2001年万科年报-致股东
万科股权之争案例
万科股东 宝能系旗下：前海人寿 宝能系旗下：钜盛华
7月10日 7月24日 8月26日 9月1日 12月4日 12月7日 12月10日 12月11日 12月15日 12月18日 5% 5.93% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66% 6.66%
0.00% 4.07% 8.38% 8.38% 13.35% 13.35% 15.08% 15.79% 16.86% 16.86%
解 释
2019/11/28
层层借钱，循环杠杆，是不留退路的赌博。宝能通过短期借债长期投资的 方式入主万科，在逐利的动机下，可能对万科本身的经营、管理、理念等造成 损伤。
就像美国上世纪80年代的垃圾债券、杠杆收购，借钱时承诺的高收益，最 终在投资后得不到高收益，最终引发了数十家美国保险公司破产，一旦撑不下 去，后果不堪设想，1990年美国有接近60家寿险公司破产。
宝能系（前海人寿+钜盛华） 5.00% 10.00% 15.04% 15.04% 20.01% 20.01% 21.74% 22.45% 23.52% 23.52%
华润 安邦
14.89% 14.89% 14.89% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 15.23% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 7.01%
分层 2 2 2 2 2 3 3 2
报备时间 11月24日 11月24日 11月24日 11月26日 12月14日 12月2日 12月2日 11月30日
通过以上7个带杠杆的资管计划，宝能共融得202.5亿资金。
2019/11/28
万科集团财务报表分析
一、选择理由这几年，我国出现了房价的全国性上涨。
幅度之大，范围之广，在我国房地产历史上是少有的。
房子是百姓的生活必需品，房地产业又汇集了天下的资金。
所以，房产动态时刻牵动着大家的敏感神经。
从目前国内房地产的经济来源分析，房地产投资依然呈现出不断增长的趋势，国内的房地产市场依然会有较大的发展空间，据此可判断出中国的房地产进入了一个特殊的发展阶段，房地产市场的现实需求升级具有可观的空间，我国房地产在未来的一段年时间仍将处于总量增长型发展时期，发展前景良好，所以我们选择房地产业。
中国房地产业一共有141家上市公司，而其中尤以万科企业发展的最好。
万科成立于1984年，是中国大陆首批公开上市的企业之一，作为中国目前最大的房地产公司，万科的发展在过去几年中经历了很多波折。
面对市场的不确定性，万科在策略上做出了多次调整，近二十年来，中国的房地产企业几经潮起潮落，大浪淘沙，但万科依然保持者持续增长的尽头。
在2012中国房地产上市公司综合实力榜中，万科排在了第一位。
鉴于其客观的发展前景，我们在众多的上市公司中选择了万科企业。
二、公司概况1、公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。
2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。
万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。
至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。
当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。
万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。
1991年1月29日，发行A股在深圳证券交易所上市。
万科发展历史
万科的发展历史可以分为以下几个阶段：
1984-1993年：多业务并行的初创期。
万科成立于1984年，在1988年完成股份化改造并于深交所上市，进军房地产。
1990年，形成商贸、工业、房地产和文化传播“四大支柱”的经营架构，涉足进出口、零售、投资、影视、广告、饮料、印刷、机械加工、电器工程等10多个行业。
1994-2012年：聚焦房地产行业的快速成长期。
公司于1993年确立以城市大众住宅开发为公司主营业务，1996年转让深圳怡宝食品饮料有限公司股权；1997年，转让扬声器业务；2000年，华润成为公司第一大股东；2001年，公司专业化战略调整全部完成。
2013-2017年：以城市配套服务商再定位的多元化探索期。
2014年，万科制定了第四个十年发展规划。
2018年至今：进一步升级为“城乡建设与生活服务商”。
