公司理财第四章
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公司理财第4章
了解风险投资的产生与发展、风险 投资的科学内涵及基本程序 掌握风险投资的运作机理及风险管 理的有关知识
学会风险投资商业计划与投资协议 学习目标 的拟定
第一节 风险投资概述
一、风险投资的概念、特征与 （一）风险投资的概念 风险投资，英文Venture Capital，又谓创业投资、科技融资 作用 等义，目前对其理解亦不尽相同。
二、风险投资的主体
投 资 者
风 险 投 资 公 司
中 介 以 及 风 险 企 业
二、风险投资的主体 （一）投资者
投资者是指为风险投资公司提供风险资本的个人或机构。美 国的风险资本主要来源于：养老基金、企业、金融机构、各种捐 助基金、富裕家族和个人以及外国投资者等。他们在风险投资业 中的份额如图4-1所示。
非银行金融机构 投资银行
风险资本来源
保险公司 其他 富有阶层 捐献基金 银行控股公司 养老基金 退休基金
0% 5% 10% 15% 20% 25%
构成比例
二、风险投资的主体 （二）风险投资公司
风险投资公司是整个风险投资过程的核心，也是风险投资区 别于其他公司融资类别的关键因素。与风险投资公司相关的其它 概念还包括：风险投资家、有限合伙公司、风险投资基金等。 （三）风险企业 风险企业是风险投资的投资对象。根据风险企业获得资本时 所处的发展阶段，分为不同类别： 种子企业（seed） 开创型企业（start－up） 发展企业（development） 杠杆收购或管理收购（LBO/MBO）
三、风险投资发展的环境因素 风险投资的外部环境是一个广泛的概念，它指的是风险投资
得以迅速成长的各种条件的集合，这些条件通常包括：
1 2 3 4 5 6 7
人 才 环 境
科 学 技 术 环 境
学会风险投资商业计划与投资协议 学习目标 的拟定
第一节 风险投资概述
一、风险投资的概念、特征与 （一）风险投资的概念 风险投资，英文Venture Capital，又谓创业投资、科技融资 作用 等义，目前对其理解亦不尽相同。
二、风险投资的主体
投 资 者
风 险 投 资 公 司
中 介 以 及 风 险 企 业
二、风险投资的主体 （一）投资者
投资者是指为风险投资公司提供风险资本的个人或机构。美 国的风险资本主要来源于：养老基金、企业、金融机构、各种捐 助基金、富裕家族和个人以及外国投资者等。他们在风险投资业 中的份额如图4-1所示。
非银行金融机构 投资银行
风险资本来源
保险公司 其他 富有阶层 捐献基金 银行控股公司 养老基金 退休基金
0% 5% 10% 15% 20% 25%
构成比例
二、风险投资的主体 （二）风险投资公司
风险投资公司是整个风险投资过程的核心，也是风险投资区 别于其他公司融资类别的关键因素。与风险投资公司相关的其它 概念还包括：风险投资家、有限合伙公司、风险投资基金等。 （三）风险企业 风险企业是风险投资的投资对象。根据风险企业获得资本时 所处的发展阶段，分为不同类别： 种子企业（seed） 开创型企业（start－up） 发展企业（development） 杠杆收购或管理收购（LBO/MBO）
三、风险投资发展的环境因素 风险投资的外部环境是一个广泛的概念，它指的是风险投资
得以迅速成长的各种条件的集合，这些条件通常包括：
1 2 3 4 5 6 7
人 才 环 境
科 学 技 术 环 境
公司理财第四章
4-4
Financial Planning Process • Planning Horizon - divide decisions into short-run decisions (usually next 12 months)
and long-run decisions (usually 2 – 5 years) • Aggregation - combine capital budgeting decisions into one large project • Assumptions and Scenarios
to make the balance sheet balance • Economic Assumptions – explicit assumptions about the coming economic environment
4-7
Example: Historical Financial Statements
– Dividends are a management decision and generally do not vary directly with sales – this influences additions to retained earnings
