第六章 项目投资管理 《财务管理》讲义 (讲稿)
投资管理--中级会计师辅导《财务管理》第六章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第六章讲义1投资管理考情分析本章为重点章，主要介绍项目投资和证券投资的有关知识。
本章内容今年做了相当大的修订和补充。
从历年考试情况来看，本章几乎必考计算题或综合题，以及客观题，平均分值在17分左右。
主要考点1.企业投资概述（意义、特点、分类、原则）2.投资项目现金流量的估算3.投资项目财务评价指标4.投资项目决策（独立、互斥、更新改造）5.证券投资概述（特征、目的、风险）6.债券投资7.股票投资第一节投资管理的主要内容一、企业投资的意义1.企业生存与发展的基本前提2.获取利润的基本前提3.企业风险控制的重要手段二、企业投资管理的特点1.属于企业的战略性决策2.属于企业的非程序化管理3.投资价值的波动性大三、企业投资的分类（一）直接投资和间接投资——投资活动与企业本身的生产经营活动的关系（投资的方式性）1.直接投资：将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润。
2.间接投资：将资金投放于股票、债券等权益性资产上，通过股票、债券上所约定的收益分配权利，获取股利或利息收入，分享直接投资的经营利润。
（二）项目投资与证券投资——投资对象的存在形态和性质（投资的对象性）1.项目投资（直接投资）：购买具有实质内涵的经营资产（有形资产和无形资产），形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。
2.证券投资（间接投资）：购买具有权益性的证券资产，通过证券资产上所赋予的权利，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益。
教材+第六章 项目投资管理课件
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包括建设期的投资回收 期 4
4.33（年）
60
不包括建设期的投资回收期=4.33-1=3.33（年）
（一）静态评价指标
1.静态投资回收期
判断标准：
只有静态投资回收期小于或等于基准投资回收期的投资 项目才具有财务可行性。
决策规则：
1）进行互斥项目投资决策时，应选择投 资回收期短的项目；
终结点现金流量=经营期最后一年的现金净流量 +回收固定资产净残值+收回垫支流动资金
【例】某企业拟购建一项固定资产，需投资1000万元，按直 线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。在建 设起点一次投入借入资金1000万元，建设期为一年，发生 建设期资本化利息100万元。预计投产后每年可获净利润 100万元。要求： （1）计算项目计算期 （2）计算固定资产原值 （3）计算固定资产年折旧额 （4）该项目的净现金流量
2）进行独立项目投资决策时，当回收期 ≤基准投资回收期时，项目可以考虑接受，反 之应予拒绝。
优点：
能够直接反映原始投资的返本期限； 可以直接利用现金流量信息； 简单，易使用。
缺点：
没有考虑货币时间价值因素； 没有考虑回收期满后的现金流量情况； 无法反映项目的投资盈利程度。
（一）静态评价指标
2.平均报酬率
项目投资引起企业 的现金支出的增加 量。 包括： 固定资产投资 付现成本 垫支流动资金 税金
项目投资引起企业 的现金收入的增加 量。 包括： 营业现金流入 回收固定资产残值 回收流动资金
一定期间现金流入 量和现金流出量的 差额。 即： 现金流入-现金流出
注意： 某年现金净流量=该年现金流入量－该年现金流出量
3500 3500
《财务管理》 第6章 投资管理
（三）证券投资的分类 1.债券投资 债券投资是指企业将资金投向各种各样的债券 . 2.股票投资 股票投资是指企业将资金投向其他企业所发行的
股票，将资金投向优先股、普通股都属于股票投 资。 3.组合投资 组合投资又叫证券投资组合，是指企业将资金同 时投资于多种证券.
