补充内容逆向选择与道德风险委托代理理论
合集下载
第五章 逆向选择与道德风险
称且充分 ， 买主不难确定旧汽车 的质量，该市场不存在什么问题。 的质量， 该市场不存在什么问题 。低质量旧 汽车将按1000～1200美元之间的价格出售， ～ 美元之间的价格出售， 汽车将按 美元之间的价格出售 高质量旧汽车将按2000～2400美元之间的价 ～ 高质量旧汽车将按 美元之间的价 格交易。 格交易。 在信息不对称的情况下， 在信息不对称的情况下 ， 买主无法了解每 辆汽车的质量，只能进行推测。 辆汽车的质量，只能进行推测。
交易过程
对称信息情况： 对称信息情况： 买主能有效地区分每辆车的质量， 买主能有效地区分每辆车的质量，只要 满足WL >VL和WH > VH，双方就能够成交。 双方就能够成交。 满足W
不对称信息情况： 不对称信息情况： 买主不能区分每辆旧车具体的质量情况， 买主不能区分每辆旧车具体的质量情况， 只能推测出市场上每辆旧车的平均质量， 只能推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而 对所有旧车作出一个平均的评价W* W*（ 对所有旧车作出一个平均的评价W*（W*< VH ）。 W*＝λWL ＋（1－λ）WH，在购买旧车时，其 ＋（1 在购买旧车时， ＝ 愿意支付的价格不超过W* W*。 愿意支付的价格不超过W*。 对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*< 对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*< 如果出售的话，不能弥补其效用损失， VH ，如果出售的话，不能弥补其效用损失，因 此会退出市场。 此会退出市场。结果只剩下低质量旧车在市场 上交易。 上交易。
假设全体劳动力总数为N，其劳动生产率服从均值为E 假设全体劳动力总数为 ，其劳动生产率服从均值为 n的 正态分布（ 图表3-6） 经验和统计分析可知 可知， 正态分布 （ 图表 ） 。 由 经验和统计分析 可知 ， 男性劳动 生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息） 生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息），这 种劳动生产率的分布结构如图表3-7所示。 种劳动生产率的分布结构如图表 所示。 所示
交易过程
对称信息情况： 对称信息情况： 买主能有效地区分每辆车的质量， 买主能有效地区分每辆车的质量，只要 满足WL >VL和WH > VH，双方就能够成交。 双方就能够成交。 满足W
不对称信息情况： 不对称信息情况： 买主不能区分每辆旧车具体的质量情况， 买主不能区分每辆旧车具体的质量情况， 只能推测出市场上每辆旧车的平均质量， 只能推测出市场上每辆旧车的平均质量，因而 对所有旧车作出一个平均的评价W* W*（ 对所有旧车作出一个平均的评价W*（W*< VH ）。 W*＝λWL ＋（1－λ）WH，在购买旧车时，其 ＋（1 在购买旧车时， ＝ 愿意支付的价格不超过W* W*。 愿意支付的价格不超过W*。 对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*< 对卖主而言，高质量旧车的卖主因为W*< 如果出售的话，不能弥补其效用损失， VH ，如果出售的话，不能弥补其效用损失，因 此会退出市场。 此会退出市场。结果只剩下低质量旧车在市场 上交易。 上交易。
假设全体劳动力总数为N，其劳动生产率服从均值为E 假设全体劳动力总数为 ，其劳动生产率服从均值为 n的 正态分布（ 图表3-6） 经验和统计分析可知 可知， 正态分布 （ 图表 ） 。 由 经验和统计分析 可知 ， 男性劳动 生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息） 生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息），这 种劳动生产率的分布结构如图表3-7所示。 种劳动生产率的分布结构如图表 所示。 所示
