我国外汇储备管理(1)课件
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国际储备及其管理(1)幻灯片PPT
3．借款总安排〔General Arrangements to Borrow, GAB〕
借款总安排是另一种短期信贷来源。目 前已成为IMF增加对成员国贷款所需资金的 一个重要来源。
4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产
本国商业银行的对外短期可兑换货币资产， 尤其是在离岸金融市场或欧洲货币市场上的 资产，虽其所有权不属于政府，也未被政府 所借入，但因为这些资金流动性强，对政策 的反响十分灵敏，故政府可以通过政策的、 新闻的、道义的手段来诱导其流向，从而间 接到达调节国际收支的目的。
可自由提用的资产。具体包括： 〔1〕成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇局部。 〔2〕IMF用去的本币持有量局部。 〔3〕基金组织从成员国的借款。
4．特别提款权(Special Drawing Rights， SDR)
特别提款权的含义：
从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国 的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权 利，它是相对于普通提款权而言的。
第二节 国际储藏资产的构造及形式
一、国际储藏的构造 2．外汇储藏(Foreign Exchange Reserve) 外汇储藏是一国货币当局持有的对外流动性资
产，它是一国最主要和最重要的储藏资产，目前 占国际储藏的绝大局部比例。
一国货币欲成为储藏货币，必须具备以下条件： (1)能自由兑换，即必须是可兑换货币；(2) 在国 际贸易与国际支付中占较大比重；(3)币值稳定。
第二章 国际储藏及其管理
学习要求
通过本章的学习，使学生掌握国际储藏 的含义、来源及作用；正确认识国际储藏 的来源及演进；全面了解国际储藏的总量 管理及构造管理，并能熟练运用国际储藏 管理原理分析我国的国际储藏问题。
一、国际储藏的含义与特征
外汇管理ppt课件
证券等 3、地区：保税区内不管，保税区外管 4、行业：高技术松，奢侈品严格 5、国别：区别对待
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7
外汇管理的成本
• 直接成本 管制成本和交易成本
• 间接成本 扭曲汇率 阻碍贸易和资金流动，加剧摩擦 寻租现象产生
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8
外汇管制的历史沿革
金本位制 一次大战 29-33危机 二次大战 战后经济发展
一国货币持有者可以为任何目的而将所持有 的货币，按市场汇率兑换成他国货币的过程。
IMF的定义
1、经常项目可兑换——“第八条款国” IMF认为，经常项目可兑换是取消对经常性国际交易
支付与转移的各种限制。一国的货币如果实现了在经常项 目下可兑换，其货币在很大程度上就成为可自由兑换的货 币。
2、资本项目可兑换
– 2007年8月，外汇局宣布境内机构可以根据自身 的经营需要自行保留外汇
– 外汇管理部门积极贯彻“走出去”发展战略
– 逐步放开资本账户，流入限制少，流出限制多。
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22
谢 谢！
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可存在环境：
一是已经消亡的金币本位制，在该制度下，银行券 可自由兑换金币，金币可以自由输出入；
二是在纸币流通制度下取消一切外汇管制，当一切 外汇管制取消以后，资金往来和资本流动就没有了限制， 一国货币也就实现了彻底的可兑换。
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13
三、货币自由兑换的条件和顺序
（一）条件 1. 宏观经济稳定 2. 成熟的宏观经济调控能力 3. 市场机制和企业竞争力较强 4. 汇率合理 5. 外汇储备充足 6. 金融市场与制度的发展和完善
