长期筹资
财务管理学第五章长期筹资方式
普通股的发行价格 等价就是以股票票面金额为发行价格。 时价就是以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。 中间价就是以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。 按等价发行股票又叫平价发行。按时价或中间价发行股票，发行价格既可能高于面额也可能低于面额。高于面额发行叫溢价发行，低于面额发行叫折价发行。我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。因为： 这种发行价格会使公司实有资本少于公司应有的资本，致使公司资本中存在着虚数，不符合公司资本充实原则。 公司以低于票面金额的价格发行股票，实际上就意味着公司对债权人有负债行为，不利于保护债权人的利益。
股份公司的设立方式：
对发起人的要求
股份公司的成立
发起人出资
01
选举董事会和监事会
02
向公司登记机关申请设立登记
03
向证监会递交募股申请和要求的文件
04
证监会审查批准
05
签承销协议和银行代收股款协议
06
公告招股说明书并制作认股书
07
认股人缴款
08
确定募集成功与否并验资
09
创立大会
10
申请设立登记，
长期借款的信用条件
一、长期借款筹资
按提供贷款的机构划分，可分为政策性银行贷款、商业性银行贷款和非银行金融机构贷款。
按担保条件划分，可分为信用贷款、担保贷款和抵押贷款。
按贷款用途划分，可分为基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款。
02
公开上市需要很高的费用。这些费用包括：资产评估费用、股票承销佣金、律师费、会计师费、材料印刷费、登记费等等。这些费用的具体数额取决于每一个企业的具体情况、整个上市过程的难易程度和上市数额等因素。
ch6长期筹资方式
ch6 长期筹资方式1. 引言长期筹资是指企业通过发行股权、债务等方式获得资金长期使用的过程。
在企业的开展过程中，需要不断进行长期筹资，以支持企业的扩张、研发和投资等活动。
本文将介绍几种常见的长期筹资方式，包括股权融资、债务融资和混合融资，并分析它们的特点和优缺点。
2. 股权融资股权融资是指企业通过发行股票向投资者募集资金的方式。
在股权融资中，投资者将资金投入企业，成为股东，获得相应的股权。
股权融资的主要方式有公开发行和私募。
2.1 公开发行公开发行是指企业将股票向公众募集资金的方式。
企业通过发行招股说明书、在证券交易所上市等途径，向广阔投资者公开出售股票。
公开发行的优点包括融资金额大、融资本钱相对较低、增加企业知名度等。
然而，公开发行也存在一些缺点，例如发行程序繁琐、信息披露要求高、股票价格波动等。
2.2 私募私募是指企业向少数特定的投资者募集资金的方式。
私募的投资者通常是机构投资者、大股东或特定的投资圈子。
私募的优点包括募资周期短、流程相对简单、可以选择更符合企业需求的投资者等。
然而，私募也存在一些限制，例如募资金额较少、投资者要求高、信息不对外公开等。
3. 债务融资债务融资是指企业通过发行债券、贷款等方式获得资金的方式。
债务融资是企业最常见的长期筹资方式之一，具有较强的灵巧性和可控性。
3.1 债券发行债券发行是指企业向投资者发行债券，以募集资金的方式。
债券发行的优点包括融资金额灵巧、债券期限可控、利息本钱相对较低等。
然而，债券发行也存在一些缺点，例如发行手续繁琐、债务归还压力大、信用评级要求高等。
3.2 银行贷款银行贷款是指企业向银行申请贷款，以获得资金的方式。
银行贷款的优点包括融资周期短、利率较低、灵巧性较高等。
然而，银行贷款也存在一些限制，例如贷款金额受限、利息本钱较高、需要提供担保等。
4. 混合融资混合融资是指企业通过股权融资和债务融资相结合的方式获得资金。
混合融资既能够充分利用股权融资的优势，又能够借助债务融资的灵巧性和可控性。
【CPA财管】 第9章长期筹资知识点总结
【CPA•财管】第9章长期筹资知识点总结第九章长期筹资【知识点1］长期债务筹资1.长期借款筹资优点：筹资速度快、借款弹性好。
缺点：筹资金额有限、限制条件多。
2.长期债券筹资【知识点2］普通股融资优缺点【知识点3］普通股股票首次发行1.发行方式Q）按发行对象分：公开发行（范围广、对象多、易募足，流通好、变现强，提高影响力。
手续复杂、成本高）、非公开发行（灵活、成本低。
范围小、变现差）。
（2）按是否有中介协助分：直接发行（控制发行过程，节省费用。
时间长，承担全部风险，需较高知名度、信誉、实力）、间接发行（包销+代销（代销期满，销售未到达70%,发行失败））。
（3）按能否带来现款分：有偿增资发行、无偿增资发行、搭配增资发行。
2.发行定价可以溢价、也可折价发行。
股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
