棉花期货经典案例
棉花期货经典战役
期货战场上常以其多空的激烈对垒交锋而留下了一场场精彩战役，对这些战役的解读会使我们穿越K线的迷雾窥得一丝真相。
棉花在2012年5月11日的跌停，坊间都称之为浓汤野人和叶大户的交战。
据说，首创上野人的2万多手棉花多单被叶大户盯上了，当然，也许还有其他席位上也有多单，另外可以肯定的是，还会有很多跟庄的多单埋伏在各处，跌停过程中，多头丢盔弃甲、落荒而逃。
与之对应的是，10日，期待已久的国内的棉花进口配额下发基本被业内确认，而且是低调下发。
低调，透着决策层对引发行情异动的担忧——这个结果真的不难推演的。
棉花多头的失败在我看来是咎由自取。
任何人在市场面前的自负，都可能招致额外亏损乃至灾难性后果。
正应了那句：在江湖上混，迟早要还的。
先说一下为何是咎由自取：自本人参加完三月的棉花会议之后，总结出的交易机会就是郑棉反套和买美抛郑的进口套利，总之，在郑上的陈棉，都应是空头持仓，这绝对是低风险甚至是无风险。
因为春节前后的收储行情之后，下一个行情只能是配额行情。
（可能会成为多头救命稻草的天气行情不符合棉花的植物生长特征，在春季谈论棉花天气行情就是拿鸡毛当令箭。
还有一点就是，北半球的天气行情属于新棉行情，也只有等到CF301成为主力合约之后才有意义，否则就是望梅止渴了。
）而配额行情的本质是保税区海量进口棉的涌入。
这些棉花本来不计入国内库存也不计入国外库存，但却在采购阶段体现为中国的表观需求。
作为供给，它只是潜在的。
但是一旦获准通关，就成为国内的供给增量，并且不再是潜在的，而是实在的供给。
所以，虽然此时棉农和轧花厂手里的棉花已经很少了，但是用棉企业却从来不觉得棉花难找，更不觉得棉花供应会有危机——这种心态下，今年9月前即使出现多逼空，多头也得不到用棉企业采购抢单引起的来自现货层面的广泛支持，
只能孤军作战，变成一场豪赌。
总之，配额行情必然表现为单边空头行情，且近弱于远。
决策层很清楚这点，所以配额行情的时间点必然就是眼下，因为保护农民植棉积极性的需要，在播种期出现单边空头行情，是对植棉积极性的雪上加霜。
但是纺织业的利益同样需要关照：需要用上低价棉，以便和国外同行竞争纺织品订单。
没有进口棉的配额，纺织业宁可停工，也没法大量接订单的。
所以，开放配额的呼声一直很高。
现实中，港口库容告罄也是燃眉之急。
这样一来，决策层的配额下发必定是在棉花播种全部完成之后即刻进行，刻不容缓。
让港口棉花尽快消化，搞不准还能在下半年来一次储备棉腾库性的拍卖呢。
这个推演并不难，多头们却选择了最不该做多的近月合约做多，用自己的“执著”来反证市场永远正确。
选近月合约做多，本人能解释通的意图，也许就是计划以高品级国产棉多半或已沉淀在国储库中、或已被做成仓单，无法进入市场流通为由，发动一次棉花逼仓行情。
这些受损的多单或许可成为将来发动逼仓行情的底单。
再说一下交易哲学上的事。
我首先申明这优劣检验我是有权参与但无权下定论。
市场、加上足够长的时间，也许能勉强得到一个答案。
死理性派当然可以用数理统计的规律来给出答案。
但我在此只能哲学性地表明自己的是非立场，而本案例就成了我的佐证之一。
如果看官觉得一战胜败不足以定论，这很正常，因为我也无意定论。
浓汤野人之前有过几次暴仓，然后又赌对了行情而大赚，并且在得意时也传播过自己的观点和理念，并影响甚广（后在与葛卫东论辩期间删除了很多帖子，但被转载的还是很多）。
但是，如若市场本非他所言那样，则影响力越大，则对新人的误导也甚深。
我就以此案例作为反例，来阐述一下我的观点和理念，并从一个侧面的角度试图揭示问题之所在。
浓汤野人的分析文章，透着浓重的决定论色彩，他喜欢把每次事件或行情看成是双方博弈，而且是一方主导的双方博弈，即所谓主力。
他的理念的一大特征就是相信市场中真的是存在一个实在的主力的。
所以，当他像那些股票庄家一样，希冀在期货上主导一拨行情的时候，自信行情会听从自己这个主力的。
其实不管有没有叶大户（也有传言葛卫东的空单更多），让棉花下跌的不是资金，而是市场；是资金跟着市场跑，而不是相反；是那些跟着市场跑的资金最终埋葬了多头。
