高送转现象分析
上市公司“高送转”的动因与财务效应研究——基于赛象科技公司的
图1赛象科技“高送转”公告效应图
通过折线图我们不难发现，在[-10，0]这个期间，即预案公告发布的前10个交易日，AR和股价均波动平缓，CAR同样没有出现明显提升，说明“高送转”预案即将发布的消息没有被提前透露。
在[0，14]这个期间，AR 开始加大波动幅度，股价一路狂飙，在第12个交易日附近达到了峰值，CAR上升趋势显著，赛象科技取得了预期的异常收益，“高送转”预案的公布引起了强烈的市场反应。
3.2对公司长期财务业绩影响分析
3.2.1对盈利能力影响的分析
本文选取总资产净利率、营业利润率和每股收益作为盈利能力相关指标。
年份201320142015201620172018
总资产净利率
营业利润率
摊薄每股收益（元）2.76%
5.50%
0.2434
3.03%
6.50%
0.2739
-5.59%
-29.77%
-0.1623
1.08%
-4.19%
0.0311
0.82%
-2.74%
0.0236
0.58%
2.55%
0.0156
表2赛象科技盈利能力指标变化。
a股的玄学现象
a股的玄学现象股票市场一直以来都是一个充满了各种玄学现象的领域。
A股市场更是在这方面表现突出。
本文将探究A股市场中的玄学现象，并提供一些理性的观点。
一、涨停板涨停板是A股市场中被广泛关注的一个现象，也是玄学现象的体现之一。
涨停板指的是股票价格一日内上涨幅度达到或超过10%的股票。
涨停板的出现往往伴随着市场热点或者利好消息的刺激。
很多投资者将其视为投资机会，希望通过及时买入这些股票获利。
然而，事实上，涨停板股票的成交量普遍较小，流动性差，即使投资者成功买入，也很难在涨停板后以理想价格卖出。
因此，涨停板往往成为投资者的麻烦，许多投资者被这一现象迷惑，导致投资失败。
二、高送转高送转是指公司在股东大会上决定将公司的利润以股票的形式分配给股东，即所谓的送转股。
送转股的比例通常是以每10股派送若干股票的形式进行。
在A股市场中，高送转往往被视为一种利好信号。
投资者普遍认为，高送转意味着公司盈利能力强，将来的发展潜力大，因此股价会上涨。
然而，事实上，高送转并不一定对股价产生积极的影响。
有时，高送转的股票价格反而出现下跌，这可能是因为市场对公司未来的发展前景并不看好，或者是其他因素影响了市场对该股的认知。
因此，投资者在面对高送转时，需要理性对待，而不是盲目追逐。
三、超跌反弹在股票市场中，超跌反弹也是一种典型的玄学现象。
超跌反弹指的是股票价格在短期内经历了大幅下跌后，出现了短期回升的现象。
这种现象通常会吸引投资者的注意，并带来一波投机行情。
投资者认为股价的回升意味着市场已经触底，可以买入股票获得投资机会。
然而，超跌反弹也有很大的风险，因为它并不能保证股票价格会一直上涨。
很多投资者在追逐超跌反弹时盲目入市，最终导致亏损。
因此，投资者在面对超跌反弹时，应该保持冷静，谨慎对待。
四、题材炒作题材炒作是A股市场中广泛存在的一种玄学现象。
题材炒作指的是投资者通过追逐热点话题或者行业来投资相关的股票。
投资者通常以一种盲目跟风的态度参与题材炒作，希望通过快速入市获得高额回报。
“高送转”市场效应和影响因素研究的开题报告
“高送转”市场效应和影响因素研究的开题报告
一、选题背景和意义
“高送转”是指公司在股票上市时决定以股权收购或现金收购的方式，将所持有一定比例的股权转让给特定的投资者或员工，以此来提高公司的管理水平和竞争力。
近年来，“高送转”成为了中国股市的一个热门话题，这一现象不仅会对公司的经营产生影响，还会对市场产生一定的效应。
因此，研究“高送转”市场效应的态势和影响因素，对于投资者、学者和政策制定者来说都具有很高的意义和价值。
二、研究内容和方法
本文将从“高送转”市场效应和影响因素两个方面进行研究。
1. “高送转”市场效应
首先，本文将从“高送转”对股价的影响方面进行研究，包括研究股票在“高送转”前后的价格变化、交易量的变化、市场波动率的变化等。
此外，本文还将对不同行业、不同公司实施“高送转”对市场的影响进行比较和分析，探讨是否存在行业间和公司间的异质性效应。
