2016注会考试财务管理中华网校零基础33讲讲义综合

第一章财务管理概述第一节财务管理的内容一、企业组织形式典型的企业组织形式包括个人独资企业、合伙企业和公司制企业。

（一）个人独资企业个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，以其个人财产对企业承担无限责任的经营实体。

（二）合伙企业合伙企业是由合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益，共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。

合伙企业的优缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别。

（1）合伙人对企业债务须承担无限连带责任。

（2）合伙人转让所有权需要取得其他合伙人同意，有时甚至还需要修改合伙协议，因此，其所有权转让困难。

（三）公司制企业公司制企业是依据公司法组建的营利性法人组织，包括股份有限公司和有限责任公司两种最二、财务管理的内容（一）长期投资（二）长期筹资（三）营运资本管理营运资本是流动资产与流动负债的差额。

营运资本的管理包括营运资本投资管理和营运资本筹资管理。

1.营运资本管理的目标：（1）有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；（2）选择最合理的筹资方式，最大限度的降低营运资本的资本成本；（3）加速流动资本周转，以尽可能少的流动资本支持同样的营业收入并保持公司支付能力。

2.营运资本管理与营业现金流量关系：（1）营业现金流的时间、数量不确定，及流入与流出时间的不匹配，导致现金流缺口。

（2）公司配置较多的营运资本（流动资产与流动负债的差额），有利于减少现金流的缺口，但会增加资本成本；（3）如果公司配置较少的净营运资本，有利于节约资本成本，但会增加不能及时偿债的风险。

因此，公司需要根据具体情况权衡风险和报酬，制定适当的营运资本政策。

第二节财务管理的目标与利益相关者的要求财务管理目标是企业财务活动所希望实现的结果，是评价企业财务活动是否合理的基本标准。

关于财务管理目标流行的说法有三种：即利润最大化、每股收益最大化和股东财富最大化。

应该说各种说法都有其科学合理的地方，只是考虑的角度不同而已。

一、财务管理目标的流行观点（一）利润最大化1.利润的不同表述（1）税前营业利润营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－资产减值损失（经营）＋公允价值变动收益（经营）＋投资收益（经营）（2）税前经营利润税前营业利润＋营业外收入－营业外支出（3）税后经营净利润税前经营利润×（1－所得税率）（4）税前利润营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失＋公允价值变动收益＋投资收益＋营业外收入－营业外支出（5）税后净利润税前利润×（1－所得税率）（6）息税前利润（EBIT）税前利润＋财务费用（利息费用）（7）息前税后利润息税前利润×（1－所得税率）【注意】当资产减值损失、公允价值变动收益和投资收益均为经营性资产形成的损益时，税前经营利润等于息税前利润，税后经营净利润等于息前税后利润。

（8）边际贡献销售收入－变动成本2.利润最大化的评价（1）优点：有利于企业加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本，实现资源的合理配置。

（2）缺点：①没有考虑利润实现的时间；②没有考虑取得的利润与投入资本的关系；③没有考虑取得利润同其承担风险的关系；④难以协调企业同经营者之间利益关系；⑤没有考虑企业的可持续发展问题。

（二）每股收益最大化每股收益是净利润与发行在外普通股股数的比率。

其计量公式为：该观点把企业实现的净利润同企业投入资本进行对比。

克服了利润最大化“绝对数”不可比的缺点，但是对于利润最大化的其他不足仍然无法回避。

（三）股东财富最大化1.股东财富最大化的不同表述在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两个方面决定，两者相乘即是股东权益市场价值。

股东财富的增加可以用股东权益市场价值与股东投入资本的差额来衡量，即用权益的市场增加值来衡量。

假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

因为：企业价值=债务价值＋股东权益价值所以：企业价值增加=债务价值增加＋股东权益价值增加假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。

2.股东财富最大化的评价（1）优点：①考虑未来时间价值和投资的风险价值；②反映了资本的保值和增值要求；③有利于克服管理上的片面性和短期行为；④有利于社会资源的合理配置。