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外汇管理的成本
• 直接成本 管制成本和交易成本
• 间接成本 扭曲汇率 阻碍贸易和资金流动，加剧摩擦 寻租现象产生
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外汇管制的历史沿革
金本位制 一次大战 29-33危机 二次大战 战后经济发展
一国货币持有者可以为任何目的而将所持有 的货币，按市场汇率兑换成他国货币的过程。
IMF的定义
1、经常项目可兑换——“第八条款国” IMF认为，经常项目可兑换是取消对经常性国际交易
支付与转移的各种限制。一国的货币如果实现了在经常项 目下可兑换，其货币在很大程度上就成为可自由兑换的货 币。
2、资本项目可兑换
– 2007年8月，外汇局宣布境内机构可以根据自身 的经营需要自行保留外汇
– 外汇管理部门积极贯彻“走出去”发展战略
– 逐步放开资本账户，流入限制少，流出限制多。
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可存在环境：
一是已经消亡的金币本位制，在该制度下，银行券 可自由兑换金币，金币可以自由输出入；
二是在纸币流通制度下取消一切外汇管制，当一切 外汇管制取消以后，资金往来和资本流动就没有了限制， 一国货币也就实现了彻底的可兑换。
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三、货币自由兑换的条件和顺序
（一）条件 1. 宏观经济稳定 2. 成熟的宏观经济调控能力 3. 市场机制和企业竞争力较强 4. 汇率合理 5. 外汇储备充足 6. 金融市场与制度的发展和完善
外汇管理国际储备外债ppt课件
10 Netherlands
612.5
61.4%
9 Japan
765.2
2.1%
8 Switzerland
1040.1 37.1%
7 China
1054.0 1.8%
6 SPDR Gold Shares ETF 1,120.6
n/a
5 France
2,450.7
72.6%
4 Italy
3
管制的对象
对人有法人和自然人，或者居民和非居 民。
对物有外汇及外汇等价物，包括：
◦ 外钞、外国铸币 ◦ 支付工具（信用证、汇票、期票、支票等） ◦ 有价证券 ◦ 黄金、有的国家还有白银、白金、钻石。
4
管制的分类
严格管制国家：一般计划经济国家、多数发 展中国家；
部分管制：一般对非居民的经常项目收支不 加限制，但对资本项目仍管制，一些发达国 家是此类；
13
外汇管制的不利作用
阻碍国际贸易发展，增加国际间的矛盾。管 制程度不同国家之间，在贸易结算方面有两 种制度，容易产生问题。
市场机制的作用得不到充分的发挥。外汇自 由买卖的均衡不能实现。国际间资源的有效 配置有障碍。
限制外资流入，对本国经济发展不利。 导致 国内物价上涨。进口价格高，供应少。
27
外汇储备哪里来的？
外汇储备来源于对外贸易、资本流动的结算过程。 央行掌握的外汇储备是靠增发人民币实现的。严格 来讲，外汇储备并不代表具体的财富
出口收入/外来投资的外币要兑换成人民币， 进口支 付/对外投资要兑换成外币，采购，需要将人民币兑 换成外币。如果刚好平衡，那么外汇管理部门不过 是起到了外币交易中介的作用。左手收了美元，右 手收了人民币，两边兑换一下。
外汇管理政策培训课件
04
外汇风险管理策略与技术
外汇风险的定义与分类
定义
外汇风险是指因汇率变动而引起的企业或个人资产、负债的价值变化，以及由此而导致的经济损益的不确定性。
分类
外汇风险可以根据其产生的影响分为交易风险、折算风险和经济风险。
外汇风险的测量与评估
测量方法
外汇风险的测量可以采用定量分析方法，如 货币敞口法、收益敞口法等，也可以采用定 性分析方法，如情景分析法、专家判断法等 。
随着跨境资本流动的增加，如何有效监管 跨境资本流动成为中央银行的另一个挑战 。
中国外汇管理政策的案例分析
案例一
中国应对人民币升值压力的措 施
案例二
中国推进跨境人民币结算的实 践
案例三
中国资本账户管制的成效与挑 战
案例四