而这个市场，其逻辑就如本文前半部分所说。
所谓“主力”，以本人非决定论的角度看，是一个虚拟概念，其载体偶尔是一个真实的大户，多半时候则只是一群互相之间都不认识的人在某个时间点上的同一化动作。
而野人以自己的主观谋划作为市场判断和入场依据，却没有合理的止损设置，是导致亏损扩大的原因。
市场不会考虑你上一次是对的是赚的（去年浓汤野人战胜了叶大户），哪怕你一直都是对的。
但是只要你期望凌驾市场之上，你就可能一败涂地。
远的例子如江恩，近的就是浓汤野人。
主观交易者面对的一个普遍挑战就是止损受交易者认知或情绪的左右。
在做对行情的时候，不存在自我否定的问题；但一旦做错，则不同的理念，对市场不同的认识，会决定你的止损行为。
决定论的（阴谋论是其中表现之一）对市场认识方式，只会增加主观交易者在市场面前的自负——有时候是不必要的甚至致命的自负。
所以，主观交易的成熟与否，不能看做对时的绝对收益，而只能以做错时的风险控制和处理手段来评价。
基于此，我认为浓汤野人之前展示的交易方式，是追求绝对收益的，伴随高风险的；他在传播他的交易方式时，只论及收益没有展示风险，所以无从测知真实的收益风险比的；而期货新人应该树立的理念，是去追求高的收益风险比的。
言归正传。
现在，一个关键时间点是5月合约交割。
这应该是这次酣畅淋漓的配额行情的谢幕曲。
下一个行情就是新棉减产行情，当然，不是眼下，但从战略布局的角度，却是眼下应该考虑的了。
如果我没猜错的话，浓汤野人阵营的资金只是损失了一支部队，但谈不上全军覆没。
如果我是野人，我会移仓远月。
空头资金（如叶系或葛系）应该也不想撤离棉花。
如果我是空头，我会先用多单锁空，因为我最担心的是，一旦棉花出现大减仓（指空头减仓导致价格横盘或上行），最先吓走的是散户空头；而且犹如腐尸发出的气味，大减仓宣布空头行情结束，
会吸引早已等候场外的多头进场抢单。
当然，这只是理想情况。
如果跟风空头因为敏感谨慎而出局的话，会引发多米诺效应，那样，减仓也就不是我能控制的了。
总之，也算是双方互换场地了。
新棉行情其实早被人惦记着了，但没有这次暴跌，也就没有上涨空间。
原来手握大量套保空头的应该是那些进口商，当棉花从进口商手中转移到纱厂的时候，就是这些头寸出脱的时候——空头平仓。
这必将成为市场下一阶段的必然逻辑。
眼下，也不仅是大户们，还是其他性质资金们交换场地的时候，应该会有相对持久的筑底过程。
但最低点我斗胆猜测就是最近3天的交割时间窗口，最低点在今日（CF205的最后交易日，之后三天就是交割配对时间)的概率极大。
这样推演，倒也符合从34000跌下来的波浪理论的要求——四月来的这一跌就是大五浪下跌的主体部分。
但是近月合约应该是没有机会翻身了。
除了以上原因外，还有一点就是国内的坯布的去库存化尚未完成，并且去库存化还受到进口纱布涌入的阻碍，即使纺织业在夏季出现订单淡季不淡的情况，单现有的坯布库存就能抵挡一阵了。
棉花交割费用测算
棉花交割费用测算在期货市场进行棉花卖出交割，如果满足下列公式就可获利：期货价格>现货到库购价＋交割费用＋增值税＋资金占用利息根据以上分析，笔者以在华西国家棉花储备库为交割库进行交割为例，假定今年符合交割标准的标准等级的棉花收购价假设为A元/吨，目前的期货价格为B元/吨，则费用为：1.每吨交割费用=交易手续费＋交割手续费＋入库费用＋配合公检费＋仓储费=8＋4＋15（汽车入库费用）＋25＋18×2=88元。
注：以上入库费用是以汽车入库费用为基准的，实际中还有以下两种标准：小包火车入库费用28元/吨，大包火车入库费用38元/吨。
棉花仓单入库最迟在交割前一个月下旬，到交割完毕大约需1－2个月时间，故仓储费暂时按2个月计。
入库费用因运输工具和包装不同而有所变化，因此汽车入库每吨的交割费用为88元，小包火车101元，大包火车为111元。
另外，由于运输费用因运输方式和里程不同而有所差别，望投资者在参与前以实际发生费用自行测算现货到库价。
