杜邦分析法案例分析PPT课件
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财务分析之杜邦分析法ppt课件
净利润
× 主营业务收入 × 资产
主营业务收入
资产
所有者权益
净资产收益率
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7
四、杜邦分析法
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8
五、杜邦分析法案例
• 工程机械企业中联重科股份有限公司，2011年净资产 收益率为25.02%；2013年受宏观经济影响，净资产 收益率则下降至9.43%。
• 请利用杜邦分析法分析中联重科股份有限公司2013年 净资产收益率下降的具体原因。
2011年：
18.08% 2013年：
= 81.73亿元 ÷ 463.23亿元
9.43% = 39.52亿元 ÷ 385.42亿元
净利润、主营业务收入双双下降，且由于成本上升较快，
导致销售净利率快速下降。
对损益表进行详细分析，找出导致下降的具体原因。
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11
第三步：分析总资产周转率
总资产周转率 = 主营业务收入 ÷ 总资产 2011年：
• 中联重工2013年应收账款增多，导致资产 周转率下降。应当分析原因，在经济出现 下行，重工行业出现经营压力的情况下， 应当适当调整应收账款政策。
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六、杜邦分析法的局限性
• 无法对长期数据进行对比，只能局限于对 一年的数据进行比对分析，显得过于注重 短期财务数据表现。
• 无法解决对无形资产的估值问题；
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主营业务收入
－
主营业务成本
毛利润
5
二、股东价值最大化
• 通过企业的合理经营，在考虑货币时间价值和风险报 酬的情况下，使企业的净资产价值达到最高，从而使 所有者的收益达到最大。
= 净资产收益率 （ROE）
净利润 净资产
净资产就是所有者权益
财务分析之杜邦分析法(PPT43页)
影
2.4货币资金
响 效
表？？：货币资金明细表
益
的
根
源
---
资 产 周 •结论十二： 转
•
深
资产周转率
入
寻 找
2.流动资产
影
2.5预付帐款
响 效
表？？：预付帐款分析表
益
的
根
源
---
资 产 周 •结论十六： 转
•
深
资产周转率
入
寻 找
2.流动资产
影
2.6其他应收款
响 效
表？？：其他应收款分析表
益
的
根
源
2.流动资产
影
2.2应收帐款
响 效
表？？：应收帐款分析表
益
的
根
源
---
资 产 周 •结论十三： 转
•
深 入 寻 找 影 响 效 •存货周转率 益 的 根 源
---
资
产 周
•分析：
转
资产周转率
2.流动资产
2.2存货周转率
•÷ •销售收入
•存货
流
•
动
应资
率
收 周
转
产 周 转 率
•＋ 与 两 个
•
存
因 素
• 无形 资产
转 •货 币
资 金
• 应收 帐款
•存 货
•预 付
帐 款
• 其他 应收
款
•
深
资产周转率
入
寻 找
1.资产总额
影
1.1资产构成分析
响 效
•资产构成图
益
的 根
•存货
•其他应收款
财务分析方法——杜邦分析法 ppt课件
杜邦分析法
1、杜邦分析图表介绍 2、杜邦分析中几个财务指标解释 3、案例分析
杜邦分析法
权益利润率：是综合性最强的财务比率，是整个 杜邦系统的核心指标。它反映了公司所有者投入 资本及相关权益的获利水平，是所有者得以保障 的基本前提。 该项指标的大小不仅受公司盈利能力的影响，而 且还受公司资产的周转营运能力及资本结构状况 的影响。
财务分析方法——杜邦分析法
价值树中的杜邦分析 及同财务报表的关系
财务报表
损益表
K PI树
投资回报率
税 前 净 利 /收 入
税前利润率 （利润）
×
收入
收入
130000
成本
120000
－
毛利
10000
毛利
－
毛利率 费用 费用率
7.7% 4800 3.7%
费用
坏帐准备金
140
－
削价准备金
100
税前净利
资产：
期初
现金
3000
应收
11500
存货
16500
资产合计：
31000
负债：
内部贷款
13500
应付
17500
所有者权益：
未分配利润
0
股本
0
负债和所有
者 权 益 合 计 ： 31000
期末 3010 14500 19500
37010
13550 18500
4960 0
37010
损益表 Incom e Statem ent
销售收入 / 资产总额
销售收入 - 总成本 + 其他利润 - 所得税
长期资产 + 流动资产
销售成本+管理费用+财务费用+销售费用
第三章杜邦分析-PPT课件
3、销售净利率反映企业净利润与销 售净额之间的关系，一般来说，销售收 入增加，企业的净利会随之增加，但是， 要想提高销售净利率，必须一方面提高 销售收入，另一方面降低各种成本费用， 这样才能使净利润的增长高于销售收入 的增长，从而使销售净利率得到提高。
