资本结构分析
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析企业的资本结构分析是指对企业的资本构成进行综合评估和分析的过程。
资本结构反映了企业融资方式的选择，包括债务融资和股权融资的比例。
一个良好的资本结构可以提高企业的财务稳定性、降低财务风险、优化资金利用效率，并对企业长期发展产生积极影响。
资本结构分析主要从两个方面进行：资本结构的组成和资本结构的优化。
资本结构的组成指的是企业各种资本来源的占比和数量。
资本结构主要由债务和股权两种类型的资本构成。
债务资本是指企业通过发行债券、贷款等方式获得的资金，它通常需要支付利息和偿还本金；股权资本是指企业通过发行股票等方式获得的资金，它通常需要按照股权比例分红。
在实际运作中，企业会根据自身的财务状况、市场状况、行业特点等各种因素来选择债务和股权融资的比例和方式。
通过资本结构的组成分析，可以了解企业的融资能力、负债水平和股东权益状况。
资本结构的优化是指企业在现有资本结构基础上，通过调整债务和股权比例，提高财务效能和管理效益，降低财务风险。
资本结构的优化是一个复杂而长期的过程，需要综合考虑市场环境、企业运营情况、以及股东、债权人、管理层等各方的利益。
一般来说，资本结构的优化可以从以下几个方面入手：降低债务比例，减少财务费用和财务风险；合理设置股权比例，保证股东利益的最大化；优化短期和长期资本的结构，提高企业的心理和实质资本效益。
资本结构分析对企业的发展具有重要意义。
通过资本结构的分析，可以发现企业在融资方面存在的问题和不足，及时采取有效措施予以改进。
资本结构分析还可以帮助企业识别财务风险，避免发生资本链断裂和资金链断裂的情况。
对于股东和投资者来说，资本结构分析还可以作为决策的参考依据，评估企业的财务健康度和可持续发展能力，提高投资的成功率。
资本结构分析是企业财务分析中至关重要的一部分。
通过对企业资本结构的组成和优化进行深入分析，可以为企业提供财务决策和经营管理的参考基础，促进企业的长期发展和增强竞争力。
资本结构分析
资本结构分析在企业的财务管理领域中，资本结构是一个至关重要的概念。
简单来说，资本结构指的是企业各种资本的价值构成及其比例关系，反映的是企业债务与股权的相对比例。
理解和分析资本结构对于企业的决策制定、融资策略选择以及长期发展规划都具有深远的影响。
资本结构的构成要素主要包括债务资本和股权资本。
债务资本通常包括长期借款、短期借款、应付债券等，而股权资本则包括普通股、优先股以及留存收益。
这两种资本来源各有特点。
债务资本的成本相对较低，因为利息支出在税前扣除，可以起到减税的作用。
然而，债务过多会增加企业的财务风险，可能导致偿债困难甚至破产。
股权资本无需偿还本金，风险相对较小，但成本较高，因为股东期望获得较高的回报。
影响企业资本结构的因素众多。
首先是企业的经营风险。
如果企业的经营风险较高，例如所处行业竞争激烈、市场需求不稳定，那么为了降低总体风险，企业可能会倾向于选择较低比例的债务资本。
其次是企业的财务状况。
资产负债率较高的企业，再融资时可能会面临较大困难，因此会更谨慎地增加债务。
盈利能力也是一个关键因素。
盈利能力强的企业，内部留存收益较多，可能对外部债务融资的需求相对较小。
此外，企业的发展阶段、行业特点、税收政策以及金融市场环境等都会对资本结构产生影响。
合理的资本结构能够为企业带来诸多好处。
一方面，它可以降低企业的综合资本成本。
通过优化债务和股权的比例，企业可以找到一个平衡点，使得加权平均资本成本达到最低，从而提高企业的价值。
另一方面，合理的资本结构有助于提高企业的财务杠杆效应。
当企业的投资回报率高于债务利息率时，适当增加债务可以放大股东的收益。
