财务管理第八章内部长期投资
《财务管理》项目投资-习题
第七、八章内部长期投资一、单项选择题(每小题1分)1.下列不属于生产性投资的是（）。
A、固定资产投资B、无形资产投资C、有价证券投资D、流动资产投资2.下列属于可分散风险的是( )。
A、投资决策失误B、购买力风险C、利率风险D、政治风险3.证券投资组合的目的是（）。
A、提高投资收益B、降低投资风险C、提高投资的流动性D、避免利率风险4.若某股票的β系数等于1，则下列表述正确的是（）。
A.该股票的系统风险大于整个市场股票的系统风险B.该股票的系统风险小于整个市场股票的系统风险C.该股票的系统风险等于整个市场股票的系统风险D.该股票的系统风险与整个市场股票的系统风险无关5.已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部报酬率肯定（）。
A、大于14%，小于16%B、小于14%C、等于15%D、大于16%6.存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计营业净现金流量时，“利润”是指（）。
A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润7.投资利润率与投资回收期的相同点是（）。
A、两个指标中的“投资”，均是原始投资额B、均没有考虑资金时间价值C、都需要使用现金流量D、都需要使用利润指标8.下列各项中，对投资项目内部收益率没有影响的因素是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目计算期D.设定折现率9.某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，建设期为0，获利指数为1.35。
则该项目净现值为( )万元。
A、540B、140C、100D、20010.某投资项目的投资总额为100万元，项目每年产生的税后利润为8万元，每年的折旧额为12万元，则投资回收期为( )年。
A、12.5B、8.33C、5D、25二、多项选择题（错选、或漏选，该题无分，每小题2分，共20分）1.下列属于对内投资的有（）。
A.有价证券投资B.固定资产投资C.无形资产投资D.流动资金投资2.影响证券投资组合风险收益率的因素有（）。
财务管理学大学教材第八章内部长期投资决策原理
NPV =0.25
项目 L的 IRR?试算i=19%
0
1
2
3
i= 19%
-100.00
10
60
80
8.40
42.40
47.47
NPV =-1.73
项目 L的 IRR? 插值法
利率为18%时,投资项目净现值为0.25; 利率为19%时,投资项目净现值为-1.73; 问:投资项目净现值为0时,项目的内部报酬率为多少?
1）假设IRRA=20% NPV=-22.5 +6.25（P/F，20%，1） +8.25（P/F，20%，
2） +9.25（P/F，20%，3） +11.25（P/F，20%，4） =-22.5 +6.25×0.833+8.25×0.694+9.25
×0.579+11.25×0.482 =-22.5 +5.21+5.73+5.36+5.42 =-0.78 意味着IRRA=20%估计大了。 2）假设IRRA=15% NPV=-22.5 +6.25（P/F，15%，1） +8.25（P/F，15%，
高的方案； （2）对独立方案，应设基准投资收益率R≥R０，项目
可以考虑接受；R＜R０,项目应予拒绝
第二节 固定资产投资决策的基本方法和原则
3、投资收益率法的特点。 （1）简明易懂，容易计算。 （2）没有考虑时间价值，把第一年的现金 流量看作与其他年等值。这会导致错误的 决策。
４、计算：
ＡＲＲ＝年均净现金流量／原始投资额
（2）多个方案时，分为互斥方案和独立方案。互斥方案则 选择PP较短的那个方案；独立方案则选择所有PP ≤ Pt0的方 案。
第八章内部长期投资
例题 甲、乙两方案现金流量
单位:万元
项目
投资额 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
甲方案现金流量
20
66
666
乙方案现金流量
20
24
8 12 2
51
假设贴现率为10%。 1.甲方案净现值 NPV甲 = 未来报酬的总现值-初始投资
= 6×PVIFA 10%，5 – 20 = 6×3.791 – 20 = 2.75(万元)