（2）缺点：①股票价格受多种因素影响，并非公司所能控制；②对于非上市公司需要进行专门的评估确定其价值，不易做到客观准确。

尽管存在上述缺陷，在证券市场高度发达，市场效率极高的情况下，上市公司可以把股东财富最大化作为财务管理的最佳目标。

二、财务管理目标的冲突与协调企业是不同利益关系人组成的契约集合。

主要的利益关系人包括经营者、股东、债权人、供应商、顾客、社区等。

追求股东财富最大化目标的同时，要兼顾其他利益关系人的利益。

（一）股东与经营者目标的冲突与协调1.经营者的目标在现代公司中，所有权与经营权分离，经营者只是所有者（股东）的代理人。

股东期望经营者敬业工作，以实现股东财富最大化。

但是经营者有自身的利益追求：（1）增加报酬。

包括物质报酬和精神报酬。

（2）增加闲暇时间。

（3）避免风险。

因此，经营者可能为了自身利益而违背股东的利益，具体表现为道德风险和逆向选择。

2.股东与经营者之间利益冲突的协调方式（1）监督。

通过中介机构（如会计师事务所）约束经营者。

（2）激励。

通过使经营者的报酬与其绩效挂钩方式来提高股东财富。

如股票期权和绩效股份。

（二）股东与债权人之间的利益冲突与协调1.利益冲突的表现（1）股东要求经营者改变举债资金的用途。

（2）未征得现有债权人同意，增加新的债务。

2.协调方式（1）限制性借债。

如规定贷款用途、规定不得发行新债或限制发行数额。

（2）收回借款或停止借款。

第三节金融市场金融市场是财务管理环境的一部分。

财务管理环境是对企业财务活动产生的影响作用的企业外部条件。

企业财务决策难以改变外部约束条件，而只能适应其要求和变化。

财务管理环境包括经济、法律、税收、金融、社会文化、自然资源、技术、国际商业环境等方面。

其中大部分内容分散到《经济法》、《税法》、《公司战略和风险管理》中，这里只讨论金融市场。

一、金融工具的类型公司可以借助于金融工具进行筹资和投资。

二、金融市场的资本流动三、金融市场的类型（一）按交易证券的特点不同，分为货币市场与资本市场。

货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。

货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。

功能是保持金融资产的流动性，满足短期资金需要，同时为闲置资金寻找出路。

利率波动大于长期利率，风险高。

资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。

它包括两个部门：银行中长期存贷市场和有价证券市场。

资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。

功能是长期资金融通利率或要求的报酬率高，风险大。

（二）按照证券的索偿权不同，分为债务市场和股权市场。

债务市场交易的对象是债务凭证。

借款者承诺支付本金和利息。

如公司债券和抵押票据。

股权市场交易的对象是股票。

不定期收取股利，没有到期期限。

（三）按照交易证券是初次发行还是已发行，分为一级市场和二级市场。

一级市场是也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。

二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通形成的市场，也称流通市场或次级市场。

（四）按照交易程序分为场内市场和场外市场。

场内交易市场是各种证券的交易所。

即有固定的交易场所、交易时间和交易规则。

场外交易市场一般没有固定场所，而由证券交易商进行，价格由双方协商形成。

第二章财务报表分析第一节财务报表分析的目的与方法一、财务报表分析的目的财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助报表使用人改善决策。

财务报表分析一般包括四个维度，即战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。

二、财务报表分析方法（一）比较分析法1.按照比较对象，分为趋势分析、横向分析和预算差异分析2.按照比较内容，分为比较会计要素总量、比较结构百分比和比较财务比率，其中的财务比率可以进一步分为动态比率、结构比率和相关比率。

（二）因素分析法依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响程度的一种分析方法。

设F＝A×B×C基数（计划、上年、同行业先进水平）F0＝A0×B0×C0，实际F1＝A1×B1×C1基数： F0＝A0×B0×C0（1）置换A因素：A1×B0×C0（2）置换B因素：A1×B1×C0（3）置换C因素：A1×B1×C1（4）（2）－（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）－（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）－（3）即为C因素变动对F指标的影响因素分析法一般分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。

第二节财务比率分析（一）偿债能力衡量方法（二）指标的具体分析1.营运资本【提示】①营运资本为正数：流动资产＞流动负债；长期资本＞长期资产，有部分流动资产由长期资本提供资金来源。

②营运资本为负数：流动资产＜流动负债；长期资本＜长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。

③营运资本为0时,流动负债＝流动资产2.流动比率流动比率=流动资产÷流动负债流动比率分析应注意的问题：①分析标准的选择问题。

营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

②分析的可信性问题。

流动资产的变现能力，即周转速度分析。

③流动比率只是对短期偿债能力的粗略估计。

3.速动比率速动比率=速动资产÷流动负债流动资产分为速动资产和非速动资产。

其中速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收款项。

非速动资产包括存货、预付款项、1年到期的非流动资产及其他流动资产。

非速动资产的主要特点是变现金额和时间具有较大的不确定性，具体是指：①存货的变现速度比应收款项要慢得多；部分存货可能已毁损报废、尚未处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相距甚远。

②1年内到期的非流动资产和其他流动资产的金额有偶然性，不代表正常的变现能力。

因此，将可偿债资产定义为速动资产，计算短期债务的存量比率更可信。

速动比率分析应注意的问题：①分析标准的选择问题：不同行业的速动比率有很大差别。