上市公司利润操纵案例分析_金融证券论文
上市公司利润操纵分析论文
毕业设计（论文）中文题目：上市公司利润操纵分析学习中心：红旗大学专业：会计姓名： 1学号： 1指导教师： 12016年3月14日远程与接着教育学院北京交通大学毕业设计(论文)承诺书本人声明：本人所提交的毕业论文《上市公司利润操纵分析》是本人在指导教师指导下独立研究、写作的成果。
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论文作者：1（签字）2015年12月10日指导教师已阅：1（签字）2016年3月19日北京交通大学毕业设计(论文)成绩评议北京交通大学毕业设计(论文)任务书本任务书下达给：14 级专本会计专业设计（论文）题目：上市公司利润操纵分析一、设计（论述）内容绪论1、上市公司及利润操纵概述2、上市公司利润操纵的动机3、上市公司利润操纵的不利阻碍4、针对上市公司利润操纵手段的相应对策总结参考文献二、差不多要求1.学生应积极主动和导师进行联系和沟通（至少4次）。
选题确定后，在拟订论文提纲、开题报告、撰写论文等环节必须征求导师意见；2.搜集与该问题相关的文献（15-20篇），并进行系统阅读和研究，参考文献尽量选用近三年的且许多于10篇,正文字数许多于1.2万字；3.在文献阅读、深刻认识问题的基础上，运用所学知识，独立写出具有一定质量的毕业论文。
毕业论文应观点明确、材料翔实、结构合理严谨、语言通顺；4.对研究问题有自己分析和见解，鼓舞创新；5.学生必须在导师指导下独立完成毕业论文写作，禁止抄袭他人文章，论文所引资料的出处必须一一注明。
关于我国上市公司利润的操纵与防备毕业论文
摘要利润操纵是我国上市公司存在的一个比较突出的问题。
我国具体会计准则还没有涉与到上市公司核算的方方面面，因此，很多上市公司利用会计政策和会计估计的选择来操纵利润，利用关联方交易调整利润，通过折旧方式变更操纵利润，通过非经常性损益操纵利润，通过虚构收入降低费用操纵利润。
从而造成国有资产流失，国家税收流失，增大了金融机构和投资部门的风险，增添了社会不安定因素，而且虚假利润容易造成虚假繁荣，引发经济膨胀，增长人们的期望值，影响宏观决策而扰乱经济秩序，损坏财经法纪的尊严等。
为了防上市公司操纵利润，本文通过分析案例，提出应完善会计准则，营造良好的外部环境，改善上市公司外部监管，建立完善的强制性信息披露，加强注册会计师审计监督的力度，来有效的遏制上市公司的利润操纵现象。
[关键词] 上市公司；关联交易；利润操纵；对策研究AbstractProfit manipulation is a comparatively prominent problem existed in Chinese listed companies．The concrete accounting standards haven’t involved in the accounting details of listed companies. So many listed companies use the choice of accounting policy and accounting estimation to manipulate profits，use connected transaction to adjust profits，change and manipulate profit by depreciation，non-regular profit and loss，and decreasing cost through fictitious income．Resulting in loss of state assets, loss of national revenue, increasing the financial institutions and investment sector risk, adding to the social unrest, and false profits is likely to cause a false prosperity, triggering economic expansion, growth of people's expectations, the impact of macro decision-making rather disturbing economic order, damaged the dignity financial law.In order to prevent manipulation of profits of listed companies, this paper analyzes cases presented should improve accounting standards, and create a favorable external environment, improve