2.交割1吨棉花资金占用利息=现货价格×月息×月数=A×0.5083％×6=0.0305A元3.交割1吨棉花期货头寸所占用的资金利息=B×0.5083％×6×0.225=0.0068625B元注：本利率是按照2011年11月9日农发行短期贷款利息率计算的，6个月以内年利率6.10%。
交割目标月份为6个月后的合约。
其中数字0.225主要是考虑到一般月份收取的保证金比例为17％，交割月为50％，折中后得到的。
4.每吨棉花增值税=（卖出某月棉花结算价－棉花收购价）×13％/（1＋13％）=（B－A）×13％/(1＋13％)=0.115（B－A）元注：由于期货棉花价格在临近交割月通常会向现货价回归，但又高于现货价，故结算价以B计算，实际结算价以当月结算为准。
每吨棉花交割总成本C=每吨交割费＋每吨棉花资金占用利息＋每吨棉花增值税=88＋0.0305A＋0.0068625B＋0.115（B－A）利润：B－A－C=B－A－〔88＋0.0305A＋0.0068625B＋0.115（B－A）〕元/吨，即利润=0.8781375B-0.9155A-88注：（1）以上是以汽车入库测算的利润，如果以小包火车入库费用测算则利润要多减去小包火车入库与汽车入库费用差，如果以大包火车入库费用测算则利润要多减去大包火车入库与汽车入库费用差。
2012棉花期货高峰(4月26日深圳)资料
2012棉花期货高峰论坛（4.26深圳）陈树韦：今年棉花价格将合理回归至2.4万中证期货有限公司研究部总监陈树韦在论坛上表示，今年是棉花价格的合理位置，从生产成本和各方面的因素考虑只是价格的合理归位，会在2.4万左右，这是市场价格，而不是收存价格，这是比较合理的价格。
做出上述判断，陈树韦主要基于以下几个方面：第一坚信中国的货币政策，不管政府承不承认都要转向温和或宽松，只是宽松幅度有多大而已。
第二，从纺织品来说，无论从环比还是同比来看，中国纺织业的数据都在略微好转。
第三，看棉花价格不是看价格，而是看配额价格，配额价格的涨跌就可以看出棉花价格的涨跌了。
现在的配额好像是加大了，很多棉花进来以后通不了关，拿不到配额，号称每吨的配额是3000多元。
如果宏观经济进一步好转，市场上的流通想得就更好了。
在具体操作上，陈树韦表示，可以在整体点位上进行买入、卖出，但要做2、3次，而不是简单的做一次，要看是趋势市场还是振荡市场，如果是振荡你要分次的做。
首先非常高兴有这个机会就棉花期货市场交流。
公司领导给我下这个任务，说过来讲的时候我想讲什么呢？现在对棉花市场的争议很大。
包括棉花期货上市以后，按道理要有指数的套期保值，但在棉花发展的行情中，整个纺织行业还是受到价格波动的影响非常大。
所以我当时就在想，思考这个问题。
为什么有这样的市场，行业还会受到这么大的影响？所以我在跟我们同事交流的时候，我想讲以项目经营的方式经营期货，真正做好这个市场，应该把期货作为一种经营去做。
我有一个同事说，我这样说显得没学问，想我套用现在时髦的话，所以有了期现一体化经营。
我们信息中心的张总监讲了，我们不搞全理论，就加两个字期现一体化经营理念详解，这个题目就出来了。
整个国家的管理制度，详解就谈不上了，因为国内的监管制度不允许我们进行实战操作，所以我尽可能就我的理解给大家讲解，希望能够起到一个抛砖的作用，让大家在将来的期货市场上运作得非常好。
既然期货从起初的发源、发展到现在是一种风险管理工具了，而不是简单的规避价格风险。
“中储棉”案例分析
“中储棉”案例分析(总3页) -CAL-FENGHAI.-(YICAI)-Company One1-CAL-本页仅作为文档封面，使用请直接删除“中储棉”案例分析报告专业班级：学生姓名:学生学号:指导教师：一、案例背景：每年9月到下一年的8月31日，被称为一个“棉花年度”，是所有与棉花相关企业最忙碌并不乏喜悦的时节。
然而，当前这个“棉花年度”却是中国储备棉管理总公司（以下简称“中储棉”）最痛苦的时光——2005年这家即将迎来两周岁生日的大型国有企业，最近不仅因进口棉花发生严重质量问题，更因棉花进口决策失误而出现巨额亏损。
