兼并收购概念理论之一：概览和购买策略(100分答案)
兼并收购概念理论之一-概述和买方策略100分
1 . The purpose of acquisitions is to increase the acquirer’s（收购的目的是增加收购方的）:• A.Revenue（收入）• B.Market Share（市场份额）• Income（净收入）• mon Stock Value（普通股票价值）• E.Asset baxxxxse（资产基础）我的答案：D2 . In any given year the volume of mergers and acquisitions is closely tied to（在任何一年，兼并和收购的数量都与以下因素密切相关）: • A.Low stock prices –to provide buyers with good values（低股价- 为买家提供良好的价值）• B.High stock prices –to assist buyers in reducing earnings dilution（高股价- 帮助买家减少收益稀释）• C.High stock prices and available debt financing –to assist buyers in raising acquisition finance（高股价和可用的债务融资- 协助买家筹集收购融资）• D.Optimistic views on cross-border trade flows（对跨境贸易流量持乐观态度）• E.Low interest rates –to promote debt finance（低利率- 促进债务融资）我的答案：C3 . A “cash flow”loan is（“现金流量”贷款是）:• A.A loan that is secured by the likely sale proceeds of inventory and plant（贷款由可能出售的存货和设备收入担保）• B.A popular debt device in many emerging markets（在许多新兴市场流行的债务策略）• C.A loan that seeks repayment principally from future earnings since the borrower lacks sufficient collateral（由于借款人缺乏足够的抵押品，主要从未来收益寻求还款的贷款）• D.None of the above（以上都不是）我的答案：A4 . There are two kinds of buyer synergies in a Mergers and Acquisitions deal. Which kind is the easiest for the buyer to achieve(合并和收购交易中有两种买方协同效应。
第十二章 兼并与收购
4．杠杆收Байду номын сангаас(Leveraged Buyout)
二、并购的种类
1．按照出资方式划分
(1)现金收购 现金收购——指猎手公司采用现金作为 现金收购 支付工具购买目标公司股权或资产。 (2)换股收购 换股收购——指猎手公司以本公司的股 换股收购 票与猎物公司的股票进行交换以实现并购目标。 (3)综合支付方式并购 综合支付方式并购——指猎手公司对猎 综合支付方式并购 物公司的出价由现金、股票、优先股、普通 债券、可转换债券等多种支付工具组合而成。
杠杆收购的程序 程序通常是先注册一家公司，以避 程序 免法律程序的麻烦，然后以目标公司的资产作为贷款 担保向银行申请贷款，同时，猎手公司发行垃圾债券 获得剩余资金，收购后由猎物公司承担债务并实施债 务重组，将短期的收购抵押贷款转化为长期性的债务， 通过猎物公司今后经营所产生的现金流量或出售猎物 公司资产和股权来偿还债务，并获取收益。 杠杆收购的关键 关键是选择融资方式和设计融资结构。 关键 杠杆收购的资本结构 资本结构类似于倒置金字塔。在金字 资本结构 塔的顶层，是对公司资产有最高级求偿权的一级银行 贷款，约占收购资金的60％；中间是夹层债券，约占 收购资金的30％；塔基则是收购者自己投入的股权资 本，约占收购资金的10％。
第一节 并购概述
一、并购的定义
公司并购(Merger and Acquisition, M & A)涉及 众多的名词和术语，如兼并、收购、合并、联 合、控制、标购、购买控股权益、结合、重组 等等。这些名词和术语有联系也有区别，对这 些名词进行辨析，可以得出购并的三种含义：
第七章 兼并收购理论
（二）并购协同效应的来源
1、 收入上升 ①营销利得 ②战略益处 ③市场和垄断权力
（二）并购协同效应的来源
2、成本下降 ①规模经济效益 ②纵向一体化的经济效益 ③资源互补 ④淘汰无效率的管理层
（二）并购协同效应的来源
3、合理避税 ① 利用亏损企业免税利益 ②增加负债能力获得利息免税利益 ③充分利用多余资金为股东避税；
（二）并购协同效应的来源
4、降低资本成本 ①可实现规模融资，减少发行证券费用 ②减少资本成本。
（三）并购的三大效应
1、经营协同效应 2、管理协同效应 3、财务协同效应
第二节
西方公司购并理论
一、效率理论 Efficiency Theory 公司收购活动有利于提高管理层的经营业绩； 公司收购将带来某种形式的协同效应。
第一节
兼并收购概述
2、收购股票 3、收购资产
二、并购的类型
（一）按行业关系划分 1、横向并购（Horizontal combinations） 2、纵向并购（Vertical combination） 3、混合兼并（Conglomerate combinations）
（1）产品扩张型并购：生产相关产品间的并购 （2）市场扩张型并购：一个企业为了扩大竞争地 盘而对其他地区生产同类产品企业进行并购。 （3）纯粹的并购：生产和经营彼此间毫无联系的 产品或报务的若干企业之间的并购。