4、分析企业的资产结构是否合理， 即流动资产与非流动资产的比例是否合 理。资产结构不仅影响到企业的偿债能 力，也影响企业的获利能力。一般来说， 如果企业流动资产中货币资金占的比重 过大，就应当分析企业现金持有量是否 合理，有无现金闲置现象，因为过量的 现金会影响企业的获利能力；如果流动 资产中的存货与应收账款过多，就会占 用大量的资金，影响企业的资金周转。
0
长虹 康佳
1995年 64.14 25.24
1996年 115.39 41.56
1997年 167.85 53.86
1998年 188.52 71.83
1999年 165.07 97.69
净
140 120 100 80 60 40 20
单位：亿元
资
产
由于长虹连年 高额的净利润， 再加上股东的 再投入，使企 业净资产高速 增长，年均增 长80.9%，康佳 虽绝对数较小， 但增幅也很大， 年均增长87.5%。
实际 875 531 83 43.75 188.25
销售利润 +其他利润 -管理费用 -财务费用
利润 -所得税 税后利润
20 70 20
110 36.3（所得税率 33%） 73.7
38 52 15
159.25 52.5525（所得税 率33%） 106.6975
要求： (1)根据上述资料计算杜邦财务分析 体系所需用的有关财务指标。 (2)采用因素分析法确定有关因素变 动对净资产收益率的影响方向和影响程 度。 (3)试对净资产收益率指标的计划完 成情况进行分析。
杜邦分析案例PPT课件
酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；
在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下 降。该公司的权益乘数一直处 于2～5之间，也即 负债率在50％～80％之间，属于激进战略型企业。 管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测 利润，合理控制负债带来的风险。
• 因此，对于A公司，当前最为重要的就是要 努力减少各项成本，在控制成本上下力气。 同时要保持自己高的总资产周转率。这样， 可以使销售利润率得到提高，进而使资产 净利率有大的提高。
• （二）分解分析过程：
• 权益净利率＝资032×3.049
•
2002年 0.112＝0.039×2.874
•
经过分解表明，权益净利率的改变是由于资
本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用
和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。
那么，我们继续对资产净利率进行分解：
势，为采取应对措施指明了方向。
• 在本例中，导致权益利润率小的主原因是 全部成本过大。也正是因为全部成本的大 幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而 销售收入大幅度增加，就引起了销售 净利
率的减少，显示出该公司销售盈利能力的 降低。资产净利率的提高当归功于总资产 周转率的提高，销售净利率的减少却起到 了阻碍的作用。
•
全部成本＝制造成本＋销售费用＋管理费用
＋财务费用
•
2001年 403967.43＝373534.53＋10203.05
＋18667.77＋1562.08
•
2002年 736747.24＝684559.91＋
21740.962＋25718.20＋5026.17通过分解可以看
出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋
• 该公司2001至2002年财务比率见下表：
在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下 降。该公司的权益乘数一直处 于2～5之间，也即 负债率在50％～80％之间，属于激进战略型企业。 管理者应该准确把握公司所处的环境，准确预测 利润，合理控制负债带来的风险。
• 因此，对于A公司，当前最为重要的就是要 努力减少各项成本，在控制成本上下力气。 同时要保持自己高的总资产周转率。这样， 可以使销售利润率得到提高，进而使资产 净利率有大的提高。
• （二）分解分析过程：
• 权益净利率＝资032×3.049
•
2002年 0.112＝0.039×2.874
•
经过分解表明，权益净利率的改变是由于资
本结构的改变（权益乘数下降），同时资产利用
和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）。
那么，我们继续对资产净利率进行分解：
势，为采取应对措施指明了方向。
• 在本例中，导致权益利润率小的主原因是 全部成本过大。也正是因为全部成本的大 幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而 销售收入大幅度增加，就引起了销售 净利
率的减少，显示出该公司销售盈利能力的 降低。资产净利率的提高当归功于总资产 周转率的提高，销售净利率的减少却起到 了阻碍的作用。
