (17)（1）市场空间广阔，有望重回高增速 (17)5、客车增速放缓，乘用车、物流车接棒高成长 (18)6、电动车发展驱动力：政策&产品 (19)（1）未来市场关键点在于政策周期向产品周期逐渐切换 (19)（2）产品周期：消费者买新能源车的关注点 (20)（3）它山之石：海外市场已经呈现较为明显的产品周期特征 (20)（4）正面证据：2016年海外产销主要增量来自新车型投放 (21)（5）侧面证据：海外新能源车政策力度明显低于国内 (22)（6）集中度：爆款车型市占率较高 (22)（7）迎接中国产品周期：自主新能源车规划宏大 (23)（8）迎接中国产品周期：合资车企加速卡位中国市场 (24)（9）海外市场：电动化趋势下，纷纷加大新能源车战略布局 (24)三、新能源汽车中游产业链之动力电池 (25)1、概述 (25)（1）电动车中游产业链最长，价值量最大 (25)（2）瓶颈在中游，电动车崛起依托于中游崛起 (26)（3）中游崛起后，电动车将启动第二轮高增长 (27)（4）相较燃油车，电动车中游话语权将会全面提升 (27)（5）未来业态：颠覆传统车模式，构建上中下游铁三角格局 (28)2、行业特征 (29)（1）高能量密度是未来技术突破重点 (29)（2）动力电池是集成品，差异化较大 (30)（3）电池是工艺控制难度较高的复杂产品 (31)（4）高利润率、高ROE (31)（5）高销售费用率、高研发投入 (32)3、行业供需状况 (32)（1）需求结构：三元增速较高 (32)（2）供需关系：龙头配龙头，高低端分化 (33)（3）长期需求：国内由乘用车推动，国外长期受益传统车企发力 (33)（4）短期需求：受益下游放量，2018年电池重回高增速 (34)（5）供给 (35)①国内电池企业快速扩产 (35)②16、17年国内产能扩张最快 (36)4、行业格局 (36)（1）长期格局 (36)①龙头配龙头，供应链概念强化、产能概念弱化 (36)②中国市场加速发展，催生“全球车+中国芯” (38)③消费电池成功在前，动力电池“全球车+中国芯” (38)（2）短期格局 (39)①三元电池CATL独占鳌头，铁锂电池四强相争 (39)②市场集中度预计进一步提升 (40)5、成本 (41)（1）四大原材料占电芯成本的80%，正极占比40% (41)（2）2018金属资源价格中枢预计略有下移 (41)（3）预计制造类原材料价格整体下行 (42)（4）预计制造类原材料价格整体下行 (42)（5）技术进步在未来几年带来确定性降本 (43)（6）A品率和产能利用率将导致电池厂盈利进一步分化 (44)6、价格：2017年骤降30%，2018年进入稳定降价通道 (44)7、行业景气度 (45)（1）短期景气反转：龙头降本增量价稳，业绩弹性突出 (45)（2）长期盈利判断 (45)①对比燃油车，电池龙头稳态毛利率或30%以上 (45)②对比燃油车，电池龙头稳态毛利率或30%以上 (46)③电池环节龙头长期净利率有望维持10-15% (47)8、动力电池行业总结 (47)（1）高壁垒 (47)（2）高盈利 (47)（3）高成长 (48)（4）孕育大市值公司 (48)四、新能源汽车中游产业链之隔膜 (48)1、高壁垒，市场分化，高端湿法国产化进程提速 (48)2、三元、国标倒逼技术升级，湿法将是未来主流 (49)3、短期高端湿法膜产能扩张较慢，价格保持坚挺 (50)4、短期高端湿法膜产能扩张较慢，价格保持坚挺 (50)5、短期湿法价格坚挺，未来渗透率仍有较大提升空间 (51)6、国内湿法产能快速扩张 (52)7、国内湿法需求保持30%以上增长，动力市场增速接近50% (53)7、海外市场有出口潜力，缓解国内产能过剩压力 (53)8、湿法隔膜一线梯队逐渐清晰，干法格局趋于稳定 (54)9、主要企业产线及下游客户对比 (55)10、主要企业盈利能力对比 (55)五、新能源汽车中游产业链之正极材料 (56)1、需求决定未来，能量密度推动三元未来 (56)2、钴、碳酸锂涨价，成本传导使得正极价格上涨 (57)3、国内正极需求结构预测 (58)4、国内需求测算——长期判断 (58)5、三元市场格局分散，铁锂市场参与者较少 (59)6、全球厂商竞争格局 (59)7、技术密集+资金密集，市场集中将会提速 (60)六、新能源汽车中游产业链之电解液 (61)1、锂盐成本占比高达60%，最受关注 (61)2、六氟磷酸锂优势明显，行业将会延续使用 (61)3、锂盐产能逐渐过剩,目前仍处于降价周期 (62)4、产能快速扩张，市场格局将走向分化 (63)5、国内需求测算&行业格局 (63)6、多重因素叠加，锂盐、电解液价格将短期企稳 (64)七、新能源汽车中游产业链之负极材料 (64)1、短期人造石墨发展较快，长期看硅基负极 (64)2、国内需求测算 (65)3、产能利用率处于低位，行业呈现高集中度 (66)4、价格处于不断下降趋势中 (66)七、新能源汽车中游产业链之电机电控 (67)1、电动车持续放量，驱动市场直接受益 (67)2、绑定重点乘用整车企业是未来发展关键 (68)八、投资机会：短期改善，中期景气反转，长期空间巨大 (68)。
2017年新能源汽车行业市场分析报告
2017年新能源汽车行业市场分析报告本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。
目录第一节政策频出，重塑行业规范 (4)第二节新能源汽车产业链业绩兑现 (10)第三节新起点，新机会 (14)一、动力电池产能结构性过剩不可避免 (14)二、专用车：下半年有望迎来快速放量 (20)三、BMS：新能源汽车核心零部件迎来快速增长期 (23)第四节部分相关企业分析 (28)一、国轩高科：动力电池优质龙头 (28)二、格林美：三元动力电池正极材料新龙头呼之欲出 (28)三、欣旺达：消费类电池龙头，动力电池业务迎来放量期 (29)四、东风汽车：新能源专用车领先者 (29)图表目录图表1：新能源汽车近年产量 (4)图表2：新能源汽车近年产量 (8)图表3：锂资源板块收入同比大幅增长 (10)图表4：锂资源板块扣非后净利润暴涨 (10)图表5：动力电池板块营收及增速 (11)图表6：动力电池板块扣非后净利润及增速 (11)图表7：新能源汽车整体大幅跑赢全部A股指数（以算数平均法计） (12)图表8：新能源汽车细分板块涨跌幅情况（以算数平均法计） (12)图表9：中国动力电池产能与需求对比 (16)图表10：2015年国内各类新能源汽车所用动力电池类型统计（单位：GWh） (17)图表11：2015年动力电池市场份额（按装车量） (19)图表12：2015年动力电池市场份额（按电池容量） (20)图表13：近年来纯电动专用车产量情况 (21)图表14：2015年国内主要纯电动专用车（物流车）企业市场份额 (21)图表15：新能源专用车月度产量 (22)图表16：新能源商用车和乘用车占比情况 (24)图表17：国内BMS市场规模预测 (25)图表18：2015年国内主要纯电动客车BMS供应商装机量 (25)图表19：2015年国内纯电动乘用车中外BMS供应商所占市场份额 (25)表格目录表格1：2016年国内新能源汽车政策汇总 (5)表格2：2016年新能源客车补贴标准 (7)表格3：2016年新能源专用车补贴标准 (7)表格4：新能源汽车近年产量 (9)表格5：2016-2018年国内新能源汽车对动力电池的需求量测算 (15)表格6：国内主要动力电池企业产能统计 (15)表格7：三元动力电池未来三年的需求预测 (18)表格8：国内主要的三元动力电池企业产能统计（单位：GWh） (18)表格9：各地新能源物流车推广政策 (22)表格10：主要BMS制造商的相关业务介绍 (26)第一节政策频出，重塑行业规范15年新能源汽车行业势不可挡，产销量同比增长3倍以上。