中国外汇储备管理的成功与不 足
06
外汇市场发展前景与展望
全球外汇市场的发展趋势与特点
美元霸权地位逐渐削 弱，人民币国际支付 结算地位逐渐上升。
人工智能和大数据在 外汇市场中的应用。
区块链技术和数字货 币对传统外汇市场的 冲击。
中国外汇市场的未来发展目标与路径
人民币加入特别提款权（SDR ）货币篮子，提高人民币国际 地位。
建立有效的外汇市场监管体系 ，防范金融风险。
推动人民币跨境支付结算业务 ，加强与国际市场的联系。
固定汇率制度
固定汇率制度是指一国货币与另一种货币之间的汇率保持固定。这种制度有利于稳定汇率 预期，促进国际贸易和投资。但是，如果一国经济基本面发生变化，固定汇率制度可能会 引发货币危机。
浮动汇率制度
浮动汇率制度是指一国货币与另一种货币之间的汇率由市场供求关系决定。这种制度可以 灵活应对经济变化，降低汇率风险。但是，浮动汇率制度也容易导致汇率波动过大，不利 于稳定国际贸易和投资。
外汇管制与外汇储备ppt课件
• 中国官员指出，中国在实现人民币经常项目可兑换以后，能否尽快实现资本项目可兑换， 主要取决于中国是否有能力有效消除大规模资本流动给整个国家经济和金融体系带来的冲 击，能否防范和化解由此而来的金融风险，确保国际收支平衡。
• 由于中国目前的宏观调控机制有待于进一步完善和提高，微观经济主体的自我约束能力有 待于进一步加强，对金融机构的有效监管体系尚不够健全，银行体制也正处于转换之中。 因此，现阶段中国在保证人民币经常项目可兑换的前提下，对资本项目仍将保持一定的管 制。
• 操作: 在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在 政府间转帐，平衡国际收支。
• SDR的利率是5种货币的市场利率加权平均。它是靠 国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作为货币的 “流通手段”功能。
外汇管制与外汇储备ppt
28
• 最早发行于1970年。发行时每一单位等于0.888克黄金，与当时的 美元等值。（布雷顿森林体系，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩）
◇一战爆发后，由于战争的巨额消耗，英、德、意等参战国 发生了巨额国际收支逆差，引起其货币汇率暴跌，资本 大量外逃，为防止国际收支继续恶化和黄金流失，这些 国家纷纷取消了金本位制，实行纸币流通，并禁止外汇 自由买卖和黄金输出，开始实行外汇管制。
外汇管制与外汇储备ppt
5
（三）外汇管制实施部门
★政府授权的政府机构和中央银行指定的商业银行： 一是中央银行行使外管权利，如荷兰、瑞典等； 二是由政府的某一职能部门行使管汇权，如法国的经
外汇管制与外汇储备ppt
4
（二）实施外汇管制的背景
◆始于一战：战争支出的增加，大量的黄金流出，导致本
国汇率贬值，金本位制无法实施．
◇一战前，由于各国普遍实行金本位货币制度，在黄金输送 点的自动调节机制约束下，各国货币汇率基本稳定 ，国 际收支也能自动调节平衡 ，国际经济和货币关系较为稳 定，因而无须外汇管制。
• 由于中国目前的宏观调控机制有待于进一步完善和提高，微观经济主体的自我约束能力有 待于进一步加强，对金融机构的有效监管体系尚不够健全，银行体制也正处于转换之中。 因此，现阶段中国在保证人民币经常项目可兑换的前提下，对资本项目仍将保持一定的管 制。
• 操作: 在基金组织的SDR的帐户上划拨。它只是用在 政府间转帐，平衡国际收支。
• SDR的利率是5种货币的市场利率加权平均。它是靠 国际纪律而创造出来的储备资产。它缺乏作为货币的 “流通手段”功能。
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• 最早发行于1970年。发行时每一单位等于0.888克黄金，与当时的 美元等值。（布雷顿森林体系，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩）
◇一战爆发后，由于战争的巨额消耗，英、德、意等参战国 发生了巨额国际收支逆差，引起其货币汇率暴跌，资本 大量外逃，为防止国际收支继续恶化和黄金流失，这些 国家纷纷取消了金本位制，实行纸币流通，并禁止外汇 自由买卖和黄金输出，开始实行外汇管制。