• Balance Sheet – Initially assume all assets, including fixed, vary directly with sales – Accounts payable will also normally vary directly with sales – Notes payable, long-term debt and equity generally do not vary directly with sales because they depend on management decisions about capital structure – The change in the retained earnings portion of equity will come from the dividend decision
Financial Planning Process • Planning Horizon - divide decisions into short-run decisions (usually next 12 months)
and long-run decisions (usually 2 – 5 years) • Aggregation - combine capital budgeting decisions into one large project • Assumptions and Scenarios
to make the balance sheet balance • Economic Assumptions – explicit assumptions about the coming economic environment
4-7
Example: Historical Financial Statements
– Dividends are a management decision and generally do not vary directly with sales – this influences additions to retained earnings
• Balance Sheet – Initially assume all assets, including fixed, vary directly with sales – Accounts payable will also normally vary directly with sales – Notes payable, long-term debt and equity generally do not vary directly with sales because they depend on management decisions about capital structure – The change in the retained earnings portion of equity will come from the dividend decision
公司理财课件第四章财务分析
B公司 20% 2 10% 4% 2、5
A公司应努力加速资金周转 B公司应努力降低期间费用
公司绩效指标架构图
三、财务分析的关键环节——关注报表的真实性 一个话题： 盈余管理（利润操纵）的问题
1、什么是盈余管理？
概念：盈余管理是企业管理当局有目的地管理财务报表的形成过程，以便使报表业绩达到满意的水平。也叫披露管理。
财务分析的基础环节
——解读报表
财务分析的核心环节
——比率分析
财务分析的关键环节
——关注真实
第四章 财务分析
投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？
1
债权人：是否贷款？
2
企业管理当局：如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？
3
其他有关部门：
4
工商、税务
5
供应商
6
审计师、咨询机构等
经营能力
资本结构 短期偿债能力 长期偿债能力 资产管理能力 盈利能力
二、财务分析的核心环节——比率分析
01
流动比率
03
一般认为合理的最低流动比率是2
05
资产质量很重要
02
流动比率＝流动资产÷流动负债
04
行业平均水平比较更合理
(一)短期偿债能力分析
01
速动比率=速动资产÷流动负债
03
行业平均水平比较更合理
ST嘉瑞公司2006年业绩只有1400多万元，非经常性损益却有8200多万元，其中以资产减值准备的转回最为显眼，有9100多万元。
ST中鲁2006年实现净利润1.53亿元，但坏账准备转回约2.06亿元，为其1.53亿元净利润的135%。
盈余管理手段之二 —潜亏挂帐
A公司应努力加速资金周转 B公司应努力降低期间费用
公司绩效指标架构图
三、财务分析的关键环节——关注报表的真实性 一个话题： 盈余管理（利润操纵）的问题
1、什么是盈余管理？
概念：盈余管理是企业管理当局有目的地管理财务报表的形成过程，以便使报表业绩达到满意的水平。也叫披露管理。
财务分析的基础环节
——解读报表
财务分析的核心环节
——比率分析
财务分析的关键环节
——关注真实
第四章 财务分析
投资者：是否投资？是否转让股份？如何考核经营者业绩？
1
债权人：是否贷款？
2
企业管理当局：如何筹资？如何投资？如何进行税收筹划？如何进行盈余管理？
3
其他有关部门：
4
工商、税务
5
供应商
6
审计师、咨询机构等
经营能力