证券投资的风险与收益
X方案的净现值= 8000800 01400206.46元
18%(18%2)
X方案的等值年金=
266.4 149.39元
1.7833
Y方案的净现值=
100 0 10 00010002 05 0 0707 元01
(18%()18% 2 )(18% 3 )
Y方案的等值年金=
771 299.17 2.5771
显然，Y方案的等值年金大于X方案的等值年金，方案 Y为较优方案。
第节 证券投资
证券投资概述 （一）证券的种类 1.国库券 2.短期融资券 3.可转让存单 4.企业股票和债券 5.投资基金
（二）证券投资的目的 1.暂时存放闲置资金 2.与筹集长期资金相配合 3.满足未来的财务需求 4.满足季节性经营对现金的需求 5.获得对相关企业的控制权
项目使用寿命不等的投资决策
前面介绍的投资决策，均假定使用寿命相等。如果 相互比较的投资方案其使用寿命不等，这时必须对 使用寿命做出某种假设，使得方案有一个可比的时 间基础，即在相等的时间内比较各方案的费用和收 益，这个共同的时间段，可以是一个较大的计算期， 也可以以“年度”为单位。通常采用等值年金法。
O k —第年的现金流出量；
i—预定的贴现率
根据净现值法的含义，可以另行计算现值指数 来进行项目投资的评价，即现值指数法。现值 指数是未来现金流入量现值与现金流出量现值 的比率，亦称现值比率、获利指数。
财务管理第06章项目投资管理
，每年折旧费为20 000元；预计5年后可将设备出售，其售价为30 000元。
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（4）销售团队根据市场分析，提出了未来5年新产品销售量的预测，依次为：600
件、900件、1 200件、1 000件、700件；单位产品销售价格为300元/件；单位产品付现
120 000 180 000 240 000 200 000
140 000
（9）折旧
20 000
20 000
20 000
20 000
（10）税前利润
40 000
70 000 100 000 80 000
50 000
（11）所得税（25%）
10 000
17 500
25 000
20 000
12 500
投资项目建成后，在生产经营过程中发生的现金流量，一般按年计算。
• 基本计算公式为：
净现金流量=收现营业收入-经营付现成本-所得税
• 由于这一公式中的经营付现成本是成本费用扣除折旧费的余额，折旧费的变化
影响到净现金流量的计算。
因此，简化的净现金流量计算公式可以是：
净现金流量=税后利润+折旧
简化公式推导：
预计固定资产报废时残值收入小于税法规定的数额，则可抵减所得税。
C. 垫支营运资本的收回。
三、项目现金流量预测
【例6-1】
卓越公司正在研发一种新产品，为了解潜在的市场销路，公司支付了20 000元，聘请某咨询机
构进行市场调查，其调查结果表明：新产品大约有10%以上的市场份额，有待开发。卓越公司的管
理层就新项目展开讨论，财务团队综合了相关资料，提供的财务预测资料如下：
财务管理 第六章 项目投资管理
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第三节 项目投资决策评价ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ标及其计算
二、动态评价指标
（三）获利指数
获利指数是指投资项目投产后，未来现金净流量的现值与原始投
资额现值的比率，即投资回收额的现值与投资额现值的比率，亦称现
值指数。
获利指数=
未来现金净流量现值 原始投资额现值
净现值率与获利指数之间的关系如下：
获利指数=净现值率+1
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第四节 项目投资评价指标的应用
二、互斥方案的投资决策
（二）互斥方案的原始投资额不相等，但项目计算期相等
此时可采用差额法。所谓差额法，是指在两个原始投资额不相等方 案的差额现金净流量（记作△NCF）的基础上，计算出差额净现值（记 作△NPV）或差额内部收益率（记作△IRR），并据以判断方案孰优孰 劣的方法。
在此方法下，一般以原始投资额大的方案减原始投资额小的方案， 当△NPV≥0或△IRR≥资金成本或要求的折现率时，原始投资额大的方案 较优；反之，则投资额小的方案为优。
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第四节 项目投资评价指标的应用
二、互斥方案的投资决策