外汇管制与外汇储备ppt
5
（三）外汇管制实施部门
★政府授权的政府机构和中央银行指定的商业银行： 一是中央银行行使外管权利，如荷兰、瑞典等； 二是由政府的某一职能部门行使管汇权，如法国的经
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4
（二）实施外汇管制的背景
◆始于一战：战争支出的增加，大量的黄金流出，导致本
国汇率贬值，金本位制无法实施．
◇一战前，由于各国普遍实行金本位货币制度，在黄金输送 点的自动调节机制约束下，各国货币汇率基本稳定 ，国 际收支也能自动调节平衡 ，国际经济和货币关系较为稳 定，因而无须外汇管制。
国际储备功能的新变化与中国外汇储备管理 ppt课件
发展中国家官方报告的汇率安排（百分比）
1976
1981
1986
1991
1996
1999
钉住汇率制度
86
75
67
57
45
21
有限灵活的浮动汇率制度
3
10
5
4
3
38
更为灵活的浮动汇率制度
11
15
28
39
52
41
资料来源：IMF,《世界经济展望》各期。 注: 1999年前,IMF将各国的汇率制度按照灵活程度分为三大类：①钉住汇率制度，钉住某一种货币或者货币篮子长 时期固定不变；②有限灵活的浮动汇率制度。相对于某一种货币或者货币篮子表现出有限弹性，汇率虽然可以变化 ，但变动的幅度较小；③更为灵活的浮动汇率制度。汇率根据某种指标可以灵活地调节或由外汇市场的供求决定。 其中包括按一套指标调整的汇率制度、管理浮动汇率制度和自由浮动汇率制度。
例如，在调整政策方面，W.Sellekaertas 和 B.Sellekaertas（1973） 考虑了利率变化对贸易赤字 的影响, Kreinin 和 Heller(1973)考虑了汇率变化对 贸易赤字的影响。
例如，在经济结构方面，Frenkel 和Jovanovic（1981） 引入时间和更为复杂的不确定性。
持有国际储备会降低国民收入水平，不持有国际储备 则导致剧烈的收入变化，收入水平和收入变化之间存 在替代关系；
将国民经济目标函数最大化，即可得到最优国际储备 水平。
随后的研究
在目标函数、调整政策和经济结构方面引入了更为全 面和精确的条件。
例如，在目标函数方面, Claassen（1976）指出，与 面对国际收支赤字相比，货币当局面对国际收支盈余 的压力是非常不同的。
外汇管理政策培训课件
优化货币政策和贸易政策
03
通过货币政策和贸易政策的合理搭配，实现外汇市场的平稳运行和经济结构的优化调整。
人民币国际化进程加速
随着我国经济的崛起和对外开放的扩大，人民币国际化进程不断加速，这对外汇管理政策提出了新的挑战和要求。
外汇管理政策改革深化
为适应人民币国际化的需要，外汇管理政策需要进行深层次改革，包括完善结售汇制度、推进资本项目可兑换和加强跨境资本流动监测和风险管理等方面。
外汇市场管理可以帮助建立稳定的汇率机制，促进国际贸易和投资，推动经济发展。
外汇风险管理可以减少由于汇率波动带来的经济损失，提高企业的国际竞争力。
外汇管理的重要性与应用
20世纪初至1971年是布雷顿森林体系时期，主要实行固定汇率制，各国政府通过干预维持汇率稳定。
20世纪90年代初开始，许多国家开始实行汇率目标区制度，通过政策干预来维持汇率稳定。
主要国家外汇管理政策比较
实行自由的外汇制度，汇率由市场供需决定，政府不进行干预，只通过货币政策和贸易政策间接调控。
美国
实行欧元自由浮动汇率，汇率由市场供需决定，政府不进行干预，只通过货币政策和贸易政策间接调控。
欧洲
实行有管理的浮动汇率制度，政府通过货币政策和外汇储备干预汇率，以保持经济的稳定。
日本
人民币国际化与外汇管理政策改革
05
外汇管理政策未来趋势与展望
随着全球化的深入，外汇管理政策将更加注重国际合作和标准化。
全球一体化趋势
数字化和科技创新将对外汇管理政策产生深远影响，如区块链、人工智能等技术的应用将带动外汇交易和管理模式的变革。
技术进步影响
未来外汇管理政策将更加注重与货币政策和财政政策的协调，以应对全球经济风险和挑战。
03
通过货币政策和贸易政策的合理搭配，实现外汇市场的平稳运行和经济结构的优化调整。
人民币国际化进程加速