每年净现金流量 每年营业收入 年付现成本 年所得税 年营业收入 （年总成本 年非付现成本） 所得税 年营业收入 年总成本 所得税 年非付现成本
净利润 年折旧及摊销额
25
3．终结现金流量
固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 停止使用的土地的变价收入
PI
18
一、现金流量
现金流量的概念
现金流量是指与长期投资决策
有关的现金流入和流出的数量。
19
现金流入 ：
由于该项投资而增加的现金收入额或现金 支出节约额
现金流出 ：
由于该项投资引起的现金支出的增加额
净现金流量：现金流入量量的构成
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
33
5.乙方案净现金流量
t 固定资产投资 营运资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收
0 (24000） -3000
1 5200
2
3
4
5
5080
4960
4840
4720 4000 3000
现金净流量
合
计
-27000 5200 5080 4960 4840 11720
00067财务管理学第八章 项目投资决策笔记
第八章项目投资决策一、项目投资概述1.【识记】项目投资项目投资是指以特定项目为对象，对公司内部各种生产经营资产的长期投资行为。
2【领会】（1）项目投资的步骤①项目投资方案的提出②项目投资方案的评价③项目投资方案的决策④项目投资的执行⑤项目投资的再评价（2）项目投资的特点①项目投资的回收时间长。
②项目投资的变现能力差。
③项目投资的资金占用数量相对稳定。
④项目投资的实物形态与价值形态可以分离。
二、项目现金流量的估计1.【识记】（1）现金流量现金流量是指一个项目引起的公司现金收入和现金支出的数量。
（2）现金流出量现金流出量是指一个项目投资方案所引起的公司现金支出的增加额。
（3）现金流入量现金流入量是指一个项目投资方案所引起的公司现金收入增加额。
（4）现金净流量现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。
（5）营业现金净流量【08-01】经营期现金流量是指项目在正常经营期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。
营业现金净流量公式为：【08-01】营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税或营业现金净流量（NCF）=税后经营净利润+折旧营业现金净流量（NCF）=（营业收入-付现成本）×（1-所得税税率）＋折旧×所得税税率2.【领会】（1）确定项目现金流量的基本假设确定项目现金流量时一项复杂的工作，为了能简便地计算出现金流量，在确定现金流量时做了以下假设：①项目投资的类型假设。
这一假设是指在项目投资者涉及两种类型，即新建项目投资和更新改造项目投资。
②财务分析可行性假设。
在进行投资决策时，所进行的评价只是财务评价，财务评价是在该项目已经具备政策可行性和技术可行性基础上进行的。
③全投资假设。
假设在确定项目的现金流量时，不区分自有资本和借入资本。
因此，在计算现金流量时，不考虑借入资本的利息支出。
④建设期投入全部资本假设。
假设项目的初始投资额不论是一次性投入还是分次投入，都是在建设期内投入的。
1.财务管理——内部长期投资
三、贴现现金流量指标
• （一）净现值( NPV-net present value )
• • 是反映投资项目在建设和生产服务年限内获利能力的
动态标准。
在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定 的折现率计算的现值之和。
2013-7-15
25
指项目投入使用后的净现金流量，按资金成本或企业要求达到的报酬率折 算为现值，减去初始投资额后的余额。(假定初始投资发生在现在)，即：
现金流入 现金流出
由于该项投资引起 的现金支出
由于该项投资而增加的现金 收入或现金支出节约额
•
现金净流量（NCF ）——一定时期的现金流入量减去现 金流出量的差额
现金净流量＝现金流入－现金流出
2013-7-15 9
• １、初始现金流量
• ● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
固定资产上的投资 包括