（三）互斥方案的原始投资额不相等，项目计算期也不相同 此时可采用年回收额法。所谓年回收额法，是指通过比较所
有投资方案的年等额净现值指标的大小选择最优方案的决策方法 。在此法下，年等额净现值最大的方案为优。 1．计算各方案的净现值NPV 2．计算各方案的年等额净现值，若折现率为i，项目计算期为n,则
年等额净现值=
净现值 年金现值系数
=
NPV (P/A,i,n)
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第四节 项目投资评价指标的应用
二、互斥方案的投资决策
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第四节 项目投资评价指标的应用
MBA财务管理课件：项目投资管理
MBA财务管理课程
2．实际现金流量原则
实际现金流量原则是指在计量投资项目的成本和收益时， 是用现金流量而不是会计收益。因为在会计收益的计算中还 包含了一些非现金因素，如固定资产的折旧、无形资产的摊 销等。除此之外，还应注意剔除收益中的非现金项目。实际 现金流量原则的另一层含义是项目未来的现金流量不是用现 在的价格和成本计算，而必须用预计未来的价格和成本计算。
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5.1.4 项目投资资金的投入方式
从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项目 的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。
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5.2 现金流量测算
在整个项目投资决策过程中，估计或预测投资项目的现 金流量是非常关键的，是项目投资评价的首要环节，也是最 重要、最困难的步骤之一。现金流量所包含的内容是否完整， 预测结果是否准确，直接关系到投资项目的决策结果。
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三是：要考虑投资方案对企业其他部门的影响
当我们采纳一个新的项目后，该项目可能对企业的其他 部门造成有利或不利的影响。例如，若新建车间生产的产品 上市后，原有其他产品的销路可能减少，而且整个企业的销 售额也许不增加甚至减少。有时也可能发生相反的情况。当 然，这类影响事实上是很难准确计量的，但决策时仍要将其 考虑在内。
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不同类型的投资项目，其现金流量的具体内容存在差异。
1．单纯固定资产投资项目的现金流量
(1)现金流入量。包括：增加的营业收入和回收固定资产余 值等内容。 (2)现金流出量。包括：固定资产投资、新增经营成本和增 加的各项税款等内容。
2．完整工业投资项目的现金流量
(1)现金流入量。包括：营业收入、补贴收入、回收固定资 产余值和回收流动资金。 (2)现金流出量。包括：建设投资、流动资金投资、经营成 本、营业税金及附加、维持运营投资和调整所得税。
《财务管理》第六章
第二节 投资决策中的现金流量
【解】首先，计算A项目每年的折旧额：
年折旧额 （450 000 123 000） 4 81 750
其次，通过营业现金流量计算表计算营业现金净流量。计算如表6-3所示。
表6-3 A项目的营业现金流量
t期 项目 销售收入① 付现成本② 折旧③ 税前利润④= ① ② ③ 所得税⑤= ④ 40% 税后净利⑥ = ④ ⑤ 现金净流量⑦ = ⑥ ③
二、项目投资管理的基本程序
投资项目的提出
投资项目的评价
投资项目是由企业领导者 根据企业的长远发展战略、 中长期投资计划和投资环 境的变化，在把握良好的 投资机会的情况下提出的。
① 对提出的投资项目进行 适当的分类，为后面的分析 评价做好准备；② 计算项 目的建设周期，测算项目投 产后各年的现金流量；③ 运用各种投资评价指标，判 断项目的可行性；④ 写出 详细的评价报告。
（一）按流向分类
按流
向分
现金流出量
现金流入量
第二节 投资决策中的现金流量
1．现金流出量
1）建设投资（含更改投资） 建设投资是指在建设期内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产
投资。建设投资主要包括固定资产的购置成本或者建造费用、运输成本和 安装费用等，以及无形资产投资和开办费用。 2）垫支的流动资金
垫支的流动资金是指在投资项目建成投产后，为开展正常的经营活动 而投放在流动资产（如存货、应收账款等）上的营运资金。