2017年电动汽车行业分析报告
2017年电动汽车行业分析报告2017年3月目录一、行业驱动逻辑换挡，拐点将至放量可期 (6)1、2017年三大因素敦促全产业链降成本，龙头厂商集中度提升 (7)2、2018年快速放量来自乘用车需求释放及物流车快速替代 (7)3、行业维持高速增长，进入门槛不断提高，主流供应链的龙头公司将脱颖而出 (7)二、电动乘用车：补贴退坡促降成本，消费升级驱动成长 (8)1、补贴退坡盈利承压，降本增效竞争加剧 (10)2、对外开放提速，市场竞争加剧 (13)（1）外资加速布局，市场竞争加剧 (13)3、政策需求保持稳定，牌照仍为驱动主力 (15)（1）牌照政策维持稳定，限购仍为重要推力 (15)（2）政府订单不减，出租置换稳定 (16)4、政策驱动换挡，消费升级接力 (18)（1）消费升级驱动内生增长 (18)（2）牌照驱动逐步换挡，内生需求释放接力 (19)（3）经济车型主打高性价比，渗透加速叠加消费升级促放量 (21)（4）低速电动车市场迎接规范化，微型车迎机遇 (23)（5）共享经济打开空间，新兴模式快速推广 (24)①分时租赁是新兴趋势 (24)5、双积分政策落地在即，捋顺长期增长逻辑 (25)（1）现行制度安排下，油耗积分与新能源积分将并行实施 (25)（2）现行政策安排确保2018年电动乘用车产销下限60万辆 (26)三、电动物流车：城市物流高速发展，电动替代空间广阔 (28)1、补贴退坡叠加门槛提高，物流车电动化拐点来临 (29)（1）新政退坡20%，技术门槛提升 (29)（2）三万公里高门槛要求下，中小运营商将被淘汰 (30)2、存量替换需求巨大，渗透率提升一触即发 (30)（1）物流车存量市场巨大，短途城市物流车成为发展重点 (30)（2）第三方物流企业降成本首选物流车电动化 (31)①物流车主要下游客户及购车模式 (31)②第三方物流企业成本控制首选降运输费，物流车电动化是大势所趋 (32)③电池成本下降可期，补贴退坡削减电动车成本优势仅是短期逻辑 (33)（3）路权政策倾向为电动物流车承揽城市物流市场开绿灯 (34)3、“邮政集采+租赁”模式将驱动物流车增量需求 (35)（1）新兴消费增势将驱动物流车增量需求 (35)（2）邮政集采+租赁模式双引擎，消费市场提供想象空间 (36)四、电动客车：退坡倒逼降本增效，行业洗牌龙头获益 (37)1、补贴力度大幅退坡，客车产业链强者愈强 (38)2、技术门槛提高，龙头厂商获益 (40)3、快充车型备受青睐，技术路线趋势渐明 (40)五、三电供应链：行业加速整合，龙头脱颖而出 (42)1、退坡倒逼降本，市场集中提升 (42)（1）产业降成本，龙头份额迅速提高 (42)（2）技术门槛提升，龙头壁垒升级 (43)2、乘用车渐成放量主力，主流供应链跟随放量 (44)3、动力电池：降本增效优胜劣汰，竞争加剧龙头突围 (46)（1）量：提升比能量趋势下，三元跟随乘用车与物流车放量 (46)（2）价：三元供需关系显著优于铁锂，毛利向下空间不大 (48)（3）相关企业 (49)①国轩高科：三元电芯放量，利好行业绝对龙头 (49)1）三元扩产促放量，大客户战略显成效 (49)2）磷酸铁锂市场近饱和，集中度提升强者更强 (49)3）核心材料自产合作并举，盈利能力优势有望维持 (50)②亿纬锂能：打出铁锂、三元组合拳，业绩增长确定性高 (51)1）三元与铁锂业务并驾齐驱，组合拳确保业绩高增长 (51)2）积极开发下游客户，业绩动力可期 (51)3）产能迅速扩张，助力业绩高增长 (52)4、电机电控及其他零部件：寻找跟随放量的细分龙头 (52)（1）方正电机：深度布局动力总成，精准定位细分市场 (55)①精准定位细分市场，积极储备静待放量 (55)②深度布局动力总成，提升单车利润贡献 (55)③传统业务稳健发展，多类产品聚焦成长 (56)（2）汇川技术：汽车电子快速放量，多点开花聚焦增长投资要点 (57)①汽车电子快速放量，订单充沛成长可期 (57)②顺利切入轨道交通，深度布局智能装备 (58)③打造工业互联网平台 (59)④传统设备稳健增长，需求回暖曙光初现 (59)⑤收购并增资上海莱恩，完善机械传动领域布局 (60)（3）宏发股份：传统业务有望突围，新能源汽车业务迎来爆发 (60)①切入Tesla形成品牌效应，新能源汽车业务迎来爆发 (60)②单车继电器数量上升，汽车业务有望突围 (61)③全球电表更换需求驱动，电力继电器业务稳健增长 (62)④受益房地产销量回升，通用继电器业绩反转 (62)⑤新业务多点开花，齐发力聚焦成长 (62)电动汽车行业整体判断：“2017年看拐点，2018年大放量”。
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2017年新能源车龙头企业各维度比较分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年8月正文目录1. 新能源汽车促进动力电池产业大发展，龙头企业强者恒强 (5)1.1. 新能源汽车放量，拉动国内动力电池发展 (5)1.2. 全球化趋势明显，需求扩张迎黄金时代 (7)1.2.1. 特斯拉引领，传统汽车厂商加速电动化步伐 (7)3、Roadster四款电动汽车车型。
(8)1.2.2. 动力电池在全球市场需求可观，国内外企业加速扩产 (9)1.3. 企业扩产、政策趋紧背景下龙头企业优势凸显 (10)1.3.1. 电池产能结构性过剩，市场份额向龙头企业集中 (10)1.3.2. 动力电池新规将至，低端产能将逐步淘汰 (14)1.4. 全球动力电池市场竞争格局 (15)2. 过去：国内外龙头企业发展历程对比 (17)2.1. CATL：高起点，发展最为迅速 (17)2.2. 比亚迪：起步早，从3C转型动力 (19)2.3. 国轩高科：动力电池起家，深耕行业 (21)2.4. 松下：业务庞杂，合作特斯拉实现动力电池大发展 (23)3. 现在：国内外龙头企业经营布局对比 (26)3.1. 技术路线各有不同，产品结构存在差异化 (26)3.1.1. CATL：较早布局三元电池，具有先发优势，快充技术领先 (27)3.1.2. 比亚迪：磷酸铁锂体系代表企业，初步布局三元 (30)3.1.3. 国轩高科：磷酸铁锂为主，布局三元初显成效，钛酸锂尚在技术储备中 (31)3.1.4. 松下：三元技术成熟，高镍三元NCA引领潮流 (33)3.2.1. CATL：全链条动力电池研发，多方合作打造产业链共同体 (35)3.2.2. 比亚迪：打通上游产业链，从封闭走向开放 (40)3.2.3. 国轩高科：动力电池产业链布局最为全面，实现协同效应最大化 (42)3.2.4. 松下：打造规模化低成本动力电池供应商 (45)4. 未来：国内外龙头企业未来规划对比 (48)4.1. 产能规划对比 (48)4.2. 高能量密度电池规划对比 (50)5. 投资建议：紧抓动力电池产业链龙头 (53)5.1. 投资建议 (53)5.2. 重点公司分析 (53)5.2.1. 国轩高科（002074.SZ）——动力电池纯正标的，龙头地位难以撼动 (53)5.2.2. 杉杉股份（600884.SH）——完善锂电材料布局，巩固龙头地位 (55)5.2.3. 星源材质（300568.SZ）——产能扩张，隔膜龙头开辟国外市场 (57)5.2.4. 创新股份（002812.SZ）——中高端湿法隔膜龙头，打造世界级供应商 (59)5.2.5. 诺德股份（600110.SH）——聚焦铜箔主业，持续受益动力电池需求扩张 (61)5.2.6. 科达利（002850.SZ）——技术领先，锂电结构件龙头成长迅速 (63)6. 