同时，合理的资本结构还能增强企业的融资能力和市场竞争力，为企业的持续发展提供有力支持。
然而，如果企业的资本结构不合理，可能会引发一系列问题。
过度依赖债务融资可能导致企业面临沉重的偿债压力，一旦经营不善或市场环境恶化，容易陷入财务困境。
相反，如果企业过于保守，债务比例过低，可能会错失利用财务杠杆增加股东收益的机会，也可能在市场竞争中处于劣势，因为竞争对手可能通过更有效的资本结构获得更低的资本成本和更高的竞争力。
资本结构分析
资本结构分析企业财务分析报告一、引言资本结构是指企业在经营活动中所形成的长期资本与短期资本之间的比例关系。
资本结构的合理与否直接影响着企业的经营状况和发展潜力。
本报告旨在对某企业的资本结构进行深入分析，为企业管理层提供决策依据。
二、资本结构概述企业的资本结构通常由股东权益和债务资本两部分组成。
股东权益包括公司股本和利润留存，债务资本则包括长期负债和短期负债。
资本结构的合理性取决于企业的经营特点、行业风险和资金成本等因素。
三、资本结构分析1. 权益比率权益比率是衡量企业股东权益在总资本中所占比例的指标。
通过权益比率的分析，可以了解企业对股东资金的依赖程度。
过高的权益比率可能意味着企业过度依赖股东资金，增加了财务风险；过低的权益比率则可能表明企业的盈利能力较弱，资本结构不够稳健。
在分析中，应综合考虑企业的行业特点和盈利能力，以确定合理的权益比率范围。
2. 负债比率负债比率是衡量企业债务资本在总资本中所占比例的指标。
负债比率的高低直接影响企业的偿债能力和财务风险。
过高的负债比率可能使企业面临偿债压力，增加经营风险；过低的负债比率则可能表明企业未充分利用债务资本，降低了资本效率。
在分析中，应结合企业的盈利能力和债务成本，寻求负债比率的平衡点。
3. 有息负债比率有息负债比率是衡量企业有息负债在总资本中所占比例的指标。
有息负债比率的高低直接关系到企业的利息负担和财务稳定性。
过高的有息负债比率可能使企业面临高额的利息支出，增加了财务压力；过低的有息负债比率则可能表明企业未充分利用债务资本，限制了资本扩张。
在分析中，应考虑企业的盈利能力和债务成本，寻求有息负债比率的合理范围。
四、资本结构优化建议1. 提高股东权益比例对于过高负债比率的企业，可以通过增加股东权益比例来降低财务风险。
可以通过吸引更多的股东投资、增加盈利留存等方式来提高股东权益比例。
2. 优化债务结构对于过高权益比率的企业，可以适度增加债务资本比例，以提高资本利用效率。
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析企业的资本结构是其资金来源和运用的组织形式，是企业财务管理中的一个重要部分。
资本结构的合理性直接影响到企业的经营效率和风险控制能力。
对企业的资本结构进行分析，对于企业的发展和未来规划具有重要的意义。
一、资本结构的含义资本结构是指企业通过债务和股权来筹集资金并组成的组合。
债务资本是企业通过借债筹措的资金，包括银行贷款、债券发行等；股权资本是企业通过发行股票等方式筹集的资金。
资本结构的组合方式会对企业的财务状况、盈利能力和风险承受能力产生重大影响。
1. 降低成本合理的资本结构能够降低企业的融资成本。
由于债务资本的成本通常低于股权资本，因此适度的债务比例可以降低企业的加权平均成本资本（WACC），从而提高企业的盈利水平。
2. 分散风险通过灵活控制债务和股权的比例，可以实现风险的分散。
债务资本的还款有固定的期限和金额，对企业的财务状况有一定的约束，而股权资本则没有这些束缚，能够为企业提供更大的灵活性。
3. 提高企业价值合理的资本结构有助于提高企业的价值。
适当的债务比例可以增加企业的杠杆效应，提高股东权益报酬率，从而提高企业的价值。