第4讲委托代理理论
委托人（A）在建立和维持委托—代理关系中 存在的困难
1、在选择代理人方面： A不知道哪个管理者最适合于他的企业，A只能按照 某种普遍存在的市场信号（如教育）来甄别雇员的能力， 或者根据某些人为的标准（如根据雇员的经历和经验）来 分析雇员的生产率。 2、A难以轻松地设计出在各种复杂条件下都能对B产生 最大化刺激的合同。 因为A不可能在合同中确切规定B的具体行为和努力程 度，即使能够做出规定，A也难以对B进行有效观察。
企业为何存在委托代理类契约？
契约总是不完备的 （自然包括委托代理类契约） 原因：未来存在不确定性；有限理性；订立 成本过高；语言能力有限；信息不对称等
委托代理信任的重要性
阿罗认为，委托代理的信任构成市场经济的灵魂，
缺乏这种信任是经济落后的原因之一。 一个成功的经济体制的特征之一就是委托人与代理 人之间的充分信任，代理人不敢轻易欺骗委托人。 缺乏委托代理信任，导致社会的高交易成本。 在市场经济中，委托代理信任主要体现在：
委托代理关系
建立或签定合同前后，市场参加者双方掌握的信息 不对称，这种关系即属于委托-代理关系。
代理人 掌握信息较多，具有相对信息优势
委托人
掌握信息较少，处于信息劣势
委托代理关系的基本思想
(1)委托人和代理人之间存在着明显信息不对称，即委托人对代 理人的行动细节并不了解。 (2) 委托者的目标和代理人的目标存在着明显的偏差 。
（1）对委托代理合同的承诺，或对市场规则的承诺与遵守。 （2）敬业精神 信任程度高 信任程度低 交易成本低 交易成本高 经济效率高 经济效率低
委托代理信任的重要性（续）
市场参与者遵守各种市场规则的水平，体现了市场
经济发展的成熟程度。然而，遵守市场规则，不可 能在其他参与者不遵守的情况下要求某些个别参与 者严格遵守；即使个别参与者能够在一个时期严格 遵守，他们也没有动机长期严格遵守。 对我国而言，提高委托-代理的信任任重道远！
经济学原理十六讲6第六讲 信息不对称：逆向选择与道德风险
8
College of Business : Chengdu University of Technology
第二节 逆向选择无处不在
经济学原理十六讲
（一）逆向选择的基本含义
（1）在信息不对称的情况下，市场的运行可能是无效率的，市场调节下供给和需求是 总能在一定价位上满足买卖双方的意愿的传统经济学的理论失灵了。 （2）这种“市场失灵”具有“逆向选择”的特征，即市场上只剩下次品，也就是形成 了人们通常所说的“劣币驱逐良币”效应。
其主要根源是代理人的利己性和委托人于代理人之间的信息不对称性的同时存在。 一方面，根据“经济人假说”，经济人是“有理性的、追求自身利益或效用最大化的 人”；另一方面，社会化大生产的发展导致企业所有权和经营权出现分离，由此产生 委托代理关系。
经济学原理十六讲
15
College of Business : Chengdu University of Technology
在信息不对称的情形下，市场交易一方参与人不能观察另一方的行动或当观察（监督）成本 太高时，一方行为的变化导致另一方的利益受到损害。
如果从委托——代理双方信息不对称的理论出发，“道德风险（MoralHazard）是指契约的 甲方（通常是代理人）利用其拥有的信息优势采取契约的乙方（通常是委托人）所无法观测和监 督的隐藏性行动或不行动，从而导致的（委托人）损失或（代理人）获利的可能性”。
道德风险是从事经济活动的人在最大限度的 增进自身效用的同时作出不利于他人的行动，或 者当签约一方不完全承担风险后果时所采取的使 自身效用最大化的自私行为。
经济学原理十六讲
13
College of Business : Chengdu University of Technology
道德风险与逆向选择问题
道德风险与逆向选择问题道德风险和逆向选择问题在经济学领域中被广泛讨论和研究，主要涉及到信息不对称情况下的市场行为与结果。
在现代经济体系中，信息的不对称性是普遍存在的，这导致了市场参与者在做出决策时面临道德风险和逆向选择问题，从而造成经济活动的失衡与低效。