［NCF在此为每年净现金流入量，不是营业净现金流量］ ＊计算分NCF相等和不相等两种情况： —每年NCF相等，则投资回收期用上式计算。 —每年NCF不等，按每年回收的投资额逐年计算，最后一年比 例计算。 或用如下公式：
PP =（累计现金流量出现正值的年份T-1） + 至T年初尚未收回投资额 / 第T年现金流量
2013-7-15 11
• ３、终结现金流量
• ● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。 • ● 主要内容：
• • ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量
•
•
A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益
B. 垫支营运资本的收回
• ● 计算公式：
• 终结现金流量＝经营现金流量＋固定资产的残值变价收入（含税赋损 益）＋收回垫支的营运资本
财务管理之长期投资
经济周期对长期投资的影响
1 2 3
经济周期波动
经济周期的波动对长期投资具有重要影响，投资 者需要密切关注经济形势的变化，以适应不同的 市场环境。
风险与机会
经济周期的不同阶段，投资机会和风险也会有所 不同，投资者需要根据经济周期的变化调整投资 组合。
长期投资策略
在经济周期的不同阶段，投资者需要制定相应的 长期投资策略，以实现长期稳定的收益。
等因素。
其他投资工具
其他投资工具包括房地产、黄金、艺术品等实物资产，以及期货、期权等金融衍生 品。
其他投资工具具有各自的特点和风险收益特征，投资者需要根据自身情况和投资目 标进行选择。
其他投资工具的选择需要考虑市场走势、资产保值增值等因素。
03
长期投资策略
资产配置策略
资产配置策略是指投资者根据自 身的风险承受能力和投资目标， 将资金分散投资于不同的资产类 别，以实现风险和收益的平衡。
以确保投资组合的可持续性。
关注市场动态和政策变化
关注经济和政策动向
投资者应密切关注国内外经济和政策动向，以便及时调整投资策 略。
分析市场趋势
投资者应通过分析市场趋势，了解各类资产的价格走势和风险状 况，以制定合理的投资策略。
应对市场风险
投资者应具备应对市场风险的能力，包括市场下行、流动性紧张 等情况，制定相应的风险管理措施。
税和股息税的不同税率。
长期投资的风险和回报
风险
长期投资面临多种风险，包括市场风险、信用风险和流动性风险。市场风险是 指市场整体下跌导致的投资价值下降；信用风险是指债务人违约导致的损失； 流动性风险是指难以将投资变现的风险。
回报
长期投资的回报通常与风险成正比。投资者需要权衡潜在的回报与所承担的风 险，以做出明智的投资决策。
财务管理投资决策
第八章内部长期投资本局部要紧内容：1、投资概述2、投资的碍事因素3、投资决策分析方法第一节投资概述一、企业投资的意义及分类〔一〕、概念：资金拥有将所拥有的资金投放于所确立的特定对象，以期获得一定权益的经济行为。
投资由投资主体、资金载体、投资对象和投资目标四大要素构成：1、投资主体：资金拥有者----投资者2、资金载体：投放资金的具体表现形式，如：固定资产、流淌资产、无形资产等。
3、投资对象：具体对象和工程4、投资目标：投资活动所要到达的目的，有多种表现形式，〔有的是为了获得利息收进，有的是为了租金收进，股利收进，资本增值，取得操纵股权等〕〔二〕、意义1、为了实现企业目标2、保证再生产顺利进行3、是碍事企业筹资的重要因素〔投资的方向、规模、效果、对筹资有重大碍事〕4、利用多余闲置资金5、落低企业风险〔经营风险〕，提高资金流淌性〔三〕、企业投资的分类1、按投资的性质能够分为：生产性资产投资和金融性资产投资2、按时刻长短分：短期投资和长期投资短期投资——在一年以内能收回的投资。
要紧是现金、有价证券、应收账款和存货等长期投资——一年以上才能收回的投资，要紧投资于厂房、机器设备等固定资产上的投资。
也包括一局部投资于长期占用的流淌资产和时刻超过一年的有价证券。
3、按对企业前途的碍事：分为战略性投资和战术性投资战略性投资——对企业前途有重大碍事的投资。
如：企业转产、增加新产品、新建流水线等。
此类投资耗资大、时刻长、风险高。
一般由企业高层领导人提出，按照严格的程序进行可行性论证决定，并报经董事会批准往常方能实施。
战术性投资——指不涉及企业前途的投资。
如：提高劳动生产率、改善工作环境等，战术性投资一般由中层领导提出，高层领导人批准即可执行。
4、按投资方向：分为对内投资和对外投资内部投资——对企业内部生产经营所需要的各种资产的投资，其目的是保证企业生产经营过程的连续和经营规模的扩大。
