我国创业板市场存在的问题分析
创业板的市场风险分析及防范对策
创业板的市场风险分析及防范对策一、创业板的市场风险影响因素分析（一）剧烈波动风险的影响因素分析1.市场操纵现象的存在。
按照一般的市场规律，价格应该围绕价值上下波动，然而市场操纵行为的发生使得价格的波动明显增大，严重脱离市场规律，不能反映正常的供求关系。
创业板市场发展初期，上市公司数量较少，市场规模相对较小，加之可能实行股份全流动制度，使得市场操纵所需资金较少，操纵难度较低。
此外，由于创业板上市公司多属创新型中小企业，市场对其经营与发展的评估难度较大，且创业板市场上市公司的经营时间相对较短，往往没有充分的经营记录可供投资者进行分析与参考，所以投资者面临着对上市公司信息收集的瓶颈，信息不对称问题在创业板市场上较为突出，给操纵者以更大的操纵空间。
由此可见，在创业板市场上，基于信息的操纵将成为各种操纵手段中的主导。
一方面，一些公司为了达到上市融资或上市圈钱的目的，在自身不具备上市条件的情况下进行虚假包装，制作虚假报表和上市文件，以求欺骗上市，一旦上市后就出售股权套现。
还有一些公司在上市后利用虚假信息和误导性陈述引诱投资者做出错误的投资决策，从而对市场价格进行操纵，以满足自身利益。
另一方面，证券公司中一些比较有影响力的证券分析师、报纸期刊的专栏作家等通过发布信息接触到大量的投资者，由于投资者对其充分信任，往往会按照这些信息进行证券投资，从而便于信息发布者或其所在机构对市场的操纵。
此外，常见的模式还有庄家、上市公司、证券公司的共谋操纵。
我国的证券市场作为一个新型转轨市场，始终没有摆脱市场操纵行为的阴影，坐庄和跟庄现象始终存在，在这样的背景下设立创业板市场，市场操纵风气很可能蔓延过来，从而导致创业板市场波动剧烈。
2.上市公司成长的不确定性。
证券市场上市公司的成长和业绩直接影响着投资者的投资决策，从而影响着市场价格的走向。
如果上市公司的成长存在着较大的不确定性，其经营业绩将容易出现较大的波动，相应引发市场价格的波动。
我国创业板市场存在的问题及其对策研究
效率 ， 不 利于 资本市 场 的健康 发展 。
二、 我国创业板市 场 目前存在 的问
题 及 其 风 险
数量； 日本 佳斯 达克 、 加 拿大 多伦 多创
业板 和英 国 Ａ Ｉ Ｍ 的退 市 公 司数 量 与 新 上 市 数 量之 比均超 过 了 ５ ０ ％； 韩 国 科斯 达 克 退 市公 司数 超 过 １ ０ ０家 ， 为 该市 场新 上市公 司数 量 的三分 之一 。 （ 三 ）我 国创 业板 的 Ｉ Ｐ Ｏ高抑 价 现 象 。Ｉ Ｐ Ｏ抑 价 是指 股票 的新股 招 股
完善创＿ 业扳 ＿ 市 的＿ 对策
现创 业板应 有 的定位 。美 国 Ｎ ＡＳ Ｄ ＡＱ
市场 之所 以能培 养 出众多 优质公 司 获 得 如此 巨大 的成功 ，与其相 对 宽松 的 上 市标准 是分不 开 的。公 司只要 达 到 某 一个上 市标 准 ，就 可 以上市 去充 分 地参 与 市场竞 争 ，适 者 生存 ，优胜 劣
投资 者这 三类 活动 主体 ，是企业 上 市
融资 和投 资者进 行投 资 的场所 。但 是 我 国创业板 市场 又有 其 自身 的特点 。 （ 一） 我 国创 业 板 企 业上 市 门槛 高。 首先 ， 我 国创业 板强 调“ 净利 润 ” 要 求， 对 企业规 模 上的要 求也 较高 ， 这些
将成 为我 国高科技 高成 长性 企业融 资
的重 要渠 道 ，并逐 步成 为经济 转 型与 发 展 的助推器 。但 由于我 国创业 板市 场 刚 刚起 步 ， 尚处于雏 形 阶段 ， 在 实践 中也暴 露 出不少 的问题 ，本 文加 以分 析， 并 提 出完善 对策 。
浅谈我国创业板的现状及发展前景