2. 影响“高送转”市场效应的因素
其次，本文将探讨影响“高送转”市场效应的因素。
这些因素可能来自公司内部，如公司治理水平、盈利能力、发展前景等因素，也可能来自外部，如市场竞争、宏观经济环境等因素。
本文将采用实证研究的方法，对相关因素进行统计学分析，并得出相应的结论。
三、研究的意义和创新
本文的研究意义在于，可以对“高送转”市场效应和影响因素进行系统的研究和探讨，为投资者提供更加科学的投资决策依据，为企业提供更加有效的管理方法和策略选择。
本文的创新在于，将对“高送转”
市场效应的异质性进行研究，同时也将提供新的统计方法和分析工具，为相关领域的研究提供新的思路和参考。
企业估值中的股本因素
企业估值中的股本因素企业估值应正确看待“股本”因素当前在一级市场，不少投资者甚至机构投资者虽然倡导价值投资理念，但在对拟上市公司估值时，往往抓住“小股本”题材，偏执地认为其未来成长空间大，发展能力强，而高估其价值，从而对其过分炒作、虚张声势，近期在深圳“中小企业板”、“创业板”发行的几只股票更是反映了这种现象。
在二级市场，“高送转”题材仍是市场炒作热点，这一点可以从众多上市公司披露2009年报前期的市场反应中可以看出。
实际上，以上“小股本”、“高送转”炒作的现象实际上带给投资者的只是虚假的繁荣景象和根本不存在的财富。
企业估值中的股本因素无论是在一级市场，还是在二级市场，投资者在给公司估值时往往特别关注股本扩张的因素，这其实是一个“误区”。
对于一个公司来说，决定其价值最根本的因素取决于盈利能力及成长性，而不是其“股本”大小。
例如：二级市场的股本扩张——“高送转”实质是股东权益的内部结构调整，对公司净资产收益率、盈利能力、资产规模、杠杆水平以及行业发展趋势都没有任何实质性影响，公司的基本面并没有变化。
换句话说，“股本”大小并不决定企业价值，也不影响给投资者带来多少现金回报。
美国“股神”巴菲特直言：“股票分割”没有任何实际意义。
此举只会增加交易成本，引起投资者对旗舰伯克希尔公司进行更多的投机交易。
这好比吃不了整块比萨，而将它切成5块，饼的大小并没有实际变化。
一、一级市场的误区：拟上市公司股本较小时，可以给投资者留下“成长能力强”的想象空间；拟上市公司股本较大时，留给投资者想象的空间就小了。
目前市场上存在这样一个非理性现象，即“股本”较小的拟上市公司在一级市场发行股票时，往往较容易受到机构投资者的特别青睐，因为这类公司可以给机构投资者留下一个“未来成长空间大”的想象题材。
相比上海“主板”，在深圳“中小企业板”发行上市的公司由于其股本规模较小，往往会得到一个较高的发行市盈率，从而得到一个非凡的超募价格。
如近期市场热捧的某只股票，发行价定为150元/股左右，刷新了A股上市公司发行价的最高纪录，同时创造了高倍的超募纪录，从而引发市场各方热议。
沪、深股市送转股除权效应与预期心理实证研究
沪、 深股市送转股除权效应与预期心理实证研究
匈乐 ｒ 葛宗萍
（ 上海 财经 大学会计学 院 上海 ２０ ４ ） ０ ０ １
摘要 ： 本文对我 国股票市场是 否存在 除权 效应 ， 即在 除权 交 易日前后 ， 价会 产生异常波动 的现 象进行 股
关键词 ： 送转股 除权 事件 预期心理
一速成长 ， 票市场也 日益蓬勃发展 ， 股 无论在上市公 司的家数 、 １ 每 ３的成交值 （ ） 开户 的人数 ， 量 或 均有明显 的增 长。 在我 国证券市场不断扩大的环境下 ， 市场上却存 在许多非理性 的投资行为 ， 而所谓 的“ 除权行情” 便是非理性投资行为之一。 即我 国上市公司则在发放现金股利外 ， 常会伴 随一定 比例的送股与转股 ， 从而在除权交 易 日前后股价有异常变 动之状况 ， 形成所 谓除权行 情。 就理论上而言 ， 送转股除权应该是一个 中性 事件 ， 但投资者经常把除权视 为一 种利 多消息 ， 在股票除权交 易 １前后 似乎会 出现一 ３ 段上涨 的行情。 实际上 ， 虽然公司的流通股数会增加 ， 但是股票价格亦 随之下降 ， 司总市值并未改变 ， 公 投资者参与除权虽然可以增加 持股数 ， 但每股价格却也 因除权而下降 ， 资者所 占公 司股权之 比例仍维持不变 ， 投 无法从 中得到实质上的利益 。 而除权事件年年在 然