资本结构 短期偿债能力 长期偿债能力 资产管理能力 盈利能力
二、财务分析的核心环节——比率分析
01
流动比率
03
一般认为合理的最低流动比率是2
05
资产质量很重要
02
流动比率＝流动资产÷流动负债
04
行业平均水平比较更合理
(一)短期偿债能力分析
01
速动比率=速动资产÷流动负债
03
行业平均水平比较更合理
ST嘉瑞公司2006年业绩只有1400多万元，非经常性损益却有8200多万元，其中以资产减值准备的转回最为显眼，有9100多万元。
ST中鲁2006年实现净利润1.53亿元，但坏账准备转回约2.06亿元，为其1.53亿元净利润的135%。
盈余管理手段之二 —潜亏挂帐
公司理财原理与实务第四章
类型
短期债券 中期债券 长期债券
记名债券 无记名债券
是否上市流通
上市债券 非上市债券
已发行时间
新上市债券 已流通在外债券
公司理财原理与实务第四章
第二节 长期债券融资
二、我国债券市场的发展及主要品种 国债,金融债券,企业债券
三、我国债券市场的发展及主要品种 (一)发行公司债券 的条件.(二) 程序
公司理财原理与实务第四章
公司理财原理与实务第四章
第四章 筹集债务资本
长期债券融资补充内容 按照债券是否可提前收回可收回分为可提前收回 债券和不可提前收回债券。 约束框架不同。企业债发行受制于1993年国务院 颁布的《企业债券管理条例》，企业债发行的审批 权限归属国家发改委，发债主体主要是中央政府部 门所属机构、国有独资企业或国有控股企业等大型 国有机构。而公司债发行的基础法规是《公司法》 和《公司债券发行试点办法》，发行由中国证监会 核准，发债主体包括股份有限公司和有限责任公司， 范围更大，数量更多。
第二种方式,债务期间均匀偿还本利和: A=P/(P/A,8%,5)=100/3.9928=25.05
公司理财原理与实务第四章
第四章 筹集债务资本
第三种方式,在债务期限内,每年偿还等额的本金(10%) 加上当年的利息, 则还款计划如下表：
年 年初尚 每 年 每年支付
份
未偿还 债务
应计 利息
本利和
年初尚未 偿还债务 本金
more uncertainty and a greater chance of catastrophic
events that impact the investment.
This explanation depends on the notion that the economy
公司理财第四章
下的无担保债券 垃圾债券：高风险与高收益 可转换债券
25
3、融资分析
融资特点： 税后本钱低 财务杠杆作用——财务风险大 经营约束 债券评级 影响资金来源 影响融资本钱 发行时机的选择
26
例： 债券替代
动机 利用利率下降减少负债本钱 废除限制性债券条款 延长未归还债券的期限 前提：可赎回条款
一租赁公司愿提供该设备租赁，每 年收取租金174.5万元〔年底支付〕
43
算例〔续〕
假设选择借款购置，80%为有担保贷款， 20%为无担保贷款，年利率分别为 11.5%和14%，WACC为(1-0.4) [ 0.8*11.5+0.2*14%] = 7.2%。
ANL = 1000 - 50/ (1+15%) 10 ∑[(1-0.4) 174.5 + 0.4(1000 –50)/ 10] / (1 + 7.2%) t = -5.42
4
怎样通过融资创造价值
• Fool Investors 欺骗投资者 • 经历证明长期欺骗投资者是很难的 • Reduce Costs or Increase Subsidies
缩减本钱或增加收益 • 有些融资形式能享受税收优惠或带来其它效益 • Create a New Security 创发新证券 • 有时公司能够找到潜在投资人，以优惠于公司的价
13
2、上市决策
上市〔go public〕的优点 以低本钱迅速筹措大量资金 现有股东的资产获得流动性和实现
投资多元化 确定市场价值及升值 提高信誉，改善形象 上市的不利之处 负担额外本钱
14
IPO成功的条件
IPO：Initial public offer 有能力的承销商 合理的发行价格〔现实盈利能力与未来
25
3、融资分析
融资特点： 税后本钱低 财务杠杆作用——财务风险大 经营约束 债券评级 影响资金来源 影响融资本钱 发行时机的选择
26
例： 债券替代
动机 利用利率下降减少负债本钱 废除限制性债券条款 延长未归还债券的期限 前提：可赎回条款
一租赁公司愿提供该设备租赁，每 年收取租金174.5万元〔年底支付〕
43
算例〔续〕
假设选择借款购置，80%为有担保贷款， 20%为无担保贷款，年利率分别为 11.5%和14%，WACC为(1-0.4) [ 0.8*11.5+0.2*14%] = 7.2%。
ANL = 1000 - 50/ (1+15%) 10 ∑[(1-0.4) 174.5 + 0.4(1000 –50)/ 10] / (1 + 7.2%) t = -5.42
4
怎样通过融资创造价值
• Fool Investors 欺骗投资者 • 经历证明长期欺骗投资者是很难的 • Reduce Costs or Increase Subsidies