三、资本结构的分析方法资本结构的比率分析是一种直观、简便且有效的分析方法。
主要包括资产负债率、长期资本与总资产比率、负债与权益比率等指标。
通过这些指标可以直观地了解企业的资本结构情况，以及企业财务杠杆的使用程度。
2. 杠杆效应的分析杠杆效应是指企业通过债务资本获得的融资成本低于债务所带来的收益。
通过分析企业的杠杆效应，可以评估企业的资本结构是否合理，是否能够提高企业的盈利水平。
资本结构的动态分析是指通过对企业过去几年的资本结构变动情况进行比较和分析，以发现企业的资本结构是否在不断优化，是否存在潜在的风险。
四、资本结构调整的原则1. 盈利能力企业在调整资本结构时，应该考虑到企业的盈利能力。
如果企业盈利能力较强，可以通过借款来融资，降低股权融资的比重；如果企业盈利能力偏弱，应该谨慎增加债务，避免带来财务风险。
分析资本结构的方法
分析资本结构的方法
1. 负债-权益比率分析：计算公司负债与权益的比率，反映公司的杠杆水平，通常认为此比率越低，公司的财务稳定性越高。
2. 债务比率分析：计算公司负债与总资产的比率，反映公司通过债务融资获取资金的比例。
此比率过高会增加公司偿债压力，但高杠杆比率也可以增加公司的投资回报。
3. 费用盈利比分析：计算公司利息和税前利润的比率，反映公司获得盈利的能力，此比率越高，公司的盈利能力越强，但高杠杆比率也会增加公司投资回报的风险。
4. 营运资金分析：计算公司流动资产减去流动负债的差额，反映公司的资金周转能力。
此比率越高，说明公司能够更好地应对日常运营所需要的资金支出。
5. 现金流量分析：分析公司的现金流入流出状况，反映其现金及流动资产的变动情况。
此分析可以帮助投资者了解公司的偿债能力，风险承受能力和投资回报能力。
6. 股本结构分析：分析公司的股本结构和股权分布情况，反映公司的所有权结构。
此分析可以帮助投资者了解公司的控制权归属和可能出现的决策风险。
7. 资本收益率分析：分析公司的资本收益率，即股本回报率，反映公司通过股权融资获取资金的收益水平。
此分析可以帮助投资者评估公司股权融资的利润水平以及投资回报的风险。
分析资本结构的方法
分析资本结构的方法资本结构分析是企业财务管理中的重要内容，通过对企业资本结构的合理把握，可以帮助企业实现优化财务风险、提升企业价值、降低成本、扩大资金来源渠道等目标。
以下是几种常见的资本结构分析方法：1. 负债比率分析：负债比率即企业资产负债表中的负债总额与资产总额的比值。
负债比率可以反映企业财务风险承受能力的大小。
如果负债比率过高，说明企业面临较大的偿付能力风险；而如果负债比率较低，企业则可能存在较强的清偿能力。
这个比率的大小与企业所处行业、经营模式以及财务目标等因素有关。
2. 财务杠杆分析：财务杠杆反映的是企业资本结构中长期负债对资本结构的影响程度。
财务杠杆越高，企业对外债务融资的程度越高，经营风险也随之增加。
财务杠杆可以通过比较企业的债务比率与资本回报率来进行分析。
当企业的债务比率增加时，企业的盈利能力是否能够覆盖利息支出是一个重要的考量指标。
3. 债务结构分析：债务结构分析主要衡量企业长期负债结构的合理性。
不同类型的债务有着不同的偿付安排和费用，通过分析企业债务结构，可以判断企业所选债务类型的合理性。
企业债务结构的合理性不仅仅关乎企业的经营风险，还与企业的税务筹划，包括利息税前扣除等税收政策相关。
4. 权益比率分析：权益比率反映的是企业资本结构中权益部分的比例大小。
权益比率越高，企业对外部资金的依赖程度越低，稳定性也相对较高。
因此，权益比率分析可以帮助企业评估其对外部融资的需求以及整体财务稳健性。
5. 资产负债率分析：资产负债率是指企业负债总额与资产总额的比值。
资产负债率反映了企业的财务杠杆水平，即企业对债务融资的依赖程度。