浅谈我国创业板的现状及发展前景一、我国创业板的现状1、与主板市场相比,我国创业板市场的特点创业板市场又称二板市场,是指那些上市标准低于传统证券交易所主板市场,主要为处于初创期、规模小、但成长性好的中小企业和高科技企业提供融资机会和成长空间的证券交易市场。
1.创业板主要为高科技企业服务。
在创业板上市的公司主要是处于初创期、规模小、但成长性好的中小高科技企业,只能有一项主营业务,但允许主营业务的周边业务。
主板市场上的公司可经营符合国家产业政策的业务。
2.创业板上市门槛更低。
我国创业板市场在盈利要求方面,一是要求发行人最近2年连续盈利,最近两年净利润累计不少于1000万元,且持续增长;二是最近一年盈利,且净利润不少于500万元,最近一年营业收入不少于5000万元,最近两年营业收入增长率均不低于30%。
只要符合其中任意一条便达标。
而我国主板市场要求联系3年盈利并具备3年业务记录。
由此可见,与主板上市条件相比,创业板的上市门槛有所降低,意味着创业板市场面临着比主板市场更高的风险。
2、目前我国创业板市场面临的风险1、利率风险一国利率的高低对创业板市场的发展有着重要的影响，利率的提高，一方面使场内资金转向银行和债券；另一方面，使公司借贷成本增加，导致公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小生产规模，从而利润降低，股票价值下降；同时，利率的提高还会促使风险规避者退出证券市场，进一步导致股市下跌。
2、汇率风险2008年的金融危机使我国创业板市场上外贸型中小企业面临的汇率风险进一步加大。
比如，对于出口型企业来说，在人民币汇率的单边升值走势下，以未来美元现金流的现值衡量企业价值，将出现较大幅度的缩水，从而可能影响到企业的融资能力及投资价值，同时，人民币持续升值，会使本国产品的竞争力减弱，出口型企业利润受损，导致股市下跌。
3、经济环境变化带来的风险在经济全球化日益激烈的今天，创业板市场作为我国证券市场的一部分，其发展与国际宏观经济状况息息相关，某一国家、区域乃至某一行业的经济波动都会引发我国刚刚起步的创业板市场的动荡。
我国创业板市场运行探析
行 ． 背我 创 投 获 得 了 高 达 ６７ 其 后的 ．７倍 会 的平均 投资 回报倍 数 ， 过首 批 ２ 超 ８家
高送 转 、 分拆 上 市 等 措施 以稳 定 股 价
与 市 场 发 展 。 各 地 区 、 相 关 部 门 也 各 加 大 了 监 管 力 度 ． 据 本 地 区 以 及 各 依 行 业 的专 业 特 点 提 出 了具 有 指 导性
市 场 的 平均 市盈 率 为 ３ ．６ ４０ 。对 投 资 者 而 言 ， 高 的发 行 价 和市 盈 率 在 一 过
在 的 问 题
（ ） 管 理 念 不 断创 新 三 监 创业 板 服 务 于 处 于成 长 期 、 来 未 发展 潜 力 大 的高科 技 中小 企 业 ． 此类 企业 面 临 规范 运 作 、 持续 经 营 和 信 息
披露 不 对 称等 方 面 的风 险 。 此 需要 因 更 为 严 格 、 范 、 效 的 市 场 监 管 机 规 有
扩大 。截至 ２ １ ０ ０年 ４月 ２ ２日，市 场
规模 由 ２ ８家 扩 展 为 ７ ０家 ， 市 值 达 总
计 风 险 领 域 进 行 了提 示 ， 时 ． 门 同 专
针 对 做 好 创 业 板 上 市 公 司 审 计 进 行 了风 险提 示 。
３５ ５亿元 ， 通 市值 ７ ５亿 元 ， 交 ０ 流 ９ 成
量 ３ ２３ １股 。 我 国 大 部 分 省 已 有 企 ６ ３
业 在 创 业 板 成 功 上 市 ． 济 发 达 的 沿 经 海 地 区 多 数 为 高 科 技 、 自主 研 发 、 创 新 型 的 企 业 ， 受 到 创 业 板 市 场 的 青
我国创业板市场存在的问题及其完善对策
■