the external supervision of listed companies, establish and improve the mandatory information disclosure, strengthen the CPA audit oversight efforts to effectively profits of listed companies to curb the phenomenon of manipulation.Key words：listed company，affiliate transaction，profit manipulation，countermeasurestudy目录一、案例引入4（一）利润操纵的手段41. 随意更改业绩42.虚构客户，骗取上市43.通过销售退回，虚增收入和利润6（二）利润操纵的原因61.迎合上市需要62.相关部门监管不力63.管理层诚信的缺失7（三）启示71.改善上市公司融资环境72.加大监管力度，完善监管手段73.加强企业诚信建设，营造社会诚信氛围8二、我国上市公司利润操纵的现状、手段与危害8（一）现状81.绩优公司隐藏利润92.资产减值准备的计提和转回情况较为混乱93.关联交易94.利用减值计提与转回进行盈余管理95.应收账款的管理混乱106.相关信息的披露问题107.会计政策变更中存在的主要问题108.会计估计变更和重大会计差错更正存在的主要会计问题119.合并会计报表存在的主要会计问题1110.担保和诉讼仲裁事项12（二）手段131.关联交易132.资产重组143.操纵销售收入164.随意变更会计政策175.利用减值准备操纵利润186.挪用资金，隐瞒重大事项，未履行披露义务18（三）危害191.造成国有资产流失192.造成国家税收流失193.增大金融机构和投资部门的风险204.增添社会不安定因素205.影响宏观决策而扰乱经济秩序206.损坏财经法纪的尊严20三、利润操纵现象产生的原因21（一）上市公司为了融通资金或维持上市资格而虚增利润21（二）企业为了自身的形象而虚增利润21（三）企业为了少交所得税而减少利润22（四）企业领导为了自身利益而提高企业利润22四、遏制利润操纵行为的对策22（一）健全法律法规和完善相关制度准则22（二）完善公司治理，建立合理的激励机制231.优化上市公司的股权构成242. 强化公司监事会的监督职能24（三）加强注册会计师职业水平以与道德建设25（四）加强实施新会计准则情况的披露25（五）加强证券监管力度，营造良好外部环境26（六）强制司法介入健全民事赔偿机制26（七）加强道德建设和诚信教育，提升投资者基本素质27致27参考文献28关于我国上市公司利润的操纵与防备一、案例引入绿生物科技股份（以下简称“绿”）2001年 3 月 28 日在省工商行政管理局注册登记，注册资本为 3 196 万元。
浅析上市公司利润操纵问题
浅析上市公司利润操纵问题摘要：纵观中国证券市场近20年发展历程，人为调节上市公司利润的现象十分严重，这种行为已经成为阻碍我国资本市场可持续发展的一大因素，动摇且挫伤了投资者的信心，使证券市场的功能没有充分发挥，资本这一稀缺资源也没有得到高效配置。
从众多的财务信息和非财务信息中抓住关键，及时发现上市公司的真实业绩，不仅关系到投资者的切身利益，也是中国证券市场急需研究的重要课题。
本文在系统研究利润操纵常见手法及其治理方案的基础上，提出了相应的防治措施，以期为投资者有效识别上市公司经操纵的财务信息提供有益借鉴。
关键词：上市公司；利润操纵；问题；借鉴一、上市公司利润操纵的主要手段及典型案例分析上市公司操纵利润的手段和方法主要有以下几种：(一)通过关联企业交易调节利润我国上市公司大多属于集团型企业，无论是从公司结构、组织形式，还是经营涉足范围、各个运作环节等，大多处于一种多元架构。
其向公众披露的合并会计报表数据范围涵盖了母公司、子公司、各类合营公司、联营公司及控制、共同控制、有重大影响等各类企业的经济活动情况。
关联企业均为独立法人、各自独立核算。
但关联企业之间在整个集团内又相互配套，甚至互为商业购销客户，这些在理论上为上市公司通过内部交易调节合并数据提供了平台。
相当一部分集团公司在上市公司经营状况难如人愿时，利用内部关联企业或与控股股东的关联企业的关系，通过采取诸如买卖商品、转移价格、转让其他资产、提供劳务、代理租赁、提供资金、委托投资、托管经营、资产重组、签署协议合约的方式。
在关联企业之间进行关联交易，向与之关联的上市公司转移利润。
比如。
在买卖商品方面，以较高的价格购买上市公司的产品。
以较低的价格向上市公司出售原材料：在转让资产方面，上市公司将有可能产生亏损或损失的不良资产剥离给母公司，或与母公司的优质资产进行不等价交换：在费用负担方面。
调低或者要求上市公司免缴母公司垫交的各项费用，甚至将上市公司以前年度缴纳的费用予以退回；在财产租赁方面，上市公司租赁母公司的经营场所和经营性资产时，在租用的数量、时间和价格方面给予诸多优惠，甚至可以按“零租金”标准无偿使用：上市公司违反规定借款给母公司。
