第10讲 外汇市场与外汇业务

在间接标价法下： 升水时的远期汇率等于即期汇 率减去升水数字， 贴水时的远期汇率等于即期汇 率加上贴水数字， 平价则不变。
（2）用报点数法来表示差额 即报出远期汇率比即期汇率高或 低若干个点。 表示远期汇率点数有两栏数字， 分别代表买入价和卖出价。 直接标价法下，买入价在先，卖 出价在后； 间接标价法下，卖出价在先，买 入价在后。
五、套汇交易与套利交易
（一）套汇交易 套汇交 易 （Arbitrage） 是 指利 用 同一时刻不同外汇市场上的汇率差异， 在汇率低的市场大量买入，同时 在汇率高的市场卖出， 以赚取利润的一种交易行为。 它分为直接套汇和间接套汇两种：
1．直接套汇 直接套汇（Direct Arbitrage）又称 为双边套汇（Bilateral Arbitrage）或两 角套汇（Two-Point Arbitrage）， 是指利用同一时刻两个外汇市场 之间出现的汇率差异进行的套汇。 这是最简单的套汇方式。
（二）外汇市场的类型 1．根据市场组织形态划分，可 以分为： ——开放式交易市场 ——定点式交易市场
——开放式交易市场： 又称为无形市场或柜台市场（Over the Counter），是指没有固定的交易 场所和交易时间的外汇市场。 所有的买卖交易都通过现代通讯网 络（如计算机、电话、电报、电传等） 进行，外汇交易没有固定的开盘与收 盘时间，交易双方不需要直接见面。 目前，世界各主要的外汇市场都采 用这种方式进行交易，如伦敦、纽约、 东京等地的外汇市场。
（二）远期外汇交易的作用

远期外汇交易具有套期保值和 投机获利的作用。 1．套期保值 2．投机
（三）远期汇率的报价方法
远期汇率的报价方法主要有两种： 1．直接报价法 直接报价法与现汇汇率的报价方 法相同， 直接标出远期汇率的实际汇率， 如瑞士、日本等国采用这种方法。
2．差额报价法 即只标出远期汇率与即期汇率的 差额，不标出远期汇率的实际数额， 如英国、美国、德国、法国等国 采用这种方法。 差额报价法又有以下两种不同的 表示方法：
（1）用升水、贴水和平价来表示差额 升水（Premium）表示远期汇率比 即期汇率高， 贴水（Discount）表示远期汇率比 即期汇率低， 平价（Par）表示两者相等。 由于汇率的标价方法不同，计算远 期汇率的方法也不同。
在直接标价法下： 升水时的远期汇率等于即期汇率 加上升水数字， 贴水时的远期汇率等于即期汇率 减去贴水数字， 平价则不加不减。

根据掉期期限的不同，掉期交易大 体可以具体分为以下三种形式： （1）即期对远期。 指买进或卖出一笔即期外汇的同 时，卖出或买进一笔远期外汇。 这是掉期交易中最常见的一种形 式。

例如，日本某银行因业务需要，用 日元购买1000万美元存放于纽约3个月。 为了防止3个月后美元汇率下跌， 存放于纽约的美元不能够换回原来数额 的日元， 于是该银行采取掉期交易的方式， 在买进1000万美元现汇的同时， 卖出3个月1000万美元的期汇， 这样就可以转移此间美元下跌而带 来的风险。
第八章 外汇市场与外汇业务
第一节 外汇市场 第二节 外汇交易的基本方式 第三节 外汇期货交易 第四节 外汇期权交易 第五节 外汇风险及其管理
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的特点 三、外汇市场的层次与类型 四、外汇市场的参与者 五、外汇市场的功能
一、外汇市场的概念
外汇市场（Foreign Exchange Market）是指从事外汇买卖的交易 场所， 或者从事各种不同货币相互进 行交换的交易场所。

与一般的商品市场不同，在现 代外汇交易条件下， 除了少数的外汇交易（如欧洲 大陆一些国家的外汇交易）是在传 统的有形外汇市场进行交易外， 绝大多数外汇交易都是在无形 的、抽象的外汇市场上进行的。

EUR/USD （1欧元兑换美元）
1.2856/66
二、即期外汇交易

即期外汇交易（Spot Transaction） 又称为现汇交易，是指外汇买卖双方 成交后，在两个营业日内办理交割的 外汇业务。 它是一种最常见的外汇交易方式， 在外汇交易中占有的比例较大。
即期外汇交易采用即期汇率，通 常为经营外汇业务银行的当日外汇牌价， 或者参考当地外汇市场的主要货币之间 的汇价加一定比例的手续费。 即期外汇交易的交割日期也称为 起息日（Value Date），一般为成交后 的第二个营业日，如果恰逢非营业日或 节假日，则顺延至其后的第一个营业日。