风险因素 (65)图目录图1：2011-2016年我国新能源汽车销量情况 (5)图2：2011-2016年我国动力电池出货量情况 (6)图4：国内动力电池市场规模及预测 (7)图5：特斯拉Model 3车型示意图 (8)图6：动力电池产能结构过剩 (11)图7：动力电池产业存在结构性过剩问题 (12)图8：2015年国内动力电池厂商TOP5市场份额 (13)图9：2016年国内动力电池厂商TOP5市场份额 (13)图10：2016年全球锂电池竞争格局 (14)图11：《动力电池行业规范条件》提高产能门槛 (14)图12：中日韩三国在动力电池行业的市场份额 (15)图13：CATL大事记 (17)图14：CATL年产量连续两年翻倍增长 (18)图15：2017一季度CATL装机量超越比亚迪 (18)图16：比亚迪大事记 (20)图17：2014-2016年比亚迪动力电池出货量增长迅猛 (21)图18：2017Q1起比亚迪动力电池装机量被CATL反超 (21)图19：国轩高科大事记 (22)图20：国轩高科市占率稳中有升 (23)图21：2017H1前十大电池厂商出货量情况 (23)图22：松下主营业务 (24)图23：松下集团营业收入情况 (25)图24：松下集团净利润情况 (25)图25：松下动力电池出货量多年来占据全球第一 (26)图26：不同形状的动力电池比较 (27)图27：CATL产品体系 (28)图28：2016-2020年磷酸铁锂电池和三元电池用量预测（单位：Gwh） (29)图29：CATL快充电池方案 (30)图30：比亚迪唐100示意图 (31)图32：国轩高科快速切入新能源乘用车领域，三元电池布局取得突破 (33)图33：松下动力电池技术路线 (34)图34：21700和18650电池相比能量密度提升 (34)图35：CATL掌握完整动力电池研发体系 (36)图36：2017年4-6批新能源车推广目录主要电池企业配套车型数 (37)图37：“车企+电池厂”合资模式正在兴起 (38)图38：CATL与上汽集团新设合资公司 (39)图39：CATL与宝马部分合作车型 (39)图40：比亚迪垂直整合供应链 (40)图41：比亚迪全产业链布局 (42)图42：国轩高科主要乘用车合作车型 (44)图43：国轩高科产业链布局完善 (45)图44：松下客户及配套车型（不完全统计） (46)图45：2015年松下在中国车载事业销售额结构 (47)图46：2020年松下在中国车载事业预计销售额结构 (47)图47：比亚迪、CATL和国轩高科的扩产计划对比 (50)图49：国轩高科历年营业收入状况 (54)图50：国轩高科历年归母净利润状况 (54)图51：杉杉股份历年营业收入状况 (57)图52：杉杉股份历年归母净利润状况 (57)图53：星源材质历年营业收入状况 (59)图54：星源材质历年归母净利润状况 (59)图55：创新股份历年营业收入状况 (61)图56：创新股份历年归母净利润状况 (61)图57：诺德股份历年营业收入状况 (63)图58：诺德股份历年归母净利润状况 (63)图59：科达利历年营业收入状况 (65)图60：科达利历年归母净利润状况 (65)表目录表1：特斯拉电动汽车车型 (8)表2：主要传统汽车厂商电动汽车战略总括 (9)表3：2020年各大传统汽车厂商新能源汽车销量预测 (9)表4：2020年动力电池需求量预测 (10)表5：2016年上半年全球动力电池企业产量TOP10（单位：MWh） (16)表6：2016年中国锂动力电池企业出货量TOP10 (17)表7：不同正极材料下的电池能量密度参数 (27)表8：2016年中国动力锂离子电池销售收入TOP4企业 (29)表9：磷酸铁锂电池与磷酸铁锂锰电池性能对比 (30)表10：国轩高科电池生产基地投产情况 (32)表11：21700和18650电池规格比较 (35)表12：不同三元材料电池的特性 (35)表13：CATL供应商多数来自国内 (36)表14：CATL主要客户 (37)表15：比亚迪供应商 (41)表16：国轩高科电池材料供应商 (42)表17：国轩高科配股募集资金投向 (43)表18：国轩高科主要客户 (43)表19：松下动力电池现有材料供应商 (48)表20：三家国内主要电池厂商扩产规划（单位：GWh） (49)表21：三家主要国内电池厂商能量密度规划和实施路径 (51)表22：科达利前五大客户销售情况 (64)1. 