财务造假-上市公司利润操纵手法剖析
用会计政策及会计估计调剂利润
• 会计政策是指企业在会计核算时所遵循的具 体原则及企业所采纳的具体会计处理方法， 例如合并政策、存货计价方法、长期投资核 算方法等。 • 会计估计则是指企业对其不确定的交易或事 项以最近可利用的信息为基础所作的判断， 其包括短期投资跌价准备、坏帐准备、存货 跌价准备及长期投资减值准备的计提等。 • 会计政策及会计估计一旦制定不得随意变更 ，但是由于会计政策及会计估计具体执行时 的人为性，仍给上市公司极大的操纵余地。
关联交易——收取资金使用费
• 上市公司与其控股公司之间存在着大量的资 金往来，许多上市公司被戏称为其控股公司 的“内部银行”。 • 由于资金往来的多样性，上市公司的资金占 用费的收取也就存在着极大的随意性，首先 是可收取也可不收取，资金借用可收取，而 应付货款则可不收取；其次是资金费率可高 收也可低收，反正是交易双方说了算。 • 由于以上特点，收取资金占用费也成了上市 公司操纵其利润的重要手法：需要收取时就 收，需要高收时就高收，甚至不管有没有真 的资金借。
10883 53159
30032
35855 28124
负债总额
所有者权益
46273
34142
40038
16696
6235
17446
关联交易——资产委托经营
• 资产委托经营也是上市公司利润操纵的 常见手法。从定义上看，资产委托经营 是指资产所有方以一定价值的资产整体 委托给资产经营方经营，然后由委托方 向受托方支付一定的托管费用（当资产 经营收益归委托方时），或向受托方向 向委托方支付一定的资产使用费（当资 产经营收益归受托方时）。
海王生物（0078）
• 其1998 年年报称自1997 年以来公司向其控股 公司提供资金2300 万，按同期银行贷款利率 收取资金占用费251 万。 • 是否真的在1998 年年初就向其母公司提供资 金2300 万?根据公司1997 年年报 “持本公司 （筹）5%（含5%）以上股份的股东单位无 欠款”，而在1998 年中，除8 月份发行股票 募集资金外，公司并无大的现金流入来源， 那么向母公司提供资金至少得是1998 年9 月 份以后的事了，且根据1998 年年报，1998 年 期末应收深圳海王集团股份有限公司的余额 也只有2141 万元，不知其如何向控股公司提 供2300 万。
上市公司利润操纵分析论文
随着我国社会主义市场经济体制的建立和逐步完善，以及企业改革的不断深化，国家相继公布了各种财经法规，会计制度及会计工作细那么，这为企业的财务核算提供了比拟可靠的依据，但另一方面，由于社会处于转型阶段，公布的诸多相关法律法规，制度细那么等还不成熟，企业利用制度上的漏洞操控利润，最后是企业的财务信息失真，不能公允的反映企业财务状况，隐藏了企业中存在的管理问题，给投资者和国家造成严重的经济损失，导致资本市场的信任危机，严重影响资本市场的健康开展。
金莉?行政事业资产与财务;2021年06期?随着中国市场经济的不断开展,资本市场不断成熟,企业利润操纵问题也随之而来。利润操纵扰乱了资本市场秩序,损害了投资者的利益,如果不加以严厉地打击和治理,我国的资本市场就难以健康地开展。文章结合这一背景,对企业利润操纵行为产生的原因以及各种动机作了相应的探讨。
高冉孙孜源刘宗烨?经济师;2021年04期?上市公司披露虚假或失真的企业财务信息,进而操纵企业利润的不法行为目前在我国十分严重,已经到了阻碍我国资本市场可持续、健康开展的脚步。为标准企业披露会计信息,防止企业利用会计信息操纵企业利润,我国2006年发布新企业会计准那么,新会计准那么在一定程度了起到遏制上市公司的利润操纵行为。遏制上市公司操纵利润,就一定要加强会计信息公开披露的力度,满足相关利益者对于会计信息的需要,不仅可以敦促上市公司积极不再操纵企业利润,也是上市公司评估标准自身的会计信息使其保持真实完整的有效措施。
绪论
1、上市公司及利润操纵概述
2、上市公司利润操纵的动机
3、上市公司利润操纵的不利影响
4、针对上市公司利润操纵手段的相应对策
总结
参考文献
二、根本要求
1.学生应积极主动和导师进行联系和沟通〔至少4次〕。选题确定后，在拟订论文提纲、开题报告、撰写论文等环节必须征求导师意见；
上市公司利润操纵的会计分析——以华锐风电科技公司为例-毕业论文
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---摘要利润操纵是当今国际上普遍存在的一大现象，对利润操纵的识别和解决也成为了我国经济发展中不容忽视也亟待解决的难题，尤其是近年来，随着我国股市的不断发展和壮大，上市公司的利润操纵事件层出不穷，且操纵手段变幻莫测，极大的危害着我国尚未成熟的资本市场，损害了投资者的信心，影响市场参与者对市场的正确判断，影响了市场在资源配置中发挥作用，因此，本文选取近期具有时效性和典型性的上市公司进行分析，用案例分析法对华锐风电科技公司的利润操纵手段，原因进行深入分析，并基于此案例对利润操纵提出了对策和建议。
