外商直接投资留置利润估算及利润汇回对国际收支的
外汇储备对国际收支的影响
外汇储备对国际收支的影响外汇储备是指一国央行所持有的外汇资产，通常以外币储备的形式保存。
这些外汇储备的规模和构成对一个国家的经济状况以及国际收支产生重要影响。
本文将探讨外汇储备对国际收支的影响，并分析其对经济稳定和国际贸易的重要性。
一、外汇储备的定义和形成外汇储备是一国央行为维持国内经济稳定和国际收支平衡而持有的外汇资产。
这些外汇资产包括外币现金、海外存款、外币有价证券和其他外币资产等。
外汇储备的形成主要源自以下几个方面：1. 贸易顺差：当一个国家的出口大于进口时，会形成贸易顺差。
顺差带来了外汇收入，进而增加了央行的外汇储备。
2. 外商直接投资：外商直接投资是指跨国公司或个人投资在其他国家的实体企业或项目。
这些投资会带来外汇收入，增加国家外汇储备。
3. 资本流入：资本流入是指以金融资产购买为目的的资本流动。
如果一个国家的资本流入增加，将导致外汇储备的增加。
二、外汇储备对国际收支的影响外汇储备对一个国家的国际收支产生重要影响，主要表现在以下几个方面：1. 维持汇率稳定：央行可以通过利用外汇储备来干预汇率市场以维持国家货币的汇率稳定。
当国家货币贬值时，央行可以出售外汇储备来支撑汇率，并防止国家货币贬值过快，有助于提高国家信誉和吸引外商投资。
2. 支付外债和应对金融危机：外汇储备可以用于支付国家的外债，保证国际信用和声誉。
此外，在金融危机或贸易逆差加剧时，外汇储备可以用于抵御金融市场的冲击，维护国家经济的稳定。
3. 促进对外投资：外汇储备丰富的国家可以利用其外汇储备来开展对外直接投资，加强对外经济合作，并增加国家利益和影响力。
4. 提供流动性保障：外汇储备可以提供国家货币流动性的保障。
当国内经济面临资金短缺或货币流动性危机时，央行可以动用外汇储备来提供充足的外汇资金，稳定国内金融市场。
三、外汇储备的重要性外汇储备对一个国家的经济稳定和国际贸易起着关键作用，其重要性主要体现在以下几个方面：1. 维护国家信用和声誉：充足的外汇储备可以提高一个国家的信用和声誉。
外商直接投资留置利润估算及利润汇回对国际收支的影响知识交流
外商直接投资留置利润估算及利润汇回对国际收支的影响2013年12月30日11:13 来源：《经济纵横》(长春)2013年8期第21～26页作者：巴曙松字号打印纠错分享推荐浏览量 241一、我国FDI留置利润的估算及处置情况2010年，我国外汇管理部门按照国际标准对2005年以后国际收支平衡表中的投资收益数据进行调整，将外商投资企业归属外方的未分配利润和已分配未汇出利润记入国际收支平衡表中金融账户直接投资的贷方，但并未完全统计FDI留置利润的规模，其尚处于低估状态。
因为即便按照较低的10%的投资利润率进行估算，FDI每年的投资利润也高达千亿美元，减去利润汇回和再投资利润，当年新增留置利润的规模至少在500亿美元以上，远高于2005-2009年数据上调的幅度。
所以，基于FDI存量数据估算出FDI投资利润，减去国际收支平衡表中统计的FDI投资利润总额，将得到每年低估或未统计的FDI留置利润。
为清楚分析FDI利润处置的变动情况，分别在下页表1中列出1979-2011年外商投资企业每年的利润汇回、再投资利润和留置利润规模。
长期看，我国留置利润和利润汇回的绝对规模都呈增加趋势，而再投资利润的绝对规模和份额在2002-2005年呈明显缩小趋势，随后一直维持在41亿美元的规模上下浮动。
据测算，1979-2011年间，FDI留置利润总额累计高达9779.17亿美元（简单的累加，尚未考虑汇率变动的因素），汇率调整后的值更高，达10791.7亿美元，尚未估计或低估的留置利润存量累计约7334亿美元。
其中，1979-2004年没有计入统计的留置利润（未分配和已分配未汇回利润）共达1019.6亿美元，2005-2011年低估的留置利润达6318.2亿美元，低估程度高达72.1%。