第二节 投资决策中的现金流量
1．现金流出量
3）经营成本 经营成本也称付现成本，是指企业为满足其在经营期内的生产经营活
动而用货币资金支付的各项成本费用。如材料费、工资费、办公费、差旅 费等管理费用，以及固定资产修理费等。
财务管理学第六章 的项目投资管理2PPT资料65页
1. 教学内容 2. 课堂实训 3. 案例分析
本章学习目标
❖ 理解项目投资的含义、特点、内容和一般程序 ❖ 掌握项目投资现金流量的含义与计算方法 ❖ 掌握常用投资评价指标的计算 ❖ 熟悉长期投资决策指标的具体运用
第六章 项目投资管理
第一节
第二节
第三节
第四节
第五节
项目 投资 概述
项目投 资决策 的依据
3000=17280（元）
❖ 用另一种形式计算
①现金流入量：是指由投资项目所引起的企业现金收入的 增加额。包括营业收入、固定资产变价收入、回收流动 资金和其他现金流入量。
②现金流出量：是指由投资项目引起的企业现金支出的增 加额。包括建设投资、垫支的流动资金、经营成本、各 项税款和其他现金流出量。
③现金净流量：是在一定期间现金流入量与流出量的差额。 现金净流量＝年现金流入量－年现金流出量
项目投资决策是指评价长期投资项目是否可行（独立项目） 或孰优孰劣（互斥项目）的过程。
特点：相对于短期投资决策而言，项目投资一般具有投资 数额大、投资周期长、投资风险大、变现能力差和不可逆 转等。
第一节 项目投资概述
二、项目投资的种类 按投资项目之间的关系分类
独立项目 互斥项目
一会影项直运在选项就弃个对响目到用若择目必）项其。可资为干其，须的目他即任源止个中则被一的项所意得。项任其排组选目选组到目何他斥项择产择合充中一项（目不生的，分，个目放。
第二节 现金流量的内容及其估算
二、投资项目现金流量的构成及其估算
（一）初始现金流量 ❖ 1.建设投资 ❖ 2.营运资金垫支 ❖ 3.其他方面的投资（主要包括与长期投资有关的职工培
训费、谈判费、注册费等。） ❖ 4.原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益
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课题：第六章项目投资管理目的要求：重点掌握现金流量的内容及估算计算.教学内容：一、现金流量的含义二、现金流量的内容三、净现金流量的含义重点难点：净现金流量计算教学方法：启发式手段：面授教学步骤：复习提问、新课讲解、讨论、小结。
复习提问题：EBIT-EPS分析法及项目投资的类型一、项目投资的含义本章所介绍的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
二、投资项目及其类型项目投资的对象简称项目。
1、新建项目新建项目是指以新增生产能力为目的的投资项目。
包括单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。
2、更新改造项目更新改造项目是指以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目。
包括固定资产的改良和扩充、更新或技术改造。
三、项目投资决策的特点项目投资决策是指对投资项目所进行的决策。
特点是：待决策的项目一般需要大量资金的投入。
项目投资决策是企业在较长时间(一年以上)内有持续影响的决策，它关系到企业在未来年份中的生产经营方向、规模大小、资金总量以及在运用中能达到的收益率等问题，它是拟订企业的长远规划，编制企业投资预算的主要依据。
投资决策前必须深入细致地进行可行性分析。
选择经济效益最优的投资方案。
四、项目计算期的构成和资金投入方式项目计算期的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间，完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。
项目计算期、建设期和生产经营期之间有下列关系：=+n S P原始总投资、投资总额和资金投入方式原始总投资：原始总投资是一个反映项目所需现实资金水平的价值指标。
从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金。
它包括建设投资和流动资金投资两项具体内容。
投资总额投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
资金投入方式从时间特征上看，投资主体(即企业)将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。