关键词：利润操纵；华锐风电；对策建议The Analysis of Listing Corporation Accounting ProfitManipulation- Sinovel Wind Group Co., Ltd. for ExampleAbstractProfit manipulation is a common phenomenon in today's world, the recognition of profit manipulation and solution has become a problem in China's economic development can not be ignored is urgent, especially in recent years, with the continuous development of China's stock market and the growth of listing Corporation profit manipulation and manipulation events emerge in an endless stream, change unpredictably. Great harm to our country has not yet mature capital market, damage the confidence of investors, affect the correct judgment of market participants on the market, the impact of the market play a role in the allocation of resources, therefore, this paper selects the recent timeliness and typical of the listing Corporation are analyzed, using case analysis method of China sharp wind power technology company the profit manipulation methods, makes a deep analysis of the reasons, and based on this case and put forward the countermeasures and suggestions of profit manipulation.Key Words：Profit manipulation;Sinovel Wind Group Co.;Proposals;目录一、绪论 (1)（一）研究背景 (1)（二）研究目的和意义 (2)（三）文献综述 (4)（四）研究内容及创新点 (5)二、上市公司利润操纵的概述 (7)（一）利润操纵的基本概念 (7)（二）利润操纵的原因和动机 (7)（三）利润操纵的危害 (9)三、华锐风电公司利润操纵案例分析 (10)（一）华锐风电公司概况 (10)（二）华锐风电公司案例介绍 (10)（三）华锐风电公司利润造假手段 (13)四、华锐风电公司利润操纵的原因 (19)（一）自身因素 (19)（二）外在因素 (20)五、对策建议 (21)（一）优化股权结构,提高管理层责任意识 (21)（二）增强内部控制，完善公司治理 (21)（三）加强外部审计监督，增强监督力度 (22)（四）完善会计法规及法制建设，促进其规范完整 (22)六、结语 (23)参考文献 (24)一、绪论（一）研究背景利润是一个企业经营成果好坏的明显直观的反映，投资者、消费者以及政府部门往往都是通过利润表中的客观准确的数字来简要判断该公司的优劣。
我国上市公司利润操纵问题研究-毕业论文
关键词：上市公司；利润操纵；防范策略
Abstract
Financial report is investors understand the operating conditions of an enterprise and important information to make investment or not annoying, but a lot of profit manipulation behavior are widespread in the listed companies, which requires investors and other people in the use of information to identify the ability of profit manipulation, can get real enterprise in financial reporting information.