2018年，公司将自身定位进一步迭代升级为“城乡建设与生活服务商”，在巩固住宅业务的同时，积极投入城市建设与更新、物业服务、长租公寓与物流仓储等新兴行业。
万科年报2000年A股年报
2
ÓÉ Foxit Reader ±à¼°æȨËùÓÐ (C) Foxit Software Company,2005-2006 ½öÓÃÓÚÆÀ¹À¡£
0.431
0.391
0.394
0.403
每股净资产 调整后每股净资产 每股经营活动产生 的现金流量净额
4.61
3.84
3.95
4.01
4.31
3.49
3.73
3.79
0.14
0.08
-0.28
-0.28
净资产收益率
10.37%
17%
按月平均加权法计
10.69%
集团财务状况继续保持良好状态资产负债比例降低偿债能力和支付能力进一步加强各项财务指标普foxitreaderfoxitsoftwarecompany20052006公司财务状况财务指标人民币万元2000123119991231增减幅度变动原因总资产5622254494662509配股资金到位后业务规模继续扩大应收帐款4015838805349经营规模后的正常增长存货3499232541903766增加土地储备和新开发项目长期投资9577192165016出售法人股和天津万笑饭店固定资产33828299281303万佳新店增加电子设备投入长期负债12053584410625长期借款增加股东权益2906202093033885配股资金到位及本报告期净利润增加主营业务利润81516626293016房地产和零售业务增长净利润30123229143146主营业务利润增长其他指标资产负债率472552255配股资金到位和银行借款减少流动比率198167031短期借款减少速动比率060058002存货占流动资产的比例减少股东权益比率51694657512配股资金到位和本年利润增加应收账款周转天数38402销售回款情况较好存货周转天数38340421本年销售大幅度增加3公司投资情况报告期内本集团长期投资净额较上年减少9639万元被投资公司的名称主要经营活动占被投资公司权益的比例等见会计报表附注四1会计报表附注五9
房地产职业价值观
张莹 张冬 董佳莉 姚凯丽 李晓雪 于子珺
11121000113 11121000114 11121000115 11121000125 11121000126 11121000128
万科理念：
对客户的态度：
万科《致股东》文言文版
癸巳，万科卅年之官；甲午，万科新程之始。顾十年往矣，神州房产大潮兴，众企如群 鳞，万科亦小虬出浪成龙首。去岁八月，吾国民企五百强，万科业收居其九，纳税居其二， 何其壮哉！ 顾往昔，持正乃万科成就之本；南山之巧或偶获圭币，然持正者必常达。 持正者，诚信守法，恪循商道。夫企业之理，报效社会也。足客需、报主投、尽微能， 亦有尚天地之衡、平阴阳之利也。 前路未易明矣。个中纷纭，不乏悲调。网络虽革命，居功自傲固险，然盲从弃绝亦歧途。 去岁，吾众颇耗力于网络，敞怀纳新，以助明道。 固信网络易世，不从则汰也。然天地更有一秘：探其不变者也。 善利客户，商业之恒本，网络之功，近君我之距。故使吾等足客之需无巨细，而网又助 吾也。 如是我言，性价比为竞争之本。然观其产业链之透明、信息不对称之式微，来日必愈 清愈重耳。 吾附和，极致乃网络之重，且唯专注不能成。然专业化亦万科之标杆。 今仍见，城市化其乐未央。网络固世界之潮，中土之城市化、现代化，亦汤汤之流矣。 双雄并进，无厚薄之分。 三十而立，万科尚青健，然保守之讥议愈烈，吾侪心无罣碍，概因吾知，衣食住行， 人生之基，无论秦汉魏晋，其求不灭。、 新帷启，传统企业之道，非舍本逐末、缘木求鱼，盍顺新规、寻新友、磨新刃，百尺 竿头更进一步为上。 大道当然，吾之对也
万科对员工的态度：
一个公司有两个上帝，一是员工， 二是客户。这两者中，员工应该是 放在首位的，员工是企业发展的基 石；客户是第二位的，优秀的员工 可以开拓优质的客户，优质的客户 才能带来高收益。 对员工，意味着了解你的追求， 业理论知识对照，我觉自 己的职业价值观是自由独立、身心健康、自我 成长和社会需要，适合做技术型的职业和合作 型的职业。就目前推断，我觉得将来我应该会 从事IT行业，成为一名IT工作者。 针对自己的劣势我会不断改善的，学着善于 和别人沟通，表达自己，这样以后也有利于和 学生沟通。我会扬其所长，改其所短，不断完 善自己的职业价值观，成为一个社会需要的人。
股利政策分析——万科企业
股利政策分析——万科企业一、万科企业简介万科企业股份有限公司（股票代码：000002）成立于1984年5月，1988年介入房地产经营，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务。