资金投入方式与项目计算期的构成有关，同时也受到投资项目的具体内容的制约。
现金流量是指投资项目在其计算期内因资本 循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称，它是计算项目投资决策评价 指标的主要根据和重要信息之一。
二、现金流量的内容(一)现金流入量的内容1.营业收入。
2.回收固定资产余值。
3.回收流动资金。
4.其它现金流入量。
(二)现金流出量的内容1.建设投资(含更改投资)。
2.流动资金投资。
3.经营成本。
4.各项税款。
5.其它现金流出。
三、净现金流量的含义(一)净现金流量的含义净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资评价决策的重要依据。
净现金流量＝现金流人量－现金流出量或(0,1,2,......)t t t NCF CI CO t n =-=(二)净现金流量的简算公式营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税＝净利润＋折旧现金流量的作用1.现金流量所揭示的未来期间投资项目现实货币资金收支运动，可以序时动态的反映投资的流向与回收的投入产出关系，便于投资者完整全面地评价投资的效益。
2.利用现金流量指标代替利润指标作为反映投资项目效益的信息，可以避免在利润计算中受不同固定资产折旧方法、存货估价方法等影响而造成的信息相关性、可比性差的缺陷。
3.利用现金流量信息，排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。
4.由于现金流量信息，与项目计算期的各个时点相结合，有助于运用资金时间价值对投资项目进行动态投资效果的综合评价。
(一)投资回收期投资回收期是指回初始投资额所需要的时间，一般以年为单位。
⎪⎪⎩⎪⎪⎨⎧+==年现金流量第年末未收回的投资第不等：投资回收期每年每年原始投资额相等：投资回收期每年计算n 1-n 1)-(n NCF NCF NCF例：教材304页优点：概念容易理解计算也简便。
缺点：没有考虑资金的时间价值：没有考虑回收期满后的现金流量状况，因而不能充分说明问题。
【例】有甲、乙两个投资方案。
甲方案的项目计算期是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，前三年每年现金流量都是40万元，后两年每年都是50万元。
乙方案的项目计算期也是5年，初始投资100万元于建设起点一次投入，假设前三年每年流入都是30万元，后两年每年现金流入60万元。
【分析】甲方案初始投资100万元，现金流量是前三年相等，3×40＝120>100所以甲方案可以利用简化公式。
乙方案初始投资100万元，现金流量是前三年相等，3×30＝90<100前三年也是相等的，前三年现金流量总和小于原始总投资，所以不能用简化公式。
【例】目前有两个投资项目：A 项目和B 项目。
A 项目的初始投资是100万元，寿命期总共4年，每年的现金流量都是50万元，A 的回收期是2年。
B 项目的初始投资也是100万元，假设寿命期也是4年，前2年每年的现金流量是50万元，后两年每年的现金流量是100万元。
甲方案：两个方案回收期一样，但明显B 项目要比A 项目好，B 项目后两年的流量每年都是100，A 每年还是50。
所以回收期的缺点是没有考虑回收期满以后的现金流量，它只考虑回收期满以前的流量。
(二)平均报酬率平均报酬是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。
%100⨯=初始投资额平均现金流量平均报酬率例：教材305页采用平均报酬就绪这一指标时，应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率，在进行决策时，只有高于必要的平均报酬率才能入选。
多个方案互斥选择时，则选用平均报酬率最高的方案。
优点：简明、易算、易懂。
缺点：没有考虑资金时间价值；第一年的现金 流量与最后一年的现金流量被看作具有相同的价值，所以，有时会作出错误的决策。
三、贴现现金流量指标贴现现金流量指标是考虑了资金时间价值的指标。
(一)净现值净现值是指在项目的计算期内按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量，按资本成本或企业要求的达到的报酬率折为现值，减去初始投资以后的余额。