随着我国经济的崛起和对外开放的扩大，人民币国际化进程不断加速，这对外汇管理政策提出了新的挑战和要求。
外汇管理政策改革深化
为适应人民币国际化的需要，外汇管理政策需要进行深层次改革，包括完善结售汇制度、推进资本项目可兑换和加强跨境资本流动监测和风险管理等方面。
外汇市场管理可以帮助建立稳定的汇率机制，促进国际贸易和投资，推动经济发展。
外汇风险管理可以减少由于汇率波动带来的经济损失，提高企业的国际竞争力。
外汇管理的重要性与应用
20世纪初至1971年是布雷顿森林体系时期，主要实行固定汇率制，各国政府通过干预维持汇率稳定。
20世纪90年代初开始，许多国家开始实行汇率目标区制度，通过政策干预来维持汇率稳定。
主要国家外汇管理政策比较
实行自由的外汇制度，汇率由市场供需决定，政府不进行干预，只通过货币政策和贸易政策间接调控。
美国
实行欧元自由浮动汇率，汇率由市场供需决定，政府不进行干预，只通过货币政策和贸易政策间接调控。
欧洲
实行有管理的浮动汇率制度，政府通过货币政策和外汇储备干预汇率，以保持经济的稳定。
日本
人民币国际化与外汇管理政策改革
05
外汇管理政策未来趋势与展望
随着全球化的深入，外汇管理政策将更加注重国际合作和标准化。
全球一体化趋势
数字化和科技创新将对外汇管理政策产生深远影响，如区块链、人工智能等技术的应用将带动外汇交易和管理模式的变革。
技术进步影响
未来外汇管理政策将更加注重与货币政策和财政政策的协调，以应对全球经济风险和挑战。
外汇管理ppt课件
16
2 维持高估的币值： 进口依赖较大的国家，若本币贬值，则会通货膨 胀。 3 便于本国财政,货币政策的推行： 扩张性政策的实行导致国内价格的上涨，故进口 限制防止国际收支逆差 4 便于实行贸易上的差别待遇： 5 保护民族工业： 发展中国家防止国外廉价商品的进入 6 有利于国计民生:如复汇率对必需品与非必需品
SS 率OB＜均衡汇率， 外汇市场上出现对外汇超 额需求(HI)，为控制需求， 政府实行外汇购买许可证 制度．
DD
O
H
I 外汇
SS:外汇供给;DD:外汇需求 数量
OF’:市场均衡汇率
OB:政府管制汇率
消极效应之一：因经济租 金ABCE的存在而按发生寻 租行为(黑市) ,诱发腐败和 社会资源的浪费.；之二： 存在社会福利CEF的损 失．
高级消费品
汇率 1:65 1:125 1:200
11
(2)隐蔽的复汇率制: (3)一是对出口按商品的不同类别给予不同的
财政补贴,由此导致不同的实际汇率; (4)二是对进口按类别课以不同的附加税,而
导致不同的实际汇率.等等.
12
在实行单一汇率而又存在着外汇管制的 国家中,除了官方外汇市场与官方汇率外, 还存在着自由外汇市场(非法的黑市)与自 由汇率,这样就形成了自发的,事实上的复 汇率状况.问:这是否 是汇率管制政策的 复汇率制?
复汇率制是外汇管制当局人为地,主动地制定和利 用多种汇率并存的局面以达到预期目的
13
§7.2 外汇管理的经济分析
外汇管理的实质: 1 外汇管理的积极作用 2 外汇管理的局限性 3 外汇管理的经济效应的图示分析
14
外汇管理的实质: 遵循特定的经济原因与背景，通过一定 的经济与行政手段，最终达到符合本国利 益，利于经济发展，改善国际收支，稳定 对外汇率等经济目标。
2 维持高估的币值： 进口依赖较大的国家，若本币贬值，则会通货膨 胀。 3 便于本国财政,货币政策的推行： 扩张性政策的实行导致国内价格的上涨，故进口 限制防止国际收支逆差 4 便于实行贸易上的差别待遇： 5 保护民族工业： 发展中国家防止国外廉价商品的进入 6 有利于国计民生:如复汇率对必需品与非必需品
SS 率OB＜均衡汇率， 外汇市场上出现对外汇超 额需求(HI)，为控制需求， 政府实行外汇购买许可证 制度．
DD
O
H
I 外汇
SS:外汇供给;DD:外汇需求 数量
OF’:市场均衡汇率
OB:政府管制汇率
消极效应之一：因经济租 金ABCE的存在而按发生寻 租行为(黑市) ,诱发腐败和 社会资源的浪费.；之二： 存在社会福利CEF的损 失．
高级消费品
汇率 1:65 1:125 1:200
11
(2)隐蔽的复汇率制: (3)一是对出口按商品的不同类别给予不同的
财政补贴,由此导致不同的实际汇率; (4)二是对进口按类别课以不同的附加税,而
导致不同的实际汇率.等等.
