从资金流量表看中国储蓄投资机制
我国资金流量分析
、
当 ，在 国 民可 支 配 收入 中所 占份额 和 国 民收 入 中基 本 一 致 ，还 是 ５ ％ 右 。通 过 收入 的初 次 分配 和 再 分配 ，全社 会 当年 创 造 的增 加 ８左 值发 生 了 由企业 部 门 向住户 和政 府 部 门的大 规模 的流 动 。 二 、 可支 配总 收入 使 用流 量分 析 可 支配 总 收入 的 使用 去 向包括 最 终消 费和 总储 蓄 。 我 国最 终 消 费 总量 五 年 间 也 翻 了近 一 番 ， 其 中居 民消 费 支 出 直 保 持在 ７ ％ ０ 以上 ，但 却 处于 逐 渐 下 降势 态 。另一 方 面 也看 出这 些年 政 府 消 费 的 增 长势 头 不 减 ，据 资料 统 计 ２ ０ 年 政府 消 费 达 到 ０８ ４ ７ ２ ０ 元 ， 比上 年 增 长 了 １ ． ％ １５ ． 亿 ６ ３ ；国 民可 支 配 收入 用 于 消 费后 剩 余 的部 分 构 成 国 民总 储 蓄 ，这 五年 来 国 民储 蓄 率 的上 升趋 势迅 猛 ， 到 了２ ０ 年 国 民可 支配 收入 的一 半 以上 是 用 于储 蓄 ， 即平 均 ０８ 储蓄 倾 向为 ０ ５ ３ ． ２ ，平 均 消 费倾 向只 有０ ４ ７ ． ７ ，与 世 界发 达 国家 多 在２％ ０ 以下 平 均储 蓄 倾 向 比，我 国的 平均 消 费倾 向偏 低 ， 而平 均 储 蓄倾 向偏 高 。这 种情 况 提 高 了我 国运 用 自有 资 金 进行 非 金 融投 资 的能 力 。 从 国 民总 储蓄 的部 门分布 看 ，住 户 部 门最 高 ，年 均 ４ ． ７ ； ２９％ 其 次是 企 业 部 门 ，年 均 ４ ． ６ ； 政府 部 门最低 ，年 均 １ ． ６ 。可 ２ １％ ４８％ 见住 户 部 门在 国 民 总储 蓄 中 起 举 足轻 重 的 作 用 。其 主 要 原 因 在 于 住户 部 门在 收 入 分 配 中获 得 的 份 额较 大 ；而 政府 部 门总 储 蓄 占 国 民 总储 蓄 的 比重 是 下 降 的 。这 将 对政 府 部 门的 非 金融 投 资 起 抑制 作用 ， 因为政 府 部 门储蓄 是其 非 金 融投 资 的主要 资金 来源 之 一 。 三 、总 投 资 （ 资本 形成 总 额 ）与 资金 余缺 状况 分析 非 金 融 投 资 的 资金 来 源 主 要 是各 机 构 部 门 的 自有 资金 —— 总 储 蓄 。资 金 来 源 与非 金 融 投 资之 差则 为 净 金 融投 资 ，它 可 以度 量 个 机构 部 门在 非金 融投 资环 节 的 资金余 缺 状况 。 １ 总投 资状 况 分析 ． 非 金 融投 资是 围绕 非 金 融 资产 进 行 的 交 易 。非 金 融 投 资主 要 是生 产 资 产 投 资 ， 即 总投 资— — 资本 形 成 总 额 。 总投 资 包 括 固 定 资本 投 资 和 存 货增 加 。在 我 国 固 定资 本 形 成 总额 占资 本 形 成 总额 的９ ９ ０ 以上 ，我 国这些 年 来 资本 投 资 的热度 越 来越 高 。２ ０ 年我 国 ６ ０８ 资本 形成 总 额 是２ ０ 年 的２ ；年均 增 长率 均 为 １ ． ７ 即使 如此 ０４ 倍 ８９ ％ 仍 低 于 该 时 期２ ． ７ 的年 均 国 民总储 蓄 增 长 率 ，我 国 的资 本投 资 ２６％ 是 有 国 内资 金 作后 盾 的 。从 资本 形 成 总 额 的 部 门结 构 看 ， 企业 部 门最 大 ，年 平均 ６ ％ ８ ，住 户 部 门和 政府 部 门都 比较 小 ，年平 均 分别
中国高储蓄率问题研究
中国高储蓄率问题研究作者：庞星星来源：《经济与社会发展研究》2013年第01期摘要：运用1996～2008年中国资金流量表，从住户部门、企业部门和政府部门对我国高储蓄率成因进行分析。