说。 、 送 转股之除权 就理论 上并无 法增加实质利得 ， 即就实质财富而言并无移转 。 亦 但许多实证研 究发现送 、 股的发放 会导致股价 转
上涨而有正向的异 常报酬 ， 此现象乃 归诸 于发放送 、 转股这一信息所造成 的效果 。 而信息传递假说（ｎｏ ｔｎｓ ｇｌ ｇ ｙｏ ｅｉ） Ｉｆｒ ｉ ｉ ａｉ ｐｔ ｓ 是 ｍａ ｏ ｎ ｎ ｈ ｈ ｓ
控股股东股权质押对上市公司的影响研究
Financial View金融视线 | MODERN BUSINESS现代商业49控股股东股权质押对上市公司的影响研究齐婉瑾 王晓艳天津商业大学 天津 300134一、引言股权质押是指控股股东将自己持有的上市公司股权作为标的物进行质押，从而得到券商、银行这类金融机构的贷款资金，这种行为其实就是债务融资的一种方式。
在2013年后场外信托质押逐渐转向券商主导的场内质押，相较于场外质押高额的准入资金和严苛的审核条件，场内质押宽松便捷的优势导致股权质押在A股市场蓬勃发展，甚至是“无股不押”的状态，目前A股上市公司控股股东利用股权质押进行融资早已是屡见不鲜。
截止2020年9月25日东方财富网查到的数据，中国A股上市公司中进行股权质押的公司有2799家，质押总股数达到5140亿，质押总市值高达4.54万亿，质押总比例为6.57%。
面对资本市场上“热火朝天”的股权质押现象，我们不得不考虑股权质押这把“双刃剑”对上市公司究竟带来怎样的影响？近几年来，有关控股股东股权质押的研究层出不穷，本文在丰富的研究成果的基础上另辟蹊径，深入探究控股股东股权质押的动机，同时从公司财务、公司治理、公司价值三个方面分析该行为对上市公司的影响。
二、控股股东股权质押的动机现有研究主要从公司内部和外部两个角度分析对控股股东进行股权质押的动因，例如投资需要、缓解资金困境、侵占中小股东利益、掏空行为等。
结合已有的研究结论，本文提出了具有代表性的善意动机和恶意动机。
(一)以融资为目的的善意动机上市公司在财务活动中，在面临资金困境和投机需求时，公司股东通常可以采用股权转让和股权质押两种方式进行融资，以此来满足资金需求。
股权转让是指股份所有者(出让方)按照法律规定把自身所有的股份转让给受让方，受让方支付相应对价而获得股权，出让方从而获得资金的融资行为。
股权转让不仅受制于转让场所等规则，还会让股东丧失了上市公司的股权和控制权。
相较于股权转让这一传统的融资方式，股权质押评定的标准是资本市场上的价值也就是股价，而不是特定机构来估值因此更易操作，股权质押带来了全新的、更为简捷的渠道满足对资金的渴望。
“现象研究”资料文集
“现象研究”资料文集目录一、少儿读经现象研究二、国产纪录片《舌尖上的中国》热播现象研究三、《大堰河——我的保姆》的“经典化”现象研究四、中国股票市场“高送转”现象研究五、宋元时期佚名绘画现象研究六、传播心理学视角下“人设社交”现象研究七、跨文化交际中的先例现象研究八、自媒体语境下的“锦鲤热”现象研究基于符号互动论的视角九、中小学生数学学习中的粗心现象研究少儿读经现象研究近年来，少儿读经现象逐渐成为社会的焦点。
所谓“少儿读经”，是指让少儿通过阅读中国古代经典文学和哲学作品，学习中华优秀传统文化的一种现象。
本文将从三个方面对少儿读经现象进行研究。
一、少儿读经现象的背景少儿读经现象的出现，主要是在全球化和文化多元化的背景下，人们对于中华传统文化的重视和回归。
中华传统文化源远流长，其中的经典文学、哲学、历史等作品不仅具有文学艺术价值，更蕴含了丰富的人生哲理和社会伦理。
因此，让少儿通过阅读经典作品，学习传统文化，不仅可以提高他们的文化素养，还可以传承中华文化的精髓。
二、少儿读经现象的特点1、年龄化趋势。
少儿读经现象的主要受众是儿童和青少年。
在这个年龄段，孩子们的认知能力和记忆力正处于黄金时期，因此通过阅读经典作品可以让孩子们更好地掌握传统文化知识。
2、多元化形式。
少儿读经现象的形式是多种多样的。
除了传统的阅读方式，还有音频、视频等多种形式。
同时，一些机构和学校还开展了相关的课程和活动，如“经典诵读”、“文化讲座”等，让孩子们更好地理解和感受传统文化的魅力。