1991年1月29日，万科A股在深圳证券交易所挂牌交易；1993年3月，公司发行4500万股B 股，该股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。
目前，万科已成为中国最大的专业住宅开发企业。
在中国第一批上市公司中，万科是唯一一家连续15 年保持盈利、保持增长的公司。
二、万科股利政策分析从1999年到2009年，万科的股利政策可以分为2个阶段，第一阶段是1999年-2001年，此阶段我国房地产市场处于低谷阶段。
第二阶段从2002开始，到2009年，这一阶段我国房地产市场开始腾飞。
（一）第一阶段（1999-2001）1999年-2001年期间，万科的股利政策如下表：表1：万科1999-2001股利分配表利，万科这一阶段的平均股利支付率为35.70%，远高于市场平均水平。
这一股利政策与万科专业化战略目标息息相关。
虽然此阶段房地产市场处于低谷，但是98年福利分房政策结束，万科对未来房产行业的发展有着良好的预期。
为集中资源优势，万科于2001年实现对万佳百货股份有限公司的股权转让，退出零售行业，成为专一的房地产公司，至此万科的专业化战略调整得以顺利完成。
同时公司房地产业务实施了稳健而有成效的扩张，加大了投资力度。
按常理在这转型和扩张时期，本来急需内部留存资金的支持，但万科却以较高的股利支付率回报广大股东。
这充分体现了股利理论中的信号理论，信号理论认为，股利政策之所以会影响公司股票的价值，是因为股利能将公司的盈余状况，资金状况等信息传递给投资者。
在1999-2001年市场低迷的情况下，万科通过高额的股利分配，使得投资者对万科的未来业绩看好，从而提成了万科的股票价值，相应的，也给万科的后续发展提供了充沛的资金。
在筹备资金上，一方面公司将转让万佳后获得约4.2亿元的现金全部投资于房地产业务；另一方面建立了良好的融资渠道，2000年2月，万科每10股配2.727股，配股价格7.5元，通过配股筹集资金6.25亿元，该筹资金也用于公司在深圳，北京和上海的住宅项目。
万科股权之争
万科股权变动——宝万之争摘要：万科股权及其分散，导致史上有两大股权大战，其一是君万之争，其二就是宝万之争。
本次主要介绍宝万之争，宝万大战从2015年打到了2017年，从最开始的“宝能系”野蛮进攻，王石求助华润但却没有得到支持，到后来的恒大趁势进入，万科开始引入深圳地铁的计划失败，到成功引入深铁，这一场大战战事惨烈，且获得了无数人的关注，如今终于接近尾声……关键字：宝万之争宝能系万科股权争夺1 公司简介1983年，王石到深圳经济特区发展公司工作；1984年，他组建“现代科教仪器展销中心”；1988年，企业更名为“万科”；1991年1月29日，万科正式在深交所挂牌交易，代码000002，由此踏上了万亿市值的征程。
值得特别指出的是，在众多地产大腕的众多公司中，万科是最早完成股份化、完成上市的。
万科企业股份有限公司（简称万科或万科集团），证券简称：万科A、证券代码：000002，证券曾用简称：深万科A、G万科A，总部位于中国深圳市福田区梅林路63号万科建筑研究中心，现任董事长为王石，总经理为郁亮。
公司主营业务为房地产、物业服务，其他业务有酒店业务、家居服务、长租公寓、养老业务、滑雪等。
2017年4月26日，万科A总市值：2257.51亿，市盈率：10.74。
2 公司股权发展历程2.1 股份制改造期1984年，万科前身注册成立。
万科前身“深圳现代科技仪器展销中心”注册成立，是深特发四级子公司，国营性质。
1988年，万科完成股份制改革，国家股60%，职工股占40%，王石“放弃”万科股权，选择职业经理人身份。
1991年1月，万科完成IPO，公开募集资金约2800万，国家股与职工股被整体稀释68%。
2.2 股权保卫期1993年，万科第一次股权激励，因法律限制中断实行。
1994年，君安证券联合其他股东逼宫，提出重组万科管理层，后被王石瓦解。
2000年8月10日，华润成为最大股东，万科引入华润成为最大股东（15.08%）。
万科企业股份有限公司1984-2008大事记
万科企业股份有限公司1984-2008大事记1984年5月30日，公司以“现代科教仪器展销中心”的名称注册，国营性质，经营办公设备、视频器材的进口销售业务，法人代表王石。
开发大陆视器材专业市场，成为深圳市最大的进口销售商。
成立第一家内联企业“现代医学技术交流中心”（现名深圳万科协和有限公司）。
公司员工67人，平均年龄24.5岁。
1985年进口机电产品市场萎缩，公司多方拓展销售业务，形成了深圳本部调汇、进货、广州点储运，北京点销售的“三点一线”销售模式，营业额一度占国家计划外市场的60%。
公司员工增加至105人。
1986年在专业销售顺利的情况下加强企业管理，引进办公自动化设备，聘请中华会计事务所为财务顾问，为树立企业形象赞助大型文艺演出和文化刊物。
