行业研究如何创造价值行业研究如何创造价值
如何做好行业分析和研究
如何做好行业分析和研究随着市场经济的日益发展，竞争越来越激烈，如何做好行业分析和研究已经成为一个非常重要的问题。
只有掌握市场动态、了解竞争对手、把握客户需求，才能更好地制定市场策略，提高市场竞争力。
本文将介绍如何做好行业分析和研究。
一、收集市场信息了解市场信息是做行业分析和研究的第一步。
通过收集市场信息，可以了解市场的发展趋势和变化，包括：1. 产业规模：市场的大小和发展趋势，包括销售额、占有率等。
2. 客户需求：产品的需求量、产品特征、客户购买行为等。
3. 竞争环境：竞争对手的数量、产品、市场份额和定位等。
在收集市场信息的过程中可以通过调查、访谈、问卷调查等不同途径来获得数据。
例如，可以通过网络、电视等媒体获取信息，也可以通过展会、学术讲座等活动了解最新动态。
二、分析市场趋势通过对市场信息的收集和分析，我们可以发现市场的趋势和特征，并做出相应的决策。
以下是一些常见的市场趋势：1. 技术创新：随着新技术的不断涌现，产品和服务不断更新换代，公司需要跟上技术趋势并开发新产品。
2. 成本效益提高：随着生产方式的更新和成本的降低，公司可以提高生产效率并提高利润。
3. 环境保护：随着环保意识的提高和政策的支持，市场对于环保型产品和服务的需求正在增加。
4. 市场的国际化：跨国公司和互联网的发展已经打破了传统的国界限制，市场的竞争已经走向了国际色彩，公司需要关注国际市场动态。
三、竞争分析竞争对手是制定市场策略时需要重点考虑的因素，了解竞争对手的策略、产品、营销等情况对市场定位和战略制定有着重要的作用。
竞争对手分析主要包括以下几个方面：1. 竞争对手的定位：了解竞争对手在市场中的定位，可以更好地把握市场的战略走向。
2. 竞争对手的优势：了解竞争对手的产品优势、价格优势和服务优势等，可以更好地制定竞争策略。
3. 竞争对手的战略：了解竞争对手的市场策略、营销策略和定位等，可以更好地破解竞争对手的战略。
四、客户需求分析理解客户需求是制定市场策略的一个重要组成部分。
如何实现企业创造价值
如何实现企业创造价值企业创造价值是通过一系列的策略和行动来实现的。
以下是一些方法和思考，可以帮助企业实现价值创造。
在这篇文章中，我将会阐述企业为什么需要创造价值，以及实现价值创造的策略和方法。
首先，为什么企业需要创造价值？企业创造价值是为了实现持续盈利和增长。
价值创造不仅仅意味着提供优质产品和服务，还包括提供创新的解决方案、满足客户需求和超越竞争对手。
创造价值有助于企业建立优势地位，并获得客户忠诚度和市场份额。
此外，创造价值还可以吸引投资者，增加股东收益。
那么，企业如何实现价值创造呢？首先，定位和关注核心业务是实现价值创造的关键。
企业需要明确自己的核心竞争优势，并集中资源和精力来发展和提升这一优势。
核心业务的发展和壮大将为企业带来更多的市场机会和竞争优势。
其次，创新和研发是实现价值创造的重要手段。
企业需要不断地进行创新，以满足客户不断变化的需求。
创新可以是产品创新、技术创新、运营模式创新等。
此外，企业还需要持续投入研发活动，以保持竞争力并保持对市场的领先地位。
第三，优化业务流程和提高效率是实现价值创造的重要途径。
企业需要不断寻找和采用更加高效的运营流程和管理方法，以提高生产效率、降低成本和提高质量。
通过提高效率，企业可以释放出更多的资源来投入创新和发展，从而实现更高的价值创造。
此外，企业还应该注重客户至上和建立良好的客户关系。
客户是企业创造价值的源泉和驱动力。
企业需要深入了解客户需求，并通过提供个性化的产品和服务来满足这些需求。
同时，企业还应该注重建立良好的客户关系，通过积极沟通和解决问题，增强客户忠诚度和口碑。
最后，企业还需要注重员工发展和激励。
员工是企业创造价值的执行者和推动者。