通过资产负债率的分析，可以判断企业的偿债能力并评估其财务风险。
除以上几种方法外，还可以通过现金流量分析、比较行业标准和同行竞争对手的数据来进行资本结构的分析。
总之，资本结构分析需要综合运用多种方法和角度进行研究，以全面了解企业的财务状况和风险水平，为企业的财务决策提供科学依据。
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析企业的资本结构是指企业筹集资金的方式和比例，它直接关系到企业的长期经营和发展。
资本结构良好与否对企业的风险承受能力、融资成本、盈利能力等都有着重要影响。
对企业资本结构进行分析是非常重要的，可以帮助企业更好地了解自身的财务状况，同时也能为企业的决策提供有益的参考。
一、企业资本结构的含义资本结构是指企业通过不同形式的资金来源所形成的负债和权益之间的比例关系。
企业资本结构一般由股权资本和债权资本两部分组成，其中股权资本主要包括普通股和优先股，债权资本主要包括长期贷款、债券和短期贷款。
资本结构的组成对企业的经营活动和财务状况都有着深远的影响，合理的资本结构可以使企业获得更多的融资渠道，降低企业的财务风险，提高企业的盈利能力。
1. 行业特性不同行业的特性会影响企业的资本结构。
科技行业和创新行业通常会更加依赖股权融资，因为这些行业的成长性比较强，需要不断进行研发和创新。
而传统行业则更倾向于使用债权资本，因为其稳定的经营收入可以更好地承担债务的偿还。
2. 发展阶段3. 经营风险企业的经营风险也会影响资本结构的选择。
风险较高的企业会更多地选择股权融资，以降低财务杠杆比率，减少负债压力。
而风险较低的企业则更多地倾向于债权融资，因为其信用状况更好，可以获得更低的融资成本。
1. 财务比率分析通过对企业的财务比率进行分析，可以直观地了解企业的资本结构状况。
通过资产负债率、权益比率等比率可以了解企业的债务占比情况，通过偿债能力比率可以了解企业的偿债能力如何等。
2. 杠杆分析杠杆是指企业通过使用债务资本而获得的资金所形成的比率，通常通过负债比率、权益乘数等指标进行分析。
杠杆分析可以帮助企业了解其债务对资本的影响程度，从而决定企业是否需要调整资本结构。
3. 成本分析企业的资本结构会影响其融资成本，一般来说，债权融资的成本相对股权融资来说会更低。
通过成本分析可以让企业了解到什么程度需要增加债务资本，以降低融资成本。
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析一、背景介绍企业的资本结构是指企业在运作和发展过程中所使用的各种资本的组合方式和比例关系。
资本结构的合理性对企业的经营和发展具有重要的影响。
本文将对企业的资本结构进行分析和探讨。
二、资本结构的组成企业的资本结构主要由两部分组成：内部资本和外部资本。
1. 内部资本内部资本是企业自身生成的资本，包括公司所有的权益投资者的资金和收益留在企业中的利润。
内部资本既可以由企业自身创造，也可以通过发行股票等方式筹集。
2. 外部资本外部资本是通过债务和股权等方式融资而来的资本。
债务资本主要包括银行贷款、债券等，股权资本主要包括股票和新股发行等。
三、资本结构的重要性企业的资本结构直接影响到企业的融资成本、经营风险和财务稳定性。
合理的资本结构能够降低企业的融资成本，减少财务风险，提高财务稳定性，为企业的发展提供良好的资本支持。
四、资本结构的分析指标对于企业的资本结构，常用的分析指标主要包括资产负债率、权益比率、负债比率、长期资金占比等。
1. 资产负债率资产负债率反映了企业的资产是通过债务还是通过权益融资。
资产负债率越高，表明企业的资金来源主要依靠债务融资，财务风险相对较高；资产负债率越低，表明企业的资金主要依靠权益融资，财务风险相对较低。