第七章
兼并收购理论
第一节 兼并收购概述 第二节 西方公司购并理论 第三节 并购历史
兼并与收购
兼并与收购引言兼并与收购是指一家公司通过与另一家公司进行合并或收购，以扩大规模、提高市场份额或实现战略目标的商业活动。
在现代商业环境中，兼并与收购已成为企业间战略的重要手段。
本文将从兼并与收购的概念、类型、动机和影响等方面进行探讨。
一、兼并与收购的概念兼并与收购是指一家公司通过购买股权或资产的方式控制另一家公司的经营权。
兼并与收购可以实现资源整合，提升企业核心竞争力，实现经济规模的优势，同时也可以实现战略目标的快速达成。
二、兼并与收购的类型兼并与收购可以根据参与方的关系分类为：1.横向兼并：指在同一行业中，两家竞争公司之间的兼并与收购。
通过横向兼并，公司可以扩大市场份额，提高竞争力。
2.纵向兼并：指在同一产业链中，上下游公司之间的兼并与收购。
通过纵向兼并，公司可以控制整个产业链，提高供应链的协同效率。
3.同业兼并：指在不同但相关行业中，两家公司之间的兼并与收购。
通过同业兼并，公司可以扩大业务范围，获得新的市场机会。
4.跨国兼并：指在不同国家或地区，两家公司之间的兼并与收购。
通过跨国兼并，公司可以拓展国际市场，实现全球战略布局。
三、兼并与收购的动机兼并与收购的动机多种多样，主要包括以下几个方面：1.市场扩张：通过兼并与收购，公司可以迅速扩大市场份额，进入新的市场领域，提高市场竞争力。
2.技术整合：通过兼并与收购具有核心技术或专利的公司，可以实现技术整合，提升企业的研发能力和创新能力。
3.资源整合：通过兼并与收购，公司可以整合双方的资源，实现经济规模的优势，降低成本，提高效率。
4.实现战略目标：通过兼并与收购，公司可以快速实现战略目标，如进入新的市场、补充产品线、增加销售渠道等。
四、兼并与收购的影响兼并与收购对公司和市场都有重要的影响，主要包括以下几个方面：1.经济效益：兼并与收购可以带来规模效益和范围效益，降低成本，提高盈利水平。
2.市场竞争：兼并与收购会改变市场格局，增强公司的市场竞争力，但也可能引发反垄断调查。
C19075S兼并收购概念理论之一：概览和购买策略 练习题
1:Cost synergies are easy to obtain in American Mergers and Acquisition deals because(在美国兼并和收购交易中很容易获得成本协同效应，因为):答案：A.Thebuyercanfire(orlayoff)theemployeesoftheacquisitionwithlittlepenal ty(买方可以很少的处罚解雇或辞退收购的员工)B. American investors pay little attention to anti-competition concerns （美国投资者很少关注反竞争问题）C.Americanfirmscanbeacquiredcheaplybecauseofthelastfinancialcrisis （由于金融危机，美国公司可以被廉价获收购）2:What is a key constraint in emerging market Mergers and Acquisitions （新兴市场兼并和收购的关键约束是什么）?答案：A. Family business involve dinemergingmarkets（涉及新兴市场的家族企业）B. Lack of foreign buyers（缺乏外国买家）C.Local lenders prefer natural resource transactions（当地的贷款人更喜欢自然资源交易）D.Localaccountingissuspect（本地会计是可疑的）3:“cash flow”loan is（“现金流量”贷款是）:答案：A.Aloanthatissecuredbythelikelysaleproceedsofinventoryandplant（贷款由可能出售的存货和设备收入担保）B.Apopulardebtdeviceinmanyemergingmarkets（在许多新兴市场流行的债务策略）C.Aloanthatseeksrepaymentprincipallyfromfutureearningssincetheborro werlackssufficientcollateral（由于借款人缺乏足够的抵押品，主要从未来收益寻求还款的贷款）D.Noneoftheabove（以上都不是）4:The publicly-traded stock of an acquiring company trades at 15x earnings per share (EPS), or a 15x P/E ratio. During the year, the company buys four smaller (but similar) businesses at a 10x P/E ratio. This practice of buying firms at a lower P/E ratio is called[收购公司的公开交易股票以15倍的每股收益（EPS）或15倍的市盈率交易。
证券后续培训2019-兼并收购概念理论-四章参考答案
兼并收购概念理论之一：概览和购买策略1、The publicly-traded stock of an acquiring company trades at 15x earnings per share (EPS), or a 15x P/E ratio. During the year, the company buys four smaller (but similar) businesses at a 10x P/E ratio. This practice of buying firms at a lower P/E ratio is called[收购公司的公开交易股票以15倍的每股收益（EPS）或15倍的市盈率交易。