按照我国公司法的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。
①公开增发股票的发行价格，应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价：②非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%β【知识点4］股权再融资1.两种股权再融资方法Q）配股（2）增发（经济法上的狭义增发）2.股权再融资对企业的影响【知识点5］混合筹资1.优先股筹资公开发行，只能是上市公司；非公开发行，只能是上市公司或非上市公众公司。
(1)发行条件及相关规定(2)交易转让及登记结算：①优先股发行后可申请上市交易或转让，不设限售期;②发行后转让，还是要遵守与发行一致的标准，非公开转让后，投资者≤200人，防止发行后变相公开，规避监管要求。
(3)优先股资本成本(4)特点2 .永续债筹资(2023新增)(1)发行条件：发行债券的一般条件+信用评级和债项评级AA+β(2)资本成本：普通债券<永续债<普通股。
(3)特点3.附认股权证债券筹资(分离交易可转换债券)(1)认股权证的特征①认股权证与看涨期权②认股权证的用途：弥补稀释、用于奖励、作为筹资工具(吸引投资方以低利率购买长期债券)。
长期筹资方式选择
苹果公司通过有效的债务管理，实现了稳健的财务状况和 持续的盈利增长。
案例三：谷歌的混合融资
谷歌在长期筹资方面采取了混合融资的方式，结合了 股权融资和债务融资的优点。谷歌通过发行股票和债
券、引入战略投资者等方式筹集资金。
混合融资可以降低企业的融资成本，优化资本结构， 同时还可以满足企业不同阶段的资金需求。
信息披露成本增加
股权融资往往需要企业公开更多的财务和经营信息，增加了信息披露 成本。
股价波动影响
股权融资后，企业的经营成果和股价表现将直接相关，股价波动可能 会对企业的形象和融资能力产生影响。
稀释原有股东持股比例
股权融资会稀释原有股东的持股比例，可能会导致股东之间的利益冲 突和决策效率下降。
04 债务融资的优缺点
2
股权融资的优势在于资金使用期限较长，且不需 要按期偿还本金和利息，减轻了企业的偿债压力。
3
阿里巴巴通过不断优化股权结构，引入战略投资 者和机构投资者，实现了企业价值的提升和资本 市场的认可。
案例二：苹果公司的债务融资
苹果公司在其发展历程中，采取了以债务融资为主的筹资 方式。苹果通过发行债券和向银行借款等方式筹集资金， 用于研发、生产和市场营销等方面。
提高融资灵活性
混合融资为企业提供了更多的融资选择，使其在面对不同 的业务扩张、资本支出或运营需求时，能够更加灵活地调 整融资策略。
缺点
管理复杂性
混合融资涉及多种融资工具和渠道，需要 企业具备更强的财务管理和协调能力，以
确保不同融资方式的协调和优化。
可能引发利益冲突
不同的融资方可能对企业的经营决策、股 利分配等方面存在不同的利益诉求，可能
长期筹资概述
=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）
11
• 债券的偿还收回与转换
债券发行单位偿还或赎回债券的方法有：
– 建立偿债基金，以偿还债务本息
年偿债基金=年金终值×偿债基金系数
– 分批偿还债券
• 将全部债券的到期日定在不同时间 • 对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息
• 普通股筹资
–普通股的特征
• 期限上的永久性 • 责任上的有限性 • 收益上的剩余性 • 清偿上的滞后性
–普通股股本的权利
• 投票表决权 • 股票出售或转让权 • 优先认股权 • 分享盈余权 • 剩余财产求偿权 • 对公司账目及公司事务的查询权，以及对管理当局越权
行为的阻止权
21
– 普通股发行条件
应的经济实力； • 具有偿还贷款的能力； • 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经
济效益良好； • 在银行开立账户，办理结算。
1
– 长期借款的保护性条款
• 一般性保护条款 • 例行性保护条款 • 特殊性保护条款
2
• 长期借款的利率
– 固定利率 – 变动利率 – 浮动利率
3
• 长期借款的偿还
第一节 长期借款筹资
• 长期借款的条件
– 长期借款的概念和种类
长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的、 期限在一年以上的借款
– 取得长期借款的条件
• 独立核算、自负盈亏、有法人资格； • 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于
银行贷款办法规定的范围； • 借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相
17
• 债券筹资评价
–债券筹资的优点
长期筹资方式
长期筹资概述 股权性筹资 债权性筹资