文章发现，从1996年开始住户部门储蓄率下降趋势明显，其原因是企业劳动报酬支付占可支配总收入比重与财产收入占比下降。
企业储蓄率上升幅度较大，归因于成本支付占比下降水平超过收入占比下降水平。
政府储蓄率经历20世纪低水平徘徊后，从2000年开始逐步上升，主要原因是政府在国民收入分配中占比上升和储蓄意愿增强。
关键词：储蓄率；资金流量表；部门收入占比；储蓄倾向中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2013）01-0001-03一、引言随着中国经济快速发展，对我国发展范式的研究成为国内外学者特别关注的问题。
所谓的范式是指高储蓄率、高投资率与高经济增长率的“三高”。
根据GDP支出法统计，2008年我国储蓄率高达52.3%，比改革开放初期高出近19.4%。
中国储蓄率之高并且持续时间之长令人费解，它所引发一系列问题更为棘手。
作为宏观经济的供给面，高储蓄率表现在需求面上的问题更值得我们关注：居高不下的投资率与顺差规模不断扩大。
2010年中国资本形成率高达48.9%，比2000年左右的35%高出约14%，而2008年货物和服务净出口占GDP比重达到7.69%。
问题复杂性在于，无论经济增长方式多么令人担忧，在“人口红利”存在和消费不振的时下，为了维持经济社会的发展，我们还必须在预见的未来容忍它们的存在与发展。
对于中国高储蓄率问题研究，学者们大多从总量的角度横向的与其它国家或者纵向的与我国各时期储蓄率进行比较，从而解释中国的“三高”现象。
比如李扬（2005）从人口结构变化、工业化、城市化和市场化角度分析我国高储蓄率问题。
但是总量分析却忽视高储蓄率背后的微观基础，在国民经济中究竟哪些部门对储蓄率上升贡献大、部门储蓄倾向动态波动特征、收入分配结构对储蓄率影响几何。
从资金流量表看我国资金流动及融资结构
维普资讯
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薯嚆 研 究 ０ 融
从 资 金 流 量 表 看 我 国 资 金 流 动 及 融 资 结 构
甘寿 国 （ 广州金融高等童 堂 』 ＝ 』 ＝ ＝ ＝
［ 容 提 要 ］资金 流量 核 算是 国民 经济核 算的 重要 组 成 部 分 ，它提 供 了社 会 资金 循 环 的丰 富信 内 息 ．是 金 融 、经 济 运行 状 况的 高度 缩影 。本 文根 据我 国近 几年 资金 流量表 对我 国资金 流动及 融 资 结构
伴 随着 经济全 球 化 和 社会 主义 市场 经 济 的发 展进 程 ， 以及 我 国加 入 ＷＴＯ，我 国金 融 交 易 的深 度 和 广 外 的资 金 达 ６ ７ ０ ０亿 元 ，净流 出 资金 ２ ７ 亿 元 ；１９ ４１ ９８ 年 ，国 内资金运 用 总额 ６ ６ ７亿 元 ，其 中住 户部 门提 ２４
余 ，而 １９ 则 出现 资金 短 缺 ，且 额 度 不小 ，这 一 ９ ９年
情 况 直接 导 致我 国富 余 资 金 的大 幅下 降 。 从 资 金运 用 情 况 看 ，１ ９ ９ ７年 国 内资 金 运 用 总 额 ６ ３ ６亿 元 ，其 中住 户 部 门提供 １ １ ７亿 元 ，金 融 部 ４５ １７ 门提供 ４ ４ ７亿元 ，分 别 占 １ ． ％和 ７ ． ％。另外 ， ５８ ７４ ０７ 本年 我 国获得 来 自国外 的 资 金 ３ ９ ５ ９亿 元 ，而 输 出 国
从资金流量表看中国储蓄投资机制
主要方式：贷款（68.01%）；直接投资（20.29%）;证券（10.33%） 小结：非金融企业部门对金融机构的依赖程度最高，直接投资较高，直接 融资较低。
1、 非金融部门(金融交易)
贷款、直接投资、其他对外债权债务占总融资额的比例呈下降趋势， 但变动比较缓慢。证券占金融机构净借入的比例近年有所提高，但 相对而言处于较低水平，且仍低于直接投资的比例。