相对应，1979-2011年国际收支平衡表反映的累计FDI利润汇出额约为4028.74亿美元，占利润总额的比重为25.5%。
FDI利润总额中的65.8%被留存在国内，再投资收益仅占FDI利润总额的9.7%。
外商投资企业利润留存情况值得关注
外商投资企业利润留存情况值得关注2012年08月23日10:19 来源：《海南金融》2012第8期作者：饶慧君字号打印纠错分享推荐浏览量 104 摘要：近年来，外商投资企业在我国境内投资的规模不断扩大，收益水平不断提高。
受国内经济环境、境内外汇差和利差、以及资金流动性需求等因素影响，外商投资企业利润留存境内的规模不断扩大，对我国货币政策、外汇形势都产生了一定的影响，并对我国外商投资企业利润留存监管工作与预警监测体制提出了更高要求。
关键词：外商投资企业，利润留存，利润监管一、问题的提出外商投资企业是指依照中华人民共和国法律规定，在中国境内设立的，由中国投资者和外国投资者共同投资或者仅由外国投资者投资的企业。
改革开放以来，我国引进外资工作取得了巨大进展，吸收外商直接投资金额不断增长，2011年全国实际利用外资金额已达1160.11亿美元。
国家统计局公布的数据显示，外商投资企业在我国的投资收益不断增加，其中2011年外商及港澳台投资企业利润比上年增长了10.6%。
随着外商投资企业规模和利润水平的不断增加，近年来外商投资企业利润留存境内的现象也日益明显，对其产生的影响应予以关注。
一般来说，外商投资企业对其外方的利润处置方式有四种：一是进行利润分配并汇出；二是分配完税后进行转增资或者再投资；三是利润逐年分配但不汇出，以“应付股利”形式体现在企业资产负债表的会计科目中，属于企业应付未付的外方合法权益；四是未分配利润归企业所有投资方所有，一旦公司董事会通过利润分配决议，相应部分即转化为“应付外方利润”，属于准外方权益。
本文分析所指的留存利润是指上述的第三和第四部分利润。
改革开放以来，引进外资给我国经济发展带来资金支持的同时，也使得外商投资企业分享到了我国发展建设的成果。
根据国际货币基金组织的研究，跨国公司在中国的投资平均收益为13%～14%。
刘华、卢孔标（2009）根据国家统计局公布的三资企业所有者权益及利润总额数据，推算出外商投资企业的利润率约为13%～15%，并进一步推算出1985～2007年间，外商投资企业直接投资利润留存总额累计约2939.5亿美元，其中约48.5%的利润被留存境内。
fdi对国际收支的文献
fdi对国际收支的文献在国际经济中，外国直接投资（Foreign Direct Investment，简称FDI）对于国际收支的影响一直备受关注。
本文将综合分析国际文献，探讨FDI对国际收支的影响及相关研究成果。
一、FDI对国际收支的影响FDI是指跨国公司在目标国以设立子公司、参股或全资收购等形式进行的直接投资。
它具有持久性、控制性和资源流动性等特征，对于目标国的国际收支具有一定的影响。
1.对外直接投资收益FDI可产生直接投资收益，包括利润、股息和利息在内。
当外国直接投资企业在目标国取得收益时，这些收益会通过国际收支途径进入目标国，对于目标国的收支平衡具有积极作用。
2.国际收支途径转移支付外国直接投资企业与其母公司之间存在着各种形式的转移支付，如技术使用费、知识产权费等。
这些支付可能对国际收支产生影响，如果目标国收到的支付超过了实际价值，将促进国际收支的顺差；反之，将导致逆差。
3.劳动力和资本流动FDI会引起劳动力和资本的流入或流出，对于目标国的国际收支产生影响。
一方面，外商直接投资增加了资本的流入，提高了目标国的金融储备和支付能力，有利于国际收支的顺差；另一方面，劳动力流入或流出可能会对目标国的国际收支产生一定程度的影响。
二、国际文献对FDI与国际收支关系的研究1.传统视角下的研究早期，国际文献主要从传统的宏观经济学视角研究FDI与国际收支的关系。