2. 权益比率权益比率是指企业所有者权益占总资产的比例。
权益比率越高，表明企业的资金主要来自于股东投资，财务风险相对较低；权益比率越低，表明企业的资金主要来自于债务融资，财务风险相对较高。
3. 负债比率负债比率是指企业负债总额占总资产的比例。
负债比率越高，表明企业的债务融资比重较大，财务风险相对较高；负债比率越低，表明企业的负债相对较少，财务风险相对较低。
4. 长期资金占比长期资金占比是指长期资金（包括长期负债和股东权益）所占总资金的比例。
长期资金占比越高，表明企业通过长期资金来融资的比重较大，财务稳定性相对较高；长期资金占比越低，表明企业的长期负债较少，财务稳定性相对较低。
资本结构分析
资本结构分析在企业的财务管理中，资本结构是一个至关重要的概念。
它不仅影响着企业的融资成本、财务风险，还对企业的价值和未来发展产生深远的影响。
那么，什么是资本结构？简单来说，资本结构就是企业各种资本的构成及其比例关系，包括债务资本和权益资本。
资本结构的重要性不言而喻。
一个合理的资本结构能够帮助企业降低融资成本，提高资金使用效率，增强企业的市场竞争力。
反之，如果资本结构不合理，可能会导致企业面临较高的财务风险，甚至陷入财务困境。
我们先来看看债务资本。
债务资本是企业通过借款等方式筹集的资金。
它的优点在于，借款利息通常可以在税前扣除，从而产生税盾效应，降低企业的实际融资成本。
而且，在一定程度上，债务资本可以利用财务杠杆，增加股东的收益。
然而，债务资本也有其弊端。
过高的债务水平会增加企业的偿债压力，如果企业的经营状况不佳，可能无法按时偿还债务，从而引发信用危机。
再来说说权益资本。
权益资本主要包括普通股和优先股，是企业通过发行股票等方式筹集的资金。
权益资本的优点是不需要偿还本金，财务风险相对较小。
但它的成本通常较高，因为股东对企业的收益有较高的期望。
那么，如何确定一个最优的资本结构呢？这并没有一个固定的标准，而是需要综合考虑多个因素。
首先是企业的经营风险。
如果企业的经营风险较高，那么为了降低整体风险，应适当减少债务资本的比例，增加权益资本的比重。
因为在经营风险大的情况下，再承担过高的财务风险，可能会使企业陷入困境。
其次是企业的财务状况。
如果企业的盈利能力较强，现金流稳定，那么可以适当提高债务资本的比例，以充分利用债务的税盾效应和财务杠杆作用。
但如果企业的盈利能力较弱，现金流紧张，那么就应谨慎使用债务融资，以免加重财务负担。
行业特点也是一个重要的考虑因素。
不同行业的资本结构往往存在较大差异。
例如，一些资金密集型行业，如钢铁、房地产等，通常具有较高的债务水平；而一些高科技行业，由于其高风险、高成长的特点，往往更依赖权益资本。
资本结构分析 (ppt 49张)
13
复合杠杆
• 复合杠杆：考察每股收益的变化幅度与销售收入的变化 幅度之间的关系，反映财务杠杆和营业杠杆的综合影响 。用公式表示为：
复合杠杆（DCL） ＝(△EPS／EPS)／(△S／S) ＝[(△EBlT／EBIT)／(△S／S)]×[(△EPS／EPS)／(△EBlT／EBIT)] ＝营业杠杆（DOL）×财务杠杠（DFL） ＝{(P－V)Q／[(P－V)Q－F]}×{[(P－V)Q－F]／[(P－V)Q－F－I]} ＝{(P-V)Q／[(P-)Q-F-I]} ＝(EBIT+F)／(EBIT—I)
第12章 资本结构分析
营业风险与财务风险
资本结构 无公司所得税时关于资本结构的MM理论 有公司所得税时的MM理论 财务危机成本与资本结构
优序融资理论
资本结构的主要决定因素
12.1 营业风险与财务风险
• 营业风险与营业杠杆 • 财务风险与财务杠杆
2
营业风险
• 营业风险：又称经营风险或商业风险，是指企业全部资本 投资者投资收益（ROIC）的不确定性。其中：