•
全部成本＝制造成本＋销售费用＋管理费用
＋财务费用
•
2001年 403967.43＝373534.53＋10203.05
＋18667.77＋1562.08
•
2002年 736747.24＝684559.91＋
21740.962＋25718.20＋5026.17通过分解可以看
出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋
• 该公司2001至2002年财务比率见下表：
杜邦分析法分析五粮液ppt课件
资产净利 率 14.598% 20.187% 18.424% 19.501% 25.162% 16.976%
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12
• 对权益乘数的分析
从2009年到2011年中可以看出五粮液的权益乘数呈增大的趋势，2011年开 始到2013年减小。
企业负债程度越高，权益乘数越大，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。 2009年道2011年五粮液权益乘数程增大趋势，说明其负债程度也在增大，财务 风险也在增大。2011年后，三者都在减小。
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四、杜邦分析法实例分析
数据来源：《金融界》 五粮液 2008-2013
数据整理（以2013年为例），见表
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10
利用杜邦分析框架图分析
分析框架图： 以2013年为例
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11
利用杜邦分析框架图分析
• 结果：
类别
2008 2009 2010 2011 2012 2013
• 1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期 的价值创造。
• 2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。 但在信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越 来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。
• 3.在市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分 析法却不能解决无形资产的估值问题。
• 它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。 • 决定权益利率高低的因素有三个方面－－权益乘数、销售净利率和总资产周转率。
这三个比率分别反映分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
财务分析-杜邦分析ppt课件
杜邦分析法示例—TW公司2007年
股东权益报酬率10.95%
资产报酬率6.31%
权益乘数1.736
销售净利率2.75% 总资产周转率2.295
资产负债率 42.4%
利润率3.52%
存货周转率9.95
利息倍数6.43
营业利润率3.57% 应收帐款周转率200 流动比率3.17
毛利率9.59% …
固定资产周转率7.02 …
杜邦分析法
第二层分解
资
产报 酬 率
平
净利润 均资 产 总
额
净利润 销售收入 销售收入 总资产
销 售 净 利率总 资 产 周 转 率
权益乘数 股总东资权产益 股东权 1 总 益资产
1
1
股 东 权 益 比 1率资 产 负 债 率
© 2007 Microsoft Corporation. All rights reserved
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杜邦分析法
第三层分解
总 资 产 销 周 总售 转 资 收 流 率 产入 动 销 非 资 售流 产 收动 入资 固 定 资 产 周 率转固销 定售 资收 产入 净 值 流动资产率 周转 销 流售 动收 资入 产
速动比率2.13 …
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杜邦分析法示例—TW公司2006年
股东权益报酬率15.31%
资产报酬率4.88%
权益乘数3.136
销售净利率2.60% 总资产周转率1.88
资产负债率 68.11%
利润率3.38%
ROA分析—资产周转率
财务分析方法——杜邦分析法.ppt
杜邦分析法
权益乘数：主要受资产负债率的影响，负债比 例越大，权益乘数越高，这意味着公司能获得 较多的杠杆利益，也意味着公司面临较大的风 险。
杜邦分析法
1、杜邦分析图表介绍 2、杜邦分析中几个财务指标解释 3、案例分析
例1：
杜邦分析法
权益净利率 33.13%
19.26%
*
1.72