这些研究认为，FDI对国际收支的影响主要体现在税收、就业、出口和技术溢出等方面。
例如，外商直接投资的税收收入可以提高目标国的收支平衡，就业的增加有助于提高居民收入，进而拉动出口增长。
2.新视角下的研究近年来，随着研究方法的进步和理论的不断发展，国际文献开始从新的视角探讨FDI与国际收支的关系。
例如，一些研究关注FDI对能源贸易、环境质量和金融稳定等方面的影响。
这些研究认为，在全球化背景下，FDI不仅对国际收支产生直接影响，还通过一系列渠道间接影响国际收支。
外商直接投资是否引起我国国际收支风险
外商直接投资是否引起我国国际收支风险改革开放以来，我国利用外商直接投资（FDI）取得了举世瞩目的成就。
1993～2001年我国吸引外资连续9年居发展中国家之首。
2002年我国实际使用FDI总额达527亿美元，首次超过美国，成为世界第一引资大国。
2006年我国国际收支交易规模继续扩大，对外贸易大幅增长，外国来华直接投资保持高位，直接投资企业利润汇出增加。
我国目前外汇资金也比较充裕，于是很多人就得出了“如果对利润最大化为目标的外商直接投资调控不当，将引发东道国国际收支风险，甚至导致金融危机”的主要结论，以此为导火索，引发了新一轮关于利用外资的争论。
作为争论焦点之一，利用外资与我国国际收支风险问题再度引起大家关注。
一、FDI与我国国际收支利用外商直接投资对东道国国际收支平衡的影响主要表现在两个方面：（一）在经常项目方面。
外国直接投资利润的汇出将使东道国的经常项目逆差加大。
而在对外贸易方面，外资的影响则取决于外资企业进口和出口两方面的因素。
这样，如果外资企业实现了贸易顺差，且顺差大于其利润汇出金额，总体上外国直接投资会增加东道国的经常项目收支顺差，而如果外资企业的对外贸易最终形成逆差，则会使东道国经常项目逆差问题变得更为严重。
（二）在资本项目方面。
外国直接投资的流入将会造成资本项目顺差的增加，从而改善一国的国际收支状况。
利用外商直接投资对我国国际收支的影响，在不同时期有不同表现。
改革开放初期，我国国际收支总体上呈顺差状态，而且主要是经常项目的顺差导致的，资本项目则基本处于逆差状态。
但是，从1992年开始，外商直接投资额超过实际间接利用外资额，成为我国利用外资的最主要形式。
从九十年代至今，大部分年份均为经常项目、资本项目双顺差的格局。
1995年以来外商直接投资对我国国际直接投资总的影响为顺差，且这种顺差总体上呈现出逐年上升的趋势。
具体而言，在经常项目方面，1997年以前外资企业贸易收支为逆差，但逆差逐年渐小，1998年以后实现了贸易顺差，并且逐年增加。
外商直接投资对我国国际收支状况的影响分析
在我国经济 中已经 占据重要地位 。与 的 ５ ． ８ ３％，图 １纪录 了 ｌ ８－ ２ ０ 这部 分投资收益 终究是要兑 现的 ， ９９ ０５ 并 此 同时 ，外商直接投资使我国的国际 年 问我国的外商投资企业 出口额及其 有 可能使利润汇出更加集 中。按照 国 收支的规模 、 结构产 生了实质性变化
一
６ ．７亿美元。 长了 ５ ．５ 外 金融账户的影响 增 ６ ２ ％， 从 货 物 贸 易 收 支 总 体 来 看 ， 达 ２ ５０ 商投资收益借方 余款 的变化说 明了外 １ ８— ０ ５ 外商直接投资企业进 出 ９９ ２０ 年 资本和金融账户 ，作为 国际收支 口累 计顺差 为 １ ３７美元 ，２ ０ ５． ０ ５年 商直接投资 已经成为 收益项 目收支逆 帐户 的第二大帐户 ，主要 是指资产所
占全 国出口额的百分 比，该出口百分 际货币组 织的统计 ， Ｄ 在华投 资收 ＦＩ 国际收支账户主要包括三个子账 比变化趋势见图 １ 因此 ， 外资的出 口 益 率约为 １％ ｌ％，而 目前我国境 ３一 ５ 户， 即经常账户 、 资本和金融账户 以及 效应较为显著 ，外商直接 投资的流入 内 Ｆ Ｉ 规 模 已 达 ６ ｏ Ｄ 总 ０ ｏ多 亿 美 元 。