企业需要提供良好的培训和发展机会，帮助员工提升技能和专业素养。
同时，企业还应该通过合理的激励制度和优秀的工作环境，激发员工的创造力和工作积极性，从而推动企业的发展和价值创造。
综上所述，企业创造价值是为了实现持续盈利和增长。
互建筑工程行业价值创造研究
互建筑工程行业价值创造研究互联网的发展给各行业带来了巨大的变革和机遇，建筑工程行业也不例外。
互联网的兴起和智能技术的应用，使得建筑工程行业的价值创造开始向着更高的层次迈进。
首先，互联网为建筑工程行业提供了更加高效的信息交流和合作平台。
通过互联网，建筑工程相关人员可以方便地获取和交流各种工程资料、规范标准、设计方案等信息，实现更快速、准确、便捷的沟通与合作。
同时，互联网平台还可以充分发挥信息共享与互动的优势，促进各方的协同作业和资源共享，提高工程的整体效益和竞争力。
其次，互联网为建筑工程行业的项目管理和施工过程提供了更加科学、智能的解决方案。
借助互联网技术，可以实现对工程项目的全程跟踪和实时监控，通过数据分析和预测，提前发现潜在问题和风险，并及时采取相应的措施进行调整和优化。
同时，互联网还可以与智能设备和传感器相结合，实现对施工现场的智能化管理，提高工程的质量、安全和效率。
另外，互联网为建筑工程行业带来了新的商业模式和盈利机会。
互联网技术的应用使得建筑工程行业的运营和服务更加多样化和个性化，开辟了更多的商业发展空间。
比如，通过建筑信息模型（BIM）技术，可以实现对工程项目的全生命周期管理，在设计、施工、运营等各个环节提供差异化的服务，增加企业的附加值和市场竞争力。
此外，互联网平台也为建筑工程提供了更多的宣传和推广途径，使得企业能够更好地展示自身的品牌形象和专业能力，吸引更多的客户和项目合作。
最后，互联网为建筑工程行业的技术创新和发展提供了更加广阔的空间。
互联网可以与建筑工程行业的其他新兴技术相结合，如人工智能、大数据分析、虚拟现实等，共同推动行业的创新和进步。
比如，通过人工智能的应用，可以实现对建筑材料和设备的智能选型和预测，降低成本和风险；通过大数据分析，可以挖掘和利用工程项目中的各类数据，为工程决策和优化提供更科学、精准的依据；通过虚拟现实技术，可以实现对建筑设计和施工过程的模拟和可视化，提高设计效果和施工质量。
描述企业如何创造价值的战略分析
战略地图：描述企业如何创造价值战略描述：发挥无形资产的杠杆作用战略描述了一个企业打算如何为它的股东创造持续的价值。
今天的企业如果想要实现持续性的价值创造，必须发挥无形资产的杠杆作用。
利用无形资产创造价值不同于通过管理有形的实物和财务资产创造的价值，这种区别表现在几个重要的方面：（1）价值创造是间接的。
像知识和技术这样的无形资产很少能直接影响财务结果，比如收入增长、成本降低和利润提高。
无形资产的改善是通过因果关系链来影响财务成果的。
例如，在全面质量管理（TQM）和六西格玛技术方面培训员工能够直接改善流程质量。
于是这种改善被期望带来改善的客户满意度，进而提高客户忠诚度。
最终，客户忠诚度为企业从长期的客户关系中带来改善的销售和利润。
（2）价值与战略环境有关。
无形资产的价值取决于它与战略的协调程度。
例如，在TQM 和六西格玛技术方面培训员工，对于遵循总成本最低战略的企业要比遵循产品领先和创新战略的企业具有更大的价值。
（3）价值是潜在的。
无形资产的投资成本只代表了企业对无形资产价值的拙劣估计。
无形资产，比如接受统计质量控制和根本原因分析培训的员工，具有潜在的价值但不具有市场价值。
诸如设计、生产、交付和客户服务这样的内部流程被要求将无形资产的潜在价值转化为有形价值。
如果内部流程不以客户价值主张或财务改进为导向，那么员工能力和其他无形资产的潜在价值通常不能被实现。
（4）资产是相互配套的。
无形资产本身很少创造价值。
脱离了企业背景和战略，它们分文不值。