3、社会认同度逐渐提高。
随着人们对中华传统文化的重视，少儿读经现象的社会认同度也逐渐提高。
越来越多的家长和教育工作者认为，让孩子们学习传统文化可以增强他们的文化自信和民族自豪感，提高他们的道德素质和社会责任感。
三、少儿读经现象的影响1、对孩子个人的影响。
少儿读经可以培养孩子们的阅读能力和语言表达能力，提高他们的文化素养和审美水平。
同时，通过阅读经典作品，还可以帮助孩子们树立正确的人生观和价值观，培养他们的道德品质和社会责任感。
上市公司“高送转”政策的趋势与特征分析
上市公司“高送转”政策的趋势与特征分析【摘要】近年来，我国上市公司偏好“高送转”政策，市场对于“高送转”政策也是极力追捧，投资者对“高送转”概念股进行盲目投资，这可谓中国股市的“股利之谜”。
对此，理论界一直没有给出合理的解释。
文章试图从高送转的先决条件、动机、市场反应等几个方面进行趋势与特征的分析，以反映我国上市公司高送转政策的全貌，给理论界与实务界以启示。
【关键词】高送转；股利分配政策；动机；市场反应自2006年以来，每年都有百余家上市公司提出“高送转”的分配方案，并且实行“高送转”政策的上市公司的数量正呈现不断增加的趋势。
“高送转”政策引起了人们越来越广泛的关注，市场对于“高送转”政策也是极力追捧，这导致不少投资者盲目地投资具有“高送转”概念的股票。
因此，对于上市公司“高送转”政策的研究就显得十分必要。
一、引言“高送转”是上市公司大比例送股或者转股，本文定义每10股送或者转5股以上（含5股），或者每10股送股和转股合计5股以上（含5股）为“高送转”。
（一）“高送转”的含义1.送股的含义。
送股俗称“红股”，是上市公司给股东分红的一种方式，即采用股票股利的形式进行利润分配。
送股的来源一般是上市公司留存收益中的未分配利润。
另外，送股属于公司利润的一种分配，是利润转为股本，因此需要缴纳所得税，通常由送股的公司代扣代缴。
现在许多上市公司送股时往往伴随着现金股利，股东分到现金股利需要缴纳一定比例的个人所得税，送股的所得税往往随着现金股利的所得税一起被扣除，因此送股的税收问题很容易被投资者忽略。
2.转股的含义。
转股即转增股本，通常是从资本公积科目或者盈余公积科目转入股本科目，使股本扩大。
转增的股本按照股东所持有的股份份额的比例来分配，增加每个股东的股本。
从严格的理论上来说，转增股本不属于股利分配政策，但在实践中，我国上市公司宣布的股利分配方案，往往含有配股、公积金转增股本等股本扩张的方案。
将送股和转股相提并论有三个原因：一是送股和转股具有相似之处，都可以扩大公司的股本规模，导致流通股数量的增加；二是流通股数量增加的同时，股票价格均会下降；三是何涛等（2003）通过对送股和转增股本的市场反应进行分析，认为在我国的股票市场上，投资者并没有对送股和转增股本进行区别对待，因此可以认为送股和转增股本是同一类财务行为。
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摘要高送转作为近年来股票市场的热点话题，受到许多投资者的热捧，从原来作为公司持续经营的内在需求与回报投资者的一种方式，逐渐变成了许多上市公司炒作的一种手段。
本文通过对高送转相关概念的解释以及其原因的分析，旨在为广大投资者在进行投资时提供参考，并为监管部门完善对于上市公司的监管提出合理化的建议。
关键词高送转投资炒作监管
一、前言
随着市场经济的快速发展，我国人民的总体生活已经达到了小康水平，证券投资成为大多数人日常投资理财的一部分，而在不断变化的证券市场中反映着各种经济现象。
近年来，高送转成为股票投资市场热议的话题。
然而，其背后既有公司管理者对公司的发展前景的看好，也存在着为了公司大股东的个人利益而做出的迎合市场的炒作手段。
二、高送转的相关概念
高送转是高送转股票的简称，是指上市公司通过资本公积转增股本或送红股的比例较大。
股票市场上具有高送转可能性的股票，称为“高送转概念股”即高送股或者高转股。
高送转概念为股票市场上的一个概念板块，这个板块包含了股票市场上所有具有高送转可能性的股票。