然会带来许多 问题 上市公 司少之又少 ． 创 业 板 上 市 的 企 业 平 均 发 行 市 盈 率 就 高
符 合 条 件 的公 司 少之 又 少 ． 这 显 然 违 背 了
蔡
锦 迎
达５ ６倍 ，这 对 创 业 板 进 一 步 发 展 是 不 利
创 业 板 设 立 的初 衷
还 存 在 诸 多 问题 。 本 文 在 揭 示我 国创 业板
２ ． 市 场 准 入 制度 没 有 真 正 落 实 到 位
股东， 可 以 通 过 更 多 的信 息 获 取 高 额 资 本
市 场 存 在 问题 的 基 础 上 ． 提 出完 善 我 国创
业 板 市场 的 措 施 关键词 ： 创 业板 ； 问题 ； 措 施
（ 三） 信 息 披 露 制 度 不 完善
摘要 ： 创 业板 市 场 对 于 促 进 具 有 成 长 潜 力 的 中 小 企 业和 高科 技 企 业 的 融 资 和
企 业在 创 业 板 上 市 ． 上 市 首 日全 部 股 票 暴
创业板市场发展不完善 ． 监 督 体 制 薄
涨１ ０ ０ ％以 上 ． 经 过了半年时间 ． 第 一 批 上 弱 ， 信 息 泄 露 问题 格 外 严 重 ． 利 益 相 关 者
发 展 有 着 重要 的 意 义 ． 有 利 于 以 资本 运 作 市 公 司 股 票 又 大 幅 下 跌 。 应 该 让 更 多 的 中 为 了 追 求 高 额 利 润 利 用 这 个 漏 洞 进 行 内 方 式 实现 超 常规 发 展 的 可 能 ． 将 企 业 创 新 小 企 业 和 高 科 技 企 业 入 市 ， 市 场 准 入 制 度 幕 交 易 ， 暗箱操作 ， 势 必 会 造 成 市场 波 动 ， 和 风 险 资本 有 机 地 结合 起 来 ． 同 时也 有 利 过高 ， 可能 会导致 巨大 的资金 流动 ． 暴涨 从 而 对 创 业 板 市 场 的 健 康 发 展 造 成 不 利 于拓 宽 投 资 渠道 。但 是 ． 我 国创 业 板 市 场 暴 跌在 所 难 免 影响。 而且 ， 由于 信 息 不对 称 ， 存 在 着 寻 租
我国创业板市场存在的问题及建议
３ 、 中小企、 融 持 ， 帮 助 企 业巩 固 巾场 ， 发展 先进 技 术 ， 形 理水平 。 但 虮 阶段 我 国创 业 板 市场 存 在 许 不 同类型企业的融资需求 。
多ｆ ｕ Ｊ 题， 如财 务 造 假 、 包装上市 、 保 荐 人 不 资说 。创 业 板 市场 的建 立 ， 完 善 了 中 小 企 成 了 套 良性 循 环 体 系 。 创 业 板退 出机 制 责 等 行 为 严 重 影 响 了 我 国创 业 板 市 场 业 金 融 服 务 和 支 持 ， 满 足 小 企业 的直 接 为 风 险 投 资 退 Ｈ Ｊ 提 供 较 为 方 便 有 效 的 渠 的发 展 。２ ０ １ ３年 １ ０月 ３ ０ 日中 国 证 监 会 融 资 需 要 ， 带 动 了创 业 投 资 、 天 使 投 资 及 道 ， 实 现 了产 、 『 与 资本 互 动 ； 第四， 对寸 二 我 《 关 于进 一 步 推 进 新 股 发 行 体 制 改革 的 意 风 险投资等进一步向中小企、 Ｉ 注入资金。 国 多层 次 资 本 市 场 建 立 具有 重 大 意 义 。 创 》 中分 别 从 五个 方 面 做 出说 明 ： （ 一） 推 三、 现 阶段 我 国 创 业 板 市 场 发 展 新特 业 板 采 取 平 行 于 板 的 独立 模 式 ， 为 创 新 型和 成 长 型 业 搭 建 融 资平 台 ， 缓 解 资 本 （ 一） 我 国创 业板 市 场 发展 新 特 点 。 创 市场 对 中小 企 业 融 资 需 求 的 层 次 缺 失 问 进新股 『 ｆ 场化发行机制； （ 二） 强化 发 行 人 点 及 其 重要 意义