2003年3月，中储棉总公司成立，注册资金10亿元人民币。
成立之初，国家就为其定责为独立承担国家储备棉的经营管理和中央直属棉花储备库建设及管理任务，具体落实国家宏观调控政策。
作为政策性公司，中储棉原本肩负着调节棉花余缺、平衡市场供求的职能，但在棉价高涨的诱惑下，它似乎参与了一场本不属于自己的游戏，结果陷入困境。
从2004年6、7月份起，当国内棉价一路暴跌时，中储棉的总经理雷香菊就应该知道大错已经铸成。
巨额亏损既然已经无可挽回，真相暴露只是时间问题。
2005年1月13日，这一天终于到来。
中储棉因决策失误，导致巨额亏损6亿元。
这还只是相对保守的估计。
如果按市场价格计算，其真正亏损接近10亿元。
中储棉成立于2003年3月，它的注册资金也不过10亿元左右。
与中航油集团一样，它也是国资委下属的189家中央企业之一。
历史或许有惊人相似之处，它也像中航油公司一样，在几乎赔掉整个公司之后，巨额亏损才暴露出来。
不同的是，中航油栽在石油期货上，而中储棉却倒在棉花进口上。
据了解雷香菊的人说，她作风干练，相当精明，从事棉花行业工作20多年。
在执掌中储棉之前，她曾任中华全国供销总社棉麻局副局长、华棉储备管理中心主任等。
目前还兼任中国棉花协会副会长。
进口棉花失算、亏损暴露之后，雷香菊备受指责。
不过，公众似乎有理由知道，为什么一家新成立的大型国企会在一夜之间突然陷入困境？对整个棉纺织行业的人士来说，2003棉花年度（从2003年8月到2004年8月）经历了大喜大悲。
棉花套期保值方案
期货市场上对价格走势的预测总有两种完全相反的结论，有的看跌，有的看涨。
看跌者卖出期货，在期货市场上占有“空头”，看看涨者买入期货，在期货市场上占有“多头”。
这样套期保值者便分买入套期保值者和卖出套期保值者。
由此还衍生出综合套期保值和基差套期保值。
现将基本方法介绍如下：现举一例子说明如何运用套期保值达到规避风险的目的：某纺织厂与棉麻公司一签订了购销合同，需要在3个月后交运100吨328 棉花 (10000元/吨)。
他同意的棉花外销价是比照交易当天的市场价确定的，且预期三个月后的棉花会大幅涨价，这就面临着价格上涨损失的风险。
为了保证3个月后能以10000元/吨的价格采购，规避风险的做法是：在期货市场上买入100吨的期货合约，3个月后，棉花价格果然上涨（20000元/吨），此时如果纺织厂不做棉花买入套保，生产成本将会大幅提高，但是纺织厂做了期货之后，虽然采购时棉花价格为20000元/吨，但在期货市场上买入的棉花也赚了10000元/吨，这就锁定生产成本为（10000元/吨），为企业规避了成本上涨带来的风险。
当棉花价格很高的时候，棉纺企业也承受着巨大的风险，大量的棉花库存，一旦棉花价格大幅下跌将会做出巨大的损失。
现举一例子说明如何运用套期保值达到规避风险的目的：某棉纺厂有100吨棉花库存，采购价格为20000元/吨，受国家政策和其他因素影响，预期棉花价格将会大幅下跌，这时纺织厂可以在期货市场上卖出以20000元/吨的价格卖出100吨的棉花合约，一个月后，棉花价格果然大幅下跌为10000元/吨，如果纺织厂不做期货套保，将会白白损失10000元/吨，做期货套保之后，棉花价格固然下跌了10000元/吨，但在期货市场上也赚了10000元/吨，从而规避棉花价格下跌造成的风险。
棉花现货价格依然保持高位，为期货市场提供了良好的支撑。
周二，美棉、郑棉期货再度联袂创历史新高，随着棉价的不断攀升，下游纺织企业为了规避风险，对套期保值的需求逐渐增加。
棉花期货十年回顾（三）：2010
棉花期货十年回顾（三）：2010作者：棉花糖的基本面注释：这篇文章写的不错，对当时棉花信息的搜集还是较为全面，完整地回顾了当时棉花大牛市的起因、爆炸点，以及2011年后又大跌的原因，有助于我们把握农产品大牛市。