缩减本钱或增加收益 • 有些融资形式能享受税收优惠或带来其它效益 • Create a New Security 创发新证券 • 有时公司能够找到潜在投资人，以优惠于公司的价
13
2、上市决策
上市〔go public〕的优点 以低本钱迅速筹措大量资金 现有股东的资产获得流动性和实现
投资多元化 确定市场价值及升值 提高信誉，改善形象 上市的不利之处 负担额外本钱
14
IPO成功的条件
IPO：Initial public offer 有能力的承销商 合理的发行价格〔现实盈利能力与未来
公司理财—第四章 风险与收益课件
对于投资组合的β系数，则是单项证券β系数的加权平均数，权数为各 种证券在投资组合中所占的比重，计算公式为：
n
ii i 1
甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资比重分别为50%、 20%和30%，其相应的β系数分别为1.8、1和0.5，市场收益率为12%， 无风险收益率为7%,A股票当期每股市价6.2元，刚收到上一年派发的 每股0.5元的现金股利，预计股利以后每年将按照6%的比例稳定增长。 要求： （1）根据资本资产定价模型计算下列指标： ①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险溢价； ③甲公司证券组合的必要收益率； ④投资于A股票的必要收益率。 （2）利用股票股价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利？
某投资公司准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙 公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及其概率的资料如表所示：
要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请根据风险与收益原理作 出选择。
某投资公司准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙 公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及其概率的资料如表所示：
甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资比重分别为50%、 20%和30%，其相应的β系数分别为1.8、1和0.5，市场收益率为12%， 无风险收益率为7%,A股票当期每股市价6.2元，刚收到上一年派发的 每股0.5元的现金股利，预计股利以后每年将按照6%的比例稳定增长。 要求： （1）根据资本资产定价模型计算下列指标： ①甲公司证券组合的β系数； 证券组合的β系数=50%×1.8+20%×1+30%×0.5=1.25 ②甲公司证券组合的风险溢价； 风险溢价=1.25×（12%-7%）=6.25%
甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的投资比重分别为50%、 20%和30%，其相应的β系数分别为1.8、1和0.5，市场收益率为12%， 无风险收益率为7%,A股票当期每股市价6.2元，刚收到上一年派发的 每股0.5元的现金股利，预计股利以后每年将按照6%的比例稳定增长。 要求： （2）利用股票股价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利？ A股票的价值=0.5×（1+6%）/（16%-6%）=5.3（元） 因为6.2＞5.3，市价＞预期股票价值，所以出售A股对甲公司有利。
公司理财(罗斯)第4章
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投资风险和回报的权衡
风险与回报的关系
高风险往往伴随着高回报，投资者需要在风 险和回报之间进行权衡。
风险分散
通过多元化投资，分散单一项目的风险，降 低整体投资组合的风险水平。
风险控制
采取措施降低投资风险，如对冲策略、限制 杠杆等。
风险偏好
根据投资者对风险的容忍程度，选择适合的 投资项目和策略。
04 资本结构和融资决策
公司理财(罗斯)第4章
目录
• 公司理财的目标和原则 • 财务报表和财务分析 • 资本预算和投资决策 • 资本结构和融资决策 • 营运资本管理
01 公司理财的目标和原则
公司理财的定义和目标
公司理财定义
公司理财是对公司财务的管理，包括 对公司财务活动进行计划、组织、指 挥、协调、控制和监督等一系列的管 理活动。
05 营运资本管理
营运资本的定义和构成
营运资本的定义
指公司用于日常经营活动的流动资金，包括短期资产和短期负债。
营运资本的构成
由流动资产和流动负债组成，其中流动资产包括现金、存货、应收账款等，流动负债包括应付账款、 短期借款等。
营运资本管理的目标和原则
营运资本管理的目标
确保公司有足够的营运资本来支持日常 经营，同时保持较低的资本成本和风险 。
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资产负债率 等，用于评估公司的偿债能力。