道德风险与逆向选择问题定义与特点道德风险指的是在市场交易中，由于一方在信息上的优势地位而可能操纵信息、隐瞒真相或者违背承诺，从而使得对方蒙受损失的风险。
典型的道德风险案例包括：保险公司对被保人真实健康状况的不了解、金融机构对借款人真实还款能力的不可知等。
道德风险的特点主要有以下几个方面： - 信息不对称：交易双方在信息获取方面存在差异，一方具有更多的信息或者掌握着关键性信息。
- 难以监管：由于信息的不对称性，一方难以准确监测另一方的行为和承诺履行情况。
- 造成损失：当具备信息优势的一方利用其地位来获得更大利益时，另一方可能因此遭受损失。
应对策略为了应对道德风险，各类市场主体可以采取以下策略： - 增加事前约束: 通过法律、合同等手段明确规定交易各方的权益和责任，从而减少道德风险的出现。
- 提高交易公信力: 建立可靠和透明的信息披露机制，使交易各方拥有充分准确的信息。
- 加强监管与执法:政府与监管部门应加强市场监管，建立健全的监管框架和有效的执法机制。
道德风险与逆向选择问题定义与特点逆向选择指的是在信息不完全或不对称的情况下，市场交易买方无法准确判断卖方产品质量，并由此导致不同质量产品价格无法区分或者无法实现销售。
逆向选择问题常见于延续性期限较长、难以观察到质量差异等领域。
逆向选择问题的特点主要有以下几个方面： - 信息不对称: 市场买方无法获得关于产品质量等关键信息，卖方掌握更多具体相关知识。
- 高质量市场退缩: 由于买卖双方无法区分产品质量，卖家只能以低质量价格出售产品，导致高质量市场退出。
- 低质量占主导地位: 在逆向选择问题中，由于买卖双方无法实现有效区分，低质量产品占据了市场主导地位。
委托代理理论 逆向选择 道德风险
2.委托代理理论——说明什么是逆向选择、道德风险？委托代理理论的中心任务是研究在利益相冲突和信息不对称的环境下,委托人如何设计最优契约激励代理人(Sappington,1991)。
委托代理理论遵循的是以“经济人”假设为核心的新古典经济学研究范式,并以下面两个基本假设为前提。
1、委托人和代理人之间利益相互冲突（委托人对代理人行为不好察觉）。
委托代理理论中,委托人和代理人都是经济人,行为目标都是为了实现自身效用最大化。
在委托代理关系中,代理人更多的努力或付出,就可能有更好的结果,而委托人最关心的是结果,代理人却不感兴趣；代理人最关心付出的努力,委托人却没有直接的兴趣。
委托人的收益直接取决于代理人的成本(付出的努力),而代理人的收益就是委托人的成本(支付的报酬)。
因而,委托人与代理人相互之间的利益是不一致的,甚至是相互冲突的。
由于利益的相互冲突,代理人便可能利用委托人委托的资源决策权谋取自己的利益,即可能产生代理问题。
因而,委托人与代理人之间需要建立某种机制(契约)以协调两者之间相互冲突的利益。
代理人——行为表面上的合理性。
2、委托人和代理人之间信息不对称。
信息的作用：减少经济主体的决策风险和失误，从而提高预期收益。
信息不对称：有些人比其他人拥有更多的相关信息。
原因：第一，人们的认识能力有限第二，掌握信息要付出代价第三，信息的特性决定了信息流动的困难（卖者比买者掌握更多的信息）问题：逆向选择；柠檬市场（劣币驱逐良币）；败德行为（道德风险）解决办法：政府干预；中间商；市场信号；建立激励机制委托代理理论还假设委托人与代理人之间信息是不对称的。
即在委托代理关系中,委托人并不能直接观察到代理人的努力工作程度,即使能够观察到,也不可能被第三方证实；而代理人自己却很清楚付出的努力水平。
但委托代理理论认为代理结果是与代理人努力水平直接相关的,且具有可观察性和可证实性。
由于委托人无法知道代理人的努力水平,代理人便可能利用自己拥有的信息优势,谋取自身效用最大化,从而可能产生代理问题。
第二讲 委托代理理论与逆向选择问题(0321)
E(U ) E( s( )) 0 (1 2 ) a
b 2 将代理人的成本函数简化为: c a 2
代理人风险规避的效用函数设为:
代理人实际收入为:
b 2 w s( ) c(a ) 0 1 (a ) a 2
V (w) -e- w
0 1
信息不对称的代理成本： （1）帕累托最优的风险分担无法达到产生的风险成本
1 2 RC 12 2 0 2 2 2 2(1 b )