外部投资——只企业将所拥有的资产直截了当投放到其他企业或购置各种证券形成的投资。
企业财务会计第八章
企业财务会计第八章1. 总则企业财务会计的第八章主要介绍了长期投资的会计处理。
长期投资是指企业在经营过程中对其他公司股权、债权以及其他长期资产的投资和举债行为。
本章内容主要包括长期股权投资、债权投资和其他长期资产投资的会计处理方法，并对长期投资进行了评估和分析。
下面将详细介绍这些内容。
2.1 股权投资的确认长期股权投资是指企业购买其他公司股票并持有的投资行为。
在确认长期股权投资时，应按照购买成本原则进行处理。
即将购买股票所支付的货币资金或以货币表达的其他资产的公允价值作为初始投资成本。
如果购买股票时使用了金融工具，还需要考虑金融工具的公允价值或交易价格。
同时，在确认长期股权投资时，还需要考虑和计提股权投资减值准备。
长期股权投资应该在每个会计期末进行评估，根据实际情况对其进行调整。
调整的方式主要包括权益法和成本法。
权益法是指按照所持股权比例计提长期股权投资的分红收入和其他利润。
成本法是指将长期股权投资按照成本计量，不对其进行其他调整。
根据实际情况选择适当的评估方法，并在年度报表中披露相关信息。
2.3 股权投资的处置股权投资的处置包括出售、转让或者取得其他股权等行为。
在确认股权投资处置时，应根据实际情况将其按照公允价值或成本计量，并计提相关的损益。
同时，还需要考虑和计提与股权投资处置相关的所得税。
3. 债权投资的会计处理3.1 债权投资的确认债权投资是指企业购买其他公司债务证券和长期债权的投资行为。
在确认债权投资时，应按照购买成本原则进行处理。
即将购买债务证券或长期债权的支付金额作为投资的初始成本。
如果购买债务证券或长期债权时使用了金融工具，还需要考虑金融工具的公允价值或交易价格。
3.2 债权投资的估值和调整债权投资应该在每个会计期末进行评估，根据实际情况对其进行调整。
调整的方式主要包括公允价值法和摊余成本法。
公允价值法是指按照市场价格或公允价值计量债权投资，并计提相关损益。
摊余成本法是指以购买时的成本计量债权投资，并按照摊余成本法计算利息收入。
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财务管理第八章内部长期投资
简单例题
北方公司考虑用一台新的、效率更高的设 备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。 旧设备原购置成本为40，000元，已使用5 年，估计还可以使用5年，已提折旧20， 000元，假设使用期满后无残值，如果现在 销售可得价款20，000元，使用该设备每年 可获得收入50，000元，每年的付现成本为 20，000元。
最有效地组合为：
ABD， ABE， BDE， CE
对应的
NPV为：16.75，16.45，11.85，12.9
选择：ABD组合。(NPV最大,为16.75万元。)
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 二、资本限额决策
如果项目是可拆分的，按获利指数由高到低 的顺序排列组合，顺序为：先A,B，再C
0
单位：元
1
2
3
4
15050 15050 15050 15050
更新：
0
1
2
3
4
-70，000 36456 34377 ＋20，000
32298 30219 7000
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
NPV1 = 1.505×（P/A,10%,4） = 1.505 ×3.17 = 4.77(万元)
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 二、资本限额决策
二、资本限额决策 钱少项目多，择优选择 资本限额条件下的目标是：在预算限额内选
择能提供最大净现值的投资方案组合，并争 取净预算限额全部用完。——即在资金有限 时，如何对项目进行组合，在充分利用资金 的情况下，达到尽可能大的净现值或获利指 数。
第一节 现实中现金流量的计算
2、需要注意以下问题： ⑴ 区分相关成本和非相关成本 ⑵ 不要忽视机会成本 ⑶ 要考虑投资方案对其他项目的影响 ⑷ 要考虑投资方案对净营运资金的影响 ⑸ 现金流量估算应由企业内不同部门的人员 共同参与进行。
财务管理第八章内部长期投资
第一节 现实中现金流量的计算
书上例8—3 P245 固定资产更新