1.1.2研究的意义
利润是上市公司的生命，它居于企业财务指标中的核也位置，可以送样说，有利润的企业就会吸引更多的市场关注，获得更多投资者的青睐；否则就会被市场所淘汰。但是，这种评价方式也对公司造成了压力，公司为了达到利益的指标，开始提供虚假的会计信息，误导信息使用者，可以中谋取不正当利益。一般有亏损的上市公司或继续获取利涧的公司很容易进行利润操控，这些公司有的已经连续亏损两年，面临被摘牌的风险，有的是企业经营管理者为了满足雇佣契约所规定的一些酬劳标准而使公司的利润数据达到一定水平，或者是为了再融资筹集资金而粉饰利涧。然而，这些行为都严重扰乱了证券市场的的秩序，造成国有资产流失和国家税收损失，使公司股东与具体经营管理者之间的信任被动摇，个人投资者和金融投资部口对企业投资的风险加大，股价非正常性地波动，会计信息使用者对会计报表的真实性产生疑虑，这使财务报表使用者不能从公司的信息中正确认识公司的实际价值，以致造成管理和决策失误。
我国上市公司利润操纵浅析
我国上市公司利润操纵浅析1. 引言1.1 背景介绍中国上市公司利润操纵问题一直备受关注，利润操纵是指公司为了达到某种目的，通过不正当手段对财务数据进行人为调整，从而误导投资者和市场。
随着中国资本市场的不断发展，上市公司利润操纵行为层出不穷，给市场秩序和投资者利益造成严重影响。
在这种情况下，监管部门加强对上市公司利润操纵的监管变得尤为重要。
背景介绍：随着中国资本市场的快速发展，越来越多的企业选择走向资本市场，实现上市融资。
一些上市公司为了夸大自身业绩和吸引投资者，采取不正当手段进行利润操纵，导致财务数据不真实、信息披露不透明，严重损害了市场信誉和投资者利益。
对上市公司利润操纵的监管迫在眉睫，必须加大力度打击和防范上市公司利润操纵行为，维护资本市场的稳定和健康发展。
1.2 问题意义利润操纵是指上市公司为达到某种目的，采取各种手段故意在财务报表中虚增或减少收入、减少或增加支出以及转移经营绩效的行为。
这种行为虽然在短期内可以带来某些利益，但却会给公司带来长期的负面影响，甚至对整个市场造成混乱。
作为投资者和监管部门，了解和认识上市公司利润操纵的问题意义是至关重要的。
我们需要明确意识到利润操纵会损害投资者的利益，特别是那些缺乏经验和专业知识的小投资者更容易受到其影响。
利润操纵可能会误导市场，导致市场价格异常波动，影响市场稳定运行。
最重要的是，利润操纵若不及时监管和制止，会严重损害我国金融市场的良性发展，使市场失去公信力和健康竞争环境。
对上市公司利润操纵问题的认识和重视，对于维护市场秩序、保护投资者利益和促进金融市场的健康发展具有重要意义。
2. 正文2.1 上市公司利润操纵的定义上市公司利润操纵是指公司通过各种手段和方法，故意对公司财务报表中的收入、费用、资产和负债等项目进行人为调整，以达到虚增或掩盖公司实际利润的目的。
通常利润操纵会通过夸大收入、压低成本、虚构费用、通过关联方交易等手段来进行。
利润操纵会导致公司财务报表失真，使投资者对公司的真实情况产生误解，影响投资者的决策，严重影响市场的公平性和透明度。
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摘要：企业会计报表是综合反映一定时期财务状况、经营成果以及财务状况变动的书面文件，编制和提供会计报表的最终目的，是为了达到社会资源的合理配置。
因此，现有和潜在投资者、债权人、政府及其机构都要求企业提供的会计报表能够真实、公允地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。