（2）代理人较低努力水平导致的福利净损失(激励成本)： ①期望产出水平的净损失
1 1 2 E a 0 2 b b 1 b
3. 可观测的其它变量如何影响最优激励合同？ 令z表示可观测的另外一个变量,z与a无关,但与外生 变量θ相关,假定: z (0, 2 ) z 考虑如下的线性合同:
s( , z ) 0 1 ( z )
代理人确定性等价收入为(期望收入-风险成本):
b 1 CE 1 0 1a a 2 12 var( z ) 2 2 b 1 0 1a a 2 12 ( 2 2 cov( , z ) 2 z2 ) 2 2
理人行为,只能观测到的另外一些变量,这些变量由代理人的行动及一 些其它因素决定。
问题的关键：委托人如何设立一个分配机制，促使代理人选择对委
托人最有利的行动。
符号设定：
a : 代理人的行动
: 随面外生变量 g ( ) : 密度函数 (a, ) : 产出水平 a 0, a 0 x密度函数f (a, ) s ( ) : 委托人设计的激励合同
1 信息对称时的委托人利润： w b
补充内容---逆向选择与道德风险、委托代理理论
传统的新古典经济学的关于市场参与者拥有的完全信息的假 设与现实情况是相违背的。
现实经济中，信息的传播和接收都需要成本，市场通讯系统 的局限和市场参加者施放市场噪声等主客观因素。
会严重地阻碍市场信息交流和有效的传播，市场参与者只能 拥有不完全信息。
2.不完全信息 incomplete information
委托 1 不委托
代理人的工作成果有不确 定性
接受
2
[0,0] 不接受
委托人无法监督代理人的 工作
委托人不可能根据代理人 的工作情况支付报酬，只 能根据代理人的工作成果 支付报酬，除非支付固定 报酬
努力 2 偷懒
0
[0,0]
高产(0.9)
高产(0.1) 低产(0.1)
低产(0Байду номын сангаас9)
[10-w(10),w(10)-E]
信息不对称发生在市场交易合同签订之前，导致市场交易产生“逆 向选择” ，存在交易风险。 发生在交易合同签订之后，会产生道德风险。
4. 逆向选择 adverse selection
逆向选择： 消费者掌握的信息不对称时，出现违背需求定理的现象；
价格下降，需求量减少。 生产者掌握的信息不对称时，出现违背供给定理的现象；
市场出清主要是通过实物形式的调节机制，即商品数量的调整。
3.信息不对称 Asymmetric information
信息不对称：不同经济主体拥有的信息量存在差异，不相等 或不平衡。
信息不对称，至少有一个当事人的信息不完全。 信息不对称会严重降低市场运行效率，在极端情况下甚至会造成市 场交易的停顿。 分工、专业化和获取信息需要成本，使社会成员之间的信息差别日 益扩大。
但是，在许多雇佣关系中关于产出结果的度量带有很大的主 观随意性。代理人可能无法证实委托人观测到的东西。
现实经济中，信息的传播和接收都需要成本，市场通讯系统 的局限和市场参加者施放市场噪声等主客观因素。
会严重地阻碍市场信息交流和有效的传播，市场参与者只能 拥有不完全信息。
2.不完全信息 incomplete information
委托 1 不委托
代理人的工作成果有不确 定性
接受
2
[0,0] 不接受
委托人无法监督代理人的 工作
委托人不可能根据代理人 的工作情况支付报酬，只 能根据代理人的工作成果 支付报酬，除非支付固定 报酬
努力 2 偷懒
0
[0,0]
高产(0.9)
高产(0.1) 低产(0.1)
低产(0Байду номын сангаас9)
[10-w(10),w(10)-E]
信息不对称发生在市场交易合同签订之前，导致市场交易产生“逆 向选择” ，存在交易风险。 发生在交易合同签订之后，会产生道德风险。
4. 逆向选择 adverse selection
逆向选择： 消费者掌握的信息不对称时，出现违背需求定理的现象；
价格下降，需求量减少。 生产者掌握的信息不对称时，出现违背供给定理的现象；
市场出清主要是通过实物形式的调节机制，即商品数量的调整。
3.信息不对称 Asymmetric information
信息不对称：不同经济主体拥有的信息量存在差异，不相等 或不平衡。
