美联储缩表的影响分析
美联储加息与缩表会对我们产生什么影响
美联储加息与缩表会对我们产生什么影响本文由拥有十六年美国律所背景的兆龙移民整理14日美联储加息如期而至，并且正式提出缩表计划。
美国当前的PMI数据非常强劲，失业率也是一路改善，非农就业虽然有所下滑，但是总体而言美联储加息进程是中规中矩，符合广泛预期。
对于美国本身而言，本次加息主要是促进国际热钱回流美国，提高美国市场上的资金流量，中长期则是逐渐将“缩表”排上议程，缩小美国债务规模。
而对全球资本和金融的影响，我们从对全球和中国的冲击两个角度来讨论。
考虑到当前美国的低利率以及全球发达经济体普遍利率偏低，即便是加息，但是总体利率相较于金砖国家还是远远偏低。
发达国家利率：金砖五国利率：美联储本次加息的目的对于美国本身而言，主要是促进国际热钱回流美国，提高美国市场上的资金流量，中长期则是逐渐将“缩表”排上议程，缩小美国债务规模。
而对全球资本和金融的影响，我们从对全球市场的冲击和对中国的冲击两个角度来讨论。
一、对全球市场冲击（一）贵金属市场从日线数据看，14日加息公布后，黄金、白银纷纷过山车式下跌，而美国经济数据过后，又开始短线拉涨。
黄金一度从冲破1280美元关口至跌破1260美元后又开始反弹，白银多头也是从17.36美元/盎司高位回落至16.62美元/盎司低位后开始上攻。
（二）石油价格本次美联储加息，对于石油价格而言，美国经济恢复将会利用美元结算优势地位加强页岩气产出和增大全球的供应份额，而价格则不容乐观，可以预期的范围在50美元上下，本次加息对于石油价格而言，将会持续施加下行压力。
（三）各国央行对策由于上周的印度和欧盟的央行相关公开市场操作表面一种慎重态度，都是在各经济体内部保持相对低利率，迫使资金进入市场当中，而且微调和不调为主，对于本次美联储加息，可以判定各国央行应该都是认为对于各国的经济政策影响偏小，故而都是延续各自利率政策。
二、对于央行汇率政策的挑战回到国内市场，虽然美联储本次加息在预料之中，但是三个方面的冲击对于央行后续货币政策影响不容小视。
美联储加息缩表双信号对世界经济影响分析
美联储加息缩表双信号对世界经济影响分析作者：曾小兰来源：《市场周刊·市场版》2017年第16期摘要：美联储近几年不断推进积极的经济政策，连续多次进行加息，缩表也已经正式开始启动。
本文基于美国国内的经济形势对加息缩表的原因进行了阐述，在此基础上，分析了美联储加息缩表对世界经济的影响，包括欧洲、日本、新兴经济体和账户和财政双赤字国家等。
最后讨论了针对美联储加息缩表，中国应采取的经济对策。
关键词：美联储加息；缩表；世界经济；影响一、美联储加息缩表美国联邦公开市场委员会（FOMC）于2018年3月21日本年度第二次议息会议上的声明对外发布。
不出经济学家所料，在鲍威尔以美联储主席身份首次主持的FOMC会议上，美联储将联邦将基金利率的目标区间上调25个基点。
这是美联储今年的首次加息，也是本轮加息周期的第六次加息。
在2017年9月21日的议息会议上，美联储决定从10月开始正式启动缩表。
这是在退出量化宽松政策和加息后，美联储货币政策的又一重要举措。
“缩表”即缩减资产负债表，是量化宽松政策退出过程的延续。
量化宽松政策退出通可以分为两个阶段，第一阶段是增量退出，第二阶段是存量退出。
2014年10月美联储停止新增购买金融资产即为增量退出阶段，而缩表则为存量退出阶段。
基于美联储资产负债表进行测算，测算结果表明，到2017年底美联储缩表金额已经达到1844亿美元。
之所以美联储启动“缩表”，根源在于前期的“扩表”过程。
美联储在次贷危机期间，为了应对经济衰退，稳定金融系统，采取了一系列非常规货币政策，先后三次实施了量化宽松政策，通过大规模资产购买计划来大量购买国债和机构债。
二、美联储加息缩表原因分析美联储加息的根本原因在于美国经济当前的“基本面”。
整体来说美国经济持续向好，劳动力市场表现强劲，失业率持续保持低位；今年整体通胀率及剔除食品和能源项目的核心通胀率均出现下降，一直保持在2%以下；基于市场的通胀补偿指标仍处于低位，基于调查的较长期通胀预期指标几乎未变。