5
举例说明
概率 销售量（件） 销售收入 (元) 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 250000 70711 生产方案l 总成本 120000 150000 180000 210000 240000 270000 300000 EBlT -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 40000 28284 NI -14000 0 14000 281300 42000 56000 70000 28000 ROE -2.8% 0 2.8% 5.6% 8.4% 11.2% 14.0% 5.6% 4.0% 总成本 160000 180000 200000 220000 240000 260000 280000 生产方案2 EBlT -60000 -30000 0 30000 60000 90000 120000 30000 42426 NI -42000 -21000 0 21000 42000 63000 84000 21000 ROE -8.4% -4.2% 0 4.2% 8.4% 12.6% 16 8% 4.2% 6.0%
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資本結構無關論(一)
❖ MM理論：1958年由Modigliani and Miller提出， 指出在“某些”情況下，資本結構不會影響公司的 價值與資金成本
❖ 此理論之基本假設：(p216)
完全資本市場 債券利率為無風險利率 風險等級相同 同質性預期 零成長股票
資本結構無關論(二)
現金管理
❖ 現金流量同步化 (p298)
使現金的流入量及流出量發生時間一致
❖ 加速現金收款能力 (p298-299; 圖12-5)
減少負浮流量
❖減少郵寄、作業及轉換所造成之負浮流量
❖ 控制現金的流出 (p300; 圖12-6)
增加正浮流量
應收帳款管理
❖ 信用政策 (p304-305)
信用標準 信用期間 收帳政策 現金折扣
財務管理導論
❖ 公司理財
財務管理本質的呈現 (p4-6)
❖ 投資學
考慮風險與報酬 (p6-8) 投資政策規劃 證券分析 投資組合管理
❖ 金融市場
資本流通場所 (p8-10) 融資方式及條件
財務管理的企業角色
❖ 目標：普通股市價最大化 ❖ 決策：
營運資金管理 資本結構政策 資本預算規劃 決定股利政策
❖ 命題一：不考慮公司及個人所得稅時，公司 價值乃是由其營運能力所決定，亦即取決於 公司EBIT之大小，與資本結構如何組成無關 (p217-218)
資產價值增加，公司價值就會提高，與負債及股 東權益之比率無關
資產價值若要增加，必須透過有效率的經營活動 達成，而EBIT就是最好的經營能力指標
資本結構無關論(三)
負債關係之產生，亦伴隨股東與債權人代理問題 之產生
❖ 防止代理問題 (股東vs.經理人/債權人)
貨幣的時間價值
❖ 終值 (p32-33) ❖ 現值 (p34-35) ❖ 年金終值 (p37-40) ❖ 年金現值 (p41-44) ❖ 利率的計算與應用
認識財務報表(一)
❖ 資產負債表 (p56-58; 表3-1)
資產
❖流動資產 ❖固定資產
負債
❖流動負債 ❖長期負債
資本結構有關論(二)
❖ 對新MM理論的批評：(p224)
理論上負債比率越高之公司價值越高 但現實中不可能無限制的使用無風險利率進行借
貸 必須考慮「財務風險成本」與「代理成本」等問
題，以求取最佳的資本結構決策
資本結構有關論(三)
❖ 財務危機產生之直接 成本：(p224)
› 處理法律及行政程序 之時間及成本