新能源汽车促进动力电池产业大发展，龙头企业强者恒强1.1. 新能源汽车放量，拉动国内动力电池发展根据中汽协发布的数据，今年上半年，我国我国新能源汽车累计产销量同比累计分别增长19.7%和14.4%。
其中，6月份的新能源汽车产销量分别完成6.5万辆和5.9万辆，同比去年分别增长43.4%和33.0%。
随着补贴在政策退坡的影响逐渐被市场消化，在经历了年初的销量遇冷后，新能源汽车在年中开始回暖并迈入放量阶段。
根据工信部的《汽车产业中长期发展规划》，到2020年，我国新能源汽车产量将达200万辆，累计产销量超过500万辆。
新能源汽车行业迎来高速发展时期，作为其主要动力来源，动力电池的需求也大幅增加。
新能源汽车从2014年起开启快速增长模式，2015年实现放量进入高速成长期。
作为新能源整车的上游产业，动力电池的发展与新能源汽车保持同步，也在近三年实现了高速的增长。
从动力电池历年出货量看，2014年，动力电池出货量实现超过300%的同比增长率，至2015年绝对出货量从5.9GWh跃升至17GWh，同比增长近3倍。
2016年，动力电池达到30.5Gwh，同比增长79.4%，五年复合增长率达119.4%。
图1：2011-2016年我国新能源汽车销量情况图2：2011-2016年我国动力电池出货量情况未来，在市场需求和双积分制的驱动下，动力电池的需求将延续高增长态势。
根据我们的预测，2020年我国新能源汽车产量将达209万辆。
根据车型不同乘以对应的单车带电量后，预计动力电池需求量为108.7GWh，年复合增长率为37.4%。
动力电池锂电池的价格我们按照2016年及以前2200元/kwh，2017年1700元/kwh，2018-2020年在2017年基础上每年价格下降15%来估算，预计2020年国内动力电池的市场规模将达到1135亿元。
图3：国内动力电池需求量及预测图4：国内动力电池市场规模及预测1.2. 全球化趋势明显，需求扩张迎黄金时代1.2.1. 特斯拉引领，传统汽车厂商加速电动化步伐作为新能源汽车领域的领航者，特斯拉早在2004年就提出了电动汽车“三步走”的发展战略，即先开发生产面向小众的高端汽车，再逐步向中低端汽车布局，最后推出价格能被普通大众接受的低成本经济型电动汽车。
截至目前，特斯拉共推出了Model S、Model X、Model3、Roadster四款电动汽车车型。
表1：特斯拉电动汽车车型其中，Model 3自发布至今已经收获超50万张订单，首款实车已于2017年7月7日下线，并将在7月28日完成首批30辆Model 3的交付。
按照其规划，8月产量将逐步达到100辆，9月超过1500辆，12月将达5000台/周，即月产量2万辆。
图5：特斯拉Model 3车型示意图在特斯拉掀起新能源汽车全球化之后，各大传统车企也不甘示弱，相继发布电动车计划以期在电动化大潮流中分得一席之地。
大众、福特、戴姆勒、本田、丰田等厂商都针对车型、销量、产能都做出了规划。
表2：主要传统汽车厂商电动汽车战略总括1.2.2. 动力电池在全球市场需求可观，国内外企业加速扩产对于各大传统厂商的新能源汽车规划，部分车企给出了2020年前后具体的目标销量；部分车企规划了其新能源汽车销量占比规划，对此，我们按照近五年全球汽车销量 3.7%的复合增速预计出2020年所有车型销量，并相应地测算出新能源汽车预计销量，得出下表：表3：2020年各大传统汽车厂商新能源汽车销量预测2016年，全球汽车销量达到9385.64万辆，以上主要国际车企所有车型的销量占比为64%。