当无形资产有效地与其他资产（有形的和无形的）结合起来时，它们的价值才能体现出来。
例如，当员工能够及时地接触到流程导向信息系统的详细数据时，质量培训才能被加强。
当企业的所有无形资产之间及其与企业的有形资产和战略协调一致时，价值最大化才能被创造出来。
平衡计分卡战略地图（图1）提供了一个框架，用以说明战略如何将无形资产与价值创造流程联系起来。
财务层面以传统财务术语描述了战略的有形成果。
行业研究的基本逻辑和方法
行业研究的基本逻辑和方法企业在进行决策时，对行业与市场的充分了解能够为管理决策提供更为准确的依据，减少不必要的决策失误，那么如何展开行业研究呢？行业研究的基本逻辑在日常生活大小事情的选择中，我们都会根据所搜集和掌握的信息做决定，我们对于事情判断的正确性很大程度上依赖于掌握信息的多少。
这个道理对于企业决策来说同样有效，对行业与市场更为深入的情报研究能够为公司管理层在决策中提供更为全面和准确的依据。
因此，进行充分且深入的行业研究十分重要。
在进行行业研究前，我们首先要明确进行行业研究的目的：是单纯地了解行业现状？还是挖掘商业模式？还是归纳龙头公司产品线布局？明确目的再进行研究能够使我们切入要点，切实地为公司/业务提供价值。
行业研究的基本流程我们将行业研究分为四个流程阶段：行业研究的基本流程是：资料搜集→结构化分析→内容呈现→盘点。
首先，为了确保行业研究的深入，第一环节的资料搜集和分析对于整体行业研究的深度至关重要。
如果在第一环节搜集到的资料过少，后面结构化分析环节就会无从下手，进而导致整个行业研究流产。
为此，我们会通过多维度进行资料的搜集，其中包括：一手信息/数据搜集，采用数据爬虫对前端网页中结构化数据的抓取、编写定量问卷对用户进行调研分析、组织对行业专家的访谈等；二手信息/数据搜集，整理和分析第三方机构披露的数据，对所在行业/市场进行分析。
由于二手信息/数据渠道过多，我们会在后面的章节详细陈述这些查找互联网行业信息的渠道。
其次，在有了基本的材料后，我们会对这些材料进行结构化分析。
所谓结构化分析，指的是通过系统化和标准化的框架/模型，或采用结构化的逻辑思维对我们前面搜集到的信息进行分析，通过结构化分析最终能够帮助我们全面深刻地理解所研究的行业。
在这个环节中，分析工具/框架/指标是标准化的、同时能够通过阅读学习快速掌握的方法，而结构化思维相对而言就是我们所说抽象化的框架思维，能在大量的信息中归纳出核心要素，通过分析这些要素提炼出观点和解决方案。
如何创造价值
如何创造价值一、什么是创造价值创造价值是指通过创新、开拓市场、提升品质、降低成本等各种手段，在经济、企业、社会等方面达到更高程度的效益和贡献，增强自身的核心竞争力和市场竞争力。
二、如何在经济领域创造价值1. 改善生产方式在生产领域，通过引进先进科技、提高设备效率、优化流程、改善员工素质等多种手段，可大幅提升生产效率和质量，从而创造更多的经济价值。
同时，应关注环境保护与社会责任，避免生产过程中造成的不良影响。
2. 开拓新市场企业可以通过市场细分、产品创新、品牌营销等方式在新领域拓展业务，拓宽销售渠道，提高市场占有率。
同时，还应注重与商业伙伴、客户之间的合作与沟通，加强客户关系，促进企业良性发展。
3. 降低成本通过科技创新、节约能源、优化物流等方式，企业可以降低生产成本，从而提高经济效益。
同时，还应注重人力资源计划、运营管理等方面的改进，实现质量、效益、成本的良性互动。
三、如何在企业领域创造价值1. 建设高效团队构建高效的团队可以提高企业的生产效率，缩短产品开发周期，加速市场响应速度等，从而提升企业价值。
在团队建设的过程中，应注重培养员工能力、提高沟通效果、激发员工动力等，为企业的长远发展打下基础。
2. 优化服务质量对客户提供优质的服务是企业创造价值的重要手段之一。
