国际金融学5章 外汇风险管理

– 在贸易合同中使用保值条款： – 如黄金保值条款、外汇保值条款或综合货币保值条 款。
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
–利用出口信贷： –保证出口商能够及时收到货款而避免汇率风险和信用风险。 –出口信贷：是由出口方银行向出口商或进口商及进口方银 行提供的与大型设备出口相联系的中长期外汇贷款。分为 买方信贷和卖方信贷。 –买方信贷（ Buyer’s Credit）——由出口方银行向进口商 或进口方银行提供。 –卖方信贷（ Supplier’s Credit）——由出口方银行向出口 商提供。同时出口商将应收出口货款转让给银行，由进口 商按期归还银行。 –出口信贷要政府担保。同时受“君子协定”约束。
• 汇率变动引起企业产品成本、价格及销售数量发 生变化而导致未来收益变动的风险。
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§ 5.1 外汇风险及其类型 第二节 购买力平价理论
5.1.3外汇风险产生的要素及其原因
1.外汇风险产生的要素：外币和时间 2.外汇风险产生的原因：
• 直接原因：
– 世界范围浮动汇率制的实行。 – 国际储备货币多元化。 – 外汇投机
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
• 利用远期外汇套头交易进行避险。
–套头交易（Hedging），也称套期保值，即通过做相应的远 期外汇买卖来避免交易风险的方法。 –可供选择的方式：远期、期货、期权及择期
–远期外汇交易——可保值避险，但同时也丧失获取额外收 益的机会。 –外汇期货交易——不仅可保值避险，而且可获得额外收益 的机会。但标准化交易灵活性不够。 –外汇期权交易——类似期货交易，且更为灵活。但成本高， 有时不易转嫁。 –外汇远期择期交易——可保值避险，也较灵活。但保值同 时，也丧失获取额外收益的机会。
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
2、金融外汇风险管理
• 即在银行外汇买卖和外汇借贷业务中，做到避险， 又能获取额外收益。
• 可选择的三种投资策略：
– 积极进攻型：保留或制造敞口。 – 消极观望型：听任敞口不加以抛补。 – 完全防范型：抛长补短、轧平头寸。
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
–利用保付代理（Factoring) –保付代理业务是一种对外贸易短期信贷方式，即出口商采 用延期付款形式出口商品，在货物装运后，将有关单据卖给 保理机构，从而获得资金融通的业务。 –提供多样化的金融服务：客户资信调查；信用额度担保、 预付账款、应收帐款管理。
• 深层原因：
– 世界经济发展不平衡及国际收支和贸易保护主义。
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第二节 购买力平价理论
§ 5.２ 外汇风险管理
本节内容：
5.2.1外汇风险管理的实质及其表现 5.2.2外汇风险管理的类型
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
5.2.1外汇风险管理的目的与操作手段
金融 创汇
外贸交易 外汇交易
留出 敞口
覆盖 敞口
冒风险 赚额外收益
防风险 避免损失
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
5.2.2外汇风险管理的类型
1、贸易外汇风险管理
• 特点：以保值和再生产为主要目的。 • ① 在贸易领域里：
– 正确选择计价结算货币： – 以本币计价； – 进口付软币，出口收硬币； – 使用综合货币或一揽子货币；
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
④ 其他措施：
• 行政约束。 • 发挥交易员的作用优势。 • 服从全局调配。
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第四章 外汇风险管理
第二节 购买力平价理论
本章思考题：
1、外汇风险有哪些类型？ 2、如何进行外汇风险管理？ 3、什么是国际保理业务？其对各方当事人有 何利弊？
第五章 外汇风险管理
第一节 外汇风险及其类型 第二节 外汇风险管理的操作
第二节 购买力平价理论
本章学习目的：
1.认识和了解外汇风险的内容、产生原因及 其不同类型； 2.熟悉和理解外汇风险管理的实质及其表现； 3.理解和掌握外汇风险管理不同方法与作用。