信息不对称，至少有一个当事人的信息不完全。 信息不对称会严重降低市场运行效率，在极端情况下甚至会造成市 场交易的停顿。 分工、专业化和获取信息需要成本，使社会成员之间的信息差别日 益扩大。
但是，在许多雇佣关系中关于产出结果的度量带有很大的主 观随意性。代理人可能无法证实委托人观测到的东西。
金融学的作业展示：《逆向选择和道德风险》
基本思想：
“柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛夫 首先引入经济学著作。
信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称 为“逆向选择”。
二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市场的主要原因是
——它们都在相同的价格水平上出售。
基本模型——二手汽车市场原理
假设存在这样一个二手汽车市场，有100人希望出售他们的旧汽车， 同时又有100人想买旧汽车，买主和卖主都知道这些旧汽车中高质量与低 质量的汽车各占50%。 拥有最高质量和最低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000和 1000美元，而最高质量和最低质量旧汽车的潜在买主的预期支付价格则 分别为2400和1200美元。 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车的质量，该市场不存在 什么问题。低质量旧汽车将按1000～1200美元之间的价格出售，高质量 旧汽车将按2000～2400美元之间的价格交易。
道德风险
获2001年度诺贝尔经济学奖的斯蒂格里茨在研究保险市场时，发现了一 个经典的例子： 美国一所大学学生自行车被盗比率约为10%，有几个有经营头脑的学生发 起了一个对自行车的保险，保费为保险标的15%。按常理，这几个有经营头脑 的学生应获得5%左右的利润。但该保险运作一段时间后，这几个学生发现自 行车被盗比率迅速提高到15%以上。何以如此？
阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬商品的质量依赖于价格。
这是“便宜没好货”的标准经济学解释；
2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信 息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的； 3）逆向选择可能导致市场失灵。
不同类型的产品，逆向选择的程度往往不同。 标准化产品： ——煤炭、钢铁、木材 一般产品： ——化妆品、家具、装饰材料 二手产品： （可进行期货交易）
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
23
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
(三) 有不确定性且不可监督的委托人—代理人博弈
委托 1 不委托
代理人的工作成果有不确 定性
接受
2
[0,0] 不接受
委托人无法监督代理人的 工作
委托人不可能根据代理人 的工作情况支付报酬，只 能根据代理人的工作成果 支付报酬，除非支付固定 报酬
努力 2 偷懒
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
委托
1
不委托
a.如果R(E)-w(E) >R(0),委托人选 择委托，反之则否。
b.如果R(s)-w(s) >R(0),委托人选 择委托，反之则否。
子博弈完美纳什均衡
21
2020/5/27
[R(E)-w(E),w(E)-E] [R(0),0] (a)委托人的选择（1努力）
1.道德风险： 交易一方具有另一方难以监督的行为或难以获得的信息； 在签订合同后，有可能采取有悖于合同规定的行为， 通过损害另一方的利益，来最大化自己的利益。
交易双方在签约时信息是对称的。
但在签约后一方对另一方的某些信息不完全了解，就有可能 会引起道德风险。
8