企业应注重在服务过程中的细节管理、个性化服务、快速响应等，提高顾客满意度和企业形象，从而实现经济效益和社会价值的双重收益。
3. 推进数字化转型数字化转型是企业创造价值的重要趋势之一。
通过采用人工智能、大数据、云计算等技术，可以提高企业的生产效率、产品品质、客户响应速度等方面的表现，进一步彰显企业的核心竞争力和十足的市场竞争力。
四、如何在社会领域创造价值1. 积极参与社会公益事业企业应该积极参与社会公益事业，通过捐赠、义务劳动等方式关心公益事业的发展，为推进社会和谐、促进人类文明进步作出自己的贡献。
在关注社会问题的同时，企业也可以获得良好的社会口碑和品牌影响力。
如何进行专业的行业研究
如何进行专业的行业研究随着市场经济的不断发展，各行各业的竞争日益激烈，如何进行一次高质量的行业研究，已经成为了企业取得成功的关键之一。
一些初入行业的从业者，往往对于行业研究并没有系统的认识，更不知道如何进行专业的行业研究。
在本文中，笔者将结合自身经验，就如何进行专业的行业研究，进行简要探讨。
一、明确研究目的行业研究的目的主要有两个方面，一是为了更好的了解市场情况，发现市场机会，扩大自己的市场份额；二是为了在竞争当中有所作为，提高自己的竞争力。
因此，在进行行业研究之前，一定要明确自己的目的。
只有清楚了目标才能更好地制定研究策略，避免研究浪费和失效。
二、策略制定在明确了目标之后，就需要制定一些具体的策略来进行行业研究。
一方面，可以进行调研资料的查阅，了解市场历史动态和现状；另一方面，需要积极参与市场活动，去了解市场现实情况，获取一手的市场信息。
此外，组织访谈也是行业研究的一个重要方式。
通过与行业内的专家、从业者、用户进行深入交流，获取他们的看法、意见和建议，有利于更好地了解市场和行业。
三、信息收集与整理信息的收集和整理是行业研究的核心环节。
首先，需要通过网络、报刊、杂志等途径，收集行业内的相关信息。
其次，可以通过参加展会、专业论坛等形式，获取实时的市场信息。
最后，需要进行信息整理和汇总，利用 Excel、SPSS 等办公软件进行数据处理和分析，得出一些行业内的发展趋势、行情分析、比较分析等核心数据，从而为企业决策提供科学依据。
四、数据分析与归纳行业研究的最终目标是要进行数据分析和归纳，揭示出市场的发展方向和趋势。
通过数据分析，不仅可以了解到市场规模、市场份额、市场竞争程度等一些基本情况，还可以了解到市场未来的发展方向和市场趋势。
同时，通过归纳总结，可以为企业制定合理的战略规划提供帮助，积极应对市场的挑战，成为市场竞争中的佼佼者。
综上所述，进行专业的行业研究不仅需要对行业有一个全面的了解，还需要制定合理的策略，进行科学的数据收集和整理，最终进行数据分析和归纳。
如何利用行业研究提升业务
如何利用行业研究提升业务企业要在市场中站稳脚跟，必须不断掌握市场的变化和趋势。
因此，行业研究对企业来说是非常重要的。
通过行业研究，企业可以了解市场和竞争对手的状况，市场上各种趋势，顾客的需求和喜好等，从而制定相应的战略，并将其转化为营销活动和业务实践。
本文将探讨如何利用行业研究来提升业务。
一、如何进行行业研究1. 竞争对手分析竞争对手分析是最基本的行业研究方法之一。
企业应该评估竞争对手的产品、品牌、定价、服务、渠道和市场份额等因素，了解自己相对于竞争对手的位置，并确定优势和劣势。
这些信息可以帮助企业改进自己的产品、服务和渠道，制定更好的定价和促销策略。
2. 客户调研另一种行业研究方法是客户调研。
通过调研，企业可以了解客户的需求、喜好和态度。
客户调研可以通过各种途径进行，包括电话调查、电子邮件调查、在线调查、面对面访谈和重点小组讨论等。
此外，企业还可以通过观察客户消费行为，例如分析购买历史和网站浏览历史记录，获取更多的信息。
3. 市场趋势分析了解市场趋势是行业研究中必不可少的一部分。
企业要时刻关注市场上的新趋势，包括新技术、新产品、新市场和新兴行业等。