在这一年中，该公司以10倍的市盈率购买了四家规模较小（但相似）的业务。
这种以较低的市盈率购买公司的做法被称为]:A.Arbitrage（套利）B.Quantitative Flexing（定量弯曲）C.P/E Ratio accretion（市盈率增长）D.Positive Synergy（积极的协同作用）E.Value Multiple Expansion（价值倍数扩展）2、On a global basis, most acquisitions are smaller than US$100 million.（在全球范围内，大多数收购交易金额少于1亿美元。
）对错3、Which growth tactic is more risky from an operational point-of-view(从运营角度来看，哪种增长策略更具风险)?A.Growing a business through Mergers and Acquisitions(通过兼并和收购发展业务)B.Growing a business through new product development(通过新产品开发拓展业务)4、There are two kinds of buyer synergies in a Mergers and Acquisitions deal. Which kind is the easiest for the buyer to achieve(合并和收购交易中有两种买方协同效应。
兼并收购概念理论之一：概览和购买策略（100分答案）yay
我的答案：对
A.PTT becomes a more risky company with a U.S. deal. This means the PTT stock is more attractive(PTT通过美国交易成为风险更高的公司。这意味着PTT股票更具吸引力) ? B.U.S. firms have less political and currency risk than Thai companies. This means PTT stock is more attractive(美国公司的政治和货币风险要低于泰国公司。这意味着PTT 股票更具吸引力)
A.A high-growth business（高增长业务）
B.A defensive business（防御性业务）
C.A cyclical business（周期性业务）
D.A hi-tech business（高科技业务）
我的答案： C
判断题（共1题，每题 20分）
1 . On a global basis, most acquisitions are smaller than US$100 million.（在全球范围内，大多数收购交易金额少于1亿美元。）
A.Growing a business through Mergers and Acquisitions(通过兼并和收购发展业务) ? B.Growing a business through newproduct development(通过新产品开发拓展业务)
我的答案： B
4 . On a global basis, the merger and acquisition business is（在全球范围内，并购业务是）:
兼并收购概念理论之一：概览和购买策略 100分
概述和买方策略100分返回上一级单选题（共4题，每题20分）1 . Why do China and many other emerging markets restrict Mergers andAcquisitions（为什么中国和其他新兴市场会限制兼并和收购）?• ernments believe Mergers and Acquisitions is unproductive（政府认为兼并和收购不具有生产力）• ernments worried about possible layoff from competitors combining and political unrest（政府担心可能因竞争对手合并而导致裁员和政局动荡）• ernments worry about local capital being directed offshore（政府担心本地资本被引导到海外）我的答案： B2 . In any given year, the volume of mergers and acquisitions isclosely tied to（在任何一年，兼并和收购的数量都与以下因素密切相关）: • A.Low stock prices – to provide buyers with good values（低股价 - 为买家提供良好的价值）• B.High stock prices – to assist buyers in reducing earnings dilution （高股价 - 帮助买家减少收益稀释）• C.High stock prices and available debt financing – to assist buyers in raising acquisition finance（高股价和可用的债务融资 - 协助买家筹集收购融资）• D.Optimistic views on cross-border trade flows（对跨境贸易流量持乐观态度）• E.Low interest rates – to promote debt finance（低利率 - 促进债务融资）我的答案： C3 . What is a key constraint in emerging market Mergers andAcquisitions（新兴市场兼并和收购的关键约束是什么）?