（三）国民经济各部门的净金融投资状况
各部门的净金融投资
家庭部门
企业部门、政府部门、国外部门
（三）国民经济各部门的净金融投资状况
住户部门：净金融投资增长迅速，从2004年的15450.4亿元增加到 2008年的50290亿元，为其他部门提供了资金来源。 金融机构部门：由2005-2006年的负值转为2007-2008年的正值。 政府部门：由2005-2006年的正值转为2007年的负值，2008年仅 为61亿元。
（二）各个经济部门的储蓄和投资--投资状况分析
（二）各个经济部门的储蓄和投资--投资状况分析
从金融资产的分布来看，2001-2008年中国金融投资以存款 和贷款为主，证券次之。以2008年为例，存款、贷款、证券 分别占金融总资产的比重为33.91%、23%和12.75%，这表明
中国目前的金融结构仍然以间接融资为主。同时，在国际金融
（二）各个经济部门的储蓄和投资
资金 流量
非金融 企业
金融 机构
政府部 门
住户 （家庭/ 居民）
国外 部门
（二）各个经济部门的储蓄和投资
非金融企业部门：由所有从事非金融活动，并以营利为目的的常住法
人企业组成。根据企业经济活动性质，按行业划分为以下部门：农业、 工业、建筑业、交通运输、仓储、邮电通讯业、批发和零售贸易、餐 饮业、房地产开发业、社会服务业。
国开(电大)《金融市场学》形考任务1-4参考答案
国开（电大）《金融市场学》形考任务1-4参考答案形考任务1（一）单项选择题1、金融市场的交易对象是特殊的商品即( )。
A、货币资金B、银行存款C、货币资产D、金融工具2、债务性金融工具能够给其持有者带来( )。
A、浮动收益B、固定收益C、确定收益D、不确定收益3、权益性金融工具的收益水平取决于发行人的( )。
A、利润B、经营水平C、经营能力D、经营状况4、从金融体系的角度看，金融市场在促进储蓄转化为投资的过程中起着( )。
A、重大作用B、巨大作用C、辅助作用D、决定作用5、在一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准确和全面地反映所有( )，资金在价格信号的引导下迅速、合理地流动。
A、公开的信息B、市场信息C、私人信息D、经济信息6、以下不属于金融市场的宏观经济功能的是( )。
A、分配功能B、调节功能C、反映功能D、财富功能7、以下不属于金融市场的微观经济功能的是( )。
A、聚敛功能B、流动性功能C、分配功能D、财富功能8、金融中介性媒体不仅包括存款性金融机构、非存款性金融机构以及作为金融市场监管者的中央银行，而且包括金融市场( )。
A、投资者B、经营者C、经纪人D、中间商9、以下不属于按交易对象划分的金融市场的是( )。
A、货币市场B、资本市场C、保险市场D、原生金融市场10、以下不属于货币市场的是（）。
A、同业拆借市场B、债券市场C、国库券市场D、票据市场（二）多项选择题1、金融资源的配置一般可以通过哪两种方式进行( )。
A、行政手段B、金融手段C、法律手段D、市场手段E、交易手段2、经济体系中运作的市场基本类型有( )。
A、要素市场B、土地市场C、产品市场D、劳动力市场E、金融市场3、金融市场的出现和存在必须解决好( )。
A、金融资产的创造和分配B、金融资产的营利性C、金融资产的流动性D、金融资产交易的便利性E、金融资产的差异性4、金融市场的分配功能表现在( )。
A、资源的配置B、财富的再分配C、风险的再分配D、利益的再分配E、资产的配置5、金融市场的参与者有( )。
我国部门间资金流通的研究——基于资金流量表
６ ８ ． ９ ％；住户 部门次之 ，占固定资产形成总额 的 １ ９ ． ５ ％。 从 各部 门的实物 投资方式看 ，金融 部 门的固定资产 形成总额超 过资本形成 总额 的９ ９ ％，其他三个部 门占比均超过 ９ ０ ％，用 于存 货投 资的比重较少。