可以通过市场调研公司的报告、行业杂志和网站等寻找有关信息。
二、1. 制定更好的定位策略通过行业研究，企业可以了解市场上的竞争状况和市场需求，从而制定更好的市场定位策略。
产品、渠道、促销和服务应该与目标市场需求相匹配。
例如，如果公司的产品定位是高端市场，那么产品设计、定价和销售策略都应该针对这一市场需求。
2. 开发新产品行业研究可以帮助企业发现新的市场机会并开发新产品。
通过对市场趋势和客户需求的分析，公司可以开发符合市场需求的新产品，或对现有产品进行创新改进。
3. 建立有效的销售渠道通过行业研究，企业可以了解市场上的销售渠道，并选取最适合自己产品和目标市场的渠道。
这样可以更好地推广产品，提高销售业绩。
4. 制定有针对性的促销策略了解客户需求和竞争对手的促销策略可以帮助企业确定最佳的促销策略。
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陈光明最新演讲：行业研究如何创造价值行业研究如何创造价值时值年末，各大券商策略会重磅出炉，资本市场投资大佬的最新思考更是受市场关注。
上周末，久未在公众场合公开露面的睿远基金总经理陈光明，现身母校——上海交通大学做了演讲，这也是他最近一次对外做主题发言。
今年3月中旬，受新冠疫情全球扩散及石油价格下跌影响，各类风险资产剧烈波动，从华尔街到A股市场，恐慌情绪急剧蔓延，就连作为传统避险资产的黄金也一度遭到流动性冲击。
股票市场风险偏好迅速回落，上证指数一度跌至2800点下方，当时，陈光明坚定发声：现在是可以乐观一点的时候。
此后，市场迎来反弹。
时隔9个月时间，陈光明再谈投资，不过此次演讲无关资本市场，而是谈他多年对行业研究的心得体会。
尽管内容偏专业，偏静态，但对希望了解如何做好行业研究的投资者而言，依旧值得参考。
基金君上周末也去旁听了此次论坛，记录了他的一些演讲内容以飨读者。
关于投资人与企业家的异同：投资人不参与企业的实际管理，但在观察企业如何才能做强、做大上与企业家是共通的，不同的是，我们希望在此基础上能够测算出一个相对回报率。
因为企业纵使做到了头部，成了行业龙头，可能是经过若干年持续努力后，但是每家企业背后创造回报率的因素是不同的。
站在股东回报的角度，投资人需要对企业的内在价值进行评估，这也是做价值投资最核心的能力。
关于投资本质：投资的本质还是要从Σ（Pi×Ei)这个公式来看，也就是要么提升你的高概率，要么提升你的收益率。
比如，索罗斯在乎收益率的量级，巴菲特在乎的是确定性，收益率稍微低一点没有关系，因为资金是带杠杆的，希望有比较确定的回报率。
关于价值投资：目前的主题投资是比较盛行的，不管是一级市场还是二级市场，一级市场更加明显一些。
作为二级市场的价值投资机构，我们追求的是获胜的概率，而不是获胜的量级，因此很少去参与初创型公司的投资。
关于传统行业：一些大家看不上的传统行业企业，不能直接说没有价值，当然也未必一定有价值，这是留给做研究的人的课题。
关于人才：从深度讲，我们需要专家型研究人员。
我们对研究员的期望是成为行业的专家，希望研究人员能在行业沉淀10年、15年乃至更长时间，向终身研究员方向发展，因为只有这样，才能对行业的本质、行业的变化有深入的洞察，提出独到的见解，发掘长期投资机会。
以下为陈光明演讲实录（根据睿远基金总经理陈光明先生演讲整理，略有删节）：行业研究如何创造价值2020年12月20日，“第三届中国行业发展高峰论坛”在上海交通大学安泰经济与管理学院成功举行。
大家中午好，谢谢安泰，谢谢陈院长，今天有很多老朋友，这里也非常熟悉，主题和平时有点区别，以往可能讲资本市场多一些。
今天受陈院长的邀请，主要是因为学院在做尚未有商学院做的行业研究，这件事情非常有意义，当时在我们公司也聊了下，今天向大家做个汇报。