• A.Family business involved in emerging markets（涉及新兴市场的家族企业）• ck of foreign buyers（缺乏外国买家）• C.Local lenders prefer natural resource transactions（当地的贷款人更喜欢自然资源交易）• D.Local accounting is suspect（本地会计是可疑的）我的答案： A4 . Cost synergies are easy to obtain in American Mergers andAcquisition deals because(在美国兼并和收购交易中很容易获得成本协同效应，因为):• A.The buyer can fire (or lay off) the employees of the acquisition with little penalty(买方可以很少的处罚解雇或辞退收购的员工)• B.American investors pay little attention to anti-competition concerns（美国投资者很少关注反竞争问题）• C.American firms can be acquired cheaply because of the last financial crisis（由于金融危机，美国公司可以被廉价获收购）。
11[1].23 第五章 兼并与收购理论
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投资控股并购
投资控股并购是指收购公司向目标公司投资而将目标公司改组 为收购公司的控股子公司的并购行为 。 其基本特征是：目标公司的所有者以目标公司的净资产作为并 购后公司的产权持股，收购公司向目标公司追加投资并以此作 为持股基础。
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并购中的套利问题
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在股权收购的情况下，按照收购方所获得的股权数量 （比例），又可以分为三种情况：
一是参股收购，即收购方仅购得被收购公司的部分股权， 在这种情况下，收购方仅以进入被收购公司的董事会为目 的；
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二是控股收购，即收购方购得被收购公司达到控股比例的 股权。所谓控股股份，在理论上是指持有有投票权的股票 （普通股）的51%。但在被收购公司有相当大的规模，而 股权又比较分散的情况下，往往控制了30%左右的股权， 有时甚至25%就足以有效地控制整个公司，达到控股的目 的； 三是全面收购，即收购方购得被收购公司的全部股份，被 收购公司成为收购公司的全资子公司。
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同心圆式公司
管理型混合兼并与同心圆型公司的不同之处是特殊管理职能 （研究、制造、财务、营销、人事等）的拓展使用，或者在这 些特殊管理职能之间存在着加强实力的互补性，那么这种相关 兼并就应当被称为同心圆型兼并，而不能称为混合兼并。如大 型的多产品、多工厂企业。
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第三，兼并是特定的双方当事人通过合同的方式进行交易， 双方的权利与义务通过协议规定下来；收购则是通过特定 的一方向不特定的股票持有人发出要约并接受承诺的方式， 从股东手中直接购得有表决权的股票。 第四，兼并是全部资产或股权的转让；而收购则有部分收 购和全面收购的区别。
兼并收购的概念
兼并收购的概念兼并收购是指一个公司通过购买另一个公司的股份或全部资产的方式，将两个独立的公司合并为一个整体的过程。
兼并收购是企业竞争中常见的一种战略手段，可以帮助企业快速扩大规模、拓展市场、增强竞争力。
兼并收购可以分为两种形式：一种是合并，即两个公司共同组建一个新的公司，整合双方的资源和业务；另一种是收购，即一个公司购买另一个公司的股份或全部资产，使被收购公司成为收购方的子公司。
兼并收购通常涉及大量的资金和资源，因此需要经过多层次的决策与审批程序。
兼并收购的目的主要有以下几个方面：1. 扩大市场份额：通过收购具有相关业务或产品的公司，可以快速进入新市场或扩展已有市场份额，提高公司的市场竞争能力。
2. 强化技术和人才优势：通过收购技术领先或人才优秀的公司，可以快速获取先进的技术与专业人才，提升公司的研发能力和创新能力。
3. 实现成本节约与效率提升：通过合并双方的业务和资源，可以实现规模效益，减少重复的业务和资源投入，达到成本节约和效率提升的目标。
4. 提升品牌价值：通过收购具有较高品牌价值的公司，可以借助其品牌影响力和知名度，提升自身品牌的价值和认知度。
5. 实现战略转型：通过收购具有战略转型价值的公司，可以快速改变公司的业务结构和发展方向，适应市场变化和行业趋势。
兼并收购的过程通常包括以下几个阶段：1. 策略规划与目标确定：在兼并收购前，公司需要明确自身的战略目标和收购的目的，确定合适的收购对象，并制定相关的兼并收购战略。
2. 尽职调查与评估：公司需要进行详尽的尽职调查，对收购对象的财务状况、经营状况、市场地位、法律风险等进行评估，以确定收购的可行性和合理估值。
3. 谈判与协议签署：在谈判阶段，双方将就收购价格、交易结构、股权比例、员工待遇等问题进行协商和谈判，最终达成一致并签署相关的合同协议。
4. 审批与监管：兼并收购涉及到众多的监管机构和审批程序，包括公司法人资格审批、交易竞争审查、反垄断审查等，公司需要按照相关法律法规完成审批程序。