错误与遗漏账户 。由于错误与遗漏账 对货物 贸易收支的总体平衡 和长期顺 即使按 １％的年回报率来计算 ，那么 ０
户是政府干预汇率 维持国际收支账 差做 出了贡献。 户 的平 衡而人 为设 立 的一个 抵 消账 们 主要通过经常账户 、资本和金融账
图 １ 商 直 接投 资 企 业 的进 出 口 外
一
到 ２０ 年底 ， 国累计 实际使用外商 外资企业 出口创汇 增长迅速 ， １８ ０５ 我 从 ９９
部分转化为“ 热钱” 留在 国内。在 滞
外商投资企业利润汇出政策建议
O FOREIGN CURRENCY025外商投资企业利润汇出政策建议分析研究不同因素对FDI利润汇出的影响方向和程度可以更有针对性地提出监管措施,防范异常跨境资金流出。
文/王杏平外商投资企业对利润何时分配、如何分配享有完全自主权，一旦国内外经济形势发生变化，长期滞留境内的外方利润集中汇出将对我国国际收支平衡和经济平稳运行构成潜在威胁。
因此，有必要分析研究影响我国国际直接投资(FDI)利润汇出的具体因素，并在此基础上提出政策建议。
主要影响因素决定外商投资企业利润处置方式的因素较多，也较为复杂，但利润最大化是企业经营的原始驱动力，资本的逐利性是企业处置利润的根本原则。
外商投资企业利润汇出不仅与自身盈利状况有关，也受国内外经济金融环境的影响，FDI利润汇出影响因素包括以下几点。
1.国内经济发展水平的提高和营商环境的改善将吸引FDI利润再投资。
外商来华投资是长久性的投资行为，国内经济发展水平和营商环境决定了外国投资者投资回报程度及再投资的意愿。
改革开放以来，我国经济取得飞速发展，国内生产总值保持在世界前列，为外国投资者营造了良好的营商环境，吸引外资大量流入，从1985年至2019年9月，我国实际利用外商直接投资累计金额达21310.01亿美元。
近年来我国经济发展稳中向好，跨境投融资便利化进一步提升，增加了外方投资者的投资信心，外商投资企业利润大幅提升，企业在把部分利润汇出的同时，将剩余的留存利润用于增资或再投资，以获得资本收益最大化。
2.外汇管理政策和税收优惠政策的调整对FDI利润汇出影响显著。
关于FDI利润汇出的外汇管理政策，主要结合跨境资金宏观审慎管理目标，要求外汇指定银行按照“展业三原则”的真实性审核原则办理业务，向市场传递监管政策意图，进而影响外商投资企业资金汇出安排。
2017年国家夕卜汇总局发布汇发〔2017〕3号文，要求银行为境内机构办理等值5万美元以上(不含)利润汇出业务，应按真实交易原则审核相应材料，同时要求境内机构利润汇出前应先依法弥补以前年度亏损。
外商投资企业利润汇出需关注
外商投资企业利润汇出需关注据人民银行金州新区中心支行对辖区的调查，2009～2011年其所辖外商投资企业利润汇出呈逐年下降趋势，但2012年以来却出现异化现象，所辖外资企业利润汇出大幅攀升，值得业内人士关注。
现行的外汇管理法规对外商投资企业利润汇出的年度、汇出金额、汇出的时间都没有给予限制，均由外商投资企业自行决定。
由于对滞留境内的外方利润缺少监管，企业完全根据市场利率、汇率、相关政策及经营需求的变动来自主决定，加大了汇出利润的不确定性。
对于外汇管理而言，一旦国际收支发生逆转或者人民币汇率发生较大波动，这部分留置境内的存量利润随时都有可能集中购汇汇出，具体时间和金额又难以预测，这会对我国国际收支平衡和金融市场稳定造成一定冲击。
利润的汇出和留存成为影响国际收支平衡的不稳定因素。
事实上，根据现行法规，外商投资企业汇出利润仅需提供董事会的利润分配决议、完税证明、验资报告和年度审计报告，即可到各外汇指定银行办理。
银行只能审核上述资料表面上的真实性，而不能对资料实质上的质量和真实性予以审核。
外资企业外方利润的汇出，实行事后管理模式。