迎合 了 ２ ０世纪七 卜年代 ， 以电 Ｃｔ ｔ ‘ 算 市 融得 企业 发 展 的资 金 ， 在 社 会 资源 配 置 我 倒经济 由依赖 出口、 投资转为以消 说。
我国创业板股票发行存在的问题及对策分析
我 国创业板 股票发行存在 的问题 及对策 分析
一蒲 斌 四川大学经济学院
［ 摘 要 ］ 业板 市场 作 为 ｑ小企 业利 用证 券 市场进 行股 权 融资 的场 所 ，能 够 为风险投 资提 供 退 出渠道 ，优 化 资 源配 置 ．有利 于我 国 创 － 多层 次 资本 市场结 构体 系的 构建 本 文从 我 国创业 板 市场 的现 状 出发 ，分 析 了我 国创业板 新 股发 行存 在一 些 问题 ，并在 此基 础上 提 出一些 政 策措 施 ，希 望能 以便 建立 一 个公 平 、有 序 、透 明、 高效 的创业板 市场 、
ｌＯ平 均市 盈 率是 ５ 倍 ，第 二批 则 是５ ９ ，而第 三 批 更是 推 到 续沿 用 。 但 是 采 用 收益 法 评 估 无 形 资产 价 值 是 一 种 更 为科 学 的 方 Ｐ ２ ７１ 倍
了５ ．倍 。 其 中宝 德股 份 （０ ０ ３和鼎 汉 技术 （ ０ ０ ７５ ３０２） ３０１ １）的市 盈 法 ，考虑 到创 业板 上市 公 司的特 殊 性 ，应 当强制 要 求其在 采 用成 本 率 分 别达Ｎ ８ ．７ 和８ －２ 。 而 目前Ａ股两 市加 权平 均 市 盈率 大 法 的 同时 ，采 用收 益 法对 无形 资产价 值 进行 评估 ，并在 财务报 表 附 １ 倍 ６ ２２ 倍 致 为２ 倍 ，连创 业 板 市 盈 率平 均 数 的 一 半都 没 有 ，更 不 用讲 香 港 注 中加 以适 当披 露 。 ２ 股 市 不 到 １ 倍 的新 股 市 盈 率 了 。截 止 ２ １ 年 ４ ９日止 ，我 国创 Ｏ ０ Ｏ 月２ ３ 严 格 信 息 披 露 制 度 。 只要 不 涉 及公 司机 密 如 知 识 产 权 保 业 板市 场 共 有７ 家 企 业上 市 ，东 方财 富 （ ０ ０ ６）的市 盈率 为最 护 、商业 秘 密 ，都 可 以通 过计 算机 网络 及各 种软 件 系统等 多种媒 体 ４ ３０５ 高 ，达 到 １ ３ １ ，就 算 最低 市盈 率也 有 回天 胶业 （ ０ ０ １） ４ ７８ 倍 ３ ０ ４ 的 披 露 公 司 业 务 进展 情况 、业 务 计 划及 其执 行 结 果 以及 与此 有 关 的 ４ ０ 。这 么高 的市 盈率 真 的就是 一个 市 场的选 择 ｎ？ ２８ 倍 Ｂ － 提供 较 主板 市场 宽松 的 上市 条件 ，为 中小型企 业 融 资提供 服 务 。在 敏 感 业 务 信 息 和 上 市公 司治 理 结 构信 息等 ；加 快 定 期报 告 披 露 的 了解企 业 的财 务状 况等 基 本情 况。 此外 ，我 们还 要 制定相 应 法律 法
我国创业板市场发展存在的问题及对策分析
项 代 商 业 Ｍ Ｅ Ｎ Ｕ ＩＥ Ｓ ＯＤ Ｒ Ｂ ＳＮ Ｓ
股 价 形 成 控 制 和 操 纵 ；创 业 企 业 经 营 发 展 变 化快 ， 定性 差 ， 确定性 较 大 ， 稳 不 很 容 易 滋生 内幕信 息 交易 ， 大市 场 投机 加 性 ， 致 股价暴涨 暴跌 ， 格 严重偏 离价 导 价 值 ， 投 资者 带来极 大 的风 险。 给
我 国创 业板 市 场 发 展 存 在 的
问题 及 对 策 分 析
龙 飞 四川大学经济学院 四Ｊ成都 ｌ ｌ ６ ０ １ １ ４ ０
【 文章 摘要 】 我 国创业 板 市 场开 启 已一年 多 ，其 对 资 本市 场 的 发展 、对 资源进 行 优 化 配 置 、 为中 小企 业利 用证 券 市场 进 行 股权
重要 。
二 我 国创 业板 市 场发 展 中存在 的 主 要 问 题