长期筹资概述
长期筹资概念 长期筹资的类型
一、长期筹资概念： 长期筹资是指企业作为筹资主体，根据 其经营活动、投资活动和调整资本结构 等长期需要，通过长期筹资渠道和资本 市场，运用长期筹资方式，经济有效的 筹措和集中长期资本的活动。
二、长期筹资的类型 （一）内部筹资和外部筹资 （二）直接筹资和间接筹资 （三）股权性筹资、债权性筹资与混合性 筹资
股权性筹资
一、普通股筹资的优点： （一）普通股筹资没有固定的股利负担 （二）普通股股本没有规定的到期日，无 须偿还，它是公司的永久性资本。 （三）利用普通股筹资的风险小 （四）发行普通股筹集股权资本能提升公 司的信誉
二、普通股筹资的缺点： （一）资本成本较高 （二）利用普通股筹资，出售新股票，增 加新股东，可能会分散公司的控制权； 另一方面，新股东对公司已积累的盈余 具有分享权，会降低普通股的每股收益， 从而可能引起普通股股价的下跌。 （三）如果以后增发普通股，可能引起股 票价格的波动。
债务性筹资
一、长期借款筹资的优缺点： （一）长期借款筹资的优点：借款筹资速 度较快；借款资本成本较低；借款筹资 的弹性较大；企业利用借款筹资，与债 券一样，可以发挥财务杠杆的作用。 （二）长期借款筹资的缺点：借款筹资风 险较 （一）债券筹资的优点：债券筹资成本较 低；债券筹资能够发挥财务杠杆的作用； 债券筹资能够保障股东的控制权；债券 筹资便于调整公司资本结构。 （二）债券筹资的缺点：债券筹资的财务 风险较高；债券筹资的限制条件较多； 债券筹资的数量有限
三、债券的发行价格 （一）决定债券发行价格的因素：债券面 额；票面利率；市场利率；债券期限 （二）确定债券发行价格的方法：债券发 行价格由两部分组成，一部分是债券面 额以市场利率作为折现率折算的现值， 另一部分是各期利息以市场利率作为折 现率折算的现值。
长期筹资的概念名词解释
长期筹资的概念名词解释长期筹资是指公司或组织长期以来为实现其业务目标而进行的资金筹集过程。
在现代经济体系中，长期筹资对于企业发展和经济增长起着至关重要的作用。
本文将从不同角度对长期筹资的概念进行解释，探讨其在商业和金融领域中的重要性。
一、资金筹集和长期筹资的区别首先，我们需要明确资金筹集和长期筹资之间的区别。
资金筹集是指为企业募集用于经营所需的资金，可以通过多种渠道实现，如吸纳股东投资、发行债券、银行贷款等。
长期筹资则是指企业为实现长期经营目标而进行的资金筹集活动。
资金筹集是一种手段，而长期筹资则是一个更广义的概念，包括了资金筹集过程中的规划、实施和管理等方面。
二、长期筹资的目的和方法长期筹资的主要目的是为了获得足够的资金来支持企业的长期运营和扩张。
为了实现这一目标，企业可以采用多种筹资方式。
首先，企业可以通过股份发行筹集资金。
这种方式通常被用于上市公司，通过向公众发行股票，吸引更多投资者参与，从而获得资金。
其次，企业也可以发行债券来筹资。
债券发行是企业向投资者借款的一种方式，投资者可以在一定期限内获得债券利息，企业则可以借此获得所需的资金。
此外，企业还可以通过银行贷款、融资租赁等方式筹集资金，以满足其长期经营和发展的需要。
三、长期筹资的挑战和解决方案尽管长期筹资对企业来说非常重要，但实际操作中常常存在一些挑战。
首先，企业需要面对资金市场波动和不确定性带来的挑战。
金融市场的波动性和不确定性可能会影响企业融资的成本和可行性。
为了应对这一挑战，企业需要根据市场变化进行灵活的融资计划和风险管理。
其次，长期筹资还可能受到企业信用评级和资本成本的影响。
一家企业的信用评级直接影响了其融资能力和成本。
较高的信用评级可以帮助企业获得更低的融资成本，相反，较低的评级会增加企业的融资成本。
因此，企业需要通过提升自身的经营状况和财务报表来改善信用评级，从而降低融资成本。
此外，长期筹资还需面临监管和法律规定的限制。
不同国家和地区对融资行为有不同的法规和限制，企业需要遵守这些规定，以避免违法行为和相关风险。
财务管理--第八章长期筹资方式PPT课件
34
三、融资租赁
一、租赁种类
1. 按租赁资产风险与收益是否完全转移划分
经营性租赁和融资性租赁
2. 按出租人资产的来源不同划分
直接租赁、转租赁、售后回租
3. 按设备购置的资本来源不同可将租赁分为
单一投资租赁和杠杆租赁
35
三、融资租赁
融资租赁与经营租赁的区别
26
债券筹资（四）
10080%
1000
（1)债券发行价格= (P/A,10%5,) (110%5)
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=
10080% (P/A,8%5,)
1000 (18%5)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
11
权益性资本的筹集（二）
股票筹资 股票是股份公司为筹集自有资金 而发行的有价证券,是持股人拥有 公司股份的入股凭证。
(一)股票的种类 股票按股东权利和义务的不同,分为
普通股和优先股.