第八章 投资决策实务
第一节 第二节 第三节 第四节
现实中现金流量的计算 项目投资决策 风险投资决策 通货膨胀对投资分析的影响
财务管理第八章内部长期投资
第一节 现实中现金流量的计算
一、现金流量的涵义及计算中应注意的问题： （一）现金流量的涵义：
现金流量，在投资决策中是指一个项目引 起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 广义的现金，不仅包括各种货币资金，也包 括项目需要投入的企业现有非货币资源的变 现价值。
财务管理第八章内部长期投资
第一节 现实中现金流量的计算
（二）现金流量估算的原则及应注意最重要也是最困难 的环节就是估算项目的现金流量了。
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流
量。即接受或拒绝某个投资方案后，企业总 现金流量因此发生的变动。
财务管理第八章内部长期投资
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 二、资本限额决策
决策： 在实践中，如果项目是可拆分的，可将方
案根据获利指数由高到低的顺序排列来选 取项目组合；如果项目是不可拆分的，就 要选取能产生最大净现值的方案组合。
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 二、资本限额决策
如果项目是不可拆分的，就要选取能产生最 大净现值的方案组合。
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
（1）最小公倍寿命法 （2）年均净现值法
后付年金现值 PV=A（P/A，k ，n） ANPV= NPV/（P/A，k ，n） （3）年均成本（在更新时，往往新旧设备生 产的产品相同，只需比较设备的年均使用成 本）
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
一、固定资产更新
1.项目寿命相等的投资决策：可用净现值法 进行决策
例题：P247
方案A：维持
方案B：更新
决策方法一：分别计算两方案的净现值，比 较；
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
继续用旧： 0
= 1.3517(万元) ＞0 所以，更新方案好。
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
2. 项目寿命不等的投资决策 为了使投资项目的指标具有可比性，要设法
使其在相同的寿命期内进行比较，往往采用 最小公倍数法、年均净现值法和年均成本法。 如P248
财务管理第八章内部长期投资
NPV2= 36456×(P/F,10%,1)+ 34377×(P/F,10%,2)
+ 32298×(P/F,10%,3) + 37219×(P/F,10%,4) －50，000 = 61,210.28（元）
因为 NPV2＞ NPV1 ＞0， 所以选择更新设备。
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
差量方案： 0 以更新为主 －5
1
2
3
2.1406 1.9327 1.7248
4
1.5169 0.7
单位：万元
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
例：△NPV=2.1406×(P/F,10%,1) +1.9327 ×(P/F,10%,2) +1.7248 ×(P/F,10%,3) +2.2169 ×(P/F,10%,4) - 5
决策方法二，计算差量方案的NPV （因为项 目的期限相同）（以更新为主） （1） 决策时可以比较：更新方案比维持方 案追加的净现值，即△NPV （2）△NPV=追加的现金流入的现值-追加 的现金流出的现值 △NPV>0，选择更新方案。
财务管理第八章内部长期投资
第二节 项目投资决策 一、固定资产更新
财务管理第八章内部长期投资
该公司现准备用一台新设备来代替原有旧设 备，新设备的购置成本为50，000元，估计 可使用5年，期满有残值5，000元，使用新 设备后，每年收入可达90，000元，每年付 现成本为30，000元。
假设该公司的资本成本率为10%，所得税率 为30%，对新、旧设备均用直线法计提折旧。 试做出该公司是继续用旧设备还是对其进行 更新的决策。