关键词：上市公司；利润操纵的方法和动机；会计分析企业会计报表是综合反映一定时期财务状况、经营成果以及财务状况变动的书面文件，编制和提供会计报表的最终目的，是为了达到社会资源的合理配置。
因此，现有和潜在投资者、债权人、政府及其机构都要求企业提供的会计报表能够真实、公允地反映企业的财务状况、经营成果和现金流量。
但现实生活中，企业管理层为了达到获取非法利益的目的而蓄意粉饰会计报表，通过各种办法来进行利润操纵。
本文就试图对企业常见的利润操纵方法予以简单的会计分析，从而对企业提供的会计信息有一个更加清醒、正确的认识。
1 利润操纵的方法(1)利用关联交易操纵利润。
关联交易是指在关联方发生的转移资源和义务的事项，而不论其是否收取价款。
关联方主要是指在企业的财务和经营决策中，有能力直接或间接控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响的有关各方。
从理论上说，关联交易是一种中性交易。
而事实上有些公司在关联交易中利用协议定价，实现利润在关联方之间的转移。
①利用关联购销业务操纵利润。
例如：ST苏三山，1997年销售一批货物给该公司的控股股东的子公司，销售收入16002万元，销售成本14002万元，产生净利润2000万元，交易价格由协议确定。
这项交易利润占公司1997年利润总额的23.5%。
②关联企业收取资金占用费。
按照有关法规规定，企业之间是不允许相互拆借资金的，但实际上关联企业间的资金拆借现象非常普遍。
如某公司对关联企业进行长期债权投资，按20%的比率收取固定回报，为企业创造了一大块利润。
③利用关联企业间的托管经营调节利润。
目前，由于我国证券市场还缺乏托管经营方面的法规及操作规范，托管经营就成为上市公司利润操纵的另一方式。
一些上市公司将不良资产委托给关联企业经营，定额收取回报，使上市公司既回避了不良资产的亏损，又凭空获得了一块利润。
反之，关联企业也可以通过把获利强较的资产以较低的收益由上市公司托管，直接为上市公司注入利润。
(2)通过挂账处理进行利润操纵。
按新会计制度规定，企业所发生的该处理的费用，应在当期立即处理并计入损益。
但有些企业为了达到利润操纵的目的尤其是为了使当期盈利，则故意不遵守规则，通过挂账等方式降低当期费用，以获得虚增利润之目的。
①应收账款尤其是三年以上的应收账款长期挂帐。
应收账款是企业因销售产品、提供劳务及其他原因，应向购货方或接受劳务的单位收取的款项，因它是企业的销售业务也是企业的主营业务，因此，一般而言，应收账款能否收回，对企业业绩影响很大。
但对于三年以上的应收账款，收回的可能性极小，按规定应转入坏帐准备并计入当期损益。
如果按规定三年以上的应收帐款转为坏账的话，有人曾计算过，1997年深沪市上市公司亏损数将由42家改为114家，亏损面将由5.2％扩大至14％。
由此可见，应收账款对收益的影响极大。
在现实中还有这样一种情况，即企业为了虚增销售收入的需要而虚列应收账款。
[!--empirenews.page--] ②在建工程长期挂帐。
这主要体现在大部分企业在自行建造固定资产时，都会对外部分融入资金。
而借款需按期计提利息，按会计制度规定，这部分借款利息在在建工程没有办理峻工手续之前应予以资本化。
如果企业在建工程完工了而不进行峻工决算，那么利息就可计入在建工程成本，从而使当期费用减少（财务费用减少），另一方面又可以少提折旧，这样就可以从两个方面来虚增利润。