12
权益性资本的筹集（二）
股票按票面有无记名，分为记名股 票和无记名股票。
股票按票面是否标明金额，分为面 值股票和无面值股票。
故，每次应支付的租金=[(购置成本－设 备的预计残值)+利息费用+手续费]÷租 赁期限
40
融资租赁的租金（二）
租金通常采用年金法计算
支付发生在每期期末
年租赁费 租赁 P/资 A,i产 ,n价款
支付发生在每期期初
年租赁费 租 P/赁 A,i资 ,n(产 1价 i) 款
41
融资租赁金流出量现值
长期筹资方式
Long-term financing choices2011015164 财管1101 刘海岩长期筹资是指作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资可分为内部筹资、外部筹资；直接筹资，间接筹资；股权性筹资和债务性筹资等。
下面详细介绍一下股权性和债务性筹资。
一、EquityDirect investment:投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。
Conditions and suitability:1、主体条件。
采用投入资本筹资方式的企业，应当是非股份制企业，例如个人独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。
股份制企业按规定应以发行股票的方式取得股本。
2、需要要求。
企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资的，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。
3、消化要求。
企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化，在工艺，人员操作上能够适应。
Advantages:1、有利于增强企业资信和借款能力2、不仅能够筹措资金，还能获取先进技术和设备，有利于尽快形成生产能力；3、投入资本筹资的财务风险较低。
Disadvantages:1、资金成本较高；2、容易分散企业控制权；3、由于没有股票为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。
Issuing common stock：发行普通股筹资。
普通股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。
通常，股份有限公司只发行普通股。
Conditions and suitability1、股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。
2、公司的组织机构健全、运行良好。
3、公司的盈利能力具有可持续性。
4、公司的财务状况良好。
Advantages：1、发行普通股，普通股股本以及由此产生的资本公积和盈余公积等，可以为企业筹集债务资本提供基础。
财务管理学第五章-长期筹资方式
• （二）长期筹资的意义
• 经营活动、投资活动和资本结构调整
• 1.任何企业在生存发展过程中都需要始终保持一 定的资本规模，由于经营活动的发展变化，往往 需要追加筹资。
• 2.企业为了稳定一定的供求关系并获取一定的投 资收益，对外开展投资活动，也需要筹集资本。
• 3.企业根据内外部环境的变化，适时采取调整资 本结构的策略，需要及时的筹集资本。
• 债务资金具有下列属性：
– （1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。 – （2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企
业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。 – （3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承
担按期付息还本的义务。
• 企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金 融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、 发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等 方式筹措取得的。
• 企业筹资的方式主要有：
– 1.吸收直接投资； – 2.发行股票； – 3.银行借款； – 4.商业借用； – 5.发行债券； – 6.发行融资券； – 7.租赁筹资。
五、长期筹资的类型
• （一）内部筹资与外部筹资
– 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的 资本来源。
– 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企 业外部筹资而形成的资本来源。
– （1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术 可用重置成本法
– （2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土 地使用权，可采用现行市价法
– （3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带 来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、 可采用收益现值法。
• （六）投入资本筹资的优缺点 • 1 、优点：
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债券发行价格
债券发行价格的高低取决于四个因素：
债券面值 债券票面利率 市场利率 债券期限