美联储扩表和缩表是什么意思？如何影响市场？
美联储扩表和缩表是什么意思？如何影响市场？全球都在关注美联储的货币政策，美国作为全球经济实力最强的国家，其货币政策会影响其他国家的经济情况。
如果你从事投资交易活动，也需要关注美联储的货币政策，因为其对投资市场也有影响。
下面为大家讲讲美联储扩表和缩表是什么意思？如何影响投资市场？1、美联储扩表是什么意思？具体来说，扩表是指美联储在公开市场购买金融资产，这会增加美联储的资产规模，同时也会增加市场上的货币供应量。
在利率上的表现就是降低市场利率，利率下跌之后，企业和消费者理论上会增加贷款，用于投资或者消费，这会促进经济活动和通货膨胀。
2、美联储缩表是什么意思？缩表则相反，是指美联储在公开市场出售金融资产，这会减少美联储的资产规模，同时也会减少市场上的货币供应量。
具体操作就是提高市场利率，当利率提高，贷款的成本上升，以及存款的利息收益增加，理论上企业和消费者都会减少贷款增加存款，并减少消费和其他类型的投资，这就会抑制经济活动和通货膨胀。
3、美联储扩表和缩表如何影响投资市场？美联储扩表和缩表显然会影响投资者的风险偏好。
扩表，投资者会预测未来经济保持增长，通胀上涨，此时大家愿意投资一些高风险产品，比如股票；缩表意味货币政策收紧，投资者对未来的经济增长和通货膨胀预期较低，大家就会减少投资高风险产品，而选择一些存款吃利息的稳健产品。
当下，美联储正在缩表，其实美联储在2022年6月就开始缩表，多次加息后美国的存款和债券利率都比较高。
在缩表的背景下，投资者如果想交易一些高风险产品，要尽量选择交易规则灵活的产品，比如可以双向交易的现货黄金，这会降低资金被套风险。
现在投资现货黄金，选择大田环球的微点差账户，可以小点差交易，也能获得赠金。
另外大田环球本身是限价平台，可以帮助投资者更好控制风险。
美联储扩表和缩表是什么意思？如何影响投资市场？上文为大家解释了什么是扩表和缩表，这两种都是调整货币政策的重要手段，旨在实现经济的稳定增长和低通货膨胀率。
美联储缩表的影响分析
美联储缩表的影响分析美联储未来资产规模和构成的预估关于美联储缩表最不确定、争议最大的是美联储未来计划维持的资产量。
总的来看，它不可能缩减到金融危机以前的规模；目前包括美联储在内的各方意见更倾向于维持相对大的规模。
从美联储资产占GDP比值看，衡量美联储资产合理性的不仅有绝对量，还有占GDP比值。
据哈佛大学教授弗格森等人对12家发达经济体央行资产负债表规模研究发现：这些央行资产占GDP比值通常在10%～20%。
而美联储历史上发生过的缩表相对规模一般是回落并稳定在6%左右。
目前美联储资产占GDP比值为25%，高于大萧条和第二次世界大战时的22%。
因此预计本次缩表计划的目标是将该比值下降到10%以下。
按此推算至少需缩减2.7万亿美元资产，包括1.7万亿美元的抵押支持债券和近1万亿美元的国债。
从美联储负债规模看，美联储负债包括流通中通货、银行储备金和其他非货币负债。
前两者构成基础货币。
其中通货的变化相对确定并且被动，因此决定资产负债表规模的主要且更不确定变量是银行储备金合理水平。
通货和银行储备金这两个项目在未来不可能缩减到危机前，至于规模大小则取决于以下因素：首先，未来十年随着名义GDP上升、低利率以及全球美元需求上升，通货规模可能在未来十年间升至2.5万亿美元以上。
其次，随着美联储缩表，银行流动性减少，其在美联储的储备金也会减少。
但在美联储持续对储备金付息情况下，银行储备金不可能大幅减少。
此外银行储备金在一定程度上也受到监管，即银行必须维持一定比例流动性资产要求的影响。
因此储备金估计至少在0.1万亿～1万亿美元。
从美联储实施货币政策和维持金融稳定看，维持相对大的资产负债表或许有助于实施货币政策和维持金融稳定。
其一，危机后随着储备金大幅上升，联邦基金市场萎缩，美联储的利率政策执行机制也相应地从公开市场操作转向综合利率框架，其中储备金利率成为联邦基金利率区间上端。
美联储若打算完全回归公开市场模式，则在缩表完成后，超额储备金也随之回到0；美联储若继续采用现有机制，并且进一步向常规利率走廊模式过渡，则必须维持足够量的超额储备金和资产规模。