其实高送转对于一个公司的经营状况、盈利能力和其股东权益总额并没有本质上的影响，高送转方案的实施，使得投资者手中的股票数量增加。
但由于公司在此方案实施日对股价做了除权处理，所以投资者手中的股票总价值并没有发生变化。
三、上市公司进行高送转的原因
根据证券时报公布的统计数据来看，2015年年报分配预案“10股送转10股（及以上）”的公司多达340家，其中“10股送转20股（及以上）”的“土豪”式分配预案就有51份，有两家公司甚至提出了“10股送转30股”的预案。
由于各上市公司的经营状况、所处行业背景、管理者的对公司的管理理念不同，故提出高送转预案并且予以实施的原因也不尽相同。
（一）公司对扩大股本的需求
对于一些中小型企业而言，由于资本公积较高，实施高送转是其扩大股本，将企业规模做大的较好的选择。
公司实施高送转方案，除权后股价按照一定比例降低，而在日后的填权过程中，便能够实现公司规模的扩大。
（二）公司对再融资的需求
对于需要再融资的企业来说，高送转不仅可以提高股价，同时可以摊薄再融资的价格。
公司在限售股的解禁时期，为了回报增发机构并帮助他们撤离，从而为再融资做准备。
（三）提高股票流动性
公司经营状况与市场前景良好，使股价不断上升，但当股价上升到一定程度时，对于一些普通的小规模投资人来说，更偏爱低价股，公司在高送转实施日后，股价降低，就会比之前的股价更容易上涨，同样的价钱获得更多的股票数量，可以提高股票的流动性。
四、高送转背后的玄机
上市公司高送转的背后，往往隐藏着公司大股东以及高层管理人员的潜在意图。
大股东的减持便是其主要目的之一。
尤其是在公司股票解禁时期，大股东为了减持套现以实现其自身利益而进行的炒作在近年来屡见不鲜。
海润光伏便是一个典型的例子。
在2015年初，海润光伏的一系列举动在证券市场备受关注。
首先，海润光伏于1月22日发布公告，称公司的前三大股东提出了高送转预案，即以资本公积转增股本，每10股转增20股的利润分配方案。
当日，海润光伏的股票以10.31元的价格涨停收盘。
自1月5日起公司股价从6.89元不断上涨，许多投资者冲着高送转概念，对公司前景有着良好的预期，进行了大量的投资。
然而，海润光伏却在1月30日发布了2014年预亏8亿的公告（而实际上亏损了9.48亿元），公司的股价不断下跌，并在2月2日发布了停牌公告。
与此同时有数据显
示，早在海润光伏宣布“高送转”预案之前，三大股东就已经多次实施了减持计划。
仅在1月7日、12日、16日和20日，紫金电子就通过大宗交易累计减持约1.77亿股，套现12.6亿元。
除此之外，杨怀进也在2014年12月31日减持250万股；九润管业在1月14日～28日期间，也累计减持1.57亿股，套现逾13亿元。
在整个“高送转”炒作前后，海润光伏三大股东和高管累计套现超过25亿元。
五、上市公司信息披露的发展建议
上市公司的信息披露对于投资者而言是至关重要的，从海润光伏的例子来看，公司在巨额亏损的情况下却推出了高送转预案并且受到广大投资者的青睐，这就是信息使用者之间信息不对等造成的。
（一）监管部门加强监管
目前我国上市公司的信息披露存在着信息失真、披露不及时、不准确以及预测信息不准确等问题，监管部门应该明确自己的职责，加强常规性、持续性的监管，完善相关信息披露的机制，避免监管漏洞，引导上市公司做出正确的信息披露行为。
（二）上市公司自觉披露
信息在股票投资市场有着至关重要的作用，过时的信息与错误的信息会导致投资者做出错误的决定。
公司大股东应该以公司整体利益为出发点，完善其信息对外披露机制，使与公司相关的信息正确并及时的对外披露。
杜绝利用信息内外部使用者的信息不对等这一客观现象进行人为的市场炒作，而达到部分大股东的私人目的。
六、结语
上市公司作为股票市场的主要部分，在实现公司的经营目标的同时，应该积极承担相应的责任，实现公司与投资者的双赢。
监管部门作为股票市场的监督人，要对上市公司的行为进行有力的监督，维护市场秩序。
而对于广大投资者而言，应该看清上市公司隐藏在高送转背后的真实目的，避免由于受到市场炒作等外在因素的影响而做出不理智的投资决策。
（作者单位为河南大学）
[作者简介：刘颖（1995―），女，河南濮阳人，开封市金明区河南大学会计学专业本科生。