› 公司破產時支付給會 計師及律師之費用
› 臨時處分資產的折價 損失
❖ 財務危機產生之間接 成本：(p224-225)
› 客戶與供應商之流失
› 必須放棄無法立即產 生現金流入之可行投 資計畫
› 重要員工離職
› 處理破產事宜的無效 率
› 失去財務操作的彈性
資本結構有關論(四)
❖ 代理成本之相關問題：(p225)
10.淨交易週期
存貨銷售天數+應收帳款收現日數-應付帳款採購 日數
11.分析方式
趨勢分析、共同尺度分析、人為操縱因素…
資本結構分析
❖ 定義：(p216)
指公司資本來源的組合狀態，泛指各種長期資金 (如長期負債與股東權益等)的相對比例
❖ 相關理論：
資本結構無關論 (p217-219) 資本結構有關論 (p220-224) 考慮財務危機及代理成本的最佳資本結構理論
5. 應收帳款週轉率
銷貨淨額/平均應收帳款 [(期初+期末)/2]
6. 應收帳款收現日數
360/應收帳款週轉率
7. 存貨週轉率
銷貨成本/平均存貨 [(期初+期末)/2]
8. 存貨銷售日數
360/存貨週轉率
營運資金與流動資產管理分析
9. 應付帳款採購日數
應付帳款/(全年採購額/360) 全年採購額=銷貨成本+期初存貨-期末存貨
❖ 考慮公司所得稅之MM理論(新MM理論)
考慮公司所得稅後，利息支出可產生抵稅效果， 而使得公司價值會隨著負債增加而提高
命題一：舉債公司之價值等於吳債公司價值加上 負債的節稅利益 (p220 公式9-3)
永續稅盾現值為公司所得稅率*負債額度 命題二：因稅盾利益效果，舉債公司之總資金成
本，將因負債使用量之增加而下降 (p220 圖9-4)
股東權益
❖ 資產總額=負債總額+股東權益總額
認識財務報表(二)
❖ 損益表 (p58-60; 表3-2)
淨銷貨收入 (Net Sales; NS) 銷貨成本 (COGS) 管銷費用 (Expenses) 非營業利潤/損失 利息費用 (Interest) 所得稅 稅後淨利
認識財務報表(三)
❖ 現金流量表 (p60-61; 圖3-1)
❖ 命題二：舉債公司的普通股報酬率是資本結 構(負債/股東權益)的正向函數， 及兩者間 成正比 (p218-219;圖9-2)
舉債之資金成本較低 但舉債公司之普通股必要報酬率將隨著負債的增
加而上升 負債之低成本將因權益資金成本提高而抵銷，故
不論使用何種資本結構，總資金成本均相同
資本結構有關論(一)
❖ 信用衡量工具 (p305-307)
5C制度 (品格、能力、資本、擔保品、情勢) 帳齡分析表 (p307 表12-2)
存貨管理
❖ 存貨成本：
包括持有成本、訂購成本、短缺成本等
❖ ABC存貨控制法 (p308-309; 圖12-7)
重視高價值的少數存貨 適用於各種存貨成本高低差距較大之公司
❖ EOQ-經濟訂購量 (p308-309; 圖12-8)
再考慮訂購成本及持有成本下，求取存貨成本極 小化的經濟訂購量
營運資金與流動資產管理分析
1. 流動比率 (以 >2為宜)
流動資產/流動負債
2. 速動比率 (以 >1為宜)
(流動資產-存貨)/流動負債
3. 現金比率
(現金+約當現金)/流動負債
4. 淨營運資金
流動資產-流動負債
營運資金與流動資產管理分析
現金流入
❖營運收入、資產處分、融資所得…
現金流出
❖營運支出、購買資產、融資償還…
財務比率分析
❖ 變現性分析 ❖ 負債管理分析 ❖ 資產管理分析 ❖ 獲利能力分析 ❖ 市場價值分析
營運資金與流動資產管理
❖ 營運資金
通常以流動資產總額表示之
❖ 淨營運資金
流動資產-流動負債
❖ 營運資金融資政策
適中的營運資金融資政策 (p295 圖12-2) 積極的營運資金融資政策 (p296 圖12-3) 保守的營運資金融資政策 (p297 圖12-4)