一是银行根据外商投资企业提交的资料办理利润汇出业务后，登录直投系统进行登记，纳入资本项目管理范畴；二是对外商投资企业利润在银行凭相关资料汇出后事后核查，纳入经常项目管理范畴。
目前两种具体的管理方式基本上只是对利润汇出情况进行“表面真实性”的管理，无法真实掌握企业的利润水平，也无从真实掌握企业资金流的变化。
资本项目和经常项目分别依托直投系统和服务贸易监管系统，事后了解外商投资企业利润汇出规模、银行审核的资料，事前难以对外商投资企业利润汇出规模和时点进行有效控制。
由于多头管理，加之对企业利润数据的监测目前也没有统一有效的系统，信息和数据采集不全使得监测分析不到位，导致利润汇出事后监管模式监管乏力。
针对这些情况，我们需要提高政策的可操作性，可比照贸易项下“延期付汇”做法，对超过某一时间段不汇出利润的企业，要求其到外汇局办理事前登记，并对利润不汇出的原因和流向进行说明，以便外汇管理部门及时掌握企业利润的变动情况，确保利润汇出的真实性，及时发现异常情况，避免外方利润集中汇出对国际收支平衡的冲击。
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1997199920012003200520072009201130002500200015001000500 0 -500FDI 利润总额留置利润低估或未统计的留置利 润图 1 1979～2011 年新增留置利润、低估的留置利润和利润总额（单位：亿美元）总体看，我国 FDI 留置利润规模和利润汇出规模都在持续上升。
如果 FDI 利润汇出规模不断扩大，并超过 FDI 利润总额的增速，极有可能出现 FDI 留置利润的逆转流出（如1995 年和 1996 年的情况）。
图 2 是 1997～2011 年 FDI 利润汇回与 FDI 总利润的比重，可发现 1996 年和 1997 年的比值发生突变，而之前利润汇回额度又很小，为了更清晰地观察近几年利润汇回的变化趋势，剔除 1997 年之前的数据，得到图 3。
根据图 3 所示，利润汇回的规模逐年增加，而利润汇回的力度在 1997～2004 年间有减弱的趋势，2007 年前后及2011 年呈加强的趋势，这一点可通过 FDI 利润汇回占利润总额的比重清晰看出。
而且，FDI 汇回利润的比重呈现较大的波动性，亚洲金融危机和美国次贷危机前后均出现利润汇回比重提高的现象。
可见，外商投资企业利润汇回的力度对危机的反应比较敏感。
2011 年无论是利润汇回的绝对规模还是利润汇回占利润总额的比例都显著增加，外商对华投资留置利润逆转的风险有所显现。
图21979～2011年FDI利润汇回占FDI利润比重图31997～2011年FDI利润汇回占FDI利润比重（增长率去掉1997年的数值）二、FDI投资收益留置我国的原因（一）财税政策促进外商投资企业将利润留存在我国境内2008年以前，我国规定FDI如果对一般企业进行再投资，可享受再投资部分已纳所得税税款40%的退税优惠，如果是出口企业或先进技术企业，可享受全额退税优惠。
另外，部分国家对境外利润汇回征收较高的税收。
因此，将利润以未分配利润形态留存我国境内便成为外商有效的避税措施。
可见，在汇率稳定的情况下，外方在境内继续投资的吸引力不断增强。
（二）外商可用留置利润扩大企业投资规模，伺机进行再投资资本流动最根本的驱动力量是利益最大化，外商投资利润留存在我国境内的主要目的是追求资本的长期盈利性。
近年来，我国经济始终保持高速增长，为境内的外资企业创造了良好的投资环境。
同时，外商投资企业利润率大幅提升，以《中国统计年鉴》中外商投资和港澳台商投资工业企业所有者权益和利润总额的数据为基础，估算得到2002年外资企业净资产利润率达12.5%，2010年上升到21.6%。
可见，境内跨国企业对我国宏观和微观层面的良好预期，促使在华外国投资者选择使用未分配利润或已分配未汇出利润进行再投资和增资，以期获得更高的收益。