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
第二，责任不对等。代理人掌握着企业的经营控制权，但 不承担盈亏责任；委托人失去经营控制权，但最终承担责 任。
具体设计：
（1）经营者分享部分剩余索取权。
（2）设计最优激励方案。以合作和分担风险为中心。
（3）充分利用市场竞争机制。
18
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学）
市场出清主要是通过实物形式的调节机制，即商品数量的调整。
3
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.信息不对称 Asymmetric information
信息不对称：不同经济主体拥有的信息量存在差异，不相等 或不平衡。
信息不对称，至少有一个当事人的信息不完全。
信息不对称会严重降低市场运行效率，在极端情况下甚至会造成市 场交易的停顿。
旧车市场 保险市场 劳动市场
……
6
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
逆向选择
卖主的预期售价：2000美元 1000美元 买主的预期支付：2400美元 1200美元 买主愿意支付的价格： 1/2×1200+1/2×2400=1800美元
7
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
二、道德风险 Moral Hazard
偷懒的激励相容约束条件： w(s)-s > w(E)-E
代理人接受委托的条件：努力的参与约束： w(E)-E>0； 偷懒的参与约束： w(s)-s>0
委托人愿意委托的条件：代理人努力时，当0.9×[20w(E)] +0.1×[10-w(E)]>0时委托，否则不委托。代理 人偷懒时，当0.1×[20-w(s)]+0.9×[10-w(s)]>0时委 托，否则不委托。
委托人承担，与代理人无关，
根据代理人的工作情况而不是
工作成果支付报酬。
委托 1 不委托
2
接受 拒绝 [0,0]
2
努力 偷懒 [0,0]
0
0
代理人的工作成果的不确定性 直接影响的只有委托人的选择
高产（0.9) 低产（0.1) 高产(0.1) 低产（0.9)
，不会影响代理人的选择，但 会有间接影响。
题。
代理人的不利于委托人的行为： （1）偷懒，即经营者所付出的努力小于其获得的报酬。 （2）机会主义，即经营者付出的努力是为了增加自己而不 12 是所有者的利益，也说2是020说/5/27其努力是负方向经的济博。弈论 徐寅峰 教授
模型 委托人
逆向选 择
保险公司 雇主 买者
债权人
代理人
投保人 雇员 卖者 债务人
对称信息和不对称信息是完全信息和不完全信息的一种结构的延伸， 不对称信息是不完全信息的一种特殊表现形式，体现为信息在非对 称结构上的不完全。
信息不对称发生在市场交易合同签订之前，导致市场交易产生“逆 向选择” ，存在交易风险。 5 发生在交易合同签订之后，202会0/5/产27 生道德风险。 经济博弈论 徐寅峰 教授
建立正相关关系。
即构建一个所有者和经营者基本一致的目标利益函数 ，并 最终接近对称信息的最优状态。
委托人使代理人从自身效用最大化出发，自愿或不得不选择 与委托人目标和标准相一致的行动的机制。
17
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
2.激励机制的具体设计
委托人与代理人之间的差异：
第一，利益不相同，追求的目标不一致。委托人追求的是 资本收益最大化，而代理人追求的是自身效用最大化。
雇员
行动、类型或信 号
防盗措施 饮酒、吸烟
耕作努力 工作努力 工作努力
市场需求 项目风险 市场需求 任务难易
经济博弈论 徐寅峰 教授
事前 逆向选择
事后 道德风险
隐藏行动
隐藏信息
逆向选择模型 信号传递模型 信息甄别模型
隐藏行动的道德 隐藏信息的道德风
风险模型
险模型
15
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
2.道德风险分类