债券发行价格=
t 1
n
年利息 t （1市场利率）
………（5—1）
面值 （1市场利率）n
第五章 长期筹资
11
[例5—2]某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率 为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。 （1）债券发行时市场利率为10%， （2）债券发行时市场利率为8%， （3）债券发行时市场利率为5%。 (1)债券发行价格= ( P / A,10%, 5 ) =80×3.7908+1000×0.6209 (110%) 5 =924.16（元） 1000 （2）债券发行价格= 10008% 5
第五章 长期筹资
13
债券调换分析
债券调换是指公司以新发行的债券替代已发行的旧债券的行为。
债券调换分析主要有三项内容：
计算债券调换成本 计算债券调换后的成本节约额 进行债券是否转换的决策
第五章 长期筹资
14
[例5—3] 某公司发行新旧债券的有关资料如下： 旧债券 10年 5年 1 000 000元 1 000元 10% 8% 50 000 000元 40% 新债券 5年 5年 2 000 000元 1 000元 10% 5% 50 000 000元 40%
年末尚未 偿还债务 本金
90 80 70 60 50
到期支付 本金
债务期限 内支付 本金总和
50 50 132
从上表可以看出，这种支付方式对到期日的支付压力比第（2）种更低。 如采用第（4）种偿还方式，定期定额偿还本利和，则相当于已知年金现 值,求年金。 此方式偿债，可把债务本息均匀的分摊到各期，使到期支付压力最小。 但这种偿还方式折现率需估计确定。
第四章 长期筹资
长期借款筹资
债券筹资 股票筹资
第五章 长期筹资
1
第一节 长期借款筹资
长期借款的条件
长期借款的概念和种类
长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的、 期限在一年以上的借款
取得长期借款的条件
• 独立核算、自负盈亏、有法人资格； • 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于 银行贷款办法规定的范围； • 借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相 应的经济实力； • 具有偿还贷款的能力； • 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经 济效益良好； • 在银行开立账户，办理结算。
第五章 长期筹资
6
年 份
1 2 3 4 5
合 计
年初尚 未偿还 债务 100 90 80 70 60
本年 应计 利息
8 7.2 6.4 5.6 4.8
本年支付本利和 100×10%+8=18 100×10%+7.2=17.2 100×10%+6.4=16.4 100×10%+5.6=15.6 100×10%+4.8=14.8 82
第五章 长期筹资
7
长期借款筹资的评价
长期借款的优点
• • • • 融资速度快 借款成本低 借款弹性较大 可发挥财务杠杆的作用
长期借款的缺点
• 筹资风险高 • 限制条件多 • 筹资数量有限
第五章 长期筹资
8
第二节 债券筹资
债券的种类
抵押债券、信用债券与次位信用债券 记名债券与不记名债券 可转换债券与不可转换债券 可提前偿还债券与不可提前偿还债券 短期债券、中期债券与长期债券
第五章 长期筹资
23
普通股的发行方式
• 有偿增资发行
–股东优先认购 –第三者分摊 –公开招股发行
–直接公募发行 –间接公募发行
• 无偿增资发行
–无偿支付方式 –股票分红方式 –股份分割方式
第五章 长期筹资
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普通股发行价格
• 等价发行
• 时价发行 • 中间价发行
第五章 长期筹资
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普通股筹资评价
例5—3中债券调换的投资支出为： 1.旧债券赎回溢价 50000000×10%×（1－40%）=3000000元 2.新债券发行费用 2000000元 3.旧债券未摊销发行费用的税收节约 1000000×40%=（400000元） 4.旧债券税后利息支出 50000000×8÷12×（1-40%）=200000元 5.新债券短期投资收益50000000×2.4%÷12×(1-40%)=60 000(元) 债券调换投资支出为 4740 000（3000000+2000000+200000400000-60000）元。
发行期限 剩余期限 未摊销的发行费用 面 值 每张债券赎回溢价 年 利 率 债券总面值 所得税税率
假设公司发行新债券所筹资金先用于一投资收益率为4%的投资项 目，一个月后再赎回旧债券。
债券调换分析如下:
第五章 长期筹资
15
计算债券调换的投资支出
与债券调换相关的现金流出量包括：
• • • •
旧债券赎回溢价 新债券的发行费用 旧债券未摊销发行费的税收节约 旧债券利息支出
第五章 长期筹资 2
长期借款的保护性条款
• 一般性保护条款 • 例行性保护条款
• 特殊性保护条款
第五章 长期筹资
3
长期借款的利率
固定利率 变动利率
浮动利率
第五章 长期筹资
4
长期借款的偿还
到期一次偿还本息且按复利计算 定期付息、到期一次偿还本金 每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金 定期等额偿还本利和
• 普通股筹资的优点
–普通股没有到期日，是公司的一种永久性资金，不 必考虑偿还本金 –普通股没有固定的股利负担 –普通股是公司举债的基础 –普通股筹资能增强公司信誉
• 普通股筹资的缺点