（三）人民币持续升值预期强烈汇率制度改革后，由于我国经常账户和资本账户持续多年双顺差，外汇储备增长迅速，人民币升值压力不断加强，因而吸引了大量跨境资本的流入，许多外商投资企业将投资利润滞留在我国境内，以获取投资和人民币升值的双重收益。
（四）追逐国内房地产、证券市场的投资收益近年来，在国内房地产投资热情高涨的情形下，少数外资企业将利润投入商品房的炒作中。
另外，快速上涨的A股股指，也吸引了一部分外资企业将未汇出利润投入股市，在满足高流动性的同时获取稳定的高收益。
（五）虚假外资企业利润滞留境内继续投资一些虚假外资企业的利润，从根本上说是内资企业的利润，其境外并没有实际投资人，这类企业多选择将利润留在境内继续投资。
（六）外商投资企业将未分配利润作为解决自身融资难和有效降低财务成本的重要措施一直以来，中小外商投资企业面临融资难的问题，其更愿意将未分配利润转作流动资金。
这样，可有效降低企业融资成本，避免支付银行和股东贷款利息；可规避我国对企业从境外借款规模的限制和资本项目管制，减少企业的行政许可成本；可避免境外借款造成的货币错配风险。
三、FDI利润汇回对我国国际收支的潜在影响（一）FDI的投资持续性和利润汇回对我国国际收支的影响FDI影响国际收支长期走势最直接的因素是资本流入和利润汇回的变动。
从长期看，直接投资资本流入的规模、增长可持续性、FDI投资利润率及再投资利润和利润汇出都会对一国的国际收支造成影响。
从FDI的流入量和增长可持续性看，如果FDI持续流入，且流入量大于利润的汇出，则会通过资本与金融账户对国际收支盈余提供一个持续增加的源泉，进而对国际收支发挥正向的作用。
因此，有必要探讨FDI流量持续性及利润汇出是否会超过FDI流入规模的问题。
1996年以来，我国每年FDI利润的增长速度快于FDI流入的增长速度，二者比值不断接近1，即FDI利润显现出超过当年FDI流入规模的趋势。
2008年开始，我国FDI利润连续四年超过FDI的流入规模，而我国之所以没有出现净投资缺口，主要是因为目前的FDI利润大都留存在境内。
但随着FDI存量的继续增大，即使FDI利润留存比例不变，每年FDI利润汇出规模也会保持上升态势。
（见图4）。
从FDI利润汇出的趋势看，自2005年以来，我国每年FDI利润流出规模均在200亿美元以上，并呈逐步递增态势。
2005～2008年，外商直接投资企业利润汇出年均增长率高达30.4%。
特别是2007年，FDI利润汇出额达459亿美元，比2006年增长75.7%，这可能是因为美国次贷危机的爆发加大了资本的短期流出。
而国际金融危机爆发后的2009年和2010年，FDI利润汇出力度明显减缓，年均增长率分别降至1.4%和7.5%。
这可能因为国际金融危机期间人民币升值预期不断加强，外商投资企业更愿意以人民币形式持有资产，加之我国对外投资力度的不断加强，对外投资利润大量回流，导致我国经常账户的投资收益项目在2007年由逆差转为顺差，并呈逐年上升趋势（除2009年受国际金融危机影响有所回落）。
不过，值得注意的是，尽管在人民币不断升值的预期下，我国FDI中有很大一部分利润留存在国内，但也只是推迟了利润汇出的时间，未来可能导致投资利润的集中汇出，对国际收支产生较大的逆差压力。
因为长期看，FDI肯定会有一个先期资本流入和后期资本流出的问题。
即使留置利润用于再投资，也只是以增加未来资金流出的方式减少了当期的资本流出。
当受到国内外政治、经济的突然冲击时，外商投资利润将会大规模汇出，进而引起我国国际收支的严重失衡，从而形成危机的可能性。
利润汇出的问题在2007年前后和2011年就有所显现。
国际货币基金组织国际收支平衡表数据显示，2011年，外商投资企业利润汇出739.4亿美元左右，较2008～2010年有明显的提高，同比增长近32.4%。
这主要因为：第一，随着我国劳动力成本的上升及对房地产市场的调控，2011年外商对华投资增速减缓，越来越多的外商投资企业将利润汇回或撤出资本转投其他国家。