7、2010年（真正的棉花牛市、现货带动期货、期货反推现货，国家棉花近拍完、调控有心无力）1-5月份棉花期现价格平稳，纺织企业在经历资源为王时代，囤积原料库存很大；现货流通不足，三月份，棉花刚刚迎来节后'开门红'，价格快速上涨，另外，美国农业部的数据还显示，预计纺织企业对棉花的消费量将较产量高出13%；4月份四月适逢棉花的播种季节，不过由于受低温、阴雨天气的影响，主要产棉区的棉花播种时间都较往年推迟。
5月初新疆部分地区又受到降雪的影响，冷空气频繁光顾，国内的棉花生长相当迟缓；6-7月份棉价持续震荡盘整，新增的100万吨配额主要指向了南美的棉花，无奈南美棉花稀缺早成事实，而60万吨抛储仅够1月的供应，不少囤棉企业依旧看好后市，价格小幅冲高；8-12月份，棉花抛储推高棉价，国储启动了'开仓放棉' ；2010年“豆你玩”“蒜你狠”整体商品出现在全球宽松下的恶果，棉花在减产受灾预期下再次被激发牛市热情，现货带动期货疯狂；八部委针对棉花价格异常波动动用非常规措施调控，期价率先大幅回调下跌，而收购市场现货并没有受大影响保持抢购人气，从而年末再次提振期价；棉花年度热点词：商品疯狂炒作，热钱新棉，棉花期货牛市，国家抛储资源至底限；8、2011年（期货套期保值左右再次发挥作用、牛市过后供应过剩，纺织行情低迷、棉价一路下行）1-8月纺织业低迷，现货难销，期价震荡走低：2月份（农历年前）棉价以迅猛之势创下了历史最高点，年后扭头一路下跌直到9月份才止跌企稳，跌幅超过40%。
原因：1、资金炒作供需矛盾促使棉价严重脱离实际价值，纺织行业和终端消费无法负担如此高额的成本，棉价最终回归其真实价值；2、全球经济复苏乏力，欧美债务问题频出。
棉花基差买卖分析案例
棉花基差交易分析案例财务管理三班：刘东风 1014060317常亚萍 1014060302宋盼盼 1014060322谢文华 10140603262013年4月24日数据源：生意社和讯网公司名称：滨州东纺有限责任公司交易品种：棉花1309（CF309）交易场所：郑州商品交易所假设身份: 棉花购买者棉花期货市场价格数据来源：生意社、和讯网时间区间：2013年4月1日～2013年4月20日应用理论：对于套期保值交易来说，基差是一个重要的工具，在做了套期保值交易后，交易者必须随时观察基差的变化情况。
由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者来观察现货价格的变动趋势和幅度创造了极为有利的条件，需仔细观察基差的变动，才可知道期货与现货对自己是否有利，只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。
我们选取的是郑州棉花期货1309主力合约每天的收盘价，共38个数据，对数据进行处理，并进行马柯维茨组合投资收益风险分析，分析了棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系，并对其基差的变动情况及效果预期做出评价，利用基差交易获取保值，在复杂的市场供求关系下，将价格拉回到正常水平。
1、棉花现货与期货市场价格比较（2013年1月1日~4月1日）2、对比以前月份期货与现货走势，分析棉花价格变动对公司影响4月1日我们发现，当时的棉花价格为19300元/吨，市场有短缺的迹象，预计到4月20日公司的库存将要降至低点，需要补库。
所以我们担心到4月中下旬价格出现上涨，因此，我们公司与4月1日在郑州商品交易所以20200元/吨的价格买入100手5月棉花和约，做多头套期保值。
考虑到若以后基差增大对己不利，为了避免基差变动影响，我公司保值后还需要寻求基差交易。
三、寻求基差交易4月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时：基差=现货价格-期货价格=19300-20200=-900我们估计，对冲时基差走弱减小，即期货价格上升幅度大于现货价格上升幅度，如果由-900到-1000，即对冲基差达到-100/吨时，可以弥补仓储、交易手续费以及运费等成本费用，并可以保证合理利润。
棉花基差交易分析案例