其基本公式为： ∑==k t t t i F P NCF NPV 0),,/( 或 ∑=+=n t tt k NCF NPV 0)1(Ⅰ 净现值的计算步骤：1、计算投资项目每年的净现金流量；2、计算未来报酬的总现值；(1)计算营口净现金流量的现值①每年NCF 相等，按年金现值计算②每年NCF 不等接复利现值计算(2)将终结现金流量折成现值(3)计算未来报酬总现值未来报酬总现值=未来报酬的总现值-终结现金流量现值3、计算净现值净现值=未来报酬的总现值-初始投资额Ⅱ 净现值法的决策规则：1、⎩⎨⎧<>方案不可行方案可行单一方案的决策： 0NPV 0NPV 2、多个方案选优，则选NPV>0中的最大的。
例：教材306页。
Ⅲ 净现值法的优缺点：1、优点：(1)考虑了资金时间价值：增强了投资经济性的评价；(2)考虑了项目计算期的全部净现金流量，体现了流动性和收益性的统一；(3)能够反映各种投资方案的净收益；(4)考虑了投资风险性。
2、缺点：(1)不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；(2)净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；(3)净现值法比较麻烦，且较难理解和掌握。
净现值有一个缺点，不便于投资额不同项目的对比，直接拿绝对数对比不太合适。
某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。
该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。
假定该项目的行业基准折现率10%。
则其净现值计算如下：NCF0＝-100NCF1-10＝净利润+折旧＝10+100/10＝20NPV ＝-100+20×(P/A,10%,10)＝22.892【例】假定有关资料与上例相同，固定资产报废时有10万元残值。
则其净现值计算如下：NCF0＝-100NCF1-9＝净利润+折旧＝10+(100-10)/10＝19NCF10＝10+19＝29NPV ＝-100+19×(P/A,10%,9)+10×（P/F,10%,10）＝20.6 【例】假定有关资料与上例相同，建设期为一年。
其净现值计算如下：NCF0＝-100NCF1＝-0NCF2-10＝净利润+折旧＝10+100/10＝20NPV ＝-100+20×(P/A,10%,10)×（P/F,10%,1）＝11.72【例】假定有关资料与上例中相同，但建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，期末无残值。
则其净现值为：NCF0＝-50NCF1＝-50NCF2-11＝净利润+折旧＝10+100/10＝20NPV ＝-50-50×（P/F,10％，1）+20×[P/A,10%,11]-（P/A,10%,1）]＝16.265 ②现值指数法现值指数是指某一投资方案未来现金流入量的现值同其现金流出量的现值之比。
其基本原理：把某投资方案投产后的现金流量，按照预定的投资报酬率折算到该项目开始建设的当年，已确定折现后的现金流入和现金流出的数值，然后相除。
若改值大于1，表明投资在取得预定报酬率所要求的期望利益之外，还可获得超额的现值利益；反之则相反。
现值指数的计算：02211)1()1()1(A i A i A i A PVI n n ⎥⎦⎤⎢⎣⎡++++++=Λ例略现值指数法评价：考虑了资金时间价值，真实反映了投资方案的获利水平；但其作为相对数，对于互斥投资方案的选择难以作出准确决策。
(二)内部报酬率内部报酬率是指项目投资实际可望达到的报酬率。
是使投资项目的净现值为零时的贴现率。
即：∑==n t tt IIR F P NCF 00),,/(∑==+n t t t k NCF 00)1(Ⅰ 内部报酬率的计算：1、每年NCF 相等：(1)计算年现值系数 NCF 每年初始投资额年金现值系数=(2)查年金现值系数表，基找不到相应的系数，则找出与所计算系数相邻的一大一小两个系数并找出相应的两个贴现率。
(3)采用插值法求内部报酬率。
2、每年NCF 不等(1)估计一个贴现率，、计算净现值，若为正数，说明贴现率估计的低了，应提高贴现率再计算净现值；若计算的净现值为负数，由说明贴现率估计的高了应降低贴现率。
如此反复计算出净现值一正一负接近于零的两个贴现率。
(2)采用插值法计算内部报酬率。
例：教材309页Ⅱ 内部报酬率的决策标准：1、单一方案决策：IRR>Ic 方案可行IRR<Ic 方案不可行2、多个方案选优，若几个投资方案的IRR>Ic ，且各方案的投资额相等，则IRR-Ic 最大的方案为优，若几个投资方案的IRR>Ic ，但投资额不等，则选择“投资额×(内部报酬率-资金成本)”最大的方案。