第二，国际金融危机的升级，使外资母公司由于流动性压力加大及去杠杆化的要求，不得不将在我国的资金汇回本国。
通过《国家统计年鉴》分国别的外商直接投资数据考察，2011年欧盟对华投资较上年降低3.6%，从55.7亿美元回落到53.8亿美元，美国对华投资降低21.5%，这些数据都间接表明美欧产业资金流向的变化，他们正在鼓励产业回归。
同时，发展中国家也在加大引资政策的优惠力度，这些都间接表明留存在我国的投资利润开始松动。
第三，欧债危机的愈演愈烈使世界经济复苏缓慢，外商对我国投资需求有所降低，外商投资企业利润很可能在未来几年加速汇回。
第四，人民币升值趋势放缓，一旦人们预期人民币升值空间缩窄，通过留置利润汇回的方式撤资便成为一种选择。
可见，FDI留置利润加速汇回将成为未来的趋势。
图4FDI利润汇回、利润总额占FDI流量的比重注：FDI流量数据不包含未分配利润；原始数据源自外汇管理局《中国国际收支平衡表》。
根据测算，2011年底，我国FDI存量为21617.6亿美元，国际投资头寸表显示的数据略低，为18042亿美元。
一些学者认为，外资在我国的收益率不低于10%。
所以，即使按10%的较低年回报率计算，外商在我国的年投资收益也高达2161.76亿美元。
如果未来外国投资者把利润全部汇回，为保持经常项目平衡，我国每年必须要有约2161.76亿美元的贸易顺差，这必然会对当年的国际收支造成较大压力。
而2011年我国贸易顺差为1883亿美元，较上年降低19%。
可见，如果我国贸易顺差继续收窄，仅凭借出口赚回的外汇已很难满足外商新增利润汇出的要求，只能依靠资本账户下的资本流入才能满足外商利润汇出的需要。
FDI流入的持续性取决于国内外市场两方面的因素，如国内经济增长前景、招商引资力度、外商投资优惠政策的稳定性、国内企业的竞争力、劳动力成本等，而投资国本身经济的景气度和其他国家引资的力度都会影响我国FDI流入的稳定性和持续性。
从长期看，这些因素都非常不确定，但从我国市场开放度和经济发展趋势看，未来我国的资本缺口和技术缺口一定趋于缩小，FDI流入量的递减是未来发展的必然趋势。
尽管目前FDI持续流入，但流入量递减到一定程度时，投资收益及利润汇出规模就会超过FDI流入量，进而对国际收支造成负效应。
即使FDI流入仍呈现增长趋势，但只要利润汇出和投资收益增长速度快于新增资本流入的速度，FDI对国际收支的负面影响就会存在。
（二）留置利润汇回对我国国际收支的影响外商投资累计的留置利润汇回可能会对国际收支带来巨大影响。
外商投资企业在利润分配上拥有较大的自主权，何时分配、分配多少、是留存还是汇出都由企业自己掌握。
一旦我国经济环境不好或经济增长乏力，外商投资企业很可能将累积多年的巨额未分配或已分配利润集中汇出，那么就会在短期内形成较大规模的资本流出，进而导致我国国际收支危机。
自1996年开始，无论是FDI留置利润累计额与FDI存量之比，还是当期留置利润与FDI流量之比都呈稳步增长趋势。
截至2011年，累计留置利润（经过汇率调整的值）与FDI存量之比达到1997年以来的最高值50%，当年的留置利润占FDI流量（不含未分配利润）的比例也达到较高水平的128%。
而早在2009年，留置利润的规模就超过FDI流量的规模，二者之比高达177%。
如果只考虑新增资本净流入，剔除利润再投资，则留置利润占新增FDI流量的比重继2009年以来连续三年大于1，分别为1.85、1.69和1.32倍。
可见，一旦累积在我国的留置利润集中汇回将对我国国际收支产生巨大影响。
（见图5）图5当期留置利润与FDI流量比重和累计留置利润与FDI存量比重注：此处的留置利润经过了汇率调整。
FDI的留置利润无论是用于再投资还是投向其他部门，一般不以外币计价，而是以人民币的方式存在我国。
所以，对历年留置利润存量的具体测算，需要根据人民币对美元的汇率进行折算。