１ 股 票发行 “ 、 三高 ”问题 非 常 突 出 。 “ 高 ”即 高 市 盈 率 、高 发 行 价 和 高 超 募 三 金 额 。 我 仃 知 道 ， 业 的 高 市 盈 率 要 依 Ｊ 企 赖于企业 的高成长性 ， 而创业板 ｌ０ 然 多 ５ 家 公 司近 几 年 的 年 利 润 总 额 增 长率 约 为 ４ ％， 属 母 公 司 股 东 净 利 润 的 整 体 增 长 ０ 归 率 也 约 为 ４ ％ 左 右 ， 样 的 增 长 并 不 足 ０ 这 以 支 持 创 业 板 企 业 的 高 发 行 市 盈 率 。 其 次 ， 天 价 发行 ”也 成 为 ２ ０ 创 业 板 市 “ 叭 年 场 的 关 键 词 。 “ 业 板 最 高 发 行 价 ”的 创 名 号在 一 年 之 内 三 易 其 主 。 先 有 为 电 信 运 营 商 提 供 网 络 服 务 的 技 术 公 司 世 纪 鼎
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我国创业板市场存在的问题分析我国创业板市场存在的问题分析[摘要]本文通过介绍我国创业板市场发展现状，提出现阶段创业板市场存在的主要问题，最后针对这些问题分析了完善我国创业板市场的政策建议：完善制度和明确定位。
[关键词]创业板；制度；主板市场[中图分类号]F832.51；F224 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）16-0042-03创业板（Growth Enterprises Market Board）市场是相对于主板市场，地位次于主板市场的二级证券市场。
又称二板市场（Second Board），即第二股票交易市场，是与主板市场（Main Board）相对应的概念，在我国特指深圳创业板，旨在服务于中小企业和新兴公司，为其提供新的融资渠道。
创业板的推出作为我国建设多层次资本市场的一个重要里程碑，对我国民间投资也起到了很好的引导作用，它极大地丰富和完善了资本市场的功能，有利于扩大资本市场服务范围、完善市场功能、提高市场资源配置效率。
然而，比起20世纪90年代初期成立的主板市场，创业板市场还太过年轻，运行时间短，各种规则也有待完善，因此认清目前我国创业板存在的一些主要问题，对我国创业板市场的完善将有很大的促进作用。
1 我国创业板市场的运行现状1999年8月，党中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业板。
经过十年筹备，证监会已批准深圳证券交易所设立创业板。
2009年10月23日，证监会举行创业板开板仪式，宣布创业板正式启动，同年10月30日，28只创业板股票首次挂牌交易，上市的企业平均发行市盈率高达56倍，至收市时28只新股的平均市盈率已高达111倍，远高于主板和中小板的平均市盈率，其中10只个股股价翻倍，个股涨幅悉数高达60%以上。
截至2014年1月17日，创业板指收盘指数1395.51，总成交额282.2亿元，约占主板成交额的50%。
历经3年多发展，伴随中国股市一路疲软的走势，创业板总体表现却经历了从2012年12月3日跌入谷底（创业板指收盘593.66）到逆市上行，屡创新高的走势，2013年10月10日盘中最高1423.97点，并从诞生之日起就站在了中国股市舆论的风口浪尖。
2 我国创业板市场面临的问题2.1 市场机制不完善发行价和市盈率过高。
过高的发行价格和市盈率提前预支了公司未来的发展空间，投资了企业未来长时间的业绩，不利于企业的良性发展。
而创业板公司的高市盈率将必然导致二级市场盈利空间有限，炒作可能性增强。
首批创业板28家公司上市首日平均涨幅高达106%。