美联储“缩表”的影响及中国的应对之策
美联储“缩表”的影响及中国的应对之策李政清(国家行政学院,北京100089)[摘要]过去十年中,为应对国际金融危机的冲击,美联储进行了三轮货币量化宽松政策,使其资产负债表达到了4.5万亿美元。
在2017年6月的议息会议上,美联储在宣布当年度第二次加息的同时,公布了“缩表”的具体计划。
文章介绍了美联储“缩表”的背景及含义,结合当前经济形势,分析了其对美国经济、全球经济和中国经济可能产生的影响,并在此基础上提出中国的应对之策。
[关键词]美联储;“缩表”;影响;应对之策[DOI]10.13939/ki.zgsc.2018.11.0081美联储“缩表”的背景及含义2008年以来,为应对国际金融危机,美联储不断降低利率,从2008年底到2014年10月经过三轮量化宽松后,利率最低降到0~0.25%。
与此同时,通过购买美国国债及其他证券、债券(主要是按揭支付证券、政府机构债券等),使美联储的资产负债表从次贷危机前的1万亿美元扩张到目前的4.5万亿美元。
随着经济形势的好转,美联储在2015年12月实施了金融危机后的首次加息,标志着美国货币政策进入紧缩周期,到2017年底,美联储已加息五次。
在加息的同时,美联储还在酝酿缩减资产负债表(以下简称“缩表”)。
何谓“缩表”?“缩表”,就是指美联储通过卖出美国国债和其他证券、债券等资产,回收美元,收紧流动性,进而缩减资产负债表规模。
“缩表”可在一定程度上弥补加息的不足,使货币政策更趋正常化。
2美联储“缩表”的影响“缩表”,可以看作美国货币政策回归正常化的标志。
加息提高资金成本,而“缩表”则是直接从市场抽离基础货币,使流动性趋紧,效果更为显著。
美联储的“缩表”,不仅会对美国经济产生影响,而且也会对全球经济和中国经济带来较大影响。
2.1对美国经济的影响一是“缩表”会提高中长期利率,对投资和经济增长产生影响。
利率会通过各种渠道对经济产生影响,中长期利率提高将限制企业增加投资,使经济增速下滑。
美联储缩表是什么意思？有什么影响
美联储缩表是什么意思？有什么影响美联储缩表是什么意思？有什么影响？缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为。
美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式，可实现对基础货币的直接回收，相对于提高利率，是更为严厉的紧缩政策。
数据显示，美联储资产负债表从2008年底实施QE后便开始大幅扩张，从2.12万亿美元一直扩张至2014年10月退出QE，资产负债表到达峰值4.47万亿美元。
对全球市场流动性来说，美联储缩表对市场的心理影响会大于实际影响，短期影响大于长期影响。
一段时间之内全球流动性过剩，美国流动性过剩的局面不会改变。
美元可能会重新走强，但超过前期高点的可能性不大。
“缩表意味着‘释放长期优质资产+回收投机性资金’，有助于增强金融体系的稳定性。
”莫尼塔宏观研究团队认为，缩表能够灵活影响长端利率，实现收益率曲线的无扭曲上移。
有助于重塑美元信誉，降低美联储加息的负外部效应。
还能向全球提供美元优质资产，有助于缓解欧洲、日本等国避险资产缺失的问题，减轻美联储加息对各货币宽松国家的冲击。
但有分析人士认为，由于缩表这一工具相对加息而言较为刚猛，因而在加息这一步走稳之前，美联储可能不会任意为之。
凌晨的美联储会议上，根据多位官员的表态，美联储今年预计将加息两次，随后将暂停加息，并展开缩减资产负债表的努力。
尽管美联储会议纪要提到了加息的问题，被市场解读为偏向鹰派，但因纪要未显示出加息的紧迫性，投资者还是选择了抛售美元，买入黄金。
受此影响，黄金价格先配合ADP的利空影响出现了单边的快速走低，行情最低测试到了1245美元附近后企稳陷入震荡，随后受到美联储会议纪要影响最终于凌晨4点走出一波拉升目前价格已经重新站上了1250美元位置，并且最高测试到了1258美元附近，行情重新回归到了1263-1250的区间，短期建议投资者继续维持区间内进行操作，进场点位关注5日均线与10日均线在1250-52一线的支撑，回调做多为主，高位做空为辅。