外汇市场上的报价，一般采 用双向报价法， 即同时报出银行的买价与卖 价。 注意：这里的买价与卖价都 是从报价银行的角度来说的。
常见的报价形式，如：
USD/CHF（1美元兑换瑞士法郎） 1.2808/18 USD/JPY（1美元兑换日元） GBP/USD（1英镑兑换美元） 115.69/79 1.8976/86
三、远期外汇交易
（一）远期外汇交易的概念 远 期 外 汇 交 易 （ Forward Transaction）又称为期汇交易 ，是指 外汇交易成交后，买卖双方并不立即办 理交割， 而是按照事先签订的远期合同，在 未来的某个约定的日期按约定的价格办 理交割的外汇交易。
约定的未来交割日期称为交割日 或起息日， 远期外汇交易的交割期限从一个 星期到几年不等， 一般以月计算，有1个月、2个月、 3个月、6个月、9个月或1年等， 但最常见的是3个月的远期合同。

1.8976 +）0.0010 1.8986
1.8986 +）0.0015 1.9001
四、择期交易与掉期交易
（一）择期交易 择期交易（Forward Option）是指 买卖双方在签订远期合同时，事先只确 定交易价格和期限， 但不规定确定的交割日期，签约人 可以在约定的期限内的任何一天进行交 割的交易方式。

（2）即期对即期。 指买进或卖出一笔即期外汇的同 时，卖出或买进同种货币的另一笔即 期外汇，但两笔即期交易的交割日不 一致。 这种掉期交易多用于银行同业的 隔夜资金拆借。
（3）远期对远期。 指买进或卖出一笔远期外汇的同时， 卖出或买进同种货币的另一笔远期外汇， 但两笔远期交易的交割期不一致。 这种远期对远期又有两种形式： 一种是买进较短期的远期外汇（如1 个月），卖出较长期的远期外汇（如3个 月）； 另一种是买进较长期的远期外汇 （如3个月），卖出较短期的远期外汇 （如1个月）。这种掉期交易使用的较少。
四、外汇市场的参与者
（一）商业银行 （二）客户 （三一）实现货币购买力与资本在 国际间的转移 （二）调节外汇资金供需 （三）形成汇率 （四）规避汇率风险 （五）满足投机需要 （六）提供信息窗口
第二节 外汇交易的基本方式
一、外汇交易概述 二、即期外汇交易 三、远期外汇交易 四、择期交易与掉期交易 五、套汇交易与套利交易
一、外汇交易概述
（一）外汇交易的运作机制 外汇交易是指一国货币兑换成另一国货 币的行为。 外汇交易通常是通过电子计算机终端、 电话、电报、电传或其他通讯手段进行的， 外汇交易双方无需直接见面， 可以通过在全球外汇交易系统分布于世 界各地的交易终端进行远程交易。
一般来说，要完成一笔外汇交 易需经历询价、报价、成交、证实 和交割等几个程序，
如果远期汇率下第一栏点数 小于第二栏点数， 其实际远期汇率的计算方法是： 在相应的即期汇率上再加上远 期点数；
如果远期汇率下第一栏点数大于 第二栏点数， 其实际远期汇率的计算方法是： 从相应的即期汇率上减去远期点 数。
例如，国际外汇市场上的报价如下： 即期汇率 3个月远期 GBP/USD 1.8976/86 10/15 英镑对美元远期汇率点数为10/15， 第1栏点数小于第2栏点数， 所以实际远期汇率是在相应的即期 汇率上分别加上远期点数，即：
约定的未来交割时所适用的汇 率，就是各种不同交割期限的远期 汇率。 与即期外汇交易不同的是，远 期外汇交易的成交日和交割日是分 离的， 而且在成交时就提前将未来交 割的汇率确定下来。 因此，买方实际上将未来的汇 率风险转嫁给了卖方。

远期外汇合同的主要不足是， 它不具备可转让与可撤销的特性。 因为在远期外汇交易中，交易 双方都有可能面临对方无法履约的 风险。

二、外汇市场的特点
（一）无形的市场 （二）全球化的市场 （三）价格波动剧烈的市场 （四）交易方式多样性的市场 （五）交易对象相对集中的市场 （六）开放的市场
三、外汇市场的层次与类型
（一）外汇市场的层次 1．银行与客户之间的外汇交易市场 ——外汇零售市场 2．银行同业之间的外汇交易市场 ——外汇批发市场 3．银行与中央银行之间的外汇交易市 场
汇率标价主要采用两种方法： ——“单位元”标价法： 又称为美元标价法， 即以美元作为基准货币（Base Currency），其他货币作为标价货币 （Quotation Currency）， 相当于“1美元可以兑换多少其 他货币”；

——“单位镑”标价法：
主要适用于英镑、欧元、澳元和 新西兰元等少数货币， 即以英镑、欧元、澳元和新西兰 元等作为基准货币，美元作为标价货 币， 相当于“1英镑、1欧元、1澳元、 1新西兰元可以兑换多少美元”。
（二）掉期交易 掉期交易（Swap Transaction） 是指外汇交易者在买进（或卖出）某 种货币的同时又卖出（或买进）同一 种货币， 买卖的金额相同，但买卖方向相 反、交割期限不同的一种外汇交易方 式。
一笔掉期交易实际上由两笔外汇 交易组成： 一笔为即期外汇交易， 另一笔为远期外汇交易。 这两笔交易买卖的金额和货币相 同，但所依据的汇率不同，买卖方向 相反。 进行掉期交易的目的是为了对持 有的外汇进行保值，防范汇率风险。