资 的 主 要 方 式 是 贷 款 ， 占 其 投 资 总 额 的 ３ ９ ， ７ ％， 相 比 ｏ ２年 的 ５ ６ ． 】 ， ％，下 降 了 １ ６ ． ４ ％； 通过购 买证券 的途 径所 占投 资总额的 比例 由 Ｏ ２年 的 １ ６ ％上升至 ０ ８年的 ２ １ ． １ ％。金融机构
财 税 金 融
我国部门问资金流通的研究
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基 于 资 金 流 量表
于学伟
６ １ １ １ ３ Ｏ
西南财经大学 Ｉ ￣ ｔ １ １ １ 成都
摘要 ：本文试 图从静态和动 态两个方面分别对我 国部 门间资金运动方 式以及各部 门消费、投资和储蓄方 式进行分析。首先 ，以 ２ ０ ０ ８年 中国资金流 量实物交易表和金融交易表为主要研究对象 ，试 图分析 ２ ０ ０ ８年我国各部 门１ ＇ ４ 资金分配 、 使用 、融通和循环 四个方面 的情况。并对比 Ｏ ２ 年至今 ，分 析我国１ ＇ ４ 资金分配 、 使 用 、融通和 循环的趋势特 点，进 一步得 出住 户、政府 、金融企业和非金融企业部 门的消费 、 投 资与储 蓄特 点。最后给 出结论 与建议。 关键词 ：资金流量 部 门融通 动态分析
平 。
三 、资金 融通 的结构 分析
从金融资产 总体看 ，中 国金融投 资 以存 款和贷款 为主，占金融投资总额 的 ５ ８ ． ６ ％。在 国际金融投 资方式 中，中国 目前 以信贷和债 券投 资为主 ，直接投 资所 占比重微 小，其投
资金流量表及其平衡关系
（2）资金流量表在纵向上把各部门的可支 配收入、消费和投资与其金融资产（负 债）的增减变化结合起来，使各部门的 “储蓄投资差”与其金融资产负债增量 差相等。即：
Y T FS C I FU
也即：
(Y T C) I FU F S
S I FU FS
（3）如一个部门有资金余额，必然要借给 其他部门以增加本部门的金融资产，使 金融资产增量与负债增量的差额，等于 该部门的资金余额。反之，如一个部门 有资金差额，就必须从其他部门筹措， 这将增加本部门的负债，使负债增量超 过金融资产增量的数额，等于该部门的 资金差额。
►从资金流量表横向显示出来的平衡关系。 ►每一种金融活动都会引起一些部门金融
负债变动，而且这两类变动在数量上必 然相等。有借必有贷，有资产必有负债， 有资金占用必有资金来源。
►资金流量的部门间平衡关系可以扩展到 全社会，即全社会金融资产的总和等于 全社会金融负债的总和。
►由于每一种金融交易在部门间是平衡的， 所以，全社会各种金融交易之和在部门 间也必然是平衡的，这种平衡体现整个 金融市场的平衡，即：
S I
金融账户平衡关系 (S I ) F S FU 部门内总体平衡关系 Y T F S C I FU
重要结论
（1）经常账户的来源和使用之差是“储 蓄”S=（Y+T）－C。它转入资本账户作 为资金来源；资本账户的来源与使用之差 是“储蓄投资差”（S－I），又叫作金融 盈余，它转入金融账户作为资金来源。资 金流量表中的三大账户，从经常收支到实 物投资再到金融交易是逐步展开逐层深入 的。
资金流量表及其平衡关系
（一）资金流量表的基本结构 （二）资金流量表中的交易项目 （三）资金流量表中的平衡关系
（一）资金流量表的基本结构
资金流量表——金融交易投融资分析
资金流量表——金融交易投融资分析参考公式：资金总来源（融资）=资金总运用（投资）总储蓄=可支配总收入-最终消费净金融投资=总储蓄+资本转移净额-资本形成总额净金融投资=金融资产增加-金融负债增加一、投资分析我们小组分别从金融非金融企业部门、金融机构部门、住户部门、政府部门的资金运用方面来浅析我国近年来的金融投资情况，并通过对各部门的金融交易项目的数据收集分析来金融投资情况。