盈利能力指标
包括销售利润率、资产收益率、权益 净利率等，用于评估公司的盈利能力。
营运能力指标
包括存货周转率、应收账款周转率、 总资产周转率等，用于评估公司的资 产管理和运用效率。
成长性指标
包括营业收入增长率、净利润增长率、 总资产增长率等，用于评估公司的成 长潜力。
投资风险和回报的权衡
风险与回报的关系
高风险往往伴随着高回报，投资者需要在风 险和回报之间进行权衡。
风险分散
通过多元化投资，分散单一项目的风险，降 低整体投资组合的风险水平。
风险控制
采取措施降低投资风险，如对冲策略、限制 杠杆等。
风险偏好
根据投资者对风险的容忍程度，选择适合的 投资项目和策略。
04 资本结构和融资决策
公司理财(罗斯)第4章
目录
• 公司理财的目标和原则 • 财务报表和财务分析 • 资本预算和投资决策 • 资本结构和融资决策 • 营运资本管理
01 公司理财的目标和原则
公司理财的定义和目标
公司理财定义
公司理财是对公司财务的管理，包括 对公司财务活动进行计划、组织、指 挥、协调、控制和监督等一系列的管 理活动。
05 营运资本管理
营运资本的定义和构成
营运资本的定义
指公司用于日常经营活动的流动资金，包括短期资产和短期负债。
营运资本的构成
由流动资产和流动负债组成，其中流动资产包括现金、存货、应收账款等，流动负债包括应付账款、 短期借款等。
营运资本管理的目标和原则
营运资本管理的目标
确保公司有足够的营运资本来支持日常 经营，同时保持较低的资本成本和风险 。
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资产负债率 等，用于评估公司的偿债能力。
盈利能力指标
包括销售利润率、资产收益率、权益 净利率等，用于评估公司的盈利能力。
营运能力指标
包括存货周转率、应收账款周转率、 总资产周转率等，用于评估公司的资 产管理和运用效率。
成长性指标
包括营业收入增长率、净利润增长率、 总资产增长率等，用于评估公司的成 长潜力。
公司理财学原理第4章习题答案
12．名义利率等于（D）。
A．实际收益率加通货膨胀率
B．实际收益率减通货膨胀率
C．实际收益率乘通货膨胀率
D．实际收益率加通货膨胀率加上实际收益率乘通货膨胀率
13．当无风险收益率下降时，市场全部收益率线将会（B）。
A．向上移动
B．向下移动
C．向右平移
D．向左平移
三、多选题
1.年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是（A B C D）。
B.3060.4
C.
【答案解析】注意本题是单利计息的情况，所以并不是求即付年金终值的问题，单利终值＝1000×（1＋3×2％）＋1000×（1＋2×2％）＋1000×（1＋2％）＝3120（元）。
10.已知利率为10％的一期、两期、三期的复利现值系数分别是、、，则可以判断利率为10％，3年期的年金现值系数为（B）。
B.1104.1
C.1204
【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝（元）。
3.某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的情况下，这笔收益的现值为（B）元。
B.656.66
C.
【答案解析】收益的现值＝880×（P/F,5%,6）＝（元）。
8.某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都可以获得1000元的收入，年收益率为10％，则目前的投资额应是（C）元。
.11000
C
【答案解析】本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5％，所以投资额＝1000/5％＝20000（元）。
9.某人在第一年、第二年、第三年年初分别存入1000元，年利率2％，单利计息的情况下，在第三年年末此人可以取出（A）元。
A．实际收益率加通货膨胀率
B．实际收益率减通货膨胀率
C．实际收益率乘通货膨胀率
D．实际收益率加通货膨胀率加上实际收益率乘通货膨胀率
13．当无风险收益率下降时，市场全部收益率线将会（B）。
A．向上移动
B．向下移动
C．向右平移
D．向左平移
三、多选题
1.年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是（A B C D）。
B.3060.4
C.
【答案解析】注意本题是单利计息的情况，所以并不是求即付年金终值的问题，单利终值＝1000×（1＋3×2％）＋1000×（1＋2×2％）＋1000×（1＋2％）＝3120（元）。
10.已知利率为10％的一期、两期、三期的复利现值系数分别是、、，则可以判断利率为10％，3年期的年金现值系数为（B）。
B.1104.1
C.1204
【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝（元）。
3.某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的情况下，这笔收益的现值为（B）元。
B.656.66
C.