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第二节 购买力平价理论
本章重点：
5.1.1外汇风险的定义：
1.广义概念：
• 是指外汇资金投放的风险。包括三种形式。 • ① 信用风险：即违约风险。 • ② 利率风险：是指利率变动带来的风险。 • ③ 汇率风险：是指汇率变动带来的风险。
2.狭义概念：主要指汇率风险，即由于不可 预料的汇率变动所带来的风险。
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§ 5.1 外汇风险及其类型 第二节 购买力平价理论
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
• 利用国际借贷轧平头寸。做法是：长借短贷。
–长：即长头寸，指买进外汇大于卖出的部分。可能遭受汇率 下跌风险； –借：即做债务人借款，可能遭受汇率上涨风险。 –“一长一借”集于一身，可对冲风险。 –短：即短头寸，指卖出的外汇大于买进的部分。可能遭受汇 率上涨的风险； –贷：即做债权人贷款，可能遭受汇率下跌风险。 –“一短一贷”，实现风险对冲。
5.1.2外汇风险的类型
1.交易风险(Transaction Exposure)
• 贸易中的外汇结算风险 • 信贷投资中的外汇借贷风险 • 外汇买卖中的外汇交易风险
2.财务折算风险(Accounting Exposure)
• 会计报表年终结算时发生外汇帐面损益。
3.经营风险(Economic Risk)
管理的操作 第二节 购买力平价理论
② 在金融市场上，主要采取以下措施：
• 利用即期外汇交易与信贷业务相结合进行避险。
–可采用BSI法，即：借款——即期交易——投资法。 –进口商：借本币换外汇投资归还外汇 –出口商：借外汇换本币投资用收回外汇偿还借款
–可采用LSI法，即：提前支付——即期交易——投资法
1. 实质
• 指所谓“金融创汇”，防避汇率风险，获得额外 收益。
2.操作及手段
• 是指所谓“敞口覆盖”的操作及其手段； • 敞口：是指交易后不进行抛补，风险暴露； • 覆盖：即对交易的受险外汇进行抛补。
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
• 管理目的
外汇风险 管理目的
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
–利用福费廷（Forfeiting ) – 又称包买票据或买单信贷，是出口方银行以贴现方式向出 口商提供的无追索权的、固定利率的、中期贸易融资。 – 意为无追索权。即在分期付款的大型成套设备贸易中，出 口商将进口商背书承兑的远期票据向出口方银行贴现，以 获得资金融通。 – 特点是不用官方审批，不受“君子协定”的约束。 – 经营此项业务的银行费用高，银行承担较大风险。
•平行贷款
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
③赚取额外收益：即金融创汇的积极进攻性措施。 即投机性交易。
•其方法主要有现汇交易，期汇交易及套汇等各种外汇投 机交易活动。 •现汇投机交易：即利用现汇汇率的变动进行投机交易。 •期汇投机交易：即持有远期长短头寸而不进行抛补，赚 取远期合约与到期市场价格间的差价。 •套利套汇投机交易：赚取不同地点、不同币种、不同期 限以及不同利率、汇率之间的差价。
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§ 5.２ 外汇风险管理的操作 第二节 购买力平价理论
② 外汇借贷风险管理：
•保持同种货币的借贷； •利用掉期交易防避不同币种借贷的风险。 •例：某一银行借入DM，兑换成＄ 贷出。如不抛补将 有可能遭受风险损失。掉期交易操作：
–兑换美元现汇的同时，卖出同等数额的美元期汇，以消除美 元汇率下跌或马克汇率上涨的风险。
外汇风险管理的措施、方法及其作用。
本章难点：
１、外汇风险管理的实质与表现形式； ２、外汇风险管理的措施、方法及其作用。
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第二节 购买力平价理论
§ 5. 1 外汇风险及其类型
本节内容：
5.1.1外汇风险的定义 5.1.2外汇风险产生的原因 5.1.3外汇风险类型
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§ 5.1 外汇风险及其类型 第二节 购买力平价理论