（一）. 各部门金融交易资金运用及其比例1、绝对量指标各部门金融交易资金运用(亿元)（1）从2002到2011年，四部门的金融交易资金运用基本上呈递增趋势，其中金融企业部门和非金融企业部门于2010年达到近十年之最，在2011年又各自稍有回落；（2）其中，可以注意到，金融企业部门和非金融企业部门在2008到2010年的增长速度极快。
这与金融危机之后，我国政府进行的类似于投放4万亿救市等一系列刺激经济的计划不无关系。
2、相对量指标各部门金融交易资金运用比例（1）从2002到2011年，金融企业部门一直是金融交易资金运用比例最大的部门，大致在52%到60%之间浮动，其中在2007年比例达到这十年间的最大值为60.19%，在2009年比例降到这十年间的最低值52.36%；（2）这十年间，住户部门所占平均比例约占到了近1/4，总体在16%到28%之间浮动，其中2002年所占比例为十年之最——达28.55%，在2010年达历年最低为16.4%；（3）非金融企业部门的规模相对较低，十年来在12%到25%之间浮动，2005年波谷值为11.94%，2010年达到波峰值24.71%；（4）值得关注的是，在2002到2009年间，住户部门比例基本上一直高于非金融企业部门比例，但是在2009到2010三年，非金融企业部门比例先是超过住户部门比例，而后又回落，略低于住户部门。
与此同时，另一方面，从图表大致可以看出，住户部门和非金融企业部门所占比例基本呈“此消彼长”的状态；（5）政府部门资金运用比重在全社会一直为最低，仅占5%左右。
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量表反映生产过程所创造的收入如何在参与生产过程的机 构部门之间进行分配，如何在机构部门之间进行转移，以 及各机构部门形成的可支配收入如何用于消费和储蓄，各 机构部门的非金融投资的资金余缺及融资情况。
3
引言
资金流量表·基本结构
资金流量表采用矩阵结构。主栏表示交易项目，宾栏代表 机构部门。每个机构部门下面列出两栏，即“来源”栏与
9
引言
10
国民经济部门整体储蓄与投资现状分析
（一）国民经济储蓄率和投资率居高不下 （二）各个经济部门的储蓄和投资 （三）国民经济各部门的净金融投资
11
（一）国民经济储蓄率和投资率居高不下
中国的储蓄率与投资率
1996-2008年间，储蓄率和投资率基本稳定在35%-45%，与 经合组织国家的平均储蓄率和投资率（两个比率均在20%以下） 相比，我国的储蓄率和投资率均偏高。
政府部门：由具备法人资格的各级政府部门机关、事业单位和社会团 体所组成。政府部门从事非营利活动，向社会和公众提供服务。政府 部门按行业分为：地质勘探业、水利管理业，房地产管理业，卫生、 体育、社会福利事业，教育、文艺、广播电影电视事业，科学研究和 综合技术服务业，国家党政机关、社会团体。
15
（二）各个经济部门的储蓄和投资
5
引言
资金流量表·基本概念
①实物交易：是指与货物和服务的生产与使用、收入分配和无偿转移有 关的交易活动。
②金融交易：是指以现金、信用、证券等金融资产负债为交易对象的交 易活动。
③可支配总收入：在初次分配总收入的基础上，通过经常转移的形式对 初次分配总收入进行再次分配。再分配的结果形成各个机构部门可支 配总收入。各机构部门的可支配总收入之和称为国民可支配总收入。
7
引言
资金流量表·基本指标关系 初次分配总收入＝增加值－支付的劳动者报酬＋收到的劳动者报酬 －支付的生产税净额＋收到的生产税净额－支付的财产收入＋收到 的财产收入 可支配总收入＝初次分配总收入＋经常转移收入－经常转移支出
总储蓄＝可支配总收入－最终消费 净金融投资＝总储蓄＋资本转移收入净额－资本形成总额－其它非 金融资产获得减处置 净金融投资＝金融资产增加－负债增加
从资金流量表 中国储蓄投资机制
目录
引言
1
国民经济部门整体储蓄与投资现状分析 2
主要经济部门的资金流动和投融资格局
3
主要结论和启示
4
2
引言
资金流量核算：国民经济核算体系的重要组成部分，它反 映一定时期各机构部门收入的形成、分配、使用、资金的 筹集和运用以及各机构部门间资金流入和流出情况。