12
在实行单一汇率而又存在着外汇管制的 国家中,除了官方外汇市场与官方汇率外, 还存在着自由外汇市场(非法的黑市)与自 由汇率,这样就形成了自发的,事实上的复 汇率状况.问:这是否 是汇率管制政策的 复汇率制?
复汇率制是外汇管制当局人为地,主动地制定和利 用多种汇率并存的局面以达到预期目的
13
§7.2 外汇管理的经济分析
外汇管理的实质: 1 外汇管理的积极作用 2 外汇管理的局限性 3 外汇管理的经济效应的图示分析
14
外汇管理的实质: 遵循特定的经济原因与背景，通过一定 的经济与行政手段，最终达到符合本国利 益，利于经济发展，改善国际收支，稳定 对外汇率等经济目标。
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我国外汇储备管理(1)
3、不合理的国际金融体系。 Unreasonable international financial system
现今的国际金融体系是在布雷顿森林体系崩溃后逐渐 形成的，其不合理性主要表现在脆弱的国际货币制度、 狭隘的国际金融霸权和国际金融资本无序流动等三个方 面。脆弱的国际货币制度和狭隘的金融霸权是国际金融 体系无序性的主要表现，也是当代国际金融体系持续动 荡的根源。
我国外汇储备管理(1)
2、人民币升值预期因素。
近些年来，美元持续大幅贬值，给钉住美元或货币篮子中美元 比重过高的很多亚洲货币以巨大的升值压力，尤其是人民币，施 压其升值会对亚洲货币升值产生“多米诺骨牌”效应。近些年来人 民币升值的幅度还在不断扩大。
人民币升值预期与外汇储备的联系表现为：一方面，外汇储 备的快速增长导致了人民币升值的预期；另一方面，人民币升值 预期的形成又助长了外汇储备的增加。l8 多年来，我国结售汇顺 差远大于贸易顺差，转移收入明显增多。
中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为，当 前中国面临的热钱涌人，“最直接的原因在于国际资本对人民币升值 的强烈预期，根本的原因则在于中国贸易结构的不平衡和汇率机制 的相对不灵活。”于是，在不灵活的汇率机制下，“预期升值一本币 升值一进一步预期升值一本币继续升值”会形成一个恶性本币升值周 期。因此，要改变或者说有序化热钱的流动。
我国外汇储备管理(1)
外汇储备的具体形式
政府在国外的短期存款或 其他可以在国外兑现的支 付手段，如外国有价证券， 外国银行的支票、期票、 外币汇率等。主要用于清 偿国际收支逆差，以及干 预外汇市场以及维持本国 货币的汇率。
我国外汇储备管理(1)
我国外汇储备主要来源：
1. 国际收支经常项目的收入 - -主要由国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中 国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比 较小。
我国外汇储备管理(1)
2、经济快速发展与结构调整滞后之间的矛盾。
2007年10月19日，在过去20多年里，在高储蓄率和高 投资率支持下，中国经济的平均年增长速度超过了9%。与 此同时，经济结构也发生了深刻的变化。特别是在近些年 里，国内居民基本生活需求得以满足，工业发展达到新的 水平之后，商品、资金和劳动力市场都出现了过剩。生产 结构不能适应需求结构的变化，无法满足多种类、多层次 的需要，导致有效总需求不足，并进一步造成就业困难和 需求增长乏力等问题。
一国储蓄多，而有效投资和消费相对较少，其结果只 能是过剩储蓄转移到境外，必然进一步扩大国际收支顺差， 从而使外汇储备持续增加。我国投资率比全球平均高20多 个百分点，消费率则低10多个百分点。
我国外汇储备管理(1)
3、国内汇率制度缺乏充分弹性。
从1994年1月1日起，国务院决定进一步改革我国的外汇管理体 制，人民币汇率并轨，实行“以市场供求为基础的、单一的、有管理 的浮动汇率制”。但1997年亚洲金融危机的爆发后，人民币汇率制 度安排被迫偏离了“有管理的浮动汇率制度”的设计初衷，逐渐变相 成为钉住美元的固定汇率制。2005年7月21日我国再次进行汇率制 度改革，实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制”。但由于我国长期以来外汇管制较严，根据IMF的 汇率制度分类，与其他国家相比我国的汇率制度仍是缺乏弹性的。
我国外汇储备管理
我国外汇储备管理(1)
目录contents
➢外汇储备现状 ➢巨额外汇储备形成原因 ➢巨额外汇储备利弊 ➢外汇储备管理观点的评论 ➢有效管理外汇储备的途径我国外汇储备管(1)我国外汇储备现状
我国外汇储备管理(1)
外汇储备的概念
外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国 政府所持有的国际储备资产中的外汇 部分，即一国政府保有的以外币表示 的债权。是一个国家货币当局持有并 可以随时兑换外国货币的资产。 狭义而言，外汇储备是一个国家经 济实力的重要组成部分，是一国用于 平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外 债务的外汇积累。 广义而言，外汇储备是指以外汇计 价的资产，包括现钞、国外银行存款、 国外有价证券等。
2. 资本与金融项目的流入 --这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形 成，这部分资金的风险较大，因为它们必须都归还 投资者
我国外汇储备管理(1)
我国外汇储备管理(1)
我国外汇储备逼近4万亿美元 在 世界各国中最多
我国外汇储备管理(1)
我国巨额外汇储备形成原因?