美联储缩表的内涵及影响
美联储缩表的内涵及影响作者：王依婷吉余峰来源：《时代金融》2019年第06期2008年美国爆发次贷危机，随后转为全球性金融危机。
为了应对危机，美联储先是急剧地降低利率，继而将最后贷款人职能从传统的银行业机构扩展到了金融市场，再续之以固定频率和规模购买资产而实施量化宽松货币政策。
多年非常规货币政策导致美联储资产负债表急剧扩张。
北京时间2017年9月21日凌晨，美联储举行议息会议并宣布将于本年10月启动渐进式被动缩表。
公布决议后，市场反应迅速，黄金价格迅速下跌，美国十年期国债收益率上扬。
随着美国宣布开始缩表计划，全球市场普遍认为美国已经进入加息周期的正轨，接下来将是一段漫长的流动性收紧时期。
截至2018年11月，美联储已落实其缩表计划12个月，暂时并没有改变其最初所提缩表计划的意向。
通过对美联储资产负债表结构的分析，可明显看出美联储资产负债规模在近十年急剧扩充，从8710亿美元增长至44600亿美元，增长了超过5倍。
在落实缩表计划后，规模有减少的趋势。
资产端的增长主要集中与美国国债与抵押贷款支持债券（MBS）两方面，负债端的增长主要集中在联邦储备券（通货）以及准备金方面。
缩表结束后，通货与准备金呈现此消彼长的现象。
次贷危机后，美联储基本无正回购资产，而逆回购数量增明显，其本身的资本金亦基本保持不变。
美联储货币政策常态化主要是指2008年次贷危机后美国由于实行量化宽松货币政策后放弃了以公开市场操作来调节貨币市场短期利率的调控方式并将长短期利率都控制在零利率附近后，希望重新将联邦基金利率调整回到正常水平而采取的一系列措施。
主要有两种手段，一是加息，二是缩表。
加息作为一个老生常谈的问题已经广受全球金融市场分析预测，而缩表作为一项并不常采用的非常规货币政策，学界对此的研究还不多。
美国建国以来历次缩表，在缩表进程中几乎都伴随着加息，两种方式同作为紧缩性货币政策手段相辅相成，共同引导美国的货币政策走向紧缩通道。
美联储缩表对黄金影响
美联储缩表对黄金影响引言美联储（Federal Reserve）是美国的中央银行，负责制定与执行货币政策。
缩表政策指的是美联储逐渐减少其持有的国债和抵押贷款支持证券（MBS）量，以减少资金供应并试图平稳退出危机时期采取的宽松货币政策。
黄金作为避险资产和通胀对冲工具，在美联储缩表政策的影响下，可能会受到一定程度的影响。
本文将探讨美联储缩表对黄金的影响，并分析其可能的结果。
1.美联储缩表政策的背景和目的2008年全球金融危机爆发后，美联储采取了一系列流动性注入措施，以稳定金融市场并推动经济复苏。
其中包括购买大量国债和MBS，增加了美联储的资产负债表规模。
2014年，在美国经济复苏的基础上，美联储宣布开始缩减购债规模，这一政策被称为“缩表”或“量化缩减”。
缩表的目的是回归正常货币政策，并保持金融稳定。
2.黄金的避险属性和通胀对冲作用黄金作为避险资产具有长期而稳定的价值，它可以在不确定性增加时提供保值功能。
在经济不稳定或政治风险上升时，投资者往往会转向黄金，以避免风险。
此外，黄金还可以作为通胀的对冲工具，因为其价值通常与货币和通货膨胀有着密切的关联。
3.美联储缩表对黄金的影响美联储缩减资产负债表规模将会导致资金供应减少，并可能增加资金成本。
这一变化可能会对黄金市场产生以下直接和间接影响：（1）直接影响：缩表使得美联储不再购买大量国债和MBS，从而减少了市场上的潜在买家。
这可能会导致黄金需求下降，因为投资者可能更倾向于投资收益更高的债券市场。
此外，缩表政策可能会导致美元走强，因为美联储缩减资产负债表规模会减少市场上的美元供应量，进而对黄金产生负面影响。
（2）间接影响：美联储缩表政策通常与加息政策并用。
加息可能会提高债券收益率，使得持有债券更具吸引力。
这可能会导致一部分投资者将资金从黄金市场转向债券市场，从而减少对黄金的需求。
