伞形信托项目审查要点-1027

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4第 2 页，共 3Fra bibliotek页5预警止损措施： 预警止损措施： 警戒线： 警戒线：当T日盘中时点受托人估算的信托单位估算值小于等于预警线 时，受托人应及时以录音电话或传真形式向次级受益人代表提示投资风险， 由次级委托人自行决定是否向信托计划专用银行账户内追加信托资金；若优 先信托资金和次级信托资金的比例为2:1，警戒线一般设为0.88； 止损线： 止损线：当T日盘中时点受托人估算的信托单位估算值小于等于止损线 时，无论次级受益人是否正在追加信托资金，无论信托单位值是否能恢复至 止损线之上，受托人将拒绝委托人代表的任何投资建议，并对信托计划持有 的全部证券资产按市价委托方式进行变现，该止损操作是不可逆的，直至信 托财产全部变现为止；如果次级受益人在受托人止损变现完成后的5个工作日 内追加信托资金使信托单元单位净值大于等于1.00元，受托人重新开始接受 次级收益人的投资建议，信托计划继续运作；否则，信托计划提前终止并赎 回；若优先信托资金和次级信托资金的比例为2:1，止损线一般设为0.83。 追加保证金： 追加保证金： 在信托单元终止时，信托单元项下的股票由于停牌等原因不能变现的， 则次级委托人追加等额信托单元优先资金及收益的保证金后，待股票变现后 信托计划将资金分配给次级委托人(次级委托人追加的保证金及其产生的收益 计入信托单元财产值；保证金不影响信托单元项下优先资金与次级资金的比 例，不改变优先、次级委托人所持信托单元的份额)
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申购与赎回： 申购与赎回： 申购： 申购：在每一个开放日，优先、次级委托人可以申请认购、追加认购信 托份额或规定不可追加认购； 赎回： 赎回：原则上不允许次级委托人提前部分赎回；允许次级委托人提前全 部赎回，需受托人及优先级委托人同意，届时该信托单元结束，并在信托合 同中明确约定次级委托人可申请提前全部赎回的时点或时段。 次级委托人分红： 次级委托人分红：原则上不允许在信托单元存续期间安排次级委托人分红。 投资限制： 投资限制： 股票数量的限制： 股票数量的限制：投资于一家上市公司所发行的股票，不得超过投资时 该上市公司总股本的5%，并不得导致以受托人名义持有上市公司单一股票占 该上市公司总股本5%（含）以上；最新一笔导致信托计划持股超过该股总股 本5%的交易指令无效； 股票金额的限制： 股票金额的限制：投资于一家上市公司所发行的股票，以买入成本计 算，不得超过前一交易日信托计划财产总值的20%；投资于所有ST上市公司 发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产总值的 20%，投资于一家ST上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投 资时前一交易日信托财产总值的10%；投资于所有创业板上市公司发行的股 票，依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托财产总值的20%，投 资于一家创业板上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时 前一交易日信托财产总值的10%；投资于一家基金管理公司管理的单一基 金，以买入成本计算，不得超过前一交易日信托计划财产总值的20%； 不得投资的情形：不得投资经有权部门公开信息披露涉嫌违规的公司发 不得投资的情形： 行的证券；不得投资存在内幕交易、反向操作、操纵市场的情形；不得投资 存在交易报价与当时市场价格有明显差异并损害信托财产利益的情形；不得 投资与受托人、次级委托人相关联的上市公司的股票；不得投资于S、*ST、 S*ST及SST类股票、权证；不得投资于新股申购、 股票公开增发、新债申购 等一级市场发行的证券品种；不得参与基金认购、申购、赎回；不得投资于 非公开发行股票、股指期货、融资融券、证券回购交易(包括逆回购)；不得 投资于开放式基金、银行理财产品等非交易所上市的交易品种；不得投资于 中国金融期货交易所的交易品种，不得用于可能承担无限责任的投资，也不 风险提示： 风险提示： 1、伞形信托不提供备份交易手段。如果由于系统、网络等原因导致次级 委托人无法通过客户终端委托下单，受托人不提供电话、网上交易等备份交 易手段，可能导致次级委托人无法交易； 2、由于信托计划下的某些信托单元对某只股票的操作涉嫌违规，可能存 在影响其他信托单元对该只股票正常交易的风险； 3、由于每个信托单元按买入成本算单只股票持仓比例上限为30%，而信 托计划单只股票持仓比例上限为20%，所以可能存在信托计划某只股票持仓 比例达到20%，从而使其他信托单元无法继续买入该只股票的风险(该信托单 元可能并未持有该只股票，或持仓比例未达到30%)； 4、反向交易风险揭示：由于伞形信托固有属性，信托计划账户涉嫌反向 交易的风险加大。可能存在某些信托单元对同只股票的频繁操作导致母账户 涉嫌反向交易，从而影响其他信托单元对该只股票正常交易的风险，受托人 有权根据具体情况采取相应措施。
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三、 三、信托单元层面审查要点