我国外汇储备管理(1)
当前我国高额外汇储 备的形成是由一系列 主客观的原因造成的， 其中既有国际的原因， 也有国内自身的原因。
我国外汇储备管理(1)
(一)国内原因 Domestic reasons
1、长期以来政府的政策导向(policy orientation)。
在国际收支问题上，中国政府长期确定的方针是，国际收支基 本平衡略有节余；新中国成立后的一年里，我国的外汇储备仅为 1.57亿美元，直到20世纪90年代初的四十多年时间里，外汇短缺 在我国几乎都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的 功能，认为我国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。 在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由于我国自改革 开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出”取 向的结果，资金流入较为容易，而流出则需层层审批，导致经常 项目大量顺差和FDI流入的不断增加。
我国外汇储备管理(1)
(二)国际原因(International reasons)
1、经济全球化以及全球产业转移和结构调整。
经济全球化以及全球产业转移和结构调整是中国国际收支持 续顺差、外汇储备不断增加的重要原因。
大量贸易顺差使外汇储备逐年增加，以至目前处于高额状态。 李扬先生说：从总体上看，中国贸易顺差很大，但是，从结构上 看，中国只是对两个国家和地区(美国和欧盟)顺差，而对其他国 家都是逆差。中美贸易顺差不是汇率问题，而是经济结构问题。 因为中国是后发国家，而且正在进行剧烈的经济结构调整，所以 很快成为全球制造中心。
3、不合理的国际金融体系。 Unreasonable international financial system
现今的国际金融体系是在布雷顿森林体系崩溃后逐渐 形成的，其不合理性主要表现在脆弱的国际货币制度、 狭隘的国际金融霸权和国际金融资本无序流动等三个方 面。脆弱的国际货币制度和狭隘的金融霸权是国际金融 体系无序性的主要表现，也是当代国际金融体系持续动 荡的根源。
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2、人民币升值预期因素。
近些年来，美元持续大幅贬值，给钉住美元或货币篮子中美元 比重过高的很多亚洲货币以巨大的升值压力，尤其是人民币，施 压其升值会对亚洲货币升值产生“多米诺骨牌”效应。近些年来人 民币升值的幅度还在不断扩大。
人民币升值预期与外汇储备的联系表现为：一方面，外汇储 备的快速增长导致了人民币升值的预期；另一方面，人民币升值 预期的形成又助长了外汇储备的增加。l8 多年来，我国结售汇顺 差远大于贸易顺差，转移收入明显增多。
中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌认为，当 前中国面临的热钱涌人，“最直接的原因在于国际资本对人民币升值 的强烈预期，根本的原因则在于中国贸易结构的不平衡和汇率机制 的相对不灵活。”于是，在不灵活的汇率机制下，“预期升值一本币 升值一进一步预期升值一本币继续升值”会形成一个恶性本币升值周 期。因此，要改变或者说有序化热钱的流动。
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外汇储备的具体形式
政府在国外的短期存款或 其他可以在国外兑现的支 付手段，如外国有价证券， 外国银行的支票、期票、 外币汇率等。主要用于清 偿国际收支逆差，以及干 预外汇市场以及维持本国 货币的汇率。
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我国外汇储备主要来源：
1. 国际收支经常项目的收入 - -主要由国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中 国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比 较小。
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2、经济快速发展与结构调整滞后之间的矛盾。
2007年10月19日，在过去20多年里，在高储蓄率和高 投资率支持下，中国经济的平均年增长速度超过了9%。与 此同时，经济结构也发生了深刻的变化。特别是在近些年 里，国内居民基本生活需求得以满足，工业发展达到新的 水平之后，商品、资金和劳动力市场都出现了过剩。生产 结构不能适应需求结构的变化，无法满足多种类、多层次 的需要，导致有效总需求不足，并进一步造成就业困难和 需求增长乏力等问题。