行业研究的意义行业研究的意义是非常大的，主要应用或者说面向的人群，一个是企业的管理者，一个就是我们这样的投资人，政府部门或其他决策的人也会用到，整体来讲企业的管理者是运用比较多的。
我们是做投资的，平常接触的企业家比较多。
根据我们的观察，企业家往往是自己所处行业的专家，对行业的商业模式，对行业的核心竞争力，对如何运用行业特性进行人才匹配、激励约束机制建立，文化价值观，以及寻找什么样的人，等等，都有非常深入的理解和洞察，这也是企业管理者必须要考虑的，事实上优秀或卓越的企业管理者对本行业的认知往往是最深入、最高层级的，他们是我们学习的对象和榜样。
从投资角度来看，行业研究非常重要。
关于行业研究的运用，我们的出发点和企业家的出发点可能有一些区别，但共同点都是要看企业如何才能做强、做大，需要了解企业所处的行业特性，用第一性原理，洞悉本质。
企业家在抓住本质后，需要组织资本、人才等各方面资源将企业做起来。
投资人不参与企业的实际管理，但在观察企业如何才能做强、做大上与企业家是共通的，不同的是我们希望在此基础上能够测算出一个相对回报率。
因为企业纵使做到了头部，成了行业龙头，可能是经过若干年持续努力后，但是每家企业背后创造回报率的因素是不同的。
站在股东回报的角度，投资人需要对企业的内在价值进行评估，这也是做价值投资最核心的能力。
我们在做行业分析、企业分析时，基本的逻辑框架是DCF估值模型。
其中，FCFF取决于行业的商业模式以及竞争格局等；g 取决于行业增速beta及企业自身alpha；n取决于行业模式、发展阶段及竞争格局等；WACC取决于行业特点。
这个公式隐含着企业的模式、空间、管理和竞争等因素。
具体而言，模式，即客户或市场是谁，企业提供何种产品与服务，凭借何种资源与能力形成供给。
空间，即市场的显性、隐性、想象空间有多大，当前所处的位置和发展的方向是什么。
管理，即文化与价值观、战略、组织、人才等管理要素，决定了DCF模型中参数的实现概率，如果是在高质量增长阶段，企业进入多产品、多市场是常态，管理复杂度攀升、重要性越来越高。
竞争，商业的本质是竞争，竞争的本质是创造差异化，寻找结构性、差异化的竞争要素，格局、壁垒、产业链等是行业的客观事实，优势、护城河、定价权等则是公司可创造的差异化。
需要指出的是，DCF只是一个逻辑框架，对于投资而言，很难完全通过数学公式来计算，基本上模糊的正确，不可能精确。
行业研究需要理解行业商业模式、发展阶段、竞争格局。
这张图大家常常看到，如果就企业发展阶段，按照初创、规模化、聚焦、平衡和联盟等简单划分。
初创阶段，一般是主题投资阶段，这个阶段我们做得比较少。
规模化和聚焦阶段则是企业相对成熟阶段，这个阶段我们做得比较多。
现在像新能源汽车，当然还有很多其他的，都带有一点主题投资。
从价值分析来讲，初创阶段的投资是蛮难的，它的不确定性非常高。
但是一般能成为大主题，往往都意味着时代的某种变迁，比如说上世纪90年代末期的互联网，事实上的确意味着互联网给世界和社会带来巨大的变革，目前的新能源汽车也是，但这并不代表着一定会一帆风顺，新兴的头部公司也曾经有非常困难的时期。
在这个阶段，可以看到有很多公司很多人往里涌入。
现在是资本非常泛滥的年代，很多是零利率甚至是负利率，这些资本流向科技行业，导致一些科技行业可以获得大量的廉价的资本，而且是长期资本，因此增大了一些行业的供给。
这些科技行业带来效率的提升，无论是新能源还是数字化的进程中，效率提升非常快，但是资本回报率其实是堪忧的，此外人的很多工作也在被替代，这里比较复杂不展开讲。
回到行业研究，目前的主题投资是比较盛行的，不管是一级市场还是二级市场，一级市场更加明显一些。
关于投资的本质，还是要从Σ（Pi×Ei)这个公式来看，也就是要么提升你的高概率，要么提升你的收益率。
比如，索罗斯在乎收益率的量级，巴菲特在乎的是确定性，收益率稍微低一点没有关系，因为资金是带杠杆的，希望有比较确定的回报率。