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信托单元期限： 信托单元期限： 6个月，(9个月)，12个月。 信托单元延期： 信托单元延期：次级委托人可以提前【】天申请信托合同延期，但需受托人 同意。原优先委托人也同时延长合同期限（理财产品分配原产品份额之前， 新发行同等金额来对接），或信托计划募集同等金额的优先资金，按时分配 原优先份额的信托利益。 优先次级比例： 优先次级比例： 信托单元项下优先与次级的比例分为固定的几档，如1：1、1.5：1、2： 1； 每个次级委托人可以在信托单元内选择一档比例，选择后，该信托单元 存续期间不得改变； 若次级委托人追加认购资金，优先级资金也应同比例增加，信托单元项 下优先次级比例不变。 投资限制： 投资限制： 股票数量的限制： 股票数量的限制：单只股票投资比例不超过买入时该股总股本的5%； 股票金额的限制： 股票金额的限制：以买入成本计算，单只股票、基金投资比例不超过买 入日前一交易日信托单元财产总值的30%(当信托计划某只股票被动持仓超过 20%，受托人有权要求该只股票持仓超过20%的信托单元按比例减持，即使 该信托单元该只股票持仓未超过30%)；投资于所有ST上市公司发行的股票， 依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托单元财产总值的20%，投 资于一家ST上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时前一 交易日信托单元财产总值的10%；投资于所有创业板上市公司发行的股票， 依买入成本计算，不得超过投资时前一交易日信托单元财产总值的20%，投 资于一家创业板上市公司所发行的股票，依买入成本计算，不得超过投资时 前一交易日信托单元财产总值的10%。
伞形信托项目审查要点
拟定日期：2011年10月27日
说明：本审查要点为伞形业务开展初期为统一业务标准目的所拟定，待业务逐渐成熟会做相应调整。
一、 一、概念界定
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伞形信托： 伞形信托：是结构化证券投资信托产品的一种创新类型，也被称为分层式证 券投资信托，伞形信托指同一个信托产品之中包含两个或两个以上的子信托 。 信托单元： 信托单元：将包含于同一信托产品中的子信托定义为一个信托单元，每一信 托单元类似于一个单一的结构化证券投资信托计划。每个伞形信托计划对应 一个信托账户，信托单元相当于信托账户中的虚拟子账户。各信托单元项下 独立管理、运用、核算和处分。单个信托单元的终止不影响其他信托单元和 整个信托计划的存续。信托单元项下的信托受益权按照优先顺序分为优先、 次级受益权，每个次级委托人对应一个信托单元。每个信托单元内，次级资 金与优先级资金按照一定比例配置。多个独立的次级委托人可以在该证券投 资信托计划项下的二级虚拟子账户中进行独立投资、核算、分配信托收益。 信托估值： 信托估值： 信托单元财产值，指信托计划盘中实时估算的该信托单元的证券产品市 值与资金的和。 信托单元财产净值=该信托单元财产值—该信托单元承担的税费。 信托单元单位净值=该信托单元净值÷信托单元的单位份数。 次级委托人的信托财产净值=信托单元财产净值—信托单元项下的优先 资金及预期收益—其他成本。 次级委托人的信托单位净值=该次级委托人的信托财产净值÷该次级委 托人持有的信托份额。
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二、 二、信托计划层面审查要点
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信托规模： 信托规模：不低于3亿元。 信托期限： 信托期限：不超过10年，受托人有权调整信托期限。 投资范围： 投资范围： 上海或深圳证券交易所上市交易的A股股票、证券投资基金、债券等(只允 许在交易所二级市场上进行证券买卖)； 公司在业务开展初期不建议操作大宗交易，因为目前资管系统对于大宗交 易需要人工修改，存在操作失误的风险，随着大宗交易数量的增多，出错的 风险几率将加大。 信托单元数量： 信托单元数量：信托计划所包含的信托单元数量不超过50个。 委托人： 委托人：分为优先/次级，优先级受益权优先于次级受益权；优先次级比不 超过2:1。 委托人资格： 委托人资格： 优先级委托人： 优先级委托人：原则上要求优先级资金来自于同一家银行的同一个理财 资金池，若不能满足，至少保证信托计划的每一期优先级资金来自于同一家 银行的理财资金，且整个信托计划的优先级资金最多来自3家银行的理财资 金； 次级委托人： 次级委托人：原则上最低认购起点不能低于500万元，若认购金额在500 万-1000万之间，则应适当降低次级委托人所在信托单元的优先次级比。同 时，对次级委托人的选择要参照券商对投资人的财务、资产、从业经验等方 面的筛选标准给予充分考察，倾向于选择具备3年以上投资经验、能较好地识 别投资风险、自身资产实力较强、未受过监管部门处罚等优质委托人。 委托人收益： 委托人收益： 优先受益人收取固定的年化收益率，可以根据市场利率适度调整； 次级受益人的预期收益为信托单元财产值扣除费用、优先信托本金和收 益后的剩余部分，是浮动收益。 信托报酬： 信托报酬：符合公司对于净资本覆盖相关规定，建议如以信托单元委托人的 初始全部信托资金为计算基础，不低于【1.25%】，以优先级信托资金总额为 计算基础，优先次级比为2:1情况下，不低于【1.875%】。 其他费用： 其他费用：一般包括推介费、交易佣金、保管费、软件服务费(如有)等，其 中推介费和软件服务费的支付不建议以证券交易量为计费基础 不建议以证券交易量为计费基础。 不建议以证券交易量为计费基础 开放日： 开放日：根据次级资金规模确定信托计划开放日期，建议次级申购满3000万 元开放一次，且次级资金与优先资金同时达到一定比例规模后，再同时进入 信托财产专户，确认信托单元成立。 信托份额： 信托份额：委托人认购、追加认购1信托份额的价格为1元。