4.美联储缩表对黄金的可能结果（1）金价下跌：缩表政策可能会导致黄金需求下降，从而推动金价下跌。
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美联储缩表的影响分析
美联储未来资产规模和
构成的预估
关于美联储缩表最不确定、争议最大的是美联储未来计划维持的资产量。
总的来看，它不可能缩减到金融危机以前的规模；目前包括美联储在内的各方意见更倾向于维持相对大的规模。
从美联储资产占GDP比值看，衡量美联储资产合理性的不仅有绝对量，还有占GDP比值。
据哈佛大学教授弗格森等人对12家发达经济体央行资产负债表规模研究发现：这些央行资产占GDP比值通常在10%～20%。
而美联储历史上发生过的缩表相对规模一般是回落并稳定在6%左右。
目前美联储资产占GDP比值为25%，高于大萧条和第二次世界大战时的22%。
因此预计本次缩表计划的目标是将该比值下降到10%以下。
按此推算至少需缩减2.7万亿美元资产，包括1.7万亿美元的抵押支持债券和近1万亿美元的国债。
从美联储负债规模看，美联储负债包括流通中通货、银行储备金和其他非货币负债。
前两者构成基础货币。
其中通货的变化相对确定并且被动，因此决定资产负债表规模的主要且更不确定变量是银行储备金合理水平。
通货和银行储备金这两个项目在未来不可能缩减到危机前，至于规模大小则取决于以下因素：首先，未来十年随着名义GDP上升、低利率以及全球美元需求上升，通货规模可能在未来十年间升至2.5万亿美元以上。
其次，随着美联储缩表，银行流动性减少，其在美联储的储备金也会减少。
但在美联储持续对储备金付息情况下，银行储备金不可能大幅减少。
此外银行储备金在一定程度上也受到监管，即银行必须维持一定比例流动性资产要求的影响。
因此储备金估计至少在0.1万亿～1万亿美元。
从美联储实施货币政策和维持金融稳定看，维持相对大的资产负债表或许有助于实施货币政策和维持金融稳定。
其一，危机后随着储备金大幅上升，联邦基金市场萎缩，美联储的利率政策执行机制也相应地从公开市场操作转向综合利率框架，其中储备金利率成为联邦基金利率区间上端。
美联储若打算完全回归公开市场模式，则在缩表完成后，超额储备金也随之回到0；美联储若继续采用现有机制，并且进一步向常规利率走廊模式过渡，则必须维持足够量的超额储备金和资产规模。
这两种模式都被实践证明为合理有效。
其二，应对危机的实践显示美联储维持足够多的资产有助于维护金融市场特别是货币市场稳定。
资产负债表在未来特别是在衰退期很可能更加频繁地作为货币政策工具使用，
美联储需要维持一定量的资产。
其三，除了资产负债表规模外，久期管理也逐渐成为美联储货币政策的重要工具。
美联储在应对危机实践中尝试通过对各种期限资产的买卖来直接干预中长期利率，从而达到调整收益率曲线形态的目的，并且取得成效。
即使在利率正常化之后，美联储也可能将资产买卖作为常规化政策工具。
而这些需要美联储持有相对大的各种期限结构的债券资产。
目前关于合理资产规模的分歧较大。
主要的观点有：伯南克及其他经济学家更倾向于维持更大的资产规模。
伯南克认为目前应该为2.5万亿美元，而未来十年则可能更多。
耶伦则更主张回归危机前水平。
根据路透考察，15家一级经纪商预测的中值为2.75万亿美元。
至于资产构成则相对明确。
美联储的2014年原则与计划指出：未来的债券持有以国债为主，尽量减少对经济部门信贷配置的影响。
美联储缩表方式和程序的预估
从理论上说，缩表可采取以下方式：直接在市场出售所持资产；停止对到期资产本金收入的再投资，即自然缩表；通过期限调整买入短期、卖出长期债券，缩短持有资产的久期，以加快自然缩表速度。
从历史实践看，美联储很少主动出售资产。
上一次美联储缩表是在第二次世界大战结束后，当时美联储资产负债表规模与目前可比，但美联储并未主动缩表，而是用了大约30
年时间让资产与GDP的比值随GDP增长而逐步降低。
从利弊得失看，美联储计划采取有序和可预测的方式缩表。
而自然缩表相对有序和可预测，对市场冲击小。