–资本成本较高 –增发普通股时会使原股东的利益及控制权受损 –发行普通股筹资，加大了公司被收购的风险
第五章 长期筹资
第五章 长期筹资
9
债券评级
债券评级标准
按照国际惯例，债券的等级一般分为三级九等。分别是A级、 B级、C级和AAA、AA、A，BBB、BB、B，CCC、CC、C九个等 级。
债券评信内容
• • • • 债券发行公司的经营状况 债券发行公司的财务状况 债券的约定条件 社会政治、经济环境
第五章 长期筹资
10
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思考题
如何确定债券发行价格？试对债券筹资 的优点及其缺点进行评价。 债券调换的财务意义何在？如何进行债 券调换分析？ 普通股发行价格可采用哪几种形式？每 种形式的应用条件是什么？ 试对优先股筹资的优点和缺点进行评价。
第五章 长期筹资
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欢迎批评指正！ 谢谢各位！
第五章 长期筹资
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第五章 长期筹资
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计算债券调换的净现值
NPV＝债券调换后成本节约的净现值-债券调换投资现值 ＝ 4 488 106-4 740 000 ＝-251 894（元）
第五章 长期筹资
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债券筹资评价
债券筹资的优点
• • • • 债券成本较低 可利用财务杠杆 保障股东控制权 融资具有一定的灵活性
债券筹资的缺点
• 财务风险较高 • 限制条件多
第五章 长期筹资
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第三节
股Байду номын сангаас筹资
优先股筹资
优先股特征
• 优先股较普通股而言具有一定的优先权 • 优先股股息率是固定的
优先股种类
• • • • • 累积优先股和非累积优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股和不可赎回优先股 有表决权优先股和无表决权优先股
第五章 长期筹资
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优先股筹资评价
• 优先股筹资的优点
–优先股是公司的永久性资金 –优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性 –优先股的发行，不会改变普通股股东对公司的控制权 –发行优先股能提高公司的举债能力
• 优先股筹资的缺点
–优先股筹资的成本较高 –发行优先股有时会影响普通股的利益
第五章 长期筹资
10008% 1000
( P / A,8%, 5 )
(18%)
=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元） （3）债券发行价格=
10008% ( P / A, 5%, 5 )
(11000 5 5%)
=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）
普通股发行条件
• 生产经营符合国家产业政策 • 其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利 • 发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的 35% • 在公司拟发行的股本中，发起人认购部分不少于人民币 3000万元，但国家另有规定的除外 • 向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额的25%。 其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发 行的股本总额的10%，公司拟发行股本总额超过人民币4 亿元的，向社会公众发行部分的比例可适当降低，但最 低不少于公司股本总额的15% • 发起人在近三年内没有重大违法行为 • 证监委规定的其他条件。
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普通股筹资
普通股的特征
• • • • 期限上的永久性 责任上的有限性 收益上的剩余性 清偿上的滞后性
普通股股本的权利
• • • • • • 投票表决权 股票出售或转让权 优先认股权 分享盈余权 剩余财产求偿权 对公司账目及公司事务的查询权，以及对管理当局越权 行为的阻止权
第五章 长期筹资 22
第五章 长期筹资
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计算债券调换后成本节约额
• 计算新旧债券各年利息现值 • 计算新旧债券各年发行成本摊销的税赋节约
例5—3中债券调换后的成本节余为： (1)确定折现率 5%×（1-40%）=3% (2)旧债券利息费用现值 50 000 000×8%×（1-40%）×（P/A，3%，5） =10 991 280（元） 新债券利息费用现值 50 000 000×5%×（1-40%）×（P/A，3%，5） =6 869 550（元） 利息节约现值 4 121 730（元） (3)旧债券发行成本分期摊销税赋节约损失额现值 （1 000 000÷5）×40％×（P/A，3％，５）＝366 376（元） 新债券发行成本分期摊销的税赋节约 （2 000 000÷5）×40％×（Ｐ/A，3％，５）＝732 752（元） 发行成本分期摊销的税赋节约现值 366 376（元） 债券调换后成本节约现值 4 121 730+366 376＝4 488 106（元）