而造成这些问题的原因应当归属创业板市场的发行制度不够市场化，虽然公司的上市发行都遵循了市场询价原则，但由于上市企业的数量完全没有市场化，创业板公司的市盈率一直居高不下，对机构投资者和普通投资者均是一种隐忧。
2.2 交易制度存在缺陷我国证券市场目前采用的是竞价交易制度，它的特点是开市价格由集合竞价生成，然后交易系统对不断进入的投资者的交易指令按价格和时间的优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。
其优势是交易直接，但最大缺陷是无法保证市场的流动性和稳定性。
除此之外，创业板实行T+1制度，但融资融券与股指期货却可以T+0操作，这对散户无疑是不公平的，而涨跌停限制虽符合我国目前国情，而且保护了中小投资者，但不符合供求关系的平衡，反观NASDAQ，让市场的供求关系自我修复股价。
在这样的制度约束下，难免成为助长投机炒作的温床，可以预见的是，伴随着创业板概念的恶炒，市场上呼吁理性价值投资的声音将再度响起。
然而创业板还面临着大小非解禁带来的极大的不确定性，不同于二级市场的投资者，大小非股权的成本非常低，面对二级市场的股价，大小非股东在任何价位抛售都将获利不菲，如此巨大而长期的不确定性将改变市场供需关系，而投资者在面对如此巨大的制度风险时也不可能选择长期持股，又如何贯彻价值投资的理念呢？2.3 发行制度不健全目前大多数机构在询价中存在价格垄断行为，即大多数散户在网上申购，却不拥有对发行价格知情权和参与权，而接受发行人、保荐人及询价机构确定的价格，对于散户来说，此时承销商、保荐人和发行人可能受利益驱动而抬高股价发行。
估值本是对未来的估值，是对企业未来业绩、价值的折现，是一个动态的过程，新股估值越高，能募集到的资金越多，这往往会导致承销商对公司过度包装，但这却意味着企业面临大量的剩余资金却没有多余项目可以投资。
这将导致企业盲目投资和圈钱现象的发生。
除此之外，股票发行，需要保荐人确保被保荐的上水公司符合有关要求，但保荐人在做尽职调查时却往往避开企业成长过程中的风险，只对企业历史进行调查，回避了企业成长性的披露，并未完全尽到保荐人职责。
2.4 创业板市场定位不明确一个成功的创业板不应该将上市公司局限于高科技企业这个范围内。
我国创业板上市公司具有“两高六新”的基本要求，其中，“两高”是指上市公司的成长性高、科技含量高，“六新”是指新服务、新经济、新能源、新材料、新农业、新商业模式。
然而首批在创业板市场发行的企业却未能充分体现创业板应有定位，仅电子信息和现代服务类占比高达68%，但是创业板市场发展至今屡次暴涨暴跌，有关公司操纵市场和股价的现象严重，这与我国设立创业板的主要目的――激励创业投资相违背，而且创业板与中小板的界限不够明确，虽然创业板比中小板门槛要低，但并未执行到位，上创业板比上中小板还要难。
在创业板上市的首批公司是监管层在发行审批制下选择的产物而并非市场的选择结果，虽然是求稳的结果却偏离了创业板服务创业、高成长和高新技术企业融资的初衷。
3 完善我国创业板市场的政策建议3.1 完善我国创业板市场的监管制度建立和完善多层次的监管体系，应当包括从上市公司的内部监管，到包括监管层、保荐人、投资者以及新闻媒体在内的外部监管力量。
（1）完善公司法人治理结构。
构建规范合理的法人治理结构，提高上市公司的管理能力和质量，才能切实保障投资者的合法权益，从而促进市场高效有序地运行。
完善公司信息披露制度。
（2）信息披露及时和准确将是创业板稳健运行的关键，这就需要做到在信息披露的及时性和准确性方面，交易所要严格把关，证监会应当制定相关强制性披露规章。
再者，是执行力方面，我国不缺乏新的相关法律法规，应该有的大多都有，但是执行力度还是不够，在信息披露方面管理层应当严格按照规章制度，落实信息披露规定。