为摆脱僵化体制，筹措发展资金，决议在两年内完成以公开发行股票为目标的股份化改造。
成立第一家中外合资企业“深圳国际企业服务公司”。
公司员工123人。
1987年公司称谓更名为：“深圳现代科仪中心”。
改整机进口为散件引进，国内组装、销售，业务进展顺利，与日本SONY等公司建立密切联系。
兴办第一个工业投资项目“精时企业有限公司”。
公司员工135人。
1988年公司再次更名为“深圳现代企业有限公司”。
政府批准股份化改组方案，原公司的1300万元资产国家占60%，职员占40%。
公司公开募集社会股金2800万元，其中1000万元为特别人民币股，由境外投资者购买。
公司定名为“深圳万科企业股份有限公司”。
与美国富兰克林铸币公司等兴办3家来料加工厂，用工数达2500人。
11月，以2000万元投标买地，进入房地产业。
公司员工137人。
1989年招股顺利完成，第一届股东例会召开，由王石等11人组成第一届董事会。
公司摄录像器材的销售业务开始下行，工业服务、房地产业务发展良好，创造了新的利润来源。
公司员工273人。
1990年决定向连锁零售、电影制片及激光影碟等新的领域投资，初步形成了商贸、工业、房地产和文化传播的四大经营架构。
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2001年致股东
2001年，本集团业绩稳步增长，实现营业收入人民币445,506万元，净利润人民币37,375万元，分别较上年增长17.74％和25.99％, 每股盈利0.59元，较上年增长25.99％。
回顾
本年度，房地产行业持续增长，其带动国民经济发展、扩大内需的行业地位得到充分肯定。
随着城市居民收入的不断增加、住房货币化改革的进一步深入和购房信贷业务的健康发展，住宅市场呈现出良好走势。
国家房地产规范政策的相继出台、消费者品牌意识的不断强化，更为行业内的领先企业提供了发展空间。
基于对房地产行业发展的良好预期，为集中资源优势，集团在2001年实现对万佳股权的成功转让，退出零售行业，至此集团的专业化战略调整得以顺利完成。
年内，集团房地产业务实施了稳健而有成效的扩张。
期间成功进入武汉、南京、长春、南昌四个城市，在原有的深圳、上海、北京、沈阳、成都、天津等城市也加大了投资力度。
各地业务呈现良好发展态势。
在过去的一年，集团在项目资源的获得方面付出了努力，截至2001年底，集团待开发项目占地面积980万平方米；在资金方面，集团建立了良好的融资渠道。
融资优势和开发项目等资源优势的取得，为集团可持续发展提供了有力的保障。
随着公司经营规模的不断壮大和跨地域经营的深入实施，集团依托互联网技术，构建扁平化的内部管理平台，并通过完善规范指引和管理制度，加强对下属公司的管理以及专业开发能力的指导，保障了在扩张中公司开发模式和品牌的延伸。
公司还通过与SAP、翰威特等专业机构的合作，引进切合企业需求的管理方法，提
高管理水平，同时，还聘请了精信公司对公司品牌的内涵和延伸进行整合，以配合集团专业化战略的实施以及城市扩展策略的展开。
年内，集团管理团队稳定，公司良好的发展前景和不断完善的激励政策吸引了优秀人才，专业化和管理技能的训练使集团职业经理人队伍不断壮大，满足了发展和扩张的需求。
在财务管理上，集团继续执行稳健的财务政策，并加强资金的整合运用。
期内集团经营规模和资产规模稳定增长，财务状况良好。
展望
基于潜力巨大的市场需求，2002年地产行业仍将保持向上势头。
随着相关法规的逐步完善，消费者品牌意识、权益意识的不断成长，集约化调整成为行业发展的重要趋势，成熟企业的优势地位将日趋明显。
董事会选择地产行业、选择专业化经营的决心坚定不移，对实现集团的发展战略目标充满信心。
在新的一年里，集团将在实现持续增长的同时，着力于全面提升企业专业能力，进一步巩固在行业内的领先地位。
集团将继续实施稳健的扩张策略，加强深圳、上海、北京、沈阳等区域中心的投入，同时加大在现有的武汉、成都、天津、南京、长春和南昌等腹地中心城市的投资，在合适的条件下，审慎地寻求进入其它市场开发的机会。
集团将实施内部流程的优化、加强成本管理、强化客户意识、推广品牌形象等多项举措，并借助信息技术，使业务发展平台更趋专业、成熟和高效。
集团致力于提供让客户满意的产品和服务，使之成为万科得以长期保有的核心竞争力。
集团品牌整合和推广工作将在新的一年全面展开，万科专业化地产商的形象，和关爱客户的理念将得到呈现。
关注市场变化，保持灵活应变和前瞻性，是我们获得发展的重要因素，结合中国加
入WTO的深远影响，和中国成为国际投资优选地带的有利态势，集团将继续积极探索与国际投资伙伴展开合作的机会。
本人谨藉此机会，对投资者给予公司的真诚信赖、对公司数以百万计客户的热情支持、对全体职员的锐意进取和勤勉工作，致以深深谢意。
董事长王石
深圳二○○二年三月十五日。