这又可分为：渐进式――逐步缩减再投资规模，这一方法缩表时间更长，但对市场冲击更小；一次性――完全停止再投资，这一方法更容易同市场沟通，缩表更迅速，但同时也可能加剧市场波动。
美联储很可能采取渐进式自然缩表。
对MBS主要通过自然缩表，但在后期则可能出售其中有限的剩余部分。
预计在2017年9月议息会议上透露缩表计划，包括缩表时间安排、方式、目标资产量等，并与市场充分沟通，以最大限度降低对市场的冲击。
若经济金融表现符合预期，则在12月议息会上正式开启缩表程序，宣布从2018年某个时点开始执行缩表计划。
若经济金融表现继续符合预期，则在2018年按计划开始缩表。
至于缩表的速度，取决于美联储减少再投资的幅度，同时也取决于资产的期限分布。
从目前的资产结构看，2017到期的资产0.15亿美元，占全部资产的4%，2018～2022年到期1.2万亿美元，这期间到期的主要是国债而非MBS，并且国债大部分将于2018年和2019年到期，共计约7669亿美元，占国债总额的32.9%。
这部分国债是自然缩表操作的主要对象。
而MBS的99%期限在10年以上，88%为30年期。
虽然其中有一部分可能会被提前偿还，但考
虑到利率上升趋势，这一数额应有限。
所以对MBS更可能采取部分出售方式缩减。
美联储未来有可能有限度地主动出售和购入不同种类和期限的债券，以调整资产的期限结构。
按照这一节奏，预计美联储在2024年初完成缩表。
根据美联储计划，缩表后的美联储资产组合几乎全为国债。
从升息和缩表之间的关系看，缩表是升息的替代而非补充。
2018年之后，美联储加息、缩表可能交替进行，开始缩表则暂停升息。
预计2017年共加息三次；2018年初暂停加息，同时启动缩表；随后升息与缩表同时进展。
美�储缩表对美国可能的影响
对经济增长的影响。
最大的影响可能是推升中长期利率，影响固定投资和住房支出增长。
据美联储经济学家Brian Bonis估算，由于QE实施，美国10年期国债利率比不实施QE降低了100个基点，这也意味着其期限溢价为负100个基点。
随着缩表进展及成熟期缩短，期限溢价和长期利率会逐渐回升。
到2017年底期限溢价可能回升到负85个基点；到2023年第一季度缩表完成之际，该溢价估计仅有负24个基点。
可能影响特朗普宽松财政政策的实施。
近年来美联储上交给财政部的利润已增至每年1000亿美元左右，其中债券回报是主要部分。
对金融稳定的影响。
一是增加企业债务负担。
据IMF估算，目前美国总计拥有近4万亿美元资产，占公司总资产22%的企业的付息能力处于2008年金融危机以来最低水平，并且占公司总资产10%的企业可能无力用盈利覆盖利息支出。
而长期利率上升会使这一状态恶化。
二是引发债市动荡。
2013年时任美联储主席的伯南克仅仅只是提出可能在下半年降低资产购买，在2014年年中终止QE，即引发了市场动荡，导致10年期国债收益率暴涨100个基点。
当时只是放慢QE步伐，而这次缩表是QE的逆向操作，更有可能引发市场动荡，美联储也更加审慎。
这次美联储不仅十分重视就其资产负债表的变动计划与市场充分沟通，做前瞻性指引，而且采取了更广泛严格的市场考察，以准确确定市场的看法及预期。
但就目前的市场反应看，自3月美联储提出缩表以来，市场相对平稳。
这可能因为美国经济复苏程度已很高，采取宽松货币政策的必要性下降，况且美联储已进入了利率政策正常化的过程。
对银行业的影响。
美联储升息有利于银行利润增长。
但收益率曲线越来越平缓，又会对银行利润造成压力。
缩表升息交替进行则可做到一方面继续紧缩货币，另一方面避免收益率曲线继续平缓，减轻银行业压力。
对美联储及其政策的影响。
美联储减少长期国债，主要
持有中短期国债可降低资产负债表及利率风险。
危机以来美联储采取QE与利率政策互动应对经济衰退，采用利率政策调节短期利率，同时通过资产总量和结构调整来影响中长期利率及收益率曲线形状，并且积累了丰富经验教训。
有鉴于自然利率长期低下，以后美联储很可能在继续采用利率工具的同时，更多采用资产负债表作为政策工具，对资产负债表做扩表、缩表周期性操作。
而这次缩表过程则可为美联储资产负债表操作及其与利率的互动建立一个完整的、未来可重复的模式。