以美国为例，它是当今世界上信息披露制度最完善、最成熟的国家，其NASDAQ市场信息披露的制度规范可以分为三个层次：第一层次为美国国会颁布的相关法律，如《1933年证券法》、《1934年证券交易法》等，第二层次为美国SEC制定的关于证券市场信息披露的各种规则或规定，第三层次为NASD和NASDAQ制定的有关市场规则。
我国可以借鉴美国NASDAQ市场的成功，将信息披露分为三个步骤，即①初次披露，对上市公司进行彻底了解，尤其在对招股说明书上；②持续披露，公司上市后应当承担持续披露的义务，持续披露分为定期报告和临时报告，其中定期报告又应当包含季度报告，期中报告和年度报告，而临时报告应当披露公司临时发生的重大事项，其可能对投资者和公司的未来发展产生重大影响；③信息披露的发布渠道，上市公司披露的信息应当及时准确地发布到报纸、媒体、网络等媒体，按照目前的国际趋势，最迅捷的渠道应当归属网络，这就需要公司及时发布信息到各大投资平台，让投资者及时获悉公司的各方面变化。
3.2 引入符合我国创业板发展的做市商制度做市商制度也叫报价驱动交易制度，是指做市商向市场提供双向报价，然后投资者根据报价选择是否与做市商成交，做市商通过提供连续双向报价维持市场流动性，满足公众投资者的投资需求，同时通过买卖报价的价差实现自身利润。
不同于竞价交易方式，做市商制度能有效保证证券市场的流动性，不会因为买卖双方不平衡而导致交易无法完成，有利于增加市场深度和市场稳定性，降低风险。
美国NASDAQ 市场的核心之一就是做市商制度，也可以说是其成功的重要原因之一。
我国创业板市场引入做市商制度，必须对该制度做出切合国内市场条件的周密规划。
鉴于我国目前国情，可以采用竞价交易制度和做市商制度相混合的体系，努力营造做市商的动力补偿机制并完善做市商的约束机制，并逐步完善相关法律法规。
3.3 完善创业板退市制度及相关法律我国创业板市场必须建立严格的退市制度，让业绩好的公司上市，让不符合上市标准的公司摘牌退市，从而达到资源的合理配置并有效保护投资者的合法权益的目的。
以美国纽交所为例，其对上市公司的退市问题有着详尽的数量指标和非数量指标，不仅有反映上市公司持续经营的指标还有反映市场动态变化的数量指标，如持股市值标准、流动性等，而我国不光创业板，整个中国股市都缺乏衡量是否退市的指标和一整套流程。
但管理层之所以不能让应当退市的上市公司说退就退是出于对广大投资者利益的保护，一旦退市将极大影响持有该上市公司股票的投资者。
但应该预见到的是严格的退市制度是市场健全、成熟的体现，我们不能因为一部分投资者的利益而放弃更长远的改革所带来的更大红利，只有将各项安全防范措施做好，我国创业板市场才能更好更快地成长。
3.4 明确创业板市场定位我国创业板的设立应当是为中小企业提供融资渠道，促进高新技术企业发展，构建多层次的资本市场。
因此创业板的定位应当明确，要与主板区别开来，可以从以下几个方面采取措施：（1）适当降低创业板市场上市标准，因为在创业板市场上市的公司普遍没有主板上市的公司实力雄厚，下调标准一方面是与主板相区别，另一方面是鼓励更多符合标准的公司上市。
在我国，创业板发行上市的标准十分严格，特别是在净利润的要求上，要求申请人最近两年净利润累计不少于1000万元且需要持续增长，同时对公司成长性和企业规模都有比较严格的要求，很多拥有自主知识产权和高新技术的企业会因为不能满足相应条件而不能上市融资。
（2）注重考查上市公司的可持续发展性和成长性，由于我国创业板旨在鼓励创新企业和成长型企业的发展，因此我们在考核这些公司的时候不能单从股本、净资产、盈利能力等方面去考虑，而应当更加注重公司的成长潜力。
设立创业板，还在于建立一种机制，即保障社会各界的投资顺利进入创业投资领域，并在投资者需要时能够顺利退出该领域，从而促进国民经济在各个层面推进技术、产品产业的发展和扩张。
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