资金流量表：国家统计局编制的实物交易账户；中国人民
金融机构部门:指从事金融中介活动和具有金融性质的保险业务的部 门。包括中国人民银行、各种商业银行、保险公司和信托投资机构等。
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（一）国民经济储蓄率和投资率居高不下
标准：一般来说，判断储蓄率与投资率是否适宜，应当结合该国所 处的特定发展阶段做具体分析。 阶段：工业化中期向工业化后期过渡阶段，较高的储蓄率和投资率 是符合世界各国一般发展规律的。 影响：一直保持较高的储蓄率和投资率必然会影响我国国民经济的 长期可持续发展。
“使用”栏，分别代表机构部门资源的筹集和资源的使用， “来源”放在右端，“使用”放在左端。主栏交易项目按 交易的不同性质分为实物交易和金融交易，这样资金流量 表就分为主栏不同、宾栏相同的两大部分，即实物交易部 分和金融交易部分。
4
引言
资金流量表·基本记录原则
资金流量表采用复式记账原理，对每笔交易都作双重反映。
④净金融投资：从实物交易角度看，它是指总储蓄加资本转移收入净额 减非金融投资后的差额。从金融交易角度看，它是金融资产增加额减 负债增加额的差额。
6
引言
⑤初次分配总收入：初次分配指生产活动形成的收入在参与生产活动的 生产要素的所有者及政府之间的分配。生产要素包括劳动力、土地、
资本。劳动力所有者因提供劳动而获得劳动报酬；土地所有者因出租 土地而获得地租；资本的所有者因资本的形态不同而获得不同形式的 收入：借贷资本所有者获得利息收入，股权所有者获得红利或未分配 利润。政府因对生产活动或生产要素征税而获得生产税或因对生产进 行补贴而支付生产补贴。初次分配的结果形成各个机构部门初次分配 总收入，各机构部门的初次分配总收入之和就等于国民总收入。 ⑥总储蓄：是指可支配总收入用于最终消费后的差额。各机构部门的总 储蓄之和称为国民总储蓄。
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（二）各个经济部门的储蓄和投资
资金 流量
非金融 企业
金融 机构
政府部 门
住户 （家庭/ 居民）
国外 部门
14Байду номын сангаас
（二）各个经济部门的储蓄和投资
非金融企业部门：由所有从事非金融活动，并以营利为目的的常住法
人企业组成。根据企业经济活动性质，按行业划分为以下部门：农业、 工业、建筑业、交通运输、仓储、邮电通讯业、批发和零售贸易、餐 饮业、房地产开发业、社会服务业。
8
引言
资金流量表·基本编表法
（ 1）按照交易的项目和机构部门的类别，逐项、逐部门收集原始资料； （2）按照国民经济核算的概念和原则对原始资料进行加工整理，对遗漏 或有缺口的数据进行必要的调查或参考有关指标放大推算；对同一交易项 目有两种以上资料的进行比较、对照，选取最佳资料； （3）将分项资料按照各个部门的特点分摊到各个机构部门，并在此基础 上得到资金流量表初表； （4）对资金流量表初表的实物交易部分和金融交易部分进行反复平衡， 得到实物交易与金融交易平衡后的资金流量表； （5）将经过实物交易与金融交易平衡后的资金流量表与国民经济核算的 其他部分，如投入产出表、国际收支表、资产负债表进行协调，得到最终 的资金流量表。
在实物交易方面，一个部门的收入同时是对应部门的支出。收入记录
在来源方，支出记录在使用方。
在金融交易方面，一个部门金融资产的增加（减少），一般伴随着对
应部门负债的增加（减少）。金融资产的增加或减少记录在使用方， 负债的增加或减少记录在来源方。 这一记录原则使资金流量表上的各种收入、支出和金融流量始终保持 收支相等、借贷对应的平衡关系，整张表的上下、左右相互衔接，形 成了一个严密的平衡系统。各个机构部门发生的各种交易都能得到一 致反映，社会资金运动的来龙去脉一目了然。