2020年炼化-化纤头部企业恒逸石化专题研究：进军上游大炼化、PX海外扩张、打造“原油-苯-CPL-锦纶”产业链

2020年炼化-化纤头部企业恒逸石化专题研究：进军上游大炼化、PX海外扩张、打造“原油-苯-CPL-锦纶”产业链

目录

恒逸石化：炼化-化纤头部企业，“一滴油+两根丝”战略对冲原料价格波动 (1)

1.1化纤头部企业，致力“炼化-化纤”产业链一体化均衡发展 (1)

1.2 公司主营业务盈利：受益于产业链扩产，公司业绩逆势快速增长 (4)

1.3员工持股+股权激励计划，公司未来发展可期 (6)

1.4 布局“石化+金融”，受益于浙商银行利润增长 (7)

进军上游大炼化：文莱一期800万吨炼化项目助力产业链一体化 (8)

2.1全球炼油状况与发展 (8)

2.2民营企业崛起，炼油增量市场起主导作用 (9)

2.3我国石化产业处在“由大向强”高质量发展迈进时期 (11)

2.4成品油供应大于需求，出口是解决供需矛盾的主要途径 (11)

2.5恒逸文莱项目全面投产，响应“一带一路”政策，抓住东南亚市场发展机遇 (13)

2.6“天时地利人和”，恒逸文莱项目优势得天独厚 (15)

PX海外扩张：恒逸文莱PMB项目投产，PTA上游原料自给自足 (16)

3.1PX产能进入增长阶段，中国企业将掌握全球PX话语权 (16)

3.2恒逸文莱PX自用，为海南逸盛提供低成本原材料 (19)

做强PTA：行业集中度较高，公司低成本扩张 (19)

4.1PTA经历18-19年高盈利，2020年再次进入成本为王时代 (19)

4.2PTA头部企业，规模效应加强成本优势 (23)

做大下游市场：加速扩充聚酯产能，受益未来涤纶长丝供需好转 (24)

5.1供给需求基本匹配，行业集中度不断提升 (24)

5.2“收购+内生+投资”扩充聚酯产能，拉动未来公司业绩增长 (27)

双“纶”驱动：己内酰胺产能扩大，公司横向拓展锦纶行业 (27)

6.1产能增长高峰回落，需求稳定增长 (27)

6.2打造“原油-苯-CPL-锦纶”产业链 (29)

盈利预测与估值 (30)

风险分析 (33)