棉花基差交易分析案例财务管理三班：刘东风 1014060317常亚萍 1014060302宋盼盼 1014060322谢文华 10140603262013年4月24日数据源：生意社和讯网公司名称：滨州东纺有限责任公司交易品种：棉花1309（CF309）交易场所：郑州商品交易所假设身份: 棉花购买者棉花期货市场价格数据来源：生意社、和讯网时间区间：2013年4月1日～2013年4月20日应用理论：对于套期保值交易来说，基差是一个重要的工具，在做了套期保值交易后，交易者必须随时观察基差的变化情况。
由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者来观察现货价格的变动趋势和幅度创造了极为有利的条件，需仔细观察基差的变动，才可知道期货与现货对自己是否有利，只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。
我们选取的是郑州棉花期货1309主力合约每天的收盘价，共38个数据，对数据进行处理，并进行马柯维茨组合投资收益风险分析，分析了棉花现货和期货市场价格走势和影响的因果关系，并对其基差的变动情况及效果预期做出评价，利用基差交易获取保值，在复杂的市场供求关系下，将价格拉回到正常水平。
一、棉花现货与期货市场价格比较（2013年1月1日~4月1日）二、对比以前月份期货与现货走势，分析棉花价格变动对公司影响4月1日我们发现，当时的棉花价格为19300元/吨，市场有短缺的迹象，预计到4月20日公司的库存将要降至低点，需要补库。
所以我们担心到4月中下旬价格出现上涨，因此，我们公司与4月1日在郑州商品交易所以20200元/吨的价格买入100手5月棉花和约，做多头套期保值。
考虑到若以后基差增大对己不利，为了避免基差变动影响，我公司保值后还需要寻求基差交易。
三、寻求基差交易4月1日棉花期货、现货市场价格均出现了上扬，并且期货市场的涨幅大于现货市场，此时：基差=现货价格-期货价格=19300-20200=-900 我们估计，对冲时基差走弱减小，即期货价格上升幅度大于现货价格上升幅度，如果由-900到-1000，即对冲基差达到-100/吨时，可以弥补仓储、交易手续费以及运费等成本费用，并可以保证合理利润。
2008年6月2日,期货日报棉花期货推动了中国棉花产业发展进程
2008年6月2日，期货日报：棉花期货推动了中国棉花产业发展进程棉花期货是中国期货市场治理整顿之后上市的首个品种，肩负着承前启后的重大历史责任，棉花期货走过了风风雨雨四年，见证了中国期货市场的快速发展，促进了棉花行业、纺织行业产业升级和结构调整，为众多涉棉企业提供了发展机会和展示平台，并受到棉花业界的广泛关注和参与。
推动产业升级和洗牌，促进棉花流通体制改革棉花期货上市之前，由于缺乏市场化运作和市场导向，国家推行了几年的棉花生产质量标准和体制改革一直无法贯彻执行，棉花质量整体上较差，主体品级不明确，三丝问题很突出，而且棉花加工市场杂乱，竞争无序，产能过剩。
有关数据显示，尽管中国拥有资质的加工收购企业不到9000家，但据称各地没有资质的棉花流通企业远远高于这一数字，估计在18000家以上，加工能力已达3000万吨。
而近几年，中国棉花产量为600万-700万吨，世界棉花产量也仅为2600万吨左右。
另外，中国棉花企业收购资金匮乏，规模普遍偏小，风险抵抗力极差。
目前，中国棉花企业采购资金的60%以上是由农发行提供的棉花购销贷款，而且在每年的6月份前后，农发行会强逼棉花企业归还贷款。
图表1 2004-2008年郑棉期货仓单注册与预报量变化数据来源：郑州商品交易所海通期货研发中心经过四年的市场培育，众多涉棉企业参与了棉花期货市场，并时刻关注着棉花期货价格变动。
棉花期货上市后，在巨大利益的诱导下，每年交割期货棉20万吨左右，由于期货交割棉标准高、要求严，促使棉花加工企业升级加工设备，提高棉花加工质量，减少三丝。
另外，期货市场也为期货交割棉提供仓单融资，这也部分解决了棉花加工企业籽棉收购资金问题，有力地推动了整个棉花加工行业的产业升级和重新洗牌，并直接促进了中国棉花流通体制的改革。