作为二级市场的价值投资机构，我们追求的是获胜的概率，而不是获胜的量级，因此很少去参与初创型公司的投资。
但是不管采取哪种方式，都要求这两者乘积是比较高的，这样才能来带来比较好的组合回报。
从投资组合构建角度看，行业研究的意义在于，通过行业比较构建高（Pi×Ei）组合；通过行业比较，降低组合风险，提高夏普比率。
行业研究在投资中的运用行业研究在投资中是如何运用的，今天讲得比较实战，可能跟资本市场热点关系不大，从几个维度讲好些年前的案例。
首先是行业发展趋势研究方面的案例。
2008年“三聚氰胺”事件后，国内液态奶销量大幅下滑，投资者对于国内奶企的发展产生了巨大担忧。
一家乳业龙头企业，很长一段时间市值只有50亿，在此阶段我们重仓买入，这背后除了公司研究外，更重要的是行业发展趋势研究。
当时我们的基本判断是，动物蛋白是不可或缺的，只是需求被压制了，我们相信这个行业长期存在的价值，其次对公司管理层的信心，在事件中他们是相对保守谨慎的，正是基于对行业发展的理解和信心，才能在行业低谷时敢于重仓。
再看另一家地产龙头企业，2014年左右，乐视网市值超过1000亿，但这家企业市值才六七百亿，当时曾在内部讲，100亿就可以做它的大股东，这是一笔非常合算的买卖。
为什么会出现这种情况呢？当时大家都认为互联网改变一切，但是从行业的角度来看，我们认为房地产的需求是永远存在的，因为不管互联网有多发达，人们还是希望住在比较好的房子里，住在好的小区里，以及和好的邻居住在一起。
互联网时代还需要房地产吗？房地产到底有没有价值，这些都是基于对行业发展趋势的研究。
其次是行业模式演变方面的案例。
你会发现，行业企业有时做着做着，会出现新的变化。
以一家交运行业公司为例，2014年前，这家企业基本是作为交运行业来看待的，其估值水平基本在10-15倍P/E；但此后，随着市场对其免税为主的商业租赁收入认识的提高，其估值中枢逐步提升至25-30倍P/E。
第三是行业周期研究的案例。
这是一个火电行业的大周期反转案例。
2004年后，随着国内煤价的持续上涨，同时电价调整滞后，火电行业盈利持续下滑，同时投资也逐年下降，这家公司H股P/B估值一度跌至0.3-0.4倍。
2011年后，电力供求紧张背景下发改委电价调整开始到位，此外随着煤炭行业投资持续增加，煤价开始持续下行，火电行业盈利在2012年开始出现快速反转，H 股的P/B估值也一度回升至2.0倍附近的高点，所以有时候野百合也会有春天。
一些大家看不上的传统行业企业，不能直接说没有价值，当然也未必一定有价值，这是留给做研究的人的课题。
第四是行业竞争格局研究方面的案例。
比如这家光伏龙头企业，一直是单晶硅片领域的领先者，成本长期领先于同行。
早年是单晶、多晶的路线之争，2014年左右公司在进行路线选择时其实承担一些风险的，企业家精神加上单晶优势，把它变成了现实，这也是从路线选择到成本领先的典型案例。
行业研究面临的挑战最后讲一下行业研究面临的挑战。
首先，行业的界限确实越来越模糊。
比如说，现在最热门的新能源汽车，属于新的行业，信息技术软件进入汽车，以后特斯拉可能变成软件公司，甚至变成saas公司年年收费，所以它的估值与原来传统的汽车行业不同。
“互联网+”或“+互联网”，使得各个领域都在不断融合，尤其是数字化，基本上每一个行业都在结合。
其次，跨行业研究需求日益增加。
近期热议的社区团购看起来既是消费，又是零售，又是互联网，还有供应商等，研究涉及互联网、物流、线下零售及消费品等多个行业，这样就需要团队合作，才能将研究做深入。
第三，研究范围全球化。
中国企业全球竞争力日益提高，很多企业都是全球性企业，尤其是制造业里的企业，比如最近特别火的跨境电商。
我们的制造业都是具有全球竞争力的企业，随着投资主体在往全球化方向发展，如果研究没有全球化视野和格局，很难得出正确的结论。