上述达尔曼公司就曾利用这一方法进行盈余管理.该固定资产投资不断，经常有巨额的在建工程款项，而且这些工程经常不能按时产生效益。
达尔曼第一次发行股票募集的1.47亿元资金主要用于固定资产投资，此后两次配股共募集近6亿元，也是主要用于固定资产投资；主要工程建设项目有珠宝首饰加工生产线扩建、西安国际珠宝交易中心、都江堰宝石加工中心、生态农业和园艺项目等，预计产生效益的周期从1年到3年不等。
达尔曼董事会几乎每一年都要提出新的固定资产投资项目，投入资金动辄几千万元，导致公司总资产中的在建工程款项长期居高不下。
1999年，达尔曼在建工程价值高达30,474.05万元，比当年固定资产净值高出一半；2000年，虽然许多工程已经宣布完工，但在建工程价值仍然高达29,706.01万元，而且董事会还在准备第二次配股，进行新的固定资产投资。
这些长期挂帐的在建工程对该公司的利润操纵真可谓是意义重大啊。
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理财目标是理财主体在特定的理财环境下，组织财务活动、处理财务关系所要达到的目标。
从根本上而言，理财目标和公司的治理结构存在较大的联系，随着公司治理结构的变化，公司财务决策的出发点和归宿必然要相应变化，也就是作为财务进行驱动的理财目标也要相应变化。
关键词：理财目标；治理结构国内外各相关学科的学者对这一问题的认识也有一个逐步深化的发展的过程。
一般说来，公司理财的目标的选择主要有以下几种：(1)营销最大化。
(2)扩大市场占有率。
(3)利润最大化。
(4)每股收益最大化。
(5)股东财富最大化。
前两者的实质即收入最大化。
在现代企业经理革命之后，西方发达国家公司理财的目标就基本锁定在公司股东财富最大化和企业价值最大化上了。
1 西方发达国家公司理财的目标的选择从上图可以得到，不同的国家对公司的所有者持有不同的看法，这也造成不同的国家公司理财的目标的差异。
总的来说为以下两种情况： 1.1 美国的树形持股模式树形持股的集团公司内，各子公司之间通过资本纽带建立联系，理论上联系的方式可以是绝对控股，也可以是参股，但实证分析发现绝对控股方式的公司基本不存在，因而企业的实际控制人是企业经理，而不是股东，股东的真实权利体现在分红收益方面。
显然，对于经理人而言，如果不能经营好企业，不但股东会选择用脚投票，企业因此不能获得新的股权投资进而影响到债权投资，而且该经理人的职业经营生涯也可能从此结束。
可见，在树形持股模式下，企业的经营决策者实际上是企业的经营者，而理财的目标却必须锁定在股东利益上，股东财富最大化就是必然的选择。
至于内部人控制下的各种可能弊端，则由企业经营者选择决策机制、社会监督制度、法律法规等去避免。
[!--empirenews.page--] 1.2 日本的环形持股模式环形持股的集团公司内，企业之间以相互持股为特征，此时企业的股东实际上由于权利的互相制衡，即使对子公司具有绝对控股的股权，也很难对子公司的经营指手画脚，因而，环形持股模式下的经营者控制更加明显，但企业经营者却需要股东、债权人、员工等的支持，不以股东为第一利益者，而以所有利益相关者的利益为理财对象，就成为环形持股的理财目标选择，这就是企业价值最大化。
从树形持股和环形持股两种模式的分析可以看出，西方发达国家公司理财的目标选择直接与市场的健全和完善相联系，有效的经理市场和有效的资本市场，才有公司以股东财富最大化和企业价值最大化为目标的可能性。