【答案解析】收益的现值＝880×（P/F,5%,6）＝（元）。
8.某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都可以获得1000元的收入，年收益率为10％，则目前的投资额应是（C）元。
.11000
C
【答案解析】本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5％，所以投资额＝1000/5％＝20000（元）。
9.某人在第一年、第二年、第三年年初分别存入1000元，年利率2％，单利计息的情况下，在第三年年末此人可以取出（A）元。
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by reasonable amounts – Determine, at a minimum, worst case, normal case, and
best case scenarios
4-5
Role of Financial Planning
• Examine interactionactions between decisions
Chapter 4
Long-Term Financial Planning and Growth
McGraw-Hill/Irwin
.
Copyright © 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
• Explore options – give management a systematic framework for exploring its opportunities
• Avoid surprises – help management identify possible outcomes and plan accordingly
• Understand how capital structure policy and dividend policy affect a firm’s ability to grow
4-2
Chapter Outline
• What Is Financial Planning? • Financial Planning Models: A First
• Be able to compute external financing needed and identify the determinants of a firm’s growth
• Understand the four major decision areas involved in long-term financial planning
• Ensure feasibility and internal consistency – help management determine if goals can be accomplished and if the various stated (and unstated) goals of the firm are consistent with one another
• Liquidity requirements – determined by net working capital decisions
4-4
Financial Planning Process
• Planning Horizon - divide decisions into short-run decisions (usually next 12 months) and long-run decisions (usually 2 – 5 years)
• Aggregation - combine capital budgeting decisions into one large project
• Assumptions and Scenarios
– Make realistic assumptions about important variables – Run several scenarios where you vary the assumptions
4-6
Financial Planning Model Ingredients
• Sales Forecast – many cash flows depend directly on the level of sales (often estimated using sales growth rate)
• Financial Requirements – the amount of financing needed to pay for the required assets
• Understand the financial planning process and how decisions are interrelated
• Be able to develop a financial plan using the percentage of sales approach
• Pro Forma Statements – setting up the plan using projected financial statements allows for consistency and ease of interpretation
• Asset Requirements – the additional assets that will be required to meet sales projections
Look • The Percentage of Sales Approach • External Financing and Growth • Some Caveats Regarding Financial
Planning Models
4-3
Elements of Financial Planning
• Investment in new assets – determined by capital budgeting decisions
• Degree of financial leverage – determined by capital structure decisions
• Cash paid to shareholders – determined by dividend policy decisions
best case scenarios
4-5
Role of Financial Planning
• Examine interactionactions between decisions
Chapter 4
Long-Term Financial Planning and Growth
McGraw-Hill/Irwin
.
Copyright © 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
Key Concepts and Skills
• Explore options – give management a systematic framework for exploring its opportunities
• Avoid surprises – help management identify possible outcomes and plan accordingly
• Understand how capital structure policy and dividend policy affect a firm’s ability to grow
4-2
Chapter Outline
• What Is Financial Planning? • Financial Planning Models: A First
• Be able to compute external financing needed and identify the determinants of a firm’s growth
• Understand the four major decision areas involved in long-term financial planning
• Ensure feasibility and internal consistency – help management determine if goals can be accomplished and if the various stated (and unstated) goals of the firm are consistent with one another
• Liquidity requirements – determined by net working capital decisions
4-4
Financial Planning Process
• Planning Horizon - divide decisions into short-run decisions (usually next 12 months) and long-run decisions (usually 2 – 5 years)
• Aggregation - combine capital budgeting decisions into one large project
• Assumptions and Scenarios
– Make realistic assumptions about important variables – Run several scenarios where you vary the assumptions
4-6
Financial Planning Model Ingredients
• Sales Forecast – many cash flows depend directly on the level of sales (often estimated using sales growth rate)
• Financial Requirements – the amount of financing needed to pay for the required assets
• Understand the financial planning process and how decisions are interrelated
• Be able to develop a financial plan using the percentage of sales approach
• Pro Forma Statements – setting up the plan using projected financial statements allows for consistency and ease of interpretation
• Asset Requirements – the additional assets that will be required to meet sales projections
Look • The Percentage of Sales Approach • External Financing and Growth • Some Caveats Regarding Financial
Planning Models
4-3
Elements of Financial Planning
• Investment in new assets – determined by capital budgeting decisions
• Degree of financial leverage – determined by capital structure decisions
• Cash paid to shareholders – determined by dividend policy decisions