一国储蓄多，而有效投资和消费相对较少，其结果只 能是过剩储蓄转移到境外，必然进一步扩大国际收支顺差， 从而使外汇储备持续增加。我国投资率比全球平均高20多 个百分点，消费率则低10多个百分点。
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3、国内汇率制度缺乏充分弹性。
从1994年1月1日起，国务院决定进一步改革我国的外汇管理体 制，人民币汇率并轨，实行“以市场供求为基础的、单一的、有管理 的浮动汇率制”。但1997年亚洲金融危机的爆发后，人民币汇率制 度安排被迫偏离了“有管理的浮动汇率制度”的设计初衷，逐渐变相 成为钉住美元的固定汇率制。2005年7月21日我国再次进行汇率制 度改革，实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制”。但由于我国长期以来外汇管制较严，根据IMF的 汇率制度分类，与其他国家相比我国的汇率制度仍是缺乏弹性的。
我国外汇储备管理
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目录contents
➢外汇储备现状 ➢巨额外汇储备形成原因 ➢巨额外汇储备利弊 ➢外汇储备管理观点的评论 ➢有效管理外汇储备的途径我国外汇储备管(1)我国外汇储备现状
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外汇储备的概念
外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国 政府所持有的国际储备资产中的外汇 部分，即一国政府保有的以外币表示 的债权。是一个国家货币当局持有并 可以随时兑换外国货币的资产。 狭义而言，外汇储备是一个国家经 济实力的重要组成部分，是一国用于 平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外 债务的外汇积累。 广义而言，外汇储备是指以外汇计 价的资产，包括现钞、国外银行存款、 国外有价证券等。
2. 资本与金融项目的流入 --这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形 成，这部分资金的风险较大，因为它们必须都归还 投资者
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我国外汇储备逼近4万亿美元 在 世界各国中最多
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我国巨额外汇储备形成原因?
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当前我国高额外汇储 备的形成是由一系列 主客观的原因造成的， 其中既有国际的原因， 也有国内自身的原因。
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(一)国内原因 Domestic reasons
1、长期以来政府的政策导向(policy orientation)。
在国际收支问题上，中国政府长期确定的方针是，国际收支基 本平衡略有节余；新中国成立后的一年里，我国的外汇储备仅为 1.57亿美元，直到20世纪90年代初的四十多年时间里，外汇短缺 在我国几乎都成为一种常态。所以长期以来比较看重外汇储备的 功能，认为我国外储备越多越好，不到万不得已决不轻易动用。 在外汇政策上表现为实行强制性结售汇制。同时由于我国自改革 开放长期以来实行出口导向、外资导向和外汇政策“宽进严出”取 向的结果，资金流入较为容易，而流出则需层层审批，导致经常 项目大量顺差和FDI流入的不断增加。
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(二)国际原因(International reasons)
1、经济全球化以及全球产业转移和结构调整。
经济全球化以及全球产业转移和结构调整是中国国际收支持 续顺差、外汇储备不断增加的重要原因。
大量贸易顺差使外汇储备逐年增加，以至目前处于高额状态。 李扬先生说：从总体上看，中国贸易顺差很大，但是，从结构上 看，中国只是对两个国家和地区(美国和欧盟)顺差，而对其他国 家都是逆差。中美贸易顺差不是汇率问题，而是经济结构问题。 因为中国是后发国家，而且正在进行剧烈的经济结构调整，所以 很快成为全球制造中心。