2 我国公司理财目标选择的现实状况与西方发达国家公司理财目标一致性不同的是，我国公司理财目标一直存在较大争议，选择上存在许多不同。
且理财目标表现出随意性和盲目性，常见如下选择：(1)选择利润最大化作为目标；(2)选择企业价值最大化作为目标；(3)选择企业资产保值增值作为目标；(4)选择社会效益作为目标；(5)选择企业员工收益最大化作为目标；(6)选择企业各关系人(股东、经理、员工、债权人、客户等)利益平衡作为目标等。
[next] 3 问题分析问题主要集中于以下六个方面(1)股权过分集中。
上市公司多以国有企业为主，而国有企业的股权又十分集中。
流通股在上市公司总股本中所占的比例相对较低。
(2)内部人控制严重。
公司的信息主要集中在少数人的手中，内部人操纵公司运作，进行大量关联交易。
(3)中小股东、债权人权益得不到合理保护。
公司大股东拥有公司的绝对或相对控制权，中小股东的投票权难以与大股东相抗衡，致使中小股东失去监督大股东的有效方式及动力。
中小股东的权益难以得到司法程序上的有力支持。
在企业破产程序上，债权人的合法权益也难以得到真正保护。
(4)董事会的功能难以发挥。
公司董事会结构不尽合理，执行董事所占比例过高。
(5) 法律环境不完善。
《公司法》、《证券法》、《破产法》、信息披露、会计准则等一系列法律法规中存在许多与现实的公司运行环境不相宜的规定，法律法规相对滞后。
孱弱的法律体系已在事实上阻碍了公司治理结构的持续改善。
另一方面，有法不依、执法不严的问题也需要进一步加以解决。
(6)地方政府的不合理干预。
一方面，政府直接干预企业运营的情况还十分普遍，在一些地方，企业决策往往受到政府的干预。
有些需要破产的企业也不能履行破产程序。
另一方面，国有银行对企业的贷款往往会受到来自政府部门的压力。
4 实际案例根据有关调查发现，公司治理中一个较为严重的问题是控股股东占用上市公司资金的现象大量存在。
据不完全统计，曾有680余家上市公司存在被控股股东通过多种形式占用资金的情况，资金总额达970亿元，有超过20%的上市公司为控股股东及其关联方提供担保。
[!--empirenews.page--] 1993年，猴王焊接股份公司从猴王集团中剥离出去，改组为猴王股份公司上市，猴王集团公司成为猴王股份公司的第一大股东。
但此次资产重组实际上只是一种形式上的剥离，猴王集团和猴王股份从未在人员、资产和财务上实施真正意义上的分开剥离。
这也就为后来的猴王集团破产以及猴王股份演变为空壳埋下了祸根。
猴王股份公司自上市以来，经营状况江河日下，1999年开始出现亏损。
由其2000年公布的债务往来可以看出：自1994年以来，借贷给猴王集团的长期借款高达8.91亿元，未还款数额为5.9亿元；自1998年4月份以来，猴王公司为其下属企业提供信用担保金额45862.4万元。
由于突然宣告破产，有近3亿的担保金额血本无归。
这两项数额加起来达近9亿。
而根据猴王公司2000年中期报告的数据，猴王公司总资产才93408万元。
也就是说，随着猴王集团的破产，猴王股份公司已经变成一家空壳公司，几乎没有什么净资产而言。
5 结束语理财目标是企业从事财务活动所期望达到的结果，只有确立恰当的理财目标，企业财务管理活动才能有的放矢。
从国内外的理财目标来看，国内和国外的公司理财的目标存在很大的差异，这也反映了国内外经济环境的差异，我国的公司治理相当复杂，这是由其所处的转轨经济特点所决定的，虽然在这样一个阶段会存在着很多投机的不良现象，但是不可否认的是经济转轨促进了中国公司治理机智的不断完善，提升了社会资源的配置效率。