隐藏行动的道德风险模型： 签约后, 代理人拥有私人信息，委托人只能观测到结果，不
能完全观测到代理人的行为过程和自然状态本身。 这时，代理人容易采取危害委托人的行动。
决定代理人的行为结果的，不仅仅有行动，还有其他自然原因。
委托人无法确定这个结果是不是由代理人的行动所导致。
隐藏信息的道德风险模型：签约后, 委托人可以观测到代 理人的行为，但代理人比委托人拥有信息优势，可能隐藏 或利用独占的信息，做出损害委托人的事。
此外还有，如买了医疗保险的人会让医生多开一些不必要的
贵重药品。
11
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
4.委托-代理问题
委托-代理：一个人（代理人）以另一个人（委托人）的名义 来承担和完成一些事情。
委托人出钱请代理人按照委托人的意愿行事。
企业实际上是一系列委托代理关系的总和。 现代企业中，所有权和经营权的分离。产生了委托－代理问
一、不确定性与信息 二、期望效用理论 三、风险偏好理论 四、逆向选择模型 五、信号传递模型 六、信息甄别模型
16
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
三、委托－代理问题和激励机制
1.激励机制的基本原理 所有者事先要制定一个契约来限制经营者。 将经营者的利益尽可能的整合到所有者利益里，在两者之间
传统的新古典经济学的关于市场参与者拥有的完全信息的假 设与现实情况是相违背的。
现实经济中，信息的传播和接收都需要成本，市场通讯系统
的局限和市场参加者施放市场噪声等主客观因素。
会严重地阻碍市场信息交流和有效的传播，市场参与者只能
2 拥有不完全信息。
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
2.不完全信息 incomplete information
行动、类型 或信号 健康状况 工作技能 产品质量 项目风险
13
2020/5/27
经济博弈论 徐寅峰 教授
道德风险
模型
隐藏行动道 德风险
隐藏信息道 德风险
14
委托人
代理人
保险公司 保险公司
地主 股东 经理
投保人 投保人 佃农 经理 员工
股东 债权人 企业经理 雇主
经理
债务人
销售人员
2020/5/27
0
[0,0]
高产(0.9)
高产(0.1) 低产(0.1)
低产(0.9)
委托
1
不委托
[R(s)-w(s),w(s)-s] [R(0),0] (b)委托人的选择（1偷懒）
经济博弈论 徐寅峰 教授
3.一个简单的委托人代理理论模型（信息经济学） ）
(二 ) 有不确定性但可监督的委托—代理人博弈
代理人的努力成果有不确定性
，但委托人对代理人能够完全
监督。
产出有不确定性，风险完全由
建立委托—代理关系之后，委托人无法观察到代理人的
9
某些私人信息，尤其2是020代/5/27理人努力程度的经信济博息弈论。徐寅峰 教授
委托人的道德风险
契约签定后, 委托人可以观测到产出结果并据此支付给代理人 报酬。
但是，在许多雇佣关系中关于产出结果的度量带有很大的主 观随意性。代理人可能无法证实委托人观测到的东西。
3.保险市场的道德风险
保险市场，对于投保人来说，随着预防偶然事件费用的增加， 偶然事件发生的可能性会降低；
但同时随着保险赔偿额的增加，投保人用于预防不测事件的 费用反而会下降。
信息不对称，如果保险费用既定，投保人倾向于减少用于防 止不测事件发生的费用支出。
即购买了保险后，可能会疏于防范。从而损害保险公司利益。
利用逆推归纳法求解子博弈纳什均衡解 1。先看第三阶段代理人是否努力的选择
如果w(E)-E>w(s)-s 即w(E)>w(s) +E -s （努力的激励相容约束） 时，代理人会选择努力。
反之，如果w(s)-s > w(E)-E（偷
懒的激励相容约束）时，代理 人会选择偷懒。
2。第二阶段代理人是否接受委托 的选择。选择接受的条件：
4. 逆向选择 adverse selection
逆向选择：
消费者掌握的信息不对称时，出现违背需求定理的现象； 价格下降，需求量减少。
生产者掌握的信息不对称时，出现违背供给定理的现象； 价格上升，供给量减少。