6.88%
*
2.80
13500 13550 17500 18500
0 4960
0
0
即公司从厂商处购买商品到销售商品收回现金的时间。现金周转次数 越多，说明公司的现金需求量越少。
负债和所有 者 权 益 合 计 ： 31000 37010
杜邦分析法
The Du Pont Analysis Method
杜邦分析法
1、杜邦分析图表介绍 2、杜邦分析中几个财务指标解释 3、案例分析
资产利润率=销售利润率*资产周转率 即：利润总 额/资产总额=
（利润总额/销售收入）*（销售收入/资产总额）
杜邦分析法
从上表和公式中可以看出，决定净资产 收益率高低的因素有三个方面：销售利润率、 资产周转率和权益乘数。通过分解图和公式， 净资产收益率变化的原因一目了然。
权益利润率=销售利润率*资产周转率*权益乘数
杜邦分析法
杜邦分析法：
利用各种财务指标之间相互依存、 相互联系的内在关系，从权益利润率这 一核心指标出发，通过对影响这些指标 的各种因素分析，达到对公司总体财务 状况和经营成果进行评价的目的。
杜邦分析法
相关联的指标关系主要有：
权益利润率=资产利润率*权益乘数 即：利润总 额/ 所有者权益=
（利润总额/资产总额）*（资产总额/所有者权益）
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1.35
25.89
0.383
0.709
0.54
2010
0.500
1.39
27.51
0.360
0.705
0.51
SUCCESS
THANK YOU
2019/8/9
分解分析过程 ：
1、权益净利率＝销售净利率×总资产周转率 ×权益乘数 2009年： 0.517= 0.709 × 0.54 × 1.35 2010年： 0.500= 0.705 × 0.51 × 1.39
杜邦分析法
贵州茅台酒股份有限公司
公司简介
公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时 进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发， 信息产业相关产品的研制开发。
茅台酒是世界三大名酒(中国贵州茅台酒、英国苏格兰威 士忌、法国柯涅克白兰地)之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖， 是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地 之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升 华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公 元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之 ”的 枸酱酒，盛名于世。
1915年，茅台酒荣获巴拿马万国博览会金奖，享 誉全球。建国后先后荣获国际金奖。畅销100多个国家和地 区。茅台酒的生产工艺古老而独特，它继承了古代酿造工艺 的精华，闪烁着现代科技的光彩。
贵州茅台公司基本财务数据
表一 单位：万元
项目/年度 净利润
销售收入 资产总额 负债总额 流动负债 股东权益
2009 431244.61 608053.99 1976962.31 511805.78 510805.78 1446598.28
5、总资产周转率＝净利润÷总资产 2009年： 0.54= 431244.61 ÷ 1976962.31 2010年： 0.51= 505119.42 ÷ 2558757.99
6、权益乘数＝ 1 ÷(1-资产负债率) 2009年： 1.35 =1 ÷（1- 25.89） 2010年： 1.39 =1 ÷（1- 27.51 ）
2、权益净利率＝资产净利率×权益乘数 2009年： 0.517= 0.383 × 1.35 2010年： 0.500= 0.360 ×1.39
3、资产净利率＝销售净利率×总资产周转率 2009年： 0.383= 0.709 × 0.54 2010年： 0.360= 0.705 × 0.51
4、销售净利率＝净利润÷销售收入 2009年： 0.709= 431244.61 ÷ 608053.99 2010年： 0.705= 505119.42 ÷ 716241.67
SUCCESS
THANK YOU
2019/8/9
2010 505119.42 716241.67 2558757.99 703819.02 702819.02 1839877.41
（数据来源：中国上市公司咨询网）
该公司2009年至2010财务比率见下表 表二
年度 权益净利率 权益乘数 资产负债率 资产净利率 销售净利率 总资产周转率
2009 体系进行公司综合分析：
分析公司2009、2010年的权益净利率变化情况，权益净利率下降
主要是由于资产净利率下降
又是由于销售净利率下降
主要是由于净利润率下降；
其中权益乘数上升
资产负债率上升
上升
流动负债上升。
负债总额
从公司的综合能力分析可知道公司的盈利能力在减弱，而风险水 平在增加。