棉花定价权回归，贸易效率水平大幅提高在2004年6月1日之前，作为全球最大的棉花生产、消费和进口国，中国却没有自己的棉花定价权，这直接导致了中国涉棉企业经营面临巨大的现货价格波动风险，无论是经营国内棉花，还是进口棉，都赤裸裸地暴露在市场价格浪尖上。
棉花公司套保交易大有可为———湖北某棉花公司参与期货市场的案例分析
湖北某棉花公司参与期货市场的案例分析2005-08-24棉花既是农业经济作物，又是重要的纺织工业原料，我国棉花产业链长，进口量大，因此，影响棉花价格因素较多。
在期货市场上，棉花公司具备天时、地利、人和，期现套利和套期保值交易机会值得把握。
案例：2000年前，湖北某市棉花总公司每年的棉花收购量近2万吨。
我国棉花流通体制改革后的2001年，该公司棉花购销量为5000吨；2002年购销量为2500吨；2003年购销量为4500吨（亏损1000多万元）；2004年，在农业发展银行1.6亿元信贷资金的支持下，该公司收购当地棉花5200吨（当年本地总产量为1.1万吨），跨地区收购5800万吨，合计1.1万吨。
在销售渠道上，该棉花公司紧紧依靠郑州棉花期货市场，在2004年11、12月成功尝试注册期货仓单和套期保值交易后，大量开展期现套利交易。
公司在收购籽棉的同时，在期货市场上锁定皮棉的销售价格，确保了高额预期利润。
2005年3、4、5、6、7月，合计在期货市场交货9000万吨，实现了远远高于现货市场的盈利。
分析：该公司作为棉花现货企业，进行期现套利交易能够发挥自身优势。
所谓期现套利交易是指投资者在商品期、现货价格出现背离时，经过成本核算，以实物交割进行套利的一种交易方式。
作为棉花现货企业，可以带着套期保值的思路入市，如果获利，则平仓；如果被套，则用交割形式实现期现套利。
由于期现套利投资思路简捷，保险系数大，对期货市场有戒心的企业往往也容易接受，这就是当地农发行敢于支持该公司的原因之一。
总结该公司的成功经验，有三点十分突出：1.农业发展银行资金的超政策支持。
当地农发行一方面认同公司销售仓单经营模式，加大贷款力度，另一方面，通过监控公司在期货公司的持仓头寸和资金动向力保资金安全。
2.公司的专业人才优势保证了制作仓单的成功率。
公司有11个加工场，13个收购站，60个收购点，600多名专业化员工，在收棉时有500多人驻扎外地，在质量上严格把关，每吨仓单制作成本达500元。
全国棉花交易市场融资案例
一、融资模式产生背景分析 （三）国内商品棉产业链分析
•棉农、棉贩
•大型国有经销商
•中小经销商
（占市场内交易商的 90%以上）
•纺织企业
过于分散难 以介入
目标产生背景分析 二、全国棉花交易市场融资模式介绍 三、全国棉花交易市场融资模式开发现状及潜力 四、案例启示
二、全国棉花交易市场融资模式介绍 （三）业务亮点
一点带全国
效率优先
业务亮点
主要内容
一、融资模式产生背景分析 二、全国棉花交易市场融资模式介绍 三、全国棉花交易市场融资模式开发现状及潜力 四、案例启示
三、全国棉花交易市场开发现状及潜力 （一）面临的问题
1
同业的竞争 激励
2
操作时效 性差
3
存在一定的 法律瑕疵
交易融资业务案例解析
——全国棉花交易市场融资案例
主要内容
一、融资模式产生背景分析 二、全国棉花交易市场融资模式介绍 三、全国棉花交易市场融资模式开发现状及潜力 四、案例启示
一、融资模式产生背景分析
以全国棉花交易市场（以下简称交易市场）为平台，通过商
亮点 品棉仓单质押业务，对棉花行业产业链进行整体开发的商业
二、全国棉花交易市场融资模式介绍 （二）交易商融资方案设计
根据交易市场 与交易商的结 算特点设计交 易商融资方案
交易市场内卖方交易商通过将商品棉仓单转让给 交易市场的方式，以交易市场为融资主体，由交 易市场代理交易商在我行进行仓单质押融资。
二、全国棉花交易市场融资模式介绍 （二）交易商融资方案设计
模式。
•商品棉 的属性
•产业链 的特点
仓单质押 的批量开
发模式
•市场的 前景